Thông tin tài liệu
1 MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Chất lƣợng lợi nhuận nhân tố quan trọng giúp đánh giá sức khỏe tài cơng ty (Bellovary & cộng sự, 2005) Tuy vậy, nhân tố không đƣợc đối tƣợng sử dụng báo cáo tài (BCTC) ý Có nhiều định nghĩa khác chất lƣợng lợi nhuận, định nghĩa tập trung nhấn mạnh vào ba khía cạnh: (i) khoản chênh lệch lợi nhuận báo cáo (lợi nhuận kế tốn) lợi nhuận thực tế cơng ty (đơi gọi lợi nhuận kinh tế) (Pratt, 2010); (ii) mức độ rủi ro thông tin mà công ty cung cấp cho ngƣời sử dụng (Ecker & cộng sự, 2006); (iii) tính giá trị thơng tin tài cho việc định ngƣời sử dụng (Dechow & cộng sự, 2010) Với quyền tự báo cáo lợi nhuận, nhà quản trị chủ động che giấu hiệu hoạt động thực cơng ty Các nghiên cứu trƣớc tìm kiếm chứng chất lƣợng lợi nhuận (quản trị lợi nhuận) công ty phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (initial pulic offering – IPO) (Sletten & cộng sự, 2018; Premti & Smith, 2020) Aharony, Lin Loeb (1993); Friedlan (1994) cho công ty thƣờng thực quản trị lợi nhuận nhằm tăng giá cổ phiếu giúp cổ phiếu dễ dàng mua bán thị trƣờng Để gia tăng lợi nhuận, công ty thƣờng ―tác động‖ đến khoản dồn tích bất thƣờng (discretionary accruals) Do vấn đề bất cân xứng thông tin nên nhà đầu tƣ thƣờng tiếp cận với nguồn thông tin hạn chế từ cơng ty; từ đó, họ gặp khó khăn việc đánh giá tính hợp lý lợi nhuận nhƣ dự báo sát hiệu hoạt động công ty tƣơng lai Xét mặt lý thuyết, chất lƣợng lợi nhuận đƣợc giải thích thơng qua lý thuyết chủ nghĩa hội (Opportunism Theory), lý thuyết bất cân xứng thông tin (Information Asymmetry Theory) lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory) (Rangan, 1998; Aboody, Hughes & Liu, 2005; Baskin & Miranti, 1997; Shivakumar, 2000) Lý thuyết chủ nghĩa hội cho công ty thƣờng điều chỉnh lợi nhuận cơng ty cảm thấy nắm bắt đƣợc hội Trong trƣờng hợp nghiên cứu niêm yết cổ phiếu lần hội công ty cần phải nắm bắt để gia tăng vị công ty thu hút nhà đầu tƣ thị trƣờng Lý thuyết bất cân xứng thơng tin cho quản trị lợi nhuận đƣợc thực nhà đầu tƣ không nắm rõ thơng tin tình hình hoạt động cơng ty Đối với trƣờng hợp niêm yết lần vậy, nhà đầu tƣ hồn tồn khơng biết cơng ty Vì vậy, điều mà nhà đầu tƣ đánh giá lợi nhuận Hiểu đƣợc điều này, công ty can thiệp vào lợi nhuận để gia tăng uy tín nhà đầu tƣ (Rajgopal & Venkatachalam, 2011; Habib & Azim, 2008; Bushman & Smith, 2003) Lý thuyết tín hiệu đề cập đến việc cơng bố thơng tin cơng ty thị trƣờng Tín hiệu vô cần thiết công ty niêm yết lần đầu giúp họ thu hút đƣợc ý nhà đầu tƣ Tuy nhiên, tín hiệu lợi nhuận xuất phát từ hành vi điều chỉnh khơng phản ánh tình hình hoạt động khiến cho chất lƣợng lợi nhuận công ty (Gunny, 2010; Louis & Robinson, 2005; Subramanyam, 1996) Xét mặt kiểm nghiệm, số lớn nghiên cứu giới chất lƣợng lợi nhuận đánh giá chất lƣợng lợi nhuận (thông qua quản trị lợi nhuận) cơng ty IPO cơng ty IPO có động lớn việc báo cáo lợi nhuận tăng nhằm ảnh hƣởng tích cực đến giá cổ phiếu Cũng lƣu ý rằng, nƣớc, thƣờng IPO đồng thời niêm yết (lần đầu) cổ phiếu thị trƣờng chứng khốn (Boulton, Smart & Zutter, 2011) Cơng ty thƣờng có khuynh hƣớng quản trị lợi nhuận trƣớc IPO để can thiệp vào định nhà đầu tƣ vào thời điểm IPO (Ronen & Yaari, 2008) Động can thiệp lợi nhuận nhằm thu hút nhà đầu tƣ với mức chi phí thấp (Richardson, 2003) Tuy nhiên, hành vi can thiệp lại làm suy giảm chất lƣợng lợi nhuận (Miloud, 2014; Karami & cộng sự, 2014; Goodman & Hall, 2007) Đối với đa phần quốc gia giới IPO niêm yết cổ phiếu lần diễn thời điểm Tuy nhiên, trƣờng hợp Việt Nam niêm yết cổ phiếu lần thƣờng tiến hành sau IPO Ngoài ra, yêu cầu IPO niêm yết cổ phiếu lần sở giao dịch chứng khoán khác Thƣờng tiêu chuẩn yêu cầu việc niêm yết cổ phiếu lần khó Nhƣ vậy, suy hành vi báo cáo lợi nhuận có lợi chí cịn thể rõ nơi công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán (TTCK) Để đạt đƣợc điều kiện niêm yết, công ty cần phải đáp ứng yêu cầu phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng Điều địi hỏi cơng ty phải trì mức lợi nhuận hợp lý Vì vậy, cơng ty báo cáo lợi nhuận cao bƣớc Sau đó, để niêm yết cổ phiếu lần thị trƣờng họ cịn phải đáp ứng điều kiện khó khăn Trong tình cảnh này, công ty lại phải tiếp tục thực hành động làm thay đổi lợi nhuận báo cáo Lợi nhuận cao trƣớc niêm yết lần đầu kết hành vi ngƣời quản lý cơng ty Đó lý lợi nhuận thực tế khơng phản ánh xác tình hình hoạt động công ty tƣơng lai Hành động dẫn đến hệ sau thời điểm niêm yết lần đầu lợi nhuận cơng ty khơng tiếp tục trì giảm dần theo thời gian khoản dồn tích trƣớc đƣợc điều chỉnh lại cho hợp lý Thị trƣờng chứng khốn (TTCK) Việt Nam hình thành phát triển khoảng thời gian chƣa đủ dài nên nghiên cứu công ty IPO hạn chế (Trần Thị Hải Lý & Dƣơng Kha, 2019; Huang & cộng sự, 2016) Chủ yếu nghiên cứu đánh giá quản trị lợi nhuận (Mai Thị Hoàng Khánh & Nguyễn Vĩnh Khƣơng, 2018; Đặng Ngọc Hùng & cộng sự, 2017; Le & cộng sự, 2020; Đặng Ngọc Hùng & cộng sự, 2018; Nguyễn Vĩnh Khƣơng & cộng sự, 2019; Mai Thị Hoàng Khánh & Phung Anh Thu, 2019) Tuy nhiên, chƣa có nghiên cứu đánh giá chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần TTCK Việt Nam Tại thị trƣờng Việt Nam nghiên cứu chất lƣợng lợi nhuận hạn chế, chủ yếu nhấn mạnh đến khía cạnh chất lƣợng lợi nhuận đo lƣờng quản trị lợi nhuận Đa phần nghiên cứu tập trung vào việc phân tích IPO u cầu cơng ty hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi, lợi nhuận sau thuế năm liền trƣớc dƣơng, khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký phát hành Với điều kiện khắc khe hơn, niêm yết cổ phiếu lần đầu u cầu cơng ty phải có tình hình tài lành mạnh, hoạt động sản xuất kinh doanh năm gần có lãi, có 50% cổ đơng bên ngồi nằm giữ 20% vốn cổ phần (cơng ty vốn dƣới 100 tỷ đồng) 15% (cơng ty có vốn 100 tỷ đồng), cổ đông thành viên HĐQT, BGĐ, Ban kiểm sốt phải nắm giữ 50% cổ phiếu sở hữu vòng năm kể từ ngày niêm yết lần đầu hình thức quản trị lợi nhuận (Đƣờng Nguyễn Hƣng, 2013; Phạm Thị Bích Vân, 2014), xác định mơ hình đo lƣờng quản trị lợi nhuận (Phạm Thị Bích Vân, 2012; Nguyễn Trọng Nguyên, 2015; Phạm Thị Bích Vân, 2015; Dƣơng Nguyễn Thanh Tâm, 2014), nhân tố chi phối quản trị lợi nhuận (Đặng Ngọc Hùng, 2015; Nguyễn Thị Phƣơng Hồng, 2016), ảnh hƣởng quản trị lợi nhuận đến thị trƣờng chứng khốn (Nguyễn Cơng Phƣơng & cộng sự, 2016) Chỉ có nghiên cứu đánh giá quản trị lợi nhuận công ty phát hành thêm cổ phiếu Nguyễn Công Phƣơng (2017) Kết nghiên cứu cho thấy 75% cơng ty có dấu hiệu điều chỉnh lợi nhuận cao so với lợi nhuận thực tế công ty vào thời điểm quý trƣớc phát hành thêm cổ phần thị trƣờng Nhƣ vậy, vấn đề chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán chƣa đƣợc đánh giá, cơng ty có động lớn cho hành vi báo cáo lợi nhuận tăng Một công ty niêm yết lần đầu có hành vi báo cáo lợi nhuận hội, nhân tố tác động đến mức độ báo cáo lợi nhuận hội câu hỏi cần giải đáp Các nghiên cứu trƣớc nƣớc ngồi số nhân tố ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận bao gồm tính độc lập hội đồng quản trị (HĐQT), chất lƣợng kiểm tốn, địn bẩy tài chính, quy mơ, dịng tiền, sách cổ tức, khả sinh lời, khoản, doanh thu (Kosi & Valentincic, 2013; Hamidzadeh & Zeinali, 2015; Bhattacharya & cộng sự, 2012; Sepasi & cộng sự, 2016) Gần đây, số cơng trình nghiên cứu cho yếu tố bao gồm đòn bẩy tài chính, tỷ lệ chi trả cổ tức, quy mơ, dòng tiền (đƣợc gọi yếu tố giới hạn tài - financial constraints) (Linn & Weagley, 2019; Jang & cộng sự, 2019; Kaushik & cộng sự, 2019; Driver & Muñoz-Bugarin, 2019; Fernando & cộng sự, 2012) Đối với trƣờng hợp Việt Nam yếu tố chƣa đƣợc kết hợp để hình thành nên số đánh giá khả tiếp cận nguồn quỹ công ty Đối với công ty niêm yết lần đầu thị trƣờng họ thƣờng gánh chịu vấn đề giới hạn tài cơng ty đƣợc biết đến bên tham gia thị trƣờng khơng nhận đƣợc tín nhiệm cao từ họ Vì vậy, cơng ty gặp khó khăn việc tiếp cận vốn đầu tƣ vốn vay Điều thúc đẩy động quản trị lợi nhuận công ty Dựa chứng lý thuyết, kiểm nghiệm, nhƣ tình hình thực tế lợi nhuận báo cáo công ty niêm yết cổ phiếu lần thị trƣờng chứng khoán, chủ đề luận án là: “CHẤT LƢỢNG LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT LẦN ĐẦU TIÊN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” Mục tiêu nghiên cứu [1] Đánh giá đƣợc chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam [2] Đánh giá đƣợc nhân tố ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu luận án chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, tập trung xem xét chất lƣợng lợi nhuận suy giảm thời điểm niêm yết quản trị lợi nhuận nhân tố ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận công ty Phạm vi nghiên cứu - Về mặt không gian: Phạm vi nghiên cứu cơng ty phi tài niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Về mặt thời gian: Số liệu công ty phi tài niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán đƣợc thu thập giai đoạn từ 2009 đến 2019 - Về mặt đo lƣờng chất lƣợng lợi nhuận: Do nghiên cứu thời gian dài với kích thƣớc mẫu lớn, việc thu thập tất loại liệu liên quan khó thực Do nghiên cứu khơng sử dụng nhiều cách đo khác để đo lƣờng chất lƣợng lợi nhuận, mà sử dụng hai đại diện có tính phổ thơng nhất, quản trị lợi nhuận thơng qua biến dồn tích (discretionary accruals) thơng qua giao dịch thực Cách tiếp cận phƣơng pháp nghiên cứu Cách tiếp cận Nghiên cứu sử dụng cách tiếp cận thực chứng (positive approach) để đánh giá thực trạng chất lƣợng lợi nhuận nhân tố có ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng (quantitative analysis) đƣợc sử dụng Phƣơng pháp gồm bƣớc: đặt giả thuyết nghiên cứu, đo lƣờng biến độc lập biến phụ thuộc, tiến hành thu thập xử lý số liệu, kiểm định giả thuyết Đóng góp đề tài Đóng góp mặt học thuật Xét khía cạnh học thuật, kết cơng trình nghiên cứu đóng góp vào sở lý thuyết nhƣ kiểm nghiệm nghiên cứu chủ đề chất lƣợng lợi nhuận qua điểm sau: Thứ nhất, thông qua đánh giá chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần sở giao dịch chứng khoán, nghiên cứu bổ sung thêm kiến thức thông qua việc cung cấp chứng hành vi báo cáo lợi nhuận hội công ty thị trƣờng Thứ hai, nghiên cứu kích thƣớc mẫu lớn, nhiều năm cung cấp chứng thuyết phục chủ đề Việt Nam Mặt khác, việc bổ sung nhân tố ―giới hạn tài chính‖ làm cho kết nghiên cứu đƣa đƣợc chứng có giá trị ảnh hƣởng nhân tố đến chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần Việt Nam Điều mở hội cho việc sử dụng nhân tố nghiên cứu tƣơng lai Đóng góp mặt thực tiễn Xét khía cạnh thực tiễn, kết từ cơng trình nghiên cứu đƣa số gợi ý sách chiến lƣợc đối tƣợng sử dụng thông tin liên quan đến chất lƣợng lợi nhuận công ty thông qua điểm sau: Thứ nhất, kết đánh giá chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giúp nhà đầu tƣ, chủ sở hữu, chủ nợ có đánh giá thận trọng việc đƣa định đầu tƣ, định tài Bên cạnh đó, đánh giá chất lƣợng lợi nhuận cơng ty sở để quan quản lý có liên quan xem xét để tăng cƣờng quản lý hoạt động niêm yết lần đầu công ty để bảo vệ nhà đầu tƣ Thứ hai, kết đánh giá nhân tố tác động đến chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cung cấp cho nhà đầu tƣ, cơng ty kiểm tốn, chủ nợ, chủ sở hữu, phủ yếu tố quan trọng đƣợc xem nhƣ dấu hiệu chất lƣợng lợi nhuận để theo dõi đánh giá sát Thứ ba, riêng nhà nghiên cứu kết cơng trình sở tham khảo cho nghiên cứu chuyên sâu chất lƣợng lợi nhuận Các nhà nghiên cứu mở rộng cơng trình việc đánh giá nhiều nhân tố tác động hơn, sử dụng biến đại diện khác cho nhân tố nghiên cứu bài, áp dụng kỹ thuật ƣớc lƣợng khác giúp cải thiện kết nghiên cứu Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu phần kết luận, luận án đƣợc tổ chức thành chƣơng Chƣơng – Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu chất lƣợng lợi nhuận – tổng hợp phân tích lý thuyết nghiên cứu kiểm nghiệm ngồi nƣớc có liên quan đến chất lƣợng lợi nhuận Chƣơng trình bày lý thuyết quản trị công ty lý thuyết hành vi, quan điểm khác chất lƣợng lợi nhuận, cách thức đánh giá chất lƣợng lợi nhuận, nhân tố ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận Chƣơng – Thiết kế nghiên cứu – trình bày phƣơng pháp để đạt đƣợc mục tiêu luận án Chƣơng tập trung vào giả thuyết nghiên cứu nhằm mối quan hệ chất lƣợng lợi nhuận yếu tố tác động (giới hạn tài chính, tính độc lập HĐQT, chất lƣợng kiểm toán, khả khoản, tăng trƣởng doanh thu, khả sinh lời), mơ hình nghiên cứu, cách thức đo lƣờng biến độc lập phụ thuộc, cách thức thu thập liệu, kỹ thuật phân tích liệu Phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc xem nhƣ cách thức giúp luận án đạt đƣợc mục tiêu nghiên cứu đề Chƣơng – Kết nghiên cứu – trình bày kết từ mơ hình hồi quy tác động yếu tố khác đến chất lƣợng lợi nhuận công ty Kết đề cập đến thống kê mô tả cho biến độc lập biến phụ thuộc, phân tích đơn biến (phân tích hệ số tƣơng quan), phân tích đa biến (kỹ thuật ƣớc lƣợng hồi quy – POLS, FEM, REM, SGMM) Chƣơng cung cấp chứng yếu tố tác động đến chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng – Bàn luận khuyến nghị – bàn luận kết nghiên cứu bối cảnh công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Từ đó, nghiên cứu đƣa khuyến nghị bên có liên quan bao gồm công ty niêm yết, nhà đầu tƣ, phủ CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ CHẤT LƢỢNG LỢI NHUẬN Chất lƣợng lợi nhuận (earnings quality) vấn đề cốt lõi kinh doanh nói chung kế tốn, tài nói riêng Mục đích quan trọng báo cáo tài phản ánh đƣợc chất công ty giúp ngƣời sử dụng BCTC đƣa định hiệu Nếu số liệu BCTC có chất lƣợng thấp ngƣời sử dụng khơng thể đƣa định đắn lẽ khơng thể hồn thành đƣợc mục đích quan trọng Nhƣ vậy, việc đánh giá chất lƣợng lợi nhuận công ty vấn đề quan trọng chủ đề tối cần thiết nghiên cứu kế tốn tài Chƣơng một, trình bày sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu kiểm nghiệm liên quan đến chất lƣợng lợi nhuận theo trình tự nhƣ sau: (1) tìm hiểu quan điểm chất lƣợng lợi nhuận cơng trình nghiên cứu trƣớc đây; (2) trình bày lý thuyết tảng giải thích cho chất lƣợng lợi nhuận; (3) tổng hợp cách thức đo lƣờng chất lƣợng lợi nhuận; (4) trình bày nhân tố ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận; (5) trình bày cơng trình nghiên cứu có liên quan đến chất lƣợng lợi nhuận Việt Nam 1.1 Quan điểm chất lƣợng lợi nhuận Theo nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây, chất lƣợng lợi nhuận đƣợc hiểu mức độ mà lợi nhuận báo cáo (reported earnings) phản ánh chất hoạt động công ty hay đƣợc hiểu khác biệt lợi nhuận báo cáo lợi nhuận thực công ty (Mohammady, 2010) Schipper Vincent (2003) đánh giá chất lƣợng lợi nhuận dựa mức độ phù hợp thu nhập thực công ty thu nhập kinh tế (economic income) Penman (2003) cho lợi nhuận kế tốn có chất lƣợng tốt thơng tin mà đem lại giúp dự báo lợi nhuận tƣơng lai công ty Qua nghiên cứu này, luận án thấy hai khía cạnh đánh giá chất lƣợng lợi nhuận (1) lợi nhuận có phản ánh trung thực hoạt động công ty không (2) lợi nhuận có hữu ích việc hỗ trợ ngƣời dùng đƣa định kinh tế không Francis cộng (2004), Roychowdhury (2006), Dechow, Ge, Schrand (2010) phân tiêu chí đánh giá chất lƣợng lợi nhuận 10 thành ba nhóm (1) tiêu chí dựa số liệu kế tốn (accounting-based measures), (2) tiêu chí gắn với thị trƣờng (market-based attributes), (3) tiêu chí dựa giao dịch thực (real activities) Các tiêu chí dựa số liệu kế toán bao gồm (1) chất lƣợng khoản dồn tích (accrual quality), tính trì (earnings persistence), tính khả đốn (earnings predictability), tính ổn định (eanings smoothness) Tất tiêu chí đựa giả định lợi nhuận kế toán cho thấy khả phân bổ luồng tiền qua kỳ báo cáo kế tốn cách hiệu thơng qua kế tốn dồn tích Chính vậy, luồng tiền thơng tin kế tốn có mối quan hệ chặt chẽ với lợi nhuận báo cáo phản ánh trung thực kết hoạt động thực công ty Các tiêu chí gắn với thị trƣờng đƣợc xác định dựa quan điểm lợi nhuận phản ánh thu nhập kinh tế đƣợc đánh giá thông qua tỷ suất sinh lợi cổ phiếu Nhóm bao gồm hai tiêu chí (1) giá trị thích hợp (value relevance) (2) tính kịp thời thận trọng (timeliness and conservatism) Giá trị thích hợp đƣa mức độ mà lợi nhuận báo cáo giải thích cho biến động giá cổ phiếu tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tƣ thu đƣợc từ cổ phiếu công ty Tính kịp thời thận trọng đánh giá xem khoản lỗ có đƣợc ghi nhận kịp thời kỳ phát sinh hay khơng Các tiêu chí dựa giao dịch thực bao gồm (1) điều chỉnh doanh số (sales manipulation), (2) chi tiêu tự (discretionary expenditure), (3) sản xuất mức (overproduction) Thứ nhất, điều chỉnh doanh số đƣợc định nghĩa nỗ lực nhà quản trị để gia tăng doanh số tạm thời kỳ kế toán cách đƣa mức chiết khấu giá điều khoản tín dụng khe khắt Thứ hai, công ty nỗ lực giảm chi tiêu tự chi phí bảo trì hay chi đầu tƣ phát triển nhằm gia tăng lợi nhuận kỳ kế tốn Cuối cùng, cơng ty sản xuất nhiều hàng hóa mức cần thiết để đáp ứng mức cầu kỳ vọng từ giảm chi phí cố định đơn vị sản xuất PL20 Đồ thị phân phối xác suất kiểm tra tính chuẩn phân phối (normally distributed) phần dƣ ƣớc lƣợng từ mơ hình PL số Density Skewness Kurtosis -.4 Percentiles 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% PL21 Đồ thị phân phối xác suất kiểm tra tính chuẩn phân phối (normally distributed) phần dƣ ƣớc lƣợng từ mơ hình PL số Density 51 Skewness Kurtosis 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% PL22 Đồ thị phân phối xác suất kiểm tra tính chuẩn phân phối (normally distributed) phần dƣ ƣớc lƣợng từ mơ hình PL 11 số Density Skewness Kurtosis 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% PL23 Đồ thị phân phối xác suất kiểm tra tính chuẩn phân phối (normally distributed) phần dƣ ƣớc lƣợng từ mơ hình PL 13 số Density 1.5 Skewness Kurtosis 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% PL24 Đồ thị phân phối xác suất kiểm tra tính chuẩn phân phố (normally distributed) phần dƣ ƣớc lƣợng từ mơ hình PL 15 bằ 51 .5 Density 52 Skewness Kurtosis 1% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 99% PL25: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình POLS với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu cơng ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test Ho: Constant variance Variables: fitted values chi2(1) Prob > chi2 = = for of heteroskedasticity accruals 19.77 0.0000 PL26: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình POLS với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test Ho: Constant variance Variables: fitted values chi2(1) Prob > chi2 = = for of heteroskedasticity accruals 2.57 0.1088 PL27: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mô hình POLS với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test Ho: Constant variance Variables: fitted values chi2(1) Prob > chi2 = = for of heteroskedasticity real_activities 3.87 0.0492 PL28: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình POLS với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test Ho: Constant variance Variables: fitted values chi2(1) Prob > chi2 = = 2.50 0.1142 for of heteroskedasticity real_activities PL29: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (5)= Prob>chi2 = PL30: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mô hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (4) Prob>chi2 = sigma^2 for all i = = PL31: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (5) Prob>chi2 = = = sigma^2 for all i PL32: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (4) Prob>chi2 = sigma^2 for all i = = PL33: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình RE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Breusch and Pagan Lagrangian accruals[id,t] Estimated = multiplier Xb + u[id] + test for random effects e[id,t] results: Test: PL34: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình RE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu cơng ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Breusch and Pagan Lagrangian accruals[id,t] Estimated = results: Xb multiplier + u[id] test + for e[id,t] random effects Test: PL35: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình RE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Breusch and Pagan Lagrangian real_activities[id,t] Estimated multiplier = Xb + test u[id] for + random effects e[id,t] results: Test: Var PL36: Kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình RE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier real_activities[id,t] Estimated Test: = Xb test + for u[id] random + effects e[id,t] results: Va PL37: Kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu cơng ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no firstorder autocorrelation F( 1, PL38: Kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào khoản dồn tích (Accruals) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no firstorder autocorrelation F( 1, PL39: Kiểm định tự tƣơng quan cho mô hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, PL40: Kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình FE với chất lƣợng lợi nhuận đƣợc đo lƣờng dựa vào giao dịch thực (Real Activities) với liệu công ty niêm yết lần HOSE HNX thời kỳ t-1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, PL41: Bảng tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến chất lƣợng lợi nhuận Đặc điểm công ty (firm characteristics) Cách thực thi BCTC (financial statement practices) Quản trị cơng ty (corporate governance) Kiểm tốn (auditing) ... tế lợi nhuận báo cáo công ty niêm yết cổ phiếu lần thị trƣờng chứng khoán, chủ đề luận án là: “CHẤT LƢỢNG LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT LẦN ĐẦU TIÊN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM? ??... đƣợc chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam [2] Đánh giá đƣợc nhân tố ảnh hƣởng đến chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. .. luận án chất lƣợng lợi nhuận công ty niêm yết lần thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, tập trung xem xét chất lƣợng lợi nhuận suy giảm thời điểm niêm yết quản trị lợi nhuận nhân tố ảnh hƣởng đến chất
Ngày đăng: 28/09/2021, 06:33
Xem thêm:
