Giai đoạn chuẩn bị và thực hiện thí điểm sẽ tập trung hoàn tất trong 5 năm 2010-2015 nhằm tạo nền tảng cho thị trường phi tập trung giao dịch quyền chọn cổ phiếu.
Giai đoạn hoàn thiện và phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu: thực hiện trong 5 năm 2016- 2020, nhằm xây dựng xong sàn tập trung giao dịch quyền chọn cổ phiếu và từđây có thể hội nhập vào các thị trường khu vực, thế giới.
4.3.1 Chính sách khuyến khích các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường
Có chính sách hấp dẫn hơn nữa nhằm tăng cường thu hút nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào TTCK Việt Nam như : Xây dựng các danh mục hàng hoá có chất lượng, tiềm năng phát triển tốt để thu hút sự quan tâm và đầu tư, tạo sự công bằng hơn đối với nhà đầu tư nước ngoài trong việc mở tài khoản giao dịch, kiểm soát hay trong việc mua lại cổ phần của doanh nghiệp phát hành. Mở rộng tỷ lệ sở hữu cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài.
Xem xét loại chứng khoán nào cần hạn chế sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài sẽ cho niêm yết bảng riêng hoặc không cấp phép cho giao dịch quyền chọn cổ phiếu hạn chế. Thực hiện lộ
trình mở cửa đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp nước ngoài vào thị trường Việt Nam theo lộ
trình đã cam kết
Đa dạng hoá các loại hình quỹđầu tư , từng bước phát triển, đa dạng hoá các quỹ hưu trí
để thu hút các vốn dân cư tham gia đầu tư; khuyến khích việc thành lập các quỹđầu tưở nước ngoài đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam.
Khuyến khích các tổ chức đầu tư nước ngoài mở chi nhánh hoạt động ở Việt Nam, đẩy mạnh việc thành lập các quỹđầu tư mạo hiểm
trường chúng khoán và thị trường chứng khoán
4.3.2 Phát triển nguồn nhân lực phục vụ trực tiếp cho TTQC
Nhân lực phục vụ thị trường luôn đóng vai trò là một yếu tố quan trọng nhất trong việc giúp cho thị trường hoạt động hiệu quả và thông suốt Để có được những con người có trình độ
chuyên môn cao đáp ứng được nhu cầu của thị trường quyền chọn trong tương lai có thể thực hiện các giải pháp sau:
UBCKNN tổ chức các lớp học căn bản và chuyên sâu về thị trường quyền chọn cho tất cả
các nhân viên trong ngành chứng khoán, mời các chuyên gia có kinh nghiệm trong và ngoài nước về dạy và huấn luyện.
Có kế hoạch đào tạo đặc biệt và bài bản cho cán bộ quản lý và giám sát thị trường quyền chọn vì họ cần có kỹ năng chuyên môn vững vàng và khả năng xử lý tốt các tình huống bất thường. Tổ chức các chuyến đi thực tế ở các TTCK phát triển ngoài nước để học hỏi kinh nghiệm của bạn bè quốc tế.
Các CTCK nên chủđộng đưa các nhân viên của mình tham gia các lớp học về quyền chọn, khuyến khích khả năng tự nghiên cứu của nhân viên về thị trường đầy tiềm năng này, đưa các nhân viên có năng lực đi tham khảo và học hỏi thị trường quyền chọn ở một số nước phát triển
4.3.3 Hoàn thiện quy trình và trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch
TTCK đã có một nền tảng nhất định trong nền kinh tế. Quyền chọn thông thường được giao dịch thông qua hệ thống máy tính và phương tiện thông tin hiện đại. Do vậy, việc xây dựng hệ
thống hạ tầng kỹ thuật và nâng cấp hệ thống thông tin phục vụ cho thị trường quyền chọn là hết sức cần thiết.
Trước hết TTCK cần được trang bị đầy đủ các điều kiện vật chất kỹ thuật để phục vụ tốt cho nhu cầu phát triển cho thị tr ường trong tương lai, từng bước ứng dụng các thông tin phần mềm hiện đại để phục vụ thị trường. Hiện nay, hệ thống thông tin của nước ta vẫn chưa đáp
ứng kịp với nhu cầu phát triển của TTCK nói chung và thị trường quyền chọn nói riêng, trong khi đó thị trường quyền chọn sẽđược hình thành trong tương lai là một nhu cầu tất yếu. Để có thểđáp ứng những yêu cầu về thông tin thì cần thiết nên áp dụng các giải pháp sau:
Từng bước xây dựng cơ sở vật chất riêng cho thị trường quyền chọn dựa trên cơ sở vật chất kỹ thuật sẵn có của TTCK, đặc biệt là hệ thống xử lý, giao dịch và các phần mềm
Xây dựng và hướng dẫn thực hiện các chuẩn mực công nghệ thông tin áp dụng cho các tổ
chức kinh doanh và dịch vụ chứng khoán đảm bảo cung cấp dịch vụ và thông tin trên TTCK
được minh bạch và công bằng cho mọi đối tượng đầu tư.
Trong ngắn hạn cần đẩy mạnh việc thực hiện hợp tác quốc tế trong lĩnh vực xây dựng cơ
sở vật chất kỹ thuật công nghệ cho thị tr ường. Thực tiển trong học tập và trao đổi kinh nghiệm về lĩnh vực này với bạn bè quốc tế là điều rất hữu ích. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Quan trọng nhất là về lâu về dài chúng ta cần có một đội ngũ nhân lực chuyên về công nghệ thông tin phục vụ cho TTCK và thị trường quyền chọn. Muốn thế, chúng ta cần chú trọng vấn đề đào tạo nguồn nhân lực công nghệ thông tin, có kế hoạch thuê các chuyên gia nước ngoài về đào tạo cán bộ trong lĩnh vực công nghệ thông tin phục vụ TTCK và đưa cán bộ có năng lực về công nghệ thông tin ra nước ngoài để đào tạo thông qua các chương trình hợp tác quốc tế nhằm đào tạo nguồn nhân lực có khả năng đáp ứng về công nghệ thông tin cho TTCK. hiện đại và nâng cao hiệu quả cung cấp thông tin
4.3.4 Phổ biến công cụ quyền chọn tới nhà đầu tư
Đây là biện pháp kích cầu trên thị trường chứng khoán. Như ta biết sản phẩm quyền chọn cổ phiếu đã được triển khai từ lâu trên thị trường chứng khoán thế giới nhưng với Việt Nam ta thì nó còn mới mẻ chưa được triển khai. Sản phẩm này không chỉ liên quan đến nhà đầu tư, nhà phát hành mà còn liên quan đến nhà quản l. thị trường giao dịch sản phẩm đó. Do vậy, việc tạo ra nhận thức phải đồng b ộở cả ba đối tượng nói trên bằng các biện pháp thiết thực nh ư: hội thảo, giáo dục học đường, quảng bá trên các phương tiện thông tin đại chúng. Một khi đ ã có nhận thức đầy đủ về sản phẩm thì các nhà đầu tư sẽ tự nguyện tham gia thị trường. Và theo khảo sát của nhóm nghiên cứu chúng tôi thì các nhà đầu tư chi mới nghe tới quyền chọn nhưng cũng chưa thật có những kiến thức đầy đủ về việc vận hành và sử dụng.
chính mới vào thị trường và trường hợp ứng dụng quyền chọn cổ phiếu cũng vậy. Công chúng
đầu tư không chỉ thông hiểu về TTCK nói chung mà còn phải biết quyền chọn là gì, cách thức sử dụng như thế nào, lợi ích ra sao.Vì vậy, việc nâng cao hiểu biết về TTCK thì việc phổ biến kiến thức về quyền chọn là rất cần thiết
Trên các trang web về chứng khoán cần bổ sung thêm chuyên mục về quyền chọn với những thông tin cơ bản và đầy đủ, giải đáp thắc mắc về quyền chọn cho những ai quan tâm. Trên những chuyên mục này, ngoài việc cung cấp những kiến thức căn bản, dễ hiểu có thể
minh hoạ bằng những giao dịch ở các thị trường quyền chọn lớn trên thế giới.
4.3.5 Tăng cung ứng hàng hóa có chất lượng cho thị trường
Hàng hoá cho thị trường quyền chọn phải là hàng hoá có chất lượng cao và đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư tài chính. Những việc làm cần thiết để xây dựng hàng hoá cho thị
trường quyền chọn có thể là:
Về việc phát hành các hợp đồng quyền chọn: Trước mắt khi thị trường quyền chọn sơ khai mới được hình thành thì người phát hành các hợp đồng quyền chọn sẽ là một bộ phận chuyên biệt thuộc cơ quan điều hành quyền chọn hoặc các công ty chứng khoán được phép thực hiện các hoạt động tự doanh và đang nắm giữ cổ phiếu trên cơ sởđó, bởi vì việc phát hành quyền chọn đòi hỏi phải có những kiến thức chuyên môn vững vàng về chứng khoán, TTCK và thị
trường quyền chọn, kèm theo đó là uy tín của người phát hành, đảm bảo hợp đồng sẽ thực hiện nếu có yêu cầu, nhằm tạo lòng tin cho giới đầu tư.
Xây dựng các danh mục chứng khoán làm cổ phiếu cơ sở cho các hợp đồng quyền chọn. Các cổ phiếu được lựa chọn phải là những cổ phiếu có tính thanh khoản cao, được công chúng
đầu tưđánh giá tốt về tiềm năng phát triển. Các cổ phiếu cơ sở cóchất lượng sẽ thu hút các nhà
đầu tư tham gia thị trường quyền chọn.
Sau khi thị trường đã đi vào ổn định, nhà đầu tư quen với việc sử dụng quyền chọn thì mới cho phép các cá nhân, tổ chức tham gia ph át hành quyền chọn
4.3.6 Luôn cập nhật và rút ra bài học kinh nghiệm của các nước
Đây là giải pháp cực kỳ quan trọng trong việc ứng dụng các giao dịch quyền chọn ở Việt Nam, mặc dù chúng ta có thểđã học hỏi và áp dụng những kinh nghiệm của các nước tiên tiến về việc tổ chức sàn giao dịch, nguyên tắc, cơ chế vận hành, quản lý quy trình giao dịch, cơ sở
hạ tầng kỹ thuật, công nghệ phần mềm … Tuy nhiên, thị trường thế giới luôn biến đổi hàng ngày, nếu không liên tục cập nhật và học hỏi kinh nghiệm thì chúng ta dễ bị lạc hậu, dẫn đến
4.4 Vận dụng các chiến lược kinh doanh của quyền chọn chứng khoán 4.4.1 Thị trường hướng lên 4.4.1 Thị trường hướng lên
Sở hữu chứng khoán :
Giả sử nhà đầu tư mua 1000 cổ phiếu DPM với giá 32000 VNĐ.
ªLợi nhuận: với vị thế này nhà đầu tư có lợi nhuận không giới hạn khi giá chứng khoán trong tương lai cao hơn giá thực hiện (32000 VNĐ). Khi giá chứng khoán tăng thêm 1000VNĐ thì nhà đầu tư nhận được lợi nhuận 1.000.000VNĐ.
ªHòa vốn : khi giá chứng khoán không thay đổi bằng giá thực hiện.
ªLỗ : có rủi ro không giới hạn khi giá chứng khoán giảm dưới giá thực hiện cho đến khi giá chứng khoán bằng 0. Mỗi 1000VNĐ giảm trong giá trị của chứng khoán làm nhà
đầu tư thiệt hại 1000000VNĐ.
4.4.1.1 Chiến lược mua quyền chọn mua
Nhà đầu tư có thể thu lợi cao hơn nhiều và rủi ro có giới hạn nếu thực hiện mua quyền chọn mua chứng khoán so với việc sở hữu chứng khoán bằng cách mua 1000 cổ phiếu DPM quyền chọn mua với giá thực hiện 32000VNĐ và phí quyền chọn mua 1600VNĐ/cổ phiếu.
ª Lợi nhuận :Có lợi nhuận không giới hạn. Khi giá chứng khoán tăng 1000VNĐ trên giá 33600VNĐ(giá hòa vốn) nhà đầu tư thu được lợi nhuận 10000000VNĐ.
ª Hòa vốn :Khi giá chứng khoán là 33600VNĐ(giá hòa vốn = giá thực hiện + phí quyền chọn. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ª Lỗ : Rủi ro giới hạn tại mức mà phí phải trả cho quyền chọn 1.600.000VNĐ
4.4.1.2 Chiến lược bán quyền chọn bán
Bán quyền chọn bán là một chiến lược kinh doanh giá lên, thu được lợi nhuận có giới hạn chính là giá mua quyền chọn nhưng mức lỗ thì vô hạn
4.4.1.3 Chiến lược bull Spread
Nhà đầu tư khi kì vọng giá lên, họ thực hiện chiến lược bull spread.
Mua một hợp đồng quyền chọn mua : giá thực hiện 32.000VNĐ, với phí quyền chọn 760VNĐ.
Bán một hợp đồng quyền chọn mua : giá thực hiện 32.500VNĐ, với phí quyền chọn 610VNĐ.
Như vậy, chi phí bỏ ra cho chiến lược này 150VNĐ/cổ phiếu nhỏ hơn so với chi phí thực hiện hợp đồng mua.
Lợi nhuận : lợi nhuận nhà đầu tư có thểđạt được vào ngày đáo hạn giá cổ phiếu của DPM tại hoặc cao hơn mức giá thực hiện của bán quyền chọn mua 32.500VNĐ và bằng chênh lệch giữa hai giá thực hiện trừđi phí bỏ ra ban đầu là 350VNĐ.
Rủi ro : rủi ro lớn nhất mà nhà đầu tư gặp phải là chi phí bỏ ra ban đầu khi giá cổ phiếu DPM vào ngày đáo hạn bằng hoặc thấp hơn giá thực hiện của mua quyền chọn mua.
(1)Kết quả mua quyền chọn mua (3)Kết quả của chiến lược
(2)Kết quả bán quyền chọn mua Bull Spread sử dụng quyền chọn mua
Chiến lược bull spread cũng có thể được tạo ra bằng cách mua quyền chọn bán với giá thực hiện cao. Chiến lược này giới hạn tiềm năng có chiều hướng đi lên cũng như rủi ro giá có chiều tiếp tục xuống của nhà đầu tư.
4.4.1.4 Chiến lược Spread tỉ lệ
Chiến lược spread tỉ lệ áp dụng trong thị trường đi lên, nhà đầu tư không cần nhiều vốn như khi mua quyền chọn mua đơn thuần. Mục tiêu này đạt được bằng cách mua nhiều quyền chọn mua, đồng thời tạo ra nguồn thu khác để giảm chi phí bỏ ra mua các hợp đồng quyền chọn mua là bán một quyền chọn mua với mức giá thực hiện thấp hơn vá mức phí cao hơn.
Được gọi là chiến lược spread tỉ lệ vì nhà đầu tư có thể tạo ra chiến lược ở bất kì tỉ lệ nào có thể là mua một bán hai, mua bốn bán hai,... Nhưng cho dù tỉ lệ nào nhà đầu tư cũng phải mua nhiều quyền chọn hơn là bán quyền chọn đó để tạo ra đòn bẩy khi giá giảm.
Cổ phiếu DPM đang giao dịch ở giá 32000VNĐ, nhà đầu tư dựđóan giá sẽ tăng, nhưng lại không muốn trả phí quyền chọn, vì vậy chiến lược spread tỉ lệđược áp dụng bằng cách
Mua hai hợp đồng quyền chọn mua : giá thực hiện 34.000VNĐ, phí quyền chọn 320VNĐ. Bán một hợp đồng quyền chọn mua: giá thực hiện 32.000VNĐ, phí quyền chọn 710VNĐ. Chiến lược này được áp dụng khi nhà đầu tư mong muốn giá chứng khoán tăng mạnh trong tương lai hoặc trong trường hợp không tăng thì giá chứng khoán sẽ giảm dưới giá bán quyền chọn mua.
Lợi nhuận : Nhà đầu tưđạt được lợi nhuận giới hạn khi giá chứng khoán tại ngày đáo hạn thấp hơn hoặc bằng 32.000VNĐ và đạt được lợi nhuận không giới hạn khi giá chứng khoán tại ngày đáo hạn cao hơn35.930VNĐ
Hòa vốn : để cân bằng giữa lợi nhuận và lỗ của hai chiến lược mua và bán quyền chọn mua ta có hai điểm hòa vốn 32.070VNĐ và 35.930VNĐ.
Lỗ : nhà đầu tư chịu rủi ro khi giá chứng khoán nàm trong khoảng 32.070VNĐ và 35.930VNĐ lỗ lớn nhất là1.930.000 VNĐ tại mức giá 34000VNĐ
(1) Kết quả mua 2 quyền chọn mua (3) Kết quả của chiến lược bullspread tỉ lệ 2:1 (2) Kết quả bán 1 quyền chọn bán
4.4.2 Thị trường hướng xuống
4.4.2.1 Chiến lược bán quyền chọn mua
Bán quyền chọn mua là một chiến lược kinh doanh giá xuống và mang lại lợi nhuận có giới hạn chính là giá quyền chọn nhưng mức lỗ thì vô hạn.
Bán quyền chọn mua với giá thực hiện thấp hơn có mức lợi nhuận tối đa cao hơn nhưng mức lỗ do giá tăng cũng cao hơn.
Với giá cổ phiếu cho trước, vị thế bán quyền chọn mua được duy trì càng lâu, giá trị thời gian càng mất dần và lợi nhuận càng lớn.
Giả sử nhà đầu tư thực hiện bán quyền chọn mua 1000cổ phiếu giá thực hiện 32000VNĐ, phí quyền chọn 1000VNĐ/cổ phiếu
Lợi nhuận : nhà đầu tư thu được lợi nhuận khi giá chứng khoán tại thời điểm đáo hạn cao hơn giá thực hiện và đạt được lợi nhuận cực đại 1triệu VNĐ.
Hòa vốn : khi giá chứng khoán 31000VNĐ (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Lỗ : vô hạn khi giá chứng khoán về giá trị 0.
4.4.2.2 Chiến lược mua quyền chọn bán
Quyền chọn bán là một phương pháp được sử dụng phổ biến khi thị trường được dự đóan đi xuống. Lợi điểm của mua quyền chọn bán là bên bán không yêu cầu kí quỹ lớn và phí mua ban đầu tương đối nhỏ so với giá trị chứng khoán.
Giả sử nhà đầu tư mua hợp đồng quyền chọn bán 1000 cổ phiếu DPM, giá thực hiện 32000VNĐ, phí quyền chọn 1000VNĐ.
Lợi nhuận : nhà đầu tư thu được lợi nhuận khi giá chứng khoán tại thời điểm đáo hạn thấp hơn giá thực hiện và đạt được lợi nhuận cực đại khi chứng khoán không còn giá trị.
Hòa vốn : khi giá chứng khoán = giá thực hiện – phí quyền chọn = 31000VNĐ
Lỗ : lỗđược giới hạn tại mức 1 triệu VNĐ là phí phải trả cho quyền chọn.
4.4.2.3 Chiến lược Bear Spread
như vậy, nếu nhà đầu tư dựđoán giá hcứng khoán sẽ giảm họ tham gia chiến lược bearspread. Chiến lược bearspread tạo ra bằng cách mua quyền chọn mua ở một mức giá và bán quyền chọn mua với giá thực hiện khác. Tuy nhiên, giá thực hiện của mua quyền chọn cao hơn giá