Vi c h i quy ti n hƠnh v i toƠn b các quan sát, bao g m 1064 quan sát.
a. Nghiên c u bi n đ c l p DT_TA
B ng 4.7: K t qu c l ng mô hình DT_TA theo Panel OLS, FEM vƠ REM (3)
Panel OLS FEM REM
Dependent Variable: DT_TA
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. Coefficient Prob.
PERC_CAP 0.100432 0.0010 -0.063217 0.2218 -0.012914 0.7465 MTB -0.024983 0.0006 0.014371 0.0037 0.006032 0.1969 LOGTA 0.040068 0.0000 0.102562 0.0000 0.070944 0.0000 FIXED_ASS_TA -0.029975 0.3990 0.034909 0.1660 0.045980 0.0529 EBITDA_TA -0.380242 0.0000 -0.332109 0.0000 -0.361346 0.0000 C -0.003824 0.9591 -0.865820 0.0000 -0.440762 0.0000 R-squared 0.163660 0.450301 0.180945 Adjusted R-squared 0.159711 0.445607 0.177078 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Nh v y k t qu c l ng trên cho th y:
(i) V i c 3 ph ng pháp c l ng, mô hình c l ng đ u lƠ phù h p (do Prob(F-statistic) = 0 < 5%); m t khác, mô hình FEM gi i thích đ c 45.03 % tác đ ng c a các bi n t i quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p niêm y t, nhi u h n so v i 16.36% c a mô hình Panel OLS vƠ 18.09% c a mô hình REM. ơy lƠ m t t l cao trong các nghiên c u t ng t v quan h s h u vƠ n . i u đó c ng hƠm ý r ng mô hình tác gi s d ng đ c l ng m i quan h nƠy lƠ h p lý. Trong đó:
o S l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n trong mô hình Panel OLS, còn trong mô hình FEM vƠ mô hình REM thì bi n s nƠy không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p. C th khi s l ng c ph n s h u b i c đông ki m soát t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.100432 đ n v . i u nƠy h tr nh n đ nh, khi s l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát t ng lên thì công ty c ng t ng m c đ s d ng n .
o T l giá tr th tr ng c a v n ch s h u/v n ch s h u s sách trong mô hình Panel OLS vƠ mô hình FEM có tác đ ng t i quy t đ nh c c u n , còn trong mô hình REM không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n . Tuy nhiên, s c tác đ ng c a bi n s nƠy trong 2 mô hình l i không gi ng nhau. Trong mô hình Panel OLS thì ng c chi u, trong mô hình FEM thì cùng chi u. Nh ng giá tr nƠy đ u nh , m c 0.024983 vƠ 0.014371 nên không có tác đ ng nhi u đ n giá tr bi n ph thu c.
o T ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n . Trong đó, t ng tƠi s n mô hình FEM có tác đ ng m nh nh t đ n quy t đ nh n , khi t ng tƠi s n t ng thêm 1% thì t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.102562 đ n v
o T l tƠi s n c đ nh h u hình (b t đ ng s n, nhƠ máy vƠ thi t b ) trên t ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n .
o T l EBITDA/t ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng ng c chi u t i quy t đ nh c c u n , c th khi t l nƠy t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n gi m đi kho ng 0.33 đ n 0.38 đ n v .
L a ch n gi a Panel OLS vƠ FEM
B ng 4.8: Ki m đ nh Redundant Test mô hình (3) so sánh Panel OLS vƠ FEM
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 21.512947 (206,853) 0.0000
Cross-section Chi-square
1942.3526
89 206 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Redundant v vi c so sánh mô hình Panel OLS vƠ FEM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi5.
L a ch n gi a FEM vƠ REM
B ng 4.9: Ki m đ nh Hausman Test mô hình (3) so sánh FEM vƠ REM
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 37.563375 5 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Hausman Test v vi c so sánh mô hình FEM vƠ REM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n
c a đ tƠi6.
5 Ho: Mô hình Panel OLS lƠ h p lý/ H1: Mô hình Panel OLS lƠ không h p lý, Pvalue < 5% bác b Ho
b. Nghiên c u bi n đ c l p DT_CMV
B ng 4.10: K t qu c l ng mô hình DT_CMV theo Panel OLS, FEM vƠ REM (4)
Panel OLS FEM REM
Dependent Variable: DT_CMV
Variable Coefficient Prob. Coefficient Prob. Coefficient Prob.
PERC_CAP 0.098843 0.0012 -0.044562 0.4384 0.005999 0.8858 MTB -0.125942 0.0000 -0.086915 0.0000 -0.097071 0.0000 LOGTA 0.033830 0.0000 0.133732 0.0000 0.076456 0.0000 FIXED_ASS_TA -0.018342 0.6050 0.065076 0.0203 0.086240 0.0009 EBITDA_TA -0.485841 0.0000 -0.324478 0.0000 -0.399491 0.0000 C 0.238187 0.0014 -1.166420 0.0000 -0.379082 0.0005 R-squared 0.394502 0.878663 0.441797 Adjusted R-squared 0.391640 0.848613 0.439159 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Nh v y k t qu c l ng trên cho th y:
(i) V i c 3 ph ng pháp c l ng, mô hình c l ng đ u lƠ phù h p (do Prob(F-statistic) = 0 < 5%); m t khác, mô hình FEM có th gi i thích đ c 87.86% tác đ ng c a các bi n t i quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p niêm y t, v t tr i so v i 39.45% c a mô hình Panel OLS vƠ 44.17% c a mô hình REM. ơy lƠ m t t l cao so v i các nghiên c u t ng t v quan h s h u vƠ n . i u đó c ng hƠm ý r ng mô hình tác gi s d ng đ c l ng m i quan h nƠy lƠ h p lý. Trong đó:
o S l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n trong mô hình Panel OLS, còn trong mô hình REM vƠ mô hình REM thì bi n s nƠy không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n c a doanh nghi p. C th khi s l ng c ph n s h u b i c đông ki m soát t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.098843 đ n v . i u nƠy h tr nh n đ nh, khi s l ng c ph n s h u c a c đông ki m soát t ng lên thì công ty c ng t ng m c đ s d ng n .
o T l giá tr th tr ng c a v n ch s h u/v n ch s h u s sách trong c 3 mô hình Panel OLS, mô hình FEM vƠ REM có tác đ ng ng c chi u t i quy t đ nh c c u n .
o T ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng cùng chi u t i quy t đ nh c c u n . Trong đó, t ng tƠi s n mô hình FEM có tác đ ng m nh nh t đ n quy t đ nh n , khi t ng tƠi s n t ng thêm 1% thì t l n /t ng tƠi s n t ng thêm 0.133732 đ n v
o T l tƠi s n c đ nh h u hình (b t đ ng s n, nhƠ máy vƠ thi t b ) trên t ng tƠi s n trong mô hình Panel OLS không có tác đ ng đ n quy t đ nh c c u n . Nh ng mô hình FEM vƠ REM thì bi n nƠy có ý ngh a, c th khi t l nƠy t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n t ng thêm t 0.06 đ n 0.08 đ n v .
o T l EBITDA/t ng tƠi s n trong c 3 mô hình đ u có tác đ ng ng c chi u t i quy t đ nh c c u n , c th khi t l nƠy t ng thêm 1 đ n v s lƠm t l n /t ng tƠi s n gi m đi kho ng 0.32 đ n 0.48 đ n v .
L a ch n gi a Panel OLS vƠ FEM
B ng 4.11: Ki m đ nh Redundant Test mô hình (4) so sánh Panel OLS vƠ FEM
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 16.503232 (206,852) 0.0000 Cross-section Chi-square
1710.3582
86 206 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Redundant v vi c so sánh mô hình Panel OLS vƠ FEM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.
L a ch n gi a FEM vƠ REM
B ng 4.12: Ki m đ nh Hausman Test mô hình (4) so sánh FEM vƠ REM
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 61.750380 5 0.0000
Ngu n: Tính toán t Eview 8
Ki m đ nh Hausman Test v vi c so sánh mô hình FEM vƠ REM cho th y mô hình FEM cho k t qu h p lý h n vƠ đ c s d ng trong vi c đ a ra các k t lu n c a đ tƠi.