5. Kết cấu của đề tà
1.1.3.Những điểm khác biệt giữa mô hình Trung tâm GDCK Hà Nội với mô hình Trung tâm GDCK Tp HCM
Nội với mô hình Trung tâm GDCK Tp. HCM
Trong định h−ớng về mô hình tổ chức thị tr−ờng chứng khoán, Trung tâm GDCK Tp. Hồ Chí Minh đ−ợc xây dựng thành một Sở giao dịch, có khả năng liên kết với thị tr−ờng chứng khoán khu vực, khác với Trung tâm GDCK Hà Nội đ−ợc xây dựng thành thị tr−ờng giao dịch phi tập trung. Có thể nêu một số điểm khác biệt giữa mô hình dự kiến của Trung tâm GDCK Hà Nội với mô hình Trung tâm GDCK Tp. Hồ Chí Minh hiện tại nh− sau:
Thứ nhất, về cơ chế giao dịch. Cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Tp. Hồ Chí Minh là cơ chế khớp lệnh tập trung. Theo cơ chế này, các cổ phiếu đ−ợc đ−a vào hệ thống và khớp lệnh theo ph−ơng thức khớp lệnh định kỳ nh− hiện nay hoặc khi điều kiện thị tr−ờng phát triển có thể chuyển sang khớp lệnh liên tục.
Theo ph−ơng thức khớp lệnh định kỳ các lệnh mua/bán chứng khoán đ−ợc đ−a vào hệ thống và chờ đến giờ thực hiện khớp lệnh tại mức giá có khối l−ợng giao dịch của cổ phiếu đó là lớn nhất. Cổ phiếu giao dịch đ−ợc thực hiện khớp hai đợt trong một phiên giao dịch. Trong giờ giao dịch khớp lệnh tập trung không có giao dịch thoả thuận lô nhỏ nh− cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội.
Theo ph−ơng thức khớp lệnh liên tục các lệnh mua/bán chứng khoán đ−ợc đ−a vào hệ thống và khớp ngay khi có lệnh đối ứng thoả mãn.
Cơ chế giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội là cơ chế báo giá trên hệ thống báo giá. Cơ chế giao dịch này dự kiến gồm giao dịch khớp lệnh xác định giá mở cửa, tiếp đến là giao dịch khớp giá liên tục đ−ợc thực hiện trong thời gian giao dịch thông th−ờng. Đồng thời, giao dịch thoả thuận lô nhỏ cũng diễn ra vào thời điểm này. Sau thời gian giao dịch thông th−ờng, giao dịch thoả thuận lô lớn sau giờ và giao dịch thoả thuận trực tiếp đ−ợc thực
hiện. Ph−ơng thức giao dịch thoả thuận trực tiếp là một ph−ơng thức mới so với ph−ơng thức giao dịch trên Trung tâm giao dịch Tp. HCM. Nh− vậy, khác với ph−ơng thức giao dịch chủ yếu trên Trung tâm GDCK Tp. HCM, thì ph−ơng thức giao dịch chủ yếu của Trung tâm GDCK Hà nội là giao dịch thoả thuận kết hợp với giao dịch báo giá. Công ty chứng khoán đ−ợc thoả thuận trực tiếp với khách hàng để thực hiện mua/bán; nếu không thoả thuận đ−ợc thì phải yết lệnh mua/bán của khách hàng lên hệ thống giao dịch báo giá của Trung tâm để thoả thuận giao dịch với công chúng đầu t− và các thành viên khác.
Thứ hai, về hàng hoá. Do sự khác biệt về loại hình thị tr−ờng GDCK, nên hàng hoá trên hai thị tr−ờng này cũng khác nhau. Trung tâm GDCK Hà Nội không có hàng hoá loại chứng chỉ quĩ đầu t− nh− Trung tâm GDCK Tp. HCM mà chỉ là cổ phiếu và trái phiếu. Cả hai Trung tâm đều có giao dịch của cổ phiếu và trái phiếu nh−ng hàng hoá đ−ợc giao dịch trên Trung tâm GDCK Tp. HCM là những hàng hoá đáp ứng đủ điều kiện niêm yết trên thị tr−ờng tập trung với những điều kiện cao hơn và khắt khe hơn thị tr−ờng phi tập trung, do đó, chất l−ợng của hàng hoá trên thị tr−ờng này cũng cao hơn và tính rủi ro thấp hơn. Trái lại, những hàng hoá có nhu cầu đ−ợc giao dịch trên thị tr−ờng nh−ng ch−a đáp ứng đủ tiêu chuẩn niêm yết đ−ợc giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội.
Thứ ba, cơ chế niêm yết/đăng ký giao dịch. Xuất phát từ mục đích của thị tr−ờng phục vụ cho hai nhóm chứng khoán khác nhau nên cách thức đ−a một chứng khoán lên tham gia cũng khác nhau. Việc đ−a các chứng khoán lên sàn giao dịch tại Trung tâm GDCK Tp. HCM theo cơ chế cấp phép niêm yết chứng khoán, còn trên Trung tâm GDCK Hà Nội là đăng ký giao dịch.