Có nhiều biện pháp phòng ngừa rủi ro tuỳ thuộc vào tính chất của các loại rủi ro sẽ và có thể xảy ra. Ở đây ta chỉ xem xét 2 phương án phổ biến được áp dụng khi tính toán các chỉ tiêu phản ảnh mặt tài chính đó là:
a. Phương pháp toán xác suất:
Nếu ta gọi qi là xác suất của biến cố i. pi là giá trị của biến cố i. Ta có: ∑
=m m i qi 1 = 1 hay 100% Thì kỳ vọng tính tốn (ký hiệu EV) sẽ là: EV = ∑ = m i qi 1 pi
EV ở đây có thể hiểu là mức độ trung bình của giá trị biến cố.
Ví dụ: một dự án đầu tư sản xuất mặt hàng A. Nếu mặt hàng này bị nhà nước đánh thuế thì IRR của dự án chỉ đạt 10%, xác suất bị đánh thuế là 20%. Nếu không bị đánh thuế thì IRR của dự án sẽ là 18%. Hỏi kỳ vọng IRR của dự án này là bao nhiêu?
EV = 0,2 x 0,1 + 0,8 x 0,18 = 0,14 hay 14%
b. Phương pháp xác định tỷ suất lợi nhuận có điều chỉnh theo độ rủi ro:
Công thức tính tỷ suất lợi nhuận có điều chỉnh theo độ rủi ro như sau: (IRRd/a) r giới hạn
IRRd/a =
1 – q r giới hạn: tỷ suất giới hạn. q: xác suất rủi ro.
Ví dụ: trong một dự án khai thác dầu ở vùng A, người ta thấy rằng cứ 100 mũi khoan thì có 25 mũi khoan có dầu. Nếu dự án vay vốn với lãi suất 12%/ năm thì IRR của dự án cần phải đạt được trong khi khai thác dầu là bao nhiêu để dự án không bị thua lỗ?
Giải: trong 100 mũi khoan chỉ có 25 mũi khoan có dầu. Vậy xác suất rủi ro là: q =
10025 25 100−
= 75%
Do đó IRR của dự án cần phải đạt là: IRRd/a = 1−0,012,75 = 0,48 hay 48%
6.4. SO SÁNH LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ
Việc so sánh lựa chọn phương án đầu tư được tiến hành theo các bước sau:
Bước 1: đưa ra đầy đủ các phương án có thể có
Bước 3: vẽ biểu đồ dòng tiền tệ cho từng phương án theo từng thời kỳ phân tích.
Bước 4: lựa chọn chỉ tiêu đo lường hiệu quả và tính chỉ tiêu đo lường hiệu quả cho từng phương án. Việc lựa chọn chỉ tiêu hiệu quả tuỳ thuộc vào điều kiện cụ thể của các phương án so sánh.
Bước 5: so sánh lựa chọn phương án đầu tư theo chỉ tiêu hiệu quả đã chọn.
- So sánh lựa chọn phương án đầu tư theo chỉ tiêu hiện giá thu nhập thuần. Trong nhiều phương án đưa ra so sánh, phương án có NPV lớn nhất sẽ được chọn.
- So sánh lựa chọn phương án đầu tư theo chỉ tiêu chi phí (trong trường hợp các phương án đưa ra đều cùng tạo ra một lợi ích như nhau). Phương án có PV(c) hoặc FV (c) nhỏ nhất sẽ được chọn.