và lý thuyết bước đi ngẫu nhiên ( random walk hypothesis)
* Lý thuyết thị trường hiệu quả
Trong một thị trường xác định, các nhà đầu tư luôn cố tìm kiếm thông tin về hàng hóa để kiếm lợi nhuận. Mục tiêu của họ là tìm kiếm những hàng hóa được định giá cáo hoặc bị đánh giá thấp so với thị trường. Nếu một hàng hóa được xác định có giá cao, nó sẽ nhanh chóng bị bán. Ngược lại với hàng hóa bị đánh giá thấp, nó sẽ được nhà đầu tư mua và giữ lại cho đến khi nó tăng giá đến đúng giá trị thực. Vì vậy theo thuyết thị trường hiệu quả - lần đầu tiên được Fama tổng kết và định nghĩa đầy đủ vào năm 1965 thì: “ Một thị trường được coi là hiệu quả khi giá cả được phản ánh đầy đủ bởi các thông tin có sẵn”. Theo đó nếu một thị trường là hiệu quả thì các nhà đầu tư sẽ không có cơ hội kiếm được các khoản lợi nhuận bất thường ( abnormal returns). Nói một cách khác, cơ hội nhận được lợi nhuận từ các khoản đầu tư là như nhau.
Ở đây, nhân tố chính tác động đến mức độ hiệu quả của thị trường được xác định bằng khả năng tiếp cận thông tin của các nhà đầu tư. Trong đó thông tin ở đây bao gồm cả thông tin được công khai và thông tin mật. Dựa trên mức độ thông tin, thị trường được chia làm 3 dạng:
- Thị trường hiệu quả dạng yếu: là thị trường mà giá cả hàng hóa hiện tại phản ánh đầy đủ mọi thông tin dạng yếu của thị trường ( thông tin trong quá khứ).
- Thị trường hiệu quả dạng trung bình: là thị trường mà giá cả hàng hóa sẽ điều chỉnh nhanh chóng trước bất kì thông tin công khai nào, tức là mức giá hiện tại phản ánh mọi thông tin công khai trong hiện tại.
- Thị trường hiệu quả dạng mạnh: là thị trường mà giá cả hàng hóa phản ánh mọi thông tin từ công khai đến nội bộ.
* Lý thuyết bước đi ngẫu nhiên ( Random walk hypothesis)
Nền tảng của lý thuyết thị trường hiệu quả chinh là lý thuyết bước đi ngẫu nhiên, lần đầu được đề cập đến bởi Karl Pearson vào năm 1905. Tuy nhiên, mãi đến
năm 1933, lý thuyết bước đi ngẫu nhiên mới được Cowles áp dụng vào kinh tế. Theo đó, với hàm hồi quy Yt = Yt-1 +ut , trong đó ut nhiễu trắng thì Yt được gọi là bước ngẫ nhiên. Nói cách khác, bước ngẫu nhiên cho rằng giá của hàng hóa trong quá khứ không có vai trò trong việc dự đoán giá của hàng hóa hôm nay và nhà đầu tư không thể dựa vào giá hàng hóa trong quả khứ để ướng lượng giá hàng hóa hôm nay.
Vậy một thị trường xuất hiện hiện tượng bước đi ngẫu nhiên thì được cho là một thị trường hiệu quả.