II. Quản trị chiến lược
2. Hệ thống kiểm soát
Để đánh giá hiệu quả hoạt động của mình, Balfour Beatty đưa ra hệ thống kiểm soát chiến lược bao gồm: kiểm soát tài chính và kiểm soát đầu ra.
Kiểm soát tài chính giúp các cổ đông của công ty hiểu và đánh giá được tiềm năng dài hạn của công ty thông qua giá cổ phiếu và thu nhập trên vốn đầu tư. Đối với Balfour Beatty, kiểm soát tài chính giúp công ty đánh giá được hiệu quả và vị trí của nó trong ngành.
Đối với kiểm soát đầu ra, công ty luôn đặt ra mục tiêu khách hàng lên trên hết. Cũng từ đó, mục tiêu chất lượng cũng được đặt ra. Với yêu cầu cao về chất lượng như vậy, nhân viên Balfour Beatty gánh chịu áp lực công việc rất cao và được chú trọng phát triển để đáp ứng khách hàng tốt nhất. Công ty thực hiện nhiều công đoạn để kiểm soát chất lượng các công trình khi hoàn thành, cũng như các quy trình giám sát nhân viên thi công một cách nghiêm ngặt.
Nhờ hệ thống kiểm soát này mà Balfour Beatty đã thực hiện tốt chiến lược phát triển tăng trưởng dài hạn trên toàn cầu dựa trên việc cung cấp chất lượng tốt nhất cho khách hàng và có chỗ đứng vững chắc trên thị trường thế giới.
3. Thành tựu đạt được a. Thành tựu thị trường
Vị thế: Balfour Beatty là công ty hàng đầu nước Anh trong lĩnh vực xây dựng, cung cấp các giải pháp thiết yếu cho khách hàng một cách bền vững. Với hơn 100 năm kinh nghiệm, có mặt tại hơn 80 quốc gia ở các thị trường và nền kinh tế đa dạng, Balfour Beatty đã xây dựng được danh tiếng trong ngành xây dựng và được xem là đẳng cấp thế giới trong kinh doanh dịch vụ cơ sở hạ tầng. Khách hàng của Balfour Beatty chủ yếu là Chính Phủ các nước Anh, Mỹ, Ấn Độ.. và các tổ chức lớn trên thế giới, điều này chứng tỏ công ty xứng đáng với vị thế của mình trên trường quốc tế.
b. Thành tựu tài chính i. Tổng quan doanh thu
Khu vực: Balfour Beatty hoạt động trên các thị trường: Anh, Mỹ, Châu Âu, và các khu vực khác trên thế giới: (Nam Mỹ, Châu Phi và Châu Á)
Doanh thu theo khu vực địa lý + Cơ cấu:
Nhìn chung qua các năm, khu vực nội địa (Anh) đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu của công ty, với tổng doanh thu đóng góp vào khoản 58 – 79% tổng doanh thu. Tiếp theo đó là khu vực Mỹ với đóng góp khoản từ 10-30%, Châu Âu và các khu vực khác (Nam Mỹ, Châu Phi và Trung Đông) đóng góp khoảng 15%. Cơ cấu này đang có xu hướng thay đổi khi đóng góp vào khu vực nội địa Anh giảm nhường vị trí cho khu vực Mỹ có tỷ trọng tăng mạnh.
Chính sách đổi mới hóa hệ thống giao thông liên bang ở Mỹ vào năm 2009 được xem là có khả năng cung cấp một động lực tích cực trong xây dựng giao thông vận tải ở Mỹ. Chính phủ Mỹ dự kiến sẽ chi một khoảng hơn 286 tỷ Đô La cho xây dựng các công trình đường giao thông liên bang với chất lượng và mức độ an toàn rất cao. Đây được xem là một cơ hội cho Balfour Beatty gia tăng doanh thu quốc tế ở thị trường Mỹ của mình khi công ty đã hoàn tất mua lại Parsons Brickerhoff để trở thành nhà dẫn đạo thị trường Mỹ về thiết kế và xây dựng đường bộ, đường cao tốc, sân bay và các phương tiện vận chuyển.
+ Về xu hướng: Trong khoảng thời gian 10 năm qua thì doanh thu từ thị trường nội địa Anh đã có xu hướng giảm, Trong khi đó doanh thu từ khu vực Mỹ và các khu vực khác (Châu Á, Nam Mỹ, Châu Phi)có xu hướng tăng. Khu vực Châu Âu có xu hướng giảm mạnh.
Cấu trúc thu nhập theo lĩnh vực bộ phận + Cơ cấu:
Theo cơ cấu thì doanh thu được tạo ra chủ yếu từ lĩnh vực dịch vụ xây dựng chiếm tỷ trọng khoảng từ 62 – 76% tổng doanh thu. Tiếp theo là lĩnh vực dịch vụ hỗ trợ, với đóng góp vào tổng doanh thu là từ 14% đến 34%, tiếp theo là lĩnh vực dịch vụ chuyên môn đóng góp khoảng 4%, lĩnh vực đầu tư cơ sở hạ tầng đóng góp ít nhất vào tổng doanh
thu.Cơ cấu này có xu hướng thay đổi : tỷ trọng doanh thu của dịch vụ hỗ trợ có xu hướng giảm trong khi dịch vụ chuyên môn có xu hướng tăng.
+ Xu hướng:
Tốc độ tăng trưởng doanh thu của các dịch vụ đầu tư cở sở hạ tầng và dịch vụ chuyên môn ngày càng tăng, dịch vụ hỗ trợ đã có xu hướng giảm trong khi dịch vụ xây dựng có xu hướng tăng ổn định.
Doanh nghiệp cũng thu được một khoản lớn từ việc đầu tư vào các công ty liên doanh, liên kết, khoảng doanh thu này bằng khoảng 15% so với tổng doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính của Balfour Beatty.
Ngoài ra công ty cũng có được doanh thu hoạt động tài chính, chủ yếu từ các khoản cho vay
ii. Chi phí + Cơ cấu:
Trong cơ cấu chi phí của Balfour Beatty thì khoản giá vốn hàng bán chiếm tỷ trọng lớn nhất , vào khoảng 90,5%-92,5% tổng chi phí. Tiếp đó là khoản chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp chiếm 4.5% - 8% tổng chi phí. Khoản chi phí tài chính và thuế chiếm khoản 2% tổng chi phí của công ty. Cơ cấu của các khoản chi phí này có xu hướng cân bằng qua 10 năm.
+ Về xu hướng:
Khoản giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp có xu hướng tăng mạnh qua 10 năm. Khoản thuế và chi phí tài chính có xu hướng tăng nhưng không ổn định qua các năm.
Nhìn chung qua 10 năm ta thấy các tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu luôn được duy trì ở mức ổn định. Lợi nhuận gộp biên nằm trong khoảng 8.5% đến 10%. Nhưng khi nhìn xuống lợi nhuận hoạt động biên chỉ từ 2.4% đến 2.9% ta thấy có một sự chênh lệch rất lớn giữa lợi nhuận gộp biên và lợi nhuận hoạt động biên. Nguyên nhân là do khoản chi phí cố định của công ty luôn chiếm tỷ lệ cao, từ 64% đến 72% trong lợi nhuận gộp. Lợi nhuận ròng biên của công ty có xu hướng giảm nhưng luôn được duy trì ở mức trên 2%,.
Nhận xét chung: Nhìn chung các chỉ số hiệu suất lợi nhuận trên doanh thu của công ty tuy luôn cao hơn ngành nhưng không có dấu hiệu của sự tăng trưởng.
iv. Phân tích cấu trúc
Qua kết quả của bảng CĐKT qua 10 năm 2001-2010 tổng tài sản của công ty liên tục tăng qua các năm. Tổng tài sản năm 2006 là 2578 triệu bảng gấp 171.3% so với năm 2001 ( 1505 triệu bảng). Đến năm 2010 tổng tài sản đã lên đến 5379 triệu bảng, như vậy trong vòng 10 năm phân tích, tổng giá trị tài sản của công ty đã tăng lên hơn 3.6 lần. Và ta cũng thấy rõ một điều là sự tăng trưởng này trải qua 2 giai đoạn, giai đoạn 2001 đến 2005 tài sản tăng chậm nhưng từ năm 2006 trở lại đây, tài sản của công ty tăng một cách nhanh chóng. Đó là kết quả của việc thực hiện hàng loạt các vụ sáp nhập, mua lại các công ty khác liên tục vào các năm 2006,2007,2008 và 2009 như:
Mancell Plc, một công ty khác trong ngành dịch dụ xây dựng với giá trị lên tới 42 triệu Bảng vào năm 2003.
Birse plc, một công ty xây dựng và là một nhà thầu lớn ở Anh Quốc với trị giá 32 triệu bàng vào năm 2006.
Hoặc là với Cetex Contruction, một phân nhánh của của công ty xây dựng thương mại nổi tiếng Cetex của Mỹ với trị giá 180 triệu bàng Vào năm 2007.
Vào năm 2008, công ty này đã mua lại GMH Military Housing với giá 180 triệu bảng, và Dean& Dyball, một nhà thầu hàng đầu của Uk với trị giá 45 triệu bảng
Vào năm 2009, công ty này đã đồng ý mua lại Parsons Brinckerhoff, một công ty quản lý dự án nhỏ với trị giá 626 triệu bảng, và vào tháng 11 năm 2010, công ty này đã mua lại phần sụp đổ của công ty xây dựng Anh Quốc: Rok plc với giá 7 triệu bảng.
Tổng tài sản của Balfour Beatty tính đến thời điểm này lên đến 5,5 tỷ bảng Anh. •Nguồn vốn
Phân tích cấu trúc: Trong cấu trúc nguồn vốn, nợ phải trả chiếm tỷ trọng cao hơn nhiều so với vốn chủ sở hữu và công ty chủ yếu sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản. Nhưng tỷ trọng của Vốn chủ sở hữu đang ngày càng tăng cao.
Phân tích chỉ số: Trong các khoản mục của nguồn vốn thì vốn chủ sở hữu và các khoản nợ dài hạn tăng với tốc độ rất nhanh, còn khoản nợ ngắn hạn tăng chậm hơn.
Kết hợp với việc phân tích cấu trúc tài sản ở trên, ta thấy được BBY đã và đang sử dụng chiến lược đầu tư an toàn, dùng vốn dài hạn đầu tư cho tài sản dài hạn, Phục vụ cho chiến lược tăng trưởng dài hạn của công ty.
v. Khả năng sinh lợi
•Tỷ suất thu nhập trên tài sản ROA
ROA là công cụ đo lường tỷ suất sinh lợi trên đầu tư hay còn được gọi là thu nhập trên tài sản, qua biểu đồ ta thấy ROA của Balfour Beatty cao hơn với ngành và nó đang có xu hướng giảm.
Trong khi năm 2001 tỷ suất thu nhập trên tài sản đạt 5,1% và qua các năm tỷ lệ đó tăng, giảm liên tục với biên độ thay đổi khoảng từ 0.6 đến 0.8%. Đến năm 2010 thì tỷ lệ ROA chỉ còn 2.6%.
Nhìn vào biểu đồ ta thấy được sự không chắc chắn về tỷ lệ này, đây có thể là có tiềm ẩn của sự rủi ro đối với thu nhập trên tài sản.
ROA= Lợi nhuận ròng biên x Vòng quay tài sản
Trong khi đó lợi nhuận ròng biên cao hơn với ngành , ở đây có thể công ty phải sử dụng nhiều tài sản hơn để tạo ra doanh số. Mặc dù ROA cao hơn tương đối so với trung bình ngành nhưng biên độ dao động của ROA lại cao hơn so với ngành .
Xét trên mối tương quan giữa hai chỉ tiêu này với ROA thì ta thấy rằng sự biến động không ngừng về tỷ lệ của ROA qua các năm như vậy là do tác động của cả 2 chỉ số là Vòng quay tài sản và lợi nhuận ròng biên. Vòng quay tài sản tương đối ổn định qua các năm, Nên sự biến động và giảm của ROA là do sự biến động và giảm của lợi nhuận ròng biên như đã phân tích ở trên.
•Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu ROE
ROE là một tỷ số quan trọng để đo lường hiệu suất chung của công ty. Thông số này cho biết hiệu quả của doanh nghiệp trong việc tạo ra thu nhập cho các cổ đông.
Nhìn vào biểu đồ ROE , ta thấy ROE cao hơn với ngành nhưng lại dao động mạnh hơn so với ngành, biên độ dao động vào khoảng từ 3 đến 12%
Hiệu suất ROE này cao hơn ngành, có thể đây là dấu hiệu tốt vì nó tạo ra thu nhập trên vốn chủ sở hữu cao hơn so với các công ty trong ngành nhưng chúng ta phải chú ý một điều rằng dòng thu nhập này không ổn định,biên độ dao động của ROE là rất cao do đó có thể ở đây tồn tại rủi ro nếu nhà đầu tư chỉ xem xét chỉ số ROE so với ngành khi quyết định đầu tư vào Balfour Beatty, vậy taị sao ROE lại biến động như vậy ?
Theo cách tiếp cận Dupont : ROE = ROA x Số nhân vốn chủ
Ta thấy rõ một điều là ROE biến động cùng chiều với ROA nhưng mức độ dao động thì lớn hơn. Nguyên nhân ở đây là do một loại đòn bẩy đã khuếch đại ROE lên cao như vậy là số nhân vốn chủ mà công ty sử dụng là lớn. Có nghĩa công ty sử dụng nợ nhiều hơn vốn chủ sở hữu để tài trọ cho các tài sản.
Số nhân vốn chủ của Balfour Beatty trong 10 năm qua nằm ở một mức rất lớn từ 5 đến 8 lần làm khuếch đại mạnh biên độ dao động của ROA, làm cho ROE dao động mạnh như phân tích ở trên.
Nguyên nhân làm cho số nhân vốn chủ lớn như vậy là do tỷ trọng nợ phải trả
Lớn hơn rất nhiều so với vốn chủ hữu trong cơ cấu nguồn vốn trung bình khoảng 4–7 lần.
Kết luận: Trong khi lợi nhuận biên ít thay đổi mà tổng tài sản cùng với vốn chủ tăng nhanh trong thời kỳ này đã làm cho tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của công ty Balfour Beatty đang có chiều hướng giảm. Vì đây là kết quả của hàng loạt các vụ mua lại, sáp nhập của công ty , phục vụ cho chiến lược tăng trưởng trong dài hạn.
vi. Ngân quỹ
Statement of Cash Flow 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001
£m £m £m £m £m £m £m £m £m £m
Lưu chuyển tiền từ HĐKD
Tiền được tạo ra từ HĐKD 169 294 297 277 217 167 148 195 159 126
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD 148 263 279 253 193 139 107 170 142 117
Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư
Cổ tức nhận được từ công ty liên doanh 62 75 53 83 24 12 8 11 20 14
Cổ tức nhận được từ công ty con 0 0 0 0 0
Lãi suất nhận được 19 17 27 26 29 64 47 9 8 10
Mua lại của các doanh nghiệp -44 -300 -302 -198 -80 -56 -17 -21 -65 -89 Mua tài sản vô hình khác -14 -3 0 0
Mua nhà xưởng, tài sản và thiết bị -85 -71 -93 -80 -57 -57 -51 -51 -46 -44
Đầu tư khác -13 0 0 -11 -8 0 0
Đầu tư vào các khoản cho vay -56 -50 -9 -50 -22 -12 -11 -6 14 6
Đầu tư vào công ty con 0 0 0 0 0
Đầu tư tài sản tài chính trong PPP -22 -95 -81 -39 -12 -21 -65 Giải quyết tài chính phái sinh 0 -57 -48 4
Xử lý các khoản đầu tư trong liên doanh 24 0 0 92 0 -15 217
Xử lý, tài sản của nhà máy và thiết bị 13 19 17 9 9 8 13 24 4 7
Xử lý các khoản đầu tư khác 7 16 2 0 0 6 51 -7 -7 -24
Lưu chuyển tiền thuần hoạt động đầu tư -109 -449 -434 -164 -117 -71 192 -41 -72 -120
Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính
Tiền thu từ phát hành cổ phiếu thường 2 356 186 5 6 6 4 5 1 0
Mua cổ phiếu thương -3 -6 -13 -4 -3 -3 -2 0 0 0
Tiền thu được từ cho thuê tài chính mới 4 0 0 0 0 0 0
Trả nợ -30 -4 -18 -1 -27 -80 -12 -11 -5 -65
Trả nợ cho thuê tài chính -5 -3 -2 0 -1 -2 -2 -3 -3 -2
Mua lai co phieu uu dai -8 -19 -11 -20 -16 -7 -5
Lãi cổ phiếu thường được trả -84 -63 -54 -42 -52 -28 -25 -15 -16 -16 Tiền lãi vay đã trả -31 -19 -12 -7 -5 -27 -24 -10 -12 -6
phi bao hiem tra no vay DOLLA dai han 0 -9 0 0 0 0
Cổ tức ưu đãi thanh toán -11 -11 -11 -11 -12 -13 -15 0 0 0 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài
chính -109 371 157 -26 -78 -161 -90 -47 -37 -10
Ngân quỹ ròng -70 185 2 63 -2 -93 209 82 33 -13