Đang tải... (xem toàn văn)
Sự phát triển của Việt Nam những năm vừa qua rất đáng ghi nhận. Tuy nhiên, đại dịch Covid 19 đã để lại những ảnh hưởng dài hạn về tất cả các mặt của đời sống xã hội. Trong bối cảnh đó, điều hành CSTT của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam gặp nhiều khó khăn vì phải thực hiện mục tiêu kép của Chính phủ: “Vừa chống dịch, vừa đảm bảo phát triển kinh tế”. Mặc dù vậy, CSTT đã có những tác động nhất định đến thị trường tài chính nói chung và TTCK nói riêng. Trong nền kinh tế hiện nay, hầu hết mọi cá nhân đều có liên hệ trực tiếp hoặc gián tiếp đến TTCK. TTCK dần trở thành một kênh huy động vốn và kênh đầu tư thu hút được sự quan tâm của các cơ quan quản lý, các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Đặc biệt khi dịch Covid 19 bùng phát, TTCK lại càng trở nên nóng hơn bao giờ hết. Vấn đề đặt ra cần được giải quyết vì đáp ứng nhu cầu cho hoạt động nhận thức và thực tiễn, cụ thể : CSTT của NHTW Việt Nam đóng vai trò quyết định trong sự vận hành của nền kinh tế, đặc biệt là TTCK khi đại dịch xảy ra. Nhận thức được tầm quan trọng ấy, nhóm đã lựa chọn đề tài này, nhằm bắt kịp với xu hướng phát triển mới của thời đại.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN TIỀN TỆ NGÂN HÀNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VIỆT NAM VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NĨ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TRONG NƯỚC THỜI KÌ COVID-19 Nhóm :13 Lớp :TCH303(GD1-HKI-2021).3 Khóa : 59 Giảng viên hướng dẫn : ThS Mai Thị Hồng Hà Nội, tháng năm 2021 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt 10 CSTT 13 TTCK Tiếng Anh Tiếng Việt 11 12 Chính sách tiền tệ 14 15 Thị trường chứng hàng Trung khoán 16 NHTW 17 18 Ngân ương 19 NHNN 20 22 HOSE 23 Hochiminh Exchange 25 UBCKNN 26 27 28 HNX 29 Ha Noi Stock Exchange 30 31 P/E 32 Price 21 SGDCK Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Stock 24 Ủy ban chứng khoán nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội to ratio 34 Ngân hàng Nhà nước 35 Earnings 33 nhập 36 khoán Chương II Hệ số giá thu Sở giao dịch chứng DANH MỤC HÌNH VẼ Chương II LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Sự phát triển Việt Nam năm vừa qua đáng ghi nhận Tuy nhiên, đại dịch Covid 19 để lại ảnh hưởng dài hạn tất mặt đời sống xã hội Trong bối cảnh đó, điều hành CSTT Ngân hàng Nhà nước Việt Nam gặp nhiều khó khăn phải thực mục tiêu kép Chính phủ: “Vừa chống dịch, vừa đảm bảo phát triển kinh tế” Mặc dù vậy, CSTT có tác động định đến thị trường tài nói chung TTCK nói riêng Trong kinh tế nay, hầu hết cá nhân có liên hệ trực tiếp gián tiếp đến TTCK TTCK dần trở thành kênh huy động vốn kênh đầu tư thu hút quan tâm quan quản lý, nhà đầu tư nước Đặc biệt dịch Covid 19 bùng phát, TTCK lại trở nên nóng hết 10 Vấn đề đặt cần giải đáp ứng nhu cầu cho hoạt động nhận thức thực tiễn, cụ thể : CSTT NHTW Việt Nam đóng vai trị định vận hành kinh tế, đặc biệt TTCK đại dịch xảy Nhận thức tầm quan trọng ấy, nhóm lựa chọn đề tài này, nhằm bắt kịp với xu hướng phát triển thời đại 11 Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu 12 Xác định mức độ chiều hướng tác động CSTT đến TTCK Việt Nam giai đoạn Covid 19 Từ đưa số khuyến nghị Chính phủ, nhà hoạch định sách giải pháp hỗ trợ cho phát triển TTCK; đồng thời giúp nhà đầu tư hiểu rõ chế tác động điều hành CSTT đến TTCK điều chỉnh hành vi giao dịch phù hợp Đối tượng nghiên cứu 14 Đối tượng nghiên cứu đề tài tác động sách tiền tệ đến TTCK Việt Nam thời kỳ Covid-19 hai khía cạnh giá cổ phiếu khoản thị trường Trong số giá chứng khốn Việt Nam (VNI) sử dụng đại diện giá cổ phiếu TTCK Thanh khoản TTCK xem xét khía cạnh gồm tính tức thời, độ rộng, độ sâu độ đàn hồi Chính sách tiền tệ điều hành NHNN Việt Nam 15 Phạm vi nghiên cứu - Về không gian: TTCK nghiên cứu thị trường giao dịch cổ phiếu niêm yết, với đại diện SGDCK TP.HCM (HSX) Sở dĩ HSX lựa chọn làm đại diện cho TTCK Việt Nam vì: thị trường có hai SGDCK HSX HNX HSX thành lập đầu tiên, lượng giá trị giao dịch hàng ngày lớn nhiều lần Vì vậy, nghiên cứu HSX mang tính đại diện cho toàn thị trường - Về thời gian: Tiểu luận nghiên cứu tác động yếu tố CSTT đến TTCK Việt Nam khoảng thời gian giới nói chung Việt Nam nói riêng chịu ảnh hưởng đại dịch Covid 19 16 Cấu trúc tiểu luận 17 Phần mở đầu 18 Phần nội dung bao gồm chương sau: 19 Chương I: Tổng quan sách tiền tệ thị trường chứng khoán 13 Chương II: Thực tế tác động sách tiền tệ tới thị trường chứng khoán Việt Nam thời kỳ Covid-19 21 Chương III: Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu thị trường chứng khoán thời kỳ Covid-19 22 Phần kết luận 23 Mặc dù cố gắng nỗ lực trình độ kiến thức kinh nghiệm cịn hạn chế nên tiểu luận tránh khỏi điểm thiếu sót Vì vậy, chúng em mong nhận nhận xét, góp ý bạn để tiểu luận hoàn thiện 20 24 Chương I 1.1 TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN111 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ tiếng Anh cịn gọi monetary policy 26 Chính sách tiền tệ sách sử dụng cơng cụ hoạt động tín dụng ngoại hối để ổn định tiền tệ, từ ổn định kinh tế thúc đẩy tăng trưởng phát triển 25 27 Theo Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010 quy định: “Chính sách tiền tệ quốc gia định tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, định sử dụng công cụ biện pháp để thực mục tiêu đề ra” 1.1.2 Các cơng cụ để Nhà nước thực sách tiền tệ 28 Chính sách tiền tệ gồm cơng cụ sau: a Cơng cụ tái cấp vốn 29 Là hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại, Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thơng khả tốn họ b Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc 30 Là tỷ lệ số lượng phương tiện cần vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toán (cho vay) Ngân hàng thương mại c Công cụ nghiệp vụ thị trường mở 31 Là hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ Ngân hàng thương mại, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ d Công cụ lãi suất tín dụng Đây xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, mà làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó công cụ lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định 32 e Cơng cụ hạn mức tín dụng Là cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế 33 f Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ, địn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước 34 35 Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn đầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá cơng cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ 1.1.3 Mục tiêu sách tiền tệ a Ổn định giá 36 Ổn định giá hay kiểm soát lạm phát mục tiêu hàng đầu mục tiêu dài hạn sách tiền tệ Các ngân hàng Trung Ương (NHTW) thường lượng hoá mục tiêu tốc độ tăng số giá tiêu dùng xã hội Việc công bố công khai tiêu cam kết NHTW nhằm ổn định giá trị tiền tệ mặt dài hạn Điều có nghĩa NHTW khơng tập trung điều chỉnh biến động giá mặt ngắn hạn Do biện pháp sách tiền tệ tác động đến kinh tế có tính chất trung dài hạn, khó dự đốn xác kết xảy vào thời điểm tương lai, khơng khả thi NHTW việc theo đuổi để kiểm soát giá ngắn hạn Ổn định giá có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế quốc gia làm tăng khả dự đốn biến động mơi trường kinh tế vĩ mô Mức lạm phát thấp ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư đảm bảo phân bổ nguồn lực xã hội cách hiệu Đây lợi ích có tầm quan trọng sống cịn thịnh vượng kinh tế quốc gia Lạm phát cao hay thiểu phát liên tục tốn cho xã hội, chí trường hợp kinh tế phát triển khả quan Sự biến động liên tục tỷ lệ lạm phát dự tính làm méo mó, sai lệch thơng tin làm cho định kinh tế trở nên khơng đáng tin cậy khơng có hiệu Nguy hiểm hơn, bất ổn định giá dẫn đến phân phối lại không dân chủ nguồn lực kinh tế xã hội nhóm dân cư 37 38 Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu ổn định giá không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát không Những nghiên cứu lạm phát cho thấy cố gắng trì lạm phát gần mức 0, sách tiền tệ dễ đưa kinh tế đà rơi vào tình trạng thiểu phát gây hậu trầm trọng hơn, làm kinh tế suy thối Hơn mức lạm phát dương chứng minh có tác dụng bơi trơn hâm nóng kinh tế nên có ảnh hưởng tích cực tới tăng trưởng kinh tế Theo chuyên gia sách tiền tệ châu Âu, mức lạm phát từ 1.5% đến 4% phù hợp với kinh tế phát triển b Ổn định tỷ giá hối đoái 39 Trong điều kiện mở cửa kinh tế, luồng hàng hoá tiền vốn vào quốc gia gắn liền với việc chuyển đổi qua lại đồng nội tệ đồng ngoại tệ Việc ngăn ngừa biến động mạnh, bất thường tỷ giá hối đoái giúp cho hoạt động kinh tế đối ngoại hiệu nhờ dự đốn xác mặt khối lượng giá trị Thêm vào đó, tỷ giá hối đối cịn ảnh hưởng tới khả cạnh tranh hàng hố nước với nước ngồi mặt giá c Ổn định lãi suất 40 Lãi suất biến số kinh tế vĩ mô quan trọng kinh tế ảnh hưởng tới định chi tiêu doanh nghiệp hộ gia đình Những biến động bất thường lãi suất gây khó khăn cho doanh nghiệp cá nhân việc dự tính chi tiêu hay lập kế hoạch kinh doanh Do ổn định lãi suất mục tiêu quan trọng mà NHTW hướng tới nhằm góp phần ổn định mơi trường kinh tế vĩ mô d Ổn định thị trường tài 41 Thị trường tài xem nơi tạo nguồn vốn cho phát triển kinh tế Nó góp phần quan trọng việc điều hồ vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu vốn, giúp nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế Với vai trò vậy, ổn định thị trường tài có ý nghĩa quan trọng kinh tế quốc gia NHTW với khả tác động tới khối lượng tín dụng lãi suất có nhiệm vụ đem lại ổn định cho thị trường tài e Tăng trưởng kinh tế 42 Do sách tiền tệ ảnh hưởng tới cải chi tiêu xã hội nên sử dụng làm địn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phải hiểu khối lượng chất lượng Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế, tức tỷ lệ tăng trưởng có sau trừ tỷ lệ tăng giá thời kỳ Chất lượng tăng trưởng biểu cấu kinh tế cân đối khả cạnh tranh quốc tế hàng hoá nước tăng lên 43 Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định tảng cho ổn định, để ổn định tiền tệ nước, cải thiện tình trạng cán cân tốn quốc tế khẳng định vị trí kinh tế thị trường quốc tế f Giảm tỷ lệ thất nghiệp 44 Tạo công ăn việc làm đầy đủ mục tiêu tất sách kinh tế vĩ mơ có sách tiền tệ Đảm bảo cơng ăn việc làm đầy đủ khơng có nghĩa tỷ lệ thất nghiệp mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cấu thành từ tỷ lệ thất nghiệp tạm thời (những người tìm kiếm cơng việc thích hợp) tỷ lệ thất nghiệp cấu (thất nghiệp không phù hợp nhu cầu lao động cung lao động) Mỗi quốc gia cần xác định tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cách xác để đạt mục tiêu Bên cạnh đó, cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên coi mục tiêu sách tiền tệ 45 Các mục tiêu sách tiền tệ khơng phải lúc trí hỗ trợ cho 46 Trong số trường hợp, có mục tiêu mâu thuẫn với khiến cho việc theo đuổi mục tiêu đòi hỏi phải có hy sinh định mục tiêu Mối quan hệ mục tiêu giảm tỷ lệ thất nghiệp với mục tiêu ổn định giá minh chứng rõ rệt Thứ nhất, để giảm tỷ lệ lạm phát, cần phải thực sách tiền tệ thắt chặt Dưới tác động sách này, lãi suất thị trường tăng lên làm giảm nhân tố cấu thành tổng cầu làm giảm tổng cầu kinh tế Thất nghiệp có xu hướng tăng lên Ngược lại, việc trì tỷ lệ thất nghiệp thấp thường kéo theo sách tiền tệ mở rộng tăng giá Thứ hai, mục tiêu tạo công ăn việc làm (hay giảm tỷ lệ thất nghiệp) mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá cịn thể thơng qua phản ứng NHTW cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, cung ứng tiền tăng đưa đến kết giá tăng lên Thứ ba, mâu thuẫn thể thông qua định hướng điều chỉnh tỷ giá Bằng việc hạ giá đồng nội tệ (ngân hàng trung ương mua ngoại tệ vào cung ứng thêm nội tệ thị trường), ngành kinh doanh hướng xuất có khả mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp giảm thấp lại kèm theo tăng lên mức giá chung 47 Phần lớn NHTW nước coi ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn sách tiền tệ, ngắn hạn họ phải tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để khắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột ảnh hưởng cú sốc cung sản lượng Ngân hàng trung ương xem có nhiều khả để làm việc nắm tay cơng cụ điều chỉnh lượng tiền cung ứng Có thể nói ngân hàng trung ương theo đuổi mục tiêu dài hạn đa mục tiêu ngắn hạn 1.2 Thị trường chứng khoán 1.2.1 Khái niệm a Khái niệm Chứng khoán Tại Điều Luật Chứng khoán định nghĩa chứng khoán loại tài sản; cụ thể quy định sau: 49 - Cổ phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành 50 - Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần nợ tổ chức phát hành 51 - Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đầu tư chứng khốn 52 - Chứng quyền loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng quyền quyền mua số cổ phiếu phổ thông định theo mức giá xác định trước khoảng thời gian xác định 53 - Chứng quyền có bảo đảm loại chứng khốn có tài sản bảo đảm cơng ty chứng khoán phát hành, cho phép người sở hữu quyền mua (chứng quyền mua) quyền bán (chứng quyền bán) chứng khoán sở với tổ chức phát hành chứng quyền có bảo đảm theo mức giá xác định trước, thời điểm trước thời điểm ấn định nhận khoản tiền chênh lệch giá thực giá chứng khoán sở thời điểm thực 48 - Quyền mua cổ phần loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành nhằm mang lại cho cổ đông hữu quyền mua cổ phần theo điều kiện xác định 55 - Chứng lưu ký loại chứng khoán phát hành sở chứng khoán tổ chức thành lập hoạt động hợp pháp Việt Nam 56 54 b Khái niệm Thị trường chứng khoán 57 Thị trường chứng khoán (TTCK) phận thị trường tài - Về mặt hình thức, TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán trung dài hạn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Việc giao dịch chứng khốn thực thơng qua Sở giao dịch chứng khốn giao dịch qua quầy - Xét chất, TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm để phân phối lại cho muốn sử dụng nguồn tiết kiệm theo người sử dụng sẵn sàng trả theo phán đoán thị trường khả sinh lời từ dự án người sử dụng 58 Vì vậy, TTCK thực chất trình vận động tư tiền tệ Các chứng khoán mua bán TTCK đem lại thu nhập cho người nắm giữ sau thời gian định lưu thông TTCK theo giá thị trường Đây nơi mua bán quyền sở hữu tư hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá 59 1.2.2 Phân loại 60 Thị trường chứng khốn phân loại theo nhiều tiêu thức khác tùy vào cách thức phân loại Thông thường có ba cách thức phân loại theo hàng hố, phân loại theo hình thức tổ chức thị trường phân loại theo trình luân chuyển vốn 61 a Phân loại theo hàng hoá thị trường chứng khoán Dựa vào loại hàng hoá trao đổi thị trường, người ta phân thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ phái sinh - Thị trường trái phiếu: thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán trái phiếu Đây thị trường giao dịch công cụ nợ trung dài hạn, cho phép chuyển nhượng vốn từ người cho vay sang người vay - Thị trường cổ phiếu thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu - Thị trường công cụ phái sinh thị trường mà hàng hoá giao dịch trao đổi, mua bán chứng khốn phái sinh Ví dụ: hợp đồng giao sau, hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hốn đổi với mục đích chuyển nhượng rủi ro 63 62 b 64 Phân loại theo trình luân chuyển vốn Theo cách thức này, thị trường phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp 10 132 133 Hình Số tài khoản mở tháng giai đoạn 2018 - 2020 Tổng kết quý IV năm, thị trường chứng khoán Việt Nam chịu tác động trực tiếp gián tiếp từ dịch bệnh, gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, đặc biệt 90% nhà đầu tư F0 thiếu kinh nghiệm nhiều nhà đầu tư nước ngồi, xảy tình trạng bán tháo để tránh lỗ giảm rủi ro nắm giữ nhiều tài sản vơ hình, dịch chuyển dịng vốn đầu tư gián tiếp thị trường lớn Là khởi đầu sụt giảm giá trị vốn hóa số lượng doanh nghiệp niêm yết, ảnh hưởng hoạt động quy mô thị trường Là tổn thất nặng nề lĩnh vực tài chính, cơng nghiệp hoạt động kinh doanh, chí khiến nhiều doanh nghiệp phá sản Ảnh hưởng lớn so sánh với khủng hoảng tài tồn cầu 2008 đem lại cho Việt Nam Tuy nhiên, lên khủng hoảng có nhiều dấu hiệu phục hồi tăng trưởng tích cực Trước bối cảnh ảnh hưởng sâu rộng dịch bệnh, thị trường chứng khoán trở nên hấp dẫn so với mặt kênh đầu tư khác gửi tiền tiết kiệm, hiệu để kiếm thêm thu nhập Tiềm to lớn thể qua sức chống chịu mạnh mẽ, tạo niềm tin thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường Theo diễn biến ổn định dần covid-19, số doanh nghiệp nước niêm yết ngày tăng khiến vốn hóa thị trường phát triển mạnh mẽ Bên cạnh tạo hội để xử lý thách thức kinh tế tìm kiếm nguồn vốn huy động trung dài hạn Chuyển dần từ trái phiếu ngân hàng sang trái phiếu doanh nghiệp, thị trường trái phiếu phát triển tăng 60% so với kỳ năm ngối Thị trường ổn định xếp vào nhóm thị trường có mức hồi phục mạnh mẽ giới 134 135 Thị trường tháng đầu năm 2021 tăng trưởng mạnh mẽ, đánh giá thị trưởng tăng mạnh thứ giới Chỉ số VN-Index tăng 27,6% đạt mức 1408,55 điểm, khoản cán mốc tỷ USD/phiên, tổng số lượng tài khoản nhà đầu tư mở nước tăng 58% so với năm 2020, mức vốn hóa đạt 6838 nghìn tỷ đồng, tăng 29,2% Quy mô niêm yết, đăng ký giao dịch đạt 1580 nghìn tỷ đồng, tăng 4% với tổng mức huy động vốn đạt 176,745 tỷ đồng, tăng 65% Động thái bán ròng khối ngoại tăng gấp đôi năm 2020 (1,4 tỷ USD) không gây ảnh hưởng lớn tâm lý hay khoản Thách thức với thị trường năm trước đợt dịch bùng phát nặng nề nhất, dòng tiền có nguy chảy khỏi chứng khốn, quay hoạt động sản xuất kinh doanh sau chứng kiền số lượng tài khoản mở nước giảm, đạt mức thấp vào tháng thể 19 hưng phấn nhà đầu tư với thị trường giảm dần Tuy nhiên, dư địa từ tăng trưởng năm trước giữ sức nóng, nhà đầu tư với nguồn vốn rảnh rỗi tiếp tục tham gia thị trường, tính khoản đảm bảo hứa hẹn đợt tăng trưởng mạnh mẽ cho thị trường Việt Nam 1.5 Tác động CSTT đến TTCK thời kỳ Covid 19 136 Trong bối cảnh giới nói chung Việt Nam nói riêng chịu ảnh hưởng đại dịch Covid-19, Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ ổn định theo định hướng chủ đạo hỗ trợ đà phục hồi kinh tế bối cảnh dịch bệnh tiếp tục diễn biến phức tạp, thực mục tiêu kép Chính phủ “vừa chống dịch, vừa đảm bảo phát triển kinh tế” Theo đó, Ngân hàng Nhà nước chủ động trì ổn định mặt lãi suất phù hợp với cân đối vĩ mơ, lạm phát, tạo điều kiện giảm chi phí vay vốn cho người dân, doanh nghiệp kinh tế 138 Mục tiêu chủ yếu CSTT ổn định giá cả, tăng trưởng sản lượng tạo công ăn việc làm Để đạt mục tiêu NHTW sử dụng công cụ CSTT thay đổi lãi suất, điều tiết lượng tiền cung ứng Tuy nhiên, CSTT tác động đến kinh tế qua tác động đến thị trường tài chính, đặc biệt TTCK Từ đây, ta xác định mức độ chiều hướng tác động sách tiền tệ đến TTCK Việt Nam hai góc độ là: tác động đến giá cổ phiếu tác động đến khoản thị trường 137 1.5.1 Tác động tích cực: 139 140 Thứ nhất, NHNN tăng tổng phương tiện toán (hay cung tiền) có tác động làm giảm lãi suất thị trường 141 Tính đến ngày 28/12/2020, tăng trưởng cung tiền M2 năm 2020 mức 13,26% so với cuối năm 2019, cao so với năm 2019 (12,1%) So với cuối năm 2019, tăng trưởng tín dụng tăng 12,13%- mức tăng trưởng thấp vòng năm trở lại đây( 2019: 12,1%; 2018: 14%; 2017: 18,2% v.v.) Lãi suất liên ngân hàng kết thúc năm 2020 mức 0,15% lãi suất qua đêm 0,26% lãi suất tuần 142 Theo lý thuyết số lượng tiền tệ, việc mở rộng cung tiền làm gia tăng cầu chứng khoán dẫn đến tăng giá cổ phiếu TTCK Tại Việt Nam, kênh đầu tư thường lựa chọn gửi tiết kiệm ngân hàng, bất động sản, vàng, ngoại tệ chứng khoán Khi lãi suất thị trường giảm (trong có lãi suất tiền gửi ngân hàng) làm kênh tiết kiệm khơng cịn hấp dẫn, giá vàng bị kiểm soát chặt chẽ từ nhà nước hai kênh đầu tư cịn lại bất động sản chứng khoán trở nên hấp dẫn Kênh bất động sản địi hỏi cần có số vốn lớn, thời gian đầu tư lâu dài tính khoản thấp so với kênh đầu tư cổ phiếu Vì vậy, NHNN mở rộng tiền tệ có tác động làm tăng cầu cổ phiếu dẫn đến tăng giá cổ phiếu TTCK Việt Nam 143 Cung tiền M2 có tác động thuận chiều với số giá chứng khoán (CSGCK) Việt Nam ngắn hạn, nhiên việc tăng cung tiền dài hạn lại làm cho CSGCK giảm Kết phù hợp với lý thuyết kinh tế Chính phủ nới lỏng cung tiền để kích thích tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khốn tăng trưởng Trong dài hạn, việc tăng cung tiền khơng cịn có tác động tăng sản lượng, lại làm tăng giá cả, tác động tiêu cực đến kinh tế khiến cho CSGCK giảm 20 144 145 Hình Phản ứng CSGCK VN (VN-Index) trước tăng cung tiền M2 - 146 Chỉ số VN- Index phục hồi ngoạn mục tiếp tục có xu hướng tăng điểm: 147 Theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, năm 2020, số VN-Index vượt 1.100 điểm, đạt 1.103,87 điểm, tăng mạnh tới 67% so với thời điểm thấp năm 2020, tăng 14,9% so với thời điểm cuối năm 2019; số HNX-Index tăng gần 119% so với thời điểm cuối quý I/2020 tăng 98,1% so với cuối năm 2019 Nhờ đó, TTCK Việt Nam đánh giá 10 thị trường chứng khốn có sức chống chịu với đại dịch phục hồi tốt giới - Số lượng tài khoản nhà đầu tư mở năm tăng mạnh: Sự bứt phá mạnh mẽ thị trường có đóng góp khơng nhỏ từ lớp nhà đầu tư mới, hay gọi nhà đầu tư "F0" liên tiếp đổ tiền vào thị trường, bất chấp áp lực bán ròng khối ngoại Số liệu từ Trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) cho biết tháng đầu năm, nhà đầu tư nước mở 620 nghìn tài khoản chứng khốn, số kỷ lục từ trước tới nay, lớn tổng tài khoản mở năm 2020 năm 2019 cộng lại 148 21 149 150 Hình Số lượng tài khoản mở nước tính đến quý II năm 2021 Thứ hai, theo mơ hình chiết khấu cổ tức việc mở rộng cung tiền làm giảm lãi suất thị trường, có lãi suất vay vốn doanh nghiệp, từ kích thích doanh nghiệp tăng đầu tư, mở rộng sản xuất lợi nhuận kỳ vọng tăng lên Cơ chế tác động thể rõ Việt Nam qua kết kinh doanh công ty niêm yết giai đoạn nới lỏng tiền tệ 152 Theo Báo cáo thường niên UBCKNN năm 2008 2011 (đây hai năm cung tiền thắt chặt) kết kinh doanh công ty niêm yết hầu hết bị sụt giảm so với năm trước đó, chí nhiều cơng ty cịn bị thua lỗ Nhưng qua năm 2009, 2010 giai đoạn 2013 -2016, theo báo cáo UBCKNN cho thấy kết kinh doanh công ty cải thiện rõ rệt, nhiều công ty đạt mức tăng trưởng cao 153 - Tổng doanh thu doanh nghiệp phục hồi đạt mức tăng trưởng cao 151 Năm 2020, bị ảnh hưởng mạnh mẽ đại dịch Covid 19, tổng doanh thu doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE đạt 2,339 triệu tỷ đồng, giảm 103,65 nghìn tỷ đồng (-4,24%) so với năm 2019 Đây năm giảm kể từ 10 năm gần (giai đoạn khảo sát) sàn Có 209/397 doanh nghiệp HOSE bị giảm doanh thu năm 2020.Trên sàn HNX, tổng doanh thu doanh nghiệp năm 2020 đạt 381,25 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 2,35 nghìn tỷ đồng (0,62%) so với năm 2019 155 Như vậy, tổng hợp kết kinh doanh năm 2020 hai sàn tổng doanh thu giảm 106 nghìn tỷ đồng, tương ứng âm 3,59% 154 22 156 157 Hình Tổng doanh số 10 năm qua hai sàn HOSE HNX Tuy nhiên, sang đến Q2/2021, kết kinh doanh toàn thị trường khả quan nhiều với tăng trưởng lợi nhuận ròng 53,4%, tăng trưởng doanh thu 34,4% So sánh với tăng trưởng lợi nhuận ròng kỳ năm trước -12,5% tăng trưởng doanh thu -16% 158 159 160 161 162 Hình Tổng quan tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường Q2/2021 (cập nhật đến 23/7/2021) 23 163 164 Hình Tăng trưởng doanh thu lợi nhuận rịng thao q tồn thị trường Thứ ba, chế tác động CSTT đến khoản TTCK Việt Nam thể qua tác động đến tình trạng vay ký quỹ nhà đầu tư Khi NHNN nới lỏng tiền tệ cách gia tăng cung tiền, giảm lãi suất cho vay thị trường tác động đến nhà đầu tư gia tăng vay ký quỹ để mua cổ phiếu Kết khoản thị trường tăng mạnh 165 - Tính khoản huy động vốn tăng mạnh 166 Thanh khoản tăng mạnh điểm nhấn TTCK Việt Nam năm 2020, đặc biệt tháng nửa đầu năm 2021 Theo thơng tin từ Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), kết thúc phiên giao dịch ngày 31/5/2021, số chứng khoán HOSE giữ vững chuỗi tăng trưởng ấn tượng suốt tháng đầu năm 2021.Thanh khoản tháng 5/2021 đạt cao từ trước tới nay, với giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 21.937 tỷ đồng/phiên 167 Dòng tiền từ nhà đầu tư F0 mang đến khoản cao cho TTCK, chí gây cố nghẽn lệnh đầy hy hữu Những phiên giao dịch 25.000 tỷ đồng, chí 30.000 tỷ đồng khơng cịn điều bất ngờ nhà đầu tư Dòng tiền đổ vào thị trường bình quân phiên qua tháng ghi nhận mức tăng kỷ lục, tháng 6/2021 đạt mức tỷ đô phiên 168 Các dịng vốn từ quỹ hốn đổi danh mục (ETF) tác động tích cực đến TTCK Việt Nam năm 2020 tháng đầu năm 2021 Ngoài quỹ ETF quen thuộc FTSE ETF, VFM VN30 hay V.N.M ETF, bùng nổ quỹ ETF nội cho thấy sức hấp dẫn TTCK Việt Nam 24 169 170 Hình Thanh khoản bình quân phiên sàn HOSE (tỷ đồng) 171 Sự sôi động thị trường khiến ngành chứng khoán kỳ vọng tiếp tục ghi nhận kết kinh doanh tích cực quý nửa đầu năm 2021 Phí mơi giới tăng trưởng tương ứng với quy mô thị trường, đồng thời lợi nhuận từ cho vay ký quỹ tăng mạnh đưa doanh thu mảng dịch vụ chứng khốn tăng đột biến Ngồi ra, hoạt động tự doanh ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng lợi nhuận bối cảnh mặt giá cổ phiếu toàn thị trường đẩy lên mức cao 1.5.2 Tác động tiêu cực: - Dòng tiền lớn chảy vào TTCK gần đến từ nguồn nhà đầu tư cá nhân, nhóm nhà đầu tư thiếu kiến thức kinh nghiệm đầu tư với tâm lý dễ dao động Lũy kế năm 2020, có 393.659 tài khoản giao dịch chứng khốn nhà đầu tư nước mở mới, đó, nhà đầu tư cá nhân chiếm tới 392.527 tài khoản (99,7%), cao 20 năm trở lại Xu hướng tiếp tục quý I/2021 có gần 230 nghìn tài khoản chứng khốn cá nhân mở mới, tương ứng khoảng 60% số tài khoản mở năm 2020 Nhà đầu tư cá nhân chiếm 99% thị trường cổ phiếu với gần triệu tài khoản giao dịch Sự tham gia mạnh mẽ nhà đầu tư cá nhân đóng góp tích cực vào phục hồi tăng trưởng TTCK tiềm ẩn biến động khó lường 172 - Dịng vốn cho vay từ cơng ty chứng khoán qua giao dịch ký quỹ ứng trước tiền bán chảy mạnh vào thị trường Tính đến ngày 31/12/2020, dư nợ giao dịch ký quỹ xác lập kỷ lục mới, với gần 81.000 tỷ đồng, tăng 59% Theo quy định, cơng ty chứng khốn khơng cho vay lần vốn chủ sở hữu Đến cuối năm 2020, tỷ lệ dư nợ giao dịch ký quỹ/tổng vốn điều lệ cơng ty chứng khốn mức thực tế thị trường xuất trường hợp tiến sát mức trần giới hạn 173 174 25 - Hiện tượng nghẽn lệnh sàn HOSE gần đặt rủi ro thị trường 175 Nghẽn lệnh giao dịch làm cho việc xác định cung - cầu thực thị trường gặp khó khăn, chí khơng thể xác định Điều ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư làm tăng mức độ biến động thị trường Thực tế phiên thị trường giảm sâu, số lượng lệnh bán tăng vọt, gây tượng nghẽn lệnh, dẫn tới việc xác định lực cung cầu, làm sai lệch giá cổ phiếu số 176 Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế gặp khó khăn, nhiều hoạt động kinh tế bị ảnh hưởng dịch bệnh, với vấn đề kể trên, xu hướng ngược chiều lên TTCK dẫn đến lo ngại rủi ro “bong bóng” TTCK Mặc dù vậy, số phân tích dùng hệ số P/E để định giá thị trường mức P/E Việt Nam 18 - 19 lần, cao so với đầu năm 2020 (khoảng 15 lần) thấp nhiều so với giai đoạn 2006 - 2007 (trên 30 lần thấp so với nước khu vực, cho thấy rủi ro “bong bóng” tài sản TTCK chưa rõ nét TTCK đánh giá có điều chỉnh thời gian tới, khả thị trường lao dốc mạnh khó xảy 177 26 178 Chương III ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THỜI KỲ COVID-19 2.1 a Chuong Đối với Chính phủ Về CSTT - Thực CSTT mở rộng: Với mục tiêu chống suy thối thời kì Covid 19, việc tăng cung tiền dẫn đến lãi suất giảm đầu tư tăng, từ kích cầu làm sản lượng tăng - Đối với gói tín dụng, cần sớm sửa đổi Thông tư 01 theo hướng mở rộng đối tượng hỗ trợ kéo dài thời gian cấu lại nhóm nợ đến cuối năm 2021, dịch kết thúc, tiềm lực doanh nghiệp, ngân hàng vững - Các sách hỗ trợ cần rõ ràng minh bạch thủ tục đối tượng hưởng - Giảm thiểu phiền hà thủ tục quy trình tiếp cận gói hỗ trợ, đặc biệt thủ tục chứng minh tài - Ngồi ra, cần lưu ý số rủi ro sau: 179 ● Rủi ro thể chế làm chậm tiến độ bơm tiền kích thích tiêu dùng đầu tư ● Rủi ro tham nhũng sợ trách nhiệm làm giảm hiệu lực hiệu gói kích thích ● Rủi ro chệch mục tiêu, sách hỗ trợ cần hướng vào trúng đối tượng 180 - Tiếp tục điều hành cơng cụ sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa nhằm kiểm sốt lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế - Chuyển từ kiểm soát cung tiền sang kiểm soát lãi suất: 181 ● Chú trọng giải pháp tiếp tục theo dõi sát mặt lãi suất thị trường để điều hành phù hợp với cân đối vĩ mô, lạm phát, diễn biến thị trường mục tiêu sách tiền tệ ● Cùng với tiếp tục triển khai giải pháp tạo điều kiện cho hệ thống tổ chức tín dụng giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ sản xuất, kinh doanh, góp phần phục hồi tăng trưởng bền vững… ● Đưa định hướng điều hành lãi suất để cơng chúng, nhà đầu tư theo dõi dự đoán 182 Điều hành CSTT theo hướng ổn định giá cả, ổn định tài chính: 183 ● Ổn định giá phải mục tiêu CSTT dài hạn, sở để đạt tăng trưởng kinh tế hạn chế thất nghiệp 27 ● NHTW cần xem xét đưa lộ trình cụ thể, tạo điều kiện tiền đề tiến tới áp dụng CSTT mục tiêu lạm phát kết hợp với ổn định tài b Về TTCK 184 Để nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán, cụ thể: tăng khoản cho TTCK giúp TTCK phát huy tốt vai trò kênh huy động vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp, phục vụ cho sản xuất kinh doanh, thu hút vốn nhàn rỗi cá nhân, tổ chức ngồi nước, Chính phủ cần: - - - - - - - Kết hợp với quan khác hỗ trợ cho phát triển TTCK : Từ kế hoạch tăng trưởng cung tiền, NHTW kết hợp để dự báo diễn biến giá cổ phiếu tổng giá trị giao dịch TTCK Xây dựng chế phối hợp việc điều hành sách có liên quan đến TTCK Để TTCK phát huy tốt vai trị, cần có kết hợp chặt chẽ NHTW Ủy ban Chứng khoán Nhà nước việc ban hành quy tắc gồm: khuôn khổ pháp lý, chế sách thơng lệ quốc tế thừa nhận Giảm can thiệp trực tiếp Bộ, ngành vào hoạt động doanh nghiệp, ngân hàng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp hoạt động theo quy luật thị trường phải chịu trách nhiệm hoạt động trước cổ đơng, có cổ đơng Nhà nước Để tăng khoản cho TTCK, cần tạo hàng hóa có chất lượng tốt cho thị trường Đồng thời, cần tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược nước mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam phát hành Tăng cường công tác tra, giám sát, xử lí nghiêm vi phạm cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông đưa thông tin sai lệch, thiếu đầy đủ gây bất lợi cho thị trường 2.2 Đối với nhà đầu tư Theo báo cáo thường niên Ủy ban chứng khoán nhà nước, lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân chiếm tỉ lệ lớn thị trường Vì vậy, việc hiểu rõ diễn biến kinh tế vĩ mô, mục tiêu điều hành CSTT tác động yếu tố CSTT đến biến động giá cổ phiếu TTCK cần thiết Theo dõi diễn biến chặt chẽ CPI, định hướng CSTT NHTW thông báo từ dự báo diễn biến lãi suất Định giá cổ phiếu đúng: sở để đưa định đầu tư phù hợp Ngoài ra, việc dự báo lãi suất giúp nhà đầu tư định sử dụng giao dịch kí quỹ với tỉ lệ hợp lý làm tăng lợi nhuận Tác động tiêu cực đại dịch đến kinh tế khó tránh khỏi, ngắn hạn dài hạn TTCK lúc nóng lên lúc tiềm ẩn nhiều rủi ro Vì vậy, nhà đầu tư cần cẩn trọng với rủi ro cách: 185 186 · Tránh giao dịch theo tâm lí đám đơng 28 187 · Cẩn trọng với bong bóng chứng khốn Việc q nhiều nhà đầu tư tham gia thời gian ngắn với lượng tiền lớn dễ đẩy giá chứng khoán vượt q giá trị thật Tâm lý lướt sóng khơng bền mà nên kết hợp mã cổ phiếu nắm giữ lâu dài · Cẩn trọng với margin (đòn bẩy tài hay giao dịch kí quỹ) cao Hiện nay, margin mức cao, số công ty chứng khoán vượt trần cho vay ký quỹ Theo thống kê, 30 cơng ty chứng khốn thị trường tính đến ngày 31/03/2021 cho nhà đầu tư vay 110.000 tỷ đồng, mức cao kỷ lục chứng khoán Việt Nam Margin cao tiềm ẩn rủi ro lớn thị trường điều chỉnh Nhà đầu tư nên sử dụng margin có dịng tiền ổn định cho gia đình 188 · Đa dạng hóa danh mục đầu tư Với nguyên tắc “Không bỏ tất trứng vào giỏ”, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư giúp nhà đầu tư phân tán rủi ro tham gia vào TTCK, đặc biệt tình hình dịch Covid 19 TTCK nóng lên hết, số nhà đầu tư vào chứng khoán ngày gia tăng 189 190 Cập nhật kiến thức tài chính, nâng cao tính chuyên nghiệp nhà đầu tư TTCK đặc biệt nhà đầu tư cá nhân Phần lớn nhà đầu tư cá nhân gia nhập TTCK hạn chế kiến thức tài chính, dễ gặp rủi ro q trình đầu tư ban đầu, tính chuyên nghiệp chưa cao Để nắm bắt hội đầu tư nhà đầu tư cần trang bị kiến thức tài bản, hiểu TTCK bối cảnh đầu tư 191 192 29 KẾT LUẬN 193 194 Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ, đóng vai trò quan trọng điều tiết cung tiền nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm, kiểm soát lạm phát, ổn định hệ thống tài chính, ổn định lãi suất ổn định tỷ giá Với mục tiêu nghiên cứu đánh giá mức độ, chiều hướng tác động CSTT đến giá cổ phiếu khoản TTCK Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy việc mở rộng thắt chặt CSTT cách tăng giảm cung tiền có tác động chiều với giá cổ phiếu khoản TTCK Việt Nam Ngược lại, nhà hoạch định CSTT có phản ứng định có thay đổi giá cổ phiếu khoản TTCK Từ kết nghiên cứu kết hợp với phân tích thực tế điều hành CSTT trình phát triển TTCK Việt Nam, tiểu luận đưa số khuyến nghị sách giúp sử dụng CSTT hỗ trợ phát triển thị trường 195 Tuy nhiên, hạn chế tiểu luận chưa xem xét đến nhân tố ảnh hưởng đến chế truyền dẫn tác động từ CSTT đến TTCK Trong bối cảnh tồn cầu hóa diễn nhanh chóng, mức độ hội nhập kinh tế tài quốc tế sâu rộng, tác động CSTT đến TTCK nước chịu ảnh hưởng từ nhân tố bên quốc gia Ehrmann ctg (2011) mức độ hội nhập kinh tế tài quốc tế yếu tố định phản ứng TTCK nước có biến động từ CSTT nước quốc tế Nền kinh tế có mức độ hội nhập sâu rộng vào kinh tế tồn cầu, thị trường chứng khốn nước phản ứng mạnh động thái sách tiền tệ Mỹ Ngồi ra, nghiên cứu cịn cho thấy thị trường tài nước áp dụng chế tỷ giá linh hoạt phản ứng trước cú sốc lãi suất NHTW Mỹ, nước áp dụng chế tỷ giá cố định có mức phản ứng thị trường tài mạnh Đây gợi ý để tiếp tục thực nghiên cứu chuyên sâu vấn đề 196 30 197 TÀI LIỆU THAM KHẢO 198 Cơng trình nghiên cứu khoa học sinh viên năm học 2015- 2016, Đánh giá tác động sách tiền tệ sách tài khóa tới thị trường chứng khoán Việt Nam, http://dl.ueb.vnu.edu.vn/bitstream/1247/15493/1/Danh%20gia%20tac%20dong%20cua %20chinh%20sach%20tien%20te%20va%20chinh%20sach%20tai%20khoa%20den %20TT%20CK%20Viet%20nam.pdf TS Cấn Văn Lực, Nhóm tác giả Viện Đào tạo & Nghiên cứu BIDV, Thị trường chứng khốn Việt Nam có tăng nóng, https://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-co-tangnong-20210710135715017.chn, truy cập ngày 17/9/2021 ThS, Đào Ngọc Dũng, Tác động dịch Covid-19 đến kinh tế Việt Nam vai trị sách tiền tệ, Tạp chí Tài Kỳ - Tháng 6/2020 Đặng Thị Quỳnh Anh, 2018, Tác động sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sỹ Kinh tế Ths Đặng Thị Việt Đức, Ths Phan Anh Tuấn, Mục tiêu sách tiền tệ, http://quantri.vn/dict/details/8316-muc-tieu-cua-chinh-sach-tien-te , truy cập ngày 17/9/2021Hoa Sơn, Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2020: Thể sức chống chịu trước đại dịch, https://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/thi-truong-chung-khoan-vietnam-nam-2020-the-hien-suc-chong-chiu-truoc-dai-dich-331494.html, truy cập ngày 22/8/2021 Hồng Kim Anh, Chứng khốn gì? Những điều cần biết trước đầu tư, https://luatvietnam.vn/tin-phap-luat/chung-khoan-la-gi-230-29754-article.html, truy cập ngày 20/8/2021 TS Hồng Hải Yến, Thực sách tài khóa sách tiền tệ ứng phó với dịch Covid-19 số quốc gia, Tạp chí Tài Kỳ - Tháng 6/2020 THS Ngơ Sỹ Nam - THS Nguyễn Thị Mai Huyên, Chính sách tiền tệ phi truyền thống thời kỳ khủng hoảng, đại dịch COVID-19, Tạp chí Thị trường Tài Tiền tệ Tháng 12/2020 Nguyễn Đức Lệnh, Hiệu sách tiền tệ giai đoạn 2008 -2018 học kinh nghiệm, Tạp chí Tài 10 Phạm Thế Anh, Mở rộng tiền tệ - tín dụng: Sức ép lạm phát bong bóng giá tài sản, https://thesaigontimes.vn/mo-rong-tien-te-tin-dung-suc-ep-lam-phat-va-bong-bong-giatai-san/ , truy cập ngày 22/8/2021 11 Phương Linh, Thanh khoản bùng nổ, nhiều CTCK báo lãi đậm nửa đầu năm 2021, https://cafef.vn/thanh-khoan-bung-no-nhieu-ctck-bao-lai-dam-nua-dau-nam-202120210714175235565.chn , truy cập ngày 22/8/2021 12 Quang Anh, Kết kinh doanh năm 2020 công ty niêm yết- Tổng hợp Nhất, https://top-10.vn/viet-nam/ket-qua-kinh-doanh-nam-2020-cua-cac-cong-tyniem-yet-tom-lai/, truy cập ngày 21/8/2021 13 Ts.Trần Thị Vân Anh, Yếu tố tâm lý tác động đến nhà đầu tư TTCK thời kỳ dịch COVID-19, https://thitruongtaichinhtiente.vn/yeu-to-tam-ly-tac-dong-den-nha-dautu-tren-ttck-trong-thoi-ky-dich-covid-19-33379.html, truy cập ngày 22/9/2021 31 TS Trịnh Thị Phan Lan, Đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam tác động đại dịch Covid-19 số khuyến nghị, http://tapchinganhang.gov.vn/dau-tu-ca-nhan-tren-thi-truong-chung-khoan-viet-namduoi-tac-dong-cua-dai-dich-covid-19-va-mot-so-kh.htm, truy cập ngày 22/8/2021 15 TS.Vũ Đình Ánh, Chính sách tiền tệ tín dụng ứng phó với dịch Covid-19, Tạp chí ngân hàng số 7/2020 16 Báo Quân đội nhân dân, CSTT linh hoạt theo diễn biến kinh tế, https://www.qdnd.vn/kinh-te/cac-van-de/chinh-sach-tien-te-linh-hoat-theo-dien-biennen-kinh-te-668468, truy cập ngày 21/8/2021 17 Công ty Luật TNHH Lawkey, Thị trường chứng khốn gì? Vai trị thị trường giao dịch chứng khoán, https://lawkey.vn/thi-truong-chung-khoan/, truy cập ngày 21/8/2021 18 Giacophieu.vn, Thị trường Chứng khốn gì? Cổ phiếu gì? Trái phiếu gì? , https://giacophieu.vn/tin-tuc/thi-truong-chung-khoan-la-gi-co-phieu-la-gi-trai-phieu-lagi, truy cập ngày 20/8/2021 19 HKT Consultant, Khái niệm, vai trò phân loại thị trường chứng khoán, http://quanlydoanhnghiep.edu.vn/khai-niem-vai-tro-va-phan-loai-thi-truong-chungkhoan/, truy cập ngày 20/8/2021 20 Học viện tài chính, Vai trị sách tiền tệ kinh tế, https://hocvientaichinh.com.vn/vai-tro-cua-chinh-sach-tien-te-doi-voi-nen-kinh-te.html, truy cập ngày 18/9/2021 21 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Chính sách tiền tệ quốc gia, https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/cstt/csttqg, truy cập ngày 19/9/2021 22 Thông tin Phục vụ lãnh đạo số tháng 4/2021, Rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam (02/08/2021), https://www.mof.gov.vn, truy cập ngày 20/8/2021 199 23 Trường Đại học Kinh tế quốc dân Japan International Cooperation Agency, Đánh giá sách ứng phó với Covid-19 khuyến nghị 24 Bài 5: Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán , https://bibliko.org/bai-5cac-nguyen-tac-hoat-dong-cua-thi-truong-chung-khoan/, truy cập ngày 21/8/2021 25 Bản tin tài kinh doanh: -Chu kỳ tăng giá VN-Index liệu đến hồi kết? 200 -Cổ phiếu ngân hàng tăng giá 26 Tiêu điểm kinh tế - Chứng khốn: Cơ hội tín hiệu phục hồi, Triển vọng thị trường vốn năm 2021 27 Vietnambiz, Chính sách tiền tệ (Monetary policy) gì? Cơng cụ sách tiền tệ, https://vietnambiz.vn/chinh-sach-tien-te-monetary-policy-la-gi-cong-cu-cua-chinh-sachtien-te-201908231736159.htm, truy cập ngày 18/9/2021 28 Tạp chí ngân hàng, Đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam tác động đại dịch Covid 19 số khuyến nghị, http://tapchinganhang.gov.vn/dautu-ca-nhan-tren-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-duoi-tac-dong-cua-dai-dich-covid-19va-mot-so-kh.htm, truy cập ngày 20/9/2021 201 202 203 14 32 204 205 33 ... Phần kết luận 23 Mặc dù cố gắng nỗ lực trình độ kiến thức kinh nghiệm cịn hạn chế nên tiểu luận khơng thể tránh khỏi điểm thiếu sót Vì vậy, chúng em mong nhận nhận xét, góp ý cô bạn để tiểu luận. .. - Về thời gian: Tiểu luận nghiên cứu tác động yếu tố CSTT đến TTCK Việt Nam khoảng thời gian giới nói chung Việt Nam nói riêng chịu ảnh hưởng đại dịch Covid 19 16 Cấu trúc tiểu luận 17 Phần mở... hành CSTT trình phát triển TTCK Việt Nam, tiểu luận đưa số khuyến nghị sách giúp sử dụng CSTT hỗ trợ phát triển thị trường 195 Tuy nhiên, hạn chế tiểu luận chưa xem xét đến nhân tố ảnh hưởng đến