4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1.2.1.3. Kiểm tra tính dừng các chuỗi số liệu theo tháng được tính theo
phương pháp trung bìnhdi động 12 tháng:
Thực hiện kiểm định tính dừng của các chuỗi lợi nhuận chứng khoán, chuỗi niềm tin tiêu dùng, số liệu lạm phát chỉ sốgiá, chuỗi số liệu tăng trưởng sản lượng công nghiệp, chuỗi chênh lệch lãi suất trái phiếu, chuỗi lợi suất cổ tức, chuỗi lãi suất 6 tháng. Theo bảng kết quả kiểm định, nhìn vào giá trị P-value của tất cả các chuỗi, chúng ta thấy rằng các giá trị P-value đều lớn hơn 0.05, trừ P-value của nhóm dữ
liệu lãi suất 6 tháng, vì vậy, chỉ có chuỗi lãi suất 6 tháng dừng, các chuỗi khác đều là những chuỗi không dừng. Dođó, phải kiểm định tính dừng của sai phân bậc 1 các chuỗi này.
Sau khi thực hiện kiểm tra tính dừng của sai phân bậc 1 các chuỗi sốliệu theo tháng
được tính theo phương pháp trung bình di động 12 tháng (chuỗi lợi nhuận chứng khoán, niềm tin tiêu dùng, sốliệu lạm phát chỉ số giá, chuỗi sốliệu tăng trưởng sản
lượng công nghiệp, chuỗi chênh lệch lãi suất trái phiếu, chuỗi lợi suất cổ tức) cho thấy chỉ có sai phân bậc 1 của chuỗi lợi nhuận toàn thị trường, lợi nhuận chứng khoán giá trị thấp và lợi nhuận chứng khoán tăng trưởng là dừng, vì các chuỗi này có giá trị P-value nhỏ hơnα, giảthiết H0 bịbác bỏ, giảthiết H1 được chấp nhận, giả
thiết sai phân bậc 1 các chuỗi này là những chuỗi dừng được chấp nhận. Trong khi
đó, 5 chuỗi còn lại đều có giá trị P-value lớn hơnα nên chấp nhận giả thiết H0, sai phân bậc 1 các chuỗi này không dừng. Vì vậy, phải kiểm định tính dừng của sai phân bậc 2 các chuỗi số liệu nhiềm tin tiêu dùng, lạm phát chỉ số giá, tăng trưởng sản lượng công nghiệp, tỷsuất cổtức, chênh lệch lãi suất.
Tiếp tục, nghiên cứu kiểm tra tính dừng của sai phân bậc 2 các chuỗi số liệu theo
tháng được tính theo phương pháp trung bình di động 12 tháng: sốliệu lạm phát chỉ
số giá, niềm tin tiêu dùng, chuỗi số liệu tăng trưởng sản lượng công nghiệp, chuỗi chênh lệch lãi suất trái phiếu, chuỗi lợi suất cổtức. Sau khi kiểm định tính dừng của sai phân bậc 2 các chuỗi còn lại, kết quảcho thấy tất cảsai phân bậc 2 của các chuỗi
này để dừng vì đều có giá trị P-value nhỏ hơn 0.05, giả thiết H0 bị bác bỏ, những chuỗi này là những chuỗi dừng.
4.1.2.1.4. Kiểm định tính dừng các chuỗi số liệu theo tháng được tính theo
phương pháp trung bìnhdi động 24 tháng:
Đối với dữliệu này, thực hiện kiểm định tính dừng các chuỗi sốliệu: các chuỗi lợi nhuận chứng khoán, niềm tin tiêu dùng, số liệu lạm phát chỉ số giá, chuỗi số liệu
tăng trưởng sản lượng công nghiệp, chuỗi chênh lệch lãi suất trái phiếu, chuỗi tỷ
suất cổ tức, chuỗi lãi suất 6 tháng. Qua giá trị P- value của các phép kiểm định cho chúng ta thấy tất cảcác chuỗi sốliệu trên đều không dừng vì các P-value đều có giá trị lớn hơn α (0.05), nên chấp nhận giả thiết H0 là các chuỗi là những chuỗi không dừng. Kết quả đó là lý do chúng ta thực hiện kiểm định tính dừng của các sai phân bậc 1 các chuỗi trên.
Kiểm tra tính dừng sai phân bậc 1 các chuỗi số liệu theo tháng được tính theo
phương pháp trung bình di động 24 tháng: Chuỗi lợi nhuận chứng khoán, niềm tin
nghiệp, chuỗi chênh lệch lãi suất trái phiếu, chuỗi tỷ suất cổ tức, chuỗi lãi suất 6 tháng. Kết quả cho thấy chỉ có 3 chuỗi dừng, đó là sai phân bậc 1 của lợi nhuận chứng khoán toàn thị trường, lợi nhuận chứng khoán vốn hóa nhỏ, lợi nhuận chứng
khoán tăng trưởng, vì những chuỗi này có giá trị P-value nhỏ hơn 0.05, giảthiết H0
bị bác bỏ, chấp nhận giả thiết H1. Trong khi đó, sai phân bậc 1 các chuỗi niềm tin tiêu dùng, lạm phát chỉ số giá, tăng trưởng sản lượng công nghiệp, tỷ suất cổ tức, chênh lệch lãi suất và lãi suất 6 tháng là những chuỗi không dừng. Các chuỗi này không dừng là do có giá trị P-value lớn hơn 0.05 nên giả thiết H0 được chấp nhận. Vì sai phân bậc 1 các chuỗi này không dừng nên chúng ta tiếp tục kiểm tra tính dừng của sai phân bậc 2 các chuỗi này.
Kiểm tra tính dừng sai phân bậc 2 các chuỗi số liệu theo tháng được tính theo
phương pháp trung bình di động 24 tháng: niềm tin tiêu dùng, số liệu lạm phát chỉ
số giá, chuỗi số liệu tăng trưởng sản lượng công nghiệp, chuỗi chênh lệch lãi suất trái phiếu, chuỗi lợi suất cổtức, chuỗi lãi suất 6 tháng. Sau khi thực hiện kiểm định các chuỗi sai phân bậc 2, giá trị tất cả các P-value đều nhỏ hơn 0.05, điều này cho thấy tất cảsai phân bậc 2 các chuỗi được kiểm định đều dừng, vì P-value nhỏ hơnα nên giảthiết H0bịbác bỏ, giảthiết H1được chấp nhận.
Qua kết quảkiểm định tính dừng của dữliệu chúng ta thấy rằng đa sốcác chuỗi đều không dừng, mà dừng ở sai phân bậc 1, bậc 2. Chuỗi dữ liệu của tháng có nhiều chuỗi dừng nhất, đó là những chuỗi dữ liệu vềlợi nhuận chứng khoán. Một điều có thểthấy rõđó là chuỗi dữliệu của các biến kiểm soát thường dừng ở sai phân bậc 1 và bậc 2. Khi chuỗi đã không dừng thì phải hồi quy mô hình dựa trên những sai phân dừng của các chuỗi, điều này làm rất khó đểgiải thích mô hình.