Tự nghiệm Nhận thức Tự nghiệm Dễ dàng xử lý thơng tin q tải tt Trí nhớ Tác động bối cảnh 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Nhận thức Mơ hình giả định chủ thể dễ dàng thu thập lưu trữ thông tin mà không tốn phí Khơng may là, Nhận thức có chức tải thơng tin “máy tính người” thường đọc sai 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Nhận thức • Người ta thường “nhìn thấy” mà họ mong muốn nhìn thấy VD: Đánh giá đội có hành vi vơ bạo trận bóng đá 64% 86% • Nhận thức bị bóp méo ý muốn thân Xung đột nhận thức: bị thúc đẩy giảm thiểu/ né tránh mâu thuẫn tâm lý, nhằm gia tăng hình ảnh tích cực thân VD: Khảo sát người bỏ phiếu bầu cử (Trước- sau bỏ phiếu) 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Trí nhớ • Kinh nghiệm q khứ cách ghi vào ổ cứng não gợi lại -> Trí nhớ tái tạo • Trí nhớ ln biến đổi mạnh mẽ • Các kiện nhớ lại nhiều chúng đem lại cảm xúc dâng trào 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Tác động bối cảnh • Nhận thức- Trí nhớ bị ảnh hưởng bối cảnh hay cách trình bày -> định tài bị ảnh hưởng bối cảnh • Nhà nghiên cứu đưa chứng chứng minh VD: Hiệu ứng tương phản – Contrast effect 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Tác động bối cảnh Hiệu ứng ban đầu (Primacy effect) Hiệu ứng tức (recency effect) Hiệu ứng danh tiếng (halo effect) • Khi hỏi ấn tượng dựa loạt yếu tố tượng trưng -> Yếu tố thường chi phối •
LOGO CHƯƠNG 5: TỰ NGHIỆM & LỆCH LẠC CHƯƠNG 8: TÁC ĐỘNG CỦA TỰ NGHIỆM VÀ CÁC LỆCH LẠC ĐỐI VỚI VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH GVHD: TS Vũ Việt Quảng Thực hiện: Đinh Huỳnh Thị Liêm Lý Phượng Vy Trần Thị Bích Lê Hồng Thị Kim Yến CHƯƠNG 5: TỰ NGHIỆM & LỆCH LẠC 5.1 Giới thiệu 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm 5.3 Sự quen thuộc & Các tự nghiệm có liên quan 5.4 Tình điển hình& Lệch lạc liên quan 5.5 Neo định 5.6 Sự bất hợp lý & Thích nghi 5.1 Giới thiệu • Mơ hình cổ điển bị trích : xây dựng người định có tất thơng tin khơng giới hạn Nhưng người bình thường khơng hồn hảo, mơ hình địi hỏi nhiều thơng tin • Chương tập trung cách thức người đưa định bị giới hạn (thông tin & thời gian) 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Nhận thức Tự nghiệm Dễ dàng xử lý thơng tin q tải tt Trí nhớ Tác động bối cảnh 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Nhận thức Mơ hình giả định chủ thể dễ dàng thu thập lưu trữ thông tin mà không tốn phí Khơng may là, Nhận thức có chức tải thơng tin “máy tính người” thường đọc sai 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Nhận thức • Người ta thường “nhìn thấy” mà họ mong muốn nhìn thấy VD: Đánh giá đội có hành vi vơ bạo trận bóng đá 64% 86% • Nhận thức bị bóp méo ý muốn thân Xung đột nhận thức: bị thúc đẩy giảm thiểu/ né tránh mâu thuẫn tâm lý, nhằm gia tăng hình ảnh tích cực thân VD: Khảo sát người bỏ phiếu bầu cử (Trước- sau bỏ phiếu) 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Trí nhớ • Kinh nghiệm q khứ cách ghi vào ổ cứng não gợi lại -> Trí nhớ tái tạo • Trí nhớ ln biến đổi mạnh mẽ • Các kiện nhớ lại nhiều chúng đem lại cảm xúc dâng trào 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Tác động bối cảnh • Nhận thức- Trí nhớ bị ảnh hưởng bối cảnh hay cách trình bày -> định tài bị ảnh hưởng bối cảnh • Nhà nghiên cứu đưa chứng chứng minh VD: Hiệu ứng tương phản – Contrast effect 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Tác động bối cảnh Hiệu ứng ban đầu (Primacy effect) Hiệu ứng tức (recency effect) Hiệu ứng danh tiếng (halo effect) • Khi hỏi ấn tượng dựa loạt yếu tố tượng trưng -> Yếu tố thường chi phối • VD: Thơng minh, siêng Bướng bỉnh, ganh tị • Yếu tố xuất cuối gây tác động mạnh • Khi có tách biệt đáng kể thời gian> mạnh • VD: Sự việc cuối tuần > năm ngoái • Về mặt trực giác, trang phục dáng vẻ chỉnh tề quan điểm phát biểu trọng 5.2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm Dễ dàng xử lý – Quá tải thông tin Ease of processing * Hiểu cách nhanh chóng * Thơng tin dễ hiểu thường cho chắn Information overload *Khó khăn việc đánh giá thừa thơng tin * Gây tình trạng bối rối, né tránh đưa định VD: Tại siêu thị, bàn có sản phẩm bán nhiều bàn có nhiều sản phẩm • Q nhiều SP -> q tải TT, cảm thấy khó khăn để đưa định tức thời • Sự chần chừ -> khơng hành động dứt khốt 10 ĐẦU TƯ VÀO CƠNG TY LÀM VIỆC HOẶC THƯƠNG HIỆU ĐÃ BIẾT Có nhiều chứng cho thấy NĐT định tỷ trọng cao vào cổ phiếu cơng ty có thương hiệu quen thuộc công ty họ làm việc Xem xét tương quan TS nắm giữ với nhận thức chất lượng quen thuộc thương hiệu: Những nhà đầu tư nhỏ lẻ có nhu cầu cao cơng ty có thương hiệu dễ nhận biết phù hợp với việc tìm kiếm an tâm quen thuộc lợi thông tin Lý đặt tỷ trọng cao cho công ty NĐT làm việc Sự quen thuộc Lợi thông tin 40 Thơng thường người tin vào tình điển hình điều dẫn đến lệch lạc đưa đến định đầu tư không thích đáng Cơng ty tốt so với khoản đầu tư tốt Các hành vi tài bắt nguồn từ tính điển hình Theo đuổi cổ phiếu tăng giá Tính sẵn có thu hút ý 41 8.3 CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH CƠNG TY TỐT SO VỚI KHOẢN ĐẦU TƯ TỐT Hersh Shefrin Meir Statman Nội dung đánh giá công ty: - Chất lượng quản lý (82%) - Chất lượng sản phẩm/ dịch vụ - Sự đổi - Giá trị đầu tư dài hạn - Sức khỏe tài - Khả thu hút, phát triển giữ người tài - Trách nhiệm với cộng đồng môi trường - Sử dụng tài sản doanh nghiệp hiệu Chất lượng quản lý thuộc tính quan trọng chất lượng công ty nên nhà nghiên cứu sử dụng làm đại diện cho chất lượng cơng ty Hotline: 0919 50 3399 42 CÔNG TY TỐT SO VỚI KHOẢN ĐẦU TƯ TỐT Chất lượng quản lý giá trị đầu tư dài hạn có mối tương quan cao Người điều hành tin công ty tốt cổ phiếu tốtHotline: 0919 50 3399 Tuy nhiên, khơng có thuộc tính cơng ty liên quan đến giá trị khoản đầu tư, tất thông tin phản ánh vào giá cổ phiếu Tất công ty (xấu hay tốt) khoản đầu tư Chất lượng QL với quy mơ B/M: Cơng ty lớn có tỷ lệ giá sổ sách giá thị trường thấp (được xem công ty tăng trưởng) được đánh giá công ty tốt Gía trị đầu tư với quy mơ B/M:Theo kết hồi quy cơng ty lớn tăng trưởng cao (B/M thấp) đại diện cho khoản đầu tư hiệu Tuy nhiên, chương chứng thực nghiệm lại cơng ty có vốn hóa nhỏ lại có thành khứ vượt trội 43 CÔNG TY TỐT SO VỚI KHOẢN ĐẦU TƯ TỐT Hình ảnh cơng ty ảnh hưởng đến thu hút đầu tư Người ta thường đầu tư vào cơng ty có hình ảnh tích cực nhiều cơng ty có hình ảnh tiêu cực Tuy hình ảnh cơng ty xem đặc điểm tốt khả tạo dịng tiền tăng trưởng vốn hóa vào giá cổ phiếu Người tham gia đầu tư vào cơng ty có hình ảnh tích cực nhiều cơng ty có hình ảnh tiêu cựckỳ vọng với nhận thức chất lượng thương hiệu Tuy nhiên khơng có chứng cho thấy việc nhận thức chất lượng thương hiệu lại khiến NĐT nhỏ lẽ gia tăng cầu cổ phiếu Hotline: 0919 50 3399 44 8.3 CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH Theo đuổi cổ phiếu tăng giá: Nghiên cứu cho thấy NĐT lựa chọn chứng khoán quỹ đầu tư dựa thành khứ Thành đầu tư thời gian gần Đại diện Thành đầu tư tương lai Tình điển hình gọi hiệu ứng tức Các hành vi bám theo xu hướng ( trend- following) hay theo đuổi quán tính giá ( momentum-chasing) chiến lược phổ biến, với việc phát điểm đảo chiều điều cốt lõi kỹ thuật phân tích 45 8.3 CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH Theo đuổi cổ phiếu tăng giá: Một điều tra khảo sát quản lý tiền hưu trí công nhân Canada họ người chạy theo quán tính giá hay ngược lại Cụ thể người điều tra yêu cầu đầu tư tiền hưu phân phối tiền vào cổ phiếu; - TSSL trung bình: 5% năm qua - TSSL trung bình: 15% năm qua Ngồi cịn cung cấp thơng tin : hai loại cổ phiếu ngày tạo TSSL trung bình 10% /năm năm tới Trong số người hỏi qua khảo sát: - 63,8% theo đuổi quán tính giá - 11,6 % chọn ngược lai 46 8.3 CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH Theo đuổi cổ phiếu tăng giá: 47 8.3.CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH Theo đuổi cổ phiếu tăng giá: Nghiên cứu Shlomo Benartzi: 40% số tiền nhân viên cơng ty có thành tích cao 10% số tiền nhân viên cơng ty có thành tích thấp Phải xu hướng theo qn tính giá mang lại thành cơng cho nhà đầu tư này? Do hiệu ứng tức thì, nhà đàu tư có xu hướng chạy theo cổ phiếu quỹ đầu tư có thành tốt Trong có số chứng cho thấy qn tính giá trung hạn ( 3-12 tháng), đảo ngược dài hạn (3-5 năm) 48 8.3 CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH Tính sẵn có thu hút ý: Cuộc điều tra Brad Barber Terrance Odean việc liệu thông tin có sẵn có ảnh hưởng đến hành vi giao dịch NĐT ? Sự ý có giới hạn, có nhiều hội đầu tư, giao dịch NĐT nhỏ lẻ tập trung vào cổ phiếu có sẵn thơng tin khơng tốn phí 49 8.3 CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH Tính sẵn có thu hút ý: Thu hút ý (attention grabbing) Các báo cáo tin tức cổ phiếu Khối lượng giao dịch Tỷ suất sinh lợi bất thường 50 8.4 NEO VÀ CÁC TÍN HIỆU KINH TẾ CĨ SẴN: Nghiên cứu thí nghiệm định giá bất động sản: Hai nhóm chuyên viên BĐS dẫn đến nhà yêu cầu định giá ngơi nhà cung cấp thông tin nhau, gồm giá niêm yết 51 8.4 NEO VÀ CÁC TÍN HIỆU KINH TẾ CĨ SẴN: Nghiên cứu thí nghiệm định giá bất động sản: Mức định giá ước tính= a* mức định giá ước tính cá nhân + (1-a) * giá niêm yết a=1 lờ giá niêm yết a> 0,5 giá niêm yết có ảnh hưởng đến định giá ước tính ngược lại Neo định xuất nghiên cứu cho thấy việc định giá BĐS neo vào giá niêm yết 52 8.4 NEO VÀ CÁC TÍN HIỆU KINH TẾ CĨ SẴN: Neo định so với tính bầy đàn nhà phân tích: Vì neo định hành vi bầy đàn (herding) có liên hệ gần gũi với nhau, tìm hiểu tâm lý bầy đàn Tâm lý bầy đàn gì? Các chuyên gia phân tích tài thường cơng bố giá trị ước tính, thu nhập dự báo, đưa kiến nghị, Thường thheo mốc neo bầy đàn Lưu ý: tâm lý bầy đàn hợp lý theo đám đơng dễ dàng an tồn, tâm lý chống lại bầy đàn lại bạn tin bạn có thơng tin riêng muốn nật mục đích thăng tiến nghiệp 53 54 ... Thay vào đó, người “thỏa mãn” với tốt hồn cảnh 29 CHƯƠNG TÁC ĐỘNG CỦA TỰ NGHIỆM VÀ CÁC LỆCH LẠC ĐỐI VỚI VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH 30 8. 1 GIỚI THIỆU CÁC PHƯƠNG PHÁP TỰ NGHIỆM THƯỜNG LÀ CƠ CHẾ RA. ..CHƯƠNG 5: TỰ NGHIỆM & LỆCH LẠC 5. 1 Giới thiệu 5. 2 Nhận thức, Trí nhớ, Tự nghiệm 5. 3 Sự quen thuộc & Các tự nghiệm có liên quan 5. 4 Tình điển hình& Lệch lạc liên quan 5. 5 Neo định 5. 6 Sự... định tài nhà đầu tư 31 NỘI DUNG CHÍNH HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ SỰ QUEN THUỘC CÁC HÀNH VI TÀI CHÍNH BẮT NGUỒN TỪ TÌNH HUỐNG ĐIỂN HÌNH 8. 2 8. 3 NEO VÀO CÁC TÍN HIỆU KINH TẾ CÓ SẴN 8. 4 32 8. 2