Phát hành cổ phiếu là con đờng huy động vốn cho NHTM nhà nớc khi đ- ợc cổ phần hoá. Kết quả về phơng diện nâng cao năng lực tài chính của ngân hàng phụ thuộc vào sự thành công của những đợt phát hành cổ phiếu trong thị trờng. Trên thị trờng cổ phiếu là một loại hàng hoá, nhà đầu t quan tâm đến hàng hoá này khi họ có đủ thông tin để phân tích hàng hoá, để thấy hàng hoá này thực sự là một tài sản đáng đầu t. Vì vậy, trớc khi phát hành cổ phiếu, các NHTM nhà nớc nên tiếp thị quảng cáo về cổ phiếu của ngân hàng mình cho các nhà đầu t để họ chú ý và hiểu biết đúng đắn về ngân hàng từ đó lựa chọn cổ phiếu để đầu t. Tránh tình trạng công chúng đầu t thiếu thông tin về cổ phần chuẩn bị niêm yết.
Về việc phát hành cổ phiếu cần theo thông lệ quốc tế, tức là bao gồm cả hai loại cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu u đãI . Nh vậy vừa đảm bảo tính ổn định vững chắc vừa tạo nên công cụ để cho các ngân hàng có thể linh hoạt trong việc linh động, kiểm soát điều chỉnh nguồn vốn bổ sung phù hợp với từng giai đoạn. Cả hai loại cổ phiếu đều phải đợc tiến hành đấu giá công khai và đợc niêm yết trên thị trờng chứng khoán Việt Nam.Việc phát hành cổ phiếu phảI đợc lên kế hoạch chi tiết, phù hợp với hiện trạng, chủ trơng và nhu cầu về vốn của ngân hàng trong từng thời kì.
Giai đoạn đầu, cổ phiếu u đãi nên đợc phát hành trớc cho các nhà đầu t trong nớc, cán bộ trong ngân hàng nhằm thay đổi cơ cấu vốn chủ sở hữu nhng cha thay đổi tính chất về tổ chức và hoạt động của NHTM nhà nớc.
Sau cổ phiếu u đãi, các NHTM cổ phần hoá sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông rộng rãi cho các nhà đầu t thể nhân và pháp nhân ở trong và ngoài nớc có cơ hội đợc mua.
Với trờng hợp giá u đãi với một số nhà đầu t nh nhà đầu t chiến lợc, ngời lao động trong ngân hàng nên cho họ tham gia đấu giá và sau đó từ kết quả đấu giá họ sẽ đợc hởng u đãi theo tỷ lệ khấu trừ. Tránh tình trạng xác định giá trớc vì mệnh giá và giá sau đấu giá có thể chênh lệch nhau rất nhiều nh trờng hợp
công ty cổ phần Bảo Minh (giá sàn: 100.000đ/cổ phiếu,giá đấu giá: 230.000đ/cổ phiếu)
Trong quá trình phát hành cổ phiếu một số vấn đề về tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các nhà đầu t cũng cần có phơng án phù hợp.
Về tỷ lệ nắm giữ cổ phần của nhà nớc ở các NHTM nhà nớc sau cổ phần hóa đòi hỏi sự kết hợp hài hoà giữa các mục tiêu đảm bảo sự kiểm soát cần thiết của nhà nớc trong từng giai đoạn, thu hút tối đa vốn của các nhà đầu t khác,có tính đến các vấn đề an ninh tài chính, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia. Do điều kiện nớc ta, các công cụ quản lý gián tiếp của nhà nớc đối với hệ thống ngân hàng còn cha phát triển, chủ yếu chỉ sử dụng công cụ trực tiếp, và trong giai đoạn đầu của cổ phần hoá khi các công cụ quản lý của ngân hàng cha đủ mạnh nên trớc mắt nhà nớc cần nắm giữ cổ phần chi phối.Điều này để đảm bảo quyền kiểm soát và biểu quyết của nhà nớc đối với hoạt động ngân hàng sau cổ phần hoá, giúp các ngân hàng có thời gian làm quen dần với cung cách quản lý mới với những yêu cầu và đòi hỏi mới, tránh sự thôn tính của nhà đầu t nớc ngoài. Tuy nhiên, dù nhà nớc nắm giữ vốn trong NHTM sau cổ phần thì cũng cần thực hiện theo đúng nguyên tắc thơng mại trong hoạt động ngân hàng, tránh để tình trạng bao cấp tiếp tục tái diễn.
Tuy nhiên, nếu nhà nớc nắm giữ mãi cổ phần chi phối trong các NHTM sau cổ phần hoá thì sẽ kém thu hút các nhà đầu t khác,và dự kiến nhà nớc sẽ phảI tiếp tục đầu t nhiều tỷ đồng vào các ngân hàng này cho hai khoản sau:
- Xử lý nợ xấu.
- Bổ sung vốn để đạt cổ phần chi phối.
Nh vậy áp lực tài chính đối với Ngân sách nhà nớc không những không giảm mà còn tăng thêm. Vì vậy, sau một khoảng thời gian nhất định (5-10 năm), khi các công cụ qủan lý kiểm soát hoạt động của các NHTM nhà nớc đủ mạnh, và nhà nớc cũng có thể quản lý thị trờng bằng công cụ gián tiếp thì nhà nớc có thể chuyển nhợng phần vốn của mình cho các nhà đầu t khác và nhà nớc không cần trực tiếp nắm quyền kinh doanh của ngân hàng nữa.
Ngoài việc tỷ lệ nắm giữ cổ phần của nhà nớc cần xác định tỷ lệ cổ phần tối đa cho phép các nhà đầu t nớc ngoài nắm giữ.
Cổ phần hoá phải gắn với quá trình mở cửa thị trờng dịch vụ tài chính theo các cam kết về hội nhập kinh tế quốc tế. Theo đó tùy từng ngân hàng có thể cho phép các nhà đầu t nớc ngoài nắm giữ tỷ lệ cổ phần ở các mức độ khác nhau, nhng tỷ lệ bình quân chung là không quá 30% vốn điều lệ và tuỳ từng loại cổ đông nớc ngoài mà có thể quy định những mức khác nhau: của cá nhân không quá 10%, của tổ chức kinh tế không quá 15%, của ngân hang nớc ngoài không quá 20%. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu t nớc ngoài phải có thành viên trong hội đồng quản trị, tham gia chi phối và kiểm soát Ngân hàng .Tất nhiên nhà nớc vẫn nắm giữ cổ phần tối đa, nắm quyền điều hành mỗi ngân hàng. Cách làm nh vậy vừa cho phép chuyển giao công nghệ Ngân hàng hiện đại, áp dụng các nghiệp vụ Ngân hàng theo tiêu chuẩn quốc tế, tăng tính minh bạch của Ngân hàng theo thông lệ khu vực và thế giới vừa đảm bảo an toàn ” đề phòng” trớc những nhòm ngó của các tập đoàn tài chính, ngân hàng quốc tế lớn.
Về đối tác chiến lợc nớc ngoài nên là các công ty bảo hiểm, các Ngân hàng , cá quỹ đầu t nh :ING(Hà Lan), ADB ,IFC ,Temasek (Singapor) Đây là… những nhà đầu t không có tham vọng kiểm soát, mà chủ yếu vì mục tiêu thơng mại. Họ có thể hỗ trợ để nâng cao kỹ năng quản lý sau cổ phần hoá và tạo điều kiện giúp ngân hàng đợc cổ phần hoá mở rộng, phát triển mạng lới hoạt động.
Ngoài ra, cần khuyến khích các doanh nghiệp lớn trong nớc và công chúng Việt Nam mua cổ phiếu càng nhiều càng tốt. Các cổ đông là doanh nghiệp lớn của Việt Nam sẽ là những trụ cột quan trọng đặc biệt là các công ty bảo hiểm trong nớc các doanh nghiệp nhà nớc lớn có hiệu quả, có triển vọng.
Về việc bán cổ phần cho cán bộ công nhân. Theo quy định của Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngời lao động đợc mua tối đa 100 cổ phần cho mỗi năm thực tế làm việc tại khu vực nhà nớc với giá giảm 40% so với giá đấu bình quân. Đây là cách giảI quyết chính sách u đãI trong nội bộ ngân hàng tạo động lực làm việc cho cán bộ nhân viên ngân hàng. Để đảm bảo cân bằng trong đấu giá cổ
phần ngời lao động nên đợc hởng quyền u tiên mua cổ phần theo giá hình thành qua phát hành cổ phiếu. Tỷ lệ cổ phiếu u đãI dành cho ngời lao động nên đợc xác định ở mức độ hợp lý, đảm bảo tính công khai minh bạch.
Theo lộ trình cổ phần hoá NHTM Nhà nớc có thể đa ra một số cơ cấu cổ đông nh sau:
Giai đoạn 1 (trong khoảng 5 năm đầu) Nhà nớc nên nắm giữ tỷ lệ vốn 51%, nhà đầu t nớc ngoài 20%, còn lại dân c 29%. Cổ phiếu phát hành là cổ phiếu u đãi cổ tức.
Giai đoạn 2 ( 5 năm tiếp theo) các tỷ lệ tơng ứng này là 51%,30%,và 19%
Trong giai đoạn này , cácNHTM Nhà nớc và NHTM cổ phần hoá đều phải tăng quy mô vốn chủ sở hữu để vợt qua thời kì mất an toàn nên tuy tỷ lệ nắm giữ của Nhà nớc tại Ngân hàng cổ phần hoá vẫn là 51% nhng nhà nớc vẫn cần tái đầu t từ nguồn lợi tức đợc chia. Còn cổ đông nớc ngoài dù muốn hay không vẫn phải tăng tỷ lệ do việc Việt Nam mở cửa theo lộ trình của WTO.
Giai đoạn 3 :tiếp theo hai giai đoạn trên. Lúc này nhà nớc không cần nắm giữ cổ phần chi phối ở mức 51% nữa mà có thể thấp hơn nhng cơ cấu nên chia đều cho ba nhóm cổ đông.
Về việc quản lý phần vốn nhà nớc tại các Ngân hàng sau cổ phần hoá,Chính phủ cân sớm thành lập Tổng công ty đầu t và kinh doanh vốn nhà n- ớc tại doanh nghiệp để phân biệt quyền quản lý Nhà nớc và quyền vốn sở hữu Nhà nớc tại doanh nghiệp .