Trong chương 4 nghiên cứu đã trình bày và phân tích kết quả nghiên cứu bao gồm thống kê mô tả, kiểm định tính dừng của các chuỗi dữ liệu phân tích, kiểm định đồng tích hợp Johansen, kiểm định quan hệ nhân quả Granger và hồi quy mô hình Granger. Kết quả tìm được có thể tóm tắt lại như sau:
- Kết quả thống kê mô tả cho thấy cung tiền, chỉ số VN-Index và chỉ số HNX- Index trong khoảng thời gian tháng 01 năm 2006 đến tháng 12 năm 2013 có sự biến động rất lớn. Cung tiền có mức chênh lệch lớn nhất và nhỏ nhất hơn 6 lần, chỉ số HNX-Index xấp xĩ là 8,5 lần, chỉ số VN-Index hơn 4,5 lần.
- Kiểm tra tính dừng của các chuỗi dữ liệu bằng cách sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị. Theo đó, các chuỗi cung tiền, chỉ số VN-Index, chỉ số HNX- Index là những chuỗi không dừng nhưng các chuỗi sai phân bậc nhất bao gồm thay đổi cung tiền, thay đổi chỉ số VN-Index, thay đổi chỉ số HNX- Index là những chuỗi dừng.
- Kết quả kiểm định đồng tích hợp Johansen cho kết quả các cặp biến cung tiền và chỉ số VN-Index, cung tiền và chỉ số HNX-Index đều không có quan hệ đồng tích hợp. Điều đó có nghĩa là giữa cung tiền và giá chứng khoán không có quan hệ cân bằng trong dài hạn.
- Kết quả kiểm định Granger về mối quan hệ giữa thay đổi cung tiền và thay đổi giá chứng khoán cho thấy thay đổi cung tiền ảnh hưởng đến thay đổi giá
chứng khoán nhưng chiều ngược lại không xảy ra. Điều này đúng cho cả 2 chỉ số VN-Index và HNX-Index.
- Kết quả hồi quy Granger cho thấy, thay đổi cung tiền có tương quan thuận, nghịch đến thay đổi giá chứng khoán Việt Nam đan xen nhau ở những độ trể khác nhau. Kết quả cũng cho thấy mặc dù các chuỗi dữ liệu của cung tiền và VN-Index có độ dài khác nhau nhưng sự thay đổi của chỉ số VN-Index tương quan thuận với sự thay đổi của chính nó ở những độ trể k như nhau, chỉ khác nhau ở sự tương quan nghịch là ở độ trể k = 7.
K É T L U Ậ N