- Không xáo trộn cân bằng trong giá cả.
1)di chuyển lợi tức dự tính về tiền gửi trong nớc (VND) từ RET 1 đến RET2 và tỉ giá từ E 1 → E 2 )
làm xuất khẩu ròng tăng lên và vì vậy, tổng sản phẩm tăng lên. Hiệu quả của kênh này phụ thuộc vào :
Một là: Sự di chuyển vốn giữa các quốc gia phải hoàn toàn tự do, điều này cho phép các chủ thể linh hoạt trong hoạt động trớc những quyết định thay đổi của lãi suất đồng nội tệ. Điều này trên thực tế là rất khó, đặc biệt là những nớc đang phát triển nh Việt Nam. Những nớc này, để phục vụ cho những mục tiêu về kinh tế và chính trị phải đặt ra chính sách quản lí ngoại hối. Điều này làm hạn chế sự di chuyển vốn quốc tế và từ đó tới hiệu quả của kênh này.
Hai là: Tỉ giá phải đợc thả nổi, đợc xác lập trên cơ sở cung cầu ngoại tệ hoặc ít nhất phải đợc tiếp cận với thị trờng, đợc hình thành trên cơ sở thị trờng, Nhà nớc chỉ có tác động can thiệp ở mức phù hợp. Khi đó, lãi suất giảm, tỉ giá giảm mới thực sự đợc vận hành theo đúng chiều hớng của nó.
Dĩ nhiên, khi xem xét điều kiện hiệu quả của kênh tỉ giá, không thể không quan tâm đến những điều kiện của kênh lãi suất vì kênh tỉ giá trớc hết đợc xác lập trên cặp quan hệ: tăng cung tiền- giảm lãi suất .
6.2.2. Cơ chế truyền dẫn tác động qua giá cổ phiếu
Mua chứng khoán trên thị trờng mở của NHTƯ làm lãi suất giảm, giá chứng khoán tăng. Do đó lợi thu đợc về từ các giấy tờ có giá khác với cổ phiếu giảm xuống, làm cho cổ phiếu hấp dẫn hơn so với trái khoán. Việc cơ cấu lại danh mục đầu t của nhà đầu t theo hớng tăng cổ phiếu khiến cầu về cổ phiếu tăng, làm tăng giá cổ phiếu .
Nh trên đã phân tích, giá cổ phiếu tăng lớn hơn mức tăng giá trị thị trờng tài sản công ty (tài sản của công ty nh nhà máy, thiết bị do thị trờng tài sản đó quyết định và thờng có xu hớng ổn định) thì doanh nghiệp sẽ phát sinh nhu cầu đầu t mới máy móc thiết bị. Sở dĩ có điều này là vì, doanh nghiệp chỉ cần phát hành một lợng cổ phiếu tơng đối nhỏ mà lại đợc giá cao về việc phát hành đó so với chi phí mua sắm máy móc thiết bị. Do đó, khi giá cổ phiếu cao trong thời kì
nào đó, các công ty thờng có nhu cầu đầu t mới và làm cho nhu cầu đầu t của nền kinh tế tăng lên, từ đó gia tăng tổng cầu, thúc đẩy tăng trởng.
Đối với công chúng, khi giá cổ phiếu tăng, trị giá của tài sản tài chính tăng lên làm tăng thu nhập trong cả cuộc đời của ngời tiêu dùng (thu nhập thờng xuyên) và tiêu dùng sẽ tăng, tổng cầu AD do đó cũng tăng theo.
Để kênh dẫn truyền này phát huy hiệu quả, cần thiết phải có một thị trờng tài chính phát triển hoàn chỉnh, lành mạnh thể hiện ở nhiều khía cạnh nh số l- ợng thành viên tham gia cũng nh mức độ thị trờng hoá các công cụ sử dụng. Nếu nh thị trờng tài chính cha phát triển, sự hiểu biết của công chúng cũng nh thói quen sử dụng các tài sản tài chính thấp thì hiệu quả truyền dẫn sẽ rất thấp.
6.3. Kênh tín dụng
Là một kênh truyền dẫn quan trọng và phổ biến của CSTT, đợc thể hiện ở hai giácđộ:
6.3.1. Qua hoạt động tín dụng ngân hàng.
Hành vi mua chứng khoán trên thị trờng mở của NHTƯ có khả năng ảnh h- ởng ngay lập tức đến tình trạng dự trữ của NHTM, mở ra khả năng cung ứng thêm nhiều khoản tín dụng cho nền kinh tế. Đầu t, tiêu dùng, sau đó là tổng cầu AD cũng thay đổi theo.
6.3.2. Qua điều chỉnh bảng tổng kết tài sản của khách hàng:
Mở rộng cung tiền gián tiếp làm tăng khối lợng tín dụng thông qua tác động điều chỉnh bảng tổng kết tài sản của khách hàng làm giảm tình trạng rủi ro do chọn lựa đối nghịch và rủi ro đạo đức nh sau: