2. DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.1. Mẫu dữ liệu:
Để tiến hành định lƣợng, mẫu quan sát của chúng tôi đƣợc tổng hợp từ các cổ phiếu đƣợc niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2007-2012, thõa mãn các điều kiện sau:
Không thuộc các ngành tiện ích (năng lƣợng/ điện/ khí/ gas) vì đặc điểm của các ngành này tại thị trƣờng Việt Nam vẫn còn mang tính độc quyền nên sẽ không khách quan và sẽ ảnh hƣởng tới kết quả cuối cùng khi xem xét đồng thời với các ngành khác.
Các công ty trong lĩnh vực tài chính cũng bị loại ra khỏi mẫu quan sát. Lý do vì cấu trúc vốn và đặc điểm của nguồn vốn đƣợc tài trợ rất khác biệt so với các công ty phi tài chính.
Các công ty bị hủy bỏ niêm yết, phá sản, tạm ngƣng hoạt động cũng sẽ bị loại ra khỏi mẫu quan sát.
Với các điều kiện trên, chúng tôi chọn ra đƣợc một mẫu gồm 156 công ty. Sau đó chúng tôi tiến hành thu thập các dữ liệu sau:
Dữ liệu về báo cáo tài chính của các công ty.
Dữ liệu về thời điểm IPO của các công ty cũng nhƣ giá IPO.
Khối lƣợng giao dịch của cổ phiếu các công ty.
Biến động của chỉ số VN-INDEX.
Các dữ liệu trên đƣợc lấy chủ yếu từ hai nguồn website chính là www.hsx.vn (Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM) và www.cophieu68.com. Ngoài ra, trong những trƣờng hợp cần thiết nhƣ dữ liệu không đủ, chƣa cập nhật…nhóm sử dụng các nguồn website khác để bổ sung: www.cafef.vn (Cổng thông tin, dữ liệu tài chính-chứng khoán Việt Nam), www.stockbiz.vn, www.vietstock.vn, www.hsc.com.vn (Công ty cổ phần chứng khoán TP.HCM).
Từ các dữ liệu trên, chúng tôi tiếp tục tính toán và xây dựng các biến số cần thiết cho mô hình định lƣợng bao gồm:
- Mức độ tài trợ ròng NF (Net Financing). - Tỷ số vốn cổ phần ER (Equity Ratio).
- Giá trị sổ sách của tổng tài sản ASSETS (Book Value of total assets)
- Tỷ số giá trị sổ sách trên giá trị thị trƣờng của vốn cổ phần B/M (Book-to-Market ratio).
- Chi tiêu vốn CAPEX (Capital Expenditures).
- Tốc độ tăng trƣởng tài sản GROWTH (percentage change in the level of total assets)
- Biến giả mức độ tài trợ ròng dƣơng POSNF (dummy variable for positive net financing)
- Giá trị thị trƣờng MV(Market Value) - Biến thanh khoản TURN( share turnover)
- Số vụ phát hành lần đầu ra công chúng NIPO (the number of IPO)
- Tỷ suất sinh lợi ngày đầu tiên phát hành ra công chúng RIPO (the average first- day returns of IPOs)
- Tỷ lệ phát hành vốn cổ phần trên tổng phát hành vốn S( the share of equity issues in total equity and debt issues)
- Phần bù cổ tức P (the difference of the market-to-book ratios of divident and non- divident payers)
- Tâm lý nhà đầu tƣ SENT (Investor Sentiment)
Ngoài ra, bài nghiên cứu cũng sử dụng biến tỷ suất sinh lợi phi rủi ro theo tháng Rf (monthly return on treasure bill) lấy từ nguồn thống kê dữ liệu tài chính quốc tế IFS. Cách tính từng biến, việc phân loại cũng nhƣ điều chỉnh dữ liệu cho phù hợp với từng kiểm định sẽ đƣợc trình bày chi tiết hơn ở các mục phía sau.