- Không xáo trộn cân bằng trong giá cả.
4. Hình thức giao dịch:
Các giao dịch trên thị trờng mở có thể thực hiện thông qua phơng thức đấu thầu hoặc giao dịch song phơng.
4.1. Đấu thầu
Việc mua hoặc bán các loại giấy tờ có giá giữa NHTƯ với các NHTM đợc thực hiện thông qua phơng thức đấu thầu khối lợng hoặc đấu thầu lãi suất.
Giá của giấy tờ có giá hoặc lãi suất giao dịch trên thị trờng mở là yếu tố quan trọng ảnh hởng đến mặt bằng lãi suất trên thị trờng nói chung. Vì vậy, lãi suất cũng là một mục tiêu mà NHTƯ cần quan tâm khi quyết định phơng thức
đấu thầu trên NVTTM. Đấu thầu lãi suất hay đấu thầu khối lợng trên nghiệp vụ này tuỳ thuộc vào mục tiêu của NHTƯ. Để có thể can thiệp trực tiếp vào lãi suất thì thực hiện đấu thầu khối lợng, ở đó lãi suất cố định do NHTƯ chỉ đạo. Khi mục tiêu của chính sách tiền tệ nghiêng về giác độ bơm hoặc rút tiền ra theo một khối lợng mong muốn thì thực hiện đấu thầu lãi suất ở đó lãi suất đợc thả nổi theo cung cầu thị trờng, còn lãi suất trúng thầu sẽ đợc xác định tại điểm đạt đợc khối lợng cần bơm hoặc rút tiền khỏi lu thông. Lãi suất chỉ đạo đối với đấu thầu khối lợng hoặc lãi suất trúng thầu đối với đấu thầu lãi suất là cơ sở để tính giá của giấy tờ có giá.
4.1.1. Đấu thầu khối lợng:
NHTƯ công bố mức lãi suất và khối lợng các loại giấy tờ có giá cần mua hoặc bán. Các ngân hàng dự thầu khối lợng các loại giấy tờ có giá đó theo mức lãi suất niêm yết trớc.
- Trờng hợp tổng khối lợng dự thầu của các ngân hàng bằng hoặc thấp hơn khối lợng NHTƯ cần mua hoặc bán thì khối lợng trúng thầu của từng ngân hàng là khối lợng dự thầu của từng ngân hàng đó.
- Trờng hợp tổng khối lợng dự thầu vợt quá khối lợng NHTƯ cần mua hoặc bán, khối lợng giấy tờ có giá trúng thầu đợc phân bổ theo công thức sau:
Số lợng trúng thầu của tổ chức i: Ti = =∑ai
A
. ai
(i = 1, n) Trong đó: A: số lợng đấu thầu đợc phân phối n: tổng số các tổ chức tham gia dự thầu ai: tổng số lợng đặt thầu của tổ chức i
VD 2: NHTƯ muốn bơm thêm 500 tỉ đồng vốn khả dụng cho các NHTM bằng cách mua các giấy tờ có giá ngắn hạn thông qua phơng thức đấu thầu khối
lợng, lãi suất đợc công bố trớc là 4,8%/năm.
Có 4 NHTM tham gia đấu thầu với số lợng dự thầu nh sau: ngân hàng A: 250 tỉ đồng, ngân hàng B 150 tỉ đồng, ngân hàng C 200 tỉ, ngân hàng D 200 tỉ đồng.
Tổng khối lợng dự thầu là 800 tỉ, nh vậy tỉ lệ trúng thầu của mỗi ngân hàng là 500/ 800 = 0, 625.
Khối lợng trúng thầu của ngân hàng A là: 0, 625 x 250 tỉ = 156, 25 tỉ Khối lợng trúng thầu của ngân hàng B là: 0, 625 x 150 tỉ = 93, 75 tỉ Khối lợng trúng thầu của ngân hàng C là: 0, 625 x 200 tỉ = 125 tỉ Khối lợng trúng thầu của ngân hàng D là: 0, 625 x 200 tỉ = 125 tỉ Tổng khối lợng trúng thầu: 500 tỉ đồng
4.1.2. Đấu thầu lãi suất
NHTƯ công bố khối lợng giấy tờ có giá cần mua hoặc bán. Các ngân hàng tự đăng ký số tiền ứng với mỗi mức lãi suất do mình chọn. Các đơn dự thầu đợc xếp theo thứ tự lãi suất dự thầu giảm dần trong trờng hợp NHTƯ cần mua hoặc lãi suất dự thầu tăng dần nếu NHTƯ cần bán. Nghĩa là khi NHTƯ mua thì những đơn dự thầu ứng với lãi suất cao sẽ đợc phân bổ trớc cho đến khi khối l- ợng phân phối đợc sử dụng hết và ngợc lại.
Lãi suất trúng thầu là lãi suất dự thầu thấp nhất trong trờng hợp NHTƯ cần mua hoặc là lãi suất dự thầu cao nhất nếu NHTƯ cần bán mà tại mức lãi suất đó đạt đợc khối lợng giấy tờ có giá NHTƯ cần mua hoặc cần bán.
Khối lợng trúng thầu của các ngân hàng là khối lợng của các mức dự thầu có lãi suất bằng và cao hơn mức lãi suất trúng thầu với trờng hợp NHTƯ mua giấy tờ có giá hoặc lãi suất dự thầu bằng và thấp hơn lãi suất trúng thầu nếu NHTƯ bán giấy tờ có giá.
Trờng hợp tại mức lãi suất trúng thầu, tổng khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụng vợt quá khối lợng giấy tờ có giá NHTƯ cần mua hoặc cần bán,
)( ( 1 1 ( ) rm A m s A rs A ∑− = −
chẳng hạn trờng hợp NHTƯ mua giấy tờ có giá, thì khối lợng giấy tờ có giá trúng thầu của các tổ chức tín dụng đợc tính theo công thức:
Gọi: rs là mức lãi suất thứ s đợc đăng kí
A: Tổng khối lợng giấy tờ có giá NHTƯ chào mua
A(rs)i là số lợng đặt thầu ứng với mức lãi suất rs của thành viên i
A(rs) là tổng số tiền đặt thầu với mức lãi suất rs của tất cả các thành viên rm là mức lãi suất cuối cùng đợc chấp nhận
Đối với đấu thầu để bơm thêm vốn khả dụng: r1≥ rs≥ rm
Tỉ lệ % trúng thầu đợc phân phối tại mức lãi suất cuối cùng K(rm) là:
Số lợng trúng thầu phân phối cho tổ chức i tại mức lãi suất rm: T(rm) = K(rm). A(rm)
Đối với NHTƯ bán giấy tờ có giá thì các qui trình diễn ra theo chiều hớng ngợc lại.
VD 3: NHTƯ cần bán 500 tỉ đồng giấy tờ có giá bằng phơng thức đáu thầu lãi suất. Các ngân hàng đặt thầu (xếp theo thứ tự lãi suất tăng dần) nh sau: Ngân hàng A: 200 tỉ, lãi suất 4,3%/năm
Ngân hàng B: 150 tỉ, lãi suất 4,5% /năm Ngân hàng C: 300 tỉ, lãi suất 4,5%/năm Ngân hàng D: 100 tỉ, lãi suất 4,7%/năm
Lãi suất trúng thầu là 4,5%/năm và các ngân hàng trúng thầu là A, B, C . Khối lợng trúng thầu của các ngân hàng nh sau:
ngân hàng A: 200tỉ
ngân hàng B: 150 tỉ x (500 - 200)/(150 + 300) = 100 tỉ ngân hàng C: 300 tỉ x (500 - 200)/(150 + 300) = 200 tỉ
tổ chức tín dụng, NHTƯ phải xác định lãi suất áp dụng từng mức trúng thầu cho tổ chức tín dụng làm cơ sở xác định giá bán hoặc mua giâý tờ có giá. Có 2 ph- ơng pháp xác định nh sau:
- Phơng pháp tính theo lãi suất thống nhất (hay phơng pháp của Hà Lan): Toàn bộ khối khối lợng giấy tờ có giá trúng thầu đợc tính thống nhất theo mức lãi suất trúng thầu. Tổ chức tín dụng dù đặt thầu ở mức lãi suất nào nhng khi đã trúng thầu thì đều đợc áp dụng lãi suất trúng thầu (lãi suất có lợi nhất cho tổ chức tín dụng) làm cơ sở xác định giá bán giá mua.
Chẳng hạn theo VD 3 ở trên, ngân hàng A đặt thầu mua 200 tỉ giấy tờ có giá với lãi suất 4,3 %/năm. Lãi suất trúng thầu là 4,5%/năm. Nh vậy, ngân hàng A trúng thầu 200 tỉ và vẫn đợc tính giá mua theo lãi suất 4,5%/năm - Phơng pháp tính theo lãi suất riêng lẻ (hay phơng pháp của Mỹ): Theo phơng pháp này tổ chức tín dụng khi đặt thầu ở mức lãi suất nào thì khi trúng thầu, mức lãi suất dự thầu đó sẽ đợc áp dụng để tính giá mua, giá bán các giấy tờ có giá. Cách tính này đòi hỏi các tổ chức tín dụng trớc khi gửi đơn dự thầu phải tính toán, cân nhắc kĩ để đảm bảo vừa trúng thầu và lãi suất dự thầu sát với lãi suất trúng thầu nhất.
Ví dụ trên, lãi suất để tính giá mua của ngân hàng A sẽ là 4,3%/năm
4.2. Giao dịch song phơng
Thủ tục giao dịch song phơng đợc định nghĩa theo nghĩa rộng là bất cứ thủ tục giao dịch nào mà NHTƯ trực tiếp giao dịch với một hoặc một số ít các tổ chức không thông qua thủ tục đấu thầu. Xuất phát từ định nghĩa này, có hai loại thủ tục song phơng là:
4.2.1. Các giao dịch của NHTƯ trực tiếp với các đối tác
Là hình thức giao dịch mà NHTƯ trực tiếp giao dịch với một hoặc một số ít đối tác trong nớc. Các đối tác này đợc lựa chọn theo tiêu chí chung về t cách đối tác.
Các giao dịch song phơng trực tiếp với các đối tác có thể đợc áp dụng đối với các giao dịch có hoàn lại, giao dịch không hoàn lại và giao dịch hoán đổi ngoại tệ.
4.2.2. Giao dịch của NHTƯ thông qua sở giao dịch chứng khoán và cácđại lí thị trờng đại lí thị trờng
Đối với các giao dịch này, các đối tác tham gia giao dịch với NHTƯ là không bị giới hạn và thủ tục giao dịch các công cụ nợ đợc điều chỉnh theo tập quán thị trờng.
Hình thức giao dịch song phơng đợc áp dụng khi có những sự biến động tiền tệ cục bộ ở từng đối tác của NHTƯ trong NVTTM