... nhập doanhnghiệp Tc = 46% Vấn đề “Nợ Thuế” Merton Miller Xét trường hợp: Tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần: Thuế thu nhập doanhnghiệp động lực để doanhnghiệpvay nợ Doanhnghiệp bắt đầu vay ... QUỆ TÀICHÍNH Giá trị doanhnghiệp phân thành ba phần: Giá trị Giá trị tài trợ = doanh hoàn toàn nghiệp vốn cổ phần Chi PV PV (chi phí + (tấm kiệt chắn quệ tài thuế) chính) phí kiệt quệ tài ... dàng rời bỏ doanhnghiệp Xét ví dụ sau: Giả sử có hai doanhnghiệp có tài sản hoạt động kinh doanh giống Mỗi doanhnghiệp có nợ hứa hoàn trả 1.000$ (vốn lãi) năm tới Nhưng có hai doanh nghiệp, Ace...
... ật tự phân hạng lựa chọn tài trợ 23 GVH D: TS Nguy n Th Uyên Uy ên Mộtdoanhnghiệpnênvay Nhóm – Ngân hàng Đêm (K19) CHƯƠNG 15: MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU I ĐẶT VẤN ĐỀ Trong ... nhiên doanhnghiệp với doanhnghiệp khác ngành với ngành khác T heo định đề MM cấu trúc vốn doanhnghiệp không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp: Giá trị doanhnghiệp có sử dụng nợ = Giá trị doanh ... vào doanhnghiệp kiệt quệ tài họ vui vẻ rút tiền – hình t hức cổ tức tiền mặt chẳng hạn Giá trị thị trư ờng cổ phần doanhnghiệp sụt giảm GVH D: TS Nguy n Th Uyên Uy ên 18 Mộtdoanhnghiệpnên vay...
... quệ tài Kiệt quệ tài không đưa đến phá sản • Doanhnghiệp tìm đủ tiền để trả lãi từ chứng khoán nợ, doanhnghiệp hoãn phá sản lại • Khi doanhnghiệp khó khăn, trái chủ lẫn cổ đông muốn doanhnghiệp ... nghiệp • Lãi từ chứng khoán nợ mà công ty chi trả chi phí khấu trừ thuế • Cổ tức lợi nhuận giữ lại không 15.1 Thuế thu nhập doanhnghiệp • Ví dụ: Doanhnghiệp U không vay nợ doanhnghiệp L vay ... thuế thu nhập doanhnghiệp 35% ĐVT: $ Báo cáo lợi tức doanhnghiệp U Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) Báo cáo lợi tức doanhnghiệp L 1.000 1.000 80 1.000 920 Thuế thu nhập doanhnghiệp (35%) 350...
... kinh doanhdoanhnghiệp khỏi tồi tệ thêm Kiệt quệ tài khơng đưa đến phá sản Không phải doanhnghiệp gặp khó khăn đến phá sản Khi doanhnghiệp gặp khó khăn, trái chủ lẫn cổ đông muốn doanhnghiệp ... xứng tác động đến lựa chọn tài trợ nội tài trợ từ bên ngoài, phát hành chứng khoán nợ chứng khoán vốn cổ phần Các hàm ý Các doanhnghiệp thích tài trợ nội Các doanhnghiệp điều chỉnh tương ứng ... yếu tố khác Thuế thu nhập doanhnghiệpTài trợ từ nợ khấu trừ thuế Tài trợ từ vốn cổ phần khơng => khoản khấu trừ từ thuế lãi từ nợ làm tăng tổng tài sản Các chắn thuế tài sản có giá trị Các chắn...
... NHẬP DOANHNGHIỆP THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀ THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP CHI PHÍ KIỆT QUỆ TÀICHÍNH TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA CÁC LỰA CHỌN TÀI TRỢ Tài trợ nợ có lợi quan trọng hệ thống thuế thu nhập doanh ... cổ đơng 1 THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP Xem xét ví dụ: Doanhnghiệp (U) khơng dùng nợ doanhnghiệp (L) có dùng nợ với lãi suất 8% Nợ vay 1.000$, thuế thu nhập doanhnghiệp 35% Chỉ tiêu Lợi nhuận ... kinh doanhdoanhnghiệp khỏi tời tệ thêm KIệT QUệ TÀICHÍNH KHƠNG ĐƯA ĐếN PHÁ SảN Khơng phải doanhnghiệp khó khăn đến phá sản Nếu có đủ tiền để chi trả lãi từ chứng khốn nợ, doanh nghiệp...
... mặt Doanhnghiệp GVHD: PGS.TS TRẦN NGỌC THƠ Trang MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 12_K20_TCDNĐêm I THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP − Tài trợ nợ có lợi quan trọng hệ thống thuế thu nhập doanh ... Trang 11 MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 12_K20_TCDNĐêm Giá trị thị trường chi phí kiệt quệ tài Giám đốc nên chọn tỷ lệ để tối đa Giá trị doanhdoanh MM hoá giá trị nghiệpnghiệp xét ... diện việc vay nợ Doanhnghiệpvay nợ nhiều hấp dẫn việc thực trò chơi lớn Tuy nhiên nhà cho vay nhận thức trò chơi tài GVHD: PGS.TS TRẦN NGỌC THƠ Trang 18 MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm...
... kinh doanhdoanhnghiệp khỏi tồi tệ thêm Kiệt quệ tài khơng đưa đến phá sản Không phải doanhnghiệp gặp khó khăn đến phá sản Khi doanhnghiệp gặp khó khăn, trái chủ lẫn cổ đông muốn doanhnghiệp ... xứng tác động đến lựa chọn tài trợ nội tài trợ từ bên ngoài, phát hành chứng khoán nợ chứng khoán vốn cổ phần Các hàm ý Các doanhnghiệp thích tài trợ nội Các doanhnghiệp điều chỉnh tương ứng ... yếu tố khác Thuế thu nhập doanhnghiệpTài trợ từ nợ khấu trừ thuế Tài trợ từ vốn cổ phần khơng => khoản khấu trừ từ thuế lãi từ nợ làm tăng tổng tài sản Các chắn thuế tài sản có giá trị Các chắn...
... NHẬP DOANHNGHIỆP THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀ THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP CHI PHÍ KIỆT QUỆ TÀICHÍNH TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA CÁC LỰA CHỌN TÀI TRỢ Tài trợ nợ có lợi quan trọng hệ thống thuế thu nhập doanh ... cổ đơng 1 THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP Xem xét ví dụ: Doanhnghiệp (U) khơng dùng nợ doanhnghiệp (L) có dùng nợ với lãi suất 8% Nợ vay 1.000$, thuế thu nhập doanhnghiệp 35% Chỉ tiêu Lợi nhuận ... kinh doanhdoanhnghiệp khỏi tời tệ thêm KIệT QUệ TÀICHÍNH KHƠNG ĐƯA ĐếN PHÁ SảN Khơng phải doanhnghiệp khó khăn đến phá sản Nếu có đủ tiền để chi trả lãi từ chứng khốn nợ, doanh nghiệp...
... Xem xét hai doanh nghiệp, doanhnghiệp U không vay nợ, doanhnghiệp L có vay nợ, lãi suất 8%, lợi nhuận trước lãi thuế $1.000 1 THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆPBáo cáo lợi tức doanhnghiệp U Lợi ... Vốn cổ phần Tổng tài sản trước thuế Tổng nợ vốn cổ phần THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP 1.3 MM thuế Định đề triển khai dựa Định đề I MM: Giá trị = doanhnghiệp Giá trị doanhnghiệptài trợ hoàn toàn ... kinh doanh giống Mỗi doanhnghiệp có nợ chưa toán doanhnghiệp hứa hoàn trả 1.000$ ( vốn lãi) năm tới Nhưng có hai doanh nghiệp, Ace Limited, hưởng trách nhiệm hữu hạn Doanhnghiệp kia, Ace Unlimited,...
... hạn tài sản doanhnghiệp Giả dụ có hai doanhnghiệp có tài sản hoạt động kinh doanh giống Mỗi doanhnghiệp có nợ chưa toán doanhnghiệp hứa hoàn trả 1.000$ (vốn lãi) năm tới Nhưng có hai doanh nghiệp, ... MM: Giá trị doanhnghiệptài Giá trị doanhnghiệp = trợ hoàn toàn vốn cổ phần + PV (tấm chắn thuế) Trong trường hợp đặc biệt nợ vĩnh viễn: Giá trị doanhnghiệptài Giá trị doanhnghiệp = trợ ... lợi nhuận trái chủ tránh thuế cấp doanhnghiệp Trang GVHD: TS Nguyễn Thị Liên Hoa Ví dụ: Xem xét hai doanh nghiệp, doanhnghiệp U không vay nợ, doanhnghiệp L có vay nợ, lãi suất 8%, lợi nhuận trước...
... trị thị trường doanhnghiệp Giá trị doanhnghiệp = Giá trị tài trợ hồn tồn vốn cổ phần + PV(tấm chắn thuế) - PV(chi phí kiệt quệ tài chính) Theo lý thuyết MM: Phá sản doanhnghiệp xảy cổ ... Có trường hợp kiệt quệ: Kiệt quệ tài đưa đến phá sản; Kiệt quệ tài khơng đưa đến phá sản doanhnghiệp gặp khó khăn, rắc rối Kiệt quệ tài tốn Khi doanhnghiệpvay nợ làm tăng mối lo ngại nhà đầu ... dùng để trả cho trái chủ cổ đơng Ví Dụ: Doanhnghiệp khơng dùng nợ(U) doanhnghiệp có dùng nợ(L) với lãi suất 8% Nợ vay 1000$, thuế thu nhập doanhnghiệp 35% Chỉ tiêu Lợi nhuận trước lãi thuế...
... ngày cao làm sụt giảm giá trị doanh nghiệp; đến lúc giá chắn thuế với giá chi phí kiệt quệ tài chính, lúc doanhnghiệp lợi ích từ chắn thuế Mộtdoanhnghiệpnênvaybao nhiêu? Nhóm – Lớp TCDNĐ4 – ... quệ tài khơng đáng kể PV(chi phí kiệt quệ tài chính) cũng nhỏ nên việc vay nợ lợi cho doanhnghiệp hưởng lợi ích từ chắn thuế Tuy nhiên doanhnghiệpvay nợ ngày tăng rủi ro phá sản doanhnghiệp ... Thanh Nhàn Mộtdoanhnghiệpnênvaybao nhiêu? Nhóm – Lớp TCDNĐ4 – K19 ĐẶT VẤN ĐỀ Nếu sách nợ hoàn toàn không đặt thành vấn đề, tỷ lệ nợ thực tế thay đổi ngẫu nhiên doanhnghiệp với doanh nghiệp...
... mặt Doanhnghiệp GVHD: PGS.TS NGUYỄN THỊ LANH Trang MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 03_K22_Ngân Hàng Đêm Và để có nhìn sâu sắc về vấn đề nhóm 03 xin chọn đề tài : MỘTDOANHNGHIỆPNÊN ... Trang MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 03_K22_Ngân Hàng Đêm Thuế ấn định tổng lượng nợ doanhnghiệp số lượng nợ doanhnghiệp cụ thể phát hành Nếu thuế suất thuế thu nhập doanhnghiệp ... NGUYỄN THỊ LANH Trang MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 03_K22_Ngân Hàng Đêm Khi doanhnghiệpvay nợ nhiều, nhà đầu tư lo ngại doanhnghiệp rơi vào tình trạng kiệt quệ tài Lo ngại phản ánh...
... hồi doanh nghiệp) trường hợp : Doanhnghiệp tình trạng phá sản hoạt động hiệu quả,thường xảy khủng hoảng nợ doanh nghiệp, đặc biệt doanhnghiệp hoạt động uy tín nên chấm dứt hoạt động doanhnghiệp ... doanhnghiệp hoạt động có hiệu quả, uy tín vài lý nợ chẳng hạn l doanhnghiệp l chủ nợ công ty khác mà công ty rơi vào tình trạng phá sản nên trả nợ cho doanhnghiệp dẫn đến hoạt động doanhnghiệp ... tiền bỏ chạy” chi phí làm giá trị thị trường cổ phần doanhnghiệp giảm, doanhnghiệp thiếu tiền lại thiếu hụt , trái chủ thấy điều hối thúc doanhnghiệp tốn khoản nợ chi phí kiệt quệ gia tăng Đối...
... hoạt động đầu tư chi phí nghiêm trọng II Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ bao nhiêu? Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ theo quan điểm MM? Định đề I MM: “Giá trị doanhnghiệp xác định cột bên trái bảng cân ... ròng từ nợ vay, tiết kiệm thuế ròng bị âm Việc vay nợ có lợi doanhnghiệp lợi với doanhnghiệp khác.Không có tỷ lệ nợ tối ưu cho doanhnghiệp đơn lẻ 3 Chi phí kiệt quệ tài • Kiệt quệ tài (Financial ... Giá trị DN = Giá trị DN tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần Giá trị doanhnghiệptài sản cổ đông tăng khi D tăng: Phải tất doanhnghiệpnêntài trợ 100% Nợ? Tạinhiềudoanhnghiệp tồn thịnh vượng...
... đông I Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ theo quan điểm MM Nội dung định đề I MM dựa giả định thị trường vốn hoàn hảo thuế Thu nhập doanhnghiệp nói rằng: “Giá trị doanhnghiệp ... CHƯƠNG 15: MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU Những nhân tố ảnh hưởng đến định tài trợ doanhnghiệp Thuế thu nhập Doanhnghiệp 1.1 Chiết khấu chắn thuế Tài trợ nợ có lợi quan trọng ... trị doanhnghiệp không nằm định tài trợ mà nằm định đầu tư kinh doanh Do đó, cần bảo đảm doanhnghiệp có thặng dư tài để sẵn sàng tài trợ cho hội đầu tư tốt Thừa thãi tài có giá trị doanh nghiệp...
... tư phản ánh giá trò thò trường doanhnghiệp có vay nợ 15.3 CHI PHÍ KIỆT QUÊÏ TÀICHÍNH ̌ Giá trò doanhnghiệp phân thành ba phần: Giá trò doanhnghiệp = Giá trò tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần + ... kinh doanhdoanhnghiệp khỏi tồi tệ thêm Kiệt quệ tài không đưa đến phá sản ̌ Không phải doanhnghiệp gặp khó khăn đến phá sản ̌ Khi doanhnghiệp gặp khó khăn, trái chủ lẫn cổ đông muốn doanhnghiệp ... quệ tài chính) Chi phí kiệt quệ tài tùy thuộc vào xác suất kiệt quệ độ lớn chi phí phải gánh chòu kiệt quệ tài xảy 15.3 CHI PHÍ KIỆT QUÊÏ TÀICHÍNH Giá trò thò trường PV (chi phí kiệt quệ tài chính) ...
... hai doanhnghiệp có tài sản họat động kinh doanh giống Mỗi doanhnghiệp có nợ chưa toán doanhnghiệp hứa hòan trả 1.000$ (vốn lãi) năm tới tài sản doanhnghiệp đáng giá 500$ - Đối với doanhnghiệp ... bổng doanhnghiệpDoanhnghiệp che chắn lợi nhuận theo cách nhiều, chắn thuế kỳ vọng từ vay nợ thấp Như vậy, chắn thuế thu nhập doanhnghiệp có giá trị môt số doanhnghiệp khác Các doanhnghiệp ... nợ doanhnghiệp đồng nghĩa với gia tăng thêm rủi ro tài chính, vay nợ nhiều đẩy doanhnghiệp đến chỗ phá sản Vì thế, doanhnghiệp cần cân nhắc định lựa chọn phương thức tài trợ vốn: nhu cầu, vay...
... tư phản ánh giá trò thò trường doanhnghiệp có vay nợ 15.3 CHI PHÍ KIỆT QUÊÏ TÀICHÍNH ̌ Giá trò doanhnghiệp phân thành ba phần: Giá trò doanhnghiệp = Giá trò tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần + ... kinh doanhdoanhnghiệp khỏi tồi tệ thêm Kiệt quệ tài không đưa đến phá sản ̌ Không phải doanhnghiệp gặp khó khăn đến phá sản ̌ Khi doanhnghiệp gặp khó khăn, trái chủ lẫn cổ đông muốn doanhnghiệp ... quệ tài chính) Chi phí kiệt quệ tài tùy thuộc vào xác suất kiệt quệ độ lớn chi phí phải gánh chòu kiệt quệ tài xảy 15.3 CHI PHÍ KIỆT QUÊÏ TÀICHÍNH Giá trò thò trường PV (chi phí kiệt quệ tài chính) ...
... doanhnghiệp che chắn lợi nhuận nhiều chắn thuế kỳ vọng từ vay nợ thấp Tấm chắn thuế thu nhập doanhnghiệp có giá trị doanhnghiệp khác với doanhnghiệp tùy tình hình tàidoanhnghiệpDoanhnghiệp ... Môn: TàiChínhDoanhNghiệp - GV: TS.Trần Thị Hải Lý 2012 MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Ở chương 14, thấy sách nợ đặt thành vấn đề thị trường vốn vận hành tốt (định đề I MM) hay Giá trị doanh ... Môn: TàiChínhDoanhNghiệp - GV: TS.Trần Thị Hải Lý 2012 Nhận xét : Qua bảng nhận thấy với thu nhập trước lãi thuế dự án doanhnghiệp (DN) có vaynên thuế thu nhập doanhnghiệp DN trả vay ...