a) Khái niệm:
Giá trị hiện tại thuần hay giá trị hiện tại ròng là hiệu số của giá trị hiện tại dòng doanh thu (cash inflow) trừ đi giá trị hiện tại dòng chi phí (cash outflow) tính theo lãi suất chiết khấu lựa chọn.. NPV có thể mang giá trị dương, âm hoặc bằng không. Khái niệm giá trị hiện tại thuần được sử dụng trong hoạch định ngân sách đầu tư (capital budgeting), thẩm định tài chính, phân tích khả năng sinh lợi của một dự án đầu tư, hay cả trong tính toán giá cổ phiếu.
b) Cách xác định NPV = �(1 + r)CFt t −CF0 n t=o = �(1 + r)Bt −Ctt n t=o Trong đó: NPV: giá trị hiện tại ròng
CF0: vốn đầu tư bỏ ra ban đầu, giả định vốn đầu tư được bỏ ra một lần, vào đầu năm thứ t của dự án.
CFt : dòng tiền xuất hiện tại năm thứ t của dự án, t chạy từ 1 đến n. Bt và Ct tương ứng là lợi nhuận và chi phí ở năm thứ t
n: số năm thực hiện dự án.
r: lãi suất chiết khấu, giả định không đổi qua các năm.
c) Tiêu chuẩn lựa chọn dự án
Đối với chủ đầu tư, dự án chỉ được chấp nhận khi NPV>0, nếu phải lựa chọn giữa nhiều dự án thì dự án có NPV dương và lớn nhất sẽ được ưu tiên lựa chọn.
- Nếu NPV>0, chứng tỏ dự án có lãi.
+ Trường hợp dự án đầu tư thuộc loại độc lập thì tất cả các dự án đầu tư đều có thể chấp nhận đầu tư.
+ Trường hợp dự án đầu tư thuộc loại xung khắc thì dự án đầu tư nào có NPV lớn nhất sẽ là dự án đầu tư tối ưu và được lựa chọn.
- Nếu NPV=0, tùy thuộc vào tính chất quan trọng và tình hình của dự án mà doanh nghiệp có thế chấp nhận hay loại bỏ dự án.
- Nếu NPV<0, chứng tỏ dự án đầu tư bị lỗ, dự án bị loại bỏ.
d) Ưu, nhược điểm của phương pháp đánh giá theo NPV:
- Ưu điểm
+ Phương pháp này đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền.
+ Cho phép đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm do vốn đầu tư tạo ra, từ đó giúp cho việc đánh giá và lựa chọn phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận của doanh nghiệp.
+ Có thể tính NPV của dự án đầu tư kết hợp bằng cách cộng giá trị hiện tại thuần của các dự án với nhau. Nghĩa là:
NPV(A+B) = 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝐴𝐴+𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝐵𝐵
- Nhược điểm:
+ NPV chỉ mang ý nghĩa về tài chính, việc tính toán NPV cho các dự án xã hội, môi trường phức tạp hơn nhiều do phải lượng hóa các tác động xã hội hay môi trường lên dòng tiền của dự án. Khi đó, NPV mới phản ánh lợi ích tăng thêm từ việc thực hiện dự án xã hội đó.
+ Phương pháp này không phản ánh mức sinh lời của đồng vốn đầu tư.
+ Phương pháp này không cho thấy mối quan hệ giữa mức sinh lời của dự án đầu tư với chi phí sử dụng vốn.
+ Không thể đưa ra kết quả lựa chọn khi các dự án không đồng nhất về mặt thời gian cũng như xếp hạng ưu tiên trong việc lựa chọn các dự án đầu tư khi nguồn vốn của doanh nghiệp bị giới hạn.