Yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của các doanh nghiệp phi tài chính trên sàn chứng khoán việt nam nghiên cứu khoa học

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN THAM GIA CUỘC THI “SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC” CẤP TRƯỜNG NĂM 2013 YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Thuộc nhóm ngành khoa học: Kinh tế học TP.HCM, THÁNG 3/2014 TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CỦA SINH VIÊN THAM GIA CUỘC THI “SINH VIÊN NGHIÊN CỨU KHOA HỌC” CẤP TRƯỜNG NĂM 2013 YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Thuộc nhóm ngành khoa học: kinh tế học Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Anh Thư( NT), Phạm Anh Thư, Trần Thị Hân Giới tính: Nữ Dân tộc: Kinh Lớp, khoa: DH11KT11, DH11KT12 Năm thứ: 3/4 Ngành học: Kế toán- Kiểm toán (Ghi rõ họ tên sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài) Người hướng dẫn: Giảng viên Dương Trọng Nhân TP.HCM, THÁNG 3/2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM THÔNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Thông tin chung: - Tên đề tài: Yếu tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phi tài sàn chứng khốn Việt Nam - Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Anh Thư, Phạm Anh Thư, Trần Thị Hân - Lớp: DH11KT11, DH11KT12 Năm thứ: Khoa: Kế toán- Kiểm toán Số năm đào tạo: - Người hướng dẫn: GV Dương Trọng Nhân Mục tiêu đề tài: Cung cấp nhìn tổng quan tác động yếu tố khách quan chủ quan đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp niêm yết Giúp nhà đầu tư có sở đầy đủ để xem xét đầu tư có yêu cầu góp phần tăng tính hiệu hoạt động sử dụng vốn doanh nghiệp Giúp doanh nghiệp đánh giá tình hình sử dụng vốn để đưa định đúng, tăng cưởng hiệu sử dụng vốn Góp phần tăng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp niêm yết, đẩy mạnh kinh tế Việt Nam Tính sáng tạo: Đánh giá tác động đồng thời nhiều yếu tố đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam Kiểm tra giải thích tác động yếu tố sở hữu nhà nước quy mô doanh nghiệp đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam Kết nghiên cứu: Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phi tài sàn chứng khoán Việt Nam bị tác động yếu tố như: tỷ số nợ, quy mô doanh nghiêp, lợi nhuận biên, thay đổi thu nhập hoạt động, thay đổi lãi suất, thay đổi quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ sở hữu nhà nước Trong đó, yếu tố tỷ số nợ, quy mô doanh nghiệp tỷ lệ sở hữu nhà nước có tác động tương đối lớn Đóng góp mặt kinh tế - xã hội, giáo dục đào tạo, an ninh, quốc phòng khả áp dụng đề tài: Có đóng góp quan trọng mặt kinh tế- xã hội, doanh nghiệp dễ dàng áp dụng để đẩy mạnh hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Công bố khoa học sinh viên từ kết nghiên cứu đề tài (ghi rõ tên tạp chí có) nhận xét, đánh giá sở áp dụng kết nghiên cứu (nếu có): Ngày tháng năm Sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài (ký, họ tên) Nhận xét người hướng dẫn đóng góp khoa học sinh viên thực đề tài (phần người hướng dẫn ghi): Ngày tháng năm Xác nhận đơn vị Người hướng dẫn (ký tên đóng dấu) (ký, họ tên) BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM THÔNG TIN VỀ SINH VIÊN CHỊU TRÁCH NHIỆM CHÍNH THỰC HIỆN ĐỀ TÀI I SƠ LƯỢC VỀ SINH VIÊN: Ảnh 4x6 Họ tên: Nguyễn Thị Anh Thư Sinh ngày: 01 tháng 10 năm 1993 Nơi sinh: TP Phan Rang- Tháp Chàm Tỉnh Ninh Thuận Lớp: DH11KT12 Khóa: 2011-2012 Khoa: Kế tốn- Kiểm tốn Địa liên hệ: 153/4 Nguyễn Thông, P9, Q3, TP.HCM Điện thoại: 01688408310 Email: anhthu1101993@gmail.com II QUÁ TRÌNH HỌC TẬP : * Năm thứ 1: Ngành học: Kế toán- Kiểm toán Khoa: Kế toán- Kiểm toán Kết xếp loại học tập: Khá Sơ lược thành tích: học bổng khuyến khích học tập * Năm thứ 2: Ngành học: Kế toán- Kiểm toán Khoa : Kế toán- Kiểm toán Kết xếp loại học tập: Khá Sơ lược thành tích: chọn học theo chuyên ngành kiểm toán, học bổng thi Tiếng Anh ‘‘Ươm mầm tài sinh viên Tài chính- Kế tốn ’’ Ngày tháng năm Xác nhận đơn vị (ký tên đóng dấu) Sinh viên chịu trách nhiệm thực đề tài (ký, họ tên) MỤC LỤC TÓM TẮT ĐỀ TÀI i DANH MỤC BẢNG BIỂU ii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.4 Phương pháp nghiên cứu: 1.5 Ý nghĩa thực tiễn đề tài: 1.6 Kết cấu đề tài: CHƯƠNG 2: 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT Khái niệm hiệu sử dụng vốn: 2.1.1 :ROA (return on assets): lợi nhuận ròng tổng tài sản 2.1.2 ROE (return on equity): Lợi nhuận ròng vốn chủ sơ hữu Mối quan hệ yếu tố tác động hiệu sử dụng vốn: 2.2 2.2.1 Yếu tố lãi suất: 2.2.2 Yếu tố quy mô doanh nghiệp 2.2.3 Yếu tố khả sinh lợi (EBIT, Profit margin), cấu vốn (DR) 2.3 Bảng 2.1: Tổng kết nghiên cứu liên quan 12 2.4 Mơ hình nghiên cứu lý thuyết biến nghiên cứu 15 2.4.1 Mơ hình nghiên cứu 15 2.4.2 Biến nghiên cứu: 16 CHƯƠNG 3: ❖ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 19 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 24 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN, KIẾN NGHỊ VÀ HẠN CHẾ 26 4.1 Kết luận: 26 4.2 Kiến nghị: 27 4.2.1 Đối với thân doanh nghiệp: 27 4.2.2 Đối với sách nhà nước: 28 4.3 Hạn chế nghiên cứu: 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO 29 PHỤ LỤC 31 TÓM TẮT ĐỀ TÀI Đề tài “ Yếu tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phi tài thị trường chứng khốn Việt Nam” nhằm xác định, phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn, đồng thời lượng hóa mức độ ảnh hưởng yếu tố để giúp doanh nghiệp có nhìn sử dụng vốn nhằm tạo lợi nhuận cao Chúng tiến hành nghiên cứu 317 doanh nghiệp phi tài 700 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam tính đến tháng 12/2012 Số liệu thu thập từ báo cáo tài doanh nghiệp từ năm 2007 đến năm 2012 Sử dụng phương pháp hồi quy đa biến thông qua phần mềm Stata Dựa nghiên cứu giới vấn đề này, thu thập số liệu xem xét, chạy mơ hình hồi quy với hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp đo số lợi nhuận tổng tài sản (ROA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) bị tác động yếu tố: Hệ số nợ (DR), lợi nhuận biên (PM), thay đổi thu nhập hoạt động (EBIT), thay đổi lãi suất (IR), thay đổi quy mô công ty (OC), sở hữu nhà nước (SHNN), quy mô công ty (biến giả) Kết thu khả quan cho thấy doanh nghiệp hoàn toàn có cách quản lý nguồn vốn để tối đa hóa lợi nhuận i DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng kết kết nghiên cứu có liên quan 12 Bảng 2.2: Thông tin biến nghiên cứu 16 Bảng 3.1: Bảng hồi quy biến ROE biến độc lập 19 Bảng 3.2: Bảng hồi quy biến ROE biến độc lập 20 Bảng 3.3: Tương quan biến độc lâp 21 Bảng 3.4: Bảng VIF 21 Bảng 3.5: Phân tích phương sai với biến phụ thuộc ROE 22 Bảng 3.6: Phân tích phương sai với biến phụ thuộc ROA 22 Bảng 3.7: Mơ hình GLS với biến phụ thuộc ROE 22 Bảng 3.8: Mơ hình GLS với biến phụ thuộc ROA 23 ii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1 Lý chọn đề tài Vốn nguồn lực quan trọng doanh nghiệp, sử dụng vốn hiệu giúp doanh nghiệp phát triển, xây dựng danh tiếng đánh giá cao thị trường mà cịn góp phần mang lại cho quốc gia kinh tế vững mạnh phát triển bền vững Đặc biệt doanh nghiệp thực niêm yết thị trường chứng khoán, mặt kinh tế đất nước việc sử dụng vốn hiệu đáng quan tâm Cũng nằm số đó, Việt Nam bối cảnh kinh tế nay, hàng loạt doanh nghiệp niêm yết báo cáo kết kinh doanh khả quan so với kỳ năm trước, khơng doanh nghiệp báo cáo lỗ nhiều năm liền phải khỏi danh sách cơng ty niêm yết, hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư tài Đơn cử kết kinh doanh quý năm 2013 số doanh nghiệp niêm yết Tổng cơng ty cổ phần xây lắp dầu khí Việt Nam ( PVX), công ty cổ phần đầu tư kinh doanh nhà Khang Điền ( KDH), công ty cổ phần xi măng Hà Tiên ( KT1), công ty cổ phần thép Pomina ( POM)… DR DR PM EBIT IR TDOC SHNN OC 1.0000 PM -0.1054 1.0000 EBIT IR 0.0108 0.0063 1.0000 -0.0379 0.016 0.0438 1.0000 TDOC -0.0137 0.0366 0.0363 -0.4937 1.0000 SHNN OC 0.0355 0.0397 0.0397 0.01 0.0206 1.0000 -0.0053 0.0574 0.0223 -0.0091 0.1705 -0.0612 1.0000 Bảng 3.4: Bảng VIF Variable VIF 1/VIF TDOC 1.38 0.722606 IR 1.34 0.743541 OC 1.05 0.956259 PM 1.02 0.982057 DR 1.02 0.984607 SHNN 1.01 0.989565 EBIT 1.01 0.991906 Mean VIF 1.12 Dựa vào bảng 3.3 3.4 ta thấy mối tương quan biến độc lập nhỏ 0.5 giá trị VIF đề nhỏ 10 nên khơng có tượng đa cộng tuyến xảy ra, điều cho thấy tính tinh cậy hợp lý mơ hình ➢ Sự tự tương quan biến phụ thuộc biến độc lập: Giả thuyết H0: khơng có tự tương quan biến ( p_value >5%) Giả thuyết H1: có tự tương quan biến (p_value 5% Giả thuyết H1: mơ hình có tượng phương sai thay đổi p_value 35% hiệu kinh doanh cao Mong sách nhà nước ban hành hồn thiện chế tài nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho cơng ty tài độc lập điều hịa vốn nội bộ, tăng hiệu sử dụng vốn Quản lý trung thực hợp lý thông tin doanh nghiệp, cách nâng cao chất lượng dạy làm ngành kiểm tốn Nâng cao hình phạt cho hành vi che dấu gian lận, cung cấp sai thông tin báo cáo tài chính, hành vi tham nhũng công ty sở hữu nhà nước cao 4.3 Hạn chế nghiên cứu: Với thời gian nguồn nhân lực nên tực nghiên cứu 317 doanh nghiệp phi tài 700 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 2007- 2012 Nguồn số liệu chưa thật đầy đủ nên kết luận vấn đề nghiên cứu có nhiều hạn chế 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO Andreas Stierwald (2009) “Determinants of Firm Profitability – The Effect of Productivity and its Persistence” Costea Valentin “Determinants of corporate financial performance” Fadzlan Sufian Royfaizal Razali Chong (2008) “ Determinants of bank profitability in a developing economy: Empirical evidence from the Philippines”, Asian acamedy of management journal of accounting and finance, Vol 4, 91 – 112, 2008 Fauziah Hanim Tafri, Zarinah Hamid, Ahamed Kameel Mydin Meera, Mohd Azmi Omar (2009) “The impact of Financial Risks on Profitability of Malaysian Commercial Banks: 1996- 2005”, World Academy of Science, Engineering and Technology 30 2009 Hassan, M K, & Bashir, A H M (2003) Determinants of Islamic banking profitability, Paper presented at the 10th ERF annual conference, Morocco, 16 – 18 December Hongsong Ma “Do inventors under – react to ROE?” Maja Pervan Josipa Visic (2012) “ Influence of firm size on its business success”, Croatian operational research review Vol 3, 2012 Mesut Dogan (2013) “ Does firm size affect the firm profitability? Evidence from Turkey”, Research journal of finance and accounting, Vol 4, No 4, 2013 Mihaela Brindusa Tudose (2012) “ Capital structure and firm performance”, Economy Transdisciplinarity Cognition, Vol 15, issue 2/2012 Mohammad Fawzi Shubita Jaafer Maroof alsawalhah ( 2012 ) “ The relationship between capital structure and profitability”, International journal of business and social science, Vol 3, No.16 ( special issue – August 2012 ) Muhammad Bilal, Asif Saeed, Ammar Ali Gull, Toquer Akram (2013) “Influence of Bank Specific and Macroeconomic Factors on Profitability of Commercial 29 Banks: A Case Study of Pakistan”, Research journal of finance and accounting, ISSN 2222- 1697 (paper) ISSN 2222 – 2847, Vol 4, No.2, 2013 Nirajini A Priya K B (2013) “Impact of Capital Structure on Financial Performance of the Listed Trading Companies in Sri Lanka”, International Journal of Scientific and Research Publication, Volume 3, Issue 5, May 2013 Panayiotis P Athanasoglou, Sophocles N Brissimis, Matthaios D Delis (2005) “Bank- specific, industry- specific and macroeconomic determinants of bank profitability” Rivard, R.J., & Thomas, C.R (1997) The effect of interstate banking on large bank holding company profitability and rish, journal of Economics and business 49, 61 – 76 http://www.mysmp.com/fundamental-analysis/return-on-assets.html http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1678057 Luật doanh nghiệp 2005 30 PHỤ LỤC Bảng 3.1: Bảng hồi quy biến ROE biến độc lập Source Model Residual SS df 7.67039402 110.469292 1102 MS Number of obs = F( 7, 1102) 1110 10.93 1.095771 Prob > F 0.100244 R-squared Adj Rsquared 0.0649 Root MSE 0.31661 0.059 Total 118.139686 1109 0.106528 roe Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] dr pm ebit ir tdoc shnn oc _cons -0.157325 0.0189766 -0.0001993 0.065571 0.0533047 0.0567868 0.0712222 0.1180086 0.036799 0.007779 8.88E-05 0.059463 0.014078 0.019164 0.019461 0.025279 -4.28 2.44 -2.24 1.1 3.79 2.96 3.66 4.67 0.015 0.025 0.27 0.003 0 -0.22953 0.003714 -0.00037 -0.0511 0.025681 0.019185 0.033038 0.068408 -0.08512 0.034239 -2.5E-05 0.182244 0.080928 0.094389 0.109407 0.167609 Bảng 3.2: Bảng hồi quy biến ROAvà biến độc lập Source SS df Model 2.09448794 Residual 16.6106712 1102 Total 18.7051592 1109 MS 0.299212563 0.015073204 0.01686669 31 Number of obs F( 7, 1102) Prob > F R-squared Adj Rsquared Root MSE = 1110 = = = 19.85 0.112 = 0.1063 = 0.12277 roa Coef Std Err t P>|t| dr pm -0.1232842 0.0118967 0.0142695 -8.64 0.0030163 3.94 0 ebit 0.0000218 0.0000344 0.63 0.526 ir tdoc shnn 0.0250555 0.0239754 0.0235387 0.0230578 1.09 0.0054591 4.39 0.0074312 3.17 0.277 0.002 oc _cons 0.008755 0.1144589 0.0075464 1.16 0.0098024 11.68 0.246 [95% Conf Interval] 0.1512828 0.0059784 0.0000457 0.0201865 0.013264 0.0089579 0.0060519 0.0952253 -0.09529 0.017815 8.94E-05 0.070298 0.034687 0.03812 0.023562 0.133693 Bảng 3.3: Tương quan biến độc lâp dr pm ebit ir dr pm ebit ir tdoc shnn 1.000 -0.1054 0.0108 -0.0379 -0.0137 0.0355 1.000 0.0063 0.016 0.0366 0.0397 1.000 0.0438 0.0363 0.0397 1.000 -0.4937 0.01 oc -0.0053 0.0574 0.0223 -0.0091 Bảng 3.4: Bảng VIF vif Variable VIF 1/VIF tdoc ir oc pm dr shnn ebit 1.38 1.34 1.05 1.02 1.02 1.01 1.01 0.722606 0.743541 0.956259 0.982057 0.984607 0.989565 0.991906 32 tdoc shnn oc 1.000 0.0206 1.000 0.1705 0.0612 1.000 Mean VIF 1.12 Bảng 3.5: Phân tích phương sai với biến phụ thuộc ROE White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(33) = 65.81 Prob > chi2 = 0.0006 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 65.81 11.4 1.43 33 0.0006 0.1222 0.2325 Total 78.63 41 0.0004 Bảng 3.6: Phân tích phương sai với biến phụ thuộc ROA White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(33) = 99.01 Prob > chi2 = 0.0000 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 99.01 10.86 2.01 33 0.145 0.1563 Total 111.88 41 Bảng 3.7: Mơ hình GLS với biến phụ thuộc ROE 33 Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 307 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Number of obs = 1110 = 307 = avg = 3.615635 max = Wald chi2(7) = 707.37 Prob > chi2 = Interval] -0.08847 Number of groups Obs per group: roe Coef Std Err z P>|z| [95% Conf dr -0.1069835 0.009446 -11.33 -0.1255 pm 0.0151924 0.002346 6.48 0.010595 0.01979 ebit 0.0000393 6.49E-05 0.61 0.545 -8.8E-05 ir 0.0470149 0.013159 3.57 0.021224 0.072806 tdoc 0.0407535 0.004112 9.91 0.032694 0.048813 shnn 0.0485247 0.003824 12.69 0.04103 34 0.000166 0.05602 oc 0.055136 0.004081 13.51 0.047137 0.063135 _cons 0.1080518 0.005325 20.29 0.097615 0.118489 Bảng 3.8: Mô hình GLS với biến phụ thuộc ROA Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 307 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(7) Prob > chi2 = 1110 = 307 = = = = = 3.615635 1972.72 Interval] -0.11728 0.015607 0.000063 0.024365 0.01713 0.02324 0.007966 0.120577 roa Coef Std Err z P>|z| [95% Conf dr pm ebit ir tdoc shnn oc _cons -0.1242196 0.0126007 0.0000361 0.0136309 0.0141203 0.0211846 0.0053159 0.115301 0.003542 0.001534 1.37E-05 0.005477 0.001536 0.001049 0.001352 0.002692 -35.07 8.21 2.64 2.49 9.19 20.2 3.93 42.83 0 0.008 0.013 0 0 -0.13116 0.009594 9.29E-06 0.002897 0.01111 0.019129 0.002665 0.110025 35 ... hỏi nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu tiến hành nhằm xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phi tài Việt Nam, đồng thời lượng hóa mức độ ảnh hưởng yếu tố đến hiệu. .. sử dụng vốn doanh nghiệp Từ thiết lập mơ hình dự báo hiệu sử dụng vốn cho doanh nghiệp phi tài Việt Nam 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu: Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu. .. doanh nghiệp đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam Kết nghiên cứu: Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phi tài sàn chứng khốn Việt Nam bị tác động yếu tố như: tỷ số nợ, quy mô doanh nghiêp,