Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu tham khảo tài chính ngân hàng ứng dụng value at risk trong việc cảnh báo và giám sát rủi ro thị trường đối với hệ thống nhtm việt nam
ỨNG DỤNG VALUE AT RISK TRONG VIỆC CẢNH BÁO VÀ GIÁM SÁT RỦI RO THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI HỆ THỐNG NHTM VIỆT NAM Trần Mạnh Hà Khoa Ngân hàng – Học viện Ngân hàng Value at risk (VaR) phát triển dựa kế thừa từ phương pháp đo lường rủi ro trước Lợi ích lớn VaR việc địi hỏi phải thay đổi suy nghĩ quản lý rủi ro thị trường tổ chức tài áp dụng Định chế tài mà thơng qua quy trình tính tốn VaR buộc phải chấp nhận việc phơi bày rủi ro tài phải thiết lập chức quản trị rủi ro thích hợp với thân Bài viết nhằm tìm hiểu khái quát VaR việc ứng dụng VaR việc cảnh báo giám sát rủi ro thị trường hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam Khái quát rủi ro thị trường Như biết, rủi ro thị trường (market risk) rủi ro giá trị danh mục đầu tư danh mục kinh doanh bị suy giảm thay đổi nhân tố thị trường, ví dụ giá chứng khoán, lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa… đó, chủ yếu quan trọng nhất, tác nhân: biến động lãi suất tỷ giá 1.1 Rủi ro lãi suất, tổn thất tiềm tàng mà ngân hàng phải gánh chịu lãi suất thị trường biến động Khi lãi suất thị trường thay đổi, ảnh hưởng đến ngân hàng khía cạnh: thu nhập (khả suy giảm thu nhập lãi ròng) giá trị thị trường tài sản Rủi ro lãi suất có ngun nhân chính, do ngân hàng trì khơng cân xứng kỳ hạn tài sản có tài sản nợ, đồng thời có biến động lãi suất thị trường Sự không cân xứng kỳ hạn tài sản có tài sản nợ: Do đa dạng nhu cầu khách hàng gửi tiền vay tiền Trên thực tế điều xảy hoàn toàn tất yếu khách hàng gửi tiền vay tiền ngân hàng đa dạng, người số họ có nhu cầu khác gửi tiền vay tiền ngân hàng dẫn đến đa dạng kỳ hạn khoản vốn huy động khoản cho vay Các ngân hàng có khuynh hướng trì thời hạn tài sản có lớn thời hạn tài sản nợ nhằm có lợi lợi nhuận Chẳng hạn, ngân hàng thường sử dụng phần nguồn vốn ngắn hạn với lãi suất thấp vay thời hạn dài với mức lãi suất cao Ngân hàng thường không quy định khách hàng bắt buộc phải thực cam kết hợp đồng Chẳng hạn, khách hàng gửi tiền ngân hàng với thời hạn ban đầu năm rút sớm trước thời hạn mà không bị ngân hàng ngăn cấm, khách hàng vay tiền trả nợ trước hạn, ngược lại có trường hợp ngân hàng cho gia hạn nợ Tần số xuất vi phạm thỏa thuận thời hạn khách hàng gửi tiền vay tiền thường không tương xứng với thực tế làm tăng khả cân xứng kỳ hạn khoản cho vay khoản vốn huy động ngân hàng Chính vậy, chênh lệch kỳ hạn TSC TSN ngân hàng điều tránh khỏi 1.2 Rủi ro hối đối: tổn thất tiềm tàng hoạt động kinh doanh ngân hàng có biến động tỷ giá hối đối Có nguyên nhân làm phát sinh rủi ro ngoại hối, là: Ngân hàng trì khơng cân trạng thái ngoại hối: ngân hàng mua bán ngoại tệ phục vụ khách hàng mua bán cho mình, ngân hàng đầu tư vào tài sản có huy động vốn ngoại tệ Cả nguyên nhân tạo xu hướng trạng thái ngoại tệ ròng (trường đoản) hầu hết NHTM đại Sự biến động tỷ giá hối đối Nếu ngân hàng trì trạng thái trường (hoặc đoản) ngoại tệ mà khơng có thay đổi tỷ giá, ngân hàng không gặp phải rủi ro hối đoái Chúng ta thấy rằng, tỷ giá biến động mạnh rủi ro ngoại hối lớn, ngược lại 1.3 Sự cần thiết phải quản lý rủi ro thị trường Như biết, nhân tố thị trường lãi suất, tỷ giá ln ln biến động, NHTM phải gánh chịu rủi ro thị trường Lịch sử chứng kiến nhiều ngân hàng bị sụp đổ tác động rủi ro thị trường, Northern Rock Anh vào năm 2007 (do thay đổi lãi suất thị trường, lãi suất Libor lên tới đỉnh điểm ~7% vào tháng 7/2007) hay thua lỗ loạt NHTM Mỹ vào năm 1990s: Bảng 1: Tác động biến động lãi suất đến kết kinh doanh tổ chức tín dụng Mỹ giai đoạnh 1978 - 1982 Chỉ tiêu 1978 1979 1980 1981 1982 Tỷ lệ thu nhập lãi bình quân 8,5 8,86 9,34 9,91 10,68 Tỷ lệ chi phí trả lãi bình qn 6,9 7,47 8,94 10,92 11,38 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 14,21 12,11 2,45 -15,39 -16,2 Nguồn: Tổng hợp tác giả từ Báo cáo tài ngân hàng Tại Việt Nam nay, giám sát rủi ro với NHTM dựa QĐ457/2005 NHNN, chủ yếu tuân theo Basel năm 1998 với quy định Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR), tỷ lệ đảm bảo khả toán, giới hạn cho vay… chưa đề cập tới tiêu hay công cụ gợi ý cho NHTM để đo lường giám sát rủi ro thị trường Tuy nhiên năm 2008, lãi suất thị trường tỷ giá biến động mạnh, NHTM có hệ thống dự báo tổn thất xảy để có mức vốn dự trữ hợp lý, điều chỉnh hoạt động kinh doanh cho phù hợp Qua thời gian, Basel bộc lộ nhiều điểm yếu mình, việc áp dụng Basel chưa thể giúp nước ngăn chặn khủng hoảng tài tiền tệ, mà cụ thể nước Mỹ trải qua hàng loạt thất bại lĩnh vực ngân hàng vào năm 1980s, ngân hàng lớp Nhật phải chịu đựng nhiều khó khăn năm 1990 Hiệp ước Basel đời vào năm 2001 nhằm thay Basel 1, đưa loạt chuẩn mực lựa chọn, đưa quyền tự lớn hoạt động giám sát ngân hàng Hiện tại, NHTM giới triển khai hệ thống giám sát ngân hàng dựa trụ cột Hiệp ước Basel 2: (i) Yêu cầu vốn tối thiểu, (ii)Giám sát (iii) Tuân thủ kỷ luật thị trường để nâng cao tính ổn định hệ thống tài chính: Trụ cột (i) liên quan tới việc trì vốn bắt buộc Lượng vốn trì tính tốn theo ba yếu tố rủi ro mà ngân hàng phải đối mặt: rủi ro tín dụng, rủi ro vận hành rủi ro thị trường Những loại rủi ro khác khơng coi lượng hố hồn toàn bước Trụ cột (ii) liên quan tới việc hoạch định sách ngân hàng, cung cấp cho nhà hoạch định sách “cơng cụ” tốt so với Basel I Trụ cột cung cấp khung giải pháp cho rủi ro mà ngân hàng đối mặt, rủi ro hệ thống, rủi ro chiến lược, rủi ro danh tiếng, rủi ro khoản rủi ro pháp lý, mà hiệp ước tổng hợp lại tên rủi ro lại (residual risk) Trụ cột (iii) làm gia tăng cách đáng kể thông tin mà ngân hàng phải công bố Phần thiết kế phép thị trường có tranh hồn thiện vị rủi ro tổng thể ngân hàng cho phép đối tác ngân hàng định giá tham gia chuyển giao cách hợp lý Trong trụ cột 2, Basel đưa số khung giải pháp cho rủi ro mà ngân hàng đối mặt, đặc biệt rủi ro thị trường, việc áp dụng mơ hình Value at risk (giá trị rủi ro ) để giám sát rủi ro thay đổi tác nhân thị trường gây Khái quát Value at Risk 2.1 Khái quát phát triển phương pháp phân tích & quản trị rủi ro Năm Phương pháp 1938 Thời lượng trái phiếu 1952 Khung kỳ vọng – phương sai Markowitz 1963 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) Sharpe 1966 Mơ hình đa nhân tố 1973 Mơ hình định giá quyền chọn Black- Scholes 1988 Tài sản theo trọng số rủi ro NHTM 1993 Value at risk 1994 Thước đo rủi ro 1997 Thước đo tín nhiệm , Rủi ro tín dụng + 1998 Sự kết hợp rủi ro tín dụng rủi ro thị trường 1998 Phân bổ ngân quỹ cho rủi ro 2.2 Sự phát triển thực nghiệm Value at Risk Value at Risk phát triển dựa kế thừa từ phương pháp đo lường rủi ro trước Rủi ro hiểu độ bất định giá Để quản lý tốt rủi ro (và qua lợi nhuận), cơng cụ đo lường định lượng rủi ro phát triển mạnh mẽ từ năm 1990 Thay ước lượng độ bất định giá cách định tính, ví dụ cần dự phòng 8% giá trị thị trường cho danh mục cổ phiếu, người ta muốn tính số cụ thể đặc trưng cho rủi ro xảy danh mục đó, cập nhật liên tục nhằm tối ưu hóa dịng tiền Tương tự cho tất danh mục chứng khoán khác trái phiếu, ngoại tệ, giấy tờ có giá “Có nhiều mơ hình đo lường rủi ro, sử dụng phổ biến vượt xa mơ hình khác VaR - viết tắt Value at Risk Xây dựng sở lý thuyết xác suất thống kê từ nhiều kỷ, VaR phát triển phổ biến đầu năm 1990 Và Từ năm 1994, với đời RiskMetric, gói sản phẩm ứng dụng VaR mang thương hiệu công ty tách từ JP Morgan Chase, Value at risk áp dụng rộng rãi trở thành tiêu chuẩn việc đo lường giám sát rủi ro tài chính, đặc biệt rủi ro thị trường, tồn giới Trong tốn tài quản trị rủi ro tài chính, Value at Risk (VaR) sử dụng rộng rãi đo lường rủi ro bị tổn thất danh mục cụ thể Với danh mục cho trước xác suất khoảng thời gian, VaR xem ngưỡng giá trị mà khả bị tổn thất giá trị điều chỉnh theo thị trường danh mục khoảng thời gian định trước vượt giá trị (với giả định diễn biến thị trường bình thường khơng có giao dịch mua bán danh mục ) mức xác suất cho trước Sự hút lớn VaR, biểu diễn rủi ro dạng số VaR định nghĩa số tiền lớn danh mục bị thua lỗ với độ tin cậy xác định, thơng thường mức 95% Ví dụ, danh mục chứng khoán với 95% VaR ngày triệu USD, nói lên xác suất mà danh mục giảm giá trị triệu $ khoảng thời gian ngày, với giả định diễn biến thị trường bình thường khơng có giao dịch mua bán Thực chất, khoản tổn thất triệu $ cao giá trị danh mục kỳ vọng xảy ngày 20 ngày (5%) Khoản tổn thất vượt ngưỡng VaR gọi “VaR break” Để khái quát hóa, tác giả xin đưa số đặc điểm VaR sau: VaR tổn thất tối thiểu khoảng thời gian định với điều kiện xác suất xảy tổn thất thực lớn thấp Hay nói cách khác, VaR số tiền lớn có khả bị danh mục khoảng thời gian cho trước, với độ tin cậy định VaR thơng thường tính cho ngày khoảng thời gian nắm giữ tài sản, thường tính với độ tin cậy 95% 99% Độ tin cậy 95%: với xác suất khoảng 95% tổn thất danh mục thấp so với VaR tính tốn Thơng thường, VaR xem số thiệt hại lớn danh mục vòng 24h, với độ tin cậy 95% VaR áp dụng với danh mục có tính lỏng (danh mục mà giá trị điều chỉnh theo thị trường) VaR áp dụng với tài sản khơng có tính lỏng (BĐS, tác phẩm nghệ thuật…) Tất tài sản lỏng có giá trị không cố định, điều chỉnh theo thị trường với quy luật phân bố xác suất định - nguyên nhân rủi ro thị trường hình thành nên quy luật phân bố xác suất Hữu dụng với tất tài sản lòng, chứa đựng nguồn rủi ro thị trường, VaR phương pháp đo lường toàn diện rủi ro thị trường VaR xác định dựa quy luật phân bố xác suất cho giá trị thị trường danh mục Thông thường, biến động giá trị tài sản lỏng tuân theo quy luật phân phối chuẩn, với giá trị đặc trưng mức ý nghĩa (kỳ vọng) phương sai Tuy VaR chuẩn mực đo lường giám sát rủi ro thị trường (Philippe Jorion), bao hàm hạn chế định: Hạn chế đầu tiên, hạn chế lớn VaR, giả định yếu tố thị trường không thay đổi nhiều khoảng thời gian xác định VaR Đây hạn chế lớn, năm 2007, 2008 dẫn đến phá sản loạt ngân hàng đầu tư giới, điều kiện thị trường có biến động đột ngột vượt xa so với khứ Hạn chế thứ hai, hiệu ứng “đuôi chuông” Như biết, tuân theo quy luật phân phối chuẩn, hàm mật độ phân phối danh mục có hình dạng chng, mức tổn thất lớn nhất, ngồi dự đốn, thường nằm phần bên trái đồ thị hình chng Ví dụ đo lường VaR cho danh mục trading với tổng quy mô 640tr $ cho 252 ngày, với độ tin cậy 99%, ngân hàng xác định ngưỡng tổng thất lớn 50tr$ Tuy nhiên, cần ngày nằm mức tin cậy (1% “đi” cịn lại 252 ngày làm việc), có ngày mức tổn thất ngân hàng lên tới giá trị ngưỡng, chẳng hạn 300tr $, đẩy danh mục phá sản Đó hạn chế VaR, với tổn thất nằm ngồi dự đốn (ngồi khoảng tin cậy), khiến cho hàng loạt ngân hàng đầu tư phá sản q tin tưởng vào VaR có • Các phương pháp đo lường VaR Hiện tại, NHTM giới sử dụng phương pháp để đo lường VaR, là: Phương pháp Delta – Gamma (VCV) Phương pháp mô lịch sử Phương pháp Monte Carlo o Phương pháp Delta – Gamma Đây phương pháp ứng dụng VaR đơn giản Nó giả định rủi ro danh mục tuyết tính nhân tố rủi ro tuân theo phân phối chuẩn Bởi lợi nhuận danh mục kết hợp tuyến tính biến chuẩn, tn theo phân phối chuẩn, với hàm mật độ phân phối theo hình tháp chng Tuy nhiên, giả định mối quan hệ VaR biến tuyến tính, phương pháp Delta – Gamma trở nên xác so với phương pháp o Phương pháp mô lịch sử Phương pháp mô lịch sử phương pháp định giá đầy đủ Nó bao gồm q trình quay ngược thời gian, ví dụ vịng 250 ngày trở lại đây, áp dụng trọng số cho lợi nhuận tài sản theo dãy thời gian lịch sử Nó xem việc xem xét lại lịch sử với trọng số Giả sử thời gian t, có liệu quan sát khoảng thời gian từ tới t Giá trị danh mục Pt, hàm số nhân tố rủi ro tại: Pt = P[f1,t, f2,t,…fn,t] Chúng ta lấy mẫu thay đổi nhân tố phân phối lịch sử, mà khơng có thay thế: ∆fki = (∆f1,t, ∆f2,t, …∆fn,t) Từ dựng giá trị mô nhân tố, nhân đố đầu tiên: fki = f1,t + ∆f1,t nhân tố sử dụng để dựng nên giá trị mô danh mục bối cảnh mới, dựa biểu thức: pk = p[fk1, fk2, …fkn] Bây tính toán thay đổi giá trị danh mục từ trạng thái Rk = (pk – pt)/ pt Chúng ta xếp t khoản lợi nhuận chọn giá trị tương ứng với cth vi phân, Rp(c) VaR xác định từ khác biết giá trị trung bình vi phân VaR = AVE(Rp) - Rp(c) o Phương pháp mô Monte Carlo Phương pháp tương tự mô lịch sử, ngoại trừ việc thay đổi tác nhân rủi ro tạo từ quy luật phân phối khác xây dựng dựa phần mềm mơ tương thích với ngân hàng Trong phương pháp này, tác giả nhấn mạnh vào phương pháp mô lịch sử, đề xuất áp dụng phương pháp cho NHTM VN để cảnh báo giám sát rủi ro thị trường Ứng dụng VaR quản trị rủi ro o Áp dụng VaR nào? Tại nước có hệ thống tài phát triển, quan có thẩm quyền thường bắt buộc ngân hàng phải tính tốn VaR với độ tin cậy định, ví dụ Đức, NHTW u cầu NHTM phải tính tốn VaR 10 ngày với độ tin cậy 99%, đồng thời định kỳ NHTW kiểm tra xác hệ thống VaR ngân hàng thông qua phép thử Backtest, qua phép thử có số tổn thất lớn VaR nhiều mức dự kiến, cho thấy hệ thống VaR nội ngân hàng chưa xác, phải điều chỉnh cho kết thực tế sau phù hợp với giá trị VaR mà hệ thống đưa Trong hoạt động ngân hàng tồn sổ: banking book trading book Với banking book, hoạt động nội bảng ngân hàng: hoạt động quản lý tài sản - nợ (ALM) đo lường phương pháp Earning at risk Với trading book, hoạt động mua bán tự doanh tài sản tài chính, ngân hàng sử dụng Value at risk để đo lường rủi ro giảm giá trị tài sản Tuy nhiên, VaR áp dụng cho 2: banking book trading book, điều kiện thị trường, chẳng hạn lãi suất thay đổi, ảnh hưởng đến thu nhập (earning) giá trị (value) tài sản Với banking book, ngân hàng áp dụng VaR để đo lường rủi ro thu nhập tài sản - nợ, với trading book, ngân hàng sử dụng để đo lường rủi ro giảm giá trị danh mục tài sản đầu tư Sơ đồ 1: Cấu trúc hoạt động NHTM đại Qua phân tích VaR điều kiện ngành tài ngân hàng Việt Nam, tác giả nhận thấy rằng: Phương pháp Delta-Gamma tương đối đơn giản cho kết có độ xác khơng cao, giả thuyết mối quan hệ biến thị trường VaR tuyến tính, có hạn chế định Phương pháp Monte Carlo có độ xác cao tương đối phức tạp, yêu cầu phải xây dựng chương trình mơ riêng biệt ngân hàng Do đó, viết đề xuất sử dụng phương pháp mô dựa số liệu lịch sử để đo lường, cảnh báo giám sát rủi ro thị trường NHTM Việt Nam, vì: Các NHTM Việt Nam bước đầu xây dựng số liệu lịch sử cho thân ngân hàng, giá trị tài sản nợ - có, hoạt động tự doanh… Các tác nhân thị trường, lãi suất, tỷ giá… có số liệu khoảng 10 năm trở lại Phương pháp mơ lịch sử cho kết tương đối xác, dễ thiết lập, nhiều nước có tài ngân hàng phát triển áp dụng Mỹ, Đức, Luxembourg… Để đo lường VaR theo phương pháp mô lịch sử, tác giả đề xuất bước thực sau: Xác định biến thị trường biến động gây ảnh hưởng đến thu nhập (tại trading book) hay giá trị rịng (tại banking book) ngân hàng Hay nói cách khác, xác định tác nhân gây nên rủi ro thị trường cho ngân hàng Thu thập xây dựng vùng liệu lịch sử thời gian đủ dài để tiến hành mô (vùng liệu lớn, ngưỡng VaR xác) Thực mơ biến động biến thị trường tương lai, với giả định chúng biến động có xu hướng giống khứ Thông qua việc mô biến thị trường, ngân hàng xây dựng kịch mô rủi ro thị trường ngân hàng gặp phải ứng với kịch biến mơ phỏng, qua xác định mức tổn thất dự kiến Sử dụng hàm thống kê, ngân hàng xác định VaR với độ tin cậy cho trước, xây dựng sở rủi ro mô Áp dụng phép thử Stress-test (thử mức độ chịu đựng) cách đưa biến động vượt xa dự kiến biến thị trường, từ xây dựng kịch xấu cho danh mục Định kỳ áp dụng phép thử Back-test (tái kiểm định) để xem xét hệ thống VaR áp dụng cho kết xác hay chưa, để đưa khuyến nghị hay sửa đổi 3.2 Áp dụng VaR – mô lịch sử để tính tốn số tổn thất lớn danh mục kinh doanh (tradinh book) với độ tin cậy cho trước: Giả sử ngày 20/12/2009, ngân hàng nắm giữ danh mục gồm 1000 chứng khoán X với mức giá 24.3; ngân hàng muốn xác định mức tổn thất lớn nhất, với độ tin cậy 95%, danh mục vào ngày hơm sau, ngày 21/12/2009, để đưa mức dự phịng hợp lý cho chứng khốn Ngân hàng tiến hành thu thập liệu lịch sử chứng khốn với vùng liệu từ ngày 12/9/2009, sau tiến hành mơ biến động giá chứng khốn vào ngày mai, biến động giống khứ, Thơng qua đó, ngân hàng thống kê tổn thất lớn đựa độ tin cậy 95%, tính tốn VaR danh mục theo bảng tính: Bảng 3: Tính tốn VaR 1.000 cổ phiếu X, mức giá 24.63 dựa độ tin cậy 95% Ngày 12/09/2009 13/09/2009 14/09/2009 15/09/2009 16/09/2009 17/09/2009 18/09/2009 19/09/2009 20/09/2009 21/09/2009 22/09/2009 23/09/2009 24/09/2009 25/09/2009 26/09/2009 27/09/2009 28/09/2009 Giá 26.91 27.2 26.74 26.12 26.14 26.68 26.07 26.1 26.23 26.1 26.001 25.8 25.98 25.69 25.5 25.15 25.15 % thay đổi 1.13% 1.08% -1.69% -2.32% 0.08% 2.07% -2.29% 0.12% 0.50% -0.50% -0.38% -0.77% 0.70% -1.12% -0.74% -1.37% 0.00% Mô 277.68 265.43 -416.54 -571.08 18.86 508.81 -563.13 28.34 122.68 -122.07 -93.42 -190.40 171.84 -274.93 -182.16 -338.06 0.00 Ngày 02/11/2009 03/11/2009 04/11/2009 05/11/2009 06/11/2009 07/11/2009 08/11/2009 09/11/2009 10/11/2009 11/11/2009 12/11/2009 13/11/2009 14/11/2009 15/11/2009 16/11/2009 17/11/2009 18/11/2009 Giá 27.66 27.57 27.43 27.7 27.54 27.81 28.1 28.3 28.01 28.48 28.8 28.25 27.71 27.91 27.65 27.4 27.29 % thay đổi -1.7756% -0.3254% -0.5078% 0.9843% -0.5776% 0.9804% 1.0428% 0.7117% -1.0247% 1.6780% 1.1236% -1.9097% -1.9115% 0.7218% -0.9316% -0.9042% -0.4015% Mô -437.322 -80.141 -125.071 242.4389 -142.267 241.4706 256.8393 175.3025 -252.392 413.2845 276.7416 -470.365 -470.804 177.7698 -229.445 -222.694 -98.8796 29/09/2009 30/09/2009 01/10/2009 02/10/2009 03/10/2009 04/10/2009 05/10/2009 06/10/2009 07/10/2009 08/10/2009 09/10/2009 10/10/2009 11/10/2009 12/10/2009 13/10/2009 14/10/2009 15/10/2009 16/10/2009 17/10/2009 18/10/2009 19/10/2009 20/10/2009 21/10/2009 22/10/2009 23/10/2009 24/10/2009 25/10/2009 26/10/2009 27/10/2009 28/10/2009 29/10/2009 30/10/2009 31/10/2009 01/11/2009 25.35 25.1 25.11 25.73 25.4 25.45 25.71 25.84 25.66 25.67 26.2 25.98 26.24 26.38 26.59 26.61 26.65 26.74 27.06 27.04 27.4 27.36 27.18 27.15 27.04 27.21 27.46 27.52 27.37 27.45 28.14 28.24 28.21 28.16 0.80% -0.99% 0.04% 2.47% -1.28% 0.20% 1.02% 0.51% -0.70% 0.04% 2.06% -0.84% 1.00% 0.53% 0.80% 0.08% 0.15% 0.34% 1.20% -0.07% 1.33% -0.15% -0.66% -0.11% -0.41% 0.63% 0.92% 0.22% -0.55% 0.29% 2.51% 0.36% -0.11% -0.18% 195.86 -242.90 9.81 608.15 -315.89 48.48 251.62 124.54 -171.57 9.60 508.53 -206.82 246.49 131.41 196.07 18.53 37.02 83.18 294.75 -18.20 327.91 -35.96 -162.04 -27.19 -99.79 154.85 226.30 53.82 -134.25 71.99 619.11 87.53 -26.17 -43.65 19/11/2009 20/11/2009 21/11/2009 22/11/2009 23/11/2009 24/11/2009 25/11/2009 26/11/2009 27/11/2009 28/11/2009 29/11/2009 30/11/2009 01/12/2009 02/12/2009 03/12/2009 04/12/2009 05/12/2009 06/12/2009 07/12/2009 08/12/2009 09/12/2009 10/12/2009 11/12/2009 12/12/2009 13/12/2009 14/12/2009 15/12/2009 16/12/2009 17/12/2009 18/12/2009 19/12/2009 20/12/2009 21/12/2009 27.01 26.96 27.08 26.9 27.02 27.15 26.95 26.59 26.99 26.77 26.46 26.57 26.61 26.88 26.7 26.5 26.53 26.7 26.39 26.37 26.37 26.35 25.83 25.72 25.37 25.09 25.38 25.16 25.18 25.13 24.89 24.63 -1.0260% -0.1851% 0.4451% -0.6647% 0.4461% 0.4811% -0.7366% -1.3358% 1.5043% -0.8151% -1.1580% 0.4157% 0.1505% 1.0147% -0.6696% -0.7491% 0.1132% 0.6408% -1.1610% -0.0758% 0.0000% -0.0758% -1.9734% -0.4259% -1.3608% -1.1037% 1.1558% -0.8668% 0.0795% -0.1986% -0.9550% -1.0446% VaR -252.708 -45.5942 109.6291 -163.715 109.8736 118.5011 -181.436 -329.009 370.5152 -200.763 -285.219 102.3923 37.07941 249.9098 -164.933 -184.494 27.88302 157.8251 -285.966 -18.6662 -18.6803 -486.057 -104.89 -335.167 -271.833 284.6831 -213.499 19.5787 -48.9079 -235.225 -257.284 -438.975 Như vậy, với độ tin cậy 95%, mức tổn thất lớn danh mục vào ngày mai, 21/12/2009, nhỏ ngưỡng VaR 438.975, ngân hàng phải có mức dự trữ phù hợp cho VaR tình ngồi dự đốn xảy Trên mơ VaR với loại chứng khoán Đối với danh mục gồn n chứng khốn, ngân hàng tiến hành mơ tương tự chứng khốn, sau VaR xác định dựa mức lãi lỗ tổng hợp n chứng khốn Qua đó, ngân hàng biết ngưỡng tổn thất lớn mà danh mục tự doanh (trading book) phải gánh chịu để đưa biện pháp điều chỉnh danh mục, đồng thời cơng cụ để quan có thẩm quyền đưa định giám sát hay khuyến nghị vốn ngân hàng, để bao qt tồn mức rủi ro 3.3 Áp dụng VaR – mô lịch sử để tính tốn số tổn thất lớn danh mục tài sản với độ tin cậy cho trước Các NHTM cấu tài sản có mình, gộp thành nhóm tài sản có kỳ hạn tương đồng, biến danh mục gồm nhiều tài sản nhỏ thành nhóm tài sản với quy mơ kỳ hạn riêng biệt Giả sử NHTM sau cấu trúc tài sản có, hình thành nên danh mục tài sản giản đơn với nhóm tài sản (bảng 4): Bảng 4: Cấu trúc tài sản giản đơn NHTM Nhóm TS1 Nhóm TS2 Nhóm TS3 Nhóm TS4 Quy mơ TB 10.000.000 15.000.000 18.000.000 10.000.000 Lãi suất TB 12% 13% 14% 11% Kỳ đến hạn TB 2010 2012 2013 2030 Đồng thời, qua phân tích thị trường, ngày 20/12/2009 ngân hàng có mức lãi suất với kỳ hạn bảng 5: Bảng 5: Kỳ hạn lãi suất thị trường tương ứng Kỳ hạn (năm) Lãi suất thị trường 4.250% 4.213% 4.246% 4.277% 4.282% Sau cấu thành nhóm tài sản trên, ngân hàng dự đốn dòng tiền phát sinh từ tài sản bảng Bảng 6: Dòng tiền phát sinh từ tài sản ngân hàng xác định theo giá thị trường Năm Discount factor Tài sản Tài sản Tài sản Tài sản Tổng dòng tiền 0.959232614 1200000 1950000 2520000 11100000 16770000 0.920780691 11200000 1950000 2520000 0.88271763 0.84575756 0.8108737 1950000 2520000 16950000 2520000 20520000 15670000 4470000 19470000 20520000 Market Value 11463822.88 19722915.92 25732520.33 10647482.01 67566741.15 Tuy nhiên, điều mà ngân hàng lo sợ, thay đổi lãi suất thị trường tương lai Bất kỳ biến động lãi suất ảnh hưởng đến giá trị thị trường tài sản, đến giá trị tồn tài sản có ngân hàng (banking book) Chúng ta biết rằng, giá trị ngân hàng = giá trị thị trường tài sản có – giá trị thị trường nợ Do đó, lãi suất có diễn biến xấu, làm suy giảm giá trị tài sản có, tình xấu xảy ra, làm biến hoàn toàn vốn tự có ngân hàng Do đó, ngân hàng phải tính tốn khả tổn thất lớn mình, với độ tin cậy định, để đưa giải pháp vốn thích hợp Để tính tốn VaR, ngân hàng phải xác định tác nhân gây suy giảm giá trị ngân hàng, biến lãi suất, ngân hàng cần xây dựng mơ lãi suất tương lai, nhằm đưa giả định khác giá trị tài sản ngân hàng Qua thu thập, ngân hàng có vùng số liệu lãi suất thị trường ứng với kỳ hạn từ ngày 5/4/2009 đến 20/12/2009 Dựa vào số liệu lịch sử này, ngân hàng xây dựng mơ lãi suất tương lai, qua ước tính khoản tổn thất lớn mà ngân hàng phải gánh chịu lãi suất biến động giống khứ (bảng 7) Bảng 7: Mô VaR ngân hàng lãi suất thị trường thay đổi DF = 1/(1+i)t, i lãi suất thị trường ứng với thời điểm t 1Y rate Ngày % change mô 5Y rate % change mô 3.812 0.77% 4.315% 0.80960 06/04/2009 3.78 -0.84% 4.246% 0.81227 0.95880 07/04/2009 3.747 -0.87% 4.245% 0.81233 4.257% 0.95917 08/04/2009 3.744 -0.08% 4.279% 0.81101 0.20% 4.258% 0.95916 09/04/2009 3.737 -0.19% 4.274% 0.81119 3.522 -0.45% 4.231% 0.95941 10/04/2009 3.689 -1.28% 4.227% 0.81302 3.466 -1.59% 4.182% 0.95985 11/04/2009 3.617 -1.95% 4.198% 0.81413 12/04/2009 3.476 0.29% 4.262% 0.95912 12/04/2009 3.637 0.55% 4.306% 0.80995 13/04/2009 3.474 -0.06% 4.248% 0.95926 13/04/2009 3.622 -0.41% 4.264% 0.81156 14/04/2009 3.466 -0.23% 4.240% 0.95932 14/04/2009 3.608 -0.39% 4.265% 0.81152 15/04/2009 3.466 0.00% 4.250% 0.95923 15/04/2009 3.603 -0.14% 4.276% 0.81110 16/04/2009 3.488 0.63% 4.277% 0.95898 16/04/2009 3.647 1.22% 4.334% 0.80884 17/04/2009 3.481 -0.20% 4.241% 0.95931 17/04/2009 3.623 -0.66% 4.254% 0.81197 18/04/2009 3.486 0.14% 4.256% 0.95918 18/04/2009 3.588 -0.97% 4.241% 0.81248 19/04/2009 3.497 0.32% 4.263% 0.95911 19/04/2009 3.581 -0.20% 4.274% 0.81120 20/04/2009 3.508 0.31% 4.263% 0.95911 20/04/2009 3.588 0.20% 4.290% 0.81055 21/04/2009 3.529 0.60% 4.275% 0.95900 21/04/2009 3.629 1.14% 4.331% 0.80897 22/04/2009 3.548 0.54% 4.273% 0.95902 22/04/2009 3.681 1.43% 4.343% 0.80849 04/04/2009 3.468 05/04/2009 3.491 0.66% 4.278% 06/04/2009 3.486 -0.14% 07/04/2009 3.525 08/04/2009 … Ngày 04/04/2009 3.783 0.95897 05/04/2009 4.244% 0.95929 1.12% 4.298% 3.531 0.17% 09/04/2009 3.538 10/04/2009 11/04/2009 DF … DF … … … … … … … … 23/11/2009 4.374 0.21% 4.259% 0.95915 23/11/2009 4.554 0.89% 4.320% … 0.80940 24/11/2009 4.396 0.50% 4.271% 0.95904 24/11/2009 4.598 0.97% 4.323% 0.80927 25/11/2009 4.43 0.77% 4.283% 0.95893 25/11/2009 4.631 0.72% 4.313% 0.80968 26/11/2009 4.431 0.02% 4.251% 0.95922 26/11/2009 4.622 -0.19% 4.274% 0.81120 27/11/2009 4.405 -0.59% 4.225% 0.95946 27/11/2009 4.543 -1.71% 4.209% 0.81373 28/11/2009 4.419 0.32% 4.264% 0.95911 28/11/2009 4.542 -0.02% 4.281% 0.81091 29/11/2009 4.43 0.25% 4.261% 0.95914 29/11/2009 4.587 0.99% 4.324% 0.80923 30/11/2009 4.436 0.14% 4.256% 0.95918 30/11/2009 4.591 0.09% 4.286% 0.81073 01/12/2009 4.425 -0.25% 4.239% 0.95933 01/12/2009 4.556 -0.76% 4.249% 0.81214 02/12/2009 4.428 0.07% 4.253% 0.95921 02/12/2009 4.58 0.53% 4.305% 0.81000 03/12/2009 4.413 -0.34% 4.236% 0.95937 03/12/2009 4.537 -0.94% 4.242% 0.81244 04/12/2009 4.419 0.14% 4.256% 0.95918 04/12/2009 4.542 0.11% 4.287% 0.81069 05/12/2009 4.394 -0.57% 4.226% 0.95945 05/12/2009 4.432 -2.42% 4.178% 0.81492 06/12/2009 4.4 0.14% 4.256% 0.95918 06/12/2009 4.434 0.05% 4.284% 0.81080 07/12/2009 4.396 -0.09% 4.246% 0.95927 07/12/2009 4.416 -0.41% 4.265% 0.81155 08/12/2009 4.384 -0.27% 4.238% 0.95934 08/12/2009 4.393 -0.52% 4.260% 0.81174 09/12/2009 4.345 -0.89% 4.212% 0.95958 09/12/2009 4.302 -2.07% 4.193% 0.81433 10/12/2009 4.338 -0.16% 4.243% 0.95930 10/12/2009 4.298 -0.09% 4.278% 0.81103 11/12/2009 4.323 -0.35% 4.235% 0.95937 11/12/2009 4.272 -0.60% 4.256% 0.81188 12/12/2009 4.352 0.67% 4.279% 0.95897 12/12/2009 4.319 1.10% 4.329% 0.80904 13/12/2009 4.336 -0.37% 4.234% 0.95938 13/12/2009 4.311 -0.19% 4.274% 0.81118 14/12/2009 4.358 0.51% 4.272% 0.95903 14/12/2009 4.349 0.88% 4.320% 0.80941 15/12/2009 4.333 -0.57% 4.226% 0.95946 15/12/2009 4.294 -1.26% 4.228% 0.81298 16/12/2009 4.32 -0.30% 4.237% 0.95935 16/12/2009 4.29 -0.09% 4.278% 0.81103 17/12/2009 4.337 0.39% 4.267% 0.95908 17/12/2009 4.317 0.63% 4.309% 0.80983 18/12/2009 4.375 0.88% 4.287% 0.95889 18/12/2009 4.404 2.02% 4.368% 0.80753 19/12/2009 4.316 -1.35% 4.193% 0.95976 19/12/2009 4.341 -1.43% 4.221% 0.81326 20/12/2009 4.25 -1.53% 4.185% 0.95983 20/12/2009 4.282 -1.36% 4.224% 0.81314 Sau mơ lãi suất, ngân hàng đưa giả định giá trị thị trường tài sản có ngân hàng, với giả định lãi suất tương lai biến động tương tự khứ (bảng 8) Bảng 8: Mô giá trị thị trường TSC ngân hàng Year Year Year Year Year 16.770.000 15.670.000 4.470.000 19.470.000 20.520.000 16.081.983 16.087.270 16.078.997 16.085.215 16.085.031 16.089.297 16.096.765 16.084.439 16.086.708 16.087.841 16.086.331 16.082.169 16.087.647 16.085.389 16.084.262 16.084.268 16.082.406 16.082.801 14.418.301 14.432.797 14.432.169 14.426.055 14.427.669 14.438.601 14.455.250 14.423.991 14.430.946 14.432.607 14.429.962 14.415.672 14.434.226 14.431.278 14.427.640 14.424.001 14.415.786 14.413.321 3.941.548 3.948.353 3.947.974 3.945.090 3.945.748 3.950.611 3.957.047 3.943.846 3.947.237 3.947.785 3.946.429 3.940.429 3.948.314 3.947.920 3.946.021 3.944.520 3.941.261 3.940.091 16.445.229 16.486.278 16.485.694 16.466.172 16.469.809 16.498.241 16.524.475 16.455.616 16.477.396 16.477.436 16.469.921 16.435.181 16.483.351 16.486.464 16.469.930 16.460.835 16.439.692 16.433.985 16.612.966 16.667.836 16.668.985 16.641.865 16.645.518 16.683.078 16.705.965 16.620.253 16.653.226 16.652.340 16.643.864 16.597.474 16.661.628 16.672.170 16.645.796 16.632.453 16.600.148 16.590.265 SUM 95% 67.500.027 67.622.534 67.613.820 67.564.397 67.573.774 67.659.828 67.739.501 67.528.145 67.595.513 67.598.009 67.576.508 67.470.925 67.615.167 67.623.221 67.573.647 67.546.078 67.479.293 67.460.463 Value at Risk 89.406 -66.714 55.793 47.079 -2.344 7.033 93.087 172.760 -38.596 28.771 31.268 9.767 -95.816 48.426 56.480 6.906 -20.663 -87.448 -106.278 16.084.979 16.083.033 16.081.260 16.086.183 16.090.180 16.084.247 16.084.699 16.085.443 16.087.957 16.085.886 16.088.553 16.085.439 16.090.042 16.085.435 16.086.927 16.088.121 16.092.167 16.087.388 16.088.599 16.081.933 16.088.742 16.083.004 16.090.094 16.088.299 16.083.751 16.080.587 16.095.180 16.096.366 14.419.454 14.419.526 14.423.210 14.431.462 14.442.304 14.427.329 14.420.561 14.426.564 14.435.351 14.423.440 14.437.171 14.424.466 14.448.643 14.429.954 14.433.130 14.433.413 14.453.453 14.432.447 14.434.646 14.414.638 14.432.433 14.416.390 14.442.654 14.431.634 14.419.069 14.406.423 14.452.079 14.451.199 3.941.769 3.941.695 3.943.209 3.946.906 3.952.192 3.945.213 3.941.904 3.945.006 3.948.712 3.943.513 3.949.460 3.944.253 3.954.919 3.946.182 3.947.595 3.947.930 3.955.734 3.947.090 3.948.554 3.939.886 3.947.197 3.940.720 3.951.840 3.946.645 3.942.045 3.936.736 3.954.730 3.954.677 16.444.181 16.442.594 16.450.444 16.473.916 16.508.574 16.466.304 16.442.524 16.463.951 16.485.174 16.453.858 16.488.757 16.461.545 16.524.633 16.467.506 16.477.830 16.479.704 16.522.740 16.471.902 16.483.823 16.434.792 16.473.754 16.440.073 16.503.433 16.470.661 16.446.829 16.416.528 16.511.011 16.509.248 16.608.891 16.606.162 16.614.633 16.645.770 16.697.642 16.639.881 16.605.325 16.636.151 16.665.197 16.621.145 16.671.240 16.635.365 16.722.111 16.637.588 16.653.004 16.656.933 16.710.075 16.642.306 16.659.810 16.601.596 16.645.458 16.609.050 16.682.399 16.642.312 16.617.646 16.570.454 16.688.084 16.685.637 67.499.274 67.493.010 67.512.757 67.584.237 67.690.892 67.562.975 67.495.013 67.557.115 67.622.392 67.527.842 67.635.181 67.551.068 67.740.348 67.566.666 67.598.486 67.606.101 67.734.169 67.581.133 67.615.432 67.472.845 67.587.585 67.489.238 67.670.421 67.579.550 67.509.339 67.410.728 67.701.085 67.697.128 Sơ đồ 2: Phân phối mức giá thị thị trường mô TSC -67.467 -73.731 -53.985 17.496 124.151 -3.766 -71.728 -9.627 55.651 -38.900 68.440 -15.673 173.607 -75 31.745 39.360 167.428 14.392 48.690 -93.896 20.844 -77.504 103.680 12.809 -57.402 -156.013 134.344 130.386 Qua phép thống kê, tính tốn VaR danh mục tài sản có ngân hàng, với độ tin cậy 95%, 89.406, cho thấy 20 ngày tới, có ngày tổn thất giá trị tài sản (banking book) vượt ngưỡng 89.406 Và giá trị VaR sở để quan có thẩm quyền đưa định khuyến nghị vốn ngân hàng, buộc ngân hàng phải tăng thêm vốn để gánh chịu rủi ro , điều chỉnh danh mục tài sản làm cho nhạy cảm với lãi suất … Đối với rủi ro hối đoái, tiến hành tương tự với rủi ro lãi suất, biến tỷ giá mơ hồn tồn giống với biến lãi suất bảng 3.4 Phép thử Backtest Tại nước có tài ngân hàng phát triển, ngân hàng, đặc biệt ngân hàng đầu tư, xây dựng cho mơ hình VaR nội bộ, để xác định mức tổn thất lớn vốn mà danh mục gây cho ngân hàng Tuy nhiên, mơ hình cho kết sai lệch với thực tế Do việc giám sát tổn thất ngân hàng dựa hệ thống VaR nội họ, ngân hàng trung ương buộc phải tiến hành phép thử nghiệm lại (Backtest) để đảm bảo rằng, hệ thống VaR ngân hàng tra cho kết xác Ví dụ NHTM A áp dụng hệ thống VaR với độ tin cậy 95%, 252 ngày làm việc năm vừa rồi, ngân hàng xác định VaR danh mục Khi tiến hành phép thử Backtest, NHTW thấy 252 ngày: Nếu số ngày tổn thất vượt giá trị VaR 13 ngày (5% 252 ngày làm việc) cho thấy hệ thống VaR nội ngân hàng chưa cho kết xác, ngân hàng buộc phải điều chỉnh cách thức đánh giá VaR Nếu số ngày tổn thất vượt giá trị VaR 13 ngày, chứng tỏ hệ thống VaR ngân hàng chấp nhận 3.5 Hạn chế VaR ứng dụng phép thử Stress-test Chúng ta biết rằng, nhược điểm lớn VaR, đặc biệt phương pháp mơ lịch sử, biến động tác nhân rủi ro tương lai giống khứ, điều kiện bắt buộc để tiến hành mô Tuy nhiên giả định hoàn toàn phi thực tế Những ví dụ kinh điển việc áp dụng VaR mà không thực thực chưa đầy đủ Stress-test, sụp đổ loạt ngân hàng đầu tư, họ thực VaR dựa số liệu biến động “êm đềm” khứ Tuy nhiên điều kiện thị trường biến đổi đột ngột, lãi suất, khiến cho giá trị VaR trở nên khơng xác, số tổn thất vượt VaR khiến cho ngân hàng chịu khoản thiệt hại khổng lồ, không dự tính khả tổn thất lớn điều kiện thị trường biến đổi đột ngột Do vậy, việc áp dụng phép thử Stresstest (thử khả chịu đựng) có ý nghĩa đặc biệt quan trọng thời kỳ Với phép thử Stress-test, ngân hàng đưa bối cảnh nhân tố rủi ro, lãi suất, tỷ giá… biến động khác xa so với điều kiện bình thường, qua xác định VaR ứng với bối cảnh Như ví dụ xác định VaR trên, thấy lãi suất mô dao động khoảng từ 3.3% 4.3%, với điều kiện bình thường khứ Với Stress test, ngân hàng đưa bối cảnh biến động mạnh lãi suất, giảm xuống 1.5% hay 2%, tăng lên tới 5% hay 6%, qua tính tốn VaR ứng với bối cảnh này, đưa khuyến nghị phù hợp vốn Một hạn chế VaR, khoảng tin cậy Giả sử danh mục có VaR 50 triệu USD với độ tin cậy 99% 252 ngày giao dịch, điều khơng nói lên nhiều số lượng tổn thất lớn xảy thực tế Ví dụ ngày 252 ngày làm việc (1% lại), tồn khoản tổn thất 52 60 triệu USD, giá trị VaR 50 triệu USD hữu hiệu Tuy nhiên, cần có ngày, ngân hàng bị thua lỗi 600 triệu USD, giá trị VaR 50 triệu USD xác, nhiên ngân hàng dựa vào VaR phá sản, phần tổn thất ngồi dự kiến vượt xa nhiều so với giá trị VaR Đó biến cố hoi mà ngân hàng thường lờ đi, coi việc đảm bảo đến 99% thời gian đủ VaR tiếp cận biến cố lớn phương diện tần số xuất (nhỏ 1%) phương diện độ lớn nó.Hơn nữa, VaR thơng thường tính tốn liệu lịch sử hạn chế, thường 2-3 năm, mà biến cố lớn không xảy Và VaR dùng để tiên đoán rủi ro cho khoảng thời gian ngắn đến ngạc nhiên, ngày nhiều 10 ngày, nhìn ngắn hạn Do đó, việc áp dụng phép thử Stress test có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, giúp ngân hàng hình dung số tổn thất vượt VaR nằm khoảng giá trị (những giá trị nằm phía tháp chng – hàm mật độ phân phối), từ đưa định vốn phù hợp Sơ đồ 3: Phân phối giá trị danh mục (theo quy luật phân phối chuẩn) 3.6 Những đề xuất cho việc áp dụng VaR NHTM Việt Nam Tại Đức, NHTW yêu cầu NHTM phải xác định VaR với độ tin cậy 99%, tính tốn cho 10 ngày làm việc Tuy nhiên, quan điểm NHTM, độ tin cậy 95% chấp nhận được, NHTM xây dựng hệ thống VaR nội mình, với độ tin cậy 95% Các NHTM cần phải xây dựng ngân hàng liệu lịch sử năm, 252 ngày làm việc năm Do đó, với độ tin cậy 95%, NHTM cần thu thập 13 ngày với điều kiện xấu thị trường Qua vùng liệu này, ngân hàng xây dựng mơ lịch sử, tính tốn VaR cho ngày làm việc Các NHTM phải tiến hành phép thử Stress test, điều kiện thị trường liên tục có biến động bất thường, không nên tin tường vào VaR, biến động xấu hay xảy lại thường nằm ngồi khoảng tin cậy, giá trị nằm đuôi hàm mật độ phân phối Các quan có thẩm quyền phải định kỳ kiểm tra hệ thống VaR nội ngân hàng (Back test) để đảm bảo hệ thống VaR ngân hàng cho kết xác, sở để quan đưa khuyến nghị hay định vốn hoạt động kinh doanh ngân hàng TÀI LIỆU THAM KHẢO Value at Risk 3rd – Philippe Jorion – 2003 Workshop - Assets & Liabilities Management, Risk Management – Dr Guy Mertern, ATTF Luxembourg www.investopedia.com , value at risk ... hợp lý Trong trụ cột 2, Basel đưa số khung giải pháp cho rủi ro mà ngân hàng đối mặt, đặc biệt rủi ro thị trường, việc áp dụng mơ hình Value at risk (giá trị rủi ro ) để giám sát rủi ro thay... trọng số rủi ro NHTM 1993 Value at risk 1994 Thước đo rủi ro 1997 Thước đo tín nhiệm , Rủi ro tín dụng + 1998 Sự kết hợp rủi ro tín dụng rủi ro thị trường 1998 Phân bổ ngân quỹ cho rủi ro 2.2 Sự... sách “cơng cụ” tốt so với Basel I Trụ cột cung cấp khung giải pháp cho rủi ro mà ngân hàng đối mặt, rủi ro hệ thống, rủi ro chiến lược, rủi ro danh tiếng, rủi ro khoản rủi ro pháp lý, mà hiệp ước
