Ứng dụng mô hình quản trị rủi ro dựa trên giá trị DN cho công ty cổ phần haxaco

BÀI TẬP TÌNH HUỐNG Ứng dụng mô hình Quản trị rủi ro dựa trên giá trị DN cho Công ty cổ phần HAXACO Giảng viên hướng dẫn: PGS, Tiến sỹ Nguyễn Quang Thu Chương 1: Giới thiệu về CTCP Dich vụ ô tô Hàng Xanh (HAXACO) Công ty cổ phần dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (Haxaco) là Nhà phân phối ủy quyền đầu tiên của Mercedes-Benz tại Việt Nam. Haxaco đáp ứng đủ mọi tiêu chuẩn quốc tế khắt khe của một Autohaus về bán hàng và hậu mãi. Với hơn 15 năm kinh nghiệm trong ngành phân phối xe sang, Haxaco đi đầu về chất lượng dịch vụ và sản lượng xe bán toàn quốc. Qua một thời gian dài phát triển và đầu tư, Haxaco sở hữu mạng lưới chi nhánh trải rộng trên toàn quốc, chuyên kinh doanh và sửa chữa các dòng xe Mercedes-Benz bao gồm: Mercedes-Benz Haxaco Điện Biên Phủ, Mercedes-Benz Haxaco Võ Văn Kiệt, Mercedes-Benz Haxaco Láng Hạ, Mercedes-Benz Haxaco Kim Giang và sắp tới là xưởng đồng sơn Haxaco tại Phạm Văn Đồng, TP.HCM với kinh phí đầu tư lên đến hàng triệu đô la. Công ty con của Haxaco hiện đang phân phối dòng xe Nissan và chính thức đi vào hoạt động đầu năm 2019.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  Mơn học: Quản trị rủi ro Doanh nghiệp BÀI TẬP TÌNH HUỐNG Ứng dụng mơ hình Quản trị rủi ro dựa giá trị DN cho Công ty cổ phần HAXACO Giảng viên hướng dẫn: PGS, Tiến sỹ Nguyễn Quang Thu Khoa Quản trị kinh doanh Lớp: 20C1MAN50201304 Ngành: Kế toán MỤC LỤC Chương 1: Giới thiệu CTCP Dich vụ ô tô Hàng Xanh (HAXACO) Cơng ty cổ phần dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh (Haxaco) Nhà phân phối ủy quyền Mercedes-Benz Việt Nam Haxaco đáp ứng đủ tiêu chuẩn quốc tế khắt khe Autohaus bán hàng hậu Với 15 năm kinh nghiệm ngành phân phối xe sang, Haxaco đầu chất lượng dịch vụ sản lượng xe bán toàn quốc Qua thời gian dài phát triển đầu tư, Haxaco sở hữu mạng lưới chi nhánh trải rộng toàn quốc, chuyên kinh doanh sửa chữa dòng xe MercedesBenz bao gồm: Mercedes-Benz Haxaco Điện Biên Phủ, Mercedes-Benz Haxaco Võ Văn Kiệt, Mercedes-Benz Haxaco Láng Hạ, Mercedes-Benz Haxaco Kim Giang tới xưởng đồng sơn Haxaco Phạm Văn Đồng, TP.HCM với kinh phí đầu tư lên đến hàng triệu la Cơng ty Haxaco phân phối dịng xe Nissan thức vào hoạt động đầu năm 2019 Chương 2: Quy trình quản trị rủi ro (ERM) công ty HAXACO 2.1 Nhận dạng rủi ro Các rủi ro tác động đến CTCP HAXACO +Rủi ro kinh tế: Ngành cơng nghiệp Ơtơ Việt Nam cịn chậm phát triển, thị trường nhỏ bé, giá tơ Việt cịn cao so với khu vực Cơ sở hạ tầng cịn yếu, đường giao thơng nhỏ hẹp, chưa có quy hoạch đồng bộ, dịch vụ phục vụ cho xe ôtô chưa nhiều không thuận tiện cho người sử dụng xe ôtô HAX nhập xe từ Mercedes-Benz Việt Nam (MBV) không nhập trực tiếp hãng từ nước biến động thất thường tỷ giá ngoại tệ không ảnh hưởng nhiều đến doanh thu, lợi nhuận Công ty +Rủi ro pháp luật: Hoạt động kinh doanh Công ty phải tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam Luật Doanh nghiệp, Luật Thuế, Luật Chứng khoán văn pháp luật liên quan đến thị trường chứng khốn Cơng ty có cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Tuy nhiên hệ thống luật pháp Việt Nam q trình xây dựng hồn thiện luật văn luật chỉnh sửa cho phù hợp với phát triển kinh tế Những thay đổi gây ảnh hưởng định đến hoạt động kinh doanh Công ty +Rủi ro kinh doanh: Chi nhánh Kim Giang vào hoạt động góp phần làm gia tăng thị phần tạo nhiều áp lực ban đầu doanh thu lợi nhuận Sự cạnh tranh đối thủ tiếp diễn gay gắt Đối thủ cạnh tranh HAXACO kinh doanh xe Mercedes-Benz VIETNAM STAR AN DU (2 nhà phân phối khác nội MBV) Trong đó, VIETNAM STAR cơng ty 100% vốn đầu tư tập đồn LEI SHING HONG (Hồng Kơng) – tập đồn có tiềm lực tài mạnh đối tác chiến lược Mercedes-Benz Châu Á Trong năm qua, VIETNAM STAR thực nhiều chiến lược để giành thị phần (đầu tư mạnh cho Showroom Workshop, chiến lược giá bán cạnh tranh, ) gây nhiều khó khăn với HAXACO, ảnh hưởng lớn đến thị phần kinh doanh Tuy nhiên, sau giai đoạn khủng hoảng, HAXACO cho thấy tín hiệu tích cực bước củng cố gia tăng thị phần Với mục tiêu đạt 35% năm sau Bên cạnh đó, HAXACO có lợi Cơng ty có bề dày kinh nghiệm lĩnh vực kinh doanh ô tô cung cấp dịch vụ tơ Do đó, Cơng ty tập trung vào điểm mạnh so với nhà phân phối Mercedes-Benz khác Việt Nam, chất lượng dịch vụ sửa chữa đạt tin tưởng hài lòng khách hàng +Rủi ro Quản trị: Rủi ro xuất phát từ quản trị công ty yếu rủi ro tiềm ẩn, ảnh hưởng lớn đến phát triển lâu dài bền vững doanh nghiệp, gây thiệt hại cho cổ đông nhà đầu tư khác Để khắc phục rủi ro quản trị công ty, HAXACO xây dựng Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Ban Tổng Giám đốc có lực điều hành, giám sát tốt, Đại hội đồng cổ đông thông qua Đại hội cổ đơng thường niên Bên cạnh đó, Cơng ty cịn xây dựng hồn thiện website, cơng bố, cập nhật thông tin liên quan đến quản trị công ty như: cấu cổ đông, mối quan hệ sở hữu nhóm cơng ty, thành viên HĐQT, Ban điều hành bên liên quan, yếu tố môi trường, xã hội, cách thường xuyên minh bạch đến cổ đông, nhà đầu tư Để phù hợp với giai đoạn phát triển mới, Công ty bước phải điều chỉnh quy định, quy chế, tuyển dụng đào tạo đội ngũ kế thừa cho phù hợp với giai đoạn phát triển Hoạt động Cơng ty cịn chưa đạt hiệu mong muốn +Rủi ro khác: Các rủi ro khác động đất, thiên tai, bão lụt, hoả hoạn, chiến tranh, dịch bệnh, khủng bố, gây ảnh hưởng nhiều đến hoạt động HAXACO Đây rủi ro gặp thực tế xảy thường gây thiệt hại lớn vật chất mà ngăn chặn 2.2 Định lượng rủi ro 2.2.1 Tính giá trị sở cơng ty CP HAXACO 1) Dữ liệu đầu vào Dữ liệu đầu vào để tính tốn giá trị sở cơng ty lấy từ bảng cân đối kế toán hợp sau kiểm toán CTCP HAXACO giai đoạn: 2014-2019 (xem PL1), bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn: 2014-2019 (xem PL2) Số liệu hai bảng lấy từ báo cáo tài đăng website thức CTCP HAXACO Dữ liệu khứ năm (TD: từ 2014-2019) dùng để dự báo xu hướng tương lai dòng tiền tự (FCFt) từ 2020 đến vô hạn CTCP HAXACO Để dự báo dịng ngân lưu tương lai cơng ty, nghiên cứu sử dụng phương pháp tỷ lệ %DT Phương pháp đơn giản dễ thực Cơ sở dự báo theo %DT giả định khoản mục báo cáo tài có tỷ lệ theo doanh thu (DT), ước lượng khoản mục cho năm tương lai Trong nghiên cứu này, giai đoạn dự báo năm (TD: 2020-2024) 2) Các tính tốn mơ hình Các bước tính tốn giá trị sở cơng ty thực sau: Xác định cấu vốn, chi phí sử dụng vốn chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số (WACC) Xác định dòng ngân lưu tự hàng năm (FCFt) Tính giá trị hoạt động cơng ty năm 2019 (TD:2019) Tính giá trị sở cơng ty giá cổ phần công ty năm 2019 Xác định cấu vốn chi phí sử dụng vốn VNM: Chi phí sử dụng vốn bình qn tỷ trọng (WACC) sử dụng làm suất chiết khấu giá dòng ngân lưu tự (FCFt) định giá hoạt động cơng ty WACC tính theo công thức sau: WACC = Wd*rd*(1-T%) + Ws*rs Trong đó: Wd: tỷ lệ vốn vay tổng nguồn Ws: tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn rd: chi phí sử dụng vốn vay rs: chi phí sử dụng vốn chủ sơ hữu T%: tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp Bảng 2.1: Cơ cấu vốn CTCP HAXACO năm 2014-2019 (ĐVT: VND) STT KHOẢN MỤC TÍNH NỢ NGẮN HẠN 2014 59,2 13,611,070 NỢ DÀI HẠN TỔNG NỢ VỐN CHỦ SỞ HỮU TỔNG NGUỒN 59, 213,611,070 100, 927,401,066 160, 141,012,136 2015 2016 147,19 5,092,214 32,227,081 - - 147,19 5,092,214 130,48 5,247,363 277,68 0,339,577 2017 337,8 885,24 4,743,227 32,227,081 78 8,755,974 94,82 3,595,127 452,788,314,0 53 1,274,83 3,499,201 998,263,986,5 389,58 643,0 94,82 3,595,127 - 4,743,227 40,939,263 998,263,986,5 885,24 305,2 2019 78 337,8 73,166,344 2018 465,56 6,255,217 1,451,052,300,6 31 560,38 9,850,344 Wstd 36.98% 53.01% 52.53% 69.44% 68.80% 16.92% Wd 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% WD 36.98% 53.01% 52.53% 69.44% 68.80% 16.92% WS 63.02% 46.99% 47.47% 30.56% 31.20% 83.08% 10 rd 7.51% 3.52% 3.57% 4.09% 4.25% 59.80% 11 T% 5.29% 22.08% 18.52% 21.32% 21.30% 22.80% 12 rs=ROE 16.18% 21.68% 25.58% 21.65% 21.69% 10.88% 13 WACC 12.83% 11.64% 13.67% 8.85% 9.07% 16.85% Bảng 2.2: Bảng tính tỷ trọng loại vốn chi phí vốn (WACC) CTCP HAXACO Cần phân tích bảng để có WACC phù hợp cho mơ hình Dự báo dòng ngân lưu tự CTCP HAXACO Ngân lưu tự (FCF) dịng tiền thực tế có phân bổ cho nhà đầu tư (các cổ đông chủ nợ) sau công ty thực tất khoản đầu tư vào tài sản cố định, sản phẩm vốn lưu động cần thiết để trì hoạt động cơng ty Ngân lưu tự (FCF) xác định sau: 1) NOPAT = EBIT*(1 – tc) 2) NOWC = Tài sản ngắn hạn hoạt động – Nợ ngắn hạn hoạt động 3) NOC = NOWC + TSCĐ hoạt động 4) Đầu tư vào vốn hoạt động = NOCt – NOCt-1 5) FCF = NOPAT – Đầu tư vào vốn hoạt động Dự báo dòng ngân lưu tự hàng năm (FCFt) CTCP HAXACO từ năm 2019 đến năm 2024 theo phương pháp tỷ lệ %DT Do đó, trước hết phải tính tỷ lệ khoản mục báo cáo tài theo doanh thu Bảng tính trung gian khoản mục tỷ lệ % theo DT trình bày bảng 2.3 2.4 sau: Bảng 2.3: Bảng tính số khoản mục điều chỉnh (ĐVT: VND) KHOẢN MỤC TÍNH Tổng thu nhập (doanh thu+ thu nhập khác) Tổng chi phí (GVHB+CPHĐ+ ) Các khoản phải trả Chi phí tích lũy (thuế phải nộp+chi phí phải trả+quỹ khen thưởng) 2014 1, 264,554,825,74 1, 243,068,104,33 2015 2016 2017 2018 2019 1,867,069, 442,216 2,971,8 59,448,568 3,959,1 78,392,028 4,856,488, 617,559 5,249,387 ,396,370 49,200,791,782 1,829,860, 518,931 126,112, 879,055 2,875,2 79,635,751 146,9 86,490,293 3,848,9 86,688,903 99,6 27,973,845 4,731,901, 662,428 221,200, 767,528 5,184,911 ,009,599 110,583 ,016,784 22,350,777,177 20,535, 877,780 51,0 16,959,697 75,9 63,469,621 109,002, 185,530 84,923 ,347,924 ... động công ty, ta tính giá trị nội sở công ty giá cổ phần thường theo cơng thức: Trong đó: VX: giá trị nội của CTCP HAXACO n: tổng số cổ phần thường lưu hành Bảng 2.7: Giá trị sở, giá cổ phần. .. la Công ty Haxaco phân phối dịng xe Nissan thức vào hoạt động đầu năm 2019 Chương 2: Quy trình quản trị rủi ro (ERM) công ty HAXACO 2.1 Nhận dạng rủi ro Các rủi ro tác động đến CTCP HAXACO +Rủi. .. đổi WACC Rủi ro riêng lẻ định lượng tác động tiềm chúng đến giá trị sở công ty Rủi ro hiểu sai lệch so với kỳ vọng Giá trị kỳ vọng định nghĩa giá trị sở công ty Trước hết chọn số biến rủi ro quan