a. Nghiên c u bi n đ c l p DT_TA
B ng 4.13: K t qu c l ng mô hình DT_TA theo Panel OLS, FEM vƠ REM (5)
Panel OLS FEM REM
Dependent Variable: DT_TA
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. Coefficient Prob.
PERC_CAP 0.086035 0.1957 0.018665 0.8550 0.050340 0.5387 MTB -0.025515 0.0178 0.019876 0.0058 0.010711 0.1180 LOGTA 0.042386 0.0000 0.105533 0.0000 0.074522 0.0000 FIXED_ASS_TA -0.005738 0.9074 0.116834 0.0008 0.124859 0.0001 EBITDA_TA -0.346308 0.0000 -0.389105 0.0000 -0.396823 0.0000 C -0.044072 0.6419 -0.947257 0.0000 -0.524596 0.0000 R-squared 0.144953 0.450301 0.205542 Adjusted R-squared 0.138837 0.445607 0.199859 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
(i) V i c 3 ph ng pháp c l ng, mô hình c l ng đ u lƠ phù h p (do Prob(F-statistic) = 0 < 5%); m t khác, mô hình FEM gi i thích đ c 45.03 % tác đ ng c a các bi n t i quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p niêm y t, nhi u h n so v i 14.49% c a mô hình Panel OLS vƠ 20.55% c a mô hình REM. ơy lƠ m t t l cao trong các nghiên c u t ng t v quan h s h u vƠ n . i u đó c ng hƠm ý r ng mô hình tác gi s d ng đ c l ng m i quan h nƠy lƠ h p lý. Trong đó:
o S l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát không có tác đ ng t i quy t đ nh c c u n trong c 3 mô hình Panel OLS, FEM vƠ REM.
o T l giá tr th tr ng c a v n ch s h u/v n ch s h u s sách trong mô hình Panel OLS vƠ mô hình FEM có tác đ ng t i quy t đ nh c c u n , còn trong mô hình REM không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n . Tuy nhiên, s tác đ ng c a bi n s nƠy trong 2 mô hình l i không gi ng nhau. Trong mô hình Panel OLS thì ng c chi u, trong mô hình FEM thì cùng chi u. Nh ng giá tr nƠy đ u nh nên không có tác đ ng nhi u đ n giá tr bi n ph thu c.
o T ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n . Trong đó, t ng tƠi s n mô hình FEM có tác đ ng m nh nh t đ n quy t đ nh n , khi t ng tƠi s n t ng thêm 1% thì t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.102562 đ n v
o T l EBITDA/t ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng ng c chi u t i quy t đ nh c c u n , c th khi t l nƠy t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n gi m đi kho ng 0.34 đ n 0.39 đ n v .
L a ch n gi a Panel OLS vƠ FEM
B ng 4.14: Ki m đ nh Redundant Test mô hình (5) so sánh Panel OLS vƠ FEM
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section Chi-square
1282.6919
91 143 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Redundant v vi c so sánh mô hình Panel OLS vƠ FEM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
L a ch n gi a FEM vƠ REM
B ng 4.15: Ki m đ nh Hausman Test mô hình (5) so sánh FEM vƠ REM
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary
Chi-Sq.
Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 21.868967 5 0.0006
Ngu n: Tính toán t Eview 8 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ki m đ nh Hausman Test v vi c so sánh mô hình FEM vƠ REM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
b. Nghiên c u bi n đ c l p DT_CMV
Nh v y k t qu c l ng cho th y:
(i) V i c 3 ph ng pháp c l ng, mô hình c l ng đ u lƠ phù h p (do Prob(F-statistic) = 0 < 5%); m t khác, mô hình FEM có th gi i thích đ c 89.86% tác đ ng c a các bi n t i quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p niêm y t, v t tr i so v i 41.75% c a mô hình Panel OLS vƠ 53.85% c a mô hình REM. ơy lƠ m t t l cao so v i các nghiên c u t ng t v quan h s h u vƠ n . i u đó c ng hƠm ý r ng mô hình tác gi s d ng đ c l ng m i quan h nƠy lƠ h p lý. Trong đó:
o S l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n trong mô hình Panel OLS, còn trong mô hình REM vƠ mô
o hình REM thì bi n s nƠy không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p. C th khi s l ng c ph n s h u b i c đông ki m soát t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.141206 đ n v . i u nƠy h tr nh n đ nh, v i các doanh nghi p mƠ c đông thi u s ki m soát thì khi s l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát t ng lên thì công ty c ng t ng m c đ s d ng n .
B ng 4.16: K t qu c l ng mô hình DT_CMV theo Panel OLS, FEM vƠ REM (6)
Panel OLS FEM REM
Dependent Variable: DT_CMV
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. Coefficient Prob.
PERC_CAP 0.141206 0.0297 0.060003 0.5646 0.100625 0.2188 MTB -0.162796 0.0000 -0.127249 0.0000 -0.137856 0.0000 LOGTA 0.044557 0.0000 0.128827 0.0000 0.085518 0.0000 FIXED_ASS_TA 0.010783 0.8227 0.135942 0.0001 0.149421 0.0000 EBITDA_TA -0.351553 0.0000 -0.315640 0.0000 -0.337848 0.0000 C 0.096236 0.2980 -1.095521 0.0000 -0.503307 0.0001 R-squared 0.417518 0.896720 0.538516 Adjusted R-squared 0.413346 0.869178 0.535210 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
o T l giá tr th tr ng c a v n ch s h u/v n ch s h u s sách trong c 3 mô hình Panel OLS, mô hình FEM vƠ REM có tác đ ng ng c chi u t i quy t đ nh c c u n .
o T l tƠi s n c đ nh h u hình (b t đ ng s n, nhƠ máy vƠ thi t b ) trên t ng tƠi s n trong mô hình Panel OLS không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n . Nh ng
mô hình FEM vƠ REM thì bi n nƠy có ý ngh a.
o T l EBITDA/t ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng ng c chi u t i quy t đ nh c c u n .
L a ch n gi a Panel OLS vƠ FEM
B ng 4.17: Ki m đ nh Redundant Test mô hình (6) so sánh Panel OLS vƠ FEM
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 18.007656 (143,555) 0.0000
Cross-section Chi-square 1217.814717 143 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Redundant v vi c so sánh mô hình Panel OLS vƠ FEM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
L a ch n gi a FEM vƠ REM
B ng 4.18: Ki m đ nh Hausman Test mô hình (6) so sánh FEM vƠ REM
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f. Chi-Sq. Prob. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Cross-section random 31.601883 5 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Hausman Test v vi c so sánh mô hình FEM vƠ REM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
4.3.4 H i quy v i các quan sát ki m soát đa s
Vi c h i quy ti n hƠnh v i toƠn b các quan sát, bao g m 360 quan sát.
a. Nghiên c u bi n đ c l p DT_TA
B ng 4.19: K t qu c l ng mô hình DT_TA theo Panel OLS, FEM vƠ REM (7)
Panel OLS FEM REM
Dependent Variable: DT_TA
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. Coefficient Prob.
PERC_CAP -0.156317 0.1207 0.189168 0.1181 0.023600 0.8187 MTB -0.026230 0.0065 0.004120 0.5262 -0.002977 0.6256 LOGTA 0.036148 0.0001 0.117751 0.0000 0.066144 0.0000 FIXED_ASS_TA -0.073682 0.1498 -0.081067 0.0236 -0.060087 0.0699 EBITDA_TA -0.476066 0.0000 -0.248510 0.0011 -0.333858 0.0000 C 0.232814 0.0879 -1.174444 0.0001 -0.351410 0.0669 R-squared 0.200553 0.892557 0.181252 Adjusted R-squared 0.189261 0.859738 0.169688 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
(i) V i c 3 ph ng pháp c l ng, mô hình c l ng đ u lƠ phù h p (do Prob(F-statistic) = 0 < 5%); m t khác, mô hình FEM gi i thích đ c 89.25 % tác đ ng c a các bi n t i quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p niêm y t, nhi u h n so v i 20.05% c a mô hình Panel OLS vƠ 18.12% c a mô hình REM. ơy lƠ m t t l cao trong các nghiên c u t ng t v quan h s h u vƠ n . i u đó c ng hƠm ý r ng mô hình tác gi s d ng đ c l ng m i quan h nƠy lƠ h p lý. Trong đó:
o S l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát không có tác đ ng t i quy t đ nh c c u n trong c 3 mô hình Panel OLS, FEM vƠ REM.
L a ch n gi a Panel OLS vƠ FEM
B ng 4.20: Ki m đ nh Redundant Test mô hình (7) so sánh Panel OLS vƠ FEM
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 22.420000 (79,275) 0.0000
Cross-section Chi-square 722.505179 79 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Redundant v vi c so sánh mô hình Panel OLS vƠ FEM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
L a ch n gi a FEM vƠ REM
B ng 4.21: Ki m đ nh Hausman Test mô hình (7) so sánh FEM vƠ REM
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f.Chi-Sq. Prob.
Cross-section random 18.095757 5 0.0028
Ki m đ nh Hausman Test v vi c so sánh mô hình FEM vƠ REM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
b. Nghiên c u bi n đ c l p DT_CMV
B ng 4.22: K t qu c l ng mô hình DT_TA theo Panel OLS, FEM vƠ REM (8)
Panel OLS FEM REM
Dependent Variable: DT_CMV
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. Coefficient Prob.
PERC_CAP 0.058757 0.5663 0.525906 0.0003 0.254705 0.0269 MTB -0.095404 0.0000 -0.046256 0.0000 -0.058629 0.0000 LOGTA 0.021487 0.0177 0.127251 0.0000 0.047728 0.0004 FIXED_ASS_TA -0.046134 0.3756 0.034501 0.4127 0.051984 0.1740 EBITDA_TA -0.642794 0.0000 -0.323787 0.0003 -0.476868 0.0000 C 0.427755 0.0022 -1.438653 0.0001 -0.146772 0.4630 R-squared 0.393549 0.890564 0.352561 Adjusted R-squared 0.384983 0.857136 0.343416 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Nh v y k t qu c l ng trên cho th y:
(i) V i c 3 ph ng pháp c l ng, mô hình c l ng đ u lƠ phù h p (do Prob(F-statistic) = 0 < 5%); m t khác, mô hình FEM có th gi i thích đ c 89.05% tác đ ng c a các bi n t i quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p niêm y t, v t tr i so v i 39.35% c a mô hình Panel OLS vƠ 35.25% c a mô hình REM. ơy lƠ m t t l cao so v i các nghiên c u t ng t v quan h s h u vƠ n . i u đó c ng hƠm ý r ng mô hình tác gi s d ng đ c l ng m i quan h nƠy lƠ h p lý. Trong đó:
o S l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n trong mô hình REM vƠ mô hình REM, trong mô hình Panel OLS thì bi n s nƠy không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p. c bi t, trong mô hình FEM, tác đ ng c a s l ng c ph n tác đ ng r t l n đ n c c u n . C th khi s l ng c ph n s h u b i c đông ki m soát t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.525906 đ n v . i u nƠy h tr nh n đ nh, v i các doanh nghi p mƠ c đông đa s ki m soát thì khi s l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát t ng lên thì công ty c ng t ng m c đ s d ng n .
L a ch n gi a Panel OLS vƠ FEM
B ng 4.23: Ki m đ nh Redundant Test mô hình (8) so sánh Panel OLS vƠ FEM
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 15.809318 (79,275) 0.0000
Cross-section Chi-square 616.421064 79 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Redundant v vi c so sánh mô hình Panel OLS vƠ FEM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
L a ch n gi a FEM vƠ REM
B ng 4.24: Ki m đ nh Hausman Test mô hình (3) so sánh FEM vƠ REM
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f.Chi-Sq. Prob.
Cross-section random 31.602036 5 0.0000
Ki m đ nh Hausman Test v vi c so sánh mô hình FEM vƠ REM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.