Phương thức giao dịch trái phiếu chính phủ ở việt nam

Trong những năm qua, thị trường trái phiếu Việt Nam đã có bước phát triển đáng ghi nhận, từng bước trở thành kênh huy động vốn hiệu quả cho đầu tư phát triển của Chính phủ, doanh nghiệp trên thị trường tài chính. Thị trường được tổ chức phù hợp với thông lệ quốc tế, các định chế trung gian và cung cấp dịch vụ trên thị trường trái phiếu ngày càng phát triển cả về số lượng và chất lượng. Hệ thống các trung gian tài chính vừa được phát triển về số lượng, đồng thời cũng đã được thực hiện tái cơ cấu nhằm tăng cường hiệu quả hoạt động cũng như tính cạnh tranh của các tổ chức này. Theo đó, trái phiếu Chính phủ đã duy trì được tốc độ tăng trưởng tốt, đa dạng hóa các loại hàng hóa và nâng cao chất lượng để đáp ứng nhu cầu của thị trường, đồng thời cải thiện thanh khoản trên thị trường thứ cấp, các hình thức giao dịch phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư. Các thông tin về giao dịch trái phiếu được sử dụng công khai để phục vụ việc lựa chọn trái phiếu của nhà đầu tư. Để hỗ trợ nhà đầu tư đánh giá mức độ rủi ro, tăng cường giao dịch trên thị trường thứ cấp, Bộ Tài chính đã trình Chính phủ ban hành đầy đủ khung pháp lý cho việc hình thành và phát triển của thị trường dịch vụ xếp hạng tín nhiệm, hệ thống nhà đầu tư đã từng bước được đa dạng hóa theo hướng tập trung phát triển nhà đầu tư dài hạn và thu hút nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, mặc dù thị trường trái phiếu chính phủ Việt Nam đã có những bước phát triển, nó vẫn khá khiêm tốn so với khu vực và thế giới. Trong xu thế hội nhập và mở cửa nền kinh tế, phát triển thị trường trái phiếu để huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ đang được các quốc gia quan tâm bởi những tác động tích cực của nó đến nền kinh tế. Vì thị trường trái phiếu chính phủ có đóng góp quan trọng nhất trong thị trường trái phiếu nói chung, chúng em chọn đề tài: “Phương thức giao dịch trái phiếu Chính phủ” để nghiên cứu cho tiểu luận này. Do còn hạn chế về trình độ kiến thức cũng như các tài liệu tham khảo nên chắc chắn tiểu luận còn nhiều thiếu sót. Chúng em rất mong những lời góp ý của cô để bài viết được hoàn thiện hơn

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG - TIỂU LUẬN MÔN: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Đề tài: Phương thức giao dịch Trái phiếu Chính phủ Việt Nam Hà Nội ngày 16/11/2018 MỤC LỤC Table of Contents MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Tổng quan trái phiếu 1.1.1 Khái niệm trái phiếu 1.1.2 Đặc điểm trái phiếu 1.1.3 Phân loại trái phiếu 10 1.2 Thị trường trái phiếu Việt Nam 13 1.2.1 Các loại thị trường trái phiếu Việt Nam 13 1.2.2 Các chủ thể tham gia vào thị trường trái phiếu Việt Nam 16 CHƯƠNG PHƯƠNG THỨC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 18 2.1 Quy định chung giao dịch trái phiếu Chính phủ 18 2.1.1 Loại trái phiếu giao dịch thị trường trái phiếu Chính phủ 18 2.1.2 Nơi giao dịch 18 2.1.3 Thời gian giao dịch 18 2.1.4 Mệnh giá niêm yết đơn vị giao dịch 19 2.1.5 Khối lượng giao dịch tối thiểu 19 2.1.6 Loại hình giao dịch 19 2.1.7 Phương thức giao dịch 20 2.1.8 Thời hạn hiệu lực lệnh 21 2.1.9 Sửa, hủy lệnh thỏa thuận 22 2.2 Quy trình thực giao dịch 23 2.2.1 Bước 23 2.2.2 Bước 23 2.2.3 Bước 24 2.2.4 Bước 24 CHƯƠNG TÌNH HÌNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 25 3.1 Những bước tiến thị trường TPCP 25 3.2 Bản tin giao dịch gần 27 3.3 Thị trường sơ cấp 27 3.2.1 Kết đợt đấu thầu trái phiếu 28 3.2.2 Lịch toán trái phiếu tháng 11 năm 2018 31 3.4 Thị trường thứ cấp 32 3.4.1 Tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ có bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương 32 3.4.2 Trái phiếu Chính phủ chiếm phần lớn tổng giá trị trái phiếu lưu hành 35 KẾT LUẬN 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 DANH MỤC VIẾT TẮT E.ABS Phân hệ đấu thầu TCPH Tổ chức phát hành trái phiếu điện tử Internet KBNN Kho bạc nhà nước TPCP Trái phiếu phủ NHCS NSNN OTC PD SGDCK Ngân hàng Chính TPĐCPBL Trái phiếu sách phủ bảo lãnh Ngân sách nhà TTCK Thị trường chứng nước khoán Thị trường phi tập TTTP Thị trung phiếu hệ thống thành viên UBCKNN Uỷ sơ cấp khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng VBMA khoán Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam trường ban Trái chứng DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Kết đấu thầu trái phiếu Chính phủ trái phiếu Chính phủ bảo lãnh tháng 10/2018 28 Bảng Tổng hợp kết các phiên đấu thầu TPCP tháng 10/2018 theo kỳ hạn 30 Bảng Lịch toán trái phiếu tháng 11 31 Bảng Một số mã trái phiếu có giá trị giao dịch outright lớn tháng 10/2018 33 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ Giá trị gọi thầu trùng thầu TPCP 13 tháng qua 29 Biểu đồ Giá trị giao dịch outright 13 tháng qua (tỷ VNĐ) 32 Biểu đồ Thị phần giá trị trái phiếu lưu hành thời điểm cuối tháng 10/2018 35 Biểu đồ Diễn biến lợi suất trái phiếu phủ theo kỳ hạn 13 tháng vừa qua 36 LỜI MỞ ĐẦU Trong năm qua, thị trường trái phiếu Việt Nam có bước phát triển đáng ghi nhận, bước trở thành kênh huy động vốn hiệu cho đầu tư phát triển Chính phủ, doanh nghiệp thị trường tài Thị trường tổ chức phù hợp với thông lệ quốc tế, định chế trung gian cung cấp dịch vụ thị trường trái phiếu ngày phát triển số lượng chất lượng Hệ thống trung gian tài vừa phát triển số lượng, đồng thời thực tái cấu nhằm tăng cường hiệu hoạt động tính cạnh tranh tổ chức Theo đó, trái phiếu Chính phủ trì tốc độ tăng trưởng tốt, đa dạng hóa loại hàng hóa nâng cao chất lượng để đáp ứng nhu cầu thị trường, đồng thời cải thiện khoản thị trường thứ cấp, hình thức giao dịch phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư Các thông tin giao dịch trái phiếu sử dụng công khai để phục vụ việc lựa chọn trái phiếu nhà đầu tư Để hỗ trợ nhà đầu tư đánh giá mức độ rủi ro, tăng cường giao dịch thị trường thứ cấp, Bộ Tài trình Chính phủ ban hành đầy đủ khung pháp lý cho việc hình thành phát triển thị trường dịch vụ xếp hạng tín nhiệm, hệ thống nhà đầu tư bước đa dạng hóa theo hướng tập trung phát triển nhà đầu tư dài hạn thu hút nhà đầu tư nước Tuy nhiên, thị trường trái phiếu phủ Việt Nam có bước phát triển, khiêm tốn so với khu vực giới Trong xu hội nhập mở cửa kinh tế, phát triển thị trường trái phiếu để huy động vốn thơng qua phát hành trái phiếu Chính phủ quốc gia quan tâm tác động tích cực đến kinh tế Vì thị trường trái phiếu phủ có đóng góp quan trọng thị trường trái phiếu nói chung, chúng em chọn đề tài: “Phương thức giao dịch trái phiếu Chính phủ” để nghiên cứu cho tiểu luận Do hạn chế trình độ kiến thức tài liệu tham khảo nên chắn tiểu luận nhiều thiếu sót Chúng em mong lời góp ý để viết hồn thiện CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Tổng quan trái phiếu 1.1.1 Khái niệm trái phiếu Trái phiếu chứng khoán hứa trả nợ dài hạn chủ thể phát hành Chủ thể phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi trái phiếu hoàn trả vốn gốc trái phiếu cho chủ thể sở hữu trái phiếu đáo hạn Vì vậy, trái phiếu cịn gọi chứng khốn nợ Thế giới có nhiều định nghĩa khác trái phiếu Theo Investopia: “Trái phiếu cơng cụ nợ, thường cơng ty hay phủ phát hành để vay mượn tiền khoảng thời gian xác định với lãi suất cố định điều chỉnh” Cịn theo giáo trình kinh tế Economics Principle in Action: “Trái phiếu chứng nhận nghĩa vụ nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), thời gian xác định với lợi tức quy định.” Tại Việt Nam, theo Luật chứng khốn Việt Nam 2006 (có hiệu lực từ ngày 1-1-2007), Trái phiếu định nghĩa: “là loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành” Người phát hành trái phiếu doanh nghiệp (trong trường hợp này, trái phiếu gọi trái phiếu doanh nghiệp); tổ chức quyền Kho bạc Nhà nước (trong trường hợp trái phiếu gọi trái phiếu kho bạc), Chính phủ (trong trường hợp trái phiếu gọi trái phiếu phủ công trái) Người mua trái phiếu gọi trái chủ Các trái chủ cá nhân, doanh nghiệp phủ Khi phát hành trái phiếu, nghĩa vụ trả nợ người phát hành cho trái chủ bắt buộc Các công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp bị buộc phải trả lãi cho trái chủ theo cam kết phát hành tình hình kinh doanh tốt hay xấu Tương tự Chính phủ, kinh tế nước tăng trưởng hay suy thối, Chính phủ phải trả lãi cho người nắm giữ công trái 1.1.2 Đặc điểm trái phiếu Là chứng khoán nợ, trái phiếu có đặc điểm sau: * Nhà phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi vay hoàn trả vốn gốc cho trái chủ trái phiếu đáo hạn Trong trường hợp không trả lãi gốc phải bán tài sản để trả tuyên bố phá sản Đặc điểm khác với loại chứng khốn có chất vốn cổ phiếu, nhà phát hành khơng bị bắt buộc phải hồn trả vốn huy động trả lãi * Nghĩa vụ trả nợ nhà phát hành trái phiếu phải đảm bảo tài sản cầm cố/thế chấp uy tín nhà phát hành (khơng giống cổ phiếu, cổ phiếu khơng địi hỏi đảm bảo cụ thể phát hành) * Trái chủ ưu tiên cổ đông nhận lãi nhận vốn gốc lý công ty * Chủ sở hữu trái phiếu không quyền tham gia vào định công ty cổ đông Trên thực tế, số trường hợp trái chủ thành lập Hội đồng Trái chủ để giám sát việc sử dụng vốn vay cơng ty Ngồi đặc điểm trên, so với chứng khốn khác, Trái phiếu cịn khác biệt đặc trưng chính: + Thời hạn: Là khoảng thời gian tính từ ngày phát hành đến ngày trái phiếu đáo hạn Ngày đáo hạn ngày chấm dứt tồn khoản nợ nhà phát hành phải hoàn trả khoản vốn gốc cho trái chủ Thời hạn trái phiếu thời gian vay vốn nhà phát hành Trái phiếu thường có thời hạn dài (trên năm), phổ biến từ đến năm, tới 10 năm (ví dụ trái phiếu phủ Mỹ - Treasury bonds có thời hạn từ 20, 30 năm) chí vĩnh viễn trường hợp trái phiếu consol mà phủ Anh phát hành vào thời kì chiến tranh với Napoleon + Lãi trái phiếu: Là khoản tiền lãi mà nhà phát hành cam kết trả cho người sở hữu trái phiếu Đối với trái phiếu chiết khấu, khoản tiền lãi xác định sở chênh lệch giá bán trái phiếu lúc phát hành mệnh giá Đối với trái phiếu coupon (coupon bond - loại trái phiếu mà nhà phát hành cam kết trả lãi định kỳ), lãi trái phiếu xác định sở tỷ lệ phần trăm định mệnh giá Tỷ lệ phần trăm gọi trái suất hay lãi suất cuống phiếu (coupon rate) Lãi suất cuống phiếu ghi rõ tờ trái phiếu Lãi trái phiếu ấn định lúc phát hành khác tuỳ thuộc vào nhân tố tình hình lãi suất thị trường, uy tín nhà phát hành, thời hạn trái phiếu Lãi trái phiếu trả đầu kỳ (trường hợp trái phiếu chiết khấu) trả định kỳ (hàng năm nửa năm) (trường hợp trái phiếu coupon), cuối kỳ (trường hợp công trái xây dựng tổ quốc Việt Nam) + Người sở hữu trái phiếu: Bằng việc mua trái phiếu, người sở hữu trái phiếu cung cấp cho nhà phát hành khoản vay ứng trước Tên người sở hữu trái phiếu ghi tờ trái phiếu (nếu trái phiếu đích danh) khơng ghi (nếu trái phiếu vô danh) Người sở hữu trái phiếu ngồi quyền địi lãi vốn đến hạn cịn có quyền chuyển nhượng trái phiếu cho người khác trái phiếu chưa hết hạn + Mệnh giá trái phiếu: Là số tiền ghi bề mặt tờ trái phiếu Mệnh giá số vốn gốc mà tổ chức phát hành phải hoàn trả cho trái chủ trái phiếu hết hạn Như vậy, mệnh giá cổ phiếu mang ý nghĩa hình thức mệnh giá trái phiếu lại sở để xác định giá trị trái phiếu Mệnh giá trái phiếu thường giá bán trái phiếu phát hành (trừ trường hợp trái phiếu chiết khấu (discount bond, zero-coupon bond) trái phiếu bán với giá thấp mệnh giá phát hành) 1.1.3 Phân loại trái phiếu Việc phân loại có ý nghĩa quan trọng việc quản lý, phát hành trái phiếu đặc biệt phân định rõ việc huy động vốn thông qua thị trường vốn để đảm bảo việc sử dụng vốn Chính Phủ doanh nghiệp kế hoạch mục đích Dưới số cách phân loại điển hình: 1.1.4.1 Phân loại theo tính chất chuyển nhượng - Trái phiếu vơ danh: Là trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng số sách người phát hành Người cầm giữ trái phiếu người sở hữu trái phiếu - Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi đích danh tên địa trái chủ, chứng sổ người phát hành, người có tên có quyền sở hữu hợp pháp trái phiếu 10 CHƯƠNG 3.1 TÌNH HÌNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Những bước tiến thị trường TPCP Sau năm hoạt động, thị trường TPCP phát triển lớn mạnh tầm vóc phát huy hiệu vai trò kênh huy động vốn hiệu cho ngân sách nhà nước, tạo thêm nhiều hàng hóa cho TTCK nói chung, TTTP nói riêng Trên thị trường sơ cấp, từ năm 2009 đến 2/2018, tổng khối lượng vốn huy động qua kênh đấu thầu đạt 1,5 triệu tỷ đồng với lãi suất huy động thấp từ 0,8-1,5%/năm so với lãi suất huy động hệ thống ngân hàng thương mại, góp phần làm giảm chi phí vay cho ngân sách nhà nước Trước năm 2014, trái phiếu huy động qua đấu thầu chủ yếu có kỳ hạn từ 2-5 năm Từ năm 2014, với dịch chuyển cấu nhà đầu tư, công ty bảo hiểm quỹ hưu trí tham gia thị trường tích cực hơn, trái phiếu kỳ hạn năm trở nên phổ biến Các trái phiếu kỳ hạn dài (15 năm) hay kỳ hạn siêu dài (20, 30 năm) ngày quan tâm, năm 2016 2017 chí chiếm tới 20% 45% tổng khối lượng trúng thầu tồn thị trường Nhờ đó, vịng năm (2014-2018), kỳ hạn phát hành bình quân trái phiếu Kho bạc Nhà nước kéo dài thêm 10 năm, từ 5,05 năm lên 12,75 năm Thị trường hình thành hệ thống thành viên sơ cấp (PD) chuyên nghiệp Cơ cấu nhà đầu tư dần chuyển dịch, năm trước, tỷ lệ ngân hàng thương mại tham gia thị trường TPCP chiếm 80%, đầu 2018 tỷ lệ giảm xuống 55,4% Tỷ lệ tham gia quỹ bảo hiểm quỹ đầu tư tăng lên đạt 44,6% Bên cạnh đó, Kho bạc Nhà nước phối hợp với HNX triển khai số chương trình phát triển thị trường cấu lại trái phiếu Kho bạc Nhà nước thơng qua việc hốn đổi trái phiếu Nếu trước đây, sản phẩm thị trường sơ cấp TPCP trả lãi định kỳ (coupon bond), từ năm 2015, để đa dạng hóa sản phẩm, đáp ứng nhu cầu công ty bảo hiểm quỹ hưu trí dần lớn mạnh, KBNN phối hợp với HNX cho phát hành loại TPCP trái phiếu có kỳ trả lãi dài (long-coupon bond) trái phiếu không trả lãi định kỳ (zero-coupon bond) Đây sản phẩm hấp dẫn 25 công ty bảo hiểm quỹ hưu trí Sản phẩm sau đưa vào niêm yết, giao dịch năm 2015, mang lại nguồn lượng cho thị trường trái phiếu Quý 1/2018, sản phẩm Repos Vay TPCP (Stock borrowing and lending – SBL), Vay TPCP để bán (Short sale) Bán/Mua lại (Sell-buyback – SBB) tiếp tục giới thiệu thị trường Thị trường giao dịch thứ cấp có phát triển vượt bậc, giá trị niêm yết trái phiếu Chính phủ tính đến cuối năm 2017 có quy mơ tương đương với 19% GDP năm Giá trị giao dịch bình quân đến 2/2018 đạt gần 10.500 tỷ đồng/phiên, tăng gấp 351 lần vòng 13 năm Đáng lưu ý, thị trường phát triển mạnh chiều sâu tỷ trọng giao dịch Repos so với Outright vượt ngưỡng 53% TTTP vận hành tảng công nghệ tiến tiến, đại, phù hợp với thông lệ quốc tế Với thị trường sơ cấp, HNX đưa vào vận hành hệ thống đấu thầu điện tử từ năm 2012 Năm 2016, HNX tiếp tục cho mắt phân hệ đấu thầu trái phiếu điện tử Internet (E.ABS), vận hành song song với Hệ thống đấu thầu điện tử (ra mắt năm 2012) E.ABS cho phép nhà đầu tư thành viên đấu thầu trực tiếp bỏ phiếu dự thầu điện tử hệ thống Trên thị trường thứ cấp, HNX liên tục cho mắt phiên nâng cấp hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ Trong năm 2014, HNX tiến bước dài công nghệ kết nối hệ thống giao dịch với hệ thống Bloomberg Khơng dừng đó, năm 2015, HNX tạo bước ngoặt công nghệ với Hệ thống giao dịch trực tuyến TPCP (E-BTS) E-BTS cho phép nhà đầu tư kết nối với hệ thống giao dịch HNX tảng web, tra cứu thông tin lúc, nơi Để hỗ trợ quan quản lý, tổ chức phát hành nhà đầu tư nhận định xu hướng thị trường định giá trái phiếu, HNX xây dựng đưa vào vận hành thành công hệ thống Đường cong lợi suất TPCP năm 2013 Đến nay, đường cong lợi suất HNX tổ chức tài chính, thành viên thị trường sử dụng đánh giá cao Năm 2015, HNX tiếp tục hoàn thiện hệ thống báo thị trường với số trái phiếu (Bond Index) KBNN với nhiều kỳ hạn khác Bộ số giúp nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước đánh giá mức độ hấp dẫn thị trường trái phiếu 26 Việt Nam nguồn thông tin giúp nhà đầu tư so sánh hiệu đầu tư quỹ 3.2 - Bản tin giao dịch gần Tháng 10/2018, Kho bạc Nhà nước tổ chức 18 đợt đấu thầu TPCP với tổng giá trị gọi thầu gọi thầu phát hành thêm 21,800 tỷ đồng; tổng giá trị trúng thầu trúng thầu phát hành thêm 5,366 tỷ đồng, đạt tỷ lệ 24.6% - Trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp BIDV, Vinhomes Y khoa Hoàn Mỹ phát hành khối lượng lớn trái phiếu - Tổng giá trị giao dịch tháng 10 đạt 145,082 tỷ đồng, giao dịch outright 55,760 tỷ đồng, giao dịch repo 89,322 tỷ đồng Giá trị giao dịch trung bình tháng 6398 tỷ đồng/ngày - Tại thời điểm cuối tháng 10 năm 2018, tổng giá trị lưu hành Trái phiếu Chính phủ, Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, Trái phiếu Chính quyền địa phương 1,078,258 tỷ đồng Giá trị lưu hành Trái phiếu Chính phủ đạt 925,196 tỷ đồng, chiếm 85.8%, Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh 132,638 tỷ đồng, chiếm 12.3% trái phiếu quyền địa phương 20,424 tỷ đồng, chiếm 1.89% - Theo số liệu từ phòng chào giá nhà tạo lập thị trường (Market Makers) VBMA, lợi suất giao dịch TPCP tháng 10 tăng trở lại sau quãng thời gian giảm mạnh hồi tháng 9, nhỉnh mức cuối tháng hầu hết kỳ hạn 3.3 Thị trường sơ cấp Kho bạc Nhà nước huy động thành công 5,366 tỷ đồng trái phiếu Kho bạc qua đấu thầu Tỷ lệ trúng thầu đạt 24.6% Tháng 10/2018, Kho bạc Nhà nước tổ chức 18 đợt đấu thầu TPCP với tổng giá trị gọi thầu gọi thầu phát hành thêm 21,800 tỷ đồng; tổng giá trị trúng thầu trúng thầu phát hành thêm 5,366 tỷ đồng, đạt tỷ lệ 24.6% Ngoài Ngân hàng Chính sách Xã hội Việt 5,366 Nam tổ chức gọi thầu tổng cộng 5,430 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 5, 10 15 năm huy động thành công 2,940 tỷ đồng 27 3.2.1 Kết đợt đấu thầu trái phiếu Bảng Kết đấu thầu trái phiếu Chính phủ trái phiếu Chính phủ bảo lãnh tháng 10/2018 Lãi suất Tăng giảm ST Mã T trái Kỳ phiếu hạn Ngày TCPH GT thầu gọi GT thầu đặt GT trúng trúng thầu thầu so với phiên (%/Năm) trước (%) TD1833127 15 31/10/2018 1,000 1,900 - - TD1828118 10 31/10/2018 1,000 1,874 424 4.95 +5 TD1823089 31/10/2018 1,000 3,576 275 4.2 +10 TD1823088 24/10/2018 1,000 3,800 450 4.2 +10 TD1828118 10 24/10/2018 1,000 2,650 850 4.9 +5 TD1848139 30 24/10/2018 500 350 - - TD1833127 15 24/10/2018 1,000 2,600 700 5.2 +20 BVBS18231 15 22/10/2018 240 1,010 240 5.98 -2 TD1828118 10 17/10/2018 1,000 2,786 286 4.85 10 TD1833127 15 17/10/2018 1,000 1,625 25 -12 11 TD1838132 20 17/10/2018 500 250 - - 12 TD1823088 17/10/2018 1,000 3,601 100 4.1 +8 13 BVBS18230 15 15/10/2018 1,000 1,151 950 14 BVBS18205 10 15/10/2018 190 200 - - 15 TD1833127 15 10/10/2018 1,000 1,100 - - 16 TD1828118 10 10/10/2018 2,600 2,956 1,106 4.85 +5 17 TD1823088 10/10/2018 2,000 4,651 - - 18 BVBS18204 10 08/10/2018 500 400 - - 19 BVBS18229 15 08/10/2018 1,000 1,101 800 20 TD1833127 15 03/10/2018 2,600 2,950 1,000 5.12 +5 21 TD1823088 03/10/2018 2,600 5,601 150 4.02 +52 28 03/10/2018 500 1,850 - - 23 TD1848138 30 03/10/2018 500 650 - - 24 BVBS18228 15 01/10/2018 1,000 450 450 25 BVBS18203 10 01/10/2018 1,000 0 - - 26 BVBS18171 01/10/2018 500 501 500 5.05 -4 22 TD1825103 Biểu đồ Giá trị gọi thầu trùng thầu TPCP 13 tháng qua Nguồn: HNX, VBM 29 Bảng Tổng hợp kết các phiên đấu thầu TPCP tháng 10/2018 theo kỳ hạn Kỳ hạn Giá trị gọi Giá trị thầu thầu (tỷ VND) VND) đặt Giá trị trúng Tỷ lệ trúng (tỷ thầu (tỷ thầu/gọi thầu VND) Tỷ lệ đặt thầu/ gọi thầu Năm 7,600 21,229 975 13% 279% Năm 500 1,850 - 0% 370% 10 Năm 5,600 10,266 2,666 48% 183% 15 Năm 6,600 10,175 1,725 26% 154% 20 Năm 500 250 - 0% 50% 30 Năm 1,000 1,000 - 0% 100% Tổng 21,800 44,770 5,366 25% 205% 30 3.2.2 Lịch toán trái phiếu tháng 11 năm 2018 Bảng Lịch toán trái phiếu tháng 11 ST Mã trái Kỳ hạn Ngày T (năm) hành phiếu phát Ngày Ngày thực toán toán Lãi Tiền lãi Tiền gốc suất toán toán (%) (tỷ đồng) (tỷ đồng) TD1727399 10 02/11/2017 02/11/2018 02/11/2018 5.4 158 - TD1520269 05/11/2015 05/11/2018 05/11/2018 6.50 517 - TD1520270 10/11/2015 10/11/2018 12/11/2018 6.60 307 - TD1520271 12/11/2015 12/11/2018 12/11/2018 6.60 474 - TD1424204 10 15/11/2014 15/11/2018 15/11/2018 6.40 13 - TD1518355 19/11/2015 19/11/2018 19/11/2018 5.90 413 7,000 TD1621489 24/11/2016 24/11/2018 26/11/2018 5.20 394 - TD1518356 26/11/2015 26/11/2018 26/11/2018 5.80 452 7,800 TL1520272 30/11/2015 30/11/2018 30/11/2018 6.60 99 - 31 3.4 Thị trường thứ cấp 3.4.1 Tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ có bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương Tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ có bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương tháng 10/2018 đạt 145,082 tỷ đồng Tổng giá trị giao dịch tháng 10 đạt 145,082 tỷ đồng, giao dịch outright 55,760 tỷ đồng, giao dịch repo 89,322 tỷ đồng Giá trị giao dịch trung bình tháng 6398 tỷ đồng/ngày 160,000 134,464 126,228 133,604 122,776 140,000 113,769 120,000 113,063 97,169 100,000 94,304 86,966 81,622 80,000 69,298 62,574 55,760 60,000 40,000 20,000 Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun July Aug Sep Oct Biểu đồ Giá trị giao dịch outright 13 tháng qua (tỷ VNĐ) 32 Bảng Một số mã trái phiếu có giá trị giao dịch outright lớn tháng 10/2018 GTGD STT Loại TP MãTP Trái phiếu Chính phủ Chính phủ Chính phủ TD1823088 Chính phủ Chính phủ TD1626457 Chính phủ TD1419088 Chính phủ Chính phủ 30 Năm 28.37 Bộ Tài 2,598 Năm 4.38 2,346 Năm 3.20 Bộ Tài Bộ Tài 1,765 Năm 1.97 4.04 - 4.3799 1,660 10 Năm 7.93 4.83 - 5.4 1,503 Năm 0.74 3.95 - 4.1 1,414 Năm 1.37 1,322 10 Năm 4.25 1,203 Năm 1.45 5.8 - 5.93 3.7 - 4.6001 4.1799 - Bộ Tài Bộ Tài 4.5001 Bộ Tài 3.9052 - Kho bạc Nhà nướcTD1323031 Trái phiếu 2,617 Kho bạc Nhà nướcTD1520262 Trái phiếu (%/năm) Kho bạc Nhà nước- Trái phiếu Vùng lợi suất Kho bạc Nhà nước- Trái phiếu Chính phủ Bộ Tài Kho bạc Nhà nướcTD1520268 Trái phiếu (năm) Kho bạc Nhà nướcTD1722377 Trái phiếu lại Kho bạc Nhà nước- Trái phiếu (tỷ đồng) (năm) Kỳ hạn Kho bạc Nhà nướcTD1747410 Trái phiếu TCPH Kỳ hạn Bộ Tài 3.8001 - Kho bạc Nhà nướcTD1520264 Bộ Tài 4.63 4.43 3.9055 4.2553 33 Trái phiếu 10 Chính phủ Ngân hàng Phát BVDB17267 triển Việt Nam 1,144 10 Năm 8.27 5.25 - 5.25 34 Trái phiếu Chính phủ chiếm phần lớn tổng giá trị trái phiếu lưu 3.4.2 hành Tại thời điểm cuối tháng 10 năm 2018, tổng giá trị lưu hành Trái phiếu Chính phủ, Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, Trái phiếu Chính quyền địa phương 1,078,258 tỷ đồng Giá trị lưu hành Trái phiếu Chính phủ đạt 925,196 tỷ đồng, chiếm 85.8%, Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh 132,638 tỷ đồng, chiếm 12.3% trái phiếu quyền địa phương 20,424 tỷ đồng, chiếm 1.89% 1.89% 12.30% Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ bảo lãnh Trái phiếu địa phương 85.81% Biểu đồ Thị phần giá trị trái phiếu lưu hành thời điểm cuối tháng 10/2018 35 Biểu đồ Diễn biến lợi suất trái phiếu phủ theo kỳ hạn 13 tháng vừa qua 36 KẾT LUẬN Trong xu hội nhập mở cửa kinh tế, phát triển thị trường trái phiếu để huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ quốc gia quan tâm tác động tích cực đến kinh tế Phát triển thị trường TPCP có ảnh hưởng khơng nhỏ đến việc khuyến khích tiết kiệm thu hút nguồn vốn đầu tư toàn xã hội, góp phần điều chỉnh quan hệ cung cầu tiền tệ Thị trường TPCP cịn cơng cụ hiệu để điều tiết vĩ mô kinh tế Năm 2018 kỳ vọng năm phát triển mạnh mẽ thị trường TPCP Việt Nam sở môi trường vĩ mô ổn định kỳ vọng khả kết hợp hiệu quả, linh hoạt nhịp nhàng điều hành sách tài khóa sách tiền tệ Tuy nhiên, tổng thể, quy mơ thị trường trái phiếu phủ cịn nhỏ, tính khoản thị trường thứ cấp số thời điểm hạn chế, sở nhà đầu tư cần tiếp tục cải thiện,… Vì với lợi ích mà thị trường TPCP mang lại cho kinh tế hạn chế tồn giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu cần quan tâm, trọng Trong trình phát triển thị trường TPCP Việt Nam, việc có khung quy định rõ ràng minh bạch, đáp ứng kịp thời nhu cầu thị trường điều cần thiết Phương thức giao dịch TPCP Việt Nam cịn q trình hồn thiện, sửa đổi cho hợp lý, đảm bảo an tồn nhanh chóng thị trường TPCP Tiểu luận nhóm em, hạn chế thời gian tài liệu trình độ nghiên cứu, dừng việc giới thiệu phương thức giao dịch tình hình thị trường TPCP Trong tương lai, với điều kiện nghiên cứu tốt hơn, hướng nghiên cứu điểm hạn chế đề xuất phương pháp giải hạn chế phương thức giao dịch TPCP xem xét thực 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài (2015) Tổng quan thị trường trái phiếu Truy cập ngày 12/11/2018, từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/tpcp/r/m/gt?_adf.ctrlstate=lqe5oqda_4&fbclid=IwAR33WC9yJo1QSTrcWSspJp6zOjLkVOvw3Iif BfHry1Uip9DVyzOJ9UX6_s&_afrLoop=52304407322507017#!%40%40%3F_afrLoop%3D5230440732 2507017%26centerWidth%3D100%2525%26fbclid%3DIwAR33WC9yJo1QS TrcWSspJp6zOjLkVOvw3IifBfHry1Uip9DVyzOJ9UX6_s%26leftWidth%3D0%2525%26rightWidth%3D0%2525%26showFooter%3 Dfalse%26showHeader%3Dfalse%26_adf.ctrl-state%3D145bkkqc0_37 Investopedia (2018) Why are most bonds traded on the secondary market over the counter? Truy cập ngày 13/11/2018, từ https://www.investopedia.com/ask/answers/09/bond-over-thecounter.asp?fbclid=IwAR08pfo_MVth5k2oU8qVwkVSzFOOYsFwmXTVM W7EHP9aiIDxHxV1RZDSVGI Hanoi Stock Exchange (2017) Giao dịch Trái phiếu Chính phủ Truy cập ngày 10/11/2018, từ https://www.hnx.vn/vi-vn/huong-dan/chi-tiet-thu-tuc-2453.html Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam (2018) Bản tin thị trường trái phiếu tháng 10 – 2018 Truy cập ngày 12/11/2018, từ http://www.vbma.org.vn/vbma/news/detail.do?id=1109 Phú Hưng Securities (2017) Hướng dẫn nhà đầu tư tham gia thị trường giao dịch thứ cấp trái phiếu phủ sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX Quốc hội (2012) Thông tư 234/2012/TT-BTC ban hành ngày 28/12/2012 việc hướng dẫn quản lý giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương Quốc hội (2013) Quyết định 55/QĐ-SGDHN ban hành ngày 6/3/2013 việc ban hành Quy chế giao dịch TPCP, TPCPBL TPCQĐP Quyết định số 595/QĐ-SGDHN ban hành ngày 14/9/2015 việc sửa đổi, bổ sung quy chế giao dịch TPCP, TPCPBL TPCQĐP ban hành kèm theo Quyết định số 55/QĐ-SGDHN ban hành ngày 6/3/2013 Tổng Giám đốc SGDCKHN Quốc hội (2013) Quyết định số 164/QĐ-SGDHN ban hành ngày 23/3/2013 việc ban hành Quy trình giao dịch TPCP, TPCPBL TPCQĐP SGDCKHN Quốc hội (2015) Quyết định số 595/QĐ-SGDHN ban hành ngày 14/9/2015 việc sửa đổi, bổ sung quy chế giao dịch TPCP, TPCPBL TPCQĐP ban hành kèm theo Quyết định số 55/QĐ-SGDHN ban hành ngày 6/3/2013 Tổng Giám đốc SGDCKHN 38 10 Ủy ban chứng khoán nhà nước (2018) Dấu ấn Sở GDCK Hà Nội sau 13 năm hoạt động Truy cập ngày 14/11/2018, từ http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vilinks/videtail/vichitietthongtinthitruong/ vidsthongtintrenhnx/vidstintuchnx/vichitiet119;jsessionid=J1w6btpMBZgSj2dl hpMVQNvk2rM7tXfQm4v1H7P11BxtQSGmPmkL!1670137483!441944218? _afrWindowId=null&_afrLoop=40807411068091794&dDocName=APPSSCG OVVN162118074&_afrWindowMode=0&_adf.ctrl-state=14pzd3163a_4 11 Ủy ban thường vụ Quốc hội (2014) Tổng quan trái phiếu thị trường trái phiếu Truy cập ngày 13/11/2018, từ http://tailieu.ttbd.gov.vn:8080/index.php/tai-lieu/tai-lieu-bien-tap/item/426tong-quan-ve-trai-phieu-va-thi-truong-trai-phieu?fbclid=IwAR2PwZOaIpKuWrHKhuvBhzVuOz3DFn59aF6vkZsxOnSPFbR6SZiyXL8bmE 39 ... trị giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ có bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương Tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ có bảo lãnh trái phiếu Chính. .. CHƯƠNG PHƯƠNG THỨC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 2.1 Quy định chung giao dịch trái phiếu Chính phủ 2.1.1 Loại trái phiếu giao dịch thị trường trái phiếu Chính phủ - TPCP có kỳ... trường trái phiếu Việt Nam 16 CHƯƠNG PHƯƠNG THỨC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 18 2.1 Quy định chung giao dịch trái phiếu Chính phủ 18 2.1.1 Loại trái phiếu giao