Bài viết cũng tìm thấy được biến động đầu tư của một doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước thì ít chịu ảnh hưởng của mức độ thay đổi chính trị hơn so với một doanh nghiệp không có sở hữu Nhà nước. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp thâm dụng vốn (doanh nghiệp có tỷ lệ tài sản cố định trong tổng tài sản cao) thì thay đổi chính trị sẽ làm giảm đầu tư doanh nghiệp.
Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế QTKD ẢNH HƯỞNG CỦA SỰ KHƠNG CHẮC CHẮN CHÍNH TRỊ TỚI ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM: TIẾP CẬN TỪ GÓC ĐỘ ĐỊA PHƯƠNG POLITICAL UNCERTAINTY AND CORPORATE INVESTMENT IN VIETNAM: APPROACH FROM LOCAL GOVERNMENT Đặng Thị Hồng Hiền, Nguyễn Kiều Vân Anh, Phạm Thị Ngọc Ánh GVHD: PGS.TS Trần Thị Hải Lý Trường Đại học Kinh tế TP.HCM honghiendang0311@gmail.com, vananh0438ueh@gmail.com, Phamthingocanh.star.ae@gmail.com TÓM TẮT Xử lý số liệu thủ công thay đổi quan chức địa phương 51 tỉnh, thành phố Việt Nam để xem xét cách thay đổi trị ảnh hưởng đến đầu tư doanh nghiệp kinh tế chuyển đổi Chúng thấy thay đổi trị làm tăng đầu tư doanh nghiệp Qua nghiên cứu, tìm thấy biến động đầu tư doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước chịu ảnh hưởng mức độ thay đổi trị so với doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước Tuy nhiên, doanh nghiệp thâm dụng vốn (doanh nghiệp có tỷ lệ tài sản cố định tổng tài sản cao) thay đổi trị làm giảm đầu tư doanh nghiệp Và với công ty coi quan trọng địa phương (tức công ty có đóng góp nhiều vào GDP địa phương) thay đổi trị làm tăng đầu tư Nhìn chung, biến động đầu tư doanh nghiệp tăng theo thay đổi trị Từ khóa: khơng chắn trị, đầu tư doanh nghiệp, quyền địa phương, thị trường Việt Nam, kinh tế chuyển đổi ABSTRACT Using hand-collected data on changes of government officials in 51 Vietnamese cities/provinces, we examine how political turnover affects corporate investment in a transitional economy We find that political turnover leads firms to increase corporate investment The effect of political turnover on corporate investment is smaller for non state-owned enterprises than it is for state-owned firms Capital intensive firms (the ratio of fixed assets to total assets is high) reduce their investment while firms that contribute significantly to the local economy raise their invetsment when political turnover occurs Overall, the volatility of corporate investment increases with political turnover Keywords: Political turnover, Corporate investment, Local government officials, Vietnamese market, transition economy Giới thiệu Với nghiên cứu này, mục tiêu mà nhóm tác giả hướng tới kiểm tra xem liệu bất ổn thể qua thay đổi trị có ảnh hưởng tới đầu tư doanh nghiệp có ảnh hưởng nào.Nói cách khác, nghiên cứu muốn làm rõ liệu bất ổn trị ảnh hưởng tới đầu tư doanh nghiệp Từ đây, nhóm đặt hai câu hỏi nghiên cứu chính: Một là, thay đổi trị địa phương liệu có ảnh hưởng đến đầu tư doanh nghiệp hay không? Hai là, khác tác động nhóm doanh nghiệp Cuối là, từ kết câu hỏi nghiên cứu hai, nhóm đưa nhận xét mức độ ảnh hưởng giải thích nguyên nhân cho kết Phương pháp nghiên cứu Trong nghiên cứu nhóm tác giả sử dụng liệu bảng gần 600 công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán HOSE, HNX UPCOM thuộc 51 tỉnh thành số 63 tỉnh thành nước giai đoạn 2008 – 2014 thông qua mơ hình pooled OLS mơ hình FEM để xác định ảnh hưởng thay đổi trị đến đầu tư doanh nghiệp 401 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng Kết nghiên cứu STT Nội dung Kết Kiểm định tượng đa cộng tuyến Hệ số tương quan biến ý nghĩa thống kê biến hay khả xảy tượng đa cộng tuyến biến thấp Phân tích đơn biến Ảnh hưởng thay đổi quan chức Thay đổi trị làm tăng đầu tư doanh nghiệp Nhà nước lên đầu tư doanh nghiệp Ảnh hưởng thâm dụng vốn Các doanh nghiệp thâm dụng vốn giảm đầu tư doanh nghiệp khả mặc công ty coi quan trọng địa phương thay đổi doanh nghiệp đến địa phương trị làm tăng đầu tư Tần số thay đổi trị độ biến Tần số thay đổi trị cao dẫn đến biến động đầu tư doanh động đầu tư nghiệp cao Cấu trúc sở hữu doanh nghiệp Hiệu hoạt động doanh Các doanh nghiệp sở hữu nhà nước nhìn chung không nghiệp ảnh hưởng đầu trạng thái đầu tư mức Tuy nhiên thay đổi đổi quan chức tư, thay đổi trị sở hữu nhà đầu tư tác động đồng thời lại làm giảm ROA nước doanh nghiệp sở hữu nhà nước doanh nghiệp không sở hữu nhà nước ngược lại Kiểm định tính vững Có mối quan hệ đồng biến thay đổi quan chức Nhà nước đầu tư doanh nghiệp Biến động đầu tư doanh nghiệp có sở hữu nhà nước chịu ảnh hưởng mức độ thay đổi trị so với doanh nghiệp khơng có sở hữu nhà nước Trong năm không bầu cử, doanh nghiệp tăng đầu tư có thay đổi quan chức địa phương Kết luận Các kết cho thấy thay đổi quan chức địa phương làm tăng đầu tư doanh nghiệp Sự ảnh hưởng làm giảm đầu tư doanh nghiệp thâm dụng vốn, doanh nghiệp thâm dụng vốn có tỷ lệ sử dụng tài sản cố định tổng tài sản cao doanh nghiệp khác, điều làm cho công ty dự đầu tư mơi trường trị khơng chắn Mặt khác, với công ty coi quan trọng địa phương (tức cơng ty có đóng góp nhiều vào GDP địa phương) thay đổi trị làm tăng đầu tư doanh nghiệp có đóng góp nhiều cho GDP địa phương nhận nhiều ưu đãi từ sách địa phương mà có thay đổi lãnh đạo địa phương có thêm sách kích thích đầu tư doanh nghiệp khu vực Ngồi ra, chúng tơi thấy mức độ thay đổi trị cao (được đo tần số thay đổi trị) độ biến động đầu tư doanh nghiệp cao Cuối tìm thấy ảnh hưởng thay đổi trị khác phụ thuộc vào cấu trúc sở hữu doanh nghiệp Biến động đầu tư doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước chịu ảnh hưởng từ thay đổi trị yếu so với doanh nghiệp tư khơng có sở hữu Nhà nước Để giải thích cho kết trên, ý đến đặc điểm doanh nghiệp Nhà nước mục đích thành lập doanh nghiệp mang tính chất vĩ mơ, phục vụ nhiều cho mục đích kinh tế – xã hội – trị quốc gia hay khu vực thay đổi xảy mang tính chất địa phương 402 Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế QTKD đầu tư doanh nghiệp Nhà nước đảm bảo không chịu ảnh hưởng từ thay đổi Những phát cung cấp tranh sinh động hành vi đầu tư doanh nghiệp Việt Nam đối mặt với thay đổi trị Các kết thể quán phân tích đơn biến, hồi quy đa biến kiểm tra tính vững giải ảnh hưởng năm bầu cử TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Heng An, Yanyan Chen, Danglun Luo, Ting Zhang (2015) Political Uncertainty and Corporate Investment: Evidence from China Journal of Corporate Finance [2] Kevin A Hassett and Joe Sullivan (2015) Policy Uncertainty and the Economy: A Review of the Literature [3] Brandon Julio And Youngsuk Yook (2009) Political Uncertainty and Corporate Investment Cycles [4] Jerry Cao, Brandon Julio, Tiecheng Leng and Sili Zhou (2015) Political Turnover, Ownership, and Corporate Investment [5] Ari Aisen (2010).How does political instability affect economic growth? [6] Bill B Francis, Iftekhar Hasan Yun Zhu (2013) The impact of political uncertainty on institutional ownership [7] Futaba Ishizuka (2004) Role of Local Government in the Framework of National Industrialisation Policy [8] PHAN Thi Lan Huong (2009 – 2012) Reforming Local Government In Vietnam [9] Blair,P (1997).Financial Equalisation Between Local and Regional Authorities in European Countries [10] Davey,K.J (1993) Current Trends in Local Government Finance in Eastern and Western EuropeDavey,K.J (1996) Central Local Relations [11] Davey, K.J and Peteri,G (1998) Local Government Finances: Options for Reform [12] DEXIA Group (1997) Local Finance in the Fifteen Countries of the European Union [13] Marcou,G (1994) State Budget Support to Local Government [14] Oates, W.E (1977) The Political Economy of Fiscal Federalism [15] Prud'homme,R (1992) On the Dangers of Decentralisation World Bank Infrastructure and Urban development Department [16] Bill B Francis – Iftekhar Hasan – Yun Zhu (2013) The impact of political uncertainty on institutional ownership [17] Ricardo Caballero (1999) The Handbook of Macroeconomics [18] Robert Pindyck (1991) Irreversibility, Uncertainty and investment Journal of Economic Literature [19] Avinash Dixit and Pindyck (1995) Investment under Uncertainty [20] Dani Rodrik (1991) Policy Uncertainty and Private Investment in Developing Countries Journal of Development Economics [21] Alberto Alesina, Sule Ozler, Nouriel Roubini and Phillip Swaegel (1996) Political Instability and Economic Growth Journal of Economic Growth [22] Allan Drazen (2000) Political Economy and Macroeconomics [23] The Pástor and Veronesi (2013) Political Uncertainty and Risk Premia Journal of Financial 403 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng Economics [24] Fritzen Scott A Probing System Limits: Decentralization and Local Political Accountability in Vietnam [25] Probing System Limit (2006).Decentralization and Local Political Accountability in Vietnam [26] Huong Chu Van (2008) Yêu Cầu Phân Cấp, Phân Quyền Trong Thực Thi Quyền Lực Nhà nước địa Phương (The Requirements for Delegation and Devolution in Exercising State Powers at the Local Level) [27] Shinichi Ichimura and Roy Bahl (2009).Decentralization policies in Asian development [28] Acuna– Alfaro Reforming Public Administration in Vietnam Current Situation and Recommendations [29] Nguyen Ngoc Hien Socialist Republic of Vietnam [30] Morikawa Masayuki (2013) What Type of Policy Uncertainty Matters for Business? [31] Bryan Kelly, Lubos Pastor, Pietro Veronesi (2015) The Price of Political Uncertainty: Theory and Evidence from the Option Market [32] Danlu Bu, Fang Hu, Philip T Lin, Chenyu Zhang Political uncertainty, institutions and accounting conservatism: evidence from the provincial official turnover in China [33] Gonul Colak, Mark J Flannery, and Özde Öztekin (2014).Political Uncertainty and Leverage Adjustments: An International Perspective [34] Jorge M Streb Political uncertainty and economic underdevelopment [35] Woo– Jong Lee, Jeffrey Pittman, Walid Saffar (2015) Political Uncertainty and Cost Stickiness: Evidence from National Elections around the World [36] Bill B Francis, Iftekhar Hasan, Yun Zhu (2014) Political uncertainty and bank loan contracting Journal of Empirical Finance [37] Qiao Liu, Wei Luo, Nianhang Xu Political Motivation, Over– investment and Firm Performance [38] Guangyan Zhang (2014).An empirical analysis of the influence of political uncertaintyon private investment and economic growth [39] Risto Herrala, Rima Turk Ariss (2016) Capital accumulation in a politically unstable region.Journal of International Money and Finance [40] Sanjai Bhagat, Pulak Ghosh, Srinivasan Rangan (2014).Economic Policy Uncertainty and Economic Growth in India [41] Brandice Canes– Wrone, Christian Ponce de Leon (2014).Elections, Uncertainty, and Economic Outcomes [42] Huseyin Gulen, Mihai Ion (2013) Policy Uncertainty and Corporate Investment [43] Scott R Baker, Nicholas Bloom, Steven J Davis (2015) Measuring economic policy uncertainty [44] Nitish Kumar (2014) Political Interference on Firms: Effect of Elections on Bank Lending in India [45] TS.Trần Tiến Cường Đổi Mới vai trị, vị trí doanh nghiệp Nhà nước ngành, lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp Nhà nước [46] Political Instability: 10 Causes OfPolitical Instability http://hosbeg.com/political– instability– 10– causes– political– instability [47] Tran Dinh Thien, Chu Minh Hoi (2016).Counter-cyclical fiscal policy in vietnam: theory, evidence and policy recommendation.European Journal of Business and Social Sciences [48] Jay Ulfelder (2011), “Crystal Clear: Yes, rows of numbers can help predict revolutions,” Foreign 404 Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế QTKD Policy [49] Long S Le (2012) Uprisings in the Air? Forecasting Political Instability in Vietnam [50] McCulloch, N., Malesky, E and Nguyen Duc (2013) Does Better Provincial Governance Boost Private Investment in Vietnam? 405 ... đến địa phương trị làm tăng đầu tư Tần số thay đổi trị độ biến Tần số thay đổi trị cao dẫn đến biến động đầu tư doanh động đầu tư nghiệp cao Cấu trúc sở hữu doanh nghiệp Hiệu hoạt động doanh Các. .. đầu tư doanh nghiệp Nhà nước lên đầu tư doanh nghiệp Ảnh hưởng thâm dụng vốn Các doanh nghiệp thâm dụng vốn giảm đầu tư doanh nghiệp khả mặc công ty coi quan trọng địa phương thay đổi doanh nghiệp. .. số thay đổi trị) độ biến động đầu tư doanh nghiệp cao Cuối chúng tơi tìm thấy ảnh hưởng thay đổi trị khác phụ thuộc vào cấu trúc sở hữu doanh nghiệp Biến động đầu tư doanh nghiệp có sở hữu Nhà