3. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3.3 Phân tích ảnh hưởng của các khoản lỗ đến việc cắt giảm cổ tức và ngưng ch
nghĩa công ty có xem xét cả thu nhập trong quá khứ và trong tương lai hay không khi quyết định bắt đầu hoặc ngưng chi trả cổ tức.
3.3.3 Phân tích ảnh hưởng của các khoản lỗ đến việc cắt giảm cổ tức và ngưng chi trả cổ tức ngưng chi trả cổ tức
Quyết định cắt giảm cổ tức và ngưng chi trả cổ tức của công ty chịu ảnh hưởng của kết quả lỗ trong hoạt động kinh doanh của nó (DeAngelo, DeAngelo và Skinner, 1992). Nghiên cứu này sẽ đánh giá mức độ ảnh hưởng của lỗ lên quyết định cắt giảm cổ tức và ngưng chi trả cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE. Nghiên cứu xem xét liệu rằng phát hiện của DeAngelo, DeAngelo và Skinner (1992) có áp dụng được ở thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể là những công ty niêm yết trên HOSE hay không. Phân tích sẽ được thực hiện qua hai bước. Trước tiên, mối quan hệ giữa lỗ và giảm cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức được kiểm định bằng kiểm định Kendall's tau-b, sau đó được phân tích tiếp theo bằng phương pháp hồi quy logit.
3.3.3.1 Kiểm định Kendall’s tau-b
Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của lỗ lên quyết định chi trả cổ tức, từ những công ty đã nêu ở bảng 3.1, tác giả chọn ra những công ty niêm yết có mặt trong suốt thời gian nghiên cứu, từ năm 2007 đến 2012 và những công ty này phải có lợi nhuận và có chi trả cổ tức trong giai đoạn từ 2007 đến 2009 (Reddy, 2002). Kết quả của việc chọn mẫu này được 76 công ty thỏa điều kiện. Kiểm định Kendall's tau-b được thực hiện đối với 76 công ty này trong giai đoạn 2010 – 2012 để tìm ra mối quan hệ giữa lỗ và cắt giảm cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức (Reddy, 2002).
Công ty cắt giảm cổ tức là công ty công bố giảm cổ tức trên mỗi cổ phiếu so với một năm trước đó (Reddy, 2002).
Công ty ngưng chi trả cổ tức là những ngưng chi trả cổ tức trong năm hiện tại sau một năm đã trả cổ tức (Reddy, 2002).
Giả thuyết Ho: không có mối liên hệ giữa lỗ và cắt giảm cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức
Dự đoán kết quả phân tích: bác bỏ giả thuyết Ho, lỗ có ảnh hưởng đến quyết định cắt giảm cổ tức và ngưng chi trả cổ tức của các công ty (DeAngelo, DeAngelo và Skinner, 1992).
3.3.3.2 Phân tích hồi quy logit
Trong số 76 công ty đã chọn ở kiểm định Kendall, tiếp tục chọn ra một số công ty để thực hiện phân tích hồi quy logit. Trong giai đoạn 2010-2012, chọn ra những công ty có ít nhất một năm lỗ và những công ty có ít nhất một năm giảm thu nhập thuần (Reddy, 2002). Kết quả của việc chọn mẫu này sẽ loại bỏ những công ty không có bất kỳ sự giảm thu nhập thuần nào trong suốt thời gian 2010 – 2012 đối với những công ty không lỗ. Cách làm này hợp lý hơn bởi vì một công ty sẽ không giảm cổ tức nếu thu nhập thuần dương và có xu hướng tăng (DeAngelo, DeAngelo và Skinner, 1992). Kết quả chọn mẫu bao gồm 27 công ty trong đó có 7 công ty lỗ và 20 công ty không lỗ nhưng bị giảm thu nhập. Mô hình hồi quy logit được sử dụng để phân tích ảnh hưởng của lỗ đến việc giảm cổ tức và ngưng chi trả cổ tức giai đoạn 2010-2012 (Reddy, 2002).
Biến phụ thuộc (Reddy, 2002):
Trường hợp giảm cổ tức thì biến phụ thuộc là khả năng giảm cổ tức của các công ty trong mẫu. Biến phụ thuộc bằng 0 nếu một công ty đã duy trì hoặc tăng cổ tức trên mỗi cổ phiếu và bằng 1 nếu công ty công bố giảm cổ tức trên mỗi cổ phiếu.
Trường hợp ngưng chi trả cổ tức thì biến phụ thuộc là khả năng ngưng chi trả cổ tức của các công ty trong mẫu. Biến phụ thuộc bằng 1 nếu công ty ngưng trả cổ tức và bằng 0 trong trường hợp ngược lại.
Biến độc lập (Reddy, 2002) trong trường hợp cắt giảm cổ tức hoặc ngưng chi
trả cổ tức bao gồm:
- Khả năng một công ty bị lỗ, bằng 1 nếu công ty báo cáo lỗ năm nghiên cứu và là 0 trong trường hợp ngược lại.
- Thay đổi thu nhập thuần
Thu nhập thuần và thay đổi thu nhập thuần được tính là giá trị sổ sách của vốn chủ sỡ hữu năm trước (DeAngelo, DeAngelo và Skinner, 1992).
Dự đoán kết quả hồi quy sẽ là lỗ có ảnh hưởng đến quyết định cắt giảm cổ tức và ngưng chi trả cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE (DeAngelo, DeAngelo và Skinner, 1992). Kết quả này sẽ cung cấp bằng chứng thực nghiệm rằng lỗ có tác động đến quyết định thay đổi cổ tức của công ty hay không.