Sau khi áp dụng phương pháp xếp hạng được trình bày ở mục (2.2.4) cho các mẫu là 650 doanh nghiệp niêm yết trên 2 sàn Hose và HNX, ta thu được 26 hàm thành viên của các chỉ tiêu xếp hạng là những phân bố với thông số cụ thể đại diện cho mỗi chỉ tiêu tài chính. Các chỉ tiêu khác nhau có phân bố khác nhau, được trình bày cụ thể trong bảng (3.1) dưới đây:
Bảng 3.1: Hàm thành viên của các chỉ tiêu xếp hạng
STT Chỉ tiêu Hàm thành viên Tính chất
I Nhóm chỉ tiêu thanh khoản
1 Khả năng thanh toán hiện tại LOGN(1.92, 1.42) Tính tối ưu 2 Khả năng thanh toán nhanh LOGN(1.19, 1.09) Tính tối ưu 3 khả năng thanh toán tức thì WEIB(0.681, 0.851) Tính tối ưu
II Nhóm chỉ tiêu hoạt động
4 Vòng quay hàng tồn kho BETA(0.193, 2.68) Càng lớn càng tốt 5 Vòng quay khoản phải thu LOGN(12.8, 28.6) Càng lớn càng tốt 6 Vòng quay khoản phải trả BETA(0.187, 3.4) Càng nhỏ càng tốt 7 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định LOGN(10.10, 11.20) Càng lớn càng tốt 8 Hiệu suất sử dụng tổng tài sản WEIB(1.07, 1.17) Càng lớn càng tốt 9 Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần GAMM(2.85, 1.01) Càng lớn càng tốt
III Nhóm chỉ tiêu cấu trúc vốn và khả năng trả nợ
10 Tỷ số nợ trên tổng tài sản BETA(1.99, 1.74) Tính tối ưu 11 Tỷ số nợ dài hạn trên vốn cổ phần GAMM(97.4, 1.29) Tính tối ưu 12 Nợ ngắn hạn trên tổng nợ BETA(1.46, 0.32) Tính tối ưu 13 Tỷ suất đầu tư TSCĐ GAMM(16.6, 1.71) Tính tối ưu
14 Tỷ số tự tài trợ TSCĐ GAMM(382, 0.861) Tính tối ưu
15 Khả năng thanh toán lãi vay LOGN(0.667, 0.911) Càng lớn càng tốt
IV Nhóm chỉ tiêu khả năng sinh lợi
16 Lợi nhuận gộp trên doanh thu GAMM(3.69, 19.5) Càng lớn càng tốt 17 Lợi nhuận ròng trên doanh thu
(ROS) NORM(3.95, 18.5)
Càng lớn càng tốt
18 Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
trên doanh thu NORM(9.85, 17.5)
Càng lớn càng tốt
19 Suất sinh lời của tài sản (ROA) NORM(4.3, 7.91) Càng lớn càng tốt 20 Suất sinh lời của vốn chủ sở hữu
(ROE) NORM(7.38, 16.1)
Càng lớn càng tốt
21 Thu nhập trên một cổ phần (EPS). NORM(1.63e+003, 3.14e+003)
Càng lớn càng tốt
V Nhóm chỉ tiêu tăng trưởng
22 Tăng trưởng doanh thu thuần NORM(-2.27, 35.2) Càng lớn càng tốt 23 Tăng trưởng tổng tài sản GAMM(5.55, 12.9) Càng lớn càng tốt 24 Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế NORM(-53.6, 429) Càng lớn càng tốt
VI Nhóm chỉ tiêu giá trị thị trường của doanh nghiệp
25 P/E GAMM(6.68, 6.95) Càng lớn càng tốt
26 P/B LOGN(0.689, 0.438) Càng lớn càng tốt
Nguồn: theo tính toán của nghiên cứu
Hàm thành viên của các chỉ tiêu trên đa phần theo phân bố Normal hoặc phân bố Lognormal, có dạng hình chuông tức là số đông sẽ tập trung ở khoảng giữa, xoay quanh giá trị trung bình. Ví dụ như đối với chỉ tiêu suất sinh lời của tài sản, thì các doanh nghiệp có ROA xoay quanh giá trị 4.3, có một số công ty “tốt hơn” sẽ vượt xa khỏi mức này là nằm bên phải của phân bố, và ngược lại có những doanh nghiệp “xấu hơn” sẽ được phân bổ bên mép trái của hình chuông. Tuy nhiên, mặc dù đám đông tập trung ở khu vực giữa nhưng có độ lệch tương đối lớn là 7.91, điều này chứng tỏ có sự phân hóa khá lớn giữa các doanh nghiệp khi chấm điểm chỉ tiêu này.
Sau bước mờ hóa và dựa vào quy tắc mờ ta tiến hành giải mờ như trong mục (2.2.4.4) để xác định điểm của các doanh nghiệp ứng với từng chỉ tiêu và tiến hành tính tổng điểm theo mục (2.2.4.5), sẽ thu được kết quả như sau:
Hình 3.1: Phân bố điểm của các doanh nghiệp được xếp hạng
Điểm của các doanh nghiệp tuân theo phân bố Normal: NORM(50.8, 7.83) với phương sai là 0.0015 và được kiểm định bằng phương pháp Chi square test, đã khẳng định phân bố phù hợp dữ liệu với độ tin cậy 99%, kết quả được trình bày trong hình (3.2) dưới đây đã khẳng định giả thiết (iii) là đúng. Nhìn vào đồ thị (3.1) ta thấy rằng mật độ phân bố của điểm số tương đối đồng đều và xoay quanh giá trị 50.8 với độ lệch không quá cao là 7.83.
Hình 3.2: Kết quả kiểm định Chi square của phân bố điểm