BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG Tháng 05/2021

BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG Tháng 05/2021 – Thách thức ngắn hạn Nhận định thị trường & khuyến nghị tháng 5/2021 TTCK Việt Nam thể nội lực tháng diễn biến sát với dự đốn VNIndex vận động hồn tồn giá cao suốt tháng dù có nhịp thoái lui trước tác động từ yếu tố rủi ro kỹ thuật Tháng ghi nhận mùa cao điểm kết kinh doanh quý 1/2021 với nhóm ngành bật Dịch vụ Tài Tài nguyên cho thấy sức bật tốt tiếp tục triển vọng lạc quan quý tới Dòng vốn ETF đón nhận giá trị kỷ lục tháng với lượng vốn vào ròng lên tới 370 triệu USD, tương đương khoảng 8.700 tỷ đồng ghi nhận 10 quỹ ETF đầu tư vào thị trường Việt Nam Lợi nhuận tăng trưởng tốt đưa hệ số P/E ước tính năm 2021 SSI Coverage mức 15 lần, thấp mức 15,9 lần thời điểm cuối tháng mức hấp dẫn dài hạn Mùa Đại hội cổ đông 2021 vừa qua cho thấy xu hướng tăng vốn doanh nghiệp niêm yết, thể rõ nhóm có vốn hóa lớn ngành ngân hàng bất động sản Theo thống kê chúng tơi, 14 số 15 ngân hàng niêm yết có kế hoạch tăng vốn năm 2021 có ngân hàng tăng vốn cách phát hành Kế hoạch tăng vốn rõ nhóm Bất động sản thông qua phát hành cổ phiếu trái phiếu nhóm Cơng ty chứng khốn Đây động thái giúp hỗ trợ cho thị trường từ tới cuối năm Tuy nhiên, ngắn hạn với bối cảnh lượng thơng tin thị trường đón nhận dần, rủi ro tái bùng phát Covid-19 hữu giá hàng hóa mức cao tạo sức ép lên lạm phát, nhận thấy cần thiết việc quản lý rủi ro kịch khuyến nghị đầu tư cho giao dịch ngắn hạn: • Kịch đánh giá cao – Chỉ số VNIndex giữ đà tăng: Nhà đầu tư nên tăng dần tỷ trọng cổ phiếu số VNIndex vượt qua mốc kháng cự quan trọng 1.260 -1.262 điểm, với gia tăng khoản Tỷ trọng cổ phiếu nâng lên cao số xác nhận vượt đỉnh cũ 1.286 điểm thành công Lúc này, số VNIndex có nhiều khả hướng đến vùng giá mục tiêu nằm vùng 1.350-1.400 điểm • Kịch - Chỉ số VNIndex đảo chiều trở lại trước nhân tố rủi ro tiềm ẩn Nhà đầu tư cần chờ đợi phản ứng thị trường vùng hỗ trợ Vùng hỗ trợ gần 1.220 điểm vùng hỗ trợ mạnh 1.200 điểm Hoạt động giải ngân xem xét mức hỗ trợ này, đặc biệt số hồi phục trở lại với khoản cao Danh sách cổ phiếu khuyến nghị: Chúng cho tháng 5/2021, việc tăng giá hàng hóa giúp HPG PVS dự báo tiếp tục khả quan Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng bất động sản nhóm cổ phiếu chúng tơi đánh giá tăng trưởng tiếp tục trì bao gồm CTG, TCB, STB, DIG, NLG Ngồi ra, cổ phiếu có tăng trưởng tích cực năm 2021 lựa chọn bao gồm FPT, GMD, HAH SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang MỤC LỤC Quan điểm thị trường tháng 5/2021 Danh sách cổ phiếu khuyến nghị tháng 05/2021 Hiệu suất cổ phiếu khuyến nghị báo cáo tháng 04/2021 Tổng quan TTCK Việt Nam tháng năm 2021 Dòng tiền đầu tư toàn cầu 12 Dòng tiền đầu tư TTCK Việt Nam 12 Cập nhật vĩ mô 14 KHUYẾN CÁO 16 THÔNG TIN LIÊN HỆ 16 SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Quan điểm thị trường tháng 5/2021 Lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ đưa định giá thị trường mức hấp dẫn Nối tiếp quý 1/2021, diễn biến vĩ mô tiếp tục tích cực tháng (i) Các số kinh tế tăng mạnh so với kỳ Đáng ý tất nhóm mặt hàng xuất chủ đạo tăng trưởng tốt; (ii) CPI giảm tháng thứ liên tiếp, tạo điều kiện cho mặt lãi suất chung trì ổn định Theo sát diễn biến số vĩ mô, kết kinh doanh doanh nghiệp niêm yết tiếp tục cho thấy phục hồi mạnh mẽ, vượt mức kỳ vọng thị trường Trên HOSE, tổng lợi nhuận có quý phục hồi thứ liên tiếp sau tín hiệu phục hồi từ quý năm 2019 với tăng trưởng đẩy mạnh lên 57% so với kỳ Các ngành chủ chốt có tác động lớn đến tốc độ phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết bao gồm nhóm ngành: (1) Nhóm liên quan đến Dịch vụ tài Dịch vụ tài ngoại trừ ngân hàng bảo hiểm tăng +1.466,59%, ngành Ngân hàng tăng 75,85% Bảo hiểm tăng 229,9% (2) Nhóm ngành liên quan đến đà tăng mạnh giá hàng hóa quý 1/2021 đáng ý Tài nguyên (+244%) Lợi nhuận quý có mức độ tăng trưởng mạnh hẳn so với doanh thu quý (78,29% so với 17,01%) với ý nghĩa biên lợi nhuận giãn rộng thể rõ nhóm ngành điển hình Một điểm đáng ý khác liên quan đến xu hướng tiêu dùng bối cảnh dịch bệnh, xu hướng tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng trì mức thấp, số liệu bán hàng ngành bất động sản ô tô tiếp tục xu hướng mạnh rõ rệt quý Với so sánh thấp quý 2/2020 giá hàng hóa chưa có khả điều chỉnh mạnh quý 2/2021, dự báo công ty niêm yết tiếp tục ghi nhận kết lạc quan quý 2/2021, đề cập báo cáo trước Lợi nhuận tăng trưởng tốt quý đưa hệ số P/E trượt 12 tháng VNIndex vào ngày 06/5 mức thấp 17,3 lần so với mức 18,5 lần vào cuối tháng Trong đó, hệ số P/E ước tính năm 2021 SSI Coverage mức 15 lần, thấp mức 15,9 lần thời điểm cuối tháng mức hấp dẫn dài hạn Tăng trưởng kết kinh doanh theo quý 90% Tăng trưởng DTT_HOSE Diễn biến định giá thị trường Tăng trưởng LNST_HOSE 78.29% 75% 60% 1,200 45% 1,100 30% 17.01% 0% -1.64% -15% -30% -15.73% -20.49% 1Q20 0.87% -0.51% -3.09% Nguồn: Fiinpro, SSI Research 3Q20 2021 P/E SSI Coverage (cột phải) 21.0 20.0 19.0 18.0 17.0 16.0 900 15.0 800 13.0 14.0 12.0 700 -13.72% 2Q20 P/E (cột phải) 2021 P/E VNIndex (cột phải) 1,000 21.91% 15% SSI.COM.VN 1,300 VNIndex 4Q20 1Q21 600 1/4/2021 11.0 2/4/2021 3/4/2021 4/4/2021 10.0 5/4/2021 Nguồn: Bloomberg, SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Tăng trưởng doanh thu Q1/2021 so với kỳ năm 2020 2019 Tăng trưởng Lợi nhuận sau thuế Q1/2021 so với kỳ năm 2020 2019 140% 1600% 122.51% 1Q21 vs 1Q20 120% 1400% 1Q21 vs 1Q19 101.19% 1000% 80% 40% 1Q21 vs 1Q19 1200% 100% 60% 1466.59% 1Q21 vs 1Q20 60.52% 57.93% 60.19% 48.98% 27.96% 800% 600% 29.06% 20% 200% 0% 0% Ngân hàng Bất động sản 394.60% 400% Dịch vụ tài Tài nguyên Cơ Nguồn: SSI Research 75.85% 88.11% Ngân hàng 33.63% 79.70% Bất động sản 153.20% Dịch vụ tài 243.52% Tài nguyên Cơ Nguồn: SSI Research Lạc quan thận trọng, chiến lược đầu tư cần bám sát diễn biến thị trường Trong bối cảnh lượng thông tin từ mùa kết kinh doanh quý dần rủi ro tái bùng phát Covid-19 hữu cho thị trường tháng đối mặt với nhiều rủi ro Làn sóng Covid thứ nhen nhóm số địa phương cần phải theo dõi sát sao, khả chống chịu Việt Nam lần thử thách Đối với rủi ro lạm phát, bối cảnh số giá nguyên liệu, nhiên liệu, vật liệu dùng cho sản xuất tăng +4,64% tháng đầu năm, số giá nguyên, nhiên, vật liệu dùng cho sản xuất nông, lâm nghiệp thủy sản tăng +6,77%; dùng cho sản xuất công nghiệp tăng +4,95%; dùng cho xây dựng tăng +1,95% thời điểm quý 2/2021 giá xăng dầu dự kiến có mức tăng 50% so với kỳ 2020, cho CPI quay trở lại mức tăng trưởng dương MoM tháng Tuy nhiên mức độ tăng dự đốn khơng cao tỷ trọng giá dầu rổ CPI mức 3,6-4,1%, đồng thời doanh nghiệp khó có khả tăng giá đầu tương ứng với giá đầu vào, chưa kể đến tác động từ sách bình ổn giá Chính phủ Mặt khác, mùa Đại hội cổ đơng 2021 vừa qua cho thấy xu hướng tăng vốn doanh nghiệp niêm yết, điều thể rõ nhóm có vốn hóa lớn ngành ngân hàng bất động sản Theo thống kê chúng tôi, 14 số 15 ngân hàng niêm yết có kế hoạch tăng vốn năm 2021 có ngân hàng tăng vốn cách phát hành Kế hoạch tăng vốn rõ nhóm Bất động sản thơng qua phát hành cổ phiếu trái phiếu nhóm Cơng ty chứng khốn Đây động thái giúp hỗ trợ cho thị trường từ tới cuối năm Trước rủi ro đối mặt tháng 5, nhận thấy cần thiết việc quản lý rủi ro kịch khuyến nghị đầu tư cho giao dịch ngắn hạn: Kịch đánh giá cao – Chỉ số VNIndex giữ đà tăng Nhà đầu tư nên tăng dần tỷ trọng cổ phiếu số VNIndex vượt qua mốc kháng cự quan trọng 1.260 -1.262 điểm, với gia tăng khoản Tỷ trọng cổ phiếu nâng lên cao số xác nhận vượt đỉnh cũ 1.286 điểm thành công Lúc này, số VNIndex có nhiều khả hướng đến vùng giá mục tiêu nằm vùng 1.350-1.400 điểm SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Kịch - Chỉ số VNIndex đảo chiều trở lại nhân tố rủi ro tiềm ẩn Nhà đầu tư cần chờ đợi phản ứng thị trường vùng hỗ trợ Vùng hỗ trợ gần 1.220 điểm vùng hỗ trợ mạnh 1.200 điểm Hoạt động giải ngân xem xét mức hỗ trợ này, đặc biệt số hồi phục trở lại với khoản cao Chỉ số VNIndex Nguồn: AmiBroker, SSI Research SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Danh sách cổ phiếu khuyến nghị tháng 05/2021 Chúng cho tháng 5/2021, việc tăng giá hàng hóa giúp HPG PVS dự báo tiếp tục khả quan Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng bất động sản nhóm cổ phiếu chúng tơi đánh giá tăng trưởng tiếp tục trì bao gồm CTG, TCB, STB, DIG, NLG Ngồi ra, cổ phiếu có tăng trưởng tích cực năm 2021 lựa chọn bao gồm FPT, GMD, HAH STT SSI.COM.VN Mã cổ phiếu Tên doanh nghiệp CTG Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam TCB Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam STB Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín NLG CTCP Đầu tư Nam Long DIG Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng Giá mục tiêu 50.700 48.500 26.900 43.000 35.500 Giá MT theo PTKT 52.900 58.300 30.500 47.200 32.700 % tăng giá 22% 26,9% 24% 22% 19,3% P/E 10,17 8,98 17,47 10,50 11,10 P/B Luận điểm đầu tư 1,54 Lợi nhuận tăng vọt Q1/2021, đạt 8,1 nghìn tỷ đồng - tăng 171% so với kỳ nhờ NIM nới rộng (tăng 43bps lên 3,295) giảm mạnh chi phí dự phịng xóa hết trái phiếu VAMC Chất lượng tài sản đà cải thiện tốt NPL giảm xuống 0,88%, tỷ lệ bao nợ xấu tăng lên 155% Kế hoạch chi trả cổ tức cổ phiếu kỳ vọng thực quý 2-3/2021 CTG có kế hoạch trả cổ tức 5% tiền mặt; 28,8% cổ phiếu cho năm 2017-2018 12,6%-17,7% cổ phiếu cho năm 2020 Hiện CTG đợi phê duyệt cấp thẩm quyền Ước tính lợi nhuận năm tiếp tục tăng trưởng tốt năm 2021 2022 Chúng tơi ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2021 2022 là 21,6 nghìn tỷ đồng (+26,4%) 27,5 nghìn tỷ đồng (+27,3%) 1,61 Chất lượng tài sản vượt trội Tại cuối Q1/2021, tỷ lệ NPL giảm xuống 0,37%- mức thấp lịch sử TCB số NHTM chúng tơi nghiên cứu Tỷ lệ dự phịng bao nợ xấu tăng lên 219%, hệ số CAR 15,8%; CASA cao hệ thống (44,2%) Hiệu hoạt động không ngừng tăng lên Tăng trưởng tín dụng cao với NIM giãn rộng giúp thu nhập lãi tăng tốt Thu nhập ngồi lãi tích cực bật dịch vụ ngân hàng đầu tư, môi giới trái phiếu bán bảo hiểm ROE Q1/2021 tăng vọt lên 23% Lợi nhuận 2021 2022 ước đạt 20,7 nghìn tỷ đồng (+31%) 24,8 nghìn tỷ đồng (+20%) ROE TCB tăng từ 18% (2020) lên 19,7% (2021) 19,5% (2022) 1,42 Tốc độ giải tài sản có vấn đề dự kiến nhanh STB dự kiến xóa hết tài sản có vấn đề vào năm 2022, trước năm so với đề án tái cấu trước năm so với dự kiến Ngân hàng đưa ĐHĐCĐ năm 2020 Hoạt động kinh doanh cốt lõi trì ổn đinh Lợi nhuận rịng năm 2021 ước tính tăng trưởng 20% so với kỳ, nợ xấu mức 1,7% khoản vay tái cấu theo Thông tư 02 0,2% dư nợ Giá bán 586 triệu cổ phiếu STB cầm cố VAMC ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu Với giả định giá bán số cổ phiếu dao động từ 20.000 đồng/cp -34.000 đồng/cp, giá mục tiêu năm STB từ 26.354 đồng/cp đến 31.421 đồng/cp 1,65 Kế hoạch 2021 tăng mạnh Doanh thu kế hoạch 4.963 tỷ đồng (+120% YoY) 1.367 tỷ đồng cho LNST (+61% YoY) Kế hoạch lợi nhuận sau thuế tăng mạnh so với mức thấp năm 2020 nhờ việc bàn giao sản phẩm số dự án lớn Akari, Waterfront vào nửa cuối cuối năm Kế hoạch mở bán tăng mạnh có đóng góp dự án : Công ty đặt kế hoạch doanh số bán tham vọng năm 2021 13.500 tỷ đồng (+58,5% YoY) đến từ dự án lớn Waterpoint, Waterfront, Mizuki Park, Cần Thơ, Akari Công ty lên kế hoạch dùng nghìn tỷ đồng để M&A quỹ đất năm Về mục tiêu dài hạn, công ty đặt kế hoạch tổng lợi nhuận sau thuế cho giai đoạn 2021-2023 4.342 tỷ đồng ( tăng 70% so với giai đoạn 2018-2020) Thêm vào đó, NLG dự kiến phát hành tối đa 60 triệu cổ phần để mở rộng quỹ đất cho công ty dự kiến thực quý 2-3 1,70 Kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng mạnh LNTT kế hoạch 1,4 nghìn tỷ đồng (+60% YoY) Đồng thời, DIG tiến hành trả thêm 17% cổ tức cổ phiếu vào quý 2/2021 Công ty ước tính trì tỷ lệ cổ tức năm 2021 18-22% Kế hoạch bán hàng năm 2021 hỗ trợ tăng trưởng DIG tiếp tục bán sản phẩm lại dự án ‘Nam Vĩnh Yên’, giai đoạn dự án Vị Thanh - Hậu Giang q 2/2021 Ngồi ra, cơng ty đnag tiếp tục nghiên cứu để đấu giá dự án nhằm bổ sung thêm quỹ đất tới địa bàn Vũng Tàu, Đồng Nai Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang STT 10 SSI.COM.VN Mã cổ phiếu Tên doanh nghiệp FPT CTCP FPT HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát PVS GMD HAH Tổng cơng ty dịch vụ dầu khí Việt Nam CTCP Gemadept CTCP Vận tải Xếp dỡ Hải An Giá mục tiêu 86.200 63.000 24.500 38.500 36.000 Giá MT theo PTKT 96.000 74.400 28.500 43.300 34.000 % tăng giá 15,8% 25,5% 31,9% 23,4% 26,4% P/E 16,40 8,50 16,60 24,04 6,14 P/B Luận điểm đầu tư 3,60 Ngày 4/5/2021 vừa qua FPT công bố thương vụ mua lại công ty Base.vn với tỷ lệ cổ phần chi phối Công ty chuyên cung cấp phần mềm quản trị doanh nghiệp Theo đánh giá SSI RS thương vụ tạo thêm giá trị gia tăng cho mảng dịch vụ IT nước dài hạn, đặc biệt chiến lược phát triển sản phẩm/platform công nghệ made-by-FPT với mơ hình doanh thu thu phí định kỳ (so với dịch vụ IT truyền thống – gia cơng phần mềm với mơ hình doanh thu thu phí cố định theo dự án) Tình hình ký mảng công nghệ Q1/2021 vừa qua tốt với 5,8 nghìn tỷ Q1/2021 & tăng 46% YoY; tiếp nối động lực từ hai quý liền trước với +36% YoY Q4/2020 +48% YoY Q3/2020 Ước tính tăng trưởng LNTT năm 2021 giữ mức 22% YoY 2,50 Lợi nhuận 2021 dự phóng tăng trưởng mạnh 81% YoY lên 24,3 nghìn tỷ đồng nhờ tăng trưởng sản lượng giá bán Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng thép cán nóng trì mức triệu (+17,4% YoY) 2,9 triệu (+220% YoY) nhờ lò cao thuộc khu liên hợp Dung Quất hoạt động gần năm 2021 Đồng thời, giá sản phẩm thép tăng khoảng 20-35%YoY, cao mức tăng giá đầu vào giúp công ty cải thiện biên lợi nhuận đáng kể năm 0,84 Mặc dù ước tính lợi nhuận trước thuế PVS ngang năm 2021 chưa có hợp đồng EPC công bố, PVS số lựa chọn ngành dầu khí để đầu tư theo đà tăng giá dầu (1) Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận dài hạn đến từ dự án dầu khí ngồi khơi, dự án LNG, điện gió; (2) Tình hình tài lành mạnh, lượng tiền mặt ròng/cổ phiếu cao; (3) Cổ tức ổn định hàng năm mức 10% KQKD Q1/2021 Doanh thu giảm 19% YoY LNST tăng 35% YoY, chủ yếu dựa vào tăng trưởng mạnh thu nhập từ công ty liên doanh/liên kết mảng cho thuê FSO/FPSO (+403% YoY), lợi nhuận gộp từ mảng kinh doanh khác giảm 6.8% YoY, nhu cầu cho dịch vụ dầu khí mức thấp vào thời điểm SSI Research có khuyến nghị Khả Quan với cổ phiếu PVS, với giá mục tiêu năm mức 24.500 đồng/cp 1,75 Hoạt động xuất nhập phục hồi mạnh mẽ, hỗ trợ sản lượng hệ thống cảng biển Trong đó, nhóm cảng Hải Phịng GMD tăng trưởng tích cực 15% Q1 Cảng Gemalink tăng sản lượng nhanh chóng nhân tố thúc đẩy tăng trưởng Chính thức vào hoạt động từ tháng 1/2021, cảng Gemalink tiếp nhận tuyến tàu mẹ/tuần với sản lượng ước tính đạt triệu TEU cho năm 2021, đóng góp mức tăng thêm 50% vào tổng sản lượng hệ thống cảng GMD Khả nâng giá sàn dịch vụ Đề xuất nâng giá sàn dịch vụ cảng biển xem xét thơng qua Q3, kỳ vọng tác động tích cực phần lớn cảng biển áp dụng mức giá sàn 1,04 Hoạt động xuất nhập phục hồi mạnh mẽ, hỗ trợ sản lượng hệ thống cảng biển Trong đó, cảng Hải An ghi nhận mức tăng trưởng 14% Q1 Liên tục mở rộng đội tàu, gia tăng sản lượng vận tải biển Sản lượng vận tải container đội tàu HAH tăng 50% Q1/2021 nhờ đầu tư thêm tàu Haian View tháng 7/2020 Trong tháng 4/2021, HAH tiếp tục đầu tư thêm tàu Haian East Haian West (thay tàu Haian Song), tăng 25% tổng trọng tải đội tàu, củng cố vị trí số vận tải container Việt Nam Giá cước diễn biến thuận lợi giúp cải thiện biên lợi nhuận Giá cước vận tải nội địa tăng 10% Q4/2020 tiếp tục tăng năm 2021 Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ 20% 2020 lên 27% Q1/2021 Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Hiệu suất cổ phiếu khuyến nghị báo cáo tháng 04/2021 STT Mã CP Tên doanh nghiệp SSI.COM.VN Giá mục tiêu Giá ngày báo cáo 7/4/2021 Giá ngày % thay đổi giá 7/5/2021 CTG Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương Việt Nam 46.800 43.000 43.800 1,86% ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu 37.300 34.400 35.200 2,33% FPT Công ty Cổ phần FPT 86.200 79.600 83.000 4,27% HPG Công ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát 60.000 49.450 60.800 22,95% KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc 46.000 38.400 36.400 -5,21% PVT Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí 21.500 17.700 16.300 -7,91% QNS Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi 50.600 42.034 39.288 -6,53% DGC Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hóa chất Đức Giang 80.000 61.655 68.400 10,94% PTB Công ty Cổ phần Phú Tài 96.000 86.500 80.600 -6,82% 10 IDC Tổng Công ty IDICO - CTCP 48.300 40.100 34.300 -14,46% 11 DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng 35.500 29.300 27.050 -7,68% Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Tổng quan TTCK Việt Nam tháng 4/2021 Vững vàng giá Diễn biến tích cực TTCK Việt Nam tiếp tục cố tháng Tư Sau thoái lui từ mốc 1.200,94 điểm từ ngày 18/3, số VNIndex lần tiến đến vượt qua cột mốc tâm lý vào phiên giao dịch tháng Mặc dù có biến động trước nhân tố rủi ro hoạt động giảm dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ từ công ty chứng khoán lo ngại tái bùng phát Covid-19 cộng đồng, số VNIndex vận động hoàn toàn mức cao mức điểm số thiết lập vào cuối tháng chốt phiên ngày cuối tháng mức 1.239,39 điểm, tăng 4% so với tháng trước tăng 12,28% từ đầu năm Trái ngược so với tháng trước, số VN30 quay lại dẫn dắt Sau vượt qua ngưỡng cản quan trọng, số VN30 từ diễn biến mặt chung tháng lấy lại động lực dẫn dắt cho đà tăng VNIndex tháng Với tăng trưởng vượt trội 9,7% tháng Tư, số VN30 tăng 22,55% từ đầu năm vượt qua mức tăng 17,22% 19,92% số VNMidcap VNSmallcap Diễn biến VNIndex tháng Tăng trưởng số từ đầu năm VNIndex Tham chiếu Tháng 1,280 25% Từ đầu năm 22.55% 1,260 19.92% 20% 1,240 15% 1,220 1,200 17.22% 12.28% 9.70% 10% 1,180 5% 1,160 4.02% 1.42% 0% Nguồn: SSI Research 4/28/2021 4/26/2021 4/24/2021 4/22/2021 4/20/2021 4/18/2021 4/16/2021 4/14/2021 4/12/2021 4/10/2021 4/8/2021 4/6/2021 4/4/2021 4/2/2021 3/31/2021 1,140 -0.79% -5% VNIndex VN30 VNMidcap VNSmallcap Nguồn: SSI Research Diễn biến ngành phân hóa theo tăng trưởng lợi nhuận, nhóm Ngân hàng động lực thị trường Các ngành trụ cột đẩy mạnh đà tăng Tài (+10%), Bất động sản (+10,5%), Vật liệu (+16,2%) ngành tăng tốc tháng nhờ tháng cao điểm công bố kết kinh doanh Q1.2021 Trong đó, tỷ trọng đóng góp cao đến từ cổ phiếu Ngân hàng VPB, VCB, EIB, VIB; bên cạnh NVL, PDR, VIC, VHM nhóm Bất động sản HPG nhóm Vật liệu Ngược lại, kết kinh doanh mờ nhạt khiến nhóm Hàng tiêu dùng thiết yếu (-2,9%), Tiện ích (-5%) Năng lượng (-10%) suy giảm tháng GAS, VNM, SAB, PLX, POW…là cổ phiếu tiêu biểu nhóm làm hạn chế đà tăng thị trường SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang Tăng trưởng theo ngành T3.2021 Các cổ phiếu tác động mạnh lên VNIndex T4.2021 4T.2021 Tham chiếu 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% VNIndex (+/-) 16 Biến động (cột phải) 70% 14 60% 12 50% 10 40% 30% 20% 10% 0% -10% -4 -20% NVL VIC HPG VPB VCB EIB VIB PDR VHM MSN GAS VNM SAB GVR BID PLX HVN VJC POW BVH -2 Nguồn: SSI Research Nguồn: SSI Research Thanh khoản tăng vọt, thiết lập mức cao Nhờ giao dịch sơi động trở lại nhóm vốn hóa lớn, giá trị giao dịch tồn thị trường tăng 15,6% so với tháng trước, đạt bình quân 22.450 tỷ đồng/phiên Giao dịch sôi động qua kênh khớp lệnh giá trị qua kênh tăng đến 18,7% đạt 20.544 tỷ đồng/phiên Các giải pháp cải tiến kỹ thuật HOSE phát huy hiệu thúc đầy tăng trưởng sàn mức cao mặt chung Cụ thể, giá trị giao dịch khớp lệnh HOSE tăng 21,5% lên 16.768 tỷ đồng/phiên tháng 14.801 tỷ đồng/phiên tính từ đầu năm Gía trị giao dịch bình qn tháng đầu năm 2021 cao gần gấp lần mức bình qn năm 2020 Diễn biến GTGD tồn thị trường GTGD KL/ phiên Diễn biến GTGD HOSE Tổng GTGD/ phiên Năm 2020 25,000 Q1.2021 T4/2021 4T/2021 20,000 18,000 20,000 16,000 14,000 15,000 12,000 10,000 10,000 8,000 6,000 5,000 4,000 2,000 - Năm 2020 Nguồn: Fiinpro, SSI Research SSI.COM.VN Q1.2021 T4/2021 4T/2021 GTGD KL Tổng GTGD Nguồn: Fiinpro, SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 10 Giao dịch khối ngoại khởi sắc sau tháng bán ròng lịch sử Tháng 3/2021 tháng bán ròng lịch sử khối ngoại với 11.356 tỷ đồng rút khỏi HOSE Sang tháng 4, khối xu bán rịng, dù có phiên mua rịng đan xen Tính chung, khối bán ròng 4.286 tỷ đồng qua kênh khớp lệnh, nhiên đẩy mạnh mua ròng 4.358 tỷ đồng qua kênh thỏa thuận đưa giá trị trạng thái giao dịch khối ngoại mua ròng 71 tỷ đồng tháng VIC (+1.129,3 tỷ đồng), VHM (+1.049,6 tỷ đồng) NVL (+915 tỷ đồng) cổ phiếu có giá trị mua ròng cao PMG cổ phiếu nhóm mua rịng điểm tháng Chiều ngược lại, khối ngoại tập trung bán ròng VPB (-1.639,6 tỷ đồng), CTG (-1.602 tỷ đồng) VNM (-1.372 tỷ đồng); nhiên giá VPB tăng 31% tháng nhờ lực cầu mạnh từ nhóm nhà đầu tư nước Diễn biến giao dịch Nhà đầu tư nước HOSE tháng 2500 Nhóm cổ phiếu mua/bán rịng nhiều GTGD rịng NĐTNN 2,000 GTGD ròng NĐTNN Biến động giá (cột phải) 2000 80% 60% 1500 1,000 40% 1000 500 20% 0% -500 -1,000 -20% -1000 Nguồn: SSI Research SSI.COM.VN -2,000 -40% VIC VHM NVL STB MSN MWG FUEVFVND PMG HDB VND VPB CTG VNM GAS BID KDH PLX VTP CRE NLG 04/29/2021 04/27/2021 04/25/2021 04/23/2021 04/21/2021 04/19/2021 04/17/2021 04/15/2021 04/13/2021 04/11/2021 04/09/2021 04/07/2021 04/05/2021 04/03/2021 04/01/2021 -1500 Nguồn: SSI Research Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 11 Dòng tiền đầu tư toàn cầu Sức hấp dẫn cổ phiếu giảm bớt Cổ phiếu tiếp tục hút ròng tháng sức nóng giảm nhiều so với Q1/2021 Các quỹ cổ phiếu có thêm 66,3 tỷ USD vốn vào tháng 4, giảm 55% so với tháng trước vốn vào thị trường phát triển 63 tỷ USD (-50% so với tháng trước); thị trường 3,3 tỷ USD (-85% so với tháng trước) lượng vốn vào tháng gần Các quỹ ETF cổ phiếu lên thị trường phát triển, chiếm tới 92% tiền đổ vào thị trường phát triển (từ mức gần 80% tháng trước đó) Các quỹ đầu tư đa quốc gia trở thành tâm điểm hút vốn thay cho thị trường Mỹ Có 27,3 tỷ USD vốn vào thị trường Mỹ tháng 4, giảm 63% so với tháng trước thấp lượng vốn vào quỹ đầu tư đa quốc gia (31,2 tỷ USD) Câu chuyện hồi phục kinh tế hình chữ V sau đại dịch tạo sức hấp dẫn cổ phiếu Mỹ áp lực từ kế hoạch tăng thuế thu nhập doanh nghiệp (từ 21% lên 28%) Tổng thống Joe Biden hạ nhiệt dòng vốn vào thị trường Cổ phiếu thị trường Châu Á bị rút rịng tháng sau tháng liên tiếp có tiền vào trước Dịch bệnh bùng phát trở lại khu vực Châu Á khiến xu hướng suy yếu dòng tiền vào khu vực tiếp diễn tháng với 750 triệu USD rút ròng Dòng vốn vào Trung Quốc tiếp tục giảm mạnh từ 4,8 tỷ USD (tháng 3/2021) xuống 319 triệu USD (tháng 4/2021), thị trường Châu Á lại bị rút rịng nhiều Hàn Quốc, Ấn Độ, Đài Loan Áp lực tăng lãi suất rủi ro lớn tác động đến dòng vốn đầu tư toàn cầu Theo khảo sát tháng Bank of America Merrill Lynch, có tới 93% nhà quản lý quỹ cho lạm phát toàn cầu tăng lên năm 2022 – mức cao kể từ 2004 đến Lạm phát buộc NHTW kết thúc sớm chương trình nới lỏng Một số nước Nga, Ukraina phải tăng lãi suất điều hành tháng vừa qua lần tăng thứ kể từ đầu năm đến Trong phiên họp tháng 4, Cục dự trữ Liên bang Mỹ trì quan điểm nới lỏng tiền tệ tốc độ mua vào trái phiếu 120 tỷ USD/tháng nên dịng đầu tư trái phiếu khơng có nhiều biến động, lợi tức TPCP Mỹ giảm nhẹ tháng Tuy nhiên, phát biểu Bộ trường Tài Mỹ cần thiết tăng lãi suất tác động mạnh mẽ tới dòng tiền tháng Các quỹ ETF lên ngơi Dịng vốn vào tài sản đầu tư truyền thống từ 2020 đến Dòng vốn vào cổ phiếu từ 2020 đến Cổ phiếu Trái phiếu Tiền tệ 1,500 1,200 Tỷ USD Lũy kế dòng vốn ETF Lũy kế dòng vốn chủ động 500 400 900 300 600 200 100 300 0 (100) Mar-21 Feb-21 Jan-21 Dec-20 Nov-20 Oct-20 Sep-20 Aug-20 Jul-20 Jun-20 May-20 (200) Apr-20 Apr-21 Feb-21 Mar-21 Jan-21 Dec-20 Oct-20 Nov-20 Sep-20 Jul-20 Aug-20 Jun-20 Apr-20 Nguồn: EPFR Global May-20 Feb-20 Mar-20 Jan-20 (300) SSI.COM.VN 600 Mar-20 Tỷ USD Sức nóng cổ phiếu giảm bớt Nguồn: EPFR Global Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 12 Bảng: Diễn biến dòng vốn vào cổ phiếu theo tuần tháng thị trường khu vực Châu Á Vốn vào rịng Vốn rút rịng (Màu đậm số tiền vào/ra lớn) Trung Quốc Ấn Độ Indonesia Hàn Quốc Malaysia Phillippine Đài Loan Thái Lan Việt Nam 28/04/2021 21/04/2021 14/04/2021 07/04/2021 Nguồn: EPFR Global SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 13 Dòng tiền đầu tư TTCK Việt Nam Việt Nam điểm sáng hút vốn tháng khu vực Châu Á nhờ dòng vốn ETF Dòng vốn ETF ghi nhận giá trị kỷ lục tháng với lượng vốn vào ròng lên tới 370 triệu USD, tương đương khoảng 8.700 tỷ đồng ghi nhận 10 quỹ ETF đầu tư vào thị trường Việt Nam Trong đó, chủ yếu nhờ quỹ Fubon FTSE Vietnam thành lập tháng, đóng góp 7.800 tỷ đồng, bên cạnh nhiều quỹ ETF khác trì dịng tiền tích cực VFM VNDiamond (+612 tỷ đồng), VanEck Vectors Vietnam (+196 tỷ đồng), SSIAM FINLead (180 tỷ đồng), FTSE Vietnam (+75 tỷ đồng) Ngược lại, quỹ VFM VN30 ETF tiếp tục bị rút ròng -111 tỷ đồng, nhiên giá trị rút không đáng kể giảm mạnh so với tháng trước nên tín hiệu tích cực Tính từ đầu năm, quỹ ETF hút rịng tổng cộng 13.200 tỷ đồng vào TTCK Việt Nam Các quỹ chủ động rút ròng vốn tháng thứ liên tiếp mức rút ròng tháng 41 triệu USD, giảm 54% so với tháng trước nhỏ bé so với lượng vốn ETF vào nên thị trường Việt Nam ghi nhận tháng có vốn vào kỷ lục (cao vốn vào thị trường Trung Quốc) Trên sàn chứng khốn, NĐTNN mua rịng 273 tỷ đồng sau tháng liên tiếp bán ròng trước Dù kết đóng góp giao dịch thỏa thuận VHM ngày 9/4 khối ngoại chuyển sang mua ròng ngày giao dịch cuối tháng cho thấy tín hiệu tích cực Với tổng tài sản 8.200 tỷ đồng trở thành quỹ ETF lớn thứ Việt Nam, quỹ Fubon đạt giá trị tài sản mục tiêu trước IPO Dịng tiền vào quỹ chậm lại sau giai đoạn IPO, nhiên kỳ vọng xu hướng dòng tiền tốt trì khơng quỹ Fubon ETF khác Do đó, dịng vốn nước ngồi vào cổ phiếu Việt Nam tháng khơng mạnh tháng trì tích cực Dịng vốn vào ETF cao lịch sử Xu hướng rút ròng trì quỹ chủ động Dịng vốn quỹ ETF Việt Nam Dòng vốn quỹ chủ động Việt Nam 1000 Dòng vốn theo tuần (RHS) 250 200 Dòng vốn theo tuần (RHS) 100 Dòng vốn lũy kế 50 25 800 200 600 150 400 100 (100) (25) 200 50 (200) (50) (300) (75) -50 (400) (100) -200 Nguồn: EPFR Global SSI.COM.VN Dòng vốn lũy kế 0 Nguồn: EPFR Global Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 14 Cập nhật vĩ mô – Phục hồi mạnh mẽ từ so sánh thấp Số liệu tháng chứng kiến nhảy vọt hầu hết số kinh tế bối cảnh giãn cách xã hội nước áp dụng tháng 4/2020 Các số tăng mạnh so với kỳ như: sản xuất công nghiệp tăng +24,1% (trong đó, cơng nghiệp chế biến chế tạo tăng +29,1%); tổng mức bán lẻ tăng +30,9%; xuất tăng +44,9%, nhập tăng +43,5% Nhờ vậy, tăng trưởng lũy kế tháng đạt mức cao, với số sản xuất công nghiệp tổng mức bán lẻ tăng +10% so với kỳ bất chấp ảnh hưởng sóng dịch lần 3, hỗ trợ bơi giải ngân vốn FDI tăng +7,69% giải ngân vốn đầu tư công tăng mạnh 23,9%, xuất nhập tiếp tục tăng trưởng ấn tượng +28,3% +30,8% Xuất nhập giữ vững đà tăng đóng vai trị nhân tố thúc đẩy tăng trưởng Tất nhóm mặt hàng xuất chủ đạo tăng trưởng tốt tháng đầu năm, đáng ý Sắt thép tăng +88%, Máy móc thiết bị +77%, Gỗ +50%, Máy vi tính +31%, Phương tiện vận tải +28%, Điện thoại +20% Các mặt hàng xuất chịu ảnh hưởng mạnh dịch Covid năm 2020 phục hồi tích cực Hàng dệt may +9%, Giày dép +19%, Thủy sản +6% Nhập tăng mạnh khiến cán cân thương mại tháng chuyển sang nhập siêu 1,5 tỷ USD, nhiên tính từ đầu năm xuất siêu 1,29 tỷ USD Áp lực lạm phát tiếp tục suy yếu CPI giảm tháng thứ liên tiếp, -0,04% so với tháng trước nhờ nhóm hàng Thực phẩm (-0,25%) Nhà vật liệu (-0,43%) hạ nhiệt Nhờ đó, CPI bình qn tăng tháng đầu năm tăng 0,89%, mức thấp năm Tuy nhiên, cần lưu ý số giá nguyên liệu, nhiên liệu, vật liệu dùng cho sản xuất tăng +4,64% tháng đầu năm, số giá nguyên, nhiên, vật liệu dùng cho sản xuất nông, lâm nghiệp thủy sản tăng +6,77%; dùng cho sản xuất công nghiệp tăng +4,95%; dùng cho xây dựng tăng +1,95% Đây yếu tố gây áp lực lên giá tiêu dùng tháng tiếp theo, đặc biệt bối cảnh giá hàng hóa giới trì xu hướng tăng Nền kinh tế Việt Nam chứng tỏ khả phục hồi nhanh vững với mức tăng tốt tháng đầu năm bất chấp sóng Covid thứ bùng phát vào cuối tháng Làn sóng thứ nhen nhúm số địa phương cần phải theo dõi sát sao, khả chống chịu Việt Nam lần thử thách Tuy nhiên, kỳ vọng tăng trưởng cao trì quý nhờ so sánh thấp năm 2020 động lực mạnh mẽ từ thị trường nội địa phục hồi nhiều quốc gia nhờ chiến dịch tiêm vắc xin đẩy mạnh triển khai Tăng trưởng xuất nhập thâng đầu năm 35% Xuất Nhập 30% Chỉ số Giá hàng hóa Bloomberg lên mức cao năm 100 Bloomberg Commodity Index 90 25% 80 20% 15% 70 10% 5% 60 0% 50 -5% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Nguồn: Tổng cục thống kê SSI.COM.VN 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Nguồn: Bloomberg Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 15 KHUYẾN CÁO Các thông tin, tuyên bố, dự đoán báo cáo này, bao gồm nhận định cá nhân, dựa nguồn thông tin tin cậy, nhiên SSI không đảm bảo xác đầy đủ nguồn thông tin Các nhận định báo cáo đưa dựa sở phân tích chi tiết cẩn thận, theo đánh giá chủ quan chúng tôi, hợp lý thời điểm đưa báo cáo Các nhận định báo cáo thay đổi lúc mà khơng báo trước Báo cáo không nên diễn giải đề nghị mua hay bán cổ phiếu SSI công ty con; giám đốc, nhân viên SSI công ty có lợi ích cơng ty đề cập tới báo cáo SSI đã, tiếp tục cung cấp dịch vụ cho công ty đề cập tới báo cáo SSI không chịu trách nhiệm tất hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng tồn hay thơng tin ý kiến báo cáo SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà khơng có chấp thuận SSI THƠNG TIN LIÊN HỆ Trung tâm phân tích tư vấn đầu tư Hồng Việt Phương Giám đốc Trung Tâm phân tích tư vấn đầu tư phuonghv@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8729 SSI.COM.VN Chiến lược thị trường Nguyễn Lý Thu Ngà Chuyên viên phân tích cao cấp nganlt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext 3051 Phân tích cổ phiếu KHCN Ngơ Thị Kim Thanh Chun viên phân tích cao cấp thanhntk@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext 3053 Nguyễn Trọng Đình Tâm Chun viên phân tích tamntd@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8713 Nguyễn Thị Thanh Tú, CFA Chuyên viên phân tích cao cấp tuntt@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8718 Phân tích kỹ thuật Lương Biện Nhân Quyền Chuyên viên phân tích cao cấp quyenlbn@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 Lê Huyền Trang Chuyên viên phân tích cao cấp tranglh@ssi.com.vn SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8717 Dữ liệu Nguyễn Thị Kim Tân Chuyên viên hỗ trợ tanntk@ssi.com.vn Tel: (+84 – 24) 3936 6321 ext 8715 Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV Trang 16