Đo lường rủi ro lan tỏa giữa các ngân hàng thương mại niêm yết tại Việt Nam

Trong nghiên cứu này, mô hình Khoảng cách tới phá sản được áp dụng để đo lường Rủi ro lây lan trong 8 ngân hàng thương mại được niêm yết tại Việt Nam. Cụ thể hơn, bài nghiên cứu sẽ đo lường tác động của những hiện tượng cực đoan (extreme event) tại một ngân hàng ảnh hưởng tới những ngân hàng khác và dấu hiệu nhận biết rủi ro lây lan.

Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế & QTKD ĐO LƯỜNG RỦI RO LAN TỎA GIỮA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM MEASURING CONTAGION RISK AMONG VIETNAM’S LISTED COMMERCIAL BANKS Nguyễn Thế Tùng, Trần Đăng Minh, Nguyễn Hữu Quang, Trần Minh Khôi, Lâm Hồng Phong GVHD: PGS.TS Nguyễn Thị Minh Huệ Trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân the.witness.95@gmail.com TÓM TẮT Trong nghiên cứu này, mơ hình Khoảng cách tới phá sản áp dụng để đo lường Rủi ro lây lan ngân hàng thương mại niêm yết Việt Nam Cụ thể hơn, nghiên cứu đo lường tác động tượng cực đoan (extreme event) ngân hàng ảnh hưởng tới ngân hàng khác dấu hiệu nhận biết rủi ro lây lan Kết nghiên cứu đưa tranh tổng thể hệ thống ngân hàng: ngân hàng không chịu ảnh hưởng cú sốc đặc ứng từ bên hệ thống mà chịu ảnh hưởng từ cú sốc bên thị trường tài Có thể kết luận rằng, hoạt động tài ngân hàng có khả gây ảnh hưởng lên lẫn kết ứng dụng quan trọng cho toàn hệ thống ngân hàng Việt Nam Từ khóa: rủi ro lây lan, ngân hàng thương mại niêm yết ABSTRACT In this research, we apply the Distance to Default (DD) model to measure the contagion risk across listed commercial banks of Vietnam Particularly, we try to measure how other banks are affected when one banks fall into the extreme event and find the signal of contagion risk The result of this paper show the overall picture of this banking system: individual banks are not only affected by idiosyncratic shocks within the system but also the common shocks to the financial markets To conclude, banks are susceptible to others’ operating situation and this result may have important application for the whole Vietnam banking system Keywords: contagion risk, listed commercial banks Giới thiệu Những năm trở lại đây, rủi ro lan tỏa trở thành tượng vấn đề tranh luận gắt gao Nền kinh tế giới ngày hội nhập, quan tài dần gia tăng liên kết quan quan khác Quả thực, việc hội nhập đem lại cho nhiều hội lớn lao công, thông tin tiết kiệm chi phí mà sau dẫn tới việc tăng tính khoản chiều sâu cho thị trường Tuy nhiên, hội lớn đồng nghĩa với thách thức lớn phải vượt qua.Cụ thể trường hợp vấn đề “rủi ro lan tỏa” hệ thống Sự sụp đổ đế chế Lehman dẫn tới khủng hoảng năm 2008 ví dụ tác động lan tỏa Nếu vấn đề mà nước hàng đầu giới gặp phải hồn cảnh nước phát triển Việt Nam, vấn đề có lẽ cịn nghiêm trọng Vì vậy, viết này, nhóm nghiên cứu mong muốn đóng góp vào việc xem xét mức độ ảnh hưởng rủi ro lan tỏa ngân hàng Việt Nam Bài nghiên cứu theo phương pháp Gropp Moerman (2004) phát hướng lan tỏa rủi ro từ tổ chức tài sang tổ chức tài khác Những đo đạc nghiên cứu sử dụng liệu dễ dàng tìm từ thị trường giá cố phiếu, giá trị sổ sách vốn nợ, vốn chủ sỡ hữu … Cách tiếp cận dựa ứng dụng đồng vượt ngưỡng (co-exceedance) thuyết giá trị cực đại (extreme value theory) việc xem xét rủi ro lan tỏa tổ chức tài 153 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng Cơ sở lý thuyết 2.1 Rủi ro lan tỏa đặc tính Rủi ro lan tỏa (Contagion risk) hiểu đơn giản việc khủng hoảng ngân, hay thể chế tài chính, khiến cho (hoặc nhiều) ngân hàng khác liên quan đến lúc gặp khủng hoảng Nó cho ngun nhân dẫn tới khủng hoảng gần khủng hoảng Châu Á 1999 (The Asian Flu) hay khủng hoảng tài 2008 (Với bước đầu sụp đổ đế chế Lehman Brothers) Thế việc xác cịn vấn đề có nhiều bàn cãi Cho tới bây giờ, học giả giới chưa thống định nghĩa cụ thể cho vấn đề Các tranh cãi tập trung chủ yếu vào việc nên gán trách nghiệm cho rủi ro lan tỏa khủng hoảng tài Một vài nhà phân tích chí cịn tin khơng có gọi rủi ro lan tỏa, có sụt giảm kinh tế khiến cho người gửi rút tiền từ ngân hàng yếu chuyển sang ngân hàng mạnh Cân nhắc trường hợp nghiên cứu, viết này, nhóm nghiên cứu sử dụng định nghĩa lây lan việc: “một ngân hàng chịu tác động cú sốc riêng biệt truyền đến ngân hàng khác” Định nghĩa đề xuất cơng trình Gropp (2004) – định nghĩa khả thi để áp dụng cho mục đích nghiên cứu lây lan Việt Nam Bài viết không bàn cụ thể kênh truyền dẫn, tính tới thị trường tiền tệ, hệ thống toán, equity (ownership) links “thuần” lây lan Ưu điểm định nghĩa tránh vấn đề phóng đại xem nhẹ tác động lây lan Nó cho phép phát triền phương pháp để xác định hướng tác động rủi ro lan tỏa ngân hàng xác độ lớn tác động lên hệ thống tài Do đó, báo cáo này, chúng tơi tránh nói số lượng xác mà cố gắng đo lường mức độ liên kết hệ thống ngân hàng Việt Nam cách vấn đề ngân hàng riêng biệt lan tỏa khắp thị trường Phương pháp thảo luận phần gắn với định nghĩa đề xuất 2.2 Phương pháp đo lường rủi ro lan tỏa Chúng tơi áp dụng mơ hình lấy từ nghiên cứu Reint Gropp Gerard Moerman (2004) làm sở cho báo cáo Phương thức tiếp cận mơ hình phát triển dựa viết Bae et al (2004) việc hành vi quan sát đuôi cho liệu thị trường tài khác biệt so với quan sát lại (Lý thuyết giá trị cực đại – extreme value theory) Độ hợp lý việc áp dụng lý thuyết giá trị cực đại vào nghiên cứu rủi ro lan tỏa chứng minh từ trước Longin Solnik (2001); Bae et al (2003) đồng vượt ngưỡng (co-exceedances - tượng có hay nhiều đối tượng quan sát nằm giá trị cực đại – nói rõ phần sau) quan sát quán với phân phối mô khác Đây dấu hiệu chứng tỏ phương pháp đáng tin cậy để đo lường rủi ro lan tỏa Đồng vượt ngưỡng nhắc đến báo cáo tính tốn dựa sở Khoảng cách phá sản (Distance to Default DD) Khoảng cách tới phá sản mơ hình đo lường rủi ro đưa Gropp el al, (2003) phương pháp cụ thể phù hợp để đo lường rủi ro ngân hàng DD vượt trội công cụ đo lường rủi ro khác tránh vấn đề subordinated debt spreads Ưu điểm phương pháp kết hợp thông tin từ lợi nhuận giá cổ phiếu với biến động tài sản đòn bẩy đại diện cho số lần độ lệch chuẩn tới điểm phá sản Điểm phá sản định nghĩa điểm mà nợ ngân hàng với tài sản Chúng chọn phương pháp nhiều mơ hình khác đo lường rủi ro lan tỏa phương pháp phù hợp với kinh tế Việt Nam Khơng tỏ hiệu vấn đề nghiên cứu, mà phương pháp cịn dễ dàng áp dụng vào thị trường Nó chủ yếu dựa liệu thị trường, thông tin lấy dễ dàng có độ tin cậy 154 Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế & QTKD cao Thêm nữa, mơ hình đo lường rủi ro Khoảng cách tới phá sản, chưa áp dụng Việt Nam, chúng minh phù hợp qua nghiên cứu mơ hình Black-Schole (mơ hình mà Khoảng cách tới phá sản dựa – bàn tới phần sau) Với thị trường chúng ta, tin phương pháp tốt thời điểm để đo lường rủi ro lan tỏa 2.3 Điểm nghiên cứu Nhóm tác giả tin viết nước sâu vào nghiên cứu rủi ro loan tỏa Các nghiên cứu trước rủi ro kinh tế tập trung vào rủi ro hệ thông (systemic risk) chưa đề cập đến rủi ro lan tỏa (contagion risk Không thế, việc áp dụng mơ hình đo lường rủi ro Khoảng cách tới phá sản vô mẻ nước ta Có viết lình vực Tiếng Việt mức đề cập đến chưa sâu vào tính tốn Việc áp dụng mơ hình hi vọng tạo tiền đề cho sử dụ mơ hình vào vấn đề khác thị trường tài khơng bó gọn rủi ro lan tỏa Phương thức nghiên cứu 3.1 Cơ sở liệu Trong bảng đề cập, chọn ngân hàng thương mại niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Cơ sở liệu thu thập từ ngân hàng thương mại Việt Nam Vì vấn đề đề cập nghiên cứu nhạy cảm, xin không thay đổi tên ngân hàng gọi họ chữ A, B, C, D, E, F, G, H Những ngân hàng chọn theo hai tiêu chí: Thứ nhất, phải ngân hàng lớn, có khả gây ảnh hưởng đến hệ thống tài Thứ hai, ngân hàng phải niêm yết sàn chứng khốn khoản thời gian đủ dài đề thơng tin giá cổ phiếu thông tin liên quan thu thập ngân hàng tổng số quan sát có số liệu khoảng cách phá sản gần 300 (tương đương 300 tuần hay 1500 ngày) Tuy nhiên trường hợp Ngân hàng A, thu thập liệu 71 tuần ngân hàng niêm yết gần Mặc dù số quan sát A không đủ theo điều kiện đề xuất nghiên cứu Gropp (2004) khiến kết không mang nhiều ý nghĩa, Ngân hàng Ahiện ngân hàng hàng đầu phát triển nhanh chóng Việt Nam, đóng có vai trị khơng nhỏ hệ thống ngân hàng Chính chúng tơi định tính tốn kết ngân hàng 900000 800000 700000 600000 500000 Equity 400000 Debt 300000 200000 100000 A B C D E F G H Đồ thị 2.2.1 Tổng tài sản ngân hàng 31/12/2015 (triệu VND) 155 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng 3.2 Phương pháp tính tốn Trong phần chúng tơi giới thiệu cụ thể bước tính tốn co-exceedances Coexceedance xác định khoảng thời gian (trong nghiên cứu tuần) có nhiều ngân hàng có thay đổi khoảng cách phá sản nằm “vùng giá trị cực trị” Ngân hàng có số lần co-exceedance nhiều có khả gây rủi ro lan tỏa đến ngân hàng khác Để tính tốn đại lượng này, đánh giá biến động rủi ro ngân hàng qua mơ hình Khoảng cách tới phá sản Từ trước tới nay, nhà quản trị ngân hàng nhà điều hành ngân hàng sử dụng phương pháp tính tốn dựa sở thị trường để đo lường đọ an toàn ngân hang với số dựa sở kế toán Trong phương pháp này, đo lường khoảng cách có ưu điểm vượt trội so với phương pháp khác.Nhiều chuyên gia thị trường đồng ý cơng cụ hữu ích dể đánh giá rủi ro tín dụng tập đồn phi tài Đặc biệt, nghiên cứu Gropp et al (2002), tác giả đưa kết luận xem xét đến rủi ro lan tỏa, Khoảng cách tới phá sản, tính tốn dựa mơ hình Black-Schole cơng cụ phù hợp bao gồm đầy đủ thông tin quan trọng lĩnh vực lợi nhuận từ cổ phiếu, địn bảy nợ (leverage) tính biến động (volatility) Hơn nữa, khoảng cách phá sản cho phù hợp để áp dụng ngân hàng thị trường phát triển thị trường Việt Nam 3.2.1 Tính tốn khoảng cách phá sản Chúng tơi tính khoảng cách phá sản cho ngân hàng chọn khoảng thời gian định trước, kí hiệu t Những liệu vốn thị trường thu thập theo kỳ Khoảng cách phá sản tính dựa mơ hình Black- Scholes giá trị thị trường tài sản theo thời gian tuân theo quy luật: (1) σ 𝐴 𝑙𝑛𝑉𝐴𝑇 = 𝑙𝑛𝑉𝐴 + (𝑟 − ) 𝑇 + σ𝐴 √𝑇ε Giả đinh giá trị tài sản thời điểm t, biết giá thời điểm (VA) ε yếu tố ngẫu nhiên lợi tức từ tài sản, mơ hình Black-Scholes, yếu tố giả định có phân phối chuẩn, với trung bình phương sai 1, N(0 ,1) Như có khoảng cách d thời diểm tới điểm phá sản (𝑙𝑛𝑉𝐴𝑇 = 𝑙𝑛𝐷) diễn giải sau: 𝑑 = 𝑙𝑛𝑉𝐴𝑇 − 𝑙𝑛𝐷 = 𝑙𝑛𝑉𝐴 + (𝑟 − ⇔ σ𝐴2 ) 𝑇 + σ𝐴 √𝑇ε − 𝑙𝑛𝐷 𝑉 𝑑 σ𝐴 √𝑇 = 𝑙 𝑛 ( 𝐷𝐴 ) + (𝑟 − σ2𝐴 )𝑇 σ𝐴 √𝑇 (2) +ε Nghĩa là, khoảng cách phá sản, DD: 𝐷𝐷 ≡ 𝑑 𝑉 −ε= 𝑙 𝑛 ( 𝐷𝐴) + (𝑟 − σ2𝐴 )𝑇 (3) σ𝐴 √𝑇 σ𝐴 √𝑇 Phương trình (3) đơn giản khoản cách phá sản kì vọng khác biệt giá trị tài sản tương quan với điểm phá sản, sau chỉnh sửa bình thương hóa cho volatility of assets Các liệu để tính, VA σA, tính từ vốn chủ sở hữu (VE); volatility of equity (σE), Vốn nợ (D) sử dụng hệ thống phương trình sau: 𝑉𝐸 = 𝑉𝐴 𝑁(𝑑1 ) − 𝐷𝑒 −𝑟𝑇 𝑁(𝑑2 ) 156 Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế & QTKD 𝑉𝐴 σ𝐸 = ( ) 𝑁(𝑑1 )σ𝐴 , 𝑉𝐸 𝑉 𝑑1 ≡ 𝑙 𝑛 ( 𝐷𝐴 ) + (𝑟 + σ2𝐴 )𝑇 σ𝐴 √𝑇 𝑑2 ≡ 𝑑1 − σ𝐴 √𝑇, Những biến phương trình hiểu sau: VE: giá trị thị trường vốn chủ sở hữu (Trong nghiên cứu tính cách lấy số lượng cổ phiếu lưu hành thị trường nhân với giá cổ phiếu ngày tính);σE: Volatility of equity;VL: Tổng nợ phải trả;T: Khoản thời gian đóa hạn nợ đặt mức năm1;r: lãi suất phi rủi ro sử dụng mơ hình Black-Scholes 5%(số thu thập từ cơng thức tính beta Việt Nam2) Các biến để tính tốn phương trình giá trị sổ sách vốn nợ (D) hay số cổ phiếu thị trường cho ngân hàng thu thập từ báo cáo tài trang Cophieu68.vn (Thơng tin nợ cập nhập theo q; số lượng cổ phiếu cập nhập lần cổ phiếu phát hành).Giá đóng cửa cổ phiếu tìm thấy trang Cafef.com.Volatility of Equity tính cách sử dụng liệu sử thay đổi trung bình tháng trước để giảm nhiễu Hai biến cịn thiếu cơng thức tính khoảng cách tới phá sản giá trị thị trường tài sản (VA) the volatility of the assets (σA) Hai biến tìm cách giải phương trình(4) với phương trình ẩn.Chi tiết tính tốn khoảng cách phá sản cách sử dụng Excel tìm thấy Phụ lục Appendix III 3.2.2 Tính tốn ln(∆dd) Bằng cách tính ln(ddt/ddt-1), thu phương pháp đo lường rủi ro ngân hàng.ln(∆dd) lấy theo tuần cách chọn thay đổi tuần (lần ln(∆dd) khác tuần) ln(∆dd) hiểu phần trầm thay đổi độ lệch chuẩn tới điểm phá sản tuần Chúng tơi sử dụng ln(∆dd) theo tuần ngun nhân sau: (i) kiện cực đoan trở nên nghiêm trọng kéo dài khoản thời gian; kiện kéo dài vài ngày không đáng ý; (ii) việc sử dụng thay đổi theo tuần giảm nhiễu liệu Ví dụ, Lợi tức từ giá cổ phiếu thể hiệu ứng ngày tuần (Chang, Pinegar, and Ravichandran, 1993; French, 1980; Jaffe and Westerfield, 1985; Keim and Stambaugh, 1984; and Lakonishok and Smidt, 1988), hiệu ứng giao dịch khơng đồng giao dịch qua đêm hay vào cuối tuần ảnh hưởng tới tính tốn theo daily close-to-close returns (Rogalski, 1984), hiệu ứng loại bỏ sử dụng liệu tuần Trong số nghiên cứu (Jorge, Chan-Lau, Srobona and Ong (2007)) đề xuất sử dụng ∆dd (∆dd = (ddt –ddt-1)/ ddt ), thay ln(∆dd) Tuy nhiên, ln(∆dd) (∆dd) hiểu theo khái niệm: phần trăm thay đổi số độ lệch chuẩn Vì vậy, chúng tơi chọn ln(∆dd) để thuận tiện tính tốn 3.2.3 Tính tốn co-exceedances Khái niệm Co-exceedance hiểu giai đoạn (trong nghiên cứu sử dụng tuần) mà khoảng thời gian có nhiều ngân hàng có thay đổi khoảng cách phá sản nằm vùng phân vị thứ n hai đuôi Sau tính tốn cụ thể thay đổi khoảng cách phá sản theo tuần ln(∆dd), sử dụng đồng thời phân bố liệu ngân hàng The year setting of T is suggested in Gropp and Moerman (2004) For further information, please visit http://www.cophieu68.vn/calculate_beta.php?id=bid 157 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng phân vị 5%, 10%, 90% 95% Với ngân hang riêng biệt, lần thay đổi khoảng cách phá sản theo tuần nằm đi, tuần ghi nhận exceedance Tổng hợp lại, liệu exceedances ngân hàng cung cấp cho thông tin co-exceedance Tính tốn cho điểm phân vị tìm thấy Phụ lục I, có phân vị 5%, thể cho cú sốc lớn, cho thấy rõ tầm ảnh hưởng rủi ro lan tỏa (đặc biệt, phân vị đuôi trên, 90 95% thể ảnh hưởng kinh tế phát triển mạnh, có ý nghĩa nhiều việc xác định tính gắn kết hệ thống tài Việt Nam rủi ro lan tỏa) Vì vậy, phần tiếp theo, chúng tơi tập trung phân tích kết 5% biến cố đuôi Kết cho rủi ro lan tỏa 4.1 Đồng vượt ngưỡng nhận diện rủi ro lan tỏa 4.1.1 Số đồng vượt ngưỡng cho thay đổi DD qua tuần ngân hàng (5% đuôi trái) Số Co-ex A B C D E F G H Số lần ngân hàng (co-) exceedances đuôi trái phân phối (5%) >=6 1 2 2 2 2 2 1 2 2 10 1 0 2 10 1 3 69 304 304 300 278 188 299 300 Bảng 3.1 Tổng kết số liệu số lần (đồng)-vượt ngưỡng(theo tuần) ngân hàng (5% đuôi trái)3 Bảng 3.4.1 thể số đồng vượt ngưỡng (co-exceedance) phân vị thứ năm ngân hàng quan sát Chúng ta ý tới ngân hàng có số lần đồng vượt ngưỡng với nhiều ngân hàng cao Những ngân hàng gây hệ lớn xảy rủi ro phá sản Ngân hàng D ngân hàng có số lần đồng vượt ngưỡng nhiều với điểm cực đại 5% phân phối đuôi (trái), với tổng cộng 11 đồng vượt ngưỡng khoảng thời gian quan sát Đáng ý hơn, có tổng cộng sáu lần ngân hàng nằm biến cố đuôi với nhiều ngân hàng khác Đây thực kết đáng ý, cho thấy mức độ liên kết chặt chẽ D với ngân hàng khác lớn khác, độ nhạy cảm cao với rủi ro lan tỏa Ngân hàng G trường hợp cần ý Mặc dù có số lần đồng vượt ngưỡng so với D (10 so với 11), ngân hàng lại dẫn đầu số lần ln(∆dd) nằm vào biến cố đuôi (exceedance) với tổng cộng 20 lần Tuy nhiên, có tới 10 lần G nằm phân phối mình, đồng nghĩa với việc cho cú sốc khoảng thời gian có ảnh hưởng đến ngân hàng khác Tuy exceedance khơng có ý nghĩa nhiều đến kết mức độ rủi ro lan tỏa ngân hàng, số lần exceedance cao cho thấy khoảng cách tới phá sản (DD) G thường xuyên có biến động lớn Điều đồng nghĩa với việc hoạt động ngân hàng cho thấy nhiều rủi ro tiềm tang cần phải xem xét ngân hàng khác E H có số lần đồng vượt ngưỡng với ngân hàng cao so với ngân hàng lại.Tuy nhiên, giá trị để so sánh nhỏ, ta chưa thể khảng định nhiều Bảng số liệu thể số lần ln(∆dd) ngân hàng nằm phân phối đuôi trái (5%) tổng số quan sát Ví dụ, với cột ngân hàng A, từ trái sang, ta thấy A có lần nằm quan sát với ngân hàng khác (>=6 ngân hàng lúc nằm phân phối đi, có ngân hàng A) 158 Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế & QTKD Trong ngân hàng có số quan sát xấp xỉ 300 tuần, B C tỏ có nguy bị ảnh hưởng rủi ro lan tỏa thấp nhất, với hai ngân hàng có bảy đồng vượt ngưỡng Nếu tính đến ngân hàng với số quan sát hơn, F ngân hàng an toàn trước rủi ro lan toả Số đồng vượt ngưỡng ngân hàng Tất nhiên, kết đến từ việc thời gian quan sát ngân hàng F Tuy vậy, với số đồng vượt ngưỡng thấp đáng kể so với ngân hàng khác (thậm chí cịn thấp A, vốn có 76 quan sát), chắn với kết luận an toàn ngân hàng Đối với trường hợp ngân hàng A, thời gian số quan sát thấp, tầm ¼ so với ngân hàng khác- A phát hành cổ phiếu năm, ngân hàng có tổng cộng năm lần exceedances Hạn chế thời gian quan sát khiến kết không mang nhiều ý nghĩa Cho dù thế, xem nhẹ nguy cho rủi ro lan toả ngân hàng A 4.1.2 Bảng tương quan chéo cho đồng vượt ngưỡng theo cặp (5% phân phối đuôi trái) Trong phần này, để xem xét rõ hướng rủi ro lan tỏa, kiểm định khả lây chéo rủi ro lan tỏa cặp ngân hàng cách sử dụng Bảng tương quan chéo cho đồng vượt ngưỡng theo cặp A A B C D E F G H T otal 2 Số lần ngân hàng nằm đuôi trái phân phối (5%) B C D E F G 2 3 4 4 5 3 4 7 3 2 2 1 H 3 3 Total 19 21 21 32 27 14 26 26 Bảng 3.2 Bảng tương quan chéo số lần ngân hàng nằm đuôi trái phân phối (5%) ngân hàng quan sát4 Nhìn chung, qua kết bảng trên, ta nhận thấy cặp ngân hàng ngân hàng quan sát có số tuần lúc vượt ngưỡng vào khoảng từ ba đến bốn Khơng có cặp ngân hàng có đồng vượt ngưỡng tổng thời gian quan sát Có thể nói ngân hàng, hay nói hệ thống Việt Nam, đật đến mức liên kết định, việc tính tốn đến rủi ro phá sản khơng cịn q sớm Một lần nữa, ngân hàng D lại làm phải ý, với việc có tới lần nằm phân phối (trái) với H.D có số lần đồng vượt ngưỡng theo cặp với ngân hàng khác tầm từ trở lên, cao đem so với mặt chung Điều khảng định thêm vấn đề nêu phần trước rủi ro lan tỏa ngân hàng Chỉ có cặp khác đạt đến số G E Đây kết đáng quan tâm cặp khác G E mức trung bình thấp (từ đến 4).Việc gọi ý, rủi ro lan tỏa xảy ra, E G chủ yếu bị ảnh hưởng qua lại với cho hệ thống tài Bảng so sánh chéo cho thấy tổng sô lần hai ngân hàng riêng biệt lúc nằm phân phối đuôi (trái, 5%) tuần Ví dụ, Giá trị bảng ngân hàng A B cho thấy tổng số thời gian quan sát, có hai lần ngân hàng nằm phân phối đuôi (trái, 5%) 159 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng Cả cặp có sơ đồng vượt ngưỡng nhỏ (bằng 1) F ngân hàng khác.F ngân hàng có số đồng vượt ngưỡng theo cặp (14) Điều cho thêm chứng tính an tồn ngân hàng với rủi ro lan tỏa.F ngân hàng có số cặp đồng vượt ngưỡng (14) Kết luận lại, đồng vượt ngưỡng theo cặp ngân hàng thường cho kết từ ba đến bốn lần tổng thời gian quan sát Với cặp ngân hàng có số lần đồng vượt ngưỡng theo cặp cao số này, cho cần phải cẩn thận rủi ro lan tỏa.Những cặp cần trọng khoản vay hai ngân hàng với vấn đề hoạt động.Tất nhiên, với kết nghiên cứu ban đầu này, cịn q sớm để nói loại rủi ro đăng trưng hệ thống tài có tính phức tạp cao đe dọa đến Việt nam.Nhưng thường nói “Phịng ln tốt tránh” Đánh giá 5.1 Đánh giá kết nghiên cứu cho rủi ro lan tỏa ngân hàng thương mại Việt Nam Các ngân hàng nghiên cứu cho thấy dấu hiệu liên kết chặt chẽ, khả bị ảnh hưởng từ rủi ro lan tỏa, cho dù việc khẳng định sớm Việc rủi ro lan tỏa có thực tồn đủ sức gây ảnh hưởng lên tài Việt Nam hay không cần phải tiếp tục với nghiên cứu sau Để thực điều này, chúng tơi đề xuất có sử dụng mơ hình mơ Mote Carlo để kiểm định quán kết với phân phối mô khác Bài viết dựa phương pháp Gropp Moerman (2004), phương pháp tác giả đề dung để so sánh rủi ro kinh tế ngân hàng Vì vậy, chúng tơi đề xuất phương pháp khác Lau, Mitra Ong (2007), dựa lý thuyết đồng vượt ngưỡng Lý thuyết giá trị cực đại, thiết kế chuyên biệt để đánh giá mức độ rủi ro ngân hàng với Rất tiếc, viết không sử dụng phương pháp mơ hình địi hỏi liệu biến vĩ mô phức tạp Hi vọng viết tới, thực điều Cịn lại, viết đạt số kết ban đầu, phần cho thấy xu hướng khả lan tỏa rủi ro ngân hàng D cho ngân hàng có nhiều nguy bị ảnh hưởng rủi ro xảy ra, theo sau ngân hàng E H Ngân hàng G cần phải ý tới vấn đề A, thời gian quan sát ngắn, lại cho kết bất ngờ độ liên kết khả bị ảnh hưởng từ rủi ro lan tỏa Quả thật, ngân hàng cần phải cẩn trọng hoạt động B C xem an tồn Nhưng kết tốt phải đối phó với rủi ro lan tỏa phải kể đến F, ngân hàng phần an tâm vấn đề đề cập 5.2 Nhận định tác giả Tất nhiên, chúng tơi nói, kết ban đầu Chưa thể khẳng định khả rủi ro lan tỏa Việt Nam, phủ nhận hiểm họa từ Nên nhớ rủi ro đánh sập thể chế tài lớn Lehman Brothers.Vì vậy, tơi hi vọng ngân hàng đề cao cảnh giác trước khả xảy rủi ro Kết luận Chúng tin nghiên cứu đạt mục đích ban đầu đóng góp vào việc đo lường rủi ro lan tỏa ngân hàng Việt Nam Một vài triệu chứng rủi ro lan tỏa kiểm chứng việc kiểm tra với giả định khác cho phân phối thông qua việc sử dụng mơ hình Monte Carlo Xun suốt nghiên cứu vài dấu hiệu hướng lan tỏa rủi ro xuất Kết 160 Kỷ yếu Hội nghị sinh viên NCKH toàn quốc lần thứ IV Trường Đại học khối ngành Kinh tế & QTKD đa dạng hóa từ ngân hàng đến ngân hàng khác, điển hình D, H E có nguy rủi ro cao B, C F có nguy thấp Với hai ngân hàng A G, bất tương xứng nên cần kiểm định nghiên cứu sâu Với làm được, nhận định rủi ro lan tỏa Việt Nam mối đe dọa thực Tuy nhiên, độ lớn tầm ảnh hưởng khơng chắn lan tỏa xun quốc gia bỏ qua Mơ hình bao hàm tình tương lai gần khiến cho kết thiếu đồng vài quan điểm Trong tương lai, chúng tơi hi vọng phát triển nghiên cứu để cung cấp nhìn rõ rủi ro lan tỏa Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Bae, K., G Karolyi, and R Stulz "A new approach to measuring financial contagion." In Review of Financial Studies 16, 717 - 763 2003 [2] Blank, S., C Buch and K Neugebauer "Shocks at Large Banks and Banking Sector Distress: The Banking Granular Residual." Journal of Financial Stability, 5(4), 2009: 353-373 [3] CALOMIRIS, CHARLES W., and JOSEPH R MASON "Consequences of Bank Distress During the Great Depression." 2000 [4] Chang, Eric C., J Michael Pinegar, and and Ravi Ravichandran "International Evidence on the Robustness of the Day-of-the-Week Effect." Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol 28 (December), 1993: 497-513 [5] Chan-Lau, Jorge A., Srobona Mitra, and Li L Ong "Contagion Risk in the International Banking System and Implications for London as a Global Financial Center." April 01, 2007 [6] Cochrane, John H., and Luigi Zingales Lehman and the Financial Crisis The Wallstreet Journal , Sept 15, 2009 [7] De Bandt, O., and P Hartmann "Systemic risk: A survey." In Financial crisis, contagion and the lender of last resort: A book of readings, by C Goodhart and Illing G (Eds.), 249 - 298 London: Oxford University Press, 2001 [8] Dornbusch, Rudiger, Yung Chul Park, and Stijin Claessens "Contagion: How it spreads and How it can be stopped?" July 18, 2000 [9] Dumontaux, Nicolas, and Adrian Pop "Contagion Effects in the Aftermath of Lehman's Collapse: Evidence from the US Financial Services Industry." March 2013 [10] French, Kenneth R "Stock Returns and the Weekend Effect " Journal of Financial Economics, Vol 8, 1980: 55-69 [11] G.Kaufman, George "Banking and Currency Crisis and Systemic Risk - A Taxonomy and Review " 2000 [12] Gropp, R., J Vesala, and G Vulpes Equity and bond market signals as leading indicators of bank fragility Frankfurt: Europe Cental Bank, 2003 [13] Gropp, R., J Vesala, and G Vulpes "Market indicators, bank fragilit and indirect market discipline." Forthcoming: Federal Reserve bank of New York Policy Review, 2003 [14] Gropp, Reint, and Gerard Moerman Measurement of Contagion in Bank's Equity Prices Europe Central Bank, December, 2003 [15] Hasan, I., and D Dwyer "Bank runs in the free banking period." 1994 [16] Jaffe, Jeffrey, and Randolph Westerfield "The Weeken Effect in Common Stock Returns: The International Evidence." Journal of Finance, Vol 40, No 2, 1985: 433-54 [17] Keim, Donald B., and Robert F Stambaugh "A Further Investigation of the Weekend Effects in 161 Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng Stock Returns." Journal of Finance, Vol 39, No 3, 1984: 819-40 [18] KMV Corporation Modelling Risk San Francisco: KMV Corporation, 1999 [19] Lakonishok, Josef, and Seymour Smidt "Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety-Year Perspective." Review of Financial Studies, Vol 1, No 1, 1988: 403–25 [20] Longin, F., Solnik, B "Extreme correlation of international equity markets " In Journal of Finance 56 (2), 649 - 676 2001 [21] R., Grossman The macroeconomic consequences of bank failures under the national banking system Explorations in Economic History 30, 2003 [22] Rogalski, Richard J "A Further Investigation of the Weekend Effect in Stock Returns: Discussion." Journal of Finance, Vol 39, No 3, 1984: 835–37 [23] S.Scott, Hal "Contagion in Financial Crisis and What To Do With It In The Future." September 26, 2011 [24] Schoenmaker, D "Contagion risk in banking." London, 1996 [25] Scott, Hal S "Interconnectedness and Contagion." November 20, 2012 [26] Sterling, William Looking Back at Lehman: An Empirical Analysis of the Financial Shock and the Effectiveness of Countermeasures 57 MUSASHI UNIV J., Nov 2009 [27] Taylor, John, and John C Williams "Further Results on a Black Swan in the Monet Market Financial Crisis, 66 J.FIN.1109." SIEPR Discussion Paper No 07-46, May 2008, Aug 2011 [28] Wolf, Martin "Fixing Global Finance " 2008 162 ... cho rủi ro lan tỏa ngân hàng thương mại Việt Nam Các ngân hàng nghiên cứu cho thấy dấu hiệu liên kết chặt chẽ, khả bị ảnh hưởng từ rủi ro lan tỏa, cho dù việc khẳng định sớm Việc rủi ro lan tỏa. .. gọn rủi ro lan tỏa Phương thức nghiên cứu 3.1 Cơ sở liệu Trong bảng đề cập, chọn ngân hàng thương mại niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Cơ sở liệu thu thập từ ngân hàng thương mại Việt Nam. .. gắng đo lường mức độ liên kết hệ thống ngân hàng Việt Nam cách vấn đề ngân hàng riêng biệt lan tỏa khắp thị trường Phương pháp thảo luận phần gắn với định nghĩa đề xuất 2.2 Phương pháp đo lường rủi