CHƯƠNG 5 hệ THỐNG TIỀN tệ QUỐC tế INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM (IMS)

CHƯƠNG HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM IMS MỤC TIÊU   Tìm hiểu trình phát triển Hệ thống tiền tệ góc độ lịch sử; Tìm hiểu đặc điểm chế vận hành chế độ tỷ giá 9/10/2009 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ    Khái niệm, vai trị tiêu chí phân loại HTTTQT; Phân loại chế độ tỷ giá theo mức độ linh hoạt tỷ giá; Quá trình phát triển HTTTQT 9/10/2009 1 KHÁI NIỆM HTTTQT HTTTQT(THE INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM-IMS) hệ thống tập quán, quy tắc, thủ tục tổ chức quốc tế điều hành quan hệ tài quốc gia 9/10/2009 KHÁI NIỆM HTTTQT(tt)  Các quốc gia thống thiết lập qui tắc, luật lệ thể chế tinh thần tự nguyện nhằm điều chỉnh mối quan hệ tài - tiền tệ;  Tạo điều kiện thuận lợi để phát triển kinh tế quốc tế 9/10/2009 CHỨC NĂNG HTTTQT    Cơ chế xác định tỷ giá đồng tiền; Cơ chế điều chỉnh cân đối cán cân toán (BOP) quốc gia; Dự trữ quốc tế gồm 9/10/2009 VAI TRỊ HTTTQT HTTTQT đóng vai trị quan trọng:    Ảnh hưởng đến thương mại đầu tư quốc tế; Ảnh hưởng đến phân bổ nguồn tài nguyên giới; HTTTQT rõ vai trị phủ định chế tài quốc tế việc xác định tỷ giá chúng không phép vận động theo lực thị trường 9/10/2009 TIÊU CHÍ PHÂN LOẠI HTTTQT Hai tiêu chí phân loại HTTTQT:   Mức độ linh hoạt tỷ giá: hệ thống tỷ giá cố định, hệ thống tỷ giá thả nổI, hệ thống tỷ giá thả có điều tiết… Đặc điểm dự trữ ngoại hối quốc tế:  Bản vị hàng hóa (pure commodity standards)  Bản vị tiền giấy (pure fiat standards)  Bản vị kết hợp (mixed standards) 9/10/2009 PHÂN LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THEO MỨC ĐỘ LINH HOẠT TỶ GIÁ  Chế độ tỷ giá cố định  Chế độ tỷ giá linh hoạt/thả  Chế độ tỷ giá thả có điều tiết  Chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh  Chế độ tỷ giá cố định, nhiên linh hoạt phạm vi biên độ  Chế độ tỷ giá bò trườn  Chế độ hai loại tỷ giá 9/10/2009 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH  NHTW ấn định mức tỷ giá ngang giá  NHTW chịu trách nhiệm trì tỷ giá cố định  Để trì tỷ giá này, NHTW can thiệp trực tiếp cách thay đổi dự trữ ngoại hối  NHTW can thiệp biện pháp khác 9/10/2009 10 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Trường hợp cầu vượt cung: NHTW bán ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối (làm giảm dự trữ ngoại hối) lượng cầu vượt cung 9/10/2009 11 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Sự can thiệp NHTW Trường hợp cầu vượt cung: S(d/f) (Sf)0 S0 (Sf)1 (Df)1 (Df)0 9/10/2009 Q0 Qf 12 CHẾ ĐỘTỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Sự can thiệp NHTW  Trường hợp cung vượt cầu: S(d/f) (Sf)0 (Sf)1 S0 (Df)1 (Df)0 Q0 9/10/2009 Qf 13 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH  Tỷ giá cố định mức cân S(d/f) Điểm cân thị trường (point of market equilibrium) Sf S(fixed) Df 9/10/2009 Qs Qd Qf Cầu vượt cung 14 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHTW phải làm để trì tỷ giá cố định?  Lựa chọn 1: Can thiệp vào TTNH  Bán lượng ngoại tệ với lượng cầu vượt cung tạI mức tỷ giá Sfixed ;  Tuy nhiên, cầu liên tục vượt cung, NHTW khơng có đủ ngoại tệ để can thiệp, dự trữ ngoại tệ nhanh chóng cạn kiệt; Lựa chọn mang tính tình thế, tạm thời ngắn hạn 9/10/2009 15 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH  Lựa chọn 2: Đưa biện pháp kiểm soát ngoại tệ: Hạn chế việc chuyển đổi từ nội tệ sang ngoại tệ; Quy định kết hối Áp dụng hệ thống đa tỷ giá Hạn chế lưu chuyển thương mại 9/10/2009 16 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH  Lựa chọn 3: Giảm phát kinh tế:   Theo đuổI sách “thắt chặt tiền tệ” giảm cung tiền tăng lãi suất; Theo đuổi sách tài khóa “thắt lưng buộc bụng” tăng thuế giảm chi tiêu phủ; Tổng chi tiêu kinh tế giảm, kể chi tiêu nhập Kết nhu cầu ngoại tệ giảm “kìm nén” tỷ giá mức cố định ban đầu 9/10/2009 17 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI Tỷ giá thay đổi liên tục để trì cân thị trường ngoại hối Tỷ giá vận động theo quy luật cung cầu NHTW khơng can thiệp vào tỷ giá Ví dụ: UK, USA, Australia, Japan, South Korea, Canada 9/10/2009 18 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI S(d/f) (Sf)0 S1 S0 (Df)1 (Df)0 Q0 Q1 Qf 9/10/2009 19 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ QUẢN LÝ  Tỷ giá thả / linh hoạt  NHTW can thiệp vào thị trường để hạn chế mức biến động tỷ giá, không cam kết trì mức tỷ giá cố định biên độ dao động xung quanh tỷ giá trung tâm  Ví dụ: Singapore, Thailand 9/10/2009 20 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHƯNG CÓ ĐIỀU CHỈNH  Tỷ giá cố định thức điều chỉnh NHTW thấy điều chỉnh cần thiết  Hai loại điều chỉnh: phá giá nâng giá  Phá giá (Devaluation) hành động NHTW tăng tỷ giá cố định làm giảm giá trị đồng nội tệ cách thức  Nâng giá (Revaluation) hành động NHTW giảm tỷ giá cố định làm tăng giá trị đồng nội tệ cánh thức 9/10/2009 21 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ ĐỒNG THỜI LINH HOẠT TRONG PHẠM VI MỘT BIÊN ĐỘ  Tỷ giá phép linh hoạt phạm vi biên độ xác định hai giới hạn: giới hạn giới hạn tỷ giá ngang giá (par value);  Tỷ giá hiểu cố định chỗ khơng phép vận động khỏi giới hạn biên độ  Ví dụ: Hệ thống Bretton Woods Hệ thống tiền tệ Châu Âu (European Monetary System – EMS) 9/10/2009 22 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ ĐỒNG THỜI LINH HOẠT TRONG PHẠM VI MỘT BIÊN ĐỘ Upper Limit S(d/f) Par value Lower Limit T 9/10/2009 23 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ BÒ TRƯỜN  Tỷ giá điều chỉnh theo tỷ giá bình quân giai đoạn trước hay gắn với số kinh tế  Ví dụ:  Tỷ giá điều chỉnh mức bình quân tuần trước hay tháng trước  Tỷ giá điều chỉnh theo mức lạm phát Ví dụ: Venezuela, Bolivia, Costa Rica 9/10/2009 24 CHẾ ĐỘ HAI TỶ GIÁ  Chế độ pha trộn hai loại tỷ giá: tỷ giá cố định tỷ giá linh hoạt  Tỷ giá cố định áp dụng cho giao dịch vãng lai  Tỷ giá linh hoạt áp dụng cho giao dịch vốn  Mục đích: tách biệt giao dịch thương mại khỏi biến động tỷ giá hoạt động lưu chuyển vốn ngắn hạn mang tính chất đầu tạo nên 9/10/2009 25 QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ      Hệ thống song vị:trước 1875 Hệ thống vị vàng cổ điển: 18751914 Giai đoạn hai chiến Hệ thống Bretton Woods: 1945-1971 Hệ thống tiền tệ quốc tế hành 9/10/2009 26 5.1 HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ TRƯỚC 1875  Vàng bạc thực chức làm phương tiện trao đổi lưu thông kinh tế  Các quốc gia định nghĩa đơn vị tiền tệ quốc gia vừa theo vàng vừa theo bạc  Tỷ lệ chuyển đổi hai kim loại quy định thức  Vàng bạc sử dụng làm phương tiện toán quốc tế  Tỷ giá đơn vị tiền tệ xác định theo giá trị vàng bạc 9/10/2009 27 TẠI SAO LẠI LÀ VÀNG & BẠC     Sự khan hiếm, tính bền, dễ chuyên chở, dễ phân chia, đồng chất lượng trì lâu bền; Sử dụng ngành công nghiệp trang sức; Giá trị ổn định tương đối so với hàng hóa khác; Dễ dàng kiểm tra 9/10/2009 28 HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ TRƯỚC 1875     Giá trị tiền tệ giá trị kim loại đồng xu; Bào mòn giá trị thực tế tiền xu; Cùng tồn “ đồng tiền đầy đủ giá trị” “ đồng tiền giảm giá trị”; Thực tế xảy Anh vào 1540 1560 9/10/2009 29 HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ TRƯỚC 1875  Quy luật Grasham sử dụng để giải thích sụp đổ hệ thống song vị: “tiền xấu đuổi tiền tốt” khỏi lưu thông  Từ cuối năm 1860, bạc khai thác sản xuất nhiều, bạc dần bị giá khơng cịn sử dụng để định nghĩa cho đơn vị tiền nhiều quốc gia  Hệ thống song vị bạc vàng sụp đổ 9/10/2009 30 10 CÁC QUI ƯỚC CỦA HỆ THỐNG  Hệ thống tỷ giá cố định điều chỉnh với quy ước sau:   USD định giá theo vàng, cố định mức USD35/Ounce Mỹ sẵn sàng mua vào bán vàng mức giá với số lượng không hạn chế; Các nước xác định công bố mức ngang giá đồng tiền họ vàng USD, trì mức ngang giá thị trường ngoại hối cách bán mua vào USD; 9/10/2009 49 CÁC QUI ƯỚC CỦA HỆ THỐNG   Các nước có trách nhiệm trì tỷ giá hối đoái với dao động cho phép +/-1%; Trong trường hợp cân đối bản, quốc gia tiến hành phá giá hay nâng giá đống tiền; mức thay đổi 10% phải có chấp thuận cuûa IMF 9/10/2009 50 CÁC VẤN ĐỀ CỦA HỆ THỐNG  Cơ chế điều chỉnh cán cân toán thiếu ổn định, chắn tự động hệ thống vị vàng tính linh hoạt hệ thống tỷ giá thả nổi;  Các hoạt động đầu bắt nguồn từ khả phá giá nâng giá đồng tiền điều dễ dàng gây bất ổn cho hệ thống;  Cơ chế tạo khoản có vấn đề: “Triffin Dilemma Nghịch lý Triffin” 9/10/2009 51 17 CÁC VẤN ĐỀ CỦA HỆ THỐNG  Triffin Dilemma -Nghịch lý Triffin”: Để tránh tình trạng thiếu hụt khoản, Mỹ phải chịu thâm hụt cán cân toán điều làm suy giảm lòng tin vào USD; Để phòng ngừa đầu USD, mức thâm hụt cán cân toán Mỹ phải thu hẹp điều lại gây nên thiếu hụt khoản cho hệ thống 9/10/2009 52 TỶ LỆ VÀNG/USD CỦA MỸ Năm 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 9/10/2009 Vàng/USD 2.72 2.38 1.84 1.59 1.34 0.92 0.71 Năm 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 Vàng/USD 0.58 0.50 0.41 0.31 0.16 0.14 0.22 Nguồn: Milner & Greenaway, 1979, p271 53 SỰ SỤP ĐỔ CỦA HỆ THỐNG Thời kỳ thiếu thụt đô-la Mỹ (1944-1958) Thời kỳ dư thừa đô-la Mỹ (1958-1971) 9/10/2009 54 18 THỜI KỲ THIẾU HỤT DOLLAR MỸ (1944-1958)  Cán cân vãng lai Mỹ bội thu cán cân vãng lai nước Châu Âu bị thâm hụt nặng;  IMF không đủ nguồn vốn để tài trợ cho thâm hụt cán cân vãng lai nước Châu u loạt đồng tiền Châu u bị phá giá  Cuối năm 1950, nước Châu Âu Nhật bước vào giai đoạn hưng thịnh: XK tăng mạnh dự trữ USD dồi dào;  Nhiều đồng tiền Châu Âu tự chuyển đổi 9/10/2009 55 THỜI KỲ DƯ THỪA DOLLAR MỸ (1958-1971)  CCVLcủa Mỹ thâm hụt sâu sắc;  CCVL nước Châu Âu Nhật thặng dư;  Dự trữ USD nhiều NHTW tăng mạnh họ bắt đầu đổi USD vàng;  1967: tài sản nợ Mỹ USD vượt số vàng dự trữ;  1971: cán cân thương mại Mỹ thâm hụt mức 30 tỷ USD giới đầu công vào USD sóng chạy khỏi USD;  Tháng 8/1971: TT Nixon tuyên bố ngưng chuyển đổi USD vàng 9/10/2009 56 NGUYÊN NHÂN THẤT BẠI Mỹ:  Bội chi ngân sách thường xuyên  Lạm phát nước cao  Các quốc gia đối tác Thặng dư dự trữ USD lớn, kéo dài dẫn đến đồng nội tệ tăng giáxung đột lợi ích  9/10/2009 57 19 5.4 CÁC HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH Thỏa ước Smithsonian (12/1971) Thỏa ước Jamaica (1976) Thỏa ước Plaza (1985) Hiệp ước Louvre ( 1987) Hệ thống tiền tệ quốc tế 9/10/2009 58 HIỆP ƯỚC SMITHSONION  Nhằm cứu vãn hệ thống BWS, nhóm G10 họp ấn định tương quan giá trị đồng tiền chủ chốt  USD định giá lại mức ngang giá vàng 38USD/ounce;  Mỹ không tái lập việc chuyển đổi USD vàng  Các nước định giá lại đồng tiền với USD 9/10/2009 59 HIỆP ƯỚC SMITHSONION   Tỷ giá phép dao động biên độ +/-2,5% Khơng giải thiếu sót hệ thống Bretton Woods Giới đầu tư tiếp tục công USD tin mức tỷ giá khơng phản ánh tương quan thực lực kinh tế nước 9/10/2009 60 20 NĂM 1973    03/1973, đồng tiền chủ chốt phủ thả tỷ giá Các nước Châu Âu áp dụng hệ thống “Snake in the tunnel” (rắn bị hang) sau Hệ thống Tiền tệ Châu Âu – EMS Giai đoạn 1973-1978, tỷ giá thả áp dụng chưa thừa nhận quốc tế thức 9/10/2009 61 HIỆP ƯỚC JAMAICA: 1976  Hội nghị ủy ban lâm thời IMF nghị sửa đổi điều lệ IMF    Các nước tự lựa chọn chế độ tỷ giá Giá vàng dao động theo lực thị trường IMF khuyến cáo không nên phá giá tiền tệ để tạo lợi cạnh tranh 9/10/2009 62 HIỆP ƯỚC JAMAICA: 1976  Năm 1978, nghị sửa đổi điều lệ IMF quốc gia thành viên thông qua 9/10/2009 63 21 HIỆP ƯỚC JAMAICA: 1976 Vàng giao dịch hàng hóa bình thường thị trường Dự trữ IMF tính theo SDR, khơng tính theo US Dollar Các quốc gia quyền chọn chế độ tỷ giá phù hợp Mỗi quốc gia tự chịu trách nhiệm điều chỉnh BOP, miễn không gây phương hại đến quốc gia khác Vai trò IMF tăng cường Khuyến khích quốc gia phối hợp sách để ổn định tỷ giá, cho phép thiết lập khu vực tiền tệ (khối tiền tệ) 9/10/2009 64 HIỆP ƯỚC PLAZA: 09/1985 Các nước G5 gặp Plaza Hotel đến thỏa thuận:Plaza Agrement Giải vấn đề thâm hụt thương mại Mỹ cách phá giá đồng Dollar Tháng 1/1986 đạt hiệu 9/10/2009 65 THỎA ƯỚC LOUVRE: 1987 Các nước G7 gặp Paris đến thỏa ước:Louvre Accord G7 hợp tác để ổn định tỷ giá G7 tư vấn hợp tác sách kinh tế vĩ mơ 9/10/2009 66 22 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH  Là hệ thống “không hệ thống”  Có nhiều chế độ tỷ giá song song tồn tại:  Đô-la hóa (Official Dolarization)  Chế độ hội đồng tiền tệ (Currency Board)  Tỷ giá neo cố định với đồng tiền với rổ tiền tệ  Thả hạn chế  Thả có điều tiết  Thả hoàn toàn 9/10/2009 67 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH 70 60 50 40 30 20 10 Hard-peg Soft-peg Intermediate Floating 9/10/2009 68 CĂN CỨ LỰA CHỌN CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Ổn định tỷ giá – giá trị đồng tiền nên cố định với đồng tiền khác nhằm tạo thuận lợi cho giao dịch thương mại tài quốc tế Hội nhập tài quốc tế – quốc gia cần giảm dần tiến tới xóa bỏ rào cản dịng lưu chuyển tiền tệ vốn, qua tạo mơi trường thuận lợi cho hoạt động đầu tư tài trợ Độc lập tiền tệ – quốc gia thực thi sách tài tiền tệ để xử lý vấn đề kinh tế nội quốc gia mà khơng bị lệ thuộc vào sách tình hình kinh tế nước khác 9/10/2009 69 23 DOLLAR HĨA  Sử dụng ngoại tệ (thường USD) làm đồng tiền hợp pháp kinh tế: Panama, Ecuador, Guatemala, Elsalvador…  Tại lựa chọn “Đô-la hóa”? Với chế độ này, trị gia không kiểm soát sách tiền tệ không làm rối tung kinh tế 9/10/2009 70 CƠ CHẾ HỘI ĐỒNG TIỀN TỆ  Gắn đồng tiền với đồng tiền khác;  Quốc gia phát hành thêm tiền có đủ dự trữ ngoại tệ đảm bảo  Ví dụ: Argentina (1991-1999) 9/10/2009 71 THẤT BẠI CỦA HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH    Tỷ giá đồng tiền không phản ánh điều kiện kinh tế bản; Thất bại việc đảm bảo tự chủ sách cho quốc gia; Tỷ giá mức sai lệch bóp méo vị cạnh tranh kinh tế gây áp lực buộc phủ áp dụng sách bảo hộ 9/10/2009 72 24 HỆ THỐNG TIỀN TỆ CHÂU ÂU EUROPEAN MONETARY SYSTEM EMS 9/10/2009 73 Mục tiêu EMS  Nhất thể hóa châu Âu kinh tế, trị   Tự hóa kinh tế: thống tiền tệ, tự lưu chuyển hàng hóa nhân tố sản xuất (lao động, vốn, tài nguyên) Liên kết chặt chẽ trị: theo mơ hình Hợp chủng quốc Hoa Kỳ (Mỹ) 9/10/2009 74 Các nguyên tắc EMS    Đồng tiền chung: ECU  ECU bao gồm rổ đồng tiền quốc gia thành viên EMS, giá trị xác định dựa tỷ trọng đồng tiền (5 năm tái định)  ECU dùng để thiết lập mức ngang giá thức đồng tiền khu vực Vì vậy, ECU đơn vị tiền tệ “ảo” Cơ chế tỷ giá châu Âu (Exchange Rate Mechanism-ERM)  Thả tập thể đồng tiền dạng “con rắn tiền tệ”, với biên độ dao động tỷ giá +/- 2.25% theo tỷ lệ ngang giá thức Cơ chế điều chỉnh trạng thái cân đối BOP  Can thiệp đơn phương phối hợp phủ dựa mục tiêu nguyên tắc chung EMS 9/10/2009 75 25 ERM – chế xác định tỷ giá Mỗi đồng tiền EMS có Mức tỷ giá trung tâm theo ECU Tỷ giá đồng tiền EMS xác định theo Tỷ giá chéo trung tâm Duy trì Vùng Mục tiêu   9/10/2009 Mục tiêu: tỷ giá chéo trung tâm Vùng: biên độ dao động ±2.25% 76 ERM Vùng Mục tiêu Tỷ giá +2.25% Tỷ giá chéo trung tâm -2.25% Thời gian 9/10/2009 77 Cơ chế tỷ giá Vùng Mục tiêu Target-Zone  Tỷ giá xác định theo tương tác thị trường vùng (biên độ dao động) quốc gia thành viên thỏa thuận  9/10/2009 Nếu tỷ giá vượt khỏi vùng thỏa thuận, phủ can thiệp để mang tỷ giá lại bên vùng mục tiêu 78 26 Cơ chế tỷ giá Vùng Mục tiêu Target-Zone Tỷ giá Chính phủ bán ngoại tệ Mức Trần Sự can thiệp phủ mang tỷ giá lại bên Vùng-Mục-tiêu Khơng có can thiệp phủ Mức Sàn Chính phủ mua vào ngoại tệ Thời gian 9/10/2009 79 Cuộc khủng hoảng tiền tệ 09-1992  Mâu thuẫn quốc gia thành viên EMS mục tiêu kinh tế quốc gia:    Tại Đức     Lẽ tất yếu Trong hệ thống tỷ giá cố định, quốc gia khơng độc lập theo đuổi sách kinh tế riêng quốc gia Nền kinh tế mạnh Bundesbank thực thi sách tiền tệ thắt chặt để chống lạm phát Hậu quả: lãi suất cao Tại Anh, Pháp, Ý, Tây Ban Nha 9/10/2009  Nền 80 kinh tế quốc gia bị trì trệ, đình đốn Muốn kích thích phát triển kinh tế mức lãi suất thấp Diễn biến  Tiền lưu chuyển từ Anh, Pháp, Ý, TBN đến Đức   Đức có tỷ lệ lạm phát thấp (hàng hóa rẻ hơn) Đức có mức lãi suất cao (khả sinh lời vốn cao hơn)   Mức cung tiền Anh, Pháp, Ý, TBN giảm xuống, khiến lãi suất nước tăng cao nữa, làm kinh tế bị trì trệ Anh, Pháp, Ý, TBN có lựa chọn  (1) Bảo vệ ERM (2) Bảo vệ kinh tế quốc gia 9/10/2009  81 27 Khủng hoảng 09-1992  Sự lựa chọn    Anh Ý từ bỏ ERM TBN, Bồ Đào Nha, Ireland phá giá nội tệ Kết luận:   Các nước đặt lợi ích kinh tế quốc gia lên mục tiêu EMS Đây lý khiến hệ thống tỷ giá cố định khó trì thực tiễn 9/10/2009 82 Cuộc khủng hoảng tiền tệ 081993   Một xung đột mục tiêu kinh tế khác Pháp     Mức lãi suất cao Kinh tế suy thoái Tỷ lệ thất nghiệp cao (11.6%) Đức  Đức ưu tiên mục tiêu chống lạm phát (giữ mức lãi suất cao) 9/10/2009 83 Cuộc khủng hoảng tiền tệ 08-1993  Pháp buộc phải lựa chọn  (1) Bảo vệ ERM:    Duy trì mức lãi suất cao … tiếp tục chịu đựng suy thoái kinh tế quốc gia (2) Bảo vệ kinh tế quốc gia   9/10/2009 Phá giá FF so với DM … từ bỏ ERM 84 28 Kết Pháp phải phá giá nội tệ (FF) Hội nghị trưởng tài khu vực châu Âu thống     Mở rộng biên độ Vùng mục tiêu từ ±2.25% lên ±15% Đây thực chất chấm dứt ERM 9/10/2009 85 Liên minh Tiền tệ châu Âu (EMU)   Dù EMS sụp đổ, nước châu Âu không từ bỏ mục tiêu ổn định tiền tệ châu Âu Năm 1991 thành viên EU thông qua Hiệp định Maastricht Trong xác lập Liên minh tiền tệ châu Âu, bắt đầu sử dụng đồng tiền chung (Euro) kể từ 011999 9/10/2009 86  Liên minh Tiền tệ châu Âu (EMU)  EMU thiết lập    Một đồng tiền (Euro) Một ngân hàng trung ương Để gia nhập EMU, quốc gia phải đáp ứng chuẩn mực kinh tế nghiêm ngặt    9/10/2009 Lạm phát Ổn định đồng tiền quốc gia Mức thâm hụt ngân sách phủ 87 29 Liên minh Tiền tệ châu Âu (EMU)  Tương tự “liên minh tiền tệ Hoa Kỳ”    Một khu vực tự mậu dịch gồm 50 tiểu bang Một đồng tiền (US dollar) Một ngân hàng trung ương (Federal Reserve) 9/10/2009 88 Lợi ích EMU (1) Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế châu Âu  Mức gia tăng việc làm nước Tây Âu chậm lại 30 năm qua  Tỷ lệ thất nghiệp bình quân cao (12% so với 5% Mỹ)  (2) Giảm chi phí giao dịch hối đối  Các doanh nghiệp châu Âu năm tiêu tốn gần 13 tỷ USD để giao dịch hối đoái  9/10/2009 89 Bất lợi EMU  Tiêu chuẩn hội nhập nghiêm ngặt   Các quốc gia phải hạn chế chương trình phúc lợi nước Các quốc gia bị quyền kiểm soát tiền tệ  9/10/2009 ECB thực thi sách tiền tệ chung cho quốc gia thành viên 90 30 Thách thức EMU  Vai trò độc lập ECB   Đức mong muốn ECB có vị độc lập việc xác định mục tiêu kinh tế thực thi sách tiền tệ Pháp mong muốn ECB tích cực việc theo đuổi mục tiêu xã hội, với sách tiền tệ lỏng lẻo 9/10/2009 91 Khả thành công EMU   Khả phối hợp sách chặt chẽ quốc gia thành viên Khả xử lý mâu thuẫn lợi ích EMU lợi ích quốc gia thành viên 9/10/2009 92 Đồng tiền chung châu Âu 9/10/2009 93 31 ... 25 QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ      Hệ thống song vị:trước 18 75 Hệ thống vị vàng cổ điển: 18 751 914 Giai đoạn hai chiến Hệ thống Bretton Woods: 19 45- 1971 Hệ thống tiền. .. vấn đề hệ thống  Sự sụp đổ hệ thống 9/10/2009 47 SỰ RA ĐỜI    Sự cần thiết phải có hệ thống tiền tệ quốc tế để thúc đẩy thương mại đầu tư quốc tế sau chiến tranh Hệ thống tiền tệ quốc tế sau... 57 19 5. 4 CÁC HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH Thỏa ước Smithsonian (12/1971) Thỏa ước Jamaica (1976) Thỏa ước Plaza (19 85) Hiệp ước Louvre ( 1987) ? ?Hệ thống tiền tệ quốc tế 9/10/2009 58