Bai 3 cac chi tieu tham dinh

Các tiêu đánh giá dự án đầu tư CÁC CHỈ TIÊU THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Phạm Thị Thu Hồng beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư Outline Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích ròng IRR - Nội suất thu hồi vốn B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí PP - Thời gian hoàn vốn Ưu nhược điểm phương pháp beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư Các tiêu đánh giá dự án đầu tư Trong phần này, khảo sát tiêu sau: NPV: Hiện giá lợi ích ròng IRR: Nội suất thu hồi vốn B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí PP: Thời gian hoàn vốn beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng NPV-Hiện giá lợi ích rịng Hiện giá lợi ích rịng dịch từ nhóm chữ Net Present Value, viết tắt NPV, nghĩa hiệu số giá trị lợi ích giá trị chi phí dự kiến dự án NPV tiêu phổ biến, ngày trở thành nguyên tắc chuẩn mực đánh giá dự án beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng NPV - Hiện giá lợi ích rịng Cơng thức tóm tắt NPV NPV = PV (dòng thu) − PV (dòng chi) Về mặt tính tốn, tất dịng tiền (thu hay chi) "đưa về" thời điểm thông qua suất chiếu khấu (nhằm đạt giá trị dòng tiền tương đương), để tiến hành so sánh beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng NPV - Ý nghĩa NPV > nghĩa dòng tiền thu vào lớn dòng tiền chi ra, ngược lại NPV < nghĩa dòng tiền chi nhiều thu Ý nghĩa NPV > giàu có lên, tài sản nhà đầu tư nở lớn thực dự án beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng NPV - Hiện giá lợi ích rịng Có thể tiêu khác (sau đây) thước đo hiệu dự án, đứng góc nhìn khác Tuy nhiên, khơng nhà đầu tư nào, kể dự án phủ mà lại khơng quan tâm đến giàu có lên Do vậy, tiêu NPV xem tiêu "mạnh nhất" dùng để đánh giá dự án đầu tư beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng NPV - Hiện giá lợi ích rịng Công thức NPV n NPV = i=0 (Bi −Ci ) (1+r )i Hay viết khác n PV (Bi − Ci ) NPV = i=0 beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng NPV - Hiện giá lợi ích rịng Các ký hiệu cơng thức: i: ký hiệu năm dự án r: suất chiết khấu n: số năm dự án PV: giá trị (thời điểm năm 0) Bi : dòng thu (ngân lưu vào) năm thứ i Ci : dòng chi (ngân lưu ra) năm thứ i (Bi − Ci ): dòng ròng (ngân lưu ròng) năm thứ i PV (Bi − Ci ) : giá lợi ích ròng năm thứ i n : tổng cộng "giá trị tại" (từ đến n) i=0 beamer-tu-log / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư NPV - Hiện giá lợi ích rịng Ví dụ Bạn tính đầu tư cửa hàng photocopy trước cổng trường đại học bạn đặt tên Đời Sinh Viên Dự kiến cho dòng ngân lưu ròng (NCF: Net Cash Flows) vào cuối năm bảng sau: Năm NCF (10,000) 5,000 4,500 3,500 2,000 1,000 Suất sinh lời đòi hỏi cho đồng vốn bạn 20%/năm Dự án cửa hàng photocopy Đời Sinh Viên có hấp dẫn? beamer-tu-log 10 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư IRR - Nội suất thu hồi vốn IRR - Nội suất thu hồi vốn Nội suất thu hồi vốn dịch từ nhóm chữ Internal Rate of Return, viết tắt IRR Đó suất chiết khấu mà đó, NPV = IRR tiêu phổ biến, sau NPV, thường liền có mối quan hệ với NPV beamer-tu-log 11 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư IRR - Nội suất thu hồi vốn IRR - Nội suất thu hồi vốn IRR khả sinh lời đích thực thân dự án IRR thay đổi yếu tố nội tại, tức giá trị dòng ngân lưu thay đổi Khi thấy NPV = 0, người ta thường nghĩ dự án không mang lại hiệu Nhưng nhớ rằng, NPV = có nghĩa dự án mang lại cho đồng vốn bạn suất sinh lời, IRR beamer-tu-log 12 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư IRR - Nội suất thu hồi vốn IRR - Nội suất thu hồi vốn Nếu suất sinh lời mong muốn từ dự án r = 20%, IRR = 24% (> 20%), thỏa mãn định đầu tư Theo định nghĩa trên, IRR suất chiết khấu mà NPV = Như vậy, chọn suất chiết khấu r = 20% làm cho NPV > (vì r < IRR) Có thể nói khác đi, NPV > IRR > r Như vậy, hai tiêu thỏa beamer-tu-log 13 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư IRR - Nội suất thu hồi vốn IRR - Nội suất thu hồi vốn Công thức IRR IRR = r ∗ ⇔ NPV = n i=0 (Bi −Ci ) (1+r ∗ )i =0 beamer-tu-log 14 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư IRR - Nội suất thu hồi vốn Mối quan hệ NPV IRR beamer-tu-log 15 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư IRR - Nội suất thu hồi vốn Một ứng dụng IRR Đọc báo thấy đấu thầu trái phiếu phủ thất bại (tức người mua ngân hàng đầu tư, người bán, đại diện tài chính, khơng gặp nhau) Bộ tài kêu giá 92.000 đồng, ngân hàng trả giá (cao nhất) 85.000 đồng Trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất trái phiếu 8%/năm, lãi trả hàng năm Năm cuối trả lãi vốn gốc, thời gian đáo hạn năm Tất nhiên tài người vay nên muốn lãi suất thấp ngân hàng, người cho vay nên muốn lãi suất cao Nhưng beamer-tu-log mức lãi suất bao nhiêu? 16 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí Tỷ số Lợi ích - Chi phí dịch từ nhóm chữ Benefit - Cost Ratio, viết tắt BCR, hay đơn giản B/C B/C tỷ lệ giá trị dòng thu so với giá trị dịng chi Có thể nói B/C cách nhìn khác NPV beamer-tu-log 17 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí NPV HIỆU SỐ giá trị dòng thu so với giá trị dòng chi Trong B/C TỶ LỆ chúng Như B/C > ⇔ NPV > B/C < ⇔ NPV < B/C = ⇔ NPV = beamer-tu-log 18 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí B/C tiêu đo lường hiệu dự án hình ảnh tỷ lệ lợi ích thu so với chi phí bỏ Nếu tiêu NPV nói lên "giàu có lên" khơng so sánh với quy mơ nguồn lực, tiêu B/C cho thấy hiệu beamer-tu-log 19 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư PP - Thời gian hoàn vốn PP - Thời gian hoàn vốn Hiểu từ thuật ngữ Payback Period (PP), thời gian cần thiết để thu hồi vốn đầu tư Những dự án khan lệ thuộc vào thời gian huy động vốn, tiêu thường tỏ hữu dụng Đơn giản, nhìn dịng ngân lưu rịng (NCF: Net Cash Flows) báo cáo ngân lưu dự án để thấy năm hoàn vốn beamer-tu-log 20 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư PP - Thời gian hoàn vốn PP - Thời gian hoàn vốn Thời gian hồn vốn tính dịng ngân lưu chiết khấu (DCF: Discounted Cash Flows), tức có tính đến giá trị tiền tệ theo thời gian Tuy nhiên, qua nhiều thử nghiệm, ta thấy khơng có chênh lệch nhiều so với cách tính dựa dịng ngân lưu beamer-tu-log 21 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư Ưu nhược điểm phương pháp IRR - Nội suất thu hồi vốn Ưu điểm Dễ hình dung Chỉ dựa vào dịng ngân lưu dự án mà không cần thêm thông tin khác Hữu ích cho nhà vay vốn Nhược điểm Không xét đến quy mơ dự án Có nhiều kết gặp dòng ngân lưu bất đồng Dễ mắc sai lầm so sánh dự án loại trừ beamer-tu-log 22 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư Ưu nhược điểm phương pháp B/C: Tỷ số lợi ích - Chi phí Ưu điểm Dễ hình dung, dễ so sánh Hỗ trợ giải thích cho NPV Khi NPV > B/C > Nhược điểm Dễ mắc sai lầm so sánh dự án có tính loại trừ Phụ thuộc vào cách hiểu lợi ích chi phí beamer-tu-log 23 / 24 Các tiêu đánh giá dự án đầu tư Ưu nhược điểm phương pháp PP - Thời gian hồn vốn Ưu điểm Đơn giản, dễ nhìn thấy Hữu ích dự án có mức độ rủi ro cao, cần thu hồi vốn nhanh Nhược điểm Không tính đến lợi ích rịng sau thời gian hồn vốn beamer-tu-log 24 / 24 ... ích - Chi phí B/C: Tỷ số Lợi ích - Chi phí Tỷ số Lợi ích - Chi phí dịch từ nhóm chữ Benefit - Cost Ratio, viết tắt BCR, hay đơn giản B/C B/C tỷ lệ giá trị dòng thu so với giá trị dòng chi Có... nghĩa trên, IRR suất chi? ??t khấu mà NPV = Như vậy, chọn suất chi? ??t khấu r = 20% làm cho NPV > (vì r < IRR) Có thể nói khác đi, NPV > IRR > r Như vậy, hai tiêu thỏa beamer-tu-log 13 / 24 Các tiêu đánh... Cơng thức tóm tắt NPV NPV = PV (dịng thu) − PV (dịng chi) Về mặt tính tốn, tất dòng tiền (thu hay chi) "đưa về" thời điểm thông qua suất chi? ??u khấu (nhằm đạt giá trị dòng tiền tương đương), để