Theo tính toán trong quá khứ và ƣớc lƣợng cho đến tƣơng lai, chúng tôi tính toán đƣợc WACC của BHS là 15.84%.
Chi phí Tỷ trọng
Nợ dài hạn 7% 32%
Vốn chủ sở hữu 20% 68%
WACC 15.84%
Tiếp đó, chúng tôi tiến hành tính toán dòng tiền tự do FCFF.
PHƢƠNG PHÁP FCFF (đv: triệu VND) 2009F 2010F 2011F 2012F 2013F
Lợi nhuận sau thuế (*) 86,252 102,969 123,859 131,548 125,177
Cộng: Khấu hao TSCĐ hữu hình và vô hình 37,972 47,007 49,906 53,356 57,323 Cộng: Lãi vay x (1-Thuế) 14,944 17,944 19,288 18,649 18,435 Trừ: Tăng lên của tài sản ngắn hạn trừ tiền mặt 102,572 85,853 84,105 79,239 60,237 Cộng: Tăng lên của nợ ngắn hạn 21,823 21,381 21,364 22,784 21,471 Trừ: Tăng lên của nguyên giá TSCĐ hữu hình
vô hình và xây dựng cở bản dở dang 32,416 36,694 43,026 50,748 43,592
Dòng tiền tƣ do của doanh nghiệp (FCFF) 26,003 66,755 87,287 96,350 118,577
(*) Lợi nhuận sau thuế của 2009 và 2010 đã được điều chỉnh. Lý do là ở năm 2008, BHS đã trích lập dự phòng giảm giá đầu tư chứng khoán gần 43 tỷ đồng, đến năm 2009 và 2010, khoản trích lập này được dự đoán là sẽ hoàn trả lại (năm 2009: 21 tỷ và năm 2010: 22 tỷ), chúng sẽ làm tăng lợi nhuận sau thuế của công ty, do đó chúng sẽ được trừ ra các khoản hoàn trả này với: Giá trị trừ ra = Khoản hoàn trả x (1-Thuế)
(Đv: triệu VND) 2009F 2010F 2011F 2012F 2013F
Giá trị chiết khấu các năm 26,003 57,627 65,048 61,983 65,851 Giá trị chiết khấu dòng tiền năm 2014 trở đi (g = 6%) 709,374
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 99
Số lƣợng cổ phần 18,531,620
www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 100