K t l un ch ng 1
2.2.3.2 Nh ngt nti ca chính sác ht giá hi đ ối
Biên đ dao đ ng t giá trong giai đo n 1999-2006 v n cịn quá h p d n đ n k t qu kh n ng đ t giá bi n đ ng là khơng đáng k , do đĩ t giá niêm y t t i các NHTM luơn ch u áp l c t ng giá.
T cu i n m 2006 đ n 2007, t giá gi m làm gia t ng nh p kh u, h n ch xu t kh u, cán cân th ng m i b thâm h t. Nh ng ngày đ u n m 2007, NHNN đã t ng c ng mua vào USD đ gia t ng qu d tr ngo i h i. Tuy nhiên, vi c này làm ch s l m phát cĩ d u hi u gia t ng do cung ti n t ng l n. Lúc này, NHNN bu c ph i s d ng chính sách can thi p trung hịa thơng qua nghi p v th tr ng m (OMO), nh ng do c u v n trên th tr ng trong giai đo n này quá l n, đ u th u trái phi u v i m c lãi su t 7%/ n m khơng thành cơng nh mong đ i. i u này cĩ ngh a, NHNN khơng th ch đ ng trong thu h i ti n t l u thơng. Nguy c l m phát t cung ti n t ng cao. Sang đ u n m 2008, bi n đ ng t giá l i t ng t nh nh ng tháng đ u n m 2007. NHNN đã 3 l n đi u ch nh biên đ xác đ nh t giá kinh doanh t +/- 0,75% lên +/- 1%, +/-2% r i +/-3%. Tuy nhiên t giá v n luơn b c ng nh c. Quý 1 n m 2008, tr c tình hình VND t ng giá so v i USD, NHNN đã ph i đi u ch nh gi m t giá bình quân liên ngân hàng, t giá vào cu i tháng 3/2008 là 15.960 VND/USD so v i m c 16.091 VND/USD vào cùng k tháng 1/2008, đ ng th i nâng biên đ giao d ch lên m c ±1%. Lúc này, h u h t NHTM ph i mua bán t i m c giá sàn, th m chí t giá t i th tr ng t do th p h n giá giao d ch t i th tr ng chính th c. T giá gi m m t l n n a tác đ ng x u đ n cán cân th ng m i. Sang quý 2 n m 2008, t giá bình quân liên ngân hàng t ng lên 16.541 VND/USD vào cu i tháng 6/2008, t giá giao d ch t i các NHTM l i đ ng tr n, t giá trên th tr ng t do t ng t i m c 19.400 VND/USD (gi a tháng 6/2008), kho ng cách chênh l ch gi a t giá chính th c và t giá ch đen lên t i trên 2.000 đ ng. Nh ng bi n đ ng b t l i t các y u t n i sinh l n ngo i sinh đã làm t l l m phát 6 tháng đ u n m 2008 t ng v t tr i, ch s CPI cĩ th i đi m trên 20%. ki m ch l m phát, NHNN bu c ph i th c hi n chính sách ti n t th t ch t
nh m gi m l ng ti n trong l u thơng nh : phát hành 20.300 t VND trái phi u b t bu c, gi m cho vay kinh doanh ch ng khốn, ki m sốt cho vay đ u t b t đ ng s n, đi u ch nh lãi su t c b n t 14%/ n m xu ng cịn 7,5%/ n m và bu c các NHTM khơng đ c kinh doanh quá 150% lãi su t c b n. So v i n m 2007, VND b m t giá 1,68%
N m 2009 th tr ng ngo i t di n bi n h t s c c ng th ng. T giá mua bán niêm y t t i các NHTM luơn trong tình tr ng b ng nhau và t ng k ch tr n biên đ cho phép. T giá BQLNH trong su t 9 tháng đ u n m 2009 đ c NHNN gi g n nh là c đnh, t giá BQLNH cu i tháng 9/2009 ch t ng 0,08% so v i cu i tháng 1/2009. Trong khi đĩ, t giá trên th tr ng t do liên t c t ng m nh, ba tháng cu i n m 2009, ho t đ ng mua bán ngo i t trên th tr ng t do nĩng nh t t tr c t i nay, th i đi m gi a tháng 11, t giá đ c đi u ch nh hàng gi . Kho ng cách chênh l ch gi a t giá chính th c và t giá ch đen trong th i gian này l n, trung bình kho ng 1.500 VND/USD.
N m 2010, USD l i ti p t c c ng th ng, giá mua bán USD t i các NHTM luơn ch m tr n. Sau m t th i gian dài khơng đi u ch nh t giá BQLNH, ngày 11/2/2010, NHNN đã b t ng t ng giá USD 3%. M c dù t ng t giá nh ng áp l c v c u USD v n khơng gi m. Tình tr ng g m gi ngo i t v n khơng suy gi m.
Nhi u NHTM khơng cân đ i đ c ngu n ngo i t đã bu c ph i th ng l ng giá v i bên cung r i c ng thêm kho n phí vào giá bán USD cho ng i cĩ nhu c u mua ngo i t . T giá b chèn ép. Ngày 17.8.2010, l n th hai trong n m, NHNN đi u ch nh USD t ng 2%. T giá bình quân liên ngân hàng t 18.544 đã t ng lên 18.932 VND/USD. Các NHTM đ c phép mua bán USD m c giá 19.500 VND/USD, t ng 400VND/USD so v i ngày 17.8.10. Vi c t giá đ c đi u ch nh m t cách b t ng đã làm thành viên th tr ng thêm hoang mang, và khơng làm gi m nhi t th tr ng ngo i t . Cu i n m 2010, khi các thơng tin v tình hình kinh t v mơ khơng kh quan nh gia t ng t l l m phát, n n c ngồi, n cơng, thâm h t ngân sách, d tr ngo i h i qu c gia suy gi m, c ng nh vi c t ng giá vàng trên th tr ng Th gi i đã t o áp l c lên t giá. Hi n t ng các doanh nghi p t th a thu n giá mua bán ngo i t v t m c tr n cho phép đã tr thành ph bi n. T giá th tr ng t do cĩ th i đi m đ t trên 21.500 VND/USD, l ch 2.000 VND/USD so v i t giá chính th c.
Vào ngày 11/2/2011, NHNN quy t đ nh đi u ch nh t giá bình quân liên ngân hàng lên m c 20.693 VND/USD và thu h p biên đ giao d ch t +/- 3% xu ng +/- 1%, đã ph n ánh sát h n cung c u trên th tr ng, đ m b o t ng tính thanh kho n, gĩp ph n ki m ch nh p siêu và h tr cho vi c th c thi chính sách ti n t