4.4.3.1Chiến lược bán quyền chọn có phòng ngừa
Bán quyền chọn mua được phòng ngừa
Giao dịch bán quyền chọn mua được phòng ngừa, nghĩa là mua chứng khoán cơ sở và bán quyền chọn mua dựa trên chứng khoán đó. Đây là một chiến lược bổ sung tốt nhất trong thị
trường giá lên và ổn định việc tăng giá chậm của chứng khoán cơ sởđã được dự đoán trước. Thành công của một quyền chọn mua được phòng ngừa dựa trên việc tìm ra sựổn định của thị
trường và một quyền chọn mua kiệt giá nhẹ (OTM) với thời gian đáo hạn còn lại ít hơn 45 ngày, phí quyền chọn đủ để tạo ra giao dịch có giá trị khi giá cổ phiếu cơ sở tăng thấp hơn giá thực hiện quyền chọn. Rủi roc ho giao dịch này cao nhưng được đền bù lại một lợi nhuận trần do giá thực hiện của việc bán quyền mua ngắn hạn.
Quyền chọn mua được phòng ngừa là chiến lược phổ biến nhất được sử dụng hiện nay. Nếu người kinh doanh muốn tìm kiếm thêm lợi nhuận từ cổ phiếu đang nắm giữ, họ có thể bán một quyền chọn mua kiệt giá nhẹ mỗi tháng. Rủi ro trên chiến lược này là khả năng hạn chế
trong việc bảo vệ chứng khoán cơ sở khỏi xu hướng giảm giá chủđạo và phần thiệt hại có thể
của lợi nhuận trong tương lai khi giá chứng khoán lên cao hơn mức giá thực hiện. Để tăng cường bảo vệ, quyền chọn mua được phòng ngừa có thể kết hợp với việc mua dài hạn một quyền chọn bán. Quyền chọn mua có thể bán mỗi tháng với sự bảo vệ hỗ trợ của việc thực hiện quyền chọn bán.
Lợi nhuận ròng đạt được tối đa của người bán quyền chọn mua sẽ được xác định nếu giá cổ phiếu cao hơn hoặc ngang bằng với giá thực hiện của quyền chọn lúc đáo hạn. Nếu giá mua cổ phiếu = giá hiện hành của cổ phiếu và người bán quyền chọn bán một quyền chọn mua ngang giá ATM thì lợi nhuận ròng chính là phí quyền chọn. Nếu là một quyền chọn mua cao giá ITM thì lợi nhuận ròng là phí quyền chọn trừ đi các chi phí chênh lệch giữa giá mua cổ
phiếu với giá thực hiện. Nếu là một quyền chọn mua kiệt giá OTM, thì lợi nhuận ròng tối đa sẽ
là phí quyền chọn cộng với chi phí chênh lệch giữa giá thực hiện và giá mua cổ phiếu.8
Bán quyền chọn bán được phòng ngừa
Giả sử bán quyền chọn bán được xem là phòng ngừa khi ta có cổ phiếu tương ứng đảm bảo cho việc thực hiện quyền và bán quyền chọn trên chứng khoán đó hoặc chứng khoán cơ
sởcòn được hiểu là tiền mặt của người phát hành quyền chọn ký gởi trong tài khoản cho người môi giới đảm bảo đủđể thực hiện quyền chọn.
Chiến lược này là công cụ tốt nhất trong thị trường đi xuống và sự rớt giá của chứng khoán
cơ sở diễn ra chậm đã được dự đoán trước. Lợi nhuận tiềm năng của một người phát hành quyền chọn bán được phòng ngừa sẽ tối đa bằng phí quyền chọn nhận được công thêm chênh lệch giá giữa giá thực hiện quyền chọn bán và giá bán chứng khoán cơ sở. Mức rủi ro của chiến lược này là vô hạn nếu giá cổ phiếu tăng mạnh, lúc này, việc bán cố phiếu sẽ tăng thêm lỗ trong khi mức bù đắp từ lợi nhuận bán quyền chọn chỉ giới hạn ở mức phí thu được.
4.4.3.2 Chiến lược Straddle
Trường hợp thị trường biến động không nhiều nhà đầu tư sẽ sử dụng straddle với việc bán cùng số lượng hợp đồng cho cả quyền chọn mua và quyền chọn bán để hưởng phần giá quyền chọn.
Bán quyền chọn mua, giá thực hiện 32000VNĐ, phí quyền chọn 1500VNĐ. Bán quyền chọn bán, giá thực hiện 32000VNĐ, phí quyền chọn 1000VNĐ.
Lợi nhuận : lợi nhuận có giới hạn. Nếu giá cổ phiếu nằm giữa hai điểm hòa vốn, nhà kinh doanh thu được lợi nhuận. Lợi nhuận lớn nhất đạt được là phí bán quyền chọn khi giá chứng khoán lúc đáo hạn = giá thực hiện.
Hòa vốn : có 2 điểm hòa vốn
Giá thực hiện – giá quyền chọn mua – giá quyền chọn bán = 29500VNĐ
Giá thực hiện + giá quyền chọn mua + giá quyền chọn bán = 34500VNĐ
Lỗ : khi thị trường hướng lên, nhà đầu tư chịu rủi ro vô hạn, đồng thời khi thị trường hướng xuống cho tới giá cổ phiếu bằng 0, nhà đầu tư cũng phải chịu rủi ro. Kết hợp hai rủi ro này thì vị thế straddle với việc bán quyền chọn là rất nguy hiểm và khó kiểm soát.
Vì vậy, nhà đầu tư sử dụng chiến lược này khi chắc chắn rằng thị trường ít biến động, không nên chọn ngày đáo hạ quá xa và điều chỉnh vị thế nếu giá cổ phiếu di chuyển nhanh theo một hướng.