III. tình hình và đặc điểm của tổ chức phát hành
15.Đánh giá của tổ chức t− vấn về kế hoạch lợi nhuận và cổ tức
Với t− cách là tổ chức t− vấn chuyên nghiệp, Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt đã tiến hành thu thập thơng tin, nghiên cứu phân tích và đ−a ra những đánh giá và dự báo về hoạt động kinh doanh của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ.
Chúng tơi cho rằng mức tăng tr−ởng doanh thu từ 15% - 20% mà Kinh Đơ dự kiến là cĩ thể chấp nhận đ−ợc vì các lý do sau:
- Tốc độ tăng tr−ởng của ngành bánh kẹo Việt Nam hiện nay đang ở mức cao (khoảng 7%-8%).
- Kinh Đơ là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành bánh kẹo Việt Nam về quy mơ, trình độ cơng nghệ, th−ơng hiệu và hệ thống phân phối. Chiếm lĩnh thị tr−ờng trong n−ớc trong thời gian dài 10 năm, đến nay rất nhiều sản phẩm của Kinh Đơ đã chiếm đ−ợc vị trí độc tơn. Kinh Đơ cịn cĩ tiềm lực tài chính mạnh, cĩ −u thế nổi trội trong việc nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới.
Nếu khơng cĩ những biến động bất th−ờng và bất khả kháng tác động đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, thì kế hoạch lợi nhuận mà Cơng ty đ−a ra là cĩ tính khả thi và Cơng ty cĩ thể đảm bảo đ−ợc tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm nh− kế hoạch. Chúng tơi cũng cho rằng, tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức nh− kế hoạch của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ đề ra là hợp lý, đảm bảo nguồn lợi nhuận giữ lại để tiếp tục tái đầu t− nhằm duy trì tốc độ tăng tr−ởng trong t−ơng lai.
Chúng tơi cũng xin l−u ý rằng, các ý kiến nhận xét nêu trên đ−ợc đ−a ra d−ới gĩc độ đánh giá của một tổ chức t− vấn, dựa trên những cơ sở thơng tin đ−ợc thu thập cĩ chọn lọc và dựa trên lý thuyết về tài chính chứng khốn mà khơng hàm ý bảo đảm giá trị của chứng khốn cũng nh− tính chắc chắn của những số liệu đ−ợc dự báo. Nhận xét này chỉ mang tính tham khảo với nhà đầu t− khi tự mình ra quyết định đầu t−.
77 81 95 115 140 - 20 40 60 80 100 120 140 T ỷ đ ồ n g 2003 2004 2005 2006 2007 Năm
16. Thơng tin về những cam kết nh−ng ch−a thực hiện của Cơng ty
Khơng cĩ.
17. Các thơng tin tranh chấp kiện tụng liên quan tới Cơng ty cĩ thể ảnh h−ởng đến giá cổ phiếu giá cổ phiếu
Khơng cĩ.
I V . Cổ p h i ế u p h á t h à n h
1. Loại cổ phiếu: Cổ phiếu phổ thơng 2. Mệnh giá: 10.000 đồng 3. Tổng số CP phát hành ra cơng chúng: 1.200.000 cổ phiếu 4. Giá khởi điểm đấu giá: 34.000 đồng/cổ phiếu 5. Ph−ơng pháp tính giá: Chiết khấu dịng tiền 6. Ph−ơng thức phát hành ra cơng chúng: Bảo lãnh phát hành
7. Tổ chức bảo lãnh phát hành: Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt 8. Ph−ơng thức phân phối đối với cổ phiếu phát hành ra cơng chúng: Đấu giá cạnh
tranh
9. Các thơng tin về đợt đấu giá
• Thời gian đăng ký tham gia đấu giá: Tháng 7/2005
• Thời gian tổ chức đấu giá: Tháng 8/2005
• Điều kiện đăng ký tham dự đấu giá: Cĩ đơn đăng ký tham gia đấu giá theo mẫu, nộp đúng theo thời hạn quy định và nộp đủ tiền đặt cọc là 10% tổng giá trị cổ phần đăng ký tính theo giá khởi điểm trong thời hạn đăng ký quy định.
10. Cổ phiếu phát hành riêng lẻ cùng đợt (khơng đăng ký qua UBCKNN)
• Phát hành riêng lẻ cho CBCNV và đối tác chiến l−ợc: 3.800.000 cổ phiếu
• Cổ phiếu chào bán cho đối tác chiến l−ợc sẽ đ−ợc Hội đồng quản trị chào bán thoả thuận lơ lớn cho các tổ chức đầu t− trong và ngồi n−ớc, dự kiến trong tháng 6 và tháng 7/2005, với mức giá khơng thấp hơn mức giá khởi điểm của phiên đấu giá phát hành ra cơng chúng. Đối tác chiến l−ợc của Cơng ty là các bạn hàng cĩ quan hệ mật thiết với Cơng ty trong hoạt động kinh doanh, các Quỹ đầu t−, .... Tính đến thời điểm này Cơng ty đã thực hiện bán cổ phiếu cho một số nhà đầu t− nh− Cơng ty BHNT Prudential Việt Nam, Quỹ Đầu t− Chứng khốn Việt Nam - VF1, Quỹ VOF.
• Cổ phiếu phát hành cho CBCNV là cổ phiếu hạn chế chuyển nh−ợng trong 02 năm kể từ ngày phát hành. CBCNV của Cơng ty sẽ mua số cổ phần đ−ợc duyệt mua với
mức giá bằng 70% giá khởi điểm của phiên đấu giá phát hành ra cơng chúng. Việc chào bán cho CBCNV sẽ đ−ợc triển khai sau khi hồn tất đợt phát hành ra cơng chúng theo hình thức đấu giá.
11. Giới hạn về tỷ lệ nắm giữ đối với ng−ời n−ớc ngồi
Điều lệ tổ chức và hoạt động của Cơng ty khơng giới hạn tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của Cơng ty đối với ng−ời n−ớc ngồi.
Sau khi cổ phiếu của Cơng ty đ−ợc niêm yết tại Trung tâm Giao dịch Chứng khốn, tỷ lệ nắm giữ của ng−ời n−ớc ngồi tuân theo quy định tại Quyết định số 146/2003/QĐ-TTg ngày 17/07/2003 của Thủ t−ớng Chính phủ về tỷ lệ tham gia của bên n−ớc ngồi vào thị tr−ờng chứng khốn Việt Nam, trong đĩ qui định tổ chức, cá nhân n−ớc ngồi mua, bán cổ phiếu trên Thị tr−ờng Chứng khốn Việt Nam đ−ợc nắm giữ tối đa 30% tổng số cổ phiếu niêm yết của tổ chức phát hành.
12. Các loại thuế cĩ liên quan
Các cá nhân đầu t− sẽ đ−ợc miễn thuế thu nhập đối với các khoản thu nhập từ việc đầu t−
vào cổ phần của doanh nghiệp trong thời hạn 05 năm kể từ khi nhà đầu t− cĩ nghĩa vụ nộp thuế theo quy định của pháp luật về thuế thu nhập đối với cá nhân.
Do Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ mới thành lập tháng 09/2002, nên Cơng ty đ−ợc miễn thuế thu nhập doanh nghiệp 02 năm (từ tháng 9/2002 đến hết tháng 8/2004) và giảm 50% thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp trong 02 năm tiếp theo, tức từ tháng 9/2004 đến hết tháng 8/2006, Cơng ty sẽ đ−ợc h−ởng thuế suất là 14%. Từ tháng 9/2006 trở đi, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Cơng ty phải chịu là 28%. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Hiện nay, mức thuế suất thuế giá trị gia tăng áp dụng cho Cơng ty là 10% đối với doanh thu nội địa và 0% đối với doanh thu xuất khẩu.
V . Mụ c đ í c h p h á t h à n h
1. Mục đích phát hành
• Bổ sung vốn l−u động của Cơng ty:
Những năm gần đây, do Cơng ty cĩ tốc độ tăng tr−ởng rất cao nên nhu cầu vốn l−u động tăng mạnh. Mặc dù nguồn vốn chủ sở hữu của Cơng ty tăng nhanh do Cơng ty bổ sung từ lợi nhuận và phát hành thêm cổ phiếu nh−ng vẫn khơng đảm bảo nhu cầu vốn l−u động cần thiết, dẫn đến tình trạng hầu hết vốn l−u động đều đ−ợc tài trợ bằng vay ngắn hạn ngân hàng. Vì vậy việc phát hành thêm cổ phiếu là cần thiết nhằm đảm bảo nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh hàng ngày của Cơng ty.
• Thực hiện việc gĩp vốn cổ phần vào Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng:
Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng là cơng ty thứ 6 thuộc hệ thống Kinh Đơ, vốn điều lệ 100 tỷ đồng, văn phịng và nhà máy sản xuất đặt tại Khu Cơng nghiệp Việt Nam - Singapore. Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng ra đời nhằm thực hiện các dự án liên doanh, liên kết với các đối tác lớn trong và ngồi n−ớc, sản xuất các loại sản phẩm khác
nhau theo tiêu chuẩn quốc tế, khai thác thế mạnh về th−ơng hiệu và hệ thống phân phối của Kinh Đơ. Cơng ty sẽ đ−ợc đầu t− những dây chuyền sản xuất cĩ cơng nghệ hiện đại nhất của các n−ớc phát triển và áp dụng hệ thống quản lý theo tiêu chuẩn tiên tiến nhất.
• Phần cịn lại dự kiến thực hiện gĩp vốn đầu t− các dự án khác trong cuối năm 2005 và 2006.
2. Ph−ơng án khả thi dự án đầu t− nhà máy sản xuất bánh kẹo của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng Kinh Đơ - Bình D−ơng
(do Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ lập)
a) Nội dung chính của ph−ơng án khả thi
• Mục đích: Sản xuất các sản phẩm mới, cao cấp để đáp ứng nhu cầu của thị tr−ờng nội địa, mở rộng thị tr−ờng xuất khẩu, thực hiện mục tiêu doanh thu xuất khẩu của tồn hệ thống Kinh Đơ đến năm 2010 là 30 triệu USD. Việc đầu t− dự án này cũng là một b−ớc chuẩn bị cho kế hoạch đầu t− nhà máy sản xuất của Kinh Đơ tại n−ớc ngồi.
• Kế hoạch triển khai:
- Năm 2004: Thuê đất tại Khu Cơng nghiệp Việt Nam - Singapore, Bình D−ơng. - Quý II/2005: Khởi cơng xây dựng nhà x−ởng.
- Quý II/2006: Hồn tất việc xây dựng nhà x−ởng và lắp đặt dây chuyền crackers, cup cake và layer cake.
- Quý III/ 2006: Sản xuất chính thức.
• Đối tác tham gia: Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng cĩ vốn điều lệ 100 tỷ đồng,
trong đĩ vốn gĩp của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ là 80 tỷ đồng, phần cịn lại là phần vốn gĩp của 2 cổ đơng thể nhân.
• Doanh thu dự kiến hàng năm:
- Năm 2007: 375 tỷ đồng
- Năm 2008: 416 tỷ đồng
- Năm 2009: 416 tỷ đồng
- Năm 2010: 458 tỷ đồng
Trong đĩ, doanh thu xuất khẩu sang các n−ớc nh− sau:
- Mỹ: 80% tổng doanh thu
- Đài Loan: 8% tổng doanh thu
- Nga: 3% tổng doanh thu
- Campuchia, Nhật Bản, Nigeria: 3% tổng doanh thu
• Các vấn đề về tài chính: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Tổng vốn đầu t−: 270 tỷ đồng, trong đĩ nguồn vốn tự cĩ 133 tỷ đồng, nguồn vốn vay 137 tỷ đồng
- Khả năng sinh lời: 40% vốn đầu t−/năm
b) Kế hoạch vay vốn ngân hàng
- Năm 2005: 76 tỷ đồng
- Năm 2006: 61 tỷ đồng
Tổng cộng: 137 tỷ đồng
Kế hoạch vay vốn nĩi trên đ−ợc xây dựng trên cơ sở thỏa thuận của Cơng ty và một số Ngân hàng Quốc doanh và Th−ơng mại cổ phần về vấn đề vay vốn đầu t− Nhà máy sản xuất bánh kẹo của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng.
V I . Kế h o ạ c h s ử d ụ n g s ố t i ề n t h u đ−ợ c t ừ đ ợ t p h á t h à n h h à n h
Sau khi kết thúc đợt phát hành, Cơng ty sẽ sử dụng số tiền thu đ−ợc theo kế hoạch sau: - Số tiền thu đ−ợc từ đợt phát hành ra cơng chúng theo hình thức đấu giá dùng để bổ
sung vốn l−u động, dự kiến hơn 50 tỷ đồng.
- Số tiền thu đ−ợc từ phát hành riêng lẻ cho cán bộ cơng nhân viên và đối tác chiến l−ợc dùng để gĩp vốn cổ phần vào Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng 80 tỷ đồng và thực hiện thực hiện một số cơ hội đầu t− vào các dự án khả thi cuối năm 2005 và đầu năm 2006.
V I I . Cá c đ ố i t á c l i ê n q u a n đ ế n đ ợ t p h á t h à n h
1. Tổ chức t− vấn: Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt
Trụ sở chính: Tầng 2+5, 94 Bà Triệu, Quận Hồn Kiếm, Hà Nội.
Điện thoại: (84-4) 9433016/017 Fax: (84-4) 9433012
Chi nhánh: 11 Nguyễn Cơng Trứ, Quận 1, Tp. Hồ Chí Minh
Điện thoại: (84-8) 9141993/994 Fax: (84-8) 9141991
Website : http://www.bvsc.com.vn
2. Tổ chức bảo lãnh phát hành: Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo ViệtSố l−ợng cổ phiếu bảo lãnh phát hành: 1.200.000 cổ phiếu Số l−ợng cổ phiếu bảo lãnh phát hành: 1.200.000 cổ phiếu
Ph−ơng thức bảo lãnh: Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt cam kết mua tồn bộ số cổ phiếu cịn lại khơng đ−ợc phân phối hết theo giá thỏa thuận tại Cam kết Bảo lãnh Phát hành Cổ phiếu với Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ.
Theo đánh giá của Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt, đợt phát hành lần này của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ đ−ợc chuẩn bị và tính tốn kỹ dựa trên khả năng và nhu cầu thực tế của Cơng ty cũng nh− kết quả thăm dị thị tr−ờng, vì vậy khả năng thành cơng của đợt phát hành là rất cao.
3. Tổ chức kiểm tốn: Cơng ty Dịch vụ T− vấn Tài chính Kế tốn và
Kiểm tốn - Chi nhánh Tp. Hồ Chí Minh
Trụ sở: 29 Võ Thị Sáu, Quận 1, Thành phố Hồ Chí Minh
Điện thoại: (84-8) 8205944 - 8205947 Fax: (84-8) 8205942
V I I I . Cá c n h â n t ố r ủ i r o
1. Rủi ro phát hành
Đợt phát hành bị coi là khơng thành cơng và phải huỷ bỏ trong tr−ờng hợp số l−ợng cổ phiếu thực tế bán đ−ợc chỉ đạt d−ới 80% l−ợng cổ phiếu đ−ợc phép phát hành. Để đảm bảo cho đợt phát hành đ−ợc thành cơng, ngồi việc chào bán cho cán bộ cơng nhân viên, thăm dị nhu cầu đầu t− và chào bán tới các đối tác chiến l−ợc, Cơng ty đã ký kết Hợp đồng Bảo lãnh phát hành số 102/2005/BVSC.NV2-BLPH vào ngày 14/05/2005 với Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt, theo đĩ Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt cam kết sẽ mua hết số cổ phần cịn lại ch−a đ−ợc phân phối hết, vì vậy rủi ro phát hành của đợt phát hành này là rất nhỏ và chỉ xảy ra trong các tr−ờng hợp bất khả kháng. Bên cạnh đĩ, tiến độ triển khai của đợt phát hành riêng lẻ cũng sẽ ảnh h−ởng đến tổng nguồn vốn dự kiến huy động cho dự án đầu t− nhà máy sản xuất bánh kẹo của Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ - Bình D−ơng.
2. Rủi ro kinh tế
Tốc độ tăng tr−ởng kinh tế và thu nhập bình quân đầu ng−ời cĩ ảnh h−ởng đến việc tiêu thụ các sản phẩm bánh kẹo. Khi nền kinh tế tăng tr−ởng mạnh, thu nhập của ng−ời dân cao, đời sống vật chất đ−ợc đảm bảo thì các nhu cầu nâng cao dinh d−ỡng, nhu cầu biếu tặng các loại thực phẩm cao cấp, trong đĩ cĩ bánh kẹo cũng tăng. Nếu nền kinh tế lâm vào tình trạng khủng hoảng, thu nhập ng−ời dân sụt giảm, khơng đảm bảo những nhu cầu sinh hoạt tối thiểu hàng ngày thì ngành sản xuất bánh kẹo chắc chắn bị tác động. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Những năm trở lại đây, Việt Nam cĩ tốc độ tăng tr−ởng khá cao và ổn định: năm 2002 đạt 7,1% và năm 2003 là 7,23%, năm 2004 đạt 7,7%. Các chuyên gia phân tích đều cho rằng, trong các năm tới, việc tốc độ tăng tr−ởng GDP của Việt Nam duy trì ở mức 7- 8%/năm là hồn tồn khả thi. Sự phát triển lạc quan của nền kinh tế cĩ ảnh h−ởng tốt đến sự phát triển của ngành sản xuất bánh kẹo, vì vậy cĩ thể nhận định rằng rủi ro về kinh tế khơng phải là một rủi ro lớn đối với hoạt động của Cơng ty.
3. Rủi ro luật pháp
Cĩ thể nĩi, bánh kẹo là một trong những sản phẩm cần thiết trong cuộc sống hàng ngày của con ng−ời, đảm bảo đ−ợc nhu cầu dinh d−ỡng của các tầng lớp dân c− trong xã hội. Mặt khác, các doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo nhìn chung sử dụng nhiều lao động và các nơng sản do trong n−ớc sản xuất nh− đ−ờng, trứng, sữa,... Vì vậy, ngành sản xuất bánh kẹo đ−ợc Nhà n−ớc dành cho những chính sách −u đãi nhất định, cụ thể là những −u đãi trong Luật
Khuyến khích đầu t− trong n−ớc về tiền thuê đất, thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế nhập khẩu máy mĩc thiết bị,...
Những ràng buộc pháp lý đối với ngành bánh kẹo chủ yếu liên quan đến an tồn thực phẩm và bảo vệ quyền lợi của ng−ời tiêu dùng. Đây cũng là những vấn đề đ−ợc Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ từ nhiều năm nay rất chú trọng và xem là chiến l−ợc lâu dài của Cơng ty.
Vì vậy, xét tồn cảnh mơi tr−ờng pháp lý và tình hình thực tế của Cơng ty, rủi ro pháp luật ít cĩ ảnh h−ởng đến hoạt động của Cơng ty.
4. Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu
Do nguyên vật liệu chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành sản phẩm (khoảng 65% đến 70%) nên biến động giá cả nguyên vật liệu sẽ tác động đến lợi nhuận của Cơng ty. Rủi ro tăng giá nguyên vật liệu bao gồm:
- Dịch cúm gia cầm: Từ cuối năm 2003 đến nay đã xảy ra 2 đợt dịch cúm gia cầm, gây