7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
2.2.1. Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản
Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản đo lƣờng mức độ sử dụng nợ dài hạn của công ty so với tài sản, thể hiện độ đảm bảo của tài sản trong việc sử dụng nợ. Thông thƣờng, nợ dài hạn thƣờng đƣợc sử dụng để tài trợ cho tài sản. Hiện tại ở Việt Nam chƣa xây dựng đƣợc chỉ số trung bình ngành nên khi phân tích vẫn dựa vào chỉ số trung bình qua các năm. Do số lƣợng mẫu phân tích lớn nên ta tiến hành phân theo từng nhóm. Ở đây, ta phân theo 3 cách: theo từng năm, theo quy mô công ty và theo lợi nhuận sau thuế so với doanh thu thuần.
a. Theo từng năm
Bảng 2.5: Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của các công ty ngành xây dựng qua từng năm
Nợ dài hạn/Tổng tài sản Năm 2013 Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010
Giá trị trung bình 13.08% 13.18% 13.86% 15.20% Giá trị cao nhất 59.65% 63.66% 66.00% 62.68% Giá trị thấp nhất 0.00% 0.00% 1.80% 0.00% Độ lệch chuẩn 15.44% 15.74% 15.39% 16.43%
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả nghiên cứu.
Bảng trên cho ta thấy:
- Năm 2010, giá trị trung bình tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản là 15.2%, độ lệch chuẩn 16.43% cao chứng tỏ độ phân tán mạnh với giá trị cao nhất là 62.68% (HLC), giá trị thấp nhất là PXL 0%. Trong đó có 14 công ty với tỷ số nợ dài hạn trên 30%, 12 công ty từ 10% – 30%, còn lại 51 công ty có tỷ số này thấp dƣới 10%, 1 công ty không sử dụng nợ dài hạn.
13.86% thấp hơn năm 2010, độ lệch chuẩn cao 15.39%. Giá trị cao nhất là 65.99% (HUT), HLC giảm còn 61.5%, giá trị thấp nhất PXL đã tăng lên 1.8%. 10 công ty có tỷ số trên 30%, 35 công ty từ 10% - 30%, còn lại là dƣới 10%.
- Năm 2012, tình hình kinh tế ổn định hơn, lạm phát đƣợc kiềm chế, lãi suất tuy giảm so với năm 2011, nhƣng vẫn còn ở mức cao nên giá trị trung bình là 13.18% không biến động nhiều so với năm 2011. HUT vẫn là công ty có nợ dài hạn cao nhất ngành (63.65%). Tỷ số này trên 30% tăng lên 11 công ty, từ 10% - 30% giảm còn 32 công ty, còn lại là dƣới 10%.
- Năm 2013, tuy có nhiều chuyển biến tích cực hơn so với các năm trƣớc nhƣng ngành xây dựng vẫn chƣa hết khó khăn. Để đối phó với tình hình này, các công ty phải cắt giảm ngân sách, chuyển sang làm những dự án nhỏ với chính sách “lấy ngắn nuôi dài”. Do đó, vay dài hạn giảm nhƣng không đáng kể với giá trị trung bình là 13.08%, giá trị cao nhất vẫn là HUT (59.65%). Tỷ số này trên 30% cũng giảm còn 9 công ty và từ 10% - 30% là 30 công ty. Số lƣợng công ty không sử dụng nợ dài hạn tăng lên đến 10 công ty.
Nhƣ vậy, khi xét tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của các công ty thì tỷ số này giảm dần theo từng năm.
b. Theo quy mô công ty
Bảng 2.6: Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của các công ty ngành xây dựng phân theo quy mô
Vốn điều lệ Số lƣợng công ty Giá trị trung bình Giá trị cao nhất Giá trị thấp nhất Độ lệch chuẩn Dƣới 20 tỷ 6 4.13% 10.18% 0.78% 3.42% Từ 20-100 tỷ 44 12.84% 49.86% 0.19% 13.38% Trên 100 tỷ 28 17.47% 59.35% 0.15% 17.38% GTTB 13.83% 59.35% 0.15% 14.81%
Bảng trên cho ta thấy:
- Nhóm công ty có vốn điều lệ dƣới 20 tỷ: số lƣợng doanh nghiệp trong nhóm này có 6 công ty với giá trị trung bình nợ dài hạn trên tổng tài sản thấp (4.13%), giá trị cao nhất là 10.18%, giá trị thấp nhất là 0.78%, tỷ số nợ dài hạn ổn định với độ lệch chuẩn 3.42%.
- Nhóm công ty có vốn điều lệ từ 20 – 100 tỷ: phần lớn các công ty xây dựng rơi vào nhóm này nhiều với 44 công ty. Giá trị trung bình tỷ số nợ dài hạn cao hơn với 12.84%, giá trị cao nhất lên đến 49.86%, nhƣng giá trị thấp nhất là 0.19% nên độ lệch chuẩn khá cao 13.38%. Ở nhóm này, tỷ số nợ dài hạn trên 20% có 11 công ty nên số lƣợng công ty sử dụng nợ dài hạn chƣa nhiều.
- Nhóm công ty có vốn điều lệ trên 100 tỷ: Giá trị trung bình tỷ số nợ dài hạn cao nhất trong 3 nhóm với 17.47%, giá trị cao nhất 59.35%, giá trị thấp nhất là 0.15% và độ lệch chuẩn khá cao. Tỷ số nợ dài hạn trên 20% là 10 công ty (trong tổng 28 công ty) nên số lƣợng vay nợ dài hạn là cao hơn các nhóm khác.
Nhƣ vậy, khi xét theo quy mô công ty, ta thấy rằng các công ty có quy mô lớn sẽ sử dụng nhiều nợ dài hạn hơn so với các công ty có quy mô vừa và nhỏ.
c. Theo lợi nhuận sau thuế so với doanh thu thuần
Bảng 2.7: Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản phân theo lợi nhuận sau thuế so với doanh thu thuần
LNST/DTT Số lƣợng công ty Giá trị trung bình Giátrị cao nhất Giá trị thấp nhất Độ lệch chuẩn Dƣới 5% 51 13.41% 60.13% 0.54% 13.57% Từ 5%-10% 20 12.63% 44.91% 0.17% 13.33% Từ 10%-15% 5 11.46% 49.75% 0.15% 21.50% Trên 15% 2 50.70% 51.75% 49.65% 1.49% GTTB 13.83% 60.13% 0.15% 14.95%
Theo bảng 2.7 ta thấy:
- Nhóm công ty có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần dƣới 5%: Trƣớc tình hình ngành xây dựng đang gặp khó khăn do sự ảnh hƣởng của bất động sản bị đóng băng nên phần lớn các công ty ngành xây dựng đều có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần thấp dƣới 5% (51 công ty). Giá trị cao nhất là 60.13% và giá trị thấp nhất là 0.54% với mức độ phân tán mạnh.
- Nhóm công ty có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần từ 5% - 10%: nhóm này với 20 công ty có giá trị trung bình là 12.63%, giá trị cao nhất là 44.91%, giá trị thấp nhất là 0.17% và mức độ phân tán cũng khá cao.
- Nhóm công ty có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần từ 10% - 15%: ICG, LHC, PXL, SIC và TDC là những công ty có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần cao từ 10% - 15%, nhƣng độ biến thiên của tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản nhóm này cao. Giá trị cao nhất là 49.75% nhƣng giá trị thấp nhất là 0.15%.
- Nhóm công ty có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần trên 15%: Số lƣợng công ty có lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần trên 15% có 2 công ty là CII và HTI có tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản lần lƣợt là 51.75% và 49.65%.
Nhƣ vậy, tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản cao hay thấp không phụ thuộc vào lợi nhuận sau thuế trên doanh thu thuần của mỗi công ty.
d. Phân tích chung
Bảng 2.8: Tỷ số nợ dài hạn trên tổng tài sản của các công ty ngành xây dựng
Nợ dài hạn/Tổng TS Số lƣợng công ty Phần trăm
Trên 30% 11 14.10%
Từ 10%-30% 25 32.05%
Dƣới 10% 42 53.85%
Tổng 78 100%
Theo bảng 2.8, tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản dƣới 10% chiếm 53.85% (42 công ty); trên 30% chiếm tỷ lệ nhỏ hơn là 14.10% (11 công ty), cao nhất 60.13% (HUT); còn lại 32.05% (25 công ty) là từ 10- 30%. Giá trị trung bình ngành là 13.83% cao hơn so với các ngành khác. Mặc dù cao hơn nhƣng số lƣợng doanh nghiệp sử dụng nợ dài hạn vẫn chƣa nhiều. Một số các công ty có nợ dài hạn quá cao nhƣ CII, HLC, HTI, HUT, PXA, SIC… dễ dẫn đến rủi ro về khả năng thanh toán cũng nhƣ rủi ro phá sản.
Vậy, các công ty ngành xây dựng sử dụng nợ dài hạn chƣa nhiều, mức độ sử dụng nợ dài hạn giảm dần qua từng năm. Tỷ lệ nợ dài hạn cao tập trung vào các công ty quy mô lớn. Lý do là các công ty vừa và nhỏ không có lợi thế về tài sản thế chấp cũng nhƣ uy tín, không tạo đƣợc niềm tin đối với ngƣời cho vay nên khó cho việc tiếp cận vốn. Hơn nữa, mức độ biến thiên trong việc sử dụng nợ dài hạn lớn cho thấy quan niệm về chính sách sử dụng nợ của các doanh nghiệp không đồng nhất trong việc lựa chọn.