Ảnh hưởng của kế hoạch thuế đến giá trị doanh nghiệp trường hợp các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VŨ THỊ ANH THƯ ẢNH HƯỞNG CỦA KẾ HOẠCH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP: TRƯỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SỸ TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VŨ THỊ ANH THƯ ẢNH HƯỞNG CỦA KẾ HOẠCH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP: TRƯỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 9.34.02.01 HHỌC: PGS ƯTS ĐOÀN Ớ THANH HÀ N G TS LÊ HOÀNG D Ẫ VINH N K H O A THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NĂM 2021 I LỜI CAM ĐOAN Luận án “Ảnh hưởng kế hoạch thuế đến giá trị doanh nghiệp: Trường hợp doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng nghiên cứu sinh, hướng dẫn 02 Người hướng dẫn khoa học Kết nghiên cứu trung thực Dữ liệu có nguồn gốc tin Các tài liệu tham khảo trích dẫn theo quy định TP Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 11 năm 2021 Người cam đoan NCS Vũ Thị Anh Thư II LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, trân trọng biết ơn Quý Thầy/ Cô trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh trang bị cho nhiều kiến thức quý báu thời gian học tập Ngồi ra, tơi trân trọng biết ơn Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Đoàn Thanh Hà TS Lê Hồng Vinh Các Thầy ln quan tâm động viên, dẫn nghiên cứu hỗ trợ tơi hồn thành luận án Luận án hoàn thành điều kiện thuận lợi, giúp đỡ Khoa Sau Đại Học Tơi trân trọng biết ơn TS Lê Đình Hạc, ThS Vũ Thị Thu Hà – Quản lý lớp NCS 22 tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành tốt luận án Cuối cùng, xin cảm ơn đến Cơ quan nơi công tác, đồng nghiệp, bạn bè người thân bên cạnh tiếp sức cho hoàn thành luận án Xin trân trọng hỗ trợ biết ơn Tất cả! TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 11 năm 2021 NCS Vũ Thị Anh Thư III TÓM TẮT Nghiên cứu tác giả từ liệu 513 công ty niêm yết Việt Nam, có chia nhóm theo doanh nghiệp có khơng có sở hữu kiểm sốt nhà nước, giai đoạn 2015-2019, cho thấy kế hoạch thuế tác động ngược chiều đến giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, nghiên cứu ảnh hưởng thuận chiều sở hữu nhà nước đến mối quan hệ kế hoạch thuế giá trị doanh nghiệp nhóm doanh nghiệp có sở hữu kiểm soát nhà nước ảnh hưởng ngược chiều nhóm doanh nghiệp khơng có sở hữu kiểm sốt nhà nước mẫu chung Do đó, luận án đề xuất doanh nghiệp cần đầu tư KHT đặc biệt áp dụng khung lý thuyết SAVANT, công khai thêm thơng tin thuế vai trị đầu tư nhà nước đại diện doanh nghiệp Từ khóa chính: Giá trị doanh nghiệp, kế hoạch thuế, sở hữu nhà nước IV ABSTRACT My analysis of 513 Vietnamese non-financial listed firms, state-owned and nonstate-owned subsampling, 2015-2019, reveals a negative relationship between tax planning and firm value Besides, this research shows the positive effect of state ownership on the relationship between tax planning and firm value in state-owned companies, but the negative effect in the others Thus, this research suggests that the SAVANT framework should be applied, more tax information should be revealed and Viet Nam government should take the role of a financial investor rather than a manager Keywords: Firm value; Tax planning; State ownership Chương 1: GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO LỰA CHỌN NGHIÊN CỨU Kế hoạch thuế (KHT), tiếng Anh Tax planning, tập hợp hoạt động hoạch định theo hướng khai thác hợp pháp sách, chế nhằm tạo lợi ích thuế, từ kỳ vọng tạo giá trị tăng thêm cho công ty Mục tiêu KHT tối ưu hóa khoản thuế phải nộp từ giảm, giãn, miễn hoãn thuế Theo đó, KHT đem lại gia tăng lợi ích, ảnh hưởng tích cực đến giá trị thị trường công ty, đồng thời gia tăng giá trị tài sản chủ sở hữu Trong hoạch định tài cơng ty, KHT xác định phận khơng thể thiếu có ý nghĩa quan trọng, chi phí thuế ghi nhận mang tính khơng đối giá trực tiếp, có ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận công ty Theo lý thuyết nhà quản lý, nhà quản trị tài cố gắng tiết kiệm chi phí nhằm mang lại cho công ty nhiều lợi nhuận hơn, sở gia tăng giá trị doanh nghiệp (GTDN) Nhiều nghiên cứu thực nghiệm trước đánh giá ảnh hưởng KHT đến GTDN, nhiên kết nghiên cứu không thống nhất, bao gồm: (i) KHT ảnh hưởng thuận chiều đến GTDN (ii) KHT ảnh hưởng ngược chiều đến GTDN (iii) KHT không ảnh hưởng đến GTDN Nói cách khác, KHT doanh nghiệp bối cảnh khác có/khơng ảnh hưởng đến GTDN, đặc biệt mối quan hệ phụ thuộc vào đặc điểm quản trị doanh nghiệp Desai & Dharmapala (2009) nghiên cứu đề nghị cần đánh giá ảnh hưởng yếu tố quản trị - đại diện sở hữu nhà đầu tư tổ chức lên mối quan hệ tránh thuế GTDN Tuy nhiên, Desai & cộng (2009) nghiên cứu trước dựa lý thuyết đại diện truyền thống, vấn đề mâu thuẫn lợi ích chủ sở hữu nhà quản trị, để giải thích ảnh hưởng KHT đến GTDN mà chưa đề cập đến vấn đề cổ đông lớn cổ đông nhỏ mâu thuẫn cổ đơng chi phối Nhà nước đánh đổi mục đích thu thuế mục đích gia tăng giá trị cổ phiếu Tại Việt Nam, Nhà nước đóng vai trị quan trọng doanh nghiệp niêm yết, Nhà nước cổ đơng, đồng thời người ban hành sách thuế thu thuế Như vậy, lúc thực hai chức năng, liệu vai trò Nhà nước ảnh hưởng đến mối quan hệ KHT GTDN niêm yết nay? Đây chủ đề nghiên cứu chưa khám phá nghiên cứu trước có liên quan, đặc biệt cho trường hợp Việt Nam Vì vậy, Luận án nghiên cứu chế qua KHT ảnh hưởng đến GTDN phi tài niêm yết Việt Nam Liệu KHT có ảnh hưởng đến GTDN Việt Nam hay không? Vai trò điều tiết sở hữu Nhà nước đến mối quan hệ KHT GTDN nào? Mức độ sở hữu nhà nước có phải yếu tố bổ sung làm rõ ảnh hưởng KHT đến GTDN hay không? Luận án tiếp tục mở rộng so với nghiên cứu thực nghiệm trước luận giải ảnh hưởng KHT đến GTDN chủ yếu dựa lý thuyết đại diện đại, lý thuyết nhà quản lý lý thuyết khác có liên quan Trong đó, lý thuyết đại diện đại mâu thuẫn cổ đông nhà nước lựa chọn mục tiêu thu thuế mục tiêu tăng giá tài sản Vì vậy, đề tài Luận án “Ảnh hưởng kế hoạch thuế đến giá trị doanh nghiệp: Trường hợp doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam” đảm bảo ý nghĩa khoa học, giá trị thực tiễn đóng góp 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu tổng quát Mục tiêu nghiên cứu tổng quát đề tài đề xuất KHT dựa đánh giá ảnh hưởng KHT đến GTDN cho trường hợp doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam 1.2.2 Mục tiêu cụ thể Căn mục tiêu nghiên cứu tổng quát nói trên, đề tài xác định mục tiêu nghiên cứu cụ thể sau: STT 387 387 388 388 388 388 388 389 389 389 389 389 390 390 390 390 390 391 391 391 391 391 392 392 392 392 392 393 393 393 393 393 394 394 394 394 394 395 395 395 395 395 396 MÃ CT STG STG STK STK STK STK STK STP STP STP STP STP SVC SVC SVC SVC SVC SVI SVI SVI SVI SVI SVJ SVJ SVJ SVJ SVJ SVT SVT SVT SVT SVT TA9 TA9 TA9 TA9 TA9 TAC TAC TAC TAC TAC TBC STT 396 396 396 396 397 397 397 397 397 398 398 398 398 398 399 399 399 399 399 400 400 400 400 400 401 401 401 401 401 402 402 402 402 402 403 403 403 403 403 404 404 404 404 MÃ CT TBC TBC TBC TBC TBX TBX TBX TBX TBX TC6 TC6 TC6 TC6 TC6 TCD TCD TCD TCD TCD TCL TCL TCL TCL TCL TCM TCM TCM TCM TCM TCO TCO TCO TCO TCO TCR TCR TCR TCR TCR TCS TCS TCS TCS STT 404 405 405 405 405 405 406 406 406 406 406 407 407 407 407 407 408 408 408 408 408 409 409 409 409 409 410 410 410 410 410 411 411 411 411 411 412 412 412 412 412 413 413 MÃ CT TCS TCT TCT TCT TCT TCT TDC TDC TDC TDC TDC TDN TDN TDN TDN TDN TDW TDW TDW TDW TDW TET TET TET TET TET TFC TFC TFC TFC TFC THB THB THB THB THB THG THG THG THG THG THI THI STT 413 413 413 414 414 414 414 414 415 415 415 415 415 416 416 416 416 416 417 417 417 417 417 418 418 418 418 418 419 419 419 419 419 420 420 420 420 420 421 421 421 421 421 MÃ CT THI THI THI THS THS THS THS THS THT THT THT THT THT TJC TJC TJC TJC TJC TKU TKU TKU TKU TKU TLG TLG TLG TLG TLG TLH TLH TLH TLH TLH TMB TMB TMB TMB TMB TMC TMC TMC TMC TMC STT 422 422 422 422 422 423 423 423 423 423 424 424 424 424 424 425 425 425 425 425 426 426 426 426 426 427 427 427 427 427 428 428 428 428 428 429 429 429 429 429 430 430 430 MÃ CT TMP TMP TMP TMP TMP TMS TMS TMS TMS TMS TMT TMT TMT TMT TMT TMX TMX TMX TMX TMX TNA TNA TNA TNA TNA TNC TNC TNC TNC TNC TNG TNG TNG TNG TNG TNT TNT TNT TNT TNT TPC TPC TPC STT 430 430 431 431 431 431 431 432 432 432 432 432 433 433 433 433 433 434 434 434 434 434 435 435 435 435 435 436 436 436 436 436 437 437 437 437 437 438 438 438 438 438 439 MÃ CT TPC TPC TPH TPH TPH TPH TPH TPP TPP TPP TPP TPP TRA TRA TRA TRA TRA TRC TRC TRC TRC TRC TS4 TS4 TS4 TS4 TS4 TSB TSB TSB TSB TSB TSC TSC TSC TSC TSC TST TST TST TST TST TTC STT 439 439 439 439 440 440 440 440 440 441 441 441 441 441 442 442 442 442 442 443 443 443 443 443 444 444 444 444 444 445 445 445 445 445 446 446 446 446 446 447 447 447 447 MÃ CT TTC TTC TTC TTC TTT TTT TTT TTT TTT TTZ TTZ TTZ TTZ TTZ TV2 TV2 TV2 TV2 TV2 TV3 TV3 TV3 TV3 TV3 TV4 TV4 TV4 TV4 TV4 TVD TVD TVD TVD TVD TVT TVT TVT TVT TVT TXM TXM TXM TXM STT 447 448 448 448 448 448 449 449 449 449 449 450 450 450 450 450 451 451 451 451 451 452 452 452 452 452 453 453 453 453 453 454 454 454 454 454 455 455 455 455 455 456 456 MÃ CT TXM TYA TYA TYA TYA TYA UDC UDC UDC UDC UDC UIC UIC UIC UIC UIC UNI UNI UNI UNI UNI V12 V12 V12 V12 V12 V21 V21 V21 V21 V21 VAF VAF VAF VAF VAF VBC VBC VBC VBC VBC VC1 VC1 STT 456 456 456 457 457 457 457 457 458 458 458 458 458 459 459 459 459 459 460 460 460 460 460 461 461 461 461 461 462 462 462 462 462 463 463 463 463 463 464 464 464 464 464 MÃ CT VC1 VC1 VC1 VC2 VC2 VC2 VC2 VC2 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC7 VC7 VC7 VC7 VC7 VC9 VC9 VC9 VC9 VC9 VCC VCC VCC VCC VCC VCF VCF VCF VCF VCF VCG VCG VCG VCG VCG VCM VCM VCM VCM VCM STT 465 465 465 465 465 466 466 466 466 466 467 467 467 467 467 468 468 468 468 468 469 469 469 469 469 470 470 470 470 470 471 471 471 471 471 472 472 472 472 472 473 473 473 MÃ CT VCS VCS VCS VCS VCS VDP VDP VDP VDP VDP VE1 VE1 VE1 VE1 VE1 VE2 VE2 VE2 VE2 VE2 VE3 VE3 VE3 VE3 VE3 VE4 VE4 VE4 VE4 VE4 VE8 VE8 VE8 VE8 VE8 VE9 VE9 VE9 VE9 VE9 VFG VFG VFG STT 473 473 474 474 474 474 474 475 475 475 475 475 476 476 476 476 476 477 477 477 477 477 478 478 478 478 478 479 479 479 479 479 480 480 480 480 480 481 481 481 481 481 482 MÃ CT VFG VFG VGC VGC VGC VGC VGC VGP VGP VGP VGP VGP VGS VGS VGS VGS VGS VHC VHC VHC VHC VHC VHL VHL VHL VHL VHL VID VID VID VID VID VIE VIE VIE VIE VIE VIP VIP VIP VIP VIP VIS STT 482 482 482 482 483 483 483 483 483 484 484 484 484 484 485 485 485 485 485 486 486 486 486 486 487 487 487 487 487 488 488 488 488 488 489 489 489 489 489 490 490 490 490 MÃ CT VIS VIS VIS VIS VIT VIT VIT VIT VIT VJC VJC VJC VJC VJC VKC VKC VKC VKC VKC VLA VLA VLA VLA VLA VMC VMC VMC VMC VMC VMD VMD VMD VMD VMD VMS VMS VMS VMS VMS VNC VNC VNC VNC STT 490 491 491 491 491 491 492 492 492 492 492 493 493 493 493 493 494 494 494 494 494 495 495 495 495 495 496 496 496 496 496 497 497 497 497 497 498 498 498 498 498 499 499 MÃ CT VNC VNE VNE VNE VNE VNE VNF VNF VNF VNF VNF VNG VNG VNG VNG VNG VNL VNL VNL VNL VNL VNM VNM VNM VNM VNM VNS VNS VNS VNS VNS VNT VNT VNT VNT VNT VOS VOS VOS VOS VOS VPD VPD STT 499 499 499 500 500 500 500 500 501 501 501 501 501 502 502 502 502 502 503 503 503 503 503 504 504 504 504 504 505 505 505 505 505 506 506 506 506 506 507 507 507 507 507 MÃ CT VPD VPD VPD VPS VPS VPS VPS VPS VSA VSA VSA VSA VSA VSC VSC VSC VSC VSC VSH VSH VSH VSH VSH VSI VSI VSI VSI VSI VTB VTB VTB VTB VTB VTC VTC VTC VTC VTC VTH VTH VTH VTH VTH STT 508 508 508 508 508 509 509 509 509 509 510 510 510 510 510 511 511 511 511 511 512 512 512 512 512 513 513 513 513 513 MÃ CT VTJ VTJ VTJ VTJ VTJ VTO VTO VTO VTO VTO VTS VTS VTS VTS VTS VTV VTV VTV VTV VTV VXB VXB VXB VXB VXB WCS WCS WCS WCS WCS ... Đánh giá ảnh hưởng KHT đến GTDN trường hợp doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam - Đánh giá vai trò điều tiết sở hữu Nhà nước lên mối quan hệ KHT với GTDN doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam. .. thuế đến giá trị doanh nghiệp Dựa khung lý thuyết, Luận án cho KHT ảnh hưởng đến GTDN theo trường hợp sau: Ảnh hưởng chiều kế hoạch thuế đến giá trị doanh nghiệp 42 KHT ảnh hưởng chiều đến GTDN... BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH VŨ THỊ ANH THƯ ẢNH HƯỞNG CỦA KẾ HOẠCH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP: TRƯỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP PHI TÀI