1.3.3.1 Tình hình kinh tế vĩ mô
Môi trƣờng kinh tế vĩ mô là môi trƣờng sống của doanh nghiệp. Các đặc điểm của môi trƣờng kinh tế vĩ mô, đặc biệt là tỉ lệ lạm phát và tốc độ tăng trƣởng
26
có tác động lớn tới sự lựa chọn cơ cấu vốn của các công ty xây dựng niêm yết.
Lạm phát
Tỉ lệ lạm phát thể hiện mức độ bất ổn của nền kinh tế. Ở những quốc gia có tỉ lệ lạm phát cao và khó kiểm soát, dòng tiền của doanh nghiệp bất ổn hơn, rủi ro kinh doanh cao hơn, lãi suất doanh nghiệp phải chịu cũng cao hơn. doanh nghiệp thƣờng sẽ lựa chọn nợ với thời hạn ngắn hơn, ƣu tiên hơn vào tài trợ bằng vốn chủ sở hữu.
Tăng trưởng kinh tế
Các nghiên cứu ở các thị trƣờng khác nhau cho thấy tăng trƣởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) cao dẫn tới doanh nghiệp ở các nƣớc phát triển vay nợ với thời hạn dài hơn, còn doanh nghiệp ở các nƣớc đang phát triển thì có xu hƣớng tài trợ bằng vốn chủ sở hữu nhiều hơn.
1.3.3.2 Các chính sách và môi trường pháp lý
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp cũng ảnh hƣởng mạnh mẽ đến việc sử dụng nợ do đây là yếu tố tác động đến ƣu thế của việc sử dụng nợ, sử dụng nợ giúp cho doanh nghiệp tiết kiệm đƣợc một phần chi phí vì lãi vay là khoản khấu trừ thuế. Thêm nữa, chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bị đội lên bởi việc đánh thuế thu nhập doanh nghiệp cộng thêm thuế thu nhập cá nhân đối với lợi tức mà các cổ đông đƣợc nhận. Vì vậy, thuế suất càng cao thì lợi thế của việc sử dụng nợ đối với doanh nghiệp càng cao.
Bên cạnh chính sách về thuế, những chính sách tác động trực tiếp tới môi trƣờng hoạt động xây dựng, cũng nhƣ những chính sách hỗ trợ thị trƣờng BĐS cũng sẽ ảnh hƣởng đến hoạt động của ngành xây dựng. Các công ty cần nắm bắt để đƣa ra những chính sách phát triển nói chung cũng nhƣ chính sách về cơ cấu vốn cho phù hợp.
1.3.3.3 Các thị trường tài chính và hệ thống ngân hàng
Qui mô, đặc điểm hoạt động và tính thanh khoản của các thị trƣờng vốn có vai trò quan trọng đối với khả năng tiếp cận nguồn vốn của doanh nghiệp. Rất nhiều nghiên cứu đã phân tích tác động của thị trƣờng vốn tới cơ cấu vốn của các doanh nghiệp và một số đã cho thấy rằng thị trƣờng vốn có tính thanh khoản cao và hoạt động tích
27
cực ảnh hƣởng tới cấu trúc thời hạn của nợ vay. Cụ thể, ở các thị trƣờng tài chính sôi động, các doanh nghiệp có xu hƣớng sử dụng nợ vay dài hạn nhiều hơn vì tại đó, vai trò giám sát của các chủ thể tham gia thị trƣờng đối với các doanh nghiệp thƣờng tích cực hơn. Do vậy, sự phát triển của các thị trƣờng tài chính và hệ thống ngân hàng tác động không hề nhỏ tới quyết định về cơ cấu vốn của các công ty xây dựng niêm yết tại Việt Nam.