BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG Tháng 09/2021

BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG Tháng 09/2021: Chờ đợi xu hướng - Lựa chọn hội Nhận định thị trường & khuyến nghị tháng 9/2021 • Với quan điểm kiểm soát tốt dịch bệnh yếu tố định phục hồi kinh tế, dự kiến đến cuối năm 2021, Việt Nam có khoảng 90 triệu liều vaccine Trong đó, vaccine nhiều tháng (dự kiến 20 triệu liều) tháng lại năm Thủ tướng nêu tâm phấn đấu kiểm soát dịch bệnh tháng dự kiến triển khai cao điểm tiêm vaccine tháng tới Bộ Y tế yêu cầu địa phương gồm Thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội, Bình Dương, Long An Đồng Nai phải hoàn thành tiêm mũi trước ngày 15/9 • Chúng cho triển vọng thị trường ngắn hạn trạng thái chưa xác định rõ ràng chưa đánh giá hết ảnh hưởng mặt kinh tế sóng Covid lần thứ thời điểm thức thành phố Hồ Chí Minh tỉnh phía Nam quay trở lại hoạt động giao thương bình thường Trong quý 3, việc lợi nhuận cơng ty niêm yết tăng trưởng chậm lại sụt giảm so với kỳ không bất ngờ hoạt động tiêu dùng, đầu tư xuất ròng sụt giảm tác động dịch bệnh Theo ước tính chúng tôi, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết năm 2021 2022 dự kiến tăng trưởng 29% 15% so với kỳ Theo đó, mức định giá P/E trung bình năm 2021/2022 15,0x/13,1x dựa mức giá đóng cửa ngày 6/9/2021 • Tuy nhiên với việc nới lỏng giãn cách cách thận trọng kỳ vọng diễn từ quý 4, biện pháp hỗ trợ Chính phủ mong đợi kích hoạt q trình hồi phục kinh tế Chất xúc tác cho TTCK nằm sách tiền tệ sách tài khóa nới lỏng cịn dư địa, cụ thể: (1) Chúng dự báo lạm phát năm 2021 mức 3%, thấp nhiều so với lạm phát mục tiêu Chính phủ 4% Trong giai đoạn khó khăn dịch bệnh, chúng tơi khơng loại trừ trường hợp NHNN tiếp tục nới lỏng sách tiền tệ điều kiện lạm phát kiểm sốt; (2) Chính sách tài khóa nới lỏng kỳ vọng hỗ trợ sau dịch Dịch bệnh kéo dài ảnh hưởng đến tốc độ giải ngân vốn đầu tư công tháng đầu năm đạt 41,7% kế hoạch Thủ tướng đưa Tuy nhiên, tương tự năm 2020, đầu tư công kỳ vọng đẩy mạnh Quý nhằm thúc đẩy tăng trưởng phục hồi kinh tế hậu dịch • Nhịp chỉnh từ ngày 19/8 phản ánh phần số liệu vĩ mô khả quan tháng tâm lý nhà đầu tư cho thấy cân nhịp hồi phục ngắn sau đó; định hướng kế hoạch mở cửa lại kinh tế báo thị trường Mặc dù vậy, số ca nhiễm trì mức cao, đồng thời thị trường chứng khoán cần thêm phiên xác nhận xu hướng, chúng tơi cho số VNIndex vận động theo kịch sau: Kịch - Khả quan: Định hướng lộ trình mở cửa lại kinh tế Chính phủ cụ thể hóa, tâm lý nhà đầu tư lạc quan Nhịp điều chỉnh xác nhận kết thúc số VNIndex phá vỡ thành công kháng cự 1.350 điểm với khối lượng lớn, mục tiêu gần số khu vực 1.380 điểm Tín hiệu để kịch diễn số VN30 phần lớn cổ phiếu vốn hóa trụ cột thu hút dịng tiền trở lại sau tín hiệu cân phiên gần Kịch - Thận trọng: Lộ trình mở cửa lại kinh tế không dự kiến tác động tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư rủi ro triển vọng tăng trưởng lợi nhuận kéo dài Chỉ số VN Index quay lại với trạng thái điều chỉnh, trước tìm kiếm điểm cân vùng hỗ trợ 1.300 – 1.285 điểm hồi phục trở lại • SSI.COM.VN Nhóm cổ phiếu khuyến nghị tích lũy: HAH, GMD, IDC, MSN, QNS, SLS, TCB, TPB, HPG Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang MỤC LỤC Quan điểm thị trường tháng 9/2021 Danh sách cổ phiếu khuyến nghị tháng 09/2021 Hiệu suất cổ phiếu khuyến nghị báo cáo tháng 08/2021 Tổng quan TTCK Việt Nam tháng 8/2021 Dịng tiền đầu tư tồn cầu 12 Dòng tiền đầu tư TTCK Việt Nam 14 Vĩ mô Tháng 8: Giãn cách xã hội tác động nặng nề tới hoạt động kinh tế 15 KHUYẾN CÁO 18 THÔNG TIN LIÊN HỆ 18 SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Quan điểm thị trường tháng 9/2021 Kiểm soát tốt dịch bệnh yếu tố định phục hồi kinh tế: Dự kiến đến cuối năm 2021, Việt Nam có khoảng 90 triệu liều vaccine (khơng tính nguồn COVAX) Trong đó, vaccine nhiều tháng (dự kiến 20 triệu liều) tháng lại năm Thủ tướng nêu tâm phấn đấu kiểm soát dịch bệnh tháng dự kiến triển khai cao điểm tiêm vaccine tháng tới Bộ Y tế yêu cầu địa phương gồm Thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội, Bình Dương, Long An Đồng Nai phải hồn thành tiêm mũi trước ngày 15/9 Chúng cho triển vọng thị trường ngắn hạn trạng thái chưa xác định rõ ràng chưa đánh giá hết ảnh hưởng mặt kinh tế sóng Covid lần thứ thời điểm thức thành phố Hồ Chí Minh tỉnh phía Nam quay trở lại hoạt động giao thương bình thường Trong quý 3, việc lợi nhuận công ty niêm yết tăng trưởng chậm lại sụt giảm so với kỳ không bất ngờ hoạt động tiêu dùng, đầu tư xuất ròng sụt giảm tác động dịch bệnh Theo ước tính chúng tơi, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết thuộc danh sách theo dõi năm 2021 2022 dự kiến tăng trưởng 29% 15% so với kỳ Theo đó, mức định giá P/E trung bình năm 2021/2022 15,0x/13,1x dựa mức giá đóng cửa ngày 6/9/2021 Tuy nhiên với việc nới lỏng giãn cách cách thận trọng kỳ vọng diễn từ quý 4, biện pháp hỗ trợ Chính phủ mong đợi kích hoạt q trình hồi phục kinh tế Chất xúc tác cho TTCK nằm sách tiền tệ sách tài khóa nới lỏng cịn dư địa, cụ thể: • Lạm phát trì mức thấp vịng năm qua, hỗ trợ sách tiền tệ Lạm phát tháng tăng 0,25% so với tháng trước, 2,82% so với kỳ lạm phát bình quân tháng tăng 1,79% - mức thấp vịng năm qua Chúng tơi nhận thấy áp lực lạm phát thời gian tới chưa lớn, nhu cầu tiêu dùng mức yếu Chúng dự báo lạm phát năm 2021 mức 3%, thấp nhiều so với lạm phát mục tiêu Chính phủ 4% từ tạo nhiều dư địa cho sách tiền tệ Trong giai đoạn khó khăn dịch bệnh, không loại trừ trường hợp NHNN tiếp tục nới lỏng sách tiền tệ điều kiện lạm phát kiểm sốt Các biện pháp hỗ trợ bao gồm ban hành thông tư sửa đổi Thông tư 03, bao gồm kéo dài thời hạn trích lập dự phòng, mở rộng phạm vi cấu nợ xấu hỗ trợ cho nhóm ngân hàng tiếp tục lùi thời gian có hiệu lực Thơng tư quy định tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn • Chính sách tài khóa nới lỏng kỳ vọng hỗ trợ sau dịch Trong tháng 8, Chính phủ tăng tốc giải ngân nhiều gói hỗ trợ doanh nghiệp người dân nhằm hỗ trợ dịch bệnh, điều kiện cân đối ngân sách trì tích cực (thu – chi ngân sách tháng đầu năm thặng dư gần 83 nghìn tỷ đồng) Ngược lại, dịch bệnh kéo dài ảnh hưởng đến tốc độ giải ngân vốn đầu tư công tháng đầu năm đạt 41,7% kế hoạch Thủ tướng đưa (cùng kỳ 43,9%) Tuy nhiên, tương tự năm 2020, đầu tư công kỳ vọng đẩy mạnh Quý nhằm thúc đẩy tăng trưởng phục hồi kinh tế sau dịch SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Hệ số định giá VNIndex ngày 06/9 1.450 VNIndex P/E Hệ số định giá nhóm cổ phiếu ngày 06/9 P/E 2021 20 1.400 19 1.350 18 1.300 1.250 1.200 1.150 18 16 17 14 16 12 15 10 14 13 1.100 12 1.050 11 1.000 10 P/E 16,2 15,6 14,5 P/E 2022F 15 13,7 13,1 VNIndex Nguồn: SSI Research P/E 2021F VN30 SSI Coverage Nguồn: SSI Research Kịch thị trường tháng 9: Nhịp chỉnh từ ngày 19/8 phản ánh phần số liệu vĩ mô khả quan tháng tâm lý nhà đầu tư cho thấy cân nhịp hồi phục ngắn sau đó; định hướng kế hoạch mở cửa lại kinh tế báo thị trường Trong ngắn hạn, tháng mang theo kỳ vọng nhà đầu tư Chính phủ đẩy mạnh tiêm chủng vắc-xin Mặc dù vậy, số ca nhiễm trì mức cao, đồng thời thị trường chứng khoán cần thêm phiên xác nhận xu hướng, cho số VNIndex vận động theo kịch sau: Kịch - Khả quan: Định hướng lộ trình mở cửa lại kinh tế cụ thể hóa, tâm lý nhà đầu tư lạc quan Nhịp điều chỉnh xác nhận kết thúc số VNIndex phá vỡ thành công kháng cự 1.350 điểm với khối lượng lớn, mục tiêu gần số khu vực 1.380 điểm Tín hiệu để kịch diễn số VN30 phần lớn cổ phiếu vốn hóa trụ cột thu hút dịng tiền trở lại sau tín hiệu cân phiên gần Kịch - Thận trọng: Lộ trình mở cửa lại kinh tế không dự kiến tác động tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư rủi ro triển vọng tăng trưởng lợi nhuận kéo dài Chỉ số VN Index quay lại với trạng thái điều chỉnh, trước tìm kiếm điểm cân vùng hỗ trợ 1.300 – 1.285 điểm hồi phục trở lại SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Biểu đồ kỹ thuật Chỉ số VNIndex Nguồn: AmiBroker, SSI Research SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Danh sách cổ phiếu khuyến nghị tháng 09/2021 STT MCK Tên doanh nghiệp Giá mục Giá theo % tăng tiêu PTKT giá P/E P/B Luận điểm đầu tư Thêm tàu cho thuê Q4, giá cước diễn biến thuận lợi giúp cải thiện biên lợi nhuận HAH tham gia mạnh mẽ vào thị trường quốc tế với tàu container cho thuê (thêm tàu Q4) tuyến vận tải nội Á, hưởng lợi trực tiếp từ diễn biến thuận lợi thị trường vận HAH CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 78.400 75.600 22,10% 9,59 2,27 tải quốc tế Giá cước vận tải nội địa tăng 15%-20% năm 2021 kỳ vọng giữ mức cao năm 2021 2022 Liên tục mở rộng đội tàu, gia tăng sản lượng vận tải biển HAH phê duyệt kế hoạch đầu tư 3-4 tàu container (tăng 55% công suất) giai đoạn 2021 - 2024, tận dụng điều kiệu thị trường thuận lợi để củng cố vị trí số vận tải container Việt Nam Ước tính LNST công ty mẹ đạt 330 tỷ đồng (+139%) năm 2021 566 tỷ đồng (+71%) năm 2022 Cảng Gemalink tăng sản lượng nhanh chóng nhân tố thúc đẩy tăng trưởng Chính thức vào hoạt động từ tháng 1/2021, cảng GMD CTCP Gemadept 56.200 61.600 6,04% 32,3 2,62 Gemalink tiếp nhận tuyến tàu mẹ/tuần, dự kiến có thêm tuyến dịch vụ Q3 Sản lượng ước tính đạt triệu TEU cho năm 2021, giúp Gemalink có lãi năm đầu đóng góp mức tăng thêm 50% vào tổng sản lượng hệ thống cảng GMD Dự kiến Gemalink đạt cơng suất tối đa năm 2022 nhờ nhu cầu hàng hóa tăng mạnh mẽ khu vực Cái Mép Mảng vận tải hưởng lợi nhờ thị trường vận tải biển nóng lên: GMD tăng cường cho thuê tàu để hưởng lợi từ giá thuê tăng cao, với tổng số tàu container cho thuê Ước tính LNTT đạt 762 tỷ đồng (+49%) năm 2021 1037 tỷ đồng (+36%) 2022 Quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn Diện tích đất sẵn sang cho thuê lên tới 880 ha, có 700 hồn thành đền bù giải phóng mặt Trong đó, chủ yếu tập trung KCN Hựu Thạnh, KCN Phú Mỹ II mở rộng KCN Quế Võ II Dự kiến KCN Hựu Thạnh bắt đầu cho thuê từ cuối Q3 2021 Chúng dự ước, diện tích cho thuê KCN Hựu Thạnh đạt 60 ha, giá IDC Tổng Công ty IDICO - CTCP 48.300 51.400 20,80% 24,8 2,8 thuê 120 USD/m2/chu kỳ thuê Doanh thu dự kiến đạt 1.656 tỷ đồng LN gộp đạt 861 tỷ đồng ghi nhận Q4 2021 Q3 2021 ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng nhà máy kính siêu trắng Chúng tơi cho lợi nhuận từ việc chuyển nhượng 84,2 tỷ đồng, ghi nhận Q3 2021 Phát hành tăng vốn vào cuối Q3 2021 IDC phát hành tăng vốn cho nhà đầu tư hữu tỷ lệ 2:1, giá phát hành 15.000 đồng/CP Dự báo LNTT Q3/2021 đạt 205 tỷ đồng (+1% YoY) Kì vọng đà tăng trưởng mạnh lợi nhuận tiếp diễn H2 2021 MSN Ngành hàng tiêu dùng, thịt mát bán lẻ ước tính MSN CTCP Tập đồn Masan 153.000 150.000 14,80% 44,7 8,1 đạt tăng mạnh giai đoạn giãn cách xã hội Q3, đó, mảng thức ăn chăn nuôi tăng trưởng mạnh mẽ nhờ việc tái đàn nông dân sau dịch tả lợn châu Phi, nguyên vật liệu đầu vào có xu hướng giảm trở lại sau tăng mạnh H1 Lĩnh vực khai thác khoáng sản có triển vọng tích cực nhờ giá vonfram, đồng, florite, bismuth tăng giá mạnh mẽ, kì vọng cơng ty ghi nhận doanh thu từ lượng đồng tồn kho H2 Techcombank nguồn đóng góp lợi nhuận cho MSN chúng tơi ước tính lợi nhuận ngân hàng tăng 41% YoY năm 2021 Chúng ước tính lợi nhuận sau thuế cho cổ đơng cơng ty mẹ MSN tăng 185%/67% YoY năm 2021/2022 SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang STT MCK Tên doanh nghiệp Giá mục Giá theo % tăng tiêu PTKT giá P/E P/B Luận điểm đầu tư Kỳ vọng đà tăng trưởng từ ngành đường mạnh mẽ nhờ (1) giá đường tiếp tục trì mức cao nhờ vào dự báo thiếu hụt đường QNS CTCP Đường Quảng Ngãi 60.800 59.400 16,90% 12,4 2,2 toàn cầu tiếp diễn năm 2022 (tiếp tục thiếu hụt 3,8 triệu đường toàn cầu theo Tổ chức Đường Thế giới ISO) ước tính sản lượng đường Thái Lan tiếp tục ngưỡng 10 triệu tấn; (2) QNS ước tính sản lượng đường niên vụ 2021-2022 tăng 50%, giúp cải thiện hiệu suất nhà máy, gia tăng biên lợi nhuận Chúng tơi ước tính LNST H2 2021 tiếp tục tăng trưởng 21,5% YoY, LNST đạt 1.270 tỷ đồng năm 2021 (+21% YoY) 1.660 tỷ đồng năm 2022 (+31% YoY) Kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng mạnh niên độ 2021-2022 nhờ (1) ước tính giá đường cao niên vụ trước 27% (2) ước tính diện tích trồng mía tăng mạnh hỗ trợ tăng sản lượng SLS CTCP Mía đường Sơn La 205.000 197.000 31,40% 6,1 1,7 Công ty đặt kế hoạch doanh thu lợi nhuận niên độ 2021-2022 1.037 tỷ đồng (tăng 29% YoY) 75 tỷ đồng (-54% YoY), mức cổ tức 3.000 đồng/cổ phiếu Chúng cho mức kế hoạch thận trọng, dự báo doanh thu/lợi nhuận đạt 1.238 tỷ đồng (+55% YoY) 261 tỷ đồng (+59% YoY), dựa giả định diện tích thu hoạch niên độ 2021-2022 tăng 10%, giá đường cao 27% YoY biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện lên mức 28,1% (so với mức 25% niên độ trước) nhờ giá bán tốt & tăng hiệu suất Tăng trưởng tín dụng cao NHNN thơng qua việc nới mức trần tín dụng cho TCB từ 12% YoY ban đầu lên 17% YoY Chúng cho NHNN nới thêm mức trần tín dụng nửa cuối năm trì giả định tăng trưởng tín dụng 23,1% YoY 2021 Chất lượng tài sản tốt Tại cuối Q2/2021, tỷ lệ nợ xấu thấp hệ thống (0,36%), tỷ lệ bao nợ xấu tăng lên 259%, CAR 15,2% Ngân hàng TCB TMCP Kỹ thương Việt Nam 58.200 55.200 20,50% 9,65 1,85 97,4% vốn cấp Hiệu hoạt động không ngừng tăng lên NIM tăng liên tục quý liên tiếp; CASA cuối Q2/2021 46,1% - cao hệ thống; lãi suất huy động giảm mạnh hệ thống Mảng tư vấn phát hành phân phối trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục hưởng lợi môi trường lãi suất thấp ROE mức 23,6% dự kiến trì 20% năm tới Chúng tơi ước tính LNTT 2021 22.253 tỷ đồng (+40,8%YoY) tương ứng mức tăng trưởng 18,3% YoY nửa cuối 2021 Triển vọng lợi nhuận tốt LNTT 2021 2022 ước đạt nghìn tỷ đồng (+37,4% so với kỳ) 7,36 nghìn tỷ đồng Ngân hàng TPB TMCP Tiên Phong 46.400 39.200 35,70% 7,67 1,47 (+22,2% so với kỳ), tương ứng với mức ROE 22,4% 20,2% Tăng trưởng tín dụng cao (24-26%/năm), NIM cải thiện, CIR chi phí dự phịng giảm, thu nhập từ bancassurance kinh doanh TPDN động lực giúp TPB tăng trưởng lợi nhuận Dự kiến mức tăng trưởng lợi nhuận nửa cuối 2021 28,3% so với kỳ Kế hoạch tăng vốn triển khai Kế hoạch tăng vốn điều lệ thêm nghìn tỷ đồng thơng qua phát hành riêng lẻ NHNN phê duyệt mang lại khoản thặng dư vốn đáng kể cho TPB Ngoài ra, TPB xem xét phương án trả cổ tức 2020 cổ phiếu Kỳ vọng lợi nhuận đạt tăng trưởng cao nửa cuối năm Mặc dù sản lượng thép xây dựng sụt giảm quý ảnh hưởng HPG SSI.COM.VN CTCP Tập đoàn Hòa Phát 55.000 60.000 11,80% 7,4 2,5 Covid-19, phục hồi quý lệnh giãn cách dần nới lỏng, nhu cầu HRC ổn định mặt giá thép cao kỳ vọng giúp Công ty tiếp tục trì mức tăng trưởng lợi nhuận cao gần 70% nửa cuối năm 2021 so với kỳ 2020 Tính chung năm 2021, LNST Cơng ty ước đạt 31 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 130% so với năm 2020 Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng sản lượng sản xuất HRC năm 2021 dự kiến đạt 3,85 triệu (+13,1% so với kỳ) 2,8 triệu (+308% so với kỳ) Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Hiệu suất cổ phiếu khuyến nghị báo cáo tháng 08/2021 STT Mã CP Tên doanh nghiệp Giá mục tiêu Giá ngày Giá ngày báo cáo 01/09/2021 % thay đổi giá 06/08/2021 PLC Tổng công ty hóa dầu Petrolimex 35.000 30.700 40.500 31,92% SGP CTCP Cảng Sài Gòn 37.500 30.142 39.711 31,75% IDC Tổng công ty IDICO 48.300 34.100 41.400 21,41% DGW CTCP Thế giới số 162.000 77.035 85.300 10,73% NKG CTCP Thép Nam Kim 42.500 31.665 39.450 24,58% TCB Ngân hàng TMCP Kỹ Thương 58.200 51.800 48.300 -6,76% MBB Ngân hàng TMCP Quân Đội 35.300 29.650 27.900 -5,90% TPB Ngân hàng TMCP Tiên Phong 46.400 35.500 34.200 -3,66% DRC CTCP Cao su Đà Nẵng 33.400 33.100 36.300 9,67% 10 HAH CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An 55.900 52.000 64.200 23,46% 11 VHM CTCP Vinhomes 130.000 113.900 107.000 -6,06% 12 QNS CTCP Đường Quảng Ngãi 52.000 43.644 52.060 19,28% Trung bình SSI.COM.VN 12,54% Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Tổng quan TTCK Việt Nam tháng 8/2021 Thị trường chung hồi phục nhẹ, chưa đạt đồng thuận • Nối tiếp đà hồi phục từ tuần cuối tháng 7, TTCK Việt Nam lên trở lại tuần đầu tháng Nhịp hồi phục diễn sau mức giảm đáng kể tháng nâng đỡ phần tăng trưởng KQKD mạnh mẽ quý năm 2021 • Tuy vậy, đà tăng số VNIndex bị cản trở diễn biến dịch Covid trở nên phức tạp với số ca nhiễm số ca tử vong tăng cao TP HCM tỉnh thành phía Nam Bên cạnh đó, nhà đầu tư bắt đầu lo ngại số liệu quý yếu tầm vĩ mô kinh tế quy mơ doanh nghiệp Chính phủ tiến đến biện pháp thắt chặt giãn cách nghiêm khắc nỗ lực kiểm sốt dịch bệnh • Mức đỉnh số VNIndex ghi nhận tháng vào ngày 19/8 mốc 1.374,85 điểm có phiên sau đóng cửa xâm phạm nhẹ mốc tâm lý 1.300 điểm Từ mốc tâm lý 1.300 điểm này, số hồi phục đóng cửa phiên cuối tháng 1.331,47 điểm, tăng nhẹ 21,42 điểm (+1,6%) so với thời điểm cuối tháng • Thị trường chung tăng nhẹ áp lực diện số VN30 số giảm 1,18% sau giảm 5,3% tháng Trong đó, nhóm vốn hóa nhỏ cho thấy diễn biến tích cực vượt trội số VNMidcap tăng 5.74% số VNSmallcap bứt phá với mức tăng đến 16,52% • Tính từ đầu năm, số VNIndex số VN30 tăng tương ứng 20,6% 33,4% Tăng trưởng số VNMidcap VNSmallcap mở rộng lên 32,8% 43,7% Như vậy, nhóm vốn hóa trung bình nhỏ chiếm ưu thu hút dòng tiền, nhóm VN30 suy yếu so với mặt chung sau giai đoạn dẫn dắt từ tháng năm 2021 Diễn biến VNIndex tháng 1.400 1.380 Tham chiếu Diễn biến VNIndex 1374,85 1.360 1.340 1331,47 1.320 1.300 1298,74 1.280 1.260 Nguồn: SSI Research SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Tăng trưởng số tháng VNIndex 20% Tăng trưởng số từ đầu năm VN30 VNMidcap VNSmallcap 50% VNIndex VN30 VNMidcap VNSmallcap 40% 15% 30% 10% 20% 5% 10% 0% 0% 31/8/2021 29/8/2021 27/8/2021 25/8/2021 23/8/2021 21/8/2021 19/8/2021 17/8/2021 15/8/2021 13/8/2021 9/8/2021 11/8/2021 7/8/2021 5/8/2021 3/8/2021 1/8/2021 30/7/2021 -5% Nguồn: SSI Research -10% Nguồn: SSI Research Nhóm Tài nhóm suy giảm • Do nhóm vốn hóa trung bình nhỏ hút dịng tiền tháng nên hầu hết nhóm ngành có quy mơ vốn hóa thấp hưởng lợi Nhóm Cơng nghiệp (bao gồm Cảng & Vận tải biển) nhóm Y tế nhóm đạt tăng trưởng số, tương ứng +12% +18,4% • Dịng tiền hướng đến nhóm ngành mang tính phịng thủ, giúp nhóm Tiện ích nhóm Năng lượng tăng +7,7% +3,9% Câu chuyện hưởng lợi tiềm từ đầu tư công thị trường ưa chuộng giúp nhóm Vật liệu tăng 8,2% tháng • Như đề cập, số VN30 diễn biến khả quan thị trường chung suy giảm -3,2% nhóm Tài chính, tập trung nhóm Ngân hàng Trong đó, nhóm Bất động sản, nhóm Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng không thiết yếu không biến động nhiều so với tháng trước • Trong nhóm 10 cổ phiếu gây áp lực nhiều lên thị trường diện đến mã Ngân hàng CTG, BID, TCB, VIB, ACB, STB, MBB OCB; bên cạnh VHM SAB Chiều ngược lại, khơng có nhóm ngành cụ thể nâng đỡ cho thị trường; thay vào đóng góp riêng lẻ mã GVR, HPG, VPB, MSN, VJC, VCB, BCM, SSI, BVH DPM Tăng trưởng theo ngành 100% T7.2021 80% 60% Các cổ phiếu tác động mạnh lên VNIndex T8.2021 8T.2021 Tham chiếu Biến động (cột phải) 60% 50% 40% 40% 20% 0% VNIndex (+/-) 30% 20% 10% -20% 0% -2 -10% -20% GVR HPG VPB MSN VJC VCB BCM SSI BVH DPM CTG BID TCB VIB ACB VHM SAB STB MBB OCB -4 Nguồn: SSI Research SSI.COM.VN Nguồn: SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 10 Thanh khoản tăng lại theo nhịp phục hồi GTGD bình quân qua kênh khớp lệnh HOSE tăng trở lại 15,8% so với tháng trước, đạt 21.726 tỷ đồng/phiên xấp xỉ mức so với • mức tháng Dù vậy, điểm số GTGD gia tăng mạnh nhóm vốn hóa trung bình thấp GTGD nhóm VN30 lại giảm 3,7% tháng đạt 10.547 tỷ đồng/phiên Tính chung tháng, HOSE ghi nhận GTGD bình quân 17.941 tỷ đồng/phiên, tăng 375% so với kỳ năm trước Về tổng quy mô giao dịch, tính chung tổng GTGD sàn TTCK Việt Nam đạt 28.807 tỷ đồng/phiên tháng 8, tăng 18% so • với tháng trước Trong tháng, giá trị đạt 23.814 tỷ đồng/phiên cao gấp so với mức bình quân tháng kỳ năm trước Sau tháng mua ròng đáng kể, khối ngoại quay lại bán ròng mạnh tháng với GT -6,8 nghìn tỷ đồng VIC cổ phiếu có • GT bán ròng cao -1.517 tỷ đồng, với nhiều cổ phiếu trụ cột khác HPG, SSI, NVL, VNM, VRE, GAS, MSN…Trong phía mua rịng ngồi VHM PLX ghi nhận đáng kể cổ phiếu ngân hàng STB, MBB, HDB GTGD khớp lệnh bình quân phiên HOSE GTGD KL (BQ) GTGD khớp lệnh bình quân phiên VN30 So với kỳ So với TB 2020 25.000 450% 400% 20.000 11.500 GTGD KL (BQ) So với kỳ 600% 11.000 500% 10.500 400% 10.000 300% 9.500 200% 9.000 100% 350% 300% 15.000 250% 200% 10.000 150% 100% 5.000 50% 0% Tháng Tháng 8.500 8T2021 0% Tháng Tháng Nguồn: SSI Research Nguồn: SSI Research Diễn biến giao dịch Nhà đầu tư nước HOSE tháng Nhóm cổ phiếu mua/bán rịng nhiều tháng 1.400 GTGD ròng NĐTNN (cột phải) 1.500 VNIndex 2.000 GTGD ròng NĐTNN 8T2021 Biến động giá (cột phải) 1.000 1.380 500 1.360 -500 1.320 10% 0% -1.000 -1.500 30/8/2021 28/8/2021 26/8/2021 24/8/2021 22/8/2021 20/8/2021 18/8/2021 16/8/2021 14/8/2021 12/8/2021 8/8/2021 Nguồn: SSI Research 10/8/2021 -2.500 6/8/2021 1.260 4/8/2021 -2.000 2/8/2021 1.280 -10% -1.000 -20% -2.000 -30% STB VHM MBB PLX HDB DGC PVI DXS CTR HSG VIC HPG SSI NVL FUEVFVND VNM VRE GAS MSN VJC 1.300 30% 20% 1.000 1.340 SSI.COM.VN So với TB 2020 Nguồn: SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 11 Dòng tiền đầu tư tồn cầu Diễn biến dịng tiền vào cổ phiếu cải thiện tháng • Dịng vốn vào tài sản đầu tư tài cải thiện tháng Trong tháng 8, dòng vốn vào tài sản tài truyền thống, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu tiền tệ có cải thiện đáng kể so với tháng Tâm lý thị trường củng cố phần nhờ phát biển mang tính ơn hịa Chủ tịch FED họp thường niên giúp giảm bớt lo ngại việc thắt chặt sách tiền tệ cách đột ngột hiệu vắc-xin đem lại chủng virus Delta Dòng vốn vào quỹ cổ phiếu hồi phục mạnh mẽ so với tháng (+79,1 tỷ USD, tăng 52% so với tháng trước) dịng vốn vào thị trường trái phiếu tiền tệ tăng 34,7% 37,8% so với tháng trước Tính chung cho tháng, cổ phiếu kênh đầu tư truyền thống hút vốn mạnh nhất, có tổng cộng 715 tỷ USD vốn vào cổ phiếu, gấp lần lượng vốn vào trái phiếu gấp lần vốn vào quỹ tiền tệ • Phân bổ dòng vốn cổ phiếu tập trung vào thị trường phát triển chủ yếu đến từ quỹ ETF Dòng vốn vào thị trường phát triển đạt 71,5 tỷ USD, tăng 48,9% so với tháng 7, nâng đỡ lượng vốn lớn tiếp tục đổ vào quỹ ETF (66,8 tỷ USD, +52,7% so với tháng trước) Thị trường Mỹ tâm điểm thu hút dòng tiền với lượng mua ròng từ quỹ ETF 51,9 tỷ USD, tăng gấp đôi so với tháng trước nhờ liệu kinh tế khả quan, việc thông qua kế hoạch sở hạ tầng trị giá 1.200 tỷ USD tín hiệu ơn hịa từ FED • Dịng vốn vào thị trường hồi phục đáng kể so với tháng nhờ đóng góp từ Trung Quốc, Hàn Quốc Đài Loan Định giá thị trường thấp tương đối so với thị trường phát triển kích hoạt dịng vốn vào thị trường Tính từ đầu năm nay, số S&P500 Mỹ tăng tới 20,4%, Stoxx 600 Châu Âu tăng tới 13,9% số MSCI cho thị trường tăng 1,35% Do vậy, sau đợt điều chỉnh mạnh giai đoạn vừa qua, dịng vốn vào thị trường kích hoạt dần Cụ thể, dòng vốn tháng 7,8 tỷ USD, tăng gần gấp đôi so với tháng Dòng vốn chủ động quay trở lại thị trường sau tháng rút ròng liên tục Các thị trường kiểm soát dịch bệnh tốt có sức bật tốt thu hút lượng lớn dịng tiền, bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc Đài Loan, dòng vốn vào quốc gia lại yếu Tổng dòng vốn vào Trung Quốc tháng đạt gần tỷ USD, tỷ USD rót vào thị trường Hàn Quốc 523 triệu USD vào Đài Loan Nhìn chung, dịng vốn vào cổ phiếu hồi phục tháng trạng thái thận trọng so với giai đoạn nửa cuối 2020 đầu 2021 Diễn biến dòng vốn thời gian tới tương đối khó lường rủi ro lạm phát, bong bóng tài sản nợ thay đổi sách NHTW lớn giới hữu Khảo sát tháng Bank of America Merill Lynch cho thấy thận trọng nhà quản lý quỹ đầu tư họ giảm tỷ trọng phân bổ cổ phiếu xuống mức thấp kể từ tháng năm đưa tỷ trọng phân bổ tiền mặt lên mức cao kể từ tháng 10/2020 (13%, so với mức 12% khảo sát tháng 7) SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 12 Vốn vào cổ phiếu thị trường phát triển chiếm tỷ trọng lớn Dòng vốn theo tháng vào tài sản đầu tư truyền thống Dòng vốn vào cổ phiếu theo thị trường 200 Cổ phiếu Trái phiếu Tiền tệ 90 Tỷ USD Tỷ USD Dòng vốn vào cổ phiếu cải thiện trì thận trọng 150 100 Cổ phiếu DM (LHS) Cổ phiếu EM (LHS) Lũy kế vốn vào cổ phiếu DM Lũy kế vốn vào cổ phiếu EM 720 60 480 50 360 30 240 -50 -100 600 120 0 -150 (30) -200 Nguồn: EPFR Global (120) Nguồn: EPFR Global Bảng: Diễn biến dòng vốn vào cổ phiếu theo tuần tháng thị trường khu vực Châu Á Vốn vào rịng Vốn rút rịng (Màu đậm số tiền vào/ra lớn) Trung Quốc Ấn Độ Indonesia Hàn Quốc Malaysia Phillippine Đài Loan Thái Lan Việt Nam 9/1/2021 8/25/2021 8/18/2021 8/11/2021 8/4/2021 Nguồn: EPFR Global SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 13 Dòng tiền đầu tư TTCK Việt Nam Dòng vốn ETF chủ động ghi nhận rút rịng TTCK Việt Nam • Dòng vốn ETF bất ngờ đảo chiều giảm mạnh tháng Fubon Diamond bị rút mạnh Sau có dịng tiền vào tích cực tháng 7, Fubon ETF quay lại rút ròng, đặc biệt tuần thứ thứ tháng, tổng giá trị lên tới -1.770 tỷ đồng Tương tự, Diamond ETF có tháng rút rịng từ thành lập quỹ vào tháng 4/2020, giá trị lên tới -744 tỷ đồng Phần lớn quỹ lại có dịng tiền dương khơng đủ cân đối lại, khiến tổng dòng vốn ETF ghi nhận giá trị -90,6 triệu USD tháng Tính chung tháng, dịng tiền ETF vào Việt Nam tích cực hút rịng 593,1 triệu USD, riêng quỹ Fubon khoảng 470 triệu USD • Các quỹ chủ động rút ròng mạnh kể từ tháng 3/2021 Sau mua ròng nhẹ tuần đầu tháng 8, dòng vốn chủ động quay trở lại rút ròng tương đối mạnh tuần cuối tháng đưa tổng lượng rút ròng tháng lên tới 51,2 triệu USD Như vậy, tháng đầu năm, quỹ chủ động rút ròng lên tới 242,9 triệu USD • Khối ngoại quay lại bán rịng thị trường chứng khoán Trong tháng 8, khối ngoại quay lại bán ròng với tổng giá trị 6.625 tỷ đồng Tổng lượng bán ròng tháng đầu năm lên tới gần 32 nghìn tỷ đồng, cao nhiều so với mức bán rịng nghìn tỷ kỳ năm ngối • Diễn biến bán rịng mạnh thị trường Việt Nam mang tính chất tạm thời nhìn chung phù hợp với tình hình khó lường dịch bệnh Hoạt động sản xuất bị ảnh hưởng nặng nề giãn cách xã hội, số ca nhiễm hàng ngày số ca tử vong liên tục trì mức cao Việt Nam khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng Ngoài ra, việc VND tăng giá đáng kể so với đồng tiền khác khu vực (+1,4% YTD so với USD đồng tiền khác giảm giá so với USD) khiến cho nhu cầu đầu tư vào Việt Nam bị hạn chế Khả kiểm soát dịch bệnh thời gian tới tín hiệu quan trọng giúp xu hướng dịng vốn thay đổi Chính phủ chuyển chiến lược từ “Ngăn chặn dịch bệnh” sang “Sống chung với Covid” nhằm đối phó với chủng Delta trì hoạt động sản xuất Nhờ vậy, dịng vốn khả quan tháng Các quỹ ETF bắt đầu ghi nhận tín hiệu tích cực hơn, Fubon ETF ngừng rút vốn từ cuối tháng 8, đồng thời quỹ VFMVN30 ETF VanEck ETF ghi nhận dòng tiền trở lại Dòng vốn ETF đảo chiều bán ròng mạnh tháng Các quỹ chủ động trì rút rịng tháng thứ liên tiếp Dòng vốn ETF từ đầu 2020 đến Dòng vốn quỹ chủ động Việt Nam 250 SSI.COM.VN (250) -50 (350) (20) (300) (40) Jul-21 Aug-21 Jun-21 Apr-21 May-21 Jan-21 Feb-21 Mar-21 (60) Dec-20 (400) Oct-20 Jul-21 Aug-21 Jun-21 Apr-21 May-21 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Dec-20 Oct-20 Nov-20 Sep-20 Jul-20 Aug-20 Jun-20 Apr-20 May-20 Mar-20 Jan-20 Nguồn: EPFR Global (200) -100 Feb-20 -200 (150) Nov-20 20 Sep-20 200 (50) (100) Jul-20 50 40 Aug-20 400 60 Dòng vốn lũy kế Jun-20 100 Dòng vốn theo tuần (RHS) 50 Apr-20 150 600 100 May-20 200 800 Mar-20 Dòng vốn lũy kế Jan-20 Dòng vốn theo tuần (RHS) Feb-20 1000 Nguồn: EPFR Global Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 14 Vĩ mô Tháng 8: Giãn cách xã hội tác động nặng nề tới hoạt động kinh tế Làn sóng Covid kéo dài sang tháng thứ với tâm điểm tiếp tục khu vực tỉnh thành phía Nam, bao gồm thành phố Hồ Chí Minh Bình Dương Chính phủ thời gian qua có nhiều nỗ lực ngăn chặn thơng qua việc áp dụng quy định chặt chẽ giãn cách xã hội, nhiên xuất chùng Delta khiến biện pháp giãn cách cứng dường khơng cịn hiệu quả, số ca lây nhiễm ngày chưa có dấu hiệu đạt đỉnh liên tục ghi nhận 10.000 ca/ngày Việc thực giãn cách xã hội mức cao thời gian dài (hơn tháng thành phố Hồ Chí Minh tỉnh Nam Bộ tháng Hà Nội) khiến tất hoạt động kinh tế bị gián đoạn Số liệu vĩ mô tháng phản ánh ảnh hưởng không cịn gói gọn khu vực dịch vụ mà lan rộng sang ngành sản xuất – chế biến chế tạo Số ca nhiễm hàng ngày (ca) Chỉ số sản xuất công nghiệp số tỉnh thành (%) Số ca lây nhiễm hàng ngày (phải) Đang điều trị (trái) Trung bình ngày (phải) 250.000 200.000 20.000 30 Tháng 20 tháng 10 15.000 -10 150.000 -20 10.000 100.000 -30 -40 5.000 50.000 0 4/27 5/11 5/25 6/8 6/22 7/6 7/20 8/3 8/17 Nguồn: Bộ Y Tế -50 -60 Khu vực Khu vực Hà Nội kinh tế kinh tế phía Bắc phía Nam Hải Bắc Ninh Hồ Chí Phịng Minh Bình Đồng Nai Dương Nguồn: Tổng cục Thống kê Ngành sản xuất chứng kiến sụt giảm mạnh tháng Chỉ số sản xuất cơng nghiệp (IIP) tháng ước tính giảm 7,4%, ngành chế biến chế tạo giảm 9,8% - mức thấp kể từ tháng 4/2020 Sự đứt gãy chuỗi sản xuất chủ yếu ghi nhận tỉnh thành phía Nam với IIP giảm tới -23,4% Các phương án trì sản xuất “3 chỗ” “Một cung đường hai điểm đến” mang tính tạm thời thể nhiều bất cập khiến công suất sản xuất nhà máy phía Nam mức thấp – vào khoảng 10 50% Các nhóm ngành có mức suy giảm mạnh tháng có sản lượng tập trung chủ yếu phía Nam như đồ gỗ nội thất (20,9% YoY), sản xuất thực phẩm (-15,2%), giày dép (-28,3%), Xuất doanh nghiệp nội địa bị ảnh hưởng nghiêm trọng, xuất ước tính giảm 5,4% tháng so với kỳ, khối khu vực kinh tế nước giảm tới 16,6% Các nhóm ngành xuất chủ lực doanh nghiệp nội địa ghi nhận tăng trưởng âm thủy sản (-26,1%), gạo (-30,4%), gỗ (-26,9%) dệt may (-9,2%) Điểm sáng xuất tháng đến từ nhóm ngành sắt thép (+107%) nhóm ngành liên quan đến hóa chất, cao su chất dẻo Tăng trưởng xuất khối FDI giảm nhẹ, 0,6% nhờ đóng góp tích cực từ xuất điện thoại (+10,5%) máy móc, thiết bị (+12,6%) (chủ yếu sản xuất khu vực phía Bắc) Ngược lại, nhập trì mức tăng trưởng 30% vòng tháng qua cán cân thương mại tiếp tục nghiêng thâm hụt tháng thứ liên tiếp, tạo áp lực lên cán cân toán tổng thể Việt Nam Tiêu dùng nội địa tiếp tục giảm rõ rệt giãn cách xã hội kéo dài Doanh thu bán lẻ dịch vụ ước tính giảm tới 39% tháng so với kỳ Tính chung tháng năm 2021, tổng mức bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ tiêu dùng giảm 4,7%, loại trừ yếu tố giá giảm 6,2% (cùng kỳ năm 2020 giảm 5,8%) Với việc lệnh giãn cách xã hội tiếp tục trì hầu hết tỉnh thành đến hết 15/9, số liệu bán lẻ tháng tới kỳ vọng khơng có nhiều diễn biến tích cực SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 15 Nguồn: Tổng cục thống kê 7/21 5/21 3/21 1/19 1/21 9/20 10 11/20 15 7/20 20 5/20 25 3/20 30 40 30 20 10 -10 -20 -30 -40 -50 1/20 2021 9/19 2020 11/19 2019 7/19 2018 5/19 35 Tăng trưởng doanh thu bán lẻ (%) 3/19 Kim ngạch xuất (tỷ USD) Nguồn: Tổng cục Thống kê Lạm phát trì mức thấp vịng năm qua Lạm phát tháng tăng 0,25% so với tháng trước, 2,82% so với kỳ lạm phát bình quân tháng tăng 1,79% - mức thấp vịng năm qua Nhóm thực phẩm đóng góp nhiều vào mức tăng giá tháng (+0,74% so với tháng 7, đóng góp 0,25 điểm phần trăm vào CPI), nhu cầu tích trữ người dân tăng vọt nguồn cung bị hạn chế vận chuyển gặp nhiều khó khăn Chúng tơi nhận thấy áp lực lạm phát thời gian tới chưa lớn, nhu cầu tiêu dùng mức yếu Ngay trường hợp dịch kiểm soát mặt giá tăng nhanh sau đó, Bộ Tài ước tính CPI tháng cịn có dư địa tăng 1% so với tháng trước mà đảm bảo kiểm sốt theo mục tiêu đề Nhìn chung, dự báo lạm phát năm 2021 mức 3%, thấp nhiều so với lạm phát mục tiêu Chính phủ 4% tạo nhiều dư địa cho sách tiền tệ Một điểm sáng khác tháng diễn biến tỷ giá USDVND Tính đến thời điểm tại, VND tăng giá tới 1,4% so với cuối năm 2020 đồng tiền có diễn biến tốt khu vực Trong tháng 8, NHNN hạ 225đ/USD tỷ giá mua vào ngoại tệ, xuống mức 22.750đ/USD chuyển phương thức giao dịch từ mua kỳ hạn sang mua giao Cán cân thương mại hàng hóa nhập siêu hỗ trợ dòng vốn FDI giải ngân kiều hối dồi dào, giúp tỷ giá trì mức thấp Tuy nhiên, áp lực lên cán cân toán tổng thể tăng dần số liệu khơng tích cực cán cân thương mại hàng hóa giải ngân FDI tháng (FDI giải ngân đạt 1,08 tỷ USD, giảm 12,2% so với kỳ) Diễn biến VND thời gian tới phụ thuộc nhiều vào khả kiểm soát dịch bệnh hồi phục sản xuất thành phố Hồ Chí Minh tỉnh lân cận Bình Dương Đồng Nai (tín hiệu quan trọng để thu hút dịng vốn FDI giải ngân mới) Chính sách tài khóa nới lỏng kỳ vọng hỗ trợ sau dịch Trong tháng 8, Chính phủ tăng tốc giải ngân nhiều gói hỗ trợ doanh nghiệp người dân nhằm hỗ trợ dịch bệnh, điều kiện cân đối ngân sách trì tích cực (thu – chi ngân sách tháng đầu năm thặng dư gần 83 nghìn tỷ đồng) Ngược lại, dịch bệnh kéo dài ảnh hưởng đến tốc độ giải ngân vốn đầu tư công tháng đầu năm đạt 41,7% kế hoạch Thủ tướng đưa (cùng kỳ 43,9%) Tuy nhiên, tương tự năm 2020, đầu tư công kỳ vọng đẩy mạnh Quý nhằm thúc đẩy tăng trưởng phục hồi kinh tế hậu dịch SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 16 Lạm phát (%) Diễn biến tỷ giá khu vực (điểm) Lương thực, thực phẩm Y tế Giáo dục CPI Nhà cửa, điện nước, Giao thông Khác USD CNY USDMYR USDINR 115 USD KRW USDPHP USDVND USDTHB USDTWD 110 105 100 95 -2 90 -4 1/20 3/20 5/20 7/20 Nguồn: Tổng cục thống kê 9/20 11/20 1/21 3/21 5/21 7/21 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 Nguồn: Bloomberg Lạm phát mức thấp giúp sách tiền tệ trì nới lỏng xun suốt tháng Việc gia tăng hạn mức tăng trưởng tín dụng vào tháng giúp NHTM tiếp tục có biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp thơng qua hạ lãi suất cho vay (trung bình hạ từ 0,3 – 1,5 điểm phần trăm) gói cho vay lãi suất ưu đãi (lãi suất cho vay từ 4%/năm) Ngoài ra, NHNN chuyển phương thức giao dịch việc mua ngoại tệ bổ sung dự trữ ngoại hối từ mua kỳ hạn tháng sang mua giao điều kỳ vọng cung cấp khoản kịp thời cho hệ thống ngân hàng Nhìn chung, khoản hệ thống tháng trì dồi nhờ khối lượng lớn hợp đồng mua kỳ hạn USD tháng đáo hạn Mặt lãi suất liên ngân hàng lợi suất trái phiếu trì mức thấp, lãi suất huy động lại tăng nhẹ từ 10 – 30 điểm số ngân hàng kỳ hạn 12 tháng áp lực Thông tư điều chỉnh tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn, có hiệu lực vào tháng 10 tới Trong giai đoạn khó khăn dịch bệnh, chúng tơi khơng loại trừ trường hợp NHNN tiếp tục nới lỏng sách tiền tệ điều kiện lạm phát kiểm sốt Các biện pháp hỗ trợ bao gồm ban hành thông tư sửa đổi Thông tư 03, bao gồm kéo dài thời hạn trích lập dự phịng, mở rộng phạm vi cấu nợ xấu hỗ trợ cho nhóm ngân hàng tiếp tục lùi thời gian có hiệu lực Thơng tư quy định tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn Nhìn chung, số liệu xuất sản xuất công nghiệp động lực tăng trưởng ngành chế biến chế tạo mạnh mẽ đứt gãy chuỗi sản xuất khu vực phía Nam mang tính tạm thời Khả kiểm soát dịch bệnh tháng biện pháp nới lỏng giãn cách Chính phủ yếu tố then chốt giúp tâm lý doanh nghiệp sản xuất, tiêu dùng nhà đầu tư hồi phục Quay trở lại quý 3, việc tốc độ tăng trưởng GDP ghi nhận giá trị âm không bất ngờ hầu hết cấu thành GDP sụt giảm, bao gồm tiêu dùng, đầu tư xuất ròng SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 17 KHUYẾN CÁO Các thông tin, tuyên bố, dự đoán báo cáo này, bao gồm nhận định cá nhân, dựa nguồn thông tin tin cậy, nhiên SSI không đảm bảo xác đầy đủ nguồn thông tin Các nhận định báo cáo đưa dựa sở phân tích chi tiết cẩn thận, theo đánh giá chủ quan chúng tôi, hợp lý thời điểm đưa báo cáo Các nhận định báo cáo thay đổi lúc mà không báo trước Báo cáo không nên diễn giải đề nghị mua hay bán cổ phiếu SSI công ty con; giám đốc, nhân viên SSI cơng ty có lợi ích công ty đề cập tới báo cáo SSI đã, tiếp tục cung cấp dịch vụ cho công ty đề cập tới báo cáo SSI không chịu trách nhiệm tất hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng tồn hay thơng tin ý kiến báo cáo SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà khơng có chấp thuận SSI THƠNG TIN LIÊN HỆ Trung tâm phân tích tư vấn đầu tư Hồng Việt Phương Giám đốc Trung Tâm phân tích tư vấn đầu tư phuonghv@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8729 Chiến lược thị trường Nguyễn Lý Thu Ngà Chuyên viên phân tích cao cấp nganlt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext 3051 Phân tích cổ phiếu KHCN Ngơ Thị Kim Thanh Chun viên phân tích cao cấp thanhntk@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext 3053 Nguyễn Trọng Đình Tâm Chun viên phân tích tamntd@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8713 Nguyễn Thị Thanh Tú, CFA Chuyên viên phân tích cao cấp tuntt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8718 Phân tích kỹ thuật Lương Biện Nhân Quyền Chuyên viên phân tích cao cấp quyenlbn@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 Lê Huyền Trang Chuyên viên phân tích cao cấp tranglh@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8717 Dữ liệu Nguyễn Thị Kim Tân Chuyên viên hỗ trợ tanntk@ssi.com.vn Tel: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8715 Trần Trung Kiên Chuyên viên cao cấp Phân tích Định lượng kientt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 18