Ứng dụng mô hình value at risk trong việc đo lường và đưa ra quyết định quản trị rủi ro tỷ giá tại các NHTM việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - - CƠNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƢỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ - UEH 2013” TÊN CƠNG TRÌNH ỨNG DỤNG MƠ HÌNH VALUE AT RISK TRONG VIỆC ĐO LƢỜNG VÀ ĐƢA RA QUYẾT ĐỊNH QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM THUỘC NHÓM NGÀNH KHOA HỌC KINH TẾ i MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC BẢNG iv DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ v PHẦN MỞ ĐẦU vi CHƢƠNG RỦI RO TỶ GIÁ, TÍNH TẤT YẾU CỦA RỦI RO TỶ GIÁ, QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ, MÔ HÌNH VALUE AT RISK VÀ CƠ SỞ KHOA HỌC ĐỂ ĐO LƢỜNG RỦI RO TỶ GIÁ .1 1.1 Rủi ro tỷ giá tính tất yếu rủi ro tỷ giá 1.2 Quản trị rủi ro tỷ giá 1.3 Mơ hình Value at Risk sở khoa học để đo lường rủi ro tỷ giá 1.3.1 Lý luận mơ hình Value at Risk 1.3.2 Các phương pháp tính VaR 1.3.3 Các hạn chế mơ hình VaR .8 1.3.4 Giới thiệu Back – test 1.3.5 Giới thiệu Stress – test E-VaR CHƢƠNG THỰC TRẠNG KINH DOANH NGOẠI TỆ VÀ HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM QUA CÁC NĂM 2010 - 2012 .10 2.1 Khung pháp lý hoạt động kinh doanh ngoại tệ Việt Nam 10 2.2 Các giao dịch ngoại tệ triển khai NHTM Việt Nam 11 2.2.1 Giao dịch ngoại tệ giao (Spot operation) 11 2.2.2 Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn (Forward operation) 12 2.2.3 Giao dịch ngoại tệ quyền chọn (Option operation) 15 2.2.4 Giao dịch ngoại tệ hoán đổi (Swap operation) 16 2.3 Thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM Việt Nam .17 2.3.1 Kết hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM qua năm 2010 – 2012 17 ii 2.3.2 Mức độ cạnh tranh hoạt động kinh doanh ngoại tệ 21 2.4 Thực trạng quản trị rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam .23 2.5 Sự cần thiết phải sử dụng mơ hình VaR đo lường rủi ro tỷ giá 24 CHƢƠNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH VALUE AT RISK TRONG VIỆC ĐO LƢỜNG VÀ ĐƢA RA QUYẾT ĐỊNH QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NHTMVN .25 3.1 Ứng dụng mơ hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá 25 3.1.1 Phương pháp mô lịch sử .25 3.1.2 Phương pháp Variance – Covariance 26 3.1.3 Phương pháp mô Monte Carlo 27 3.1.4 Kết tính VaR 28 3.2 Ứng dụng Back – test để kiểm tra tính xác VaR .29 3.3 Ứng dụng Stress test E-VaR để khắc phục hạn chế VaR .30 3.3.1 Stress test 30 3.3.2 E- VaR 31 3.4 Hiệu mơ hình Value at Risk 32 3.4.1 Đưa mức chịu đựng ngân hàng gặp rủi ro tỷ giá .32 3.4.2 Ứng dụng kết tính VaR để quản trị rủi ro tỷ giá công cụ ngoại tệ phái sinh 32 3.4.3 Ứng dụng Value at Risk Optquest để xác định trạng thái ngoại tệ tối ưu 39 3.5 Kiến nghị 40 3.5.1 Kiến nghị với Ngân hàng Thương mại 40 3.5.2 Kiến nghị với NHNN Việt Nam việc ban hành sách quản trị rủi ro tỷ giá 44 KẾT LUẬN 46 TÀI LIỆU THAM KHẢO a iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu KQKDNT Kết hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHNTVN Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam NHTM Ngân hàng Thương mại NHTMCP Ngân hàng Thương mại Cổ phần NHTW Ngân hàng Trung ương PGD Phòng giao dịch PL Phụ lục QLNH Quản lý ngoại hối TK Tài khoản TTQT Thanh toán quốc tế VCB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam VCB Vietcombank VCB Bình Thạnh Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam – chi nhánh Bình Thạnh Vietinbank Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương VN Việt Nam iv DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1.Tình hình kinh doanh NHTMCP qua năm 2010 - 2012 17 Bảng 2.2 Chỉ số HHI cho thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại tệ .21 Bảng 2.3 Thị phần thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại tệ 22 Bảng 2.4 Quy định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, ngân hàng NH nước ngồi theo thông tư 07/2012/TT NHNN 23 Bảng 3.1 Kết tính tỷ suất sinh lợi trung bình danh mục 26 Bảng 3.2 Kết tính ma trận Covariance 27 Bảng 3.3 Kết tính VaR theo phương pháp Variance - Covariance 27 Bảng 3.4 Kết tính VaR theo phương pháp .28 Bảng 3.5 Kết tính E-VaR .31 Bảng 3.6 Bảng tính tỷ giá mua kỳ hạn EUR/VND .36 Bảng 3.7 Tính tốn lời/ lỗ chiến thuật Long Butterfly 37 Bảng 3.8 Bảng tính lời lỗ chiến thuật Short Stradle .38 Bảng 3.9 Các chiến thuật quyền chọn cách sử dụng 38 Bảng 3.10 Kết trạng thái ngoại hối tối ưu ngày 01/04/2013 40 Bảng 3.11 Kết tính tốn chi phí biên hợp đồng kỳ hạn 41 Bảng 3.12 Thang điểm lực dành cho chuyên viên KDNT 42 v DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Kết kinh doanh NHTM 18 Biểu đồ 2.2 Tình hình biến động tỷ giá USD/VND 2009 -2011 19 Biểu đồ 2.3 Kết KDNT VCB ngân hàng khác qua năm 2010 2012 20 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1 Phân phối xác suất tính VaR Hình 2.1 Lợi nhuận/ lỗ khách hàng vị mua ngoại tệ .12 Hình 2.2 Lời lỗ ngân hàng hợp đồng kỳ hạn cam kết mua ngoại tệ 13 Hình 2.3 Lời lỗ quyền chọn mua vị khách hàng 15 Hình 3.1 Dữ liệu tỷ giá khứ từ 01/07/2002 đến 04/03/2013 25 Hình 3.2 Tính tốn VaR theo phương pháp mơ lịch sử bảng tính spread sheet 25 Hình 3.3 Kết tính VaR mơ Monte Carlo 10.000 tình 28 Hình 3.4 Kết kiểm định Back test 29 Hình 3.5 Kết Stress test 10.000 mô 30 Hình 3.6 Lược đồ tự tương quan 35 Hình 3.7 Lời/ lỗ chiến thuật Butterfly cặp tỷ giá USD/VND 37 Hình 3.8 Hình vẽ minh họa bán quyền chọn mua bán quyền chọn bán – Short Stradle 38 Hình 3.9 Kết chạy tối ưu Optquest 40 vi PHẦN MỞ ĐẦU LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Cơ cấu thu nhập đa phần ngân hàng thương mại Việt Nam chủ yếu dựa hoạt động cấp tín dụng Nhưng theo chuyên gia kinh tế, cấu thu nhập không ổn định Vì cạnh tranh gay gắt diễn ngân hàng buộc phải tăng lãi suất huy động giảm lãi suất cho vay Chính điều làm giảm thu nhập ngân hàng Điều thực có ảnh hưởng đến ngân hàng có cấu thu nhập dựa vào hoạt động cấp tín dụng Theo lời khuyên chuyên gia này, ngân hàng nên chuyển dần cấu thu nhập sang hoạt động dịch vụ, thu nhập bền vững ngân hàng Kinh doanh ngoại tệ hoạt động có tốc độ tăng trưởng thu nhập cao Cụ thể đóng góp vào 13,01% so với kết kinh doanh Vietcombank năm 2010 tương đương 561.680 triệu VNĐ, sau tăng đến 26,17% năm 2011, 34,86% cho năm 2012 tương đương 1.488.308 triệu VNĐ, gấp 2,65 lần kết KDNT 2010 Tuy nhiên số ngân hàng thương mại khác hoạt động kinh doanh ngoại tệ lại không khả quan Đơn cử với trường hợp ACB kết KDNT năm 2010 đạt 191.104 triệu VNĐ, năm 2012 lợi nhuận hoạt động dừng -1.863.643 triệu VNĐ, tức giảm 8,75 lần so với năm 2010 Hoặc trường hợp Eximbank kết kinh doanh ngoại tệ năm 2010 2012 15.750 triệu VNĐ, 297.374 triệu VNĐ, tức kết năm 2012 giảm 17,9 lần so với năm 2010 Vậy nhân tố làm nên khác biệt trên? Chìa khóa để thành cơng hoạt động kinh doanh ngoại tệ quản trị rủi ro tỷ giá (Keyon 1990) Mặc dù vậy, thực tế việc quản trị rủi ro tỷ giá Việt Nam lại thực theo chế trạng thái ngoại tệ Cơ chế không phản ánh rủi ro tỷ ngân hàng thương mại gặp phải, đồng thời tỏ số không hiệu Thêm yếu tố khác cạnh tranh gay gắt hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM nước, mà phần thắng dần thuộc NHTM nước Điều gây số khó khăn cho hoạt động KDNT hoạt động tài trợ xuất nhập NHTM nước vii Cuối xuất phát từ khủng hoảng kinh tế tài Mỹ năm 2007 – 2008 trước tình hình nhiều ngân hàng sụp đổ Nhưng lại có số ngân hàng vững nhờ vào việc sử dụng công cụ quản trị rủi ro mạnh Chính từ nguyên nhân mà tác giả thực đề tài “Ứng dụng mơ hình Value at Risk việc đo lường đưa định quản trị rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam” XÁC ĐỊNH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU Trong phạm vi nghiên cứu, tác giả tập trung phân tích thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ quản trị rủi ro NHTM Việt Nam, từ tìm hạn chế Tiến hành xây dựng công cụ định lượng rủi ro tỷ cụ thể mơ hình VaR, để tiến hành khắc phục hạn chế Bài viết từ vấn đề rủi ro tỷ giá, tiến hành phân tích tình hình quản trị rủi ro kết hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM thấy tầm quan trọng việc quản trị rủi ro tỷ giá, từ ứng dụng mơ hình VaR để đo lường rủi ro phương pháp, cuối đưa biện pháp để khắc phục hạn chế mô hình VaR nghiên cứu số kiến nghị giúp mơ hình VaR khả thi Việt Nam CÂU HỎI VÀ ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU Bài viết tập trung trả lời câu hỏi nghiên cứu sau Thứ nhất, rủi ro tỷ giá tồn chế điều hành sách tỷ giá nước giới nói chung Việt Nam nói riêng? Thứ hai, thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ quản trị rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam diễn nào? Thứ ba, cần sử dụng mơ hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá? Thực mơ hình Value at Risk gì? Thứ tư, ứng dụng mơ hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá sao? Và việc sử dụng kết từ mơ hình Value at Risk để định quản trị rủi ro tỷ nào? Thứ năm, có hạn chế mơ hình Value at Risk cách khắc phục sao? viii Để trả lời câu hỏi nghiên cứu viết tập trung nghiên cứu đối tượng sau Thứ nhất, phân tích tình hình thực trạng quản trị rủi ro tỷ giá hoạt động kinh doanh ngoại tệ Việt Nam để làm sở khẳng định tầm quan trọng mơ hình Value at Risk Thứ hai, nghiên cứu lý thuyết cách ứng dụng mơ hình Value at Risk để áp dụng Việt Nam Thứ ba, phân tích hạn chế mơ hình Value at Risk để tìm giải pháp hồn thiện kiến nghị PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Phương pháp nghiên cứu viết chia thành hai phần Thứ nhất, mục tiêu định tính, viết sử dụng phương pháp mô tả, thống kê, so sánh để làm rõ lý thuyết tính tất yếu việc tồn tỷ giá hối đối Cùng với việc khẳng định tầm quan trọng công tác quản trị rủi ro tỷ giá hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngân hàng thương mại Việt Nam, thể qua phần phân tích thực trạng Thứ hai, với mục tiêu định lượng, viết sử dụng số HHI để đưa mức độ cạnh tranh hoạt động kinh doanh ngoại tệ Việt Nam làm tảng để đưa kết luận tính cấp thiết ứng dụng mơ hình Value at Risk Tiếp theo, viết xác định sử dụng mơ hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá Đồng thời sử dụng Back test, Stress test, E-VaR để khắc phục hạn chế mơ hình Value at Risk Cuối để tăng hiệu quản trị ứng dụng mơ hình tác giả sử dụng thêm chi phí rủi ro biên việc tối đa hóa lợi nhuận kết hợp tối thiểu hóa rủi ro, với mơ hình ARIMA để chào tỷ giá kỳ hạn NỘI DUNG NGHIÊN CỨU Bài viết bố trí thành ba chương với nội dung sau Chương Trình bày sơ sở rủi ro tỷ giá, tính tất yếu rủi ro này, đồng thời khẳng định tầm quan trọng công tác quản trị rủi ro tỷ giá, với việc giới thiệu mơ hình VaR cách thức đo lường ix Chương Trình bày thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHTM Việt Nam với trình quản trị rủi ro, thấy bất cập quản trị rủi ro tỷ giá Việt Nam Đồng thời để tăng tính thuyết phục đưa tầm quan trọng việc ứng dụng VaR, tác giả trình bày số HHI, số đo lường mức độ cạnh tranh, hoạt động KDNT Chương Trên sở tảng lý thuyết chương 1, tầm quan trọng mơ hình VaR khẳng định chương 2, chương tập trung trình bày ứng dụng mơ hình VaR cách khắc phục hạn chế Nội dung cuối chương phần trình bày số mơ số giúp tăng hiệu việc ứng dụng mơ hình VaR để đưa định quản trị rủi ro tỷ giá Ý NGHĨA CỦA CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU Bài viết có ý nghĩa lý luận thực tiễn mặt kinh tế xã hội, điều kiện thực tế Việt Nam Về mặt lý luận, viết hệ thống hóa lại vấn đề liên quan đến rủi ro tỷ giá, quản trị rủi ro tỷ giá Trình bày nội dung liên quan đến mơ hình VaR với cách khắc phục hạn chế Đây đóng góp cho việc phát triển đề tài tương tự sau Về mặt thực tiễn, viết nêu thực trạng hoạt động, quản trị rủi ro, mức độ cạnh tranh hoạt động kinh doanh ngoại tệ Việt Nam Cùng với việc ứng dụng mơ hình VaR để đo lường rủi ro tỷ giá, làm sở để nhà quản trị đưa định quản trị rủi ro tỷ giá Cuối đóng góp số chi phí rủi ro biên, mơ hình ARIMA, ứng dụng công cụ Optquest để tăng hiệu ứng dụng mơ hình VaR vào hoạt động kinh doanh ngoại tệ 35 Sau tiến hành chọn p, q theo kết lược đồ tự tương quan, chọn p=14, q=14, p=9, q=9 Hình 3.6 Lƣợc đồ tự tƣơng quan Nguồn tác giả tự thực Tiến hành ước lượng mơ hình ARIMA Eview thu kết sau DLEURt = 0,0005847192833 + [AR(9)=0,4780983267, AR(14)=0,4338737345, MA(9)=-0,6214931168, MA(14)=-0,3516310344] R2=25,13%, p-value = 0,000 Mơ hình thỏa mãn giả thuyết mơ hình tuyết tính hồi quy cổ điển Thực dự báo Eview suy DLEURt+1= 0,000656 DLEURt+2= 0,000632237 liệu theo tuần, nên 14 ngày quy đổi thành tuần, mục tiêu dự báo dừng lại LEURt+2 liệu ngày phải thực dự báo để tìm LEURt+14 Với LEURt= 10,21847 suy LEURt+1= 10,21847 + 0,000656 = 10,219126 LEURt+2= 10,219126 + 0,000632237 = 10,21976 Vậy EUR/VNDt+2= e10,21976= 27.440,0317 Như ngân hàng chào tỷ giá mua kỳ hạn mức thấp 27.440,0317 VND/EUR Ngoài chuẩn để so sánh với tỷ giá kỳ hạn tính từ cơng thức mơ hình ngang giá lãi suất 36 Bảng 3.6 Bảng tính tỷ giá mua kỳ hạn EUR/VND Lãi suất cho 18%/năm Lãi suất huy 10,50%/năm Tỷ giá giao vay VND động VND EUR/VND Lãi suất cho 3%/năm Lãi suất huy 1,5%/năm 27.412 vay EUR động EUR Tỷ giá kỳ hạn tính Fbuy= 27.412 + 27412x(10,5% - 3%)x14/360 = 27.491 VND/EUR Nguồn VCB tính tốn tác giả So sánh hai tỷ giá 27.440 tính từ mơ hình Arima 27.491 tính theo cơng thức cổ điển, VCB chào theo tỷ giá 27.491 tức chấp nhận khoản lỗ basis = 2.000x(27.491 – 27.440) = 102.000 VNĐ Ví dụ cho thấy tầm quan trọng việc dùng mơ hình ARIMA việc dự báo tỷ giá, phục vụ cho việc ngân hàng thương mại tiến hành phịng ngừa rủi ro tỷ giá cơng cụ giao dịch ngoại tệ kỳ hạn 3.4.2.2 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá chiến thuật quyền chọn Bằng công cụ Option cho phép người mua thực quyền mua bán ngoại tệ hay khơng? Tuy nhiên dù có thực hay khơng người mua bị tính phí Nhưng thực tế, dự đốn tỷ giá cơng cụ phân tích kỹ thuật, kết hợp với mơ hình Arima, cộng với mức lỗ tính từ VaR, nhà quản trị hồn tồn xây dựng đề xuất lên cấp thực chiến thuật quyền chọn nhằm tránh rủi ro mang lợi nhuận cho đơn vị Sau xin giới thiệu chi tiết hai chiến thuật quyền chọn, chiến thuật lại nêu vắn tắt Chiến thuật Long Butterfly Chiến thuật butterfly cách để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hiệu mà nhà đầu tư lẫn ngân hàng điều thực thực tế Nó tạo thành việc mua hai quyền chọn bán mua với hai mức giá thực khác nhau, sau bán lại hai quyền chọn bán mua Long butterfly tạo thành từ việc ngân hàng mua quyền chọn mua giá thực bán hai quyền chọn bán khác giá thực 37 Hình 3.7 Lời/ lỗ chiến thuật Butterfly cặp tỷ giá USD/VND Bảng 3.7 Tính tốn lời/ lỗ chiến thuật Long Butterfly Mức giá X X E2 biến động Spread thời gian thực hai option khác diễn lâu > E1 báo thị trường sideway, E1 > St > E2 Short Buy put giá thực E1 sell put Dự báo tỷ giá giao Calender giá thực E2 với E1 > E2 thời St < E2 biến động Spread gian thực hai option khác Long Strip Buy call giá thực E1 buy Dự báo tỷ giá biến động put giá thực E2 với E1 = E2 diễn lâu mạnh, St E1 cụ thể St > E1 Short Strip Sell call giá thực E1 sell Dự đoán thị trường put giá thực E2 với E1 = E2 Long Strap sideway St ~ E1 Buy call giá thực E1 buy Dự báo tỷ giá biến động put giá thực E2 với E1 = E2 mạnh, St E1 cụ thể St < E1 10 Short Strap Sell call giá thực E1 Sell Dự đoán thị trường put giá thực E2 với E1 = E2 sideway St ~ E1 3.4.3 Ứng dụng Value at Risk Optquest để xác định trạng thái ngoại tệ tối ưu Nói Optquest thực chất cơng cụ mơ giúp tìm giải pháp tối ưu điều kiện có giả định Hay nói cách khác Optquest cho phép thực đồng thời Monte Carlo Solver14 để thực chức tìm giải pháp tối ưu Ứng dụng Optquest VaR Giả sử đầu tháng 03/2013 ban giám đốc VCB chi nhánh mong muốn lợi nhuận đạt từ hoạt động KDNT phái sinh tháng tăng 0,4% tức tuần tăng 0,1%, việc kinh doanh đồng tiền chủ yếu USD, EUR, JPY, GBP, AUD, trạng thái ngoại hối cuối tháng quy xấp xỉ 6.000.000.000 VND để đảm bảo 14 Solver cơng cụ tìm giải pháp tối ưu excel 40 an toàn vốn Thực yêu cầu Optquest, kết hợp với mô Monte Carlo có kết Hình 3.9 Vậy để đáp ứng yêu cầu VCB chi nhánh cần trùy trạng thái ngoại hối đầu ngày 01/04/2013 cho tỷ trọng đồng USD 39%, EUR -9%, JPY 4%, GBP 53%, đồng AUD 14% Nếu quy đổi theo tỷ giá ngày 04/03/2013 trạng thái ngoại hối đồng Bảng 3.10 Hình 3.9 Kết chạy tối ƣu Optquest Nguồn tác giả tự thực với trợ giúp Crystaball Bảng 3.10 Kết trạng thái ngoại hối tối ƣu ngày 01/04/2013 USD Tỷ trọng UER 39% JPY -9% 4% GBP 53% AUD 14% Quy đổi VND 2.330.533.527 (550.458.347) 226.422.483 3.179.714.248 813.788.089 Tỷ giá quy đổi 20.990 27.412 225,51 31.669 21.327 Nguyên tệ 111.031 (20.081) 1.004.046 100.405 38.158 Tổng trạng thái VND 6.000.000.000 VaR 175.089.881 VND Nguồn tác giả tính tốn 3.5 Kiến nghị 3.5.1 Kiến nghị với Ngân hàng Thương mại 3.5.1.1 Sử dụng chi phí rủi ro biên phòng ngừa rủi ro tỷ giá 41 Với mức lỗ lớn tính từ mơ hình VaR, liệu hợp đồng chọn giao dịch ngoại tệ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá Vì ngân hàng khơng thể đồng thời thực phòng ngừa rủi ro cho tất hợp đồng, làm lợi nhuận giảm Mặc khác thị trường đáp ứng nhu cầu Do kiến nghị dùng chi phí rủi ro biên đề suất để tăng tính hiệu việc ứng dụng mơ hình VaR Chi phí rủi ro biên giao dịch kỳ hạn X đóng góp vào danh mục hợp đồng kỳ hạn có VCB P phần rủi ro mà X làm tăng lên cho danh mục so với chưa có X Hay cụ thể MRCX tính cơng thức sau MRCX = σ(P + X) – σ(P) với σ ký hiệu độ lệch chuẩn Ứng dụng chi phí rủi ro biên Hãy trở lại với ví dụ phần 3.1 Kết tính tốn chi phí biên thể bảng sau Bảng 3.11 Kết tính tốn chi phí biên hợp đồng kỳ hạn Đơn vị tính % Hợp đồng Độ lệch kỳ hạn chuẩn Độ lệch chuẩn Độ lệch chuẩn Chi phí rủi ro danh mục P + X danh mục P biên USD 0,50% 1,76024% 5,778% -4,01745% EUR 1,54% 1,76024% 1,631% 0,12952% JPY 1,52% 1,76024% 1,829% -0,06846% GBP 3,36% 1,76024% 1,165% 0,59519% AUD 1,99% 1,76024% 1,525% 0,23565% Nguồn tác giả tự tính tốn Với Bảng 3.11 thấy hợp đồng kỳ hạn mua 10.000 GBP có chi phí rủi ro biên cao nhất, hợp đồng kỳ hạn chọn để giao dịch ngoại tệ phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá Nếu VCB muốn an tồn thực tiếp hợp đồng bán kỳ hạn 5.000 AUD có rủi ro biên cao thứ hai Một điểm quan tâm khác chi phí biên số hợp đồng lại âm? Đó việc có thêm hợp đồng làm cho rủi ro danh mục giảm xuống Chiến thuật sử dụng công cụ ngoại tệ phái sinh giới thiệu mục 3.4.2, nhiên cần lưu ý 42 VCB muốn đảm bảo tỷ trọng đồng tiền ban đầu giảm rủi ro dùng công cụ swap 3.5.1.2 Phát triển nguồn nhân lực, nhân tố hàng đầu làm nên thành công việc vận dụng mơ hình VaR Hoạt động KDNT hoạt động đặc thù, chịu nhiều ảnh hưởng từ biến động tỷ giá Do vậy, chuyên viên hoạt động lĩnh vực thường phải chịu nhiều áp lực cao Hơn hết họ phải người nhanh nhạy, có lực chun mơn cao phải ln chi nhánh Nếu khơng có đội ngủ nhân giỏi giải pháp mơ hình VaR gợi ý mục viết thành công Chuyên viên KDNT người đảm trách công việc liên quan đến tỷ giá nên u cầu cập nhật phân tích thơng tin cần thiết nhất, yêu cầu chuyên môn, tin học, ngoại ngữ đặt lên Song song đó, họ cịn phải đảm nhận chào tỷ giá kỳ hạn, tính tốn rủi ro tỷ giá cho chi nhánh giải vấn đề khác nên yếu tố giải vấn đề điều quan trọng Cùng với đạo đức nghề nghiệp uy tín phải cao để tin tưởng trao cơng việc có mức áp lực Thêm vài yếu tố khác cần thiết chuyên viên phận khác kỹ giao tiếp, khả đề xuất sách, riêng trưởng phận có thêm lực quản lý Theo phân tích trên, tác giả xin đề xuất thang chấm điểm lựa chọn chuyên viên KDNT Bảng 3.12 Bảng 3.12 Thang điểm lực dành cho chuyên viên KDNT15 Kỹ năng, lực Chuyên viên KDNT/ nhà quản trị rủi ro Tuyển dụng năm năm năm 10 năm Chuyên môn 7,5 9,5 Tin học 7 7,5 Ngoại ngữ 6,5 7,5 Giải vấn đề 6,5 7,5 8,5 Vì đơn vị 8 10 10 Uy tín cá nhân 10 10 10 15 Thang điểm tối đa 10, chấm từ thấp đến cao 43 Khả giao tiếp 8,5 9 Đề xuất sách - 5 8,5 9 Năng lực quản lý 7,5 (quản lý phận) Bảng 3.12 tính tốn thang điểm để tiến hành lựa chọn đánh giá chuyên viên ngoại tệ, nhà quản trị rủi ro theo cấp bậc từ giai đoạn tuyển dụng sau làm năm, năm, năm, 10 năm Thường sau 10 năm chuyên viên đánh giá trụ cột ngân hàng đạt thang điểm Về cách tiến hành với mục chuyên môn, tin học, ngoại ngữ, giải vấn đề phịng nhân phối hợp với phận khác để xây dựng ngân hàng đề thi, sau dùng để kiểm tra đánh giá chuyên viên KDNT, điểm thi điểm vào thang đánh giá đề xuất Cịn uy tín cá nhân, khả giao tiếp đơn vị ban giám đốc chuyên viên khác lựa chọn ngẫu nhiên tự đánh giá sở tự khai chuyên viên KDNT Mục đề xuất sách vào mức độ hiệu sách mà chuyên viên KDNT đề suất, điểm chấm trưởng phịng kế tốn chiếm 50% ban giám đốc chiếm 50% Yếu tố cuối lực quản lý trưởng phòng nhân ban giám đốc cho điểm lúc vấn, điểm trung bình cộng người Sau qua năm điểm phận với ban giám đốc cho điểm Trong trình làm việc ban giám đốc nên tổ chức thêm buổi hội thảo liên quan đến hoạt động KDNT có mời đến chuyên viên KDNT ngân hàng khác doanh nghiệp để chuyên viên ngân hàng tăng kinh nghiệm nhanh nhạy xử lý nghiệp vụ liên quan đến giao dịch ngoại tệ 3.5.1.3 Đẩy nhanh tốc độ phát triển công nghệ thông tin Bên cạnh kiến nghị nêu ngân hàng cần đẩy nhanh phát triển công nghệ thông tin hoạt động quản trị rủi ro Lấy ví dụ để tính mơ rủi ro xác ngân hàng cần xây dựng phần mềm mô cho nhiều kịch theo giả định từ liệu lịch sử cộng với kinh nghiệm nhà quản trị 44 Hiện VCB ứng dụng thành công hệ thống V-treasury để hỗ trợ phân bổ lãi lỗ tự động giao dịch ngoại tệ phái sinh phát sinh nghiệp vụ Phương pháp giúp cho nhà quản trị nắm rõ rủi ro mà ngân hàng gặp phải Nhưng mức lời lỗ xác định theo chênh lệch tỷ giá ngày với tỷ giá thực Điều có phần chưa hợp lý, nhà quản trị khơng thể nhìn thấy xác mức lỗ lớn mà ngân hàng gặp Nên dùng mơ hình VaR để tính mức lỗ lớn loại rủi ro khác Cộng thêm việc phân bổ tự động V-treasury cho nhà quản trị nhìn thấy xác tổng thể rủi ro ngân hàng để đưa định quản trị 3.5.2 Kiến nghị với NHNN Việt Nam việc ban hành sách quản trị rủi ro tỷ giá Những quy định quản trị rủi ro tỷ giá trạng thái ngoại tệ tỏ không hiệu mà ngân hàng biết họ gặp mức lỗ lớn có rủi ro xãy Đặc biệt kinh tế có nhiều biến động nay, kèm theo cạnh tranh gay gắt hoạt động KDNT tổ chức tín dụng nước ngồi Để nâng cao hiệu hoạt động KDNT nói chung, hiệu hoạt động quản trị rủi ro tỷ giá nói riêng, tác giả kiến nghị NHNN nên ban hành văn thông tư hướng dẫn việc ứng dụng mơ hình VaR vào hoạt động KDNT Trong quy định rõ mức lỗ lớn vốn tự có ngân hàng tối đa % mức độ tin cậy Cùng với NHNN dùng Back – test để kiểm tra lại kết tính tốn VaR NHTM Để đảm bảo VaR đánh giá xác rủi ro mà ngân hàng gặp phải Song song NHNN quy định khoảng phạt số chênh lệch VaR NHTM tính E-VaR NHTM đánh giá khơng đầy đủ rủi ro Tóm lại, mơ hình VaR ứng dụng để đo lường nhiều loại rủi ro, làm tảng cho định quản trị rủi ro Chính tính ưu việt mà VaR NHTW nước đưa vào quy định quản trị rủi ro Đứng trước bối cảnh đất nước hội nhập, việc cạnh tranh diễn gay gắt Cùng với việc quản trị rủi ro trạng thái ngoại tệ tỏ không hiệu Tất nguyên nhân 45 phù hợp để NHNN Việt Nam triển khai mơ hình VaR vào việc giám sát rủi ro toàn hệ thống NHTM Việt Nam 46 KẾT LUẬN Hoạt động KDNT Việt Nam tình trạng cạnh tranh gay gắt NHTM nước Chiếm ưu dành thị phần cao thuộc khối NHTM nước ngồi Điều gây khơng khó khăn cho NHTM nước Chìa khóa để thành cơng hoạt động KDNT quản trị rủi ro tỷ giá Quy định quản trị rủi ro tỷ giá trạng thái ngoại tệ NHNN Việt Nam tỏ không hiệu quả, cho thấy mức lỗ lớn mà NHTM gặp phải rủi ro tỷ giá thực xãy Mơ hình Value at Risk đo lường nhiều loại rủi ro, kết cho số nhất, có đơn vị tiền tệ Kết cho nhà quản trị có nhìn xác mức chịu đựng ngân hàng Tuy nhiên VaR có hạn chế định Do nhà quản trị cần sử dụng thêm Back test, Stress test, E-VaR để kiểm tra lại VaR Kết tính tốn từ mơ hình VaR sở để nhà quản trị đưa định phòng ngừa rủi ro tỷ giá Việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá thực công cụ ngoại tệ phái sinh chủ yếu Forward Option Tuy nhiên để tối đa hóa lợi nhuận, điều kiện tối thiểu hóa rủi ro, nhà quản trị dùng chi phí rủi ro biên việc chọn lựa hợp đồng giao dịch ngoại tệ phái sinh Hoặc dùng Optquest để xây dựng trạng thái ngoại tệ tối ưu a TÀI LIỆU THAM KHẢO - TÀI LIỆU THAM KHẢO BẰNG TIẾNG VIỆT Hồng Ngọc Nhậm (chủ biên), 2008, Giáo trình Kinh tế lượng, NXB Thống Kê Hoàng Ngọc Nhậm (chủ biên), 2008, Giáo trình Xác suất thống kê, NXB Thống Kê Nguyễn Minh Kiều (chủ biên), 2009, Bài tập toán quốc tế, NXB Thống Kê Nguyễn Minh Kiều, 2011, Ngân hàng thương mại, NXB Thống Kê Nguyễn Trọng Hồi (chủ biên), 2009, Phân tích dự báo kinh tế, NXB Thống Kê Nguyễn Văn Tiến (chủ biên), 2011, Thị trường ngoại hối, NXB Thống Kê Trầm Thị Xuân Hương (chủ biên), 2012, Thanh toán quốc tế, NXB Kinh tế Trầm Thị Xuân Hương, Hoàng Thị Minh Ngọc (đồng chủ biên), 2012, Giáo trình Nghiệp vụ ngân hàng thương mại, NXB Kinh tế Trần Hồng Ngân (chủ biên), 2012, Giáo trình Thanh tốn quốc tế, NXB Thống Kê 10 Trần Huy Hoàng (chủ biên), 2011, Giáo trình Quản trị ngân hàng thương mại, NXB 11 Trần Mạnh Hà, 2010, Ứng dụng Value at Risk việc cảnh báo giám sát rủi ro thị trường hệ thống NHTM Việt Nam 12 Trần Ngọc Thơ (chủ biên), 2007, Tài doanh nghiệp, NXB Lao Động – Xã Hội 13 Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Ngọc Định (đồng chủ biên), 2009, Tài quốc tế, NXB Lao Động – Xã Hội 14 Trần Ngọc Thơ, Vũ Việt Quảng, 2007, Lập mơ hình tài chính, NXB Lao b Động – Xã Hội 15 Trương Thị Hồng (chủ biên), 2010, Giáo trình Kế tốn ngân hàng, NXB … 16 Trương Thị Hồng, 2008, 234 sơ đồ kế toán ngân hàng, NXB Lao động – Xã Hội 17 Vietcombank, 2009, Tài liệu Quản lý ngoại hối 18 Vietcombank, Tạp chí VCB – số qua năm 2009, 2010, 2011, 2012, 2013 TÀI LIỆU THAM KHẢO BẰNG TIẾNG ANH 19 Antonio Francisco A Silva Jr, 2010, Brazilian Strategy for Managing the Risk of Foreign Exchange Rate Exposure During a Crisis, Banco Central Do Brasil 20 Arindam Bandopadhyaya, Giorgio Gotti, Qian Lu, 2010, Managing Exchange Rate 21 Chris Becker, Daniel Fabbro, 2006, Limiting Foreign Exchange Exposure through Hedging: The Australian Experience, Economic Publications 22 Christopher L.Culp, Merton H.Miller, Andrea M P Neves, 2004, Value at Risk: Uses and Abuses, Journal Applied Corporate Finance 23 Crouhy, Galai, Mark, 2001, Risk Management 24 Darryll Hendricks, 1996, Evaluation of Value at Risk models Using Historical Data 25 Eric Wong, Jim Wong, Phyllis Leung, (2008), The Foreign Exchange Exposure of Chinese Banks, Hong Kong Monetary Authority 26 Hillier, 2003, Treasury and Risk Management in the Emerging Markets, Unpublished Book 27 Jeremy Berkowitz, James O’ Brien, 2001, How Accurate are Value at Risk Models at Commercial Banks? 28 Joel Bessis, Risk management in Banking c 29 Kenyon, 1990, Currency Risk & Business Management, Basil Blackwell 30 Lillie Lam, Laurence Fung, Ip – wing Yu, 2008, Compairing Forecast Performance Exchange Rate Models, Hong Kong Monetary Authority 31 Michael Papaioannou, 2006, Exchange Rate Risk Measurement and Management: Issues and Approaches for Firms, International Monetary Fund – IMF 32 Moremi Marwa, 2006, A Study on the Role of Treasury management on currency risk management: The case of selected commercial banks in Tanzania 33 Phillippe Jorion, 1996, Risk: Measuring the Risk in Value at Risk 34 Simone Managanelli, Robert F.Engle, 2001, Value at Risk in Finance 35 Thomas J Linsmeier, Neil D Pearson, 1996, Risk Measurement: An Introduction to Value at Risk 36 Timo Pekkala, 2010, Value at Risk in Bank Management, Aalto University 37 Viktor Popov, Yann Stutzmann, 2003, How is Foreign Exchange risk managed? An Empirical Study applied to two Swiss companies 38 Willliam Fallon, 1996, Caculating Value at Risk, The Wharton Financial Institutions Center TRANG WEB 39 www.acb.com.vn – Trang web NHTMCP Á Châu 40 www.gso.gov.vn – Trang web Tổng Cục Thống kê 41 www.imf.org – Trang web Quỹ Tiền Tệ Thế gới 42 www.mof.gov.vn – Trang web Bộ Tài 43 www.sbv.gov.vn – Trang web Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 44 www.shb.com.vn – Trang web NHTMCP Sài Gòn – Hà Nội 45 www.vcb.com.vn – Trang web NHTMCP Ngoại thương Việt Nam 46 www.vietinbank.vn – Trang web NHTMCP Công thương Việt Nam ... đo lường rủi ro tỷ giá? Thực mơ hình Value at Risk gì? Thứ tư, ứng dụng mơ hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá sao? Và việc sử dụng kết từ mơ hình Value at Risk để định quản trị rủi ro. .. hình VaR để đo lường rủi ro tỷ giá với kiến nghị từ kết đo lường 25 CHƢƠNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH VALUE AT RISK TRONG VIỆC ĐO LƢỜNG VÀ ĐƢA RA QUYẾT ĐỊNH QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NHTMVN 3.1 Ứng. .. trạng quản trị rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam .23 2.5 Sự cần thiết phải sử dụng mơ hình VaR đo lường rủi ro tỷ giá 24 CHƢƠNG ỨNG DỤNG MÔ HÌNH VALUE AT RISK TRONG VIỆC ĐO LƢỜNG VÀ ĐƢA RA QUYẾT ĐỊNH