b. Yếu tố lãi suất
2.2.3.2 Bán quyền chọn mua
Đối với hợp đồng bán quyền chọn mua , người bán quyền chọn mua ( Seller a call option ) nhận được một khoản phí , gọi là phí bán quyền chọn mua và phải luơn sẵn sàng bán một lượng ngoại tệ nhất định cho người mua tại mức giá cố định đã được thoả thuận trước , gọi là giá quyền chọn
Giá Spot Phí quyền chọn Điểm dừng lỗ Lợi nhuận (+) Vùng lãi bị giới hạn
X
Đồ thị thu nhập của người bán quyền chọn mua
Giá thực hiện
Vùng lỗ khơng giới hạn
Từ đồ thị trên ta thấy rằng cĩ 2 điểm quan trọng trong hợp đồng bán quyền chọn mua như sau :
Nếu tỷ giá trên thị trường thấp hơn so với tỷ giá đã thoả thuận trong hợp đồng , dẫn đến tiềm năng thu lợi nhuận đối với người bán tăng lên. Tuy nhiên mức lợi nhuận thu được tối đa bị giới hạn bởi phí thu được từ việc bán hợp đồng quyền chọn mua
Nếu tỷ giá trên thị trường cao hơn so với tỷ giá đã thoả thuận trong hợp đồng , dẫn đến khả năng lỗ đối với người bán là khơng giới hạn
Ví dụ :
Ta xét trường hợp Sacombank bán quyền chọn mua 100.000 EUR cho doanh nghiệp nhập khẩu A ngay hơm nay (14/4/2006) với tỷ giá hiện tại là 1.1980 với giá chọn tỷ giá là 1.2010 (tỷ giá đặt mua ), phí quyền chọn mua là 200 USD, thời hạn 1 tháng
Tới ngày đáo hạn (14/5/2006)
Nếu tỷ giá trên thị trường giảm cịn 1.1950, khi đĩ hợp đồng quyền chọn mua sẽ khơng được giao dịch , bởi vì họ tiến hành mua 100.000 EUR trên thị trường giao ngay với chi phí thấp hơn. Do đĩ , Sacombank sẽ thu được phí quyền chọn mua và nĩ phản ánh khoản lãi trong giao dịch ngoại hối của Sacombank là 200 USD
Ngược lại nếu tỷ giá EUR /USD tăng lên 1.2050 thì hợp đồng chọn mua EUR ở trạng thái được “giá quyền chọn giao ngay”. Cho nên người sở hữu hợp đồng (doanh nghiệp) sẽ sử dụng quyền mua của mình để mua EUR và Sacombank sẽ phải bán ra 100.000 EUR và mua vào 120.100 USD theo tỷ giá đã ký kết trong hợp đồng Option . Khi đĩ để trạng thái ngoại hối cân bằng , Sacombank thực hiện một giao dịch đối ứng , bán giao ngay 120.100 USD tại tỷ giá là 1.2050 và mua vào EUR là :
120.100 : 1,2050 = 99.668,05 EURThu phí quyền chọn mua là : Thu phí quyền chọn mua là : ( 200 :1,2050) = 165,975 EUR
Chi phí cho nghĩa vụ mua 120.100 là 100.000 EUR
Lỗ rịng của Sacombank = (99.668,05 + 165,975) –100.000 = -165,975 EUR