2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ
2.2.3Bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa cổ tức và các khoản lỗ
DeAngelo, DeAngelo và Skinner (1992)
Nghiên cứu phân tích mối quan hệ giữa cổ tức và các khoản lỗ. Mẫu nghiên cứu gồm 167 công ty có ít nhất một năm lỗ và 440 công ty có lãi trên thị trường chứng khoán New York trong khoảng thời gian từ 1980 đến 1995. Kết quả chỉ ra rằng 50,9% công ty lỗ đã giảm cổ tức, trong khi đó chỉ có 1% các công ty lãi giảm cổ tức. Lỗ cũng đóng vai trò quan trọng trong quyết định ngưng chi trả cổ tức của một công ty: chỉ một công ty không lỗ ngưng chi trả cổ tức, trong khi đó có đến 25 công ty trong số 167 công ty lỗ ngưng chi trả cổ tức trong năm lỗ đầu tiên. Nghiên cứu chỉ ra rằng công ty giảm cổ tức trong năm hiện tại khi năm hiện tại lỗ và lợi nhuận dự đoán tương lai sụt giảm. Nghiên cứu này hỗ trợ giả thuyết tín hiệu: sự thay đổi cổ tức có khả năng dự đoán thu nhập trong tương lai.
Stephen Thomas và cộng sự (2004)
Tác giả nghiên cứu về quyết định chi trả cổ tức của các công ty ở Anh có kết quả kinh doanh thua lỗ sau một thời gian duy trì lợi nhuận. Kết quả phát hiện ra là những công ty làm ăn thua lỗ thường giảm chi trả cổ tức hơn là những công ty vẫn còn lợi nhuận. Độ lớn của khoản lỗ là nhân tố quan trọng quyết định đến chính sách cổ tức. Trong nghiên cứu này, đòn bẩy tài chính được tìm thấy có vai trò đối với chính sách cổ tức. Khi công ty sử dụng nợ nhiều, lợi nhuận trong tương lai rất dễ dàng bị ảnh hưởng, nên kéo theo là sự sụt giảm trong cổ tức sẽ xảy ra.