Thị trường tài chính: Phần 2

Giáo trình Thị trường tài chính: Phần 2 cung cấp những kiến thức về thị trường chứng khoán. Thông qua những nội dung trong chương này, sinh viên có thể hiểu được: Khái quát về thị trường chứng khoán, công cụ lưu thông của thị trường chứng khoán, phát hành và niêm yết chứng khoán, giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán tập trung – Sở giao dịch chứng khoán, giao dịch chứng khoán trên thị trường phi tập trung (Over The Counter - OTC), trung tâm lưu ký chứng khoán và thanh toán bù trừ. Mời các bạn cùng tham khảo.

CHƢƠNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN Mục tiêu Chương trình bày nội dung thị trường chứng khốn (TTCK) như: - Khái qt hình thành phát triển TTCK, khái niệm, chức vai trị TTCK; hiểu cơng cụ lưu thông TTCK; - Hiểu phương thức phát hành niêm yết chứng khoán; - Hiểu cách thức tổ chức, nguyên tắc hoạt động Sở GDCK; - Hiểu loại lệnh giao dịch, cách thức sử dụng lệnh giao dịch, quy trình giao dịch TTCK tập trung, thị trường OTC nắm mơ hình hoạt động Trung tâm LKCK Nội dung I Khái quát thị trƣờng chứng khoán (TTCK) Sơ lƣợc lịch sử hình thành phát triển thị trƣờng chứng khốn 1.1 Lịch sử hình thành thị trƣờng chứng khoán giới Những dấu hiệu thị trường chứng khoán (TTCK) sơ khai xuất từ thời Trung cổ xa xưa Vào khoảng kỷ XV, thành phố lớn nước phương Tây, phiên chợ hay hội chợ, thương gia thường gặp gỡ tiếp xúc với quán cafe để thương lượng mua bán, trao đổi hàng hoá Đặc điểm hoạt động thương gia trao đổi lời nói với hợp đồng mua bán mà khơng có xuất hàng hố, giấy tờ Đến cuối kỷ XV, “khu chợ riêng” trở thành thị trường hoạt động thường xuyên với quy ước xác định cho thương lượng Những quy ước trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc thành viên tham gia Năm 1453, thành phố Bruges (thuộc nước Bỉ), buổi họp diễn lữ quán gia đình Vanber Buerzo Trước lữ qn có bảng hiệu vẽ hình túi da tượng trưng cho loại giao dịch: giao dịch hàng hoá, giao dịch ngoại tệ, giao dịch giá khoán động sản Vào năm 1457, thành phố Bruges (Bỉ) phồn thịnh eo biển dẫn tàu bè vào thị trấn Even bị cát lấp, nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trấn Auvers (Bỉ), từ kinh nghiệm mậu dịch trường Auvers phát triển nhanh chóng, thị trường thành lập Anh, Pháp, Đức, Mỹ Sau thời gian hoạt động, thị trường không chứng tỏ khả đáp ứng yêu cầu loại giao dịch khác nên phân thành nhiều thị trường khác nhau: thị trường hàng hoá, thị trường hối đoái, thị trường chứng khoán…với đặc tính riêng thị trường thuận lợi cho giao dịch người tham gia Như vậy, thị trường chứng khốn hình thành với thị trường hàng hoá thị trường hối đoái 58 Quá trình phát triển thị trường chứng khốn trải qua nhiều bước thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875 - 1913, thị trường chứng khoán phát triển mạnh với tăng trưởng kinh tế Nhưng đến ngày 28/10/1929, ngày gọi “ngày thứ năm đen tối”, ngày mở đầu khủng hoảng thị trường chứng khoán New York, sau lan rộng thị trường chứng khốn Tây Âu, Bắc Âu, Nhật Sau chiến thứ hai, thị trường chứng khoán phục hồi, phát triển mạnh Nhưng “cuộc khủng hoảng tài chính” năm 1987, lần làm cho thị trường chứng khoán giới suy sụp, kiệt quệ Lần này, hậu lớn nặng nề khủng hoảng năm 1929, năm sau, thị trường chứng khoán giới lại vào ổn định, phát triển trở thành định chế tài thiếu đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế phát triển theo chế thị trường Ngày với phát triển công nghệ, khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch sở giao dịch chứng khoán cải tiến theo tốc độ khối lượng yêu cầu nhằm đem lại hiệu chất lượng giao dịch Các giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyển dần từ giao dịch thủ công kết hợp với máy vi tính sang sử dụng hồn tồn hệ thống giao dịch điện tử 1.2 Quá trình hình thành phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Sau nhiều năm chuẩn bị chờ đợi, ngày 11-7-1998 Chính phủ ký Nghị định số 48/CP ban hành chứng khốn TTCK thức khai sinh cho Thị trường chứng khoán Việt Nam đời Thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành phát triển với việc thành lập Ủy ban chứng khoán Nhà nước ngày 28/11/1996 Từ tháng 3/2004, Ủy ban chứng khoán Nhà nước phận Bộ Tài Phải 10 năm thăm dò, thử nghiệm, TTCK Việt Nam bùng nổ vào năm 2006 song hành với kỷ lục xuất kinh tế nước nhà Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (TTGDCK TP.HCM- HOSE) thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11-7-1998 thức vào hoạt động thực phiên giao dịch vào ngày 28-7-2000.Khi vào hoạt động, TTGDCK TP.HCM có loại CP (REE SAM) số trái phiếu Chính phủ niêm yết giao dịch Qua năm với tăng trưởng thị trường hội nhập với TTCK giới, Trung tâm giao dịch chứng khốn Tp.HCM thức Chính phủ ký Quyết đị nh số : 599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007chuyển đổi thành Sở giao dịch Chứng khoán Tp.HCM Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (TTGDCK TP.HCM- HASTC) thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11-7-1998 với phiên tổ chức đấu giá vào ngày 08/3/2005 phiên giao dịch thứ cấp ngày 14/7/2005 với 06 cổ phiếu TTGDCK HN chuyển đổi theo Quyết định số 01/2009/QĐ-TTg, ngày 02/01/2009 Thủ tướng phủ thành Sở Giao dị ch Chứng khoán Hà Nội Để bước hoàn thiện phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam, ngày 27/7/2005 Thủ tướng Chính phủ ký Quyết định số 189/2005/QĐ-TTg việc thành lập Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLKCK) trực thuộc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, với tư cách tổ chức thực chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ hoàn tất giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam Việc đời TTLKCK địi 59 hỏi tất yếu thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn phát triển nay; đồng thời xu hướng thông lệ thị trường chứng khốn quốc tế TTLKCK vào hoạt động, ngồi việc tạo đồng kết cấu hạ tầng cho thị trường chứng khốn Việt Nam cịn mang lại nhiều lợi ích khác Đó là: Giảm rủi ro chi phí liên quan đến việc tốn giao dịch chứng khoán giao dịch mua/bán chứng khoán thực tự động (khơng tốn tiền mặt, trao tay); nâng cao hiệu cho nghiệp vụ sau toán thành viên TTLKCK, từ nâng cao tính hiệu dịch vụ cung cấp cho nhà đầu tư chi trả cổ tức; tiêu chuẩn hoá thành viên tham gia thị trường, tạo hài hoà, đồng mặt thị trường chứng khốn; góp phần tạo thuận lợi cho việc thúc đẩy tiến trình hội nhập thị trường chứng khoán Việt Nam vào thị trường tài khu vực giới, mà đặc biệt thực kết nối thị trường chứng khốn khu vực việc hình thành thị trường trái phiếu chung khu vực thời gian tới; tạo thuận lợi cho việc tham gia đầu tư người đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam thơng qua tổ chức lưu ký tồn cầu thông qua quan hệ đại lý TTLKCK nước TTLKCK nước Khái niệm, chức vai trị thị trƣờng chứng khốn 2.1 Khái niệm 2.1.1 Cơ sở hình thành phát triển thị trƣờng chứng khoán Sự tồn phát triển TTCK sản phẩm tất yếu khách quan kinh tế phát triển theo chế thị trường Nhìn chung đời TTCK quốc gia nguyên nhân chủ yếu sau: Thứ nhất, giải nhu cầu giao lưu vốn chủ thể kinh tế Các chủ thể kinh tế- xã hội (doanh nghiệp, Chính phủ) lý khác mà thường có nhu cầu huy động vốn để bổ sung thiếu hụt Cầu vốn lượng vốn cần thiết để tiến hành trình đầu tư, xây dựng, sản xuất kinh doanh hay phục vụ cho mục đích tiêu dùng chủ thể kinh tế Đồng thời kinh tế tồn lực lượng có cung vốn Cung vốn lượng vốn nhàn rỗi xã hội sử dụng cho mục đích khác nhau, cho tiêu dùng, cho hoạt động đầu tư, xây dựng, sản xuất kinh doanh Nguồn cung vốn bao gồm nguồn cung nước nguồn cung vốn từ bên Như vậy, cung – cầu vốn tiền tệ xuất tồn thực tế khách quan cần giải hợp lý hiệu để tạo điều kiện cho kinh tế tồn phát triển Ban đầu nhu cầu vốn tiết kiệm dân chưa cao nhu cầu vốn chủ yếu vốn ngắn hạn Theo thời gian, phát triển kinh tế, nhu cầu vốn dài hạn cho đầu tư phát triển ngày cao; Chính vậy, Thị trường vốn đời để đáp ứng nhu cầu Để huy động vốn dài hạn, bên cạnh việc vay ngân hàng thông qua hình thức tài gián tiếp, Chính phủ doanh nghiệp cịn huy động vốn thơng qua hình thức phát hành chứng khoán Khi phận chứng khốn có giá trị định phát hành, xuất nhu cầu mua, bán chứng khoán; đời thị trường chứng khốn với tư cách phận thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua, bán trao đổi chứng khoán loại 60 Thứ hai, xuất loại chứng khoán Khi chủ thể kinh tế - xã hội bị thiếu hụt có nghĩa cầu vốn tiền tệ xuất Để chủ động việc tạo vốn DN lựa chọn phương án tài trợ hiệu trước hết khả tự tài trợ DN, nhiên khả hạn chế đáp ứng phần nhu cầu vốn đầu tư, vay vốn từ tổ chức tín dụng phát hành trái phiếu, cổ phiếu Việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu mở khả tài trợ to lớn DN Các loại trái phiếu, cổ phiếu cơng ty phát hành, chứng khoán Như vậy, đời loại chứng khốn q trình thương mại hóa chúng vừa thỏa mãn yêu cầu người có vốn người cần vốn, vừa sở hình thành TTCK 2.1.2 Khái niệm - Khái niệm Có nhiều quan điểm khác thị trường chứng khoán như: + Quan điểm 1: “Thị trường chứng khoán nơi giao dịch cổ phiếu, trái phiếu sản phẩm phái sinh”14 Cùng với hệ thống ngân hàng, TTCK tạo dịng chảy tài kinh tế + Quan điểm 2: “Thị trường chứng khoán thị trường có tổ chức, nơi chứng khốn mua bán tuân theo quy tắc ấn định”15 Các quan niệm khái quát sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Tuy nhiên, quan niệm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung thị trường chứng khoán là: + Thị trường chứng khoán thị trường diễn hoạt động phát hành, giao dịch mua bán chứng khoán.16 Chứng khoán hiểu giấy tờ có giá, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu nhà phát hành - Đặc trưng TTCK + TTCK xuất chứng khoán phát hành trao đổi; + TTCK thị trường vốn trung dài hạn; + TTCK thị trường mà khơng có can thiệp, độc đốn hay cưỡng chế giá Giá mua bán TTCK hoàn toàn cung cầu định; + TTCK hình thức phát triển cao sản xuất hàng hóa, thị trường tồn phát triển chế kinh tế thị trường 2.1.3 Phân loại Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc thị trường chứng khốn phân loại theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thơng thường, ta xem xét ba cách thức phân loại tính chất giao dịch, phân loại theo phương thức tổ chức thị trường phân loại theo hàng hóa giao dịch thị trường chứng khốn 14 Theo quan điểm Giáo sư Frúedéuric Teulon – Vocabulaire monéutaire et financier – 1993 Theo quan điểm Longman- Dictionary of Business English- 1985 16 PGS.TS Đinh Văn Sơn, PGS.TS Nguyễn Thị Phương Liên, Thị trường chứng khoán, NXB Thống Kê, 2009 Trang 11 15 61 2.1.3.1 Căn vào tính chất giao dịch Căn vào tính chất giáo dịch, TTCK chia làm loại: - Thị trường sơ cấp: Là giai đoạn khởi đầu TTCK Đây nơi mua bán chứng khoán phát hành Vì thực tế, thị trường sơ cấp gọi thị trường phát hành chứng khoán Trên thị trường vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Các chứng khoán lần bán thị trường gọi chứng khoán phát hành Nếu việc phát hành chứng khoán bổ sung nhà phát hành có chứng khốn đưa cơng chúng gọi phân phối lần đầu Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp nhằm mục đích làm tăng vốn cho nhà phát hành Thơng qua việc mua bán, Chính phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu dùng Các doanh nghiệp huy động vốn thị trường nhằm đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh Qua đó, đưa nguồn vốn tiết kiệm vào đầu tư - Thị trường thứ cấp: Thị trường thứ cấp nơi giao dịch, mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp phận quan trọng TTCK, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Những loại chứng khốn giao dịch thị trường mua bán lại nhiều lần với giá cao thấp khác Vì vậy, thực tế, thị trường thứ cấp gọi thị trường giao dịch luân chuyển chứng khoán, nơi chủ yếu tạo điều kiện trao đổi chứng khoán Thị trường thứ cấp thực vai trị điều hịa, lưu thơng nguồn vốn đảm bảo chuyển hóa nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn để đưa vào đầu tư phát triển kinh tế Nhờ có thị trường thứ cấp, người có vốn nhàn rỗi yên tâm đầu tư vào chứng khốn, cần thiết họ bán lại chứng khốn cho nhà đầu tư khác TTCK 2.1.3.2 Căn vào phương thức tổ chức giao dịch Theo cách phân loại này, thị trường chứng khốn tổ chức thành thị trường chứng khốn thức thị trường chứng khốn khơng thức - Thị trường chứng khốn thức: thị trường mà đời hoạt động bảo hộ mặt pháp lý Các hoạt động thị trường chịu kiểm soát UBCKNN Theo phương thức tổ chức TTCK thức chia làm loại sau: + Thị trường chứng khoán tập trung (Sở giao dịch chứng khoán - Sở GDCK) * Sở GDCK thị trường giao dịch chứng khoán thực địa điểm tập trung * Các chứng khoán niêm yết giao dịch Sở GDCK thông thường chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, trải qua nhiều thử thách thị trường đáp ứng yêu cầu, tiêu chuẩn niêm yết Sở GDCK đặt * Sở GDCK tổ chức quản lý cách chặt chẽ UBCKNN, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trường chứng khoán + Thị trường chứng khốn phi tập trung (cịn gọi thị trường OTC): Là thị trường việc giao dịch mua bán chứng khốn khơng diễn địa điểm mà thông qua mạng lưới nhà môi giới tự doanh chứng khoán mua bán với 62 với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán phi tập trung diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng cơng ty chứng khốn thơng qua điện thoại hay máy vi tính diện rộng Khối lượng giao dịch thị trường thường lớn nhiều lần so với Sở GDCK Thị trường chứng khoán phi tập trung chịu quản lý Sở giao dịch Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán - Thị trường chứng khốn khơng thức (TTCK tự do): Thị trường tự thị trường mà hoạt động giao dịch mua bán, chuyển nhượng chứng khốn diễ đâu, vào lúc nào, thơng qua nhà mơi giới người có nhu cầu đầu tư, mua bán chứng khoán thực TTCK tự thị trường mà đời, tồn hoạt động không thừa nhận bảo hộ pháp luật chuyên ngành chứng khốn TTCK Nó đời hoạt động nhu cầu tự phát thị trường 2.1.3.3 Căn vào hàng hóa giao dịch thị trường Căn vào loại hàng hoá mua bán thị trường, người ta phân thị trường chứng khoán thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ phái sinh - Thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán trái phiếu - Thị trường cổ phiếu: Thị trường cổ phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu - Thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh: Là thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán chứng khốn phái sinh 2.2 Chức Một là, huy động tập trung vốn đầu tư cho kinh tế Thông qua giao dịch thực TTCK, nguồn tài tạm thời nhàn rỗi xã hội nhiều lĩnh vực, nhiều chủ thể với nhiều mức độ khác tập trung cho hoạt động đầu tư tổ chức phát hành Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động SXKD qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội, thơng qua thị trường chứng khốn, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế phục vụ nhu cầu chung xã hội TTCK thu hút nguồn vốn nước mà cịn giúp phủ doanh nghiệp phát hành trái phiếu thị trường quốc tế để thu hút thêm ngoại tệ phục vụ yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội đất nước Hai là, tạo lập môi trường đầu tư hấp dẫn cho cơng chúng Có nhiều mơi trường đầu tư như: thông qua hệ thống ngân hàng, thị trường chứng khốn trực tiếp đầu tư, mơi trường đầu tư qua thị trường chứng khoán hấp dẫn thú vị TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác 63 tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích TTCK đưa đến cho công chúng công cụ đầu tư mới, đa dạng, phong phú phù hợp với đối đối tượng khác nhau.Với hệ thống loại chứng khoán đa dạng làm tăng khả lựa chọn cho người muốn đầu tư vào chứng khoán tăng khả thu hút chủ thể tạm thời thiếu vốn Như vậy, TTCK nơi cung cấp hội đầu tư có lựa chọn cho cơng chúng, từ nâng cao tiết kiệm quốc gia, tạo điều kiện vốn cho nghiệp phát triển kinh tế Ba là, thị trường chứng khốn cơng cụ đánh giá hoạt động kinh doanh phong vũ biểu kinh tế Thị trường chứng khốn phản ánh tình trạng doanh nghiệp kinh tế quốc gia Thị giá chứng khoán DN giao dịch TTCK coi sở quan trọng đánh giá thực trạng hoạt động DN tương lai Chỉ có doanh nghiệp làm ăn tốt, có hiệu cao, hứa hẹn triển vọng tương lai tốt giá trị thị trường chứng khốn cơng ty cao ngược lại Ngoài đánh giá doanh nghiệp, thị trường chứng khốn cịn phong vũ biểu kinh tế, giúp người đầu tư người quản lý có sở đánh giá thực trạng dự đốn tương lai kinh tế Diễn biến thị giá chứng khoán khái quát số chứng khốn phản ánh thơng tin đa dạng nhiều chiều cho người đầu tư trước diễn biến rủi ro Thị trường chứng khốn cịn phản ứng nhạy cảm trước sách kinh tế vĩ mơ, biến động kinh tế Vì vậy, nhà hoạch định sách quản lý thường thơng qua thị trường chứng khốn để phân tích, dự đốn, đề sách điều tiết kinh tế phương pháp quản lý kinh tế thích hợp, qua tác động tới hoạt động kinh tế quốc dân 2.3 Vai trò thị trƣờng chứng khốn - Thứ nhất, tạo tính khoản cho chứng khốn TTCK nói chung TTCK thứ cấp nói riêng nơi tạo tính khoản cho loại chứng khốn Thơng qua thị trường nhà đầu tư chuyển đổi chứng khốn họ thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Thị trường chứng khoán hoạt động động có hiệu có khả nâng cao tính khoản chứng khốn giao dịch thị trường - Thứ hai, góp phần kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh DN Thơng qua TTCK DN sử dụng vốn tiền tệ tạm thời nhàn rỗi để đầu tư chứng khoán tài sản kinh doanh ngược lại, chứng khốn chuyển thành tiền cần thiết Đồng thời TTCK giúp DN xâm nhập lẫn thông qua việc mua bán cổ phiếu Việc sáp nhập hay mở rộng hoạt động kinh doanh DN thực thơng qua TTCK - Thứ ba, góp phần đa dạng hóa hình thức đầu tư huy động vốn kinh tế TTCK đưa đến cho công chúng công cụ đầu tư mới, đa dạng, phong phú phù hợp với đối đối tượng khác nhau.Với hệ thơng loại chứng khốn đa dạng làm tăng khả lựa chọn cho người muốn đầu tư vào chứng khoán tăng khả thu hút chủ thể tạm thời thiếu vốn Như vậy, TTCK nơi 64 cung cấp hội đầu tư có lựa chọn cho cơng chúng, từ nâng cao tiết kiệm quốc gia, tạo điều kiện vốn cho nghiệp phát triển kinh tế - Thứ tư, tạo điều kiện thu hút kiểm soát vốn đầu tư nước Việc đầu tư vốn từ nước ngồi thực nhiều biện pháp khác nhau, có đầu tư vốn thơng qua thị trường chứng khốn Đây hình thức đầu tư dễ dàng hữu hiệu Với nguyên tắc công khai, thị trường chứng khoán nơi mà nhà đầu tư theo dõi nhận định cách dễ dàng hoạt động ngành, doanh nghiệp nước Hơn nữa, thị trường chứng khoán thu hút vốn thơng qua mua bán chứng khốn, từ tạo môi trường đầu tư thuận lợi cho nhà đầu tư nước Việc thu hút vốn đầu tư nước ngồi qua kênh chứng khốn an tồn hiệu chủ thể phát hành tồn qun sử dụng vốn huy động cho mục đích riêng mà không bị ràng buộc điều kiện nhà đầu tư nước - Thứ năm, cơng cụ giúp Chính phủ thực mục tiêu sách tài tiền tệ Khi ngân sách thu khơng đủ bù chi, Chính phủ bù đắp thâm hụt ngân sách hai cách: phát hành tiền vay nợ Trước đây, Chính phủ ta phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt Ngân sách, gây nên áp lực lạm phát lớn, gây ảnh hưởng xấu đến kinh tế Nhưng vài năm gần đây, Chính phủ phát hành trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp Ngân sách mà quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư cho phát triển cân đối kinh tế Trên thực tế, chưa có thị trường chứng khốn Chính phủ phát hành loại trái phiếu Chính phủ để huy động vốn, phần lớn trái phiếu ngắn hạn nhằm đáp ứng khoản chi Ngân sách năm tài khố Cịn trái phiếu dài hạn khó phát hành, khơng có thị trường chuyển nhượng cho trái phiếu, nên khó khăn việc chuyển đổi từ trái phiếu tiền Vì vậy, thị trường chứng khốn đời, thân khơng tạo tính khoản tính khả mại (tính dễ mua bán) chứng khốn, mà cịn tạo tính linh hoạt việc chuyển hướng đầu tư từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác Vì vậy, thị trường chứng khốn xem công cụ đắc lực việc huy động nguồn vốn dài hạn II Công cụ lƣu thông thị trƣờng chứng khoán Cổ phiếu Đối với công ty, việc mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh cần có nhiều yếu tố khác vốn xem yếu tố quan trọng Để huy động, tập trung nguồn vốn lớn phương pháp truyền thống vay ngân hàng cơng ty huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu Cổ phiếu giấy chứng nhận cổ phần, xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần Người góp vốn vào cơng ty qua việc mua cổ phần gọi cổ đông, cổ đông nhận giấy chứng nhận cổ phần gọi cổ phiếu Theo Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/06/2006: “Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành.” 65 Tùy theo trách nhiệm quyền hạn cổ đông công ty cổ phần mà cổ phiếu chia làm loại: cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi 1.1 Cổ phiếu thƣờng (commom stock) 1.1.1 Khái niệm đặc điểm - Khái niệm Cổ phiếu thường loại chứng khốn vốn, khơng có kỳ hạn, tồn với tồn công ty, lợi tức cổ phiếu trả vào cuối năm để toán gọi cổ tức17 - Đặc điểm + Lợi tức cổ phiếu không cố định, phụ thuộc vào mức lợi nhuận thu hàng năm công ty sách chia lời cơng ty + Chỉ chia lãi sau doanh nghiệp trả trái tức, cổ tức ưu đãi + Thời hạn cổ phiếu vơ hạn, phụ thuộc vào thời gian hoạt động công ty + Việc trả cổ tức cổ phiếu thường thực hình thức sau: trả tiền mặt; trả cổ phiếu công ty; trả tài sản cơng tyhình thức sử dụng thực tế 1.1.2 Quyền lợi nghĩa vụ cổ đông - Quyền lợi + Quyền bỏ phiếu: Cổ đơng có quyền bỏ phiếu biểu để bầu cử Hội đồng quản trị hay để biểu thông qua vấn đề quan trọng doanh nghiệp + Quyền nhận cổ tức: Nếu Hội đồng quản trị cơng bố có lãi chia lãi, cổ tức cổ phiếu thường trả tiền, cổ phiếu doanh nghiệp tài sản doanh nghiệp + Quyền chia tài sản lý: Trong trường hợp rủi ro công ty bị giải thể, cổ đông chia phần giá trị tài sản lý, người cuối hưởng giá trị tài sản lại lý + Quyền mua cổ phiếu mới: Khi có đợt phát hành cổ phiếu mới, cổ đơng cũ quyền ưu tiên mua trước toàn hay phần cổ phiếu phát hành + Quyền sở hữu tài sản doanh nghiệp, quyền bán, trao đổi, chuyển nhượng cổ phiếu thị trường - Nghĩa vụ + Chỉ chịu trách nhiệm phạm vi phần vốn góp; + Phần vốn góp xem góp vĩnh viễn khơng rút lại, lúc cần có quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần thị trường cách bán CP cho nhà đầu tư khác 17 PGS.TS Lê Văn Tư, Thị trường chứng khoán, NXB Thống Kê, 2006 Trang 69 66 1.1.3 Các loại giá cổ phiếu - Mệnh giá (par- value): Mệnh giá cổ phiếu giá ghi bề mặt cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu có giá trị danh nghĩa không liên quan trực tiếp đến giá trị thị trường cổ phiếu Khi công ty thành lập, mệnh giá cổ phiếu tính sau: Vốn điều lệ công ty cổ phần Mệnh giá cổ phiếu phát hành = Tổng số cổ phần đăng ký phát hành Ví dụ: Năm 2009, công ty cổ phần A thành lập với số vốn điều lệ 80 tỷ đồng, số cổ phần đăng ký phát hành 8.000.000 Hãy xác định mệnh giá cổ phiếu công ty Giải: Mệnh giá cổ phiếu là:  80.000.000 000  10 000 đ / cp 8.000.000 - Thư giá (book value): Là giá cổ phiếu ghi sổ sách kế tốn phản ánh tình trạng vốn cổ phần công ty thời điểm định Thư giá tính theo cơng thức sau: Vốn cổ phần Thư giá cổ phiếu = Số cổ phần thường lưu hành Ví dụ: Tiếp theo ví dụ trên, năm 2011, cơng ty A định tăng thêm vốn cách phát hành thêm 1.000.000 cổ phiếu, mệnh giá cổ phiếu 10.000 đồng giá bán cổ phiếu thị trường lúc 35.000 đồng Biết quỹ tích lũy dùng cho đầu tư cịn lại tính đến cuối năm 2011 10 tỷ đồng Yêu cầu: Xác định thư giá cổ phiếu Giải: Trên sổ sách kế toán ngày 31/12/2011 sau: Vốn cổ phần theo mệnh giá: 10.000đ x tr CP = 90 tỷ đồng Vốn thặng dư: (35.000đ – 10.000đ) x tr.CP = 25 tỷ đồng Quỹ tích lũy: 10 tỷ đồng Tổng số vốn cổ phần = 90 + 25 + 10 = 125 tỷ đồng Vậy, thư giá cổ phiếu:  125 000 000 000  13 889 đ / cp 9.000 000 Tuy nhiên, thị trường người ta không giao dịch theo mệnh giá hay thư giá cổ phiếu mà theo giá thị trường - Thị giá (Market value): Là giá cổ phiếu giao dịch thị trường thời điểm định Đó người mua phải trả người bán nhận Tùy theo quan hệ cung cầu mà thị giá thấp hơn, cao giá trị thực thời điểm mua bán Thị giá thay đổi hàng ổn định thời 67 * Giá phản ánh tức thời thơng tin thị trường, từ tạo điều kiện cho nhà đầu tư tham gia thị trường cách động thường xuyên; * Khối lượng giao dịch lớn, tốc độ giao dịch nhanh; * Hạn chế chênh lệch giá lệnh mua lệnh bán, từ thúc đẩy giao dịch xảy thường xuyên liên tục + Nhược điểm: * Hình thức khớp lệnh liên tục tạo mức giá cho giao dịch điển hình khơng phải tổng hợp giao dịch Ví dụ: Giao dịch loại cổ phiếu “ABC” theo phương thức khớp lệnh liên tục: MUA BÁN GIÁ Môi giới Lệnh Lệnh Môi giới 001 200cổ phiếu 9h35 20 007 100cổ phiếu 8h30 20.1 003 200cổ phiếu 8h40 20.2 006 400cổ phiếu 8h55 20.3 005 500cổ phiếu 9h05 20.4 010 500cổ phiếu 10h15 20.5 9h20 400cổ phiếu 012 20.5 9h25 300cổ phiếu 018 20.7 8h45 500cổ phiếu 027 20.7 9h55 400cổ phiếu 205 Thời gian (1.000đ) Thời gian Yêu cầu: Hãy xác định kết qủa khớp lệnh? Giải: Giá thực là: 20.5; Khối lượng thực hiện: 500 cổ phiếu Nhà môi giới 010 mua 500 cổ phiếu Nhà môi giới 0102 bán 400 cổ phiếu Nhà môi giới 018 bán 100 cổ phiếu, 200 cổ phiếu giao dịch tiếp lần khớp lệnh sau V Giao dịch chứng khoán thị trƣờng phi tập trung (Over The Counter- OTC) Khái niệm đặc điểm giao dịch thị trƣờng OTC 1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) loại thị trường chứng khoán xuất sớm lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Thị trường mang tên OTC có nghĩa “Thị trường qua quầy” Điều xuất phát từ đặc thù thị trường giao dịch mua bán thị trường thực trực tiếp 101 quầy ngân hàng cơng ty chứng khốn mà khơng phải thông qua trung gian môi giới để đưa vào đấu giá tập trung Thị trường chứng khoán phi tập trung đặt quản lý, điều hành tổ chức pháp luật quy định chịu quản lý nhà nước Với phát triển kỹ thuật tin học, Thị trường chứng khoán phi tập trung phát triển nhanh chóng trở thành loại hình chứng khốn đại Thị trường chứng khoán phi tập trung - OTC (khác với thị trường chứng khoán chợ đen) thị trường chứng khoán tổ chức chặt chẽ tổ chức theo quy định pháp luật chịu quản lý Nhà nước Từ lập luận hiểu: “Thị trường OTC thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà mơi giới tự doanh chứng khốn mua bán với với nhà đầu tư, hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng cơng ty chứng khốn” 1.2 Đặc điểm giao dịch thị trƣờng OTC 1.2.1 Chứng khoán giao dịch Có nhiều loại chứng khốn giao dịch thị trường OTC như: cổ phiếu, trái phiếu công ty, trái phiếu phủ quyền địa phương Chứng khốn giao dịch thị trường OTC chủ yếu chứng khoán công ty vừa nhỏ, công ty công nghệ cao, cơng ty thành lập có tiềm phát triển tốt, tóm lại chứng khốn chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết Sở GDCK 1.2.2 Đặc điểm giao dịch - Thị trường OTC khơng có địa điểm giao dịch tập trung bên mua bên bán thị trường chứng khoán tập trung Tuy nhiên, kỹ thuật tin học phát triển việc sử dụng mạng thông tin liệu diện rộng làm cho việc giao dịch thị trường OTC có tính tập trung cao - Thị trường chứng khoán phi tập trung thị trường tổ chức chặt chẽ, sử dụng hệ thống mạng tin học diện rộng liên kết với tất đối tượng tham gia thị trường - Cơ chế toán giao dịch thị trường OTC đa dạng linh hoạt - Thị trường OTC hình thành nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch loại chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết Sở GDCK 29 - Cơ chế xác lập giá thị trường OTC chủ yếu thực thơng qua hình thức thương lượng bên mua bên bán chứng khoán - Các nhà tạo lập thị trường đưa giá mua, giá bán để kinh doanh chứng khoán 29 Chương III, mục 1, điều Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007, quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khốn 102 Quy trình giao dịch thị trƣờng OTC Giao dịch chứng khoán thị trường OTC thực theo phương thức thương lượng, thỏa thuận bên mua bên bán chứng khoán tuân thủ bước sau: Bước 1: Mở tài khoản giao dịch Khi có nhu cầu mua bán chứng khốn thị trường OTC, nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch cơng ty chứng khốn thành viên thị trường OTC Bước 2: Đặt lệnh giao dịch Nhà đầu tư đưa yêu cầu mua hay bán chứng khốn cách đặt lệnh cho cơng ty chứng khốn thực cách gọi điện thoại hệ thống máy tính nối mạng phải đảm bảo tỷ lệ ký quỹ quy định Bước 3: Thực lệnh giao dịch theo yêu cầu khách hàng Sau nhận lệnh khách hàng, đại diện giao dịch CTCK kiểm tra giao dịch thỏa thuận Nếu CTCK nhà tạo lập thị trường loại chứng khoán mà khách hàng đặt mua bán phận giao dịch công ty thương lượng thỏa thuận với khách hàng; Nếu CTCK nhà tạo thị trường cơng ty nhập lệnh vào hệ thống giao dịch hiển thị sổ lệnh thị trường Trên sở đó, CTCK liên lạc với CTCK khác có loại chứng khốn để giúp nhà đầu tư tìm kiếm thỏa thuận giao dịch giá, khối lượng nhằm đảm bảo giao dịch mua bán có lợi cho khách hàng Khi đạt thỏa thuận CTCK thực lệnh cho khách hàng Ví dụ: Ơng Nguyễn Đầu tư muốn mua 200CP công ty AB, mua bán thị trường OTC Ông Đầu tư gọi điện cho cơng ty mơi giới chứng khốn “X” đặt lệnh mua 200CP công ty AB với giá thị trường cho người đại diện có giấy phép cơng ty Nhưng công ty “X” không tạo thị trường cho CP công ty AB Nên người đại diện công ty “X” thực lệnh ông Đầu tư Công ty “X” kiểm tra thị trường gọi điện liên lạc với số nhà tạo thị trường CP công ty AB báo với ông Đầu tư sau Giả sử người đại diện liên lạc với nhà giao dịch M1, M2, M3 - Nhà giao dịch M1 yết giá CP AB là: 45.000 – 48.000 nghĩa nhà giao dịch M1 mua vào CP AB với giá 45.000/CP bán với giá 48.000/CP - Nhà giao dịch M2 yết giá CP AB là: 45.500 – 48.300 - Nhà giao dịch M3 yết giá CP AB là: 45.400 – 48.200 Qua yết giá trên, cơng ty chứng khốn “X” nhận định mua CP AB với giá thấp 48.000đ- giá chào bán M1 Trên sở cơng ty “X” gọi điện thoại cho ơng Đầu tư báo họ bán 200CP công ty AB cho ông Đầu tư với giá 49.000đ (phần chênh lệch giá 49.000 – 48.000= 1.000đ thu nhập công ty “X”) Bước 4: Xác nhận lệnh thông báo kết Hệ thống giao dịch thị trường OTC xác nhận lệnh giao dịch CTCK nhập vào hiển thị kết giao dịch thỏa thuận hình thơng tin CTCK 103 VI Trung tâm lƣu ký chứng khoán toán bù trừ Trung tâm lƣu ký chứng khoán 1.1 Khái niệm Lưu ký chứng khoán thực chất việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán khách hàng chứng khoán vật chất chứng khoán ghi sổ Đồng thời chứng vật chất, TTLK phải thực việc quản lý nhập, xuất bảo quản an tồn chứng chứng khốn kho chứng chứng khoán Chứng khoán lưu ký ghi nhận vào tài khoản lưu ký chứng khoán đứng tên nhà đầu tư Khi chứng khoán giao dịch, tài khoản nhà đầu tư ghi tăng giảm mà không cần phải trao tay tờ chứng chứng khoán Lưu ký chứng khoán điều kiện để thực giao dịch TTCK Trước thực giao dịch chứng khoán, nhà đầu tư phải ký hợp đồng mở tài khoản thành viên lưu ký Hệ thống lưu ký chứng khoán bao gồm Trung tâm Lưu ký chứng khoán (TTLK) thành viên lưu ký Thành viên lưu ký cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại hoạt động Việt Nam Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lưu ký chứng khoán TTLK chấp thuận trở thành thành viên lưu ký 1.2 Mơ hình quản lý trung tâm lƣu ký chứng khoán30 1.2.1 Mơ hình quản lý cấp Mơ hình cịn gọi mơ hình quản lý trực tiếp tài khoản nhà đầu tư Theo mơ hình này, trung tâm lưu ký chứng khoán trở thành đầu mối thơng tin thơng qua hệ thống trung tâm lưu ký giúp Ủy ban Chứng khốn thực quy định quản lý bán khống, mua bán nội gián cách chặt chẽ Tài khoản nhà đầu tư ghi có ghi nợ trực tiếp trung tâm lưu ký Các thành viên lưu ký đóng vai trị người theo dõi tài khoản cho người đầu tư Các tài khoản phải so khớp với tài khoản nhà đầu tư mở trung tâm lưu ký Vào thời điểm trung tâm lưu ký đáp ứng yêu cầu cung cấp danh sách cổ đông lưu ký chứng khoán tổ chức phát hành 1.2.1 Mơ hình quản lý hai cấp Mơ hình phổ biến cịn gọi mơ hình quản lý tài khoản thành viên lưu ký Theo có thành viên lưu ký mở tài khoản trung tâm lưu ký Người sở hữu tài khoản ký gửi chứng chứng khốn thành viên lưu ký thành viên lưu ký tái lưu ký chứng khoán trung tâm lưu ký 1.2.3 Mơ hình quản lý tài khoản hỗn hợp Một mơ hình khác cho phép người sở hữu chứng khốn mở tài khoản lưu ký chứng khoán nơi: thành viên lưu ký trực tiếp trung tâm lưu ký Mơ hình phổ biến thường hình thức biến dạng mơ hình cấp Theo mơ hình quản lý cấp trung tâm lưu ký chứng khốn nơi tập trung lưu trữ chứng khốn Theo đó, thành viên lưu ký cơng ty chứng khốn thành viên đượcm tài khoản trung tâm lưu ký chứng khốn Khách hàng cơng ty 30 PGS.TS Bùi Kim Yến, Thị trường tài thị trường chứng khốn, NXB Thống kê, 2008, trang 369- 370 104 chứng khoán người sở hữu chứng khoán mở tài khoản ký gửi chứng khốn thành viên lưu ký thành viên lưu ký tái lưu ký chứng khoán tập trung Trung tâm lưu ký chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khốn có chức sau: + Nhận lưu ký chứng khoán bao gồm chứng chứng khoán chứng khoán ghi sổ; + Tiến hành toán, thực chuyển khoản, cầm cố thơng qua bút tốn ghi sổ; + Thực quyền người sở hữu chứng khoán chứng khoán lưu ký Trung tâm toán bù trừ 2.1 Khái niệm Hệ thống toán bù trừ phận cấu thành TTCK, đảm nhận chức bù trừ toán cho giao dịch thực thị trường Bù trừ việc dựa kết giao dịch để tính tốn theo số phương pháp định nhằm đưa số lượng chứng khoán tiền mà bên tham gia vào giao dịch nhận phải trả Cịn tốn việc việc giao nhận chứng khoán cho bên mua tiền cho bên bán.31 2.2 Phƣơng thức bù trừ Sau chứng khoán niêm yết đưa vào đăng ký, lưu ký tập trung Trung tâm lưu ký chứng khoán, chúng phép giao dịch thị trường chứng khoán Tuy nhiên, sau giao dịch thực hiện, bên tham gia giao dịch cần phải nhận tài sản mình: bên bán nhận tiền, bên mua nhận chứng khoán Bù trừ chứng khoán tiền thực việc xử lý thông tin giao dịch chứng khốn, tính tốn lại nhằm xác định số tiền chứng khốn rịng cuối mà đối tác tham gia giao dịch phải có nghĩa vụ tốn sau giao dịch thực Phương thức bù trừ cho giao dịch chứng khoán định phương thức giao dịch TTCK Có phương thức bù trừ là: + Phương thức bù trừ song phương (một bên mua với bên bán): Là việc tính tốn số lượng tiền loại chứng khoán phải toán cặp đối tác giao dịch Thông thường áp dụng giao dịch thỏa thuận + Phương thức bù trừ đa phương (nhiều bên mua với nhiều bên bán): Là việc tính toán số lượng tiền loại chứng khoán mà thành viên lưu ký phải toán, áp dụng phổ biến giao dịch khớp lệnh cổ phiếu 31 PGS.TS Bùi Thị Kim Yến, Giáo trình thị trường tài chính, thị trường chứng khốn, NXB Thống kê, 2008, Trang 371 105 Câu hỏi ôn tập I Phần lý thuyết Trình bày khái niệm chức thị trường chứng khốn Phân tích vai trị thị trường chứng khốn Phân tích chức thị trường chứng khốn Phân tích lợi tức rủi ro trái phiếu? Phân tích lợi tức rủi ro cổ phiếu? Phân biệt cổ phiếu trái phiếu, cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Trình bày quy trình tìm giá khớp lệnh Thế lệnh Thị trường? Phân tích ưu, nhược điểm lệnh thị trường? Ví dụ minh họa? Thế khớp lệnh liên tục? Ưu, nhược điểm phương thức khớp lệnh liên tục? 10 Mua cổ phiếu công ty lớn có khác mua cổ phiếu cơng ty nhỏ hay không? 11 So sánh khác Sở GDCK thị trường OTC? II Phần tập Bài 1: Theo tài liệu Sở GDCK tình hình giao dịch cổ phiếu cơng ty “X”, phiên giao dịch từ 9h00 -9h15phút sau: Môi giới Khối lƣợng mua Giá Khối lƣợng bán Môi giới Z 1000 49500 4000 A Y 2000 49400 3000 B X 3000 49300 2000 C W 4000 49200 5000 D V 2000 49100 1000 E U 3000 49000 2000 F Yêu cầu: Hãy xác định kết giao dịch tổng giá trị giao dịch cổ phiếu công ty D, biết Sở GDCK áp dụng phương thức khớp lệnh định kỳ Bài 2: Tại Sở GDCK thực đấu giá định kỳ để xác định giá mở cửa từ 9h00 9h15 phiên giao dịch ngày 1/1/N, Sở nhận loại lệnh giao dịch loại CP công ty X (bao gồm lệnh thị trường lệnh giới hạn) sau: 106 Lệnh đặt mua Lệnh chào bán Giá Số hiệu Số CP 100 100 (đồng) Số hiệu Số CP 25.200 500 200 25.100 700 300 25.000 1.000 300 24.900 100 1.000 24.800 200 Thị trường Yêu cầu: Xác định giá mở cửa phiên giao dịch Xác định số lượng cổ phiếu phiên giao dịch lệnh thực Biết rằng: Giá đóng cửa phiên giao dịch trước 24.800 đồng Bài 3: Tại Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh, phiên giao dịch xác định giá mở cửa cổ phiếu X, ta có bảng tập hợp lệnh sau: BÁN MUA Môi giới Khối lƣợng Giá (1000đ) Môi giới Khối lƣợng Giá (1000đ) 001 500 10,5 008 600 11,2 002 450 11,1 009 350 10,6 003 400 11,3 010 550 10,4 004 600 10,8 011 400 11,1 005 700 11,0 012 600 10,5 006 200 10,6 013 400 10,3 007 350 11,2 014 450 11,0 Yêu cầu: Hãy xác định giá khớp lệnh khối lượng giao dịch nhà môi giới? Biết rằng: Giá tham chiếu: 10,900 đồng/ cổ phiếu Bài 4: Giao dịch từ 9h00 - 9h15, Sở GDCK nhận lệnh giao dịch cổ phiếu “M” sau: BÁN MUA Môi giới Khối lƣợng Giá (1000đ) Môi giới Khối lƣợng 001 2.000 49,6 007 3.500 002 5.200 49,7 008 3.000 003 6.300 49,0 009 2.300 107 004 3.100 49,8 010 3.900 - ATO 011 3.500 005 5.000 49,9 012 1.500 006 2.500 40,5 013 4.600 Yêu cầu: Hãy xác định giá giao dịch cổ phiếu “M” (khớp lệnh định kỳ), giá tham chiếu 49,5 Biết biên độ dao động ± 5% Xác định khối lượng giao dịch giá trị giao dịch cổ phiếu M Trong phiên giao dịch vào lúc 8h30 ông B đặt lệnh mua 3000CP với lệnh giới hạn 49.600đ/cp Lệnh nhập vào hệ thống Vậy ơng B có khả mua cổ phiếu khơng? Nếu ơng ta trả số tiền bao nhiêu? Bài 5: Tại thời điểm MP nhập vào máy giao dịch cổ phiếu DP sau: a/ Lệnh bán MP (đ/vị đồng) K.lượng mua cp Giá mua Giá bán Khối lượng bán cổ phiếu 1000 (A) 135.000 137.000 1500 (C) 2000 (B) 134.000 MP 3600 (D) K.lượng mua cp Giá mua Giá bán Khối lượng bán cổ phiếu 2500 (C) 130.000 120.000 3000 (A) 5500 (D) MP 122000 2300 (B) b/Lệnh mua MP Yêu cầu: Hãy xác định kết giao dịch? Bài 6: Trong giao dịch khớp lệnh liên tục ngày 1/1/N, Sở GDCK nhận lệnh cổ phiếu DHA sau: Thời gian Nhà đầu tư 8h45 Lệnh bán Lệnh mua Khối lượng Giá Khối lượng Giá A 600 36,9 9h47 B 300 37,8 9h50 C 300 36,5 10h30 D 100 36,7 Vậy giá thực nhà đầu tư A D 36,7 36,9 hay sai? Hãy giải thích 108  Bài đọc thêm: NHỮNG QUY ĐỊNH VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN32 Điều kiện niêm yết cổ phiếu: - Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán; - Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; - Khơng có khoản nợ q hạn chưa dự phịng, cơng khai khoản nợ công ty thành viên HĐQT, Ban giám đốc, ban kiểm soát; - Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu cơng ty 100 cổ đông nắm giữ; - Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế tốn trưởng cơng ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; Điều kiện niêm yết trái phiếu: - Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn; - Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi, khơng có khoản nợ phải trả hạn năm hồn thành nghĩa vụ tài với Nhà nước; - Có 100 người sở hữu trái phiếu đợt phát hành; - Có hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu hợp lệ theo quy định 32 Chương III, Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 Chính phủ, quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán 109  Bài đọc thêm: THỜI GIAN GIAO DỊCH TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sở GDCK TP HCM tổ chức giao dịch chứng khoán từ 9h00 đến 14h15 ngày thứ hai đến thứ sáu hàng tuần Thời gian giao dịch cụ thể sau: Bảng 4.3 Bảng tóm tắt thời gian giao dịch chứng khốn Phiên Sở GDCK TP Hồ Chí Minh Sở GDCK HNX (HoSE) Hà Nội (HNX) UpCom33 Phƣơng thức giao dịch Giờ giao dịch Giờ giao dịch Giờ giao dịch Cổ phiếu chứng quỹ Phiên sáng Khớp lệnh định kỳ mở cửa 09:00 – 09:15 Khớp lệnh liên tục I 09:15 – 11:30 Giao dịch thỏa thuận 09:00 - 11:30 Nghỉ Phiên chiều 9h00 - 11h30 9h00 - 11h30 11:30 – 13:00 Khớp lệnh liên tục II 13:00 – 13:45 Khớp lệnh định kỳ đóng cửa 13:45 – 14:00 Giao dịch thỏa thuận 13:00 - 14:15 13h00 - 14h15 13h00 - 14h15 Trái phiếu Phiên sáng Giao dịch thỏa thuận 09:00 – 11:30 Nghỉ Phiên chiều Giao dịch thỏa thuận Thị trƣờng đóng cửa 11:30 - 13:00 13:00 – 14:15 14:15 Nguồn: www.hsx.vn 33 Upcom (Unlisted Public Company Market) tên gọi thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết tổ chức Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 110  Bài đọc thêm CÁC TRƢỜNG HỢP XÁC ĐỊNH GIÁ THAM CHIẾU Việc xác định giá tham chiếu trường hợp phụ thuộc vào quy định thị trường Ở Việt Nam, giá tham chiếu xác định sau:  Tại Sở GDCK TP.HCM - Giá tham chiếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư giao dịch giá đóng cửa ngày giao dịch gần - Trường hợp cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết, ngày giao dịch Sở GDCK nhận lệnh giới hạn, không áp dụng biên độ dao động giá khớp lệnh lần Nếu lần khớp lệnh khơng có giá khớp lệnh phép nhận lệnh tiếp đợt khớp lệnh Mức giá lần khớp lệnh làm giá tham chiếu cho ngày giao dịch Biên độ dao động giá áp dụng từ ngày giao dịch - Trường hợp chứng khoán bị tạm ngừng giao dịch 30 ngày giao dịch trở lại giá tham chiếu xác định tương tự tương tự chứng khoán niêm yết - Trường hợp giao dịch chứng khốn khơng hưởng cổ tức quyền kèm theo, giá tham chiếu ngày không hưởng quyền xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ngày giao dịch gần điều chỉnh theo giá trị cổ tức nhận giá trị quyền kèm theo - Trường hợp tách gộp cổ phiếu, giá tham chiếu ngày giao dịch trở lại xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ngày giao dịch trước ngày tách, gộp điều chỉnh theo tỷ lệ tách, gộp cổ phiếu - Trong số trường hợp cần thiết, UBCKNN áp dụng phương pháp xác định giá tham chiếu khác  Tại Sở GDCK Hà Nội - Giá tham chiếu CPlà bình quân gia quyền giá thực qua phương thức giao dịch báo giá ngày có giao dịch gần - Đối với CPmới đăng ký giao dịch CPbị tạm ngừng giao dịch ngày giao dịch ngày giao dịch trở lại giao dịch không biên độ Trong ngày giao dịch tiếp theo, giá tham chiếu CPnày tính bình qn gia quyền giá thực qua phương thức giao dịch báo giá ngày có giao dịch trước Nguồn: Tổng hợp từ Internet 111  Bài đọc thêm: MỘT SỐ KINH NGHIỆM TRONG ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN - Cần có khoản tiền dự trữ đề phòng rủi ro Khoản dự trữ giúp nhà kinh doanh tiếp tục kinh doanh không thụ động phụ thuộc vào kết “phi vụ” trước - Cắt lỗ sớm tốt Khi lỡ mua CP bị xuống giá, cắt Không giữ cố phiếu giảm giá chờ giá cao trở lại - Mua giá cao bán giá cao Để kinh doanh thành công, không mua thấp bán cao, mà mua giá cao bán cao - Đôi rút khỏi thị trường Không phải lúc nhà kinh doanh thành công, mà phải biết rút khỏi thị trường - Quan tâm đặc biệt đến khối lượng giao dịch giá Đối với nhà kinh doanh cổ phiếu, hai số quan trọng số nào, kể P/E, loại tỷ suất lợi nhuận - Sau thực phi vụ, phải bỏ thời gian phân tích để rút kinh nghiệm, thua hay thắng phi vụ - Thực nghiên cứu phân tích độc lập, nhà kinh doanh CP thành cơng phải biết tự nghiên cứu phân tích, khơng nên dựa vào ý kiến tư vấn người khác - Quyết định dựa vào kiện, không dựa vào cảm xúc Ví dụ nhà kinh doanh khơng tiếc phải bán cổ phiếu, không mừng rỡ mà bán lúa non giá CP lên - Quan trọng phải chấp nhận rủi ro Một chiến lược đầu tư gọi hiệu giảm thiểu rủi ro tăng cao lợi nhuận Trong đó, chiến lược kinh doanh phải chấp nhận mức rủi ro cao rủi ro cao nguồn gốc lợi nhuận cao Nhà kinh doanh phải chấp nhận phi vụ thất bại, đừng nên kỳ vọng lúc họ thắng thị trường Nguồn: http://www.kienthuctaichinh.com Tài liệu tham khảo [1] Bộ Tài Chính (2010), Thơng tư số 09/2010/TT-BTC, Hướng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khoán ngày 15 tháng 10 năm 2010, Thơng tư; [2] Bộ Tài Chính (2011), Thơng tư số 74/2011/TT-BTC, Hướng dẫn giao dịch chứng khoán ngày 01 tháng năm 2011, Thông tư [3] Quốc Hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam, Luật số: 62/2010/QH12 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 24 tháng 11 năm 2010; [4] Quy chế hoạt động bù trừ toán chứng khoán, (Ban hành kèm theo Quyết định số 27/QĐ-VSD ngày 22 tháng năm 2010 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam), 2010 112 [5] Thủ tướng Chính phủ (2010), Quyết định Sửa đổi quy chế giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ban hành kèm theo Quyết định số 71/QĐ-SGDHN ngày tháng 02 năm 2010 Quyết định [6] TS Nguyễn Minh Kiều, Nghiệp vụ kinh doanh đầu tư chứng khoán, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM, NXB Thống kê, 2009 [7] PGS.TS Lê Văn Tư, Thị trường chứng khoán, NXB Thống Kê, 2006; [8] PGS.TS Đinh Văn Sơn, PGS TS Nguyễn Thị Phương Liên, Thị trường chứng khoán, Trường Đại học Thương mại, NXB Thống kê, 2009; [9] PGS.TS Bùi Kim Yến, Thị trường tài thị trường chứng khốn, Trường Đại học Kinh tế TP HCM, NXB Thống kê, 2008; [10] PGS.TS Bùi Kim Yến, TS Nguyễn Minh Kiều, Thị trường tài chính, chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, NXB Lao động xã hội, 2011 113 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng việt NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng Nhà nước TPKB Tín phiếu kho bạc NHTƯ Ngân hàng trung ương DN Doanh nghiệp TCTD Tổ chức tín dụng KBNN Kho bạc Nhà nước NH Ngân hàng TTCK Thị trường chứng khoán CP Cổ phiếu GDCK Giao dịch chứng khoán TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán 114 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Bộ Tài Chính (2010), Thông tư số 09/2010/TT-BTC, Hướng dẫn việc công bố thơng tin thị trường chứng khốn ngày 15 tháng 10 năm 2010, Thơng tư; [2] Bộ Tài Chính (2011), Thông tư số 74/2011/TT-BTC, Hướng dẫn giao dịch chứng khốn ngày 01 tháng năm 2011, Thơng tư [3] Quốc Hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam, Luật số: 62/2010/QH12 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 24 tháng 11 năm 2010 [4] Quy chế hoạt động bù trừ toán chứng khoán, (Ban hành kèm theo Quyết định số 27/QĐ-VSD ngày 22 tháng năm 2010 Tổng Giám đốc Trung tâm Lưu ký Chứng khốn Việt Nam), 2010 [5] Thủ tướng Chính phủ (2010), Quyết định Sửa đổi quy chế giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ban hành kèm theo Quyết định số 71/QĐ-SGDHN ngày tháng 02 năm 2010 Quyết định [6] PGS.TS, Phan Thị Kim Cúc, Tài quốc tế, NXB Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh, 2010 [7] TS Nguyễn Minh Kiều, Nghiệp vụ kinh doanh đầu tư chứng khoán, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM, NXB Thống kê, 2009 [8] PGS.TS Lê Văn Tư, Thị trường chứng khoán, NXB Thống Kê, 2006 [9] PGS.TS Đinh Văn Sơn, PGS TS Nguyễn Thị Phương Liên, Thị trường chứng khoán, Trường Đại học Thương mại, NXB Thống kê, 2009 [10] PGS.TS Bùi Kim Yến, Thị trường tài thị trường chứng khốn, Trường Đại học Kinh tế TP HCM, NXB Thống kê, 2008 [11] PGS.TS Bùi Kim Yến, TS Nguyễn Minh Kiều, Thị trường tài chính, chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, NXB Lao động xã hội, 2011 115 ... mua bán thị trường, người ta phân thị trường chứng khoán thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ phái sinh - Thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu thị trường. .. 30,8 0 02 500 1.500 003 700 004 KL bán Môi giới 5.800 1.000 0 12 30,7 4.800 700 011 2. 200 30,6 4.100 900 010 1.000 3 .20 0 30,5 3 .20 0 1.000 009 005 3.000 6 .20 0 30,4 2. 200 2. 200 008 006 2. 000 8 .20 0 30,3... giới 001 20 0cổ phiếu 9h35 20 007 100cổ phiếu 8h30 20 .1 003 20 0cổ phiếu 8h40 20 .2 006 400cổ phiếu 8h55 20 .3 005 500cổ phiếu 9h05 20 .4 010 500cổ phiếu 10h15 20 .5 9h20 400cổ phiếu 0 12 20.5 9h25 300cổ