3. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.1. Thống kê mô tả
Trong Bảng 3.1, chúng tôi thể hiện kết quả thống kê cho toàn thể mẫu quan sát.
Biến tài trợ ròng trung bình khoảng 10.74% cho thấy rằng tính trên trung bình, hàng năm các công ty gia tăng vốn khoảng 10.74% so với tổng tài sản năm trƣớc đó.
TRUNG BÌNH TRUNG VỊ ĐỘ LỆCH CHUẨN SỐ QUAN SÁT NF 0.1579 0.0769 0.2294 391 ER 0.6867 0.9472 0.3880 391 B/M 1.0205 0.7419 0.9337 391 MV 1309717 316254 6367160 391 GROWTH 0.3486 0.1759 0.9419 391 ROA 0.1640 0.0819 0.2622 391 ASSSETS 1478616 655404 3032383 391
Trong Bảng 3.2 và Bảng 3.3, chúng tôi trình bày kết quả thống kê các biến phân theo 2 nhánh: các doanh nghiệp gia tăng tài trợ (NF>0, bảng 3.2) và các doanh nghiệp giảm nguồn tài trợ (NF<0, bảng 3.3).
Bảng 3.2: Thống kê mô tả các biến với điều kiện NF>0
Bảng 3.3: Thống kê mô tả các biến với điều kiện NF<0
TRUNG BÌNH TRUNG VỊ ĐỘ LỆCH CHUẨN SỐ QUAN SÁT
NF -0.0493 -0.0248 0.0680 126 ER 0.3442 0.0010 0.4330 126 B/M 1.5069 1.2223 1.0931 126 MV 399857 181932 839607 126 GROWTH 0.0982 0.0222 0.7509 126 ROA 0.1184 0.0665 0.2062 126 ASSSETS 1089787 529930 1550143 126
Có thể thấy những công ty gia tăng nguồn tài trợ (NF>0) có khuynh hƣớng là những công ty có tỷ số B/M thấp, quy mô lớn và tốc độ tăng trƣởng tài sản cao hơn so với những công ty giảm nguồn tài trợ (NF<0). Những sự khác biệt này là quan trọng bởi vì các nghiên cứu trƣớc đây chỉ ra rằng những biến số nhƣ: B/M, quy mô công ty (MV) hay tăng trƣởng trong tài sản (GROWTH) đều có quan hệ với tỷ suất sinh lợi chứng khoán trong tƣơng lai. Cụ thể Lakonishok, Shleifer và Vishny (1994) tiến hành nghiên cứu thực nghiệm về thành quả danh mục phân theo B/M. Kết quả cho thấy phân vị có tỷ số B/M cao nhất (phân vị 10) đạt đƣợc tỷ suất sinh lợi trung bình là 17.3%, trong khi đó phân vị có B/M thấp nhất tỷ suất sinh lợi chỉ ở mức 11%. Bên cạnh đó,
Berk, Green và Naik (1999), Christopher và Luis Garcia (2002) cũng phát hiện ra mối tƣơng quan dƣơng giữa tỷ suất sinh lợi chứng khoán với tỷ số B/M, trong khi đó mối tƣơng này là âm với quy mô công ty (MV). Ngoài ra, các tác giả Yao, Yu, Zhang và Chen (2010) khi tiến hành nghiên cứu thực nghiệm 9 thị trƣờng vốn tại Châu Á trong suốt giai đoạn 1981-2007 đã tìm thấy mối tƣơng quan âm giữa tăng trƣởng tài sản (GROWTH) và thu nhập của chứng khoán trong tƣơng lai…Nhƣ vậy, từ kết quả của các thống kê mô tả trên cùng với những nghiên cứu của các tác giả trƣớc đây, chúng tôi kỳ vọng tồn tại một mối quan hệ nghịch chiều giữa tài trợ ròng (NF) và TSSL chứng khoán.