K t l un ch ng 1
2.2.3.Nh ng thành qu ,t nti và nguyên nhân ca nh ngt nti chính sác ht giá
2.2.3.1 Nh ng thành qu đ t đ c
Rõ ràng, chính sách t giá h i đối đã và đang bám sát theo nguyên t c n đnh và linh ho t, quan tr ng h n là s n đnh và linh ho t đĩ d a trên nh ng ti n đ và c s tài chính v ng ch c.
Các quy t đnh đi u hành chính sách t giá c a NHNN trong giai đo n 1999-2006 là m t cu c c i cách th c s v c ch v n hành t giá phù h p v i đi u ki n và tình hình Vi t Nam. M c chênh l ch t giá gi a th tr ng chính th c và th tr ng t do theo đĩ đ c thu h p d n.
T cu i n m 2006, l n đ u tiên trong đi u hành t giá, các NHTM niêm y t t giá VND/USD m c th p nh t (giá sàn).
Tuy nhiên, quý 2 n m 2008, t giá bình quân liên ngân hàng t ng lên, t giá giao d ch t i các NHTM l i đ ng tr n, t giá trên th tr ng t do t ng cao, kho ng cách chênh l ch gi a t giá chính th c và t giá ch đen lên t i trên 2.000 đ ng.
n n m 2011 đ c xem là thành cơng c a chính sách đi u hành t giá khi nh ng ngày cu i n m, t giá đi vào n đ nh
Di n bi n t giá h i đối nh ng n m 2012 - 2013 đã t o đ c ni m tin khá ch c ch n vào s n đnh c a t giá h i đối nĩi chung c ng nh kh n ng đi u hành chính sách t giá h i đối c a NHNN nĩi riêng. Thành cơng c a vi c đi u hành chính sách t giá h i đối v a qua cịn th hi n s g n bĩ ch t ch v i chính sách qu n lý ngo i h i, qu n lý th tr ng vàng, v i l trình ch ng đơ la hĩa, ch ng vàng hĩa trong n n kinh t .
N m 2014 nên ti p t c duy trì chính sách t giá h i đối đã đnh hình trong các n m 2012 - 2013 nh m t ng tính h p d n c a VN và t ng d tr ngo i h i, tuân th cam k t khơng đi u ch nh t giá quá 2%. Bên c nh đĩ, chính sách t giá h i đối ph i h p ch t ch v i chính sách qu n lý th tr ng vàng theo Ngh đnh 24, b o đ m n đnh th tr ng, l p l i và c ng c tr t t trên th tr ng vàng và th tr ng ngo i h i.
Rõ ràng, ni m tin vào chính sách ti n t và chính sách t giá h i đối c a NHNN đã đ c ph c h i, c ng c v ng ch c h n, qua đĩ, uy tín và m c đ tin c y vào nh ng cam k t m nh m c a NHNN ngày càng đ c nâng cao. Hy v ng ni m tin đĩ s ti p t c đ ng hành v ái Vi t Nam trong nh ng n m s p t i.
2.2.3.2 Nh ng t n t i c a chính sách t giá h i đối
Biên đ dao đ ng t giá trong giai đo n 1999-2006 v n cịn quá h p d n đ n k t qu kh n ng đ t giá bi n đ ng là khơng đáng k , do đĩ t giá niêm y t t i các NHTM luơn ch u áp l c t ng giá.
T cu i n m 2006 đ n 2007, t giá gi m làm gia t ng nh p kh u, h n ch xu t kh u, cán cân th ng m i b thâm h t. Nh ng ngày đ u n m 2007, NHNN đã t ng c ng mua vào USD đ gia t ng qu d tr ngo i h i. Tuy nhiên, vi c này làm ch s l m phát cĩ d u hi u gia t ng do cung ti n t ng l n. Lúc này, NHNN bu c ph i s d ng chính sách can thi p trung hịa thơng qua nghi p v th tr ng m (OMO), nh ng do c u v n trên th tr ng trong giai đo n này quá l n, đ u th u trái phi u v i m c lãi su t 7%/ n m khơng thành cơng nh mong đ i. i u này cĩ ngh a, NHNN khơng th ch đ ng trong thu h i ti n t l u thơng. Nguy c l m phát t cung ti n t ng cao. Sang đ u n m 2008, bi n đ ng t giá l i t ng t nh nh ng tháng đ u n m 2007. NHNN đã 3 l n đi u ch nh biên đ xác đ nh t giá kinh doanh t +/- 0,75% lên +/- 1%, +/-2% r i +/-3%. Tuy nhiên t giá v n luơn b c ng nh c. Quý 1 n m 2008, tr c tình hình VND t ng giá so v i USD, NHNN đã ph i đi u ch nh gi m t giá bình quân liên ngân hàng, t giá vào cu i tháng 3/2008 là 15.960 VND/USD so v i m c 16.091 VND/USD vào cùng k tháng 1/2008, đ ng th i nâng biên đ giao d ch lên m c ±1%. Lúc này, h u h t NHTM ph i mua bán t i m c giá sàn, th m chí t giá t i th tr ng t do th p h n giá giao d ch t i th tr ng chính th c. T giá gi m m t l n n a tác đ ng x u đ n cán cân th ng m i. Sang quý 2 n m 2008, t giá bình quân liên ngân hàng t ng lên 16.541 VND/USD vào cu i tháng 6/2008, t giá giao d ch t i các NHTM l i đ ng tr n, t giá trên th tr ng t do t ng t i m c 19.400 VND/USD (gi a tháng 6/2008), kho ng cách chênh l ch gi a t giá chính th c và t giá ch đen lên t i trên 2.000 đ ng. Nh ng bi n đ ng b t l i t các y u t n i sinh l n ngo i sinh đã làm t l l m phát 6 tháng đ u n m 2008 t ng v t tr i, ch s CPI cĩ th i đi m trên 20%. ki m ch l m phát, NHNN bu c ph i th c hi n chính sách ti n t th t ch t
nh m gi m l ng ti n trong l u thơng nh : phát hành 20.300 t VND trái phi u b t bu c, gi m cho vay kinh doanh ch ng khốn, ki m sốt cho vay đ u t b t đ ng s n, đi u ch nh lãi su t c b n t 14%/ n m xu ng cịn 7,5%/ n m và bu c các NHTM khơng đ c kinh doanh quá 150% lãi su t c b n. So v i n m 2007, VND b m t giá 1,68%
N m 2009 th tr ng ngo i t di n bi n h t s c c ng th ng. T giá mua bán niêm y t t i các NHTM luơn trong tình tr ng b ng nhau và t ng k ch tr n biên đ cho phép. T giá BQLNH trong su t 9 tháng đ u n m 2009 đ c NHNN gi g n nh là c đnh, t giá BQLNH cu i tháng 9/2009 ch t ng 0,08% so v i cu i tháng 1/2009. Trong khi đĩ, t giá trên th tr ng t do liên t c t ng m nh, ba tháng cu i n m 2009, ho t đ ng mua bán ngo i t trên th tr ng t do nĩng nh t t tr c t i nay, th i đi m gi a tháng 11, t giá đ c đi u ch nh hàng gi . Kho ng cách chênh l ch gi a t giá chính th c và t giá ch đen trong th i gian này l n, trung bình kho ng 1.500 VND/USD.
N m 2010, USD l i ti p t c c ng th ng, giá mua bán USD t i các NHTM luơn ch m tr n. Sau m t th i gian dài khơng đi u ch nh t giá BQLNH, ngày 11/2/2010, NHNN đã b t ng t ng giá USD 3%. M c dù t ng t giá nh ng áp l c v c u USD v n khơng gi m. Tình tr ng g m gi ngo i t v n khơng suy gi m.
Nhi u NHTM khơng cân đ i đ c ngu n ngo i t đã bu c ph i th ng l ng giá v i bên cung r i c ng thêm kho n phí vào giá bán USD cho ng i cĩ nhu c u mua ngo i t . T giá b chèn ép. Ngày 17.8.2010, l n th hai trong n m, NHNN đi u ch nh USD t ng 2%. T giá bình quân liên ngân hàng t 18.544 đã t ng lên 18.932 VND/USD. Các NHTM đ c phép mua bán USD m c giá 19.500 VND/USD, t ng 400VND/USD so v i ngày 17.8.10. Vi c t giá đ c đi u ch nh m t cách b t ng đã làm thành viên th tr ng thêm hoang mang, và khơng làm gi m nhi t th tr ng ngo i t . Cu i n m 2010, khi các thơng tin v tình hình kinh t v mơ khơng kh quan nh gia t ng t l l m phát, n n c ngồi, n cơng, thâm h t ngân sách, d tr ngo i h i qu c gia suy gi m, c ng nh vi c t ng giá vàng trên th tr ng Th gi i đã t o áp l c lên t giá. Hi n t ng các doanh nghi p t th a thu n giá mua bán ngo i t v t m c tr n cho phép đã tr thành ph bi n. T giá th tr ng t do cĩ th i đi m đ t trên 21.500 VND/USD, l ch 2.000 VND/USD so v i t giá chính th c.
Vào ngày 11/2/2011, NHNN quy t đ nh đi u ch nh t giá bình quân liên ngân hàng lên m c 20.693 VND/USD và thu h p biên đ giao d ch t +/- 3% xu ng +/- 1%, đã ph n ánh sát h n cung c u trên th tr ng, đ m b o t ng tính thanh kho n, gĩp ph n ki m ch nh p siêu và h tr cho vi c th c thi chính sách ti n t
2.2.3.3 Nguyên nhân c a nh ng t n t i
Nguyên nhân c a hi n t ng t giá gi m cu i n m 2006 đ n 2007 này là ngu n cung USD t ng v t ch y u t ngu n v n đ u t gián ti p n c ngồi vào th tr ng ch ng khốn Vi t Nam và th tr ng b t đ ng s n c a Vi t Nam
Hi n t ng th tr ng ngo i t trong giai đo n 2008-2009 c ng di n bi n h t s c c ng th ng tr c h t là dịng v n n c ngồi nh FDI, FII, ODA, ki u h i đ u gi m do n n kinh t tồn c u suy gi m vì cu c kh ng ho ng tài chính n m 2008.
M t nguyên nhân gĩp ph n đáng k c ng th ng USD trong giai đo n này là tác đ ng tiêu c c c a gĩi kích c u thơng qua h tr lãi su t 4% c a Chính ph . V i chính sách này, lãi su t vay VND gi m m t cách t ng đ i so v i vay USD. Các doanh nghi p nh p kh u thay vì vay USD đã t ng c ng vay VND sau đĩ mua USD thanh tốn hàng nh p kh u. i u này làm t ng c u v n b ng VND và làm khan hi m USD trong n n kinh t . Trong khi đĩ, ngu n cung USD t các doanh nghi p xu t kh u l i h n ch . Do k v ng USD t ng giá nên các nhà xu t kh u g m gi USD trên tài kho n. Cung USD gi m, c u USD t o áp l c t ng t giá. N m 2010, tình hình USD l i ti p t c c ng th ng do tình tr ng g m gi ngo i t v n khơng suy gi m. Nhi u NHTM khơng cân đ i đ c ngu n ngo i t đã bu c ph i th ng l ng giá v i bên cung r i c ng thêm kho n phí vào giá bán USD cho ng i cĩ nhu c u mua ngo i t . Cu i n m 2010, khi các thơng tin v tình hình kinh t v mơ khơng kh quan nh gia t ng t l l m phát, n n c ngồi, n cơng, thâm h t ngân sách, d tr ngo i h i qu c gia suy gi m, c ng nh vi c t ng giá vàng trên th tr ng Th gi i đã t o áp l c lên t giá. Hi n t ng các doanh nghi p t th a thu n giá mua bán ngo i t v t m c tr n cho phép đã tr thành ph bi n.
N m 2011, ngo i tr cú s c đi u ch nh t giá t ng đ n 9,3%, m c t ng m nh nh t trong l ch s c a th tr ng ngo i h i Vi t Nam vào ngày 9/2 c ng v i vi c si t biên đ t +/-3% xu ng cịn +/-1%, n m 2011 đ c xem là m t n m thành cơng c a chính
sách đi u hành t giá c a Ngân hàng Nhà n c. Khi tr ng thái ngo i t c a các NHTM d ng r t l n, ngu n ngo i h i khá d i dào so v i các l n đi u ch nh tr c th tr ng khơng h b s c.
Bên c nh nh ng thành cơng n i b t trong đi u hành chính sách t giá c a NHNN trong n m 2012 v n cịn m t s t n t i h n ch mà nguyên nhân c th nh sau:
M t là, cách cơng b t giá BQLNH đ c NHNN duy trì niêm y t m c 20.828 VND/1 USD trong m t th i gian dài, v i biên đ quy đnh là khơng quá +/-1% đ i v i t giá giao d ch c a các NHTM đã cho th y s thi u linh ho t trong c ch t giá n c ta.
Hai là, vi c gi t giá c đnh su t giai đo n v a qua đã giúp NHNN thu n ti n trong ki m ch l m phát trong n c, nh ng vơ hình trung s tích t thêm khĩ kh n cho t ng lai khi khu v c xu t kh u b thi t h i v t quá đi m cân b ng gi a l i ích và chi phí c a vi c neo gi t giá đ i v i n n kinh t . B i khi dịng v n d n đ c t do hĩa cùng v i l trình t do hĩa giao d ch v n và m c a th tr ng tài chính theo các cam k t qu c t , thì ch đ t giá g n nh c đnh trong m t th i gian dài s ch u tác đ ng l n t bi n đ ng c a th tr ng qu c t .
Ba là, tuy t giá VND/USD đã n đnh trong th i gian t ng đ i dài nh ng ch a th t s v ng ch c. M t trong nh ng y u t khách quan, ngồi các bi n pháp đi u hành c a NHNN thì t giá n đnh trong n m qua c ng cĩ nguyên nhân b t ngu n t c u ngo i t gi m m nh do kinh t khĩ kh n
2.4. Th c tr ng nh h ng c a t giá h i đối đ n cán cân th ng m i Vi t Nam th i gian qua th i gian qua
T giá h i đối là m t trong nh ng chính sách kinh t v mơ quan tr ng c a m i qu c gia. Di n bi n c a T giá h i đối gi a USD v i Euro, gi a USD/JPY c ng nh s bi n đ ng t giá gi a USD/VND trong th i gian qua cho th y, t giá luơn là v n đ th i s , r t nh y c m. Vi t Nam, t giá h i đốikhơng ch tác đ ng đ n xu t nh p kh u, cán cân th ng m i, n qu c gia, thu hút đ u t tr c ti p, gián ti p, mà cịn nh h ng khơng nh đ n ni m tin c a dân chúng. Khi t giá h i đốibi n đ ng theo chi u h ng khơng thu n, Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (NHNN) đã th c hi n nhi u gi i pháp nh : n i r ng biên đ +/-5% (3/2009); h biên đ xu ng +/- 3% (2/2010), đ ng
th i v i vi c đi u ch nh t ng t giá liên ngân hàng 3,36% ; 4/2010 NHNN yêu c u các T ng cơng ty, T p đồn cĩ thu ngo i t ph i bán cho ngân hàng và ki m ki m sốt ch t ch các giao d ch mua bán ngo i t t i các đ a đi m mua bán ngo i t . G n đây nh t vào ngày 18/8/2010, NHNN đã đi u ch nh t ng t giá liên ngân hàng lên h n 2% (t 18.544VND/USD lên 18.932 VND/USD) và gi a nguyên biên đ . V i nh ng gi i pháp này, th tr ng ngo i t , th tr ng vàng đã t ng b c bình n, t giá chính th c so v i t giá trên th tr ng t do đ c thu h p, t ng b c lành m nh hĩa các giao d ch v n trong xã h i.
Giai đo n 2000-2006, VND luơn b đnh giá th p so v i USD, đi u này cĩ th nh h ng đ n ho t đ ng xu t kh u. Theo thu th p s li u th c t t n m 2000-2006, tình hình xu t kh u luơn đ c c i thi n qua các n m. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});