Chơng I: Chơng II: Khả năng, lợi ích và lộ trình tiến tới đồng tiền chung ASEAN
2.2.1Có khả năng ổn định tỷ giá giữa các đồng tiền dự trữ chủ yếu
Hai thập kỷ qua đã chứng kiến sự biến động tỷ giá hối đoái danh nghĩa và thực tế giữa các đồng tiền lớn - đôla Mỹ, yên Nhật, các đồng tiền châu Âu trong EMS (từ năm 1999 là đồng Euro) cả trong ngắn hạn và trong trung hạn. Tỷ giá giữa các đồng tiền chính biến động mạnh sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ (từ 1945 đến 1971). Trong trung hạn, tỷ giá cũng biến động mạnh nh giai đoạn lên giá của đồng đôla Mỹ 1980-85, giai đoạn lên giá của đồng yên 1990-95 và giảm giá trong quãng thời gian tiếp sau.
Các nớc công nghiệp lớn vẫn chủ trơng thả nổi tỷ giá và hạn chế can thiệp trên thị trờng tiền tệ, ngoại trừ những lần căng thẳng và mất cân đối cao độ đe dọa trực tiếp triển vọng kinh tế nớc họ.
Việc cố định tỷ giá giữa ba đồng tiền chính đôla, yên và euro rất khó thực hiện vì hai lý do cơ bản sau:
Thứ nhất: nó đòi hỏi chính sách tiền tệ của các nớc này phải hớng đến yêu
cầu ổn định tỷ giá nên rất dễ mâu thuẫn với các mục tiêu trong nớc, trong đó có mục tiêu ổn định giá cả nội địa. Sự ra đời của đồng Euro tháng 1/1999 đem đến hy vọng về một trật tự tiền tệ ổn định hơn. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ơng châu Âu tập trung chủ yếu vào ổn định giá cả khu vực đồng Euro, không phải là tỷ giá hối đoái. Trong nhiều trờng hợp, biến động tỷ giá giữa các đồng tiền chính phản ánh chu kỳ kinh tế của các nớc này không giống nhất và chính sách tiền tệ không đồng nhất.
Thứ hai: các khu vực tiền tệ chính này không đáp ứng đợc các tiêu chuẩn để
lập nên một vùng tiền tệ tối u. Hơn nữa, không có cam kết chính trị và kỷ luật đa phơng (nh của khu vực đồng tiền chung euro) thì mọi nỗ lực cố định tỷ giá giữa ba đồng tiền sẽ thiếu độ tin cậy và có thể bị thị trờng phá vỡ.
Tác động tiêu cực đến bản thân các nớc có đồng tiền dự trữ chính (G3) ít hơn (so với các nớc đang phát triển) do họ có nền kinh tế lớn, lại ít phụ thuộc hơn vào thơng mại quốc tế. Rủi ro tỷ giá đối với các chủ thể kinh tế ở những nớc này cũng hạn chế vì họ có thể đi vay và cho vay bằng đồng nội địa. Khi những cải cách cơ
chế tỷ giá G-3 còn đang để ngỏ, thì dao động thất thờng giữa chúng tiếp tục gây tổn hại đến các nớc đang phát triển, nhất là các nớc phụ thuộc nhiều vào ngoại th- ơng và mở cửa tài chính.
Tóm lại, có rất nhiều khó khăn cho các nớc đang phát triển trong việc tìm giải pháp đơn phơng để kiểm soát thị trờng tiền tệ và ngăn ngừa khủng hoảng tài chính bởi vì vẫn cha có các thỏa thuận quốc tế để thiết lập hệ thống tỷ giá ổn định. Một vấn đề đặt ra là: liệu các cơ chế khu vực có thể giải quyết đợc khó khăn này không? Các nớc Đông Nam á giờ đây đã chú ý nhiều hơn đến khu vực hóa, đó cũng là giải pháp và đồng thời cũng là lợi ích mang đến một cơ chế phòng hộ tập thể trớc những bất ổn hệ thống khi hình thành một đồng tiền chung của khu vực .