ứng dụng mô hình value at risk trong việc đo lường và đưa ra quyết định quản trị rủi

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM    CÔNG TRÌNH DỰ THI GIẢI TH Ƣ ỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ - UEH 2013” TÊN CÔNG TRÌNH ỨNG DỤNG MÔ HÌNH VALUE AT RISK TRONG VIỆC ĐO LƢỜNG VÀ ĐƢA RA QUYẾT ĐỊNH QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NGÂN HÀNG TH Ƣ ƠNG MẠI VIỆT NAM. THUỘC NHÓM NGÀNH KHOA HỌC KINH TẾ i MỤC L ỤC DANH M ỤC TỪ V I Ế T TẮ T . iii DANH M ỤC B Ả NG iv DANH M ỤC B I ỂU Đ Ồ, HÌNH VẼ . . . v PHẦN M Ở ĐẦU . . vi CHƢƠ N G 1. RỦI R O T Ỷ GIÁ, T ÍNH T ẤT YẾU C Ủ A RỦI RO T Ỷ GIÁ, QUẢN TRỊ R ỦI R O T Ỷ GIÁ, MÔ HÌ NH VAL U E AT R I SK VÀ CƠ S Ở KHOA H ỌC Đ Ể ĐO L Ƣ ỜNG RỦI R O TỶ GIÁ . . . 1 1.1. Rủi ro tỷ giá v à tí n h tất yếu c ủ a rủi r o t ỷ g iá . . . 1 1.2. Quản trị rủi ro t ỷ g iá. . 1 1.3. Mô h ì nh Val u e at Risk và cơ s ở kh o a h ọc để đo lư ờ ng r ủi ro tỷ g iá. . 2 1.3.1. Lý l uận m ô hình Value at R i sk. . 2 1.3.2. Các ph ư ơng p h á p tính Va R . . . 4 1.3.3. Các hạ n c h ế c ủa m ô hình V aR. . . 8 1.3.4. Gi ớ i thi ệ u Back – test . . . 8 1.3.5. Gi ớ i thi ệ u Stress – test và E - VaR. . 8 CHƢƠ N G 2. TH Ự C TR Ạ NG K INH D OA NH NG O Ạ I T Ệ VÀ H O ẠT Đ Ộ NG QU Ả N TR Ị R Ủ I RO T Ỷ GIÁ TẠI C Á C NHTM V I ỆT N AM Q UA CÁC N Ă M 2010 - 20 1 2 . . . 10 2.1. Khu n g pháp lý tr o ng h o ạt đ ộ ng kinh do a nh ng o ại tệ tại Việt N a m. . 10 2.2. Các g i ao dịch ng o ại tệ đang đ ượ c tri ể n k hai ở các N H TM Việt Nam . . 11 2.2.1. Giao d ị ch n g o ạ i t ệ giao ng a y (Spot ope r ation). . . 11 2.2.2. Giao d ị ch n g o ạ i t ệ k ỳ h ạ n ( F orward ope r ation). . . 12 2.2.3. Giao d ị ch n g o ạ i t ệ q u y ề n ch ọ n (Opt i on o peration) . . 15 2.2.4. Giao d ị ch n g o ạ i t ệ hoán đổ i ( Swap o per a tion) . . . 16 2.3. Thực t rạng h o ạt đ ộng kinh d oanh n g o ại t ệ tại các N HTM V i ệt N am . . 17 2.3.1. K ế t qu ả ho ạt độ n g kinh doanh n g o ạ i t ệ t ại các NHTM q ua các n ă m 2010 – 2012 . . . . 17 2.3.2. M ứ c độ c ạ nh tr a nh trong h o ạt độ n g ki n h doanh n g o ạ i t ệ . . 21 2.4. Thực t rạng q u ản t r ị rủi ro tỷ giá của các NHTM V i ệ t Nam. . 23 2.5. Sự cần thiết p h ải s ử dụng mô hình V a R t r ong đo l ư ờ ng rủi ro tỷ giá. . 24 CHƢƠ N G 3. ỨNG D ỤNG MÔ H Ì NH V A LUE AT R I SK T RO NG V I ỆC Đ O LƢỜNG VÀ Đ Ƣ A R A QU YẾ T ĐỊ N H Q U ẢN TRỊ R ỦI RO TỶ GIÁ T ẠI CÁC NHTM V N . . . 25 3.1. Ứ n g dụng mô hì n h Value at R isk đ ể đ o l ư ờ ng rủi ro tỷ giá . . 25 3.1.1. Ph ư ơ n g pháp mô p h ỏ ng l ị ch s ử . . 25 3.1.2. Ph ư ơ n g pháp V a riance – C o variance . . 26 3.1.3. Ph ư ơ n g pháp mô p h ỏ ng M onte Ca r lo. . 27 3.1.4. K ế t qu ả tính V a R . . 28 3.2. Ứ n g dụng Back – t est để kiểm t ra tính ch í nh xác c ủa VaR . . 29 3.3. Ứ n g dụng Stress t e st và E -VaR để khắc p h ục hạn chế c ủa Va R . . 30 3.3.1. Str e ss test . . 30 3.3.2. E- V aR . . . 31 3.4. Hiệu q uả của mô h ình Value a t Risk. . 32 3.4.1. Đ ư a ra m ứ c c h ịu đ ự ng c ủa ngân hàng k hi g ặ p r ủ i r o t ỷ giá . . 32 3.4.2. Ứ ng d ụ ng k ế t q u ả tính VaR để qu ả n tr ị r ủ i ro t ỷ giá bằng công c ụ ngo ạ i t ệ phái sin h . . . . 32 3.4.3. Ứ ng d ụ n g Val u e a t Ri s k và Optqu e st đ ể xác đ ị nh tr ạ n g thái n g o ạ i t ệ t ố i ư u . . . 39 3.5. Kiến n ghị. . . . 40 3.5.1. Ki ế n ng h ị v ới c á c Ngân hà n g Th ư ơng m ạ i . . . 40 3.5.2. Ki ế n ng h ị v ớ i N HNN V i ệ t N a m tr o ng v i ệc ban hành chính s á ch q u ả n tr ị r ủ i ro t ỷ gi á . . . . 44 KẾT L U ẬN . . . 46 TÀI LI Ệ U T H AM K H ẢO. . a 3 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu KQKDNT Kết quả hoạt động kinh doanh ngoại tệ NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHNTVN Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam NHTM Ngân hàng Thương mại NHTMCP Ngân hàng Thương mại Cổ phần NHTW Ngân hàng Trung ương PGD Phòng giao dịch PL Phụ lục QLNH Quản lý ngoại hối TK Tài khoản TTQT Thanh toán quốc tế VCB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam VCB Vietcombank VCB Bình Thạnh Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam – chi nhánh Bình Thạnh. Vietinbank Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương. VN Việt Nam DANH MỤC BẢNG B ảng 2.1. T ình hì n h ki n h doanh c ủa các N H T MCP qua các n ă m 20 1 0 - 2012 . . 17 B ả ng 2.2. Ch ỉ s ố HHI c ho thu n h ậ p thu ầ n t ừ h o ạt độ ng k i nh do a nh n g o ạ i t ệ . . 21 B ả ng 2.3. Th ị ph ầ n thu n h ậ p thu ầ n t ừ ho ạt đ ộ ng kinh d o anh ng o ạ i t ệ . . 22 B ảng 2.4. Q u y đ ị nh v ề tr ạng thái ngoạ i t ệ c ủ a t ổ ch ứ c tín d ụng, ngân hàng NH n ư ớ c ngoài theo thông tư 0 7 / 2012/TT N HNN. . . . 23 B ả ng 3.1. K ế t qu ả tính t ỷ su ấ t si n h l ợi t r ung b ì nh c ủ a danh m ụ c. . 26 B ả ng 3.2. K ế t qu ả tính m a t r ậ n C o variance. . 27 B ả ng 3.3. K ế t qu ả tính VaR theo p h ư ơng p h áp Variance - Covarian ce . . 27 B ả ng 3.4. K ế t qu ả tính VaR theo c á c ph ư ơng pháp. . . 28 B ả ng 3.5. K ế t qu ả tính E -VaR. . . 31 B ả ng 3.6. B ảng t í nh t ỷ giá m ua k ỳ h ạ n E U R/ V ND. . . 36 B ảng 3.7. Tính to á n l ờ i / l ỗ trong c hi ế n th u ậ t L ong Butter f l y . . . . 37 B ả ng 3.8. B ảng t í nh l ờ i l ỗ c ủ a chi ế n thu ậ t Sh o rt Stradle. . . 38 B ảng 3.9. Các ch i ế n t h u ậ t q u y ề n c h ọn và c ách s ử d ụ ng. . . 38 B ả ng 3.10. K ế t qu ả tr ạ ng thái ng o ạ i h ố i t ối ư u ng à y 01/ 0 4/2013. . 40 B ả ng 3.11. K ế t qu ả tí n h toán chi p hí biên các h ợp đồ ng k ỳ h ạ n. . 41 B ả ng 3.12. Tha ng đ i ể m năng l ự c dành cho ch u y ê n viên K DNT. . 42 DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ. DANH MỤC BIỂU ĐỒ Bi ểu đồ 2 . 1. K ế t q u ả k i nh doanh c ủa các N H T M. . 18 Bi ểu đồ 2 . 2. Tình hình b i ến độ ng t ỷ giá U SD / VND 2009 -2011. . 19 Bi ểu đồ 2.3. K ế t q u ả KDNT c ủa VCB và c á c ngân hàng khác qua các năm 20 1 0 - 2012. . . 20 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1. Phân p h ố i x á c suất tính VaR. . . 3 Hình 2.1. Lợi nhuận/ lỗ của khách hàng trong vị thế mua ngoại tệ. 12 Hình 2.2. Lời lỗ của ngân hàng trong hợp đồng kỳ hạn cam kết mua ngoại tệ. 13 Hình 2.3. Lời lỗ của quyền chọn mua ở vị thế khách hàng. 15 Hình 3.1. Dữ li ệ u t ỷ gi á trong quá k h ứ t ừ 01/ 0 7/2002 đ ế n 04/03 / 201 3 . . 25 Hình 3.2. Tí n h toán V a R theo ph ư ơng p h áp mô p h ỏ ng l ị ch s ử b ằ ng b ả ng tính spread sheet . . . 25 Hình 3.3. Kế t qu ả t ính VaR b ằng mô ph ỏ ng M onte Carlo 10.000 tình h u ố ng. . 28 Hình 3.4. Kế t qu ả k i ể m đị nh Back test. . . 29 Hình 3.5. Kế t qu ả Stre s s test 10. 0 00 m ô p h ỏ n g . . 30 Hình 3.6. L ư ợc đồ t ự t ư ơng quan . . . 35 Hình 3.7. L ờ i/ l ỗ trong ch i ế n thu ậ t Butter f l y c ặ p t ỷ giá U SD/V N D . . 37 Hình 3.8. Hình vẽ m i n h h ọa bán q u y ề n ch ọn m ua và bán q u y ề n c h ọ n bán – Short Stradle . . . 38 Hình 3.9. Kế t qu ả c h ạ y t ối ư u bằ ng O ptquest. . 40 PHẦN MỞ ĐẦU 1. LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI. Cơ cấu thu nhập của đa phần các ngân hàng thương mại tại Việt Nam chủ yếu dựa trên hoạt động cấp tín dụng. Nhưng theo các chuyên gia kinh tế, đây là cơ cấu thu nhập không ổn định. Vì khi cạnh tranh gay gắt diễn ra các ngân hàng buộc phải tăng lãi suất huy động và giảm lãi suất cho vay. Chính điều này làm giảm thu nhập của các ngân hàng. Điều này thực sự có ảnh hưởng đến những ngân hàng có cơ cấu thu nhập dựa vào hoạt động cấp tín dụng. Theo lời khuyên của các chuyên gia này, các ngân hàng nên chuyển dần cơ cấu thu nhập sang hoạt động dịch vụ, đây mới chính là thu nhập bền vững của ngân hàng. Kinh doanh ngoại tệ là một hoạt động có tốc độ tăng trưởng thu nhập rất cao. Cụ thể đóng góp vào 13,01% so với kết quả kinh doanh của Vietcombank năm 2010 tương đương 561.680 triệu VNĐ, sau đó tăng đến 26,17% năm 2011, và 34,86% cho năm 2012 tương đương 1.488.308 triệu VNĐ, gấp 2,65 lần kết quả KDNT 2010. Tuy nhiên ở một số ngân hàng thương mại khác hoạt động kinh doanh ngoại tệ lại không mấy khả quan. Đơn cử với trường hợp của ACB kết quả KDNT năm 2010 đạt 191.104 triệu VNĐ, năm 2012 lợi nhuận hoạt động này dừng ở -1.863.643 triệu VNĐ, tức là giảm 8,75 lần so với năm 2010. Hoặc trường hợp của Eximbank kết quả kinh doanh ngoại tệ năm 2010 và 2012 lần lượt là 15.750 triệu VNĐ, và - 297.374 triệu VNĐ, tức kết quả năm 2012 giảm 17,9 lần so với năm 2010. Vậy nhân tố nào đã làm nên những sự khác biệt trên? Chìa khóa để thành công trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ chính là quản trị rủi ro tỷ giá (Keyon 1990). Mặc dù vậy, thực tế việc quản trị rủi ro tỷ giá tại Việt Nam lại được thực hiện theo cơ chế trạng thái ngoại tệ. Cơ chế này đã không phản ánh được đúng rủi ro tỷ giá mà các ngân hàng thương mại đang gặp phải, đồng thời cũng tỏ ra một số không hiệu quả. Thêm một yếu tố khác nữa chính là sự cạnh tranh gay gắt trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ giữa các NHTM trong và ngoài nước, mà phần thắng đang dần thuộc về các NHTM nước ngoài. Điều này sẽ gây ra một số khó khăn cho hoạt động KDNT cũng như hoạt động tài trợ xuất nhập khẩu của các NHTM trong nước. Cuối cùng xuất phát từ cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính tại Mỹ năm 2007 – 2008 trước tình hình nhiều ngân hàng sụp đổ. Nhưng lại có một số ngân hàng vẫn vững thế nhờ vào việc sử dụng công cụ quản trị rủi ro mạnh. Chính từ những nguyên nhân này mà tác giả đã thực hiện đề tài “Ứng dụng mô hình Value at Risk trong việc đo lường và đưa ra quyết định quản trị rủi ro tỷ giá tại các NHTM Việt Nam”. 2. XÁC ĐỊNH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU. Trong phạm vi nghiên cứu, tác giả tập trung phân tích thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ cũng như quản trị rủi ro tại các NHTM Việt Nam, từ đó tìm ra những hạn chế. Tiến hành xây dựng công cụ định lượng rủi ro tỷ giá mà cụ thể là mô hình VaR, để tiến hành khắc phục những hạn chế này. Bài viết đi từ những vấn đề cơ bản nhất của rủi ro tỷ giá, tiến hành phân tích tình hình quản trị rủi ro cũng như kết quả hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại các NHTM để cho thấy tầm quan trọng của việc quản trị rủi ro tỷ giá, từ đó ứng dụng mô hình VaR để đo lường rủi ro bằng các phương pháp, cuối cùng đưa ra những biện pháp để khắc phục hạn chế mô hình VaR cũng như nghiên cứu một số kiến nghị giúp mô hình VaR được khả thi tại Việt Nam. 3. CÂU HỎI VÀ ĐỐI T Ƣ ỢNG NGHIÊN CỨU. Bài viết tập trung trả lời những câu hỏi nghiên cứu sau. Thứ nhất, tại sao rủi ro tỷ giá luôn tồn tại trong cơ chế điều hành chính sách tỷ giá hiện nay tại các nước trên thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng? Thứ hai, thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ và quản trị rủi ro tỷ giá tại các NHTM Việt Nam đang diễn ra như thế nào? Thứ ba, tại sao cần sử dụng mô hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá? Thực sự mô hình Value at Risk là gì? Thứ tư, ứng dụng của mô hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá ra sao? Và việc sử dụng kết quả từ mô hình Value at Risk để ra quyết định quản trị rủi ro tỷ giá như thế nào? Thứ năm, có những hạn chế nào của mô hình Value at Risk và cách khắc phục ra sao? viii Để trả lời những câu hỏi nghiên cứu trên bài viết tập trung nghiên cứu những đối tượng sau đây. Thứ nhất, phân tích tình hình thực trạng về quản trị rủi ro tỷ giá và hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại Việt Nam để làm cơ sở khẳng định tầm quan trọng của mô hình Value at Risk. Thứ hai, nghiên cứu lý thuyết và cách ứng dụng mô hình Value at Risk để áp dụng tại Việt Nam. Thứ ba, phân tích những hạn chế của mô hình Value at Risk để tìm ra những giải pháp hoàn thiện và kiến nghị. 4. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. Phương pháp nghiên cứu của bài viết được chia thành hai phần. Thứ nhất, đối với các mục tiêu định tính, bài viết sử dụng phương pháp mô tả, thống kê, so sánh để làm rõ những lý thuyết về tính tất yếu của việc tồn tại tỷ giá hối đoái. Cùng với đó là việc khẳng định tầm quan trọng của công tác quản trị rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại các ngân hàng thương mại Việt Nam, được thể hiện qua phần phân tích thực trạng. Thứ hai, với những mục tiêu định lượng, bài viết sử dụng chỉ số HHI để đưa ra mức độ cạnh tranh trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại Việt Nam làm nền tảng để đưa ra kết luận về tính cấp thiết ứng dụng mô hình Value at Risk. Tiếp theo, bài viết xác định sử dụng mô hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá. Đồng thời sử dụng Back test, Stress test, và E-VaR để khắc phục những hạn chế của mô hình Value at Risk. Cuối cùng để tăng hiệu quả quản trị khi ứng dụng mô hình này tác giả đã sử dụng thêm chi phí rủi ro biên trong việc tối đa hóa lợi nhuận kết hợp tối thiểu hóa rủi ro, cùng với mô hình ARIMA để chào tỷ giá kỳ hạn. 5. NỘI DUNG NGHIÊN CỨU. Bài viết được bố trí thành ba chương với nội dung sau đây. Chương 1. Trình bày những sơ sở về rủi ro tỷ giá, tính tất yếu của rủi ro này, đồng thời khẳng định tầm quan trọng của công tác quản trị rủi ro tỷ giá, cùng với đó là việc giới thiệu mô hình VaR cùng những cách thức đo lường. Chương 2. Trình bày thực trạng hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại các NHTM Việt Nam cùng với quá trình quản trị rủi ro, để cho thấy những bất cập trong quản trị rủi ro tỷ giá tại Việt Nam. Đồng thời để tăng tính thuyết phục khi đưa ra tầm quan trọng của việc ứng dụng VaR, tác giả đã trình bày chỉ số HHI, chỉ số đo lường mức độ cạnh tranh, trong hoạt động KDNT. Chương 3. Trên cơ sở nền tảng lý thuyết chương 1, tầm quan trọng của mô hình VaR đã được khẳng định tại chương 2, chương 3 tập trung trình bày ứng dụng của mô hình VaR cùng những cách khắc phục hạn chế. Nội dung cuối chương là phần trình bày một số mô hình cũng như chỉ số giúp tăng hiệu quả của việc ứng dụng mô hình VaR để đưa ra quyết định quản trị rủi ro tỷ giá. 6. Ý NGHĨA CỦA CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU. Bài viết có ý nghĩa lý luận và thực tiễn về mặt kinh tế xã hội, nhất là trong điều kiện thực tế tại Việt Nam hiện nay. Về mặt lý luận, bài viết đã hệ thống hóa lại những vấn đề liên quan đến rủi ro tỷ giá, quản trị rủi ro tỷ giá. Trình bày những nội dung liên quan đến mô hình VaR cùng với những cách khắc phục hạn chế. Đây là những đóng góp cho việc phát triển những đề tài tương tự sau này. Về mặt thực tiễn, bài viết đã nêu ra những thực trạng trong hoạt động, quản trị rủi ro, và mức độ cạnh tranh trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại Việt Nam. Cùng với đó là việc ứng dụng mô hình VaR để đo lường rủi ro tỷ giá, làm cơ sở để nhà quản trị đưa ra những quyết định quản trị rủi ro tỷ giá. Cuối cùng là những đóng góp về các chỉ số chi phí rủi ro biên, mô hình ARIMA, và ứng dụng công cụ Optquest để tăng hiệu quả khi ứng dụng mô hình VaR vào hoạt động kinh doanh ngoại tệ. 1010 [...]... không quan tâm đến rủi ro họ đang gặp phải chính là thiếu đi công cụ đo lường rủi ro Để giúp nhà quản trị rủi ro của ngân hàng giải quyết những hạn chế này, bài viết xin được tiếp tục với việc giới thiệu mô hình Value at Risk 1.3 Mô hình Value at Risk và cơ sở khoa học để đo lƣờng rủi ro tỷ giá 1.3.1 Lý luận mô hình Value at Risk Value at Risk là gì? Bạn đang chịu trách nhiệm quản trị rủi ro tỷ giá tại... các NHTM chính là hiểu và quản trị rủi ro tỷ giá (Keyon 1990) 1.2 Quản trị rủi ro tỷ giá Quản trị rủi ro tỷ giá thực chất là những công việc sau đây 1 3 (1) Nhận ra rủi ro tỷ giá mà NH đang phải đối mặt (2) Xem xét mức độ ảnh hưởng của rủi ro tỷ giá nếu nó xãy ra (3) Đo lường rủi ro tỷ giá (4) Quyết định chiến thuật giảm thiểu hoặc hoán chuyển rủi ro Mục tiêu của quản trị rủi ro tỷ giá chính là nhằm...CHƢƠNG 1 RỦI RO TỶ GIÁ, TÍNH TẤT YẾU CỦA RỦI RO TỶ GIÁ, QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ, MÔ HÌNH VALUE AT RISK VÀ CƠ SỞ KHOA HỌC ĐỂ ĐO LƢỜNG RỦI RO TỶ GIÁ 1.1 Rủi ro tỷ giá và tính tất yếu của rủi ro tỷ giá Sự sụp đổ của chế độ tỷ giá cố định được thiết lập thông qua hệ thống tiền tệ Bretton Woods đã tạo ra sự biến động không lường trước của tỷ giá hối đo i, mặc dù chính phủ các nước... thiểu đáp ứng được rủi ro mà các NHTM đang mắc phải, và sẽ áp dụng một khoản phạt nếu các NHTM không đáp ứng được chuẩn vốn này Tháng 12 năm 1995, Ủy ban Chứng khoán Mỹ và Cục quản lý ngoại hối Mỹ cũng đưa ra đạo luật buộc các công ty chứng khoán, đa quốc gia phải tính rủi ro và yêu cầu vốn tối thiểu trên mô hình VaR Năm 1996 chỉ thị Vốn cần thiết của Liên Minh Châu Âu tính toán theo mô hình VaR đã... hoặc giảm thiểu rủi ro tỷ giá Tuy nhiên trong thực tế một vấn đề về quản trị rủi ro tỷ giá hay gặp chính là các ngân hàng chỉ nhận ra là mình đang gặp rủi ro tỷ giá khi khoản lỗ trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ thực xãy ra (Hiller, 2003) Điều này là không phù hợp vì thực chất quản trị rủi ro tỷ giá chính là để giảm lỗ hoặc né tránh lỗ và nó được thực hiện trước khi khoản lỗ đó xãy ra Nguyên nhân... tố rủi ro đang tác động đến trạng thái ngoại tệ mà ngân hàng gặp phải Trong trường hợp đo lường rủi ro tỷ giá thì đó là sự biến động của tỷ giá Bước 2 Tiến hành xây dựng các giả định cho nhân tố rủi ro đã xác định ở bước 1 Bước 3 Từ các giả định bước 2 tiến hành mô phỏng Bước 4 Trên kết quả mô phỏng tiến hành tính VaR sao cho mức lỗ không vượt quá 5% hoặc 1% tùy theo khẩu vị rủi ro của nhà quản trị. .. tìm ra bằng mô hình VaR Nhưng vấn đề đặt ra là làm sao có thể biết giá trị VaR tìm được có đánh giá đúng rủi ro? Một kiểm định được Cục dự trữ liên bang Mỹ, Fed, cùng với các nước phát triển khác đang sử dụng là dùng kiểm định Back –test Vậy Back – test được thực hiện như thế nào, và công dụng thực sự của nó ra sao Back test thực chất là một phép kiểm tra để so sánh VaR tìm được với những dữ liệu trong. .. phải trong quá khứ tương ứng với danh mục đồng tiền đang có không vượt qua một giới hạn nào đó Nếu độ tin cậy là 95% thì số lần bị lỗ vượt qua này không quá N*5% Với N là kích thước mẫu 1.3.5 Giới thiệu Stress – test và EVaR Mục 1.3.1 đã giới thiệu tính ứng dụng của mô hình VaR trong hoạt động KDNT Tuy nhiên VaR vẫn có những hạn chế nhất định, và một trong những hạn chế lớn nhất đó là VaR chỉ đo lường. .. xác về việc đo lường rủi ro hơn VaR trong những trường hợp back –test bác bỏ VaR Tuy nhiên không phải lúc nào E-VaR cũng hữu hiệu vì nếu nhà quản trị cứ đi dự phòng rủi ro thì mức lợi nhuận sẽ phải giảm xuống ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh Nên một lần nữa khẳng định lại rằng E-VaR chỉ nên sử dụng trong những hợp đồng KDNT lớn hoặc trong trường hợp Back test cho rằng VaR đang đánh giá thấp rủi ro... xãy ra Mục tiêu của mô hình VaR là tính toán ra được giá trị VaR bằng các phương pháp sẽ được trình bày tại mục 1.3.2 Nói như thế sẽ rất khó hiểu, hãy cùng bước đến một ví dụ đơn giản sau đây Ông Join là một nhà quản trị cho ngân hàng Standard Chartered, hiện tại ngân hàng đang có 5 hợp đồng kỳ hạn được thực hiện vào ngày mai trị giá quy đổi USD là 1.000.000 USD, bằng mô hình VaR ông tính được VaR vào . Risk để đo lường rủi ro tỷ giá? Thực sự mô hình Value at Risk là gì? Thứ tư, ứng dụng của mô hình Value at Risk để đo lường rủi ro tỷ giá ra sao? Và việc sử dụng kết quả từ mô hình Value at Risk. được tiếp tục với việc giới thiệu mô hình Value at Risk. 1.3. Mô hình Value at Risk và cơ sở khoa học để đo lƣờng rủi ro tỷ giá. 1.3.1. Lý luận mô hình Value at Risk. Value at Risk là gì? Bạn. thực hiện đề tài Ứng dụng mô hình Value at Risk trong việc đo lường và đưa ra quyết định quản trị rủi ro tỷ giá tại các NHTM Việt Nam”. 2. XÁC ĐỊNH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU. Trong phạm vi nghiên cứu,