Chương 5 PPP và IFE

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG NGANG GIÁ SỨC MUA VÀ HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Giảng viên: Ths Nguyễn Xuân Bảo Châu MỤC TIÊU CHƯƠNG Hiểu nắm nội dung thị trường hoàn hảo, luật giá, lý thuyết ngang giá sức mua hình thức ngang giá sức mua, hiệu ứng Fisher quốc tế; Hiểu nắm cách thức kiểm định ngang giá sức mua hiệu ứng Fisher quốc tế; Vận dụng lý thuyết ngang giá sức mua –PPP hiệu ứng Fisher quốc tế IFE để giải thích biến động tỷ giá hối đoái, cán cân toán quốc tế … tác động tỷ lệ lạm phát, lãi suất quốc gia NỘI DUNG CHƯƠNG Lý thuyết ngang giá sức mua – PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE So sánh IRP, PPP, IFE LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA Đây lý thuyết phát biểu vào năm 1923 nhà kinh tế học người Thụy Điển - Gustav Cassel LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA ❑ Khái niệm ngang giá sức mua ❑ Hình thức ngang giá sức mua ❑ Phân tích ngang giá sức mua đồ thị ❑ Tại PPP khơng trì liên tục KHÁI NIỆM NGANG GIÁ SỨC MUA Sức mua đồng tiền thể qua số lượng hàng hóa mà đồng tiền mua thời điểm • Sức mua đối nội: số lượng hàng hóa mà đồng tiền mua nước Sức mua đối nội phụ thuộc vào lạm phát đồng nội tệ • Sức mua đối ngoại: số lượng hàng hóa mà đồng tiền mua nước Sức mua đối ngoại phụ thuộc biến động tỷ giá lạm phát nước KHÁI NIỆM NGANG GIÁ SỨC MUA Ngang giá sức mua tỷ lệ trao đổi đồng tiền mà theo tỷ lệ số lượng hàng hóa mua nước nước ngồi đổi đơn vị nội tệ ngoại tệ ngược lại HÌNH THỨC NGANG GIÁ SỨC MUA Ngang giá sức mua tồn hình thức: ❑ Ngang giá sức mua tuyệt đối ❑ Ngang giá sức mua tương đối 10 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Cơng thức tính tỷ suất sinh lợi thực (đã điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái) gọi tỷ suất sinh lợi có hiệu lực 𝑟𝑓 = + 𝑖𝑓 + 𝑒𝑓 -1 49 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Theo lý thuyết IFE, tỷ suất sinh lợi từ đầu tư nước tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngồi 𝑟𝑓 = ih ( )(1 + e f ) − = ih 1+ 𝑖ℎ + 𝑖𝑓 -1 ≈ ih − 𝑖𝑓 rf = + i f ef = 50 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ ▪ Khi ih > if ef > : đồng ngoại tệ tăng giá lãi suất nước thấp lãi suất nước ▪ Khi ih < if ef < : đồng ngoại tệ giảm giá lãi suất nước cao lãi suất nước 51 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Ví dụ Nhà đầu tư Thụy Sĩ mong muốn thu lãi suất thực 4%/năm Biết lãi suất danh nghĩa USD 6%/năm lãi suất danh nghĩa CHF 3%/năm Theo IFE, giá trị đồng USD thay đổi nào? 52 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Lời giải ih = iCHF = 3%/năm if = iUSD = 6%/năm 1+ 𝑖ℎ 1+3% ef = -1 = -1 = - 0,0283 (-2,83%) + 𝑖𝑓 +6% ➔ Đồng USD giảm giá 2,83% 53 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Ví dụ Lãi suất Singapore 5%/năm, lãi suất Mỹ 3%/năm Biết tỷ giá giao S(USD/SGD) = 1,3900 Theo IFE, tỷ giá USD/SGD sau điều chỉnh bao nhiêu? 54 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Lời giải ih = iSGD = 5%/năm if = iUSD = 3%/năm S(USD/SGD) = 1,3900 Tỷ lệ % thay đổi đồng USD: ef = 1+ 𝑖ℎ + 𝑖𝑓 -1 = 1+5% +3% -1 = 0,0194 (1,94%) Tỷ giá S(USD/SGD) mới: S’(USD/SGD) = 1,3900 (1+ 1,94%) ≈ 1,4170 55 HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Ví dụ Lãi suất USD 3%/năm, lãi suất EUR 1%/năm Nhà đầu tư tin IFE trì muốn đầu tư 100.000 USD Biết tỷ giá giao S(EUR/USD) = 1,160 tỷ giá giao tương lai = 1,175 Xác định tỷ suất sinh lợi sau năm nhà đầu tư đầu tư vào EUR 56 Phân tích hiệu ứng Fisher quốc tế đồ thị Đường hiệu ứng Fisher quốc tế ih - if X Mức giảm tỷ giá (%) A -5 -3 -1 -1 B Y Mức tăng tỷ giá (%) -3 -5 57 TẠI SAO IFE KHÔNG DUY TRÌ LIÊN TỤC? ◼ Do hiệu ứng Fisher quốc tế lý thuyết ngang giá sức mua, ngang giá sức mua khơng trì liên tục → IFE khơng trì liên tục ◼ Do rào cản đầu tư (kiểm sốt vốn Chính phủ, sách thuế…) 58 KẾT LUẬN ◼ IFE xem xét phần trăm thay đổi tỷ giá giao mối quan hệ với chênh lệch lãi suất hai quốc gia ◼ Tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi mức chênh lệch lãi suất hai quốc gia 59 SO SÁNH LÝ THUYẾT IRP, PPP, IFE Giống ▪ Đều kết hoạt động Arbitrage ▪ Đều tảng cho việc dự báo tỷ giá hối đối ▪ Đều tìm cách giải thích biến động tỷ giá thông qua nhân tố ảnh hưởng ▪ Đều khơng có khả trì liên tục 60 Khác IRP PPP IFE Biến số Phần bù/chiết khấu: p % thay đổi giá trị ngoại tệ - ef % thay đổi giá trị ngoại tệ - ef Mối quan hệ Chênh lệch lãi suất – Tỷ giá kỳ hạn Chênh lệch lạm Chênh lệch lãi phát – Tỷ giá suất – Tỷ giá giao giao Công thức p0 = p = + ih −1 +i f Nguyên nhân Arbitrage có phòng ngừa + Ih + Ih −1 ef = −1 +If +If Arbitrage diễn Arbitrage khơng hàng hóa phịng ngừa dịch vụ ef = 61 Khác IRP Xác định tỷ giá kỳ hạn thời điểm định PPP Giải thích thay Trường đổi tỷ giá hối hợp áp đoái dụng thời kỳ PPP hiệu dài hạn IRP có khả Khả năng trì tốt ngắn hạn trì PPP PPP trì IFE khơng IFE Giải thích thay đổi tỷ giá hối đối thời kỳ IFE có hiệu dài hạn ngắn hạn Do xuất phát từ PPP nên IFE PPP 62 Mối quan hệ lạm phát, lãi suất tỷ giá Ngang giá lãi suất (IRP) Chênh lệch lãi suất Hiệu ứng Fisher quốc tế Tỷ giá kỳ hạn (Phần bù /Chiết khấu) Chênh lệch lạm phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế Tỷ giá hối đoái Giao tương lai 63 ... 21.490.000 999 1.074.000 49, 95 Xe máy Honda PCX (cái) 70.490.000 3.199 3 .52 4 .50 0 159 , 95 Quần âu nam (chiếc) 12 850 .000 36,99 102.000 4,44 Cà phê Arabica (kg) 35 576.000 32,21 201.600 11,27 Đồ... cắt tóc nam (lần) 120.000 28 3.600 0,84 10 850 .000 80 85. 000 8,00 5. 017.900 236 ,52 Dịch vụ chăm sóc da nữ (lần) Tổng 100 Tỷ giá USD/VND để PPP tồn 21.2 15 22 NGANG GIÁ SỨC MUA TUYỆT ĐỐI Hạn chế ➢... Mỹ 2 ,5$ Anh GBP, tỷ số PPP 2 ,5/ 2=1, 25  37 38 TẠI SAO PPP KHƠNG DUY TRÌ LIÊN TỤC? ❑Kiểm sốt Chính phủ ❑Hoạt động đầu tư thị trường tài quốc tế ❑Khơng có hàng hóa thay hàng nhập ❑Chi phí đầu vào