Độ trễ tối ưu giữa hai chuỗi ALog(M2) và ALog(VN), lựa chọn theo tiêu chí AIC, trong trường hợp này là k=12 (xem phụ lục D). Kết quả kiểm định Granger với độ trễ này được trình bày ở bảng 4.7
Bảng 4.7: Kết quả kiểm định Granger giữa thay đổi cung tiền và thay đổi VN-Index
Giả thuyết H0
(dữ liệu từ 01/2006 - 12/2013) Độ trễ Giá trị F P-value Kết luận Thay đổi của cung tiền không
có ảnh hưởng đến thay đổi chỉ số VN-Index
12 4,158*** 0,0001 Bác bỏ H0
Thay đổi của chỉ số VN-Index không có ảnh hưởng đến thay đổi cung tiền
12 0,956 0,4996 Chấp nhận H0
Giả thuyết H0
(dữ liệu từ 01/2001 - 12/2013) Độ trễ Giá trị F P-value Kết luận Thay đổi của cung tiền không
có ảnh hưởng đến thay đổi chỉ số VN-Index
12 2,432*** 0,007 Bác bỏ H0
Thay đổi của chỉ số VN-Index không có ảnh hưởng đến thay đổi cung tiền
12 1,100 0,366 Chấp nhận H0
Ghi chú: *** có ý nghĩa thống kê ở mức 1 %
Nguồn: Trích từ kết quả kiểm định Granger bằng Eviews
Kết quả kiểm định nhân quả Granger được trình bày ở bảng 4.7 cho thấy giả thuyết H0 cho rằng sự thay đổi của chỉ số VN-Index không có ảnh hưởng đến sự thay đổi của cung tiền không thể bị bác bỏ ở mức ý nghĩa 5%. Điều đó có nghĩa rằng chấp nhận giả thuyết H0, hay nói một cách khác là sự thay đổi của chỉ số VN- Index không ảnh hưởng đến sự thay đổi của cung tiền. Kết quả cũng cho thấy, ở chiều ngược lại, giả thuyết H0 cho rằng sự thay đổi của cung tiền không có ảnh hưởng đến sự thay đổi của chỉ số VN-Index bị bác bỏ với mức ý nghĩa 1%. Nghĩa là, thay đổi cung tiền ảnh hưởng đến sự thay đổi của chỉ số VN-Index.
4.4.2 Kiểm định Granger giữa thay đổi cung tiền và thay đổi HNX-Index
Độ trễ tối ưu giữa hai chuỗi ALog(M2) và ALog(HNX), lựa chọn theo tiêu chí AIC, trong trường hợp này là k=15 (xem phụ lục D). Kết quả kiểm định Granger với độ trễ này được trình bày ở bảng 4.8.
Bảng 4.8: Kết quả kiểm định Granger giữa thay đổi cung tiền và thay đổi HNX-Index
Giả thuyết H0 Độ trễ Giá trị F P-value Kết luận Thay đổi của cung tiền không có
ảnh hưởng đến thay đổi chỉ số HNX-Index
15 2,416** 0,0103 Bác bỏ H0
Thay đổi của chỉ số HNX-Index không có ảnh hưởng đến thay đổi cung tiền
15 1,534 0,1300 Chấp nhận H0
Ghi chú: ** có ý nghĩa thống kê ở mức 5%
Nguồn: Trích từ kết quả kiểm định Granger bằng Eviews
Kết quả kiểm định nhân quả Granger được trình bày ở bảng 4.8 cho thấy giả thuyết H0 cho rằng sự thay đổi của chỉ số HNX-Index không có ảnh hưởng đến sự thay đổi của cung tiền không thể bị bác bỏ ở mức ý nghĩa 5%. Điều đó có nghĩa rằng chấp nhận giả thuyết H0, hay nói một cách khác là sự thay đổi của chỉ số HNX- Index không ảnh hưởng đến sự thay đổi của cung tiền. Kết quả cũng cho thấy, ở chiều ngược lại, giả thuyết H0 cho rằng sự thay đổi của cung tiền không có ảnh hưởng đến sự thay đổi của chỉ số HNX-Index bị bác bỏ với mức ý nghĩa 5%. Nghĩa là, thay đổi cung tiền ảnh hưởng đến sự thay đổi của chỉ số HNX-Index.
Tóm lại, từ hai kết quả kiểm định Grager cho thấy khi cung tiền thay đổi thì có ảnh hưởng đến sự thay đổi của chỉ số VN-Index và HNX-Index nhưng sự thay đổi của các chỉ số VN-Index và HNX-Index không làm ảnh hưởng lên sự thay đổi cung tiền. Như vậy, nghiên cứu đã cho thấy mối quan hệ nhân quả giữa cung tiền và giá chứng khoán ở Việt Nam chỉ xảy ra một chiều từ thay đổi cung tiền đến thay đổi giá chứng khoán. Để hiểu mức độ ảnh hưởng này như thế nào bước tiếp theo của nghiên cứu tiến hành hồi quy mô hình Granger với kết quả được trình bày sau đây.
4.5 Kết quả hồi quy Granger