BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN FPT. 5.2018

FPT LIÊN HỆ Mai Tiến Minh Hồng Đình Trung Phạm Thị Ngoan CTCP Đầu tư WB-CAP 024.3684.9666 www.wbcapital.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CƠNG TY CỔ PHẦN FPT 5.2018 TIÊU ĐIỂM FPT Là doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công nghệ thông tin (CNTT), sau 30 năm hoạt động, đến CTCP FPT đánh giá công ty CNTT số Việt Nam khu vực Công nghệ viễn thông hoạt động kinh doanh cốt lõi, lực cơng nghệ khẳng định thông qua hợp tác chiến lược với tập đoàn tiếng nước GE, Siemens, Airbus… Năm 2017 FPT ghi nhận lợi nhuận sau tăng trưởng vượt bật hờ vào việc thoái vốn FRT FTG Hết năm, ghi nhận doanh thu 42.650 tỷ đồng LNST 3.528 tỷ đồng, tăng tương ứng 8% 37% so với năm 2016 Trong khoản lợi nhuận thối vốn cơng ty FPT Retail (FRT) FPT Trading (FTG) nguyên nhân khiến LNST tăng đột biến Đồng nghĩa với việc, FPT giảm sở hữu FRT từ 85% xuống 47% từ FTG từ 100% xuống cịn 48% Việc thối vốn mang lại cho FPT khoản doanh thu 1070 tỷ đồng 963 tỷ đồng LN, tăng gấp lần 2016 Như hoạt động FPT kể từ 2018 bao gồm khối cơng nghệ, viễn thông, đầu tư giáo dục Kết thúc quý năm 2018, FPT ghi nhận doanh thu đạt 4.751 tỷ đồng, tương đương 104%, kế hoạch lũy kế, LNTT đạt 781 tỷ đồng, tương đương 118% kế hoạch tích lũy, doanh thu giảm 51% LNTT tăng 21% so với kì Lợi nhuận sau thuế đạt 653 tăng 21% so với kỳ LNST cổ đông công ty mẹ tăng 23%, đạt 509 tỷ đồng Đây q khơng cịn hợp kết kinh doanh FPT Retail FPT Trading (nay Synnex FPT) Trong quý 2018, FPT tiếp tực ký hợp đồng phần mềm cho giai đoạn (2018-2024) giá trị 100 triệu $ với innogy SE (thuộc tập đồn RWE) hợp đồng có giá trị lớn lịch sử 30 năm FPT Như FPT cung cấp giải pháp tảng công nghệ SAP, Iot Và tảng chuyển đổi số cho innogy SE Khối viễn thông ghi nhận doanh thu tăng 15%, đạt 2.009 tỷ đồng, LNTT đạt 339 tỷ đồng, tăng 15% Ngày 25.5.2018, FPT tiến hành GDKHQ trả cổ tức năm 2017 tiền mặt 15% cổ phiếu 20:3 A.TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG Ngành CNTT Viễn thông tiếp tục Tăng trưởng tốt dựa hội sau: Tiềm từ thị trường xuất phần mềm lớn Năm 2017, tổng doanh thu lĩnh vực CNTT đạt 1.7 triệu tỷ đồng (+13%yoy), doanh thu xuất CNTT đạt 1.55 triệu tỷ đồng (+14.4%yoy), xuất phần mềm ước đạt 58 nghìn tỷ đồng Tuy nhiên xuất phần mềm Việt Nam tập trung vào gia cơng phần mềm, hoạt động nghiên cứu cịn hạn chế quy mô nhỏ, chưa đủ lực Doanh nghiệp cổ phần hóa năm 2018 Theo văn 991/TTg-ĐMDN phê duyệt danh mục DNNN hồn thành cổ phần hóa giai đoạn 2017 – 2020, năm 2018 Bộ TT Truyền thơng tiến hành cổ phần hóa doanh nghiệp Tổng công ty Viễn thông MobiFone Tổng công ty Truyền thông đa phương tiện Tuy nhiên Mobifone, doanh nghiệp trình tra hợp đồng thỏa thuận mua 95% cổ phần AVG, chúng tơi cho việc CPH bị châm lại B.TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP B1.THÔNG TIN CƠ BẢN ̉ PHẦN FPT (HOSE) CÔNG TY CÔ • • • • • • • • • • Trụ sở chính: Số 17 Duy Tân, phường Dịch Vọng Hậu,quận Cầu Giấy, TP Hà Nội, Việt Nam Website: https://fpt.com.vn Giá tại: 47.4 EPS bản: 5.69 EPS pha loãng: 4.83 P/E: 9.82 BVS: 22.43 KLGD 10 phiên: 1.224.445 cp KLCP niêm yết: 533.615.661 cp KLCP lưu hành: 613.563.277 cp • Vốn hố: 20.082 tỷ đồng B.2.LỊCH SỬ HÌNH THÀNH • • • • • • • • • • • • 1988: Bước bước với 13 thành viên 1990: Lựa chọn đường tin học 1994: Bước chân vào lĩnh vực phân phối với mục tiêu mang san phẩm công nghệ vào Việt Nam 1997: Tham gia vào lĩnh vực internet, tạo bước phát triển đột phá cho lĩnh vực Việt Nam 1999: Tiến thị trường nước với hướng chiến lược xuất phần mềm 2000: Nhận chứng ISO 9001, đặt móng cho hệ thống quản trị toàn diện FPT 2001: Ra mắt Vnexpress, tr báo điện tử VN 2006: Thành lập trường ĐH FPT Niêm yết TTCK 2012: Đầu tư mở rộng chuỗi bán lẻ FPT thương mại điện tử 2014: Tiến hành thương vụ M&A lĩnh vực CNTT VN thị trường nước 2015: Doanh nghiệp nước cấp phép viễn thông Myanmar 2016: Tiên phong cách mạng 4.0 B.3.QUÁ TRÌNH TĂNG VCSH VCSH FPT tăng qua năm giai đoạn 2013-2017: 15,000,000 10,000,000 5,000,000 2013 2014 2015 VỐN CHỦ SỞ HỮU 2016 2017 Q1.2018 B.4.LĨNH VỰC KINH DOANH, CHUỖI HOẠT ĐỘNG Hoạt động kinh doanh cốt lõi Tập đoàn FPT tập trung vào 03 khối gồm: Công nghệ: ➢ ➢ Lĩnh vực xuất phần mềm Lĩnh vực CNTT cho thị trường nước nước phát triển Viễn thông: ➢ ➢ Dịch vụ viễn thông Dịch vụ nội dung số Giáo dục: ➢ ➢ ➢ Đào tạo THPT, cao đẳng, đại học, sau đại học Liên kết phát triển sinh viên quốc tế Đào tạo cho doanh nghiệp B.5.SƠ ĐỒ TỔ CHỨC Công ty công ty liên kết: Tên công ty CT TNHH mềm FPT Địa Phần CT TNHH hệ thống thơng tin FPT Tầng 6-12, tịa nhà FPT, Phố Duy Tân, Phường Dịch Vọng Hậu, Q Cầu Giấy, HN, VN Tầng 22, tòa nhà văn phòng Keangnam, Đ Phạm Hùng, Q Nam Từ Liêm, HN, VN CTCP Viễn Thơng FPT Tầng 2, tịa nhà FPT, Phố Duy Tân, Phường Dịch Vọng Hậu, Q Cầu Giấy, HN, VN CTCP Dịch Vụ Trực Tuyến FPT Tầng 2, tòa nhà FPT Tân Thuận, lô 29B31B-33B, Đ Tân Thuận, KCX Tân Thuận Đông, Q.7, TP.HCM, VN CT TNHH Giáo Dục FPT Tòa nhà FPT, Phố Duy Tân, P Dịch Vọng Hậu, Q Cầu Giấy, HN, VN CT Đầu tư FPT Tòa nhà FPT, Phố Duy Tân, P Dịch Vọng Hậu, Q Cầu Giấy, HN, VN CTCP SYNNEX FPT Tòa nhà FPT, Phố Duy Tân, P Dịch Vọng Hậu, Q Cầu Giấy, HN, VN CTCP bán lẻ kỹ thuật số FPT 261-263 khánh hội, P5, Q4, HCM, VN Ngành nghề kinh doanh Cung cấp dịch vụ sản phẩm phần mềm VĐL (tỷ VNĐ) Tỷ lệ sở hữu 1.300 100% Cung cấp giải pháp phần mềm ứng dụng, dịch vụ ERP, dịch vụ cơng nghệ thơng tin, tích hợp hệ thống Cung cấp dịch vụ internet băng rộng, kênh thuê riêng, trung tâm liệu, voice, dịch vụ truyền hình dịch vụ trực tuyến khác Báo điện tử, quảng cáo trực tuyến 850 100% 1.507,8 45,65% 140,85 51,95% Cung cấp dịch vụ đào tạo cấp: PTTH, Cao đẳng, ĐH sau ĐH, liên kết quốc tế, phát triển sinh viên quốc tế, đào tạo cho doanh nghiệp Hoạt động hỗ trợ dịch vụ tài ( Hoạt động tư vấn đầu tư, không bao gồm tư vấn pháp luật, tài 250 100% 800 100% Phân phối sản phẩm, giải pháp linh kiện công nghệ thơng tin, viễn thơng, sản xuất máy tính, điện thoại di động, máy tính bảng Bán lẻ sp, linh kiện, cơng nghệ 830,188 43% 400 43% CTCP Chứng khốn FPT Tầng 2, 71 Nguyễn Chí Thanh, Q Đống Đa, HN, VN CTCP Quản Lý Quỹ Đầu Tư FPT Tầng 9, tịa nhà TTC lơ B1A Phường Dịch vọng Hậu, Cầu giấy, HN, VN viễn thơng Mối giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, dịch vụ lưu ký chứng khoán Quản lý quỹ đầu tư, quản lý danh mục dịch vụ khác 993,76 20% 110 25% B.6.BAN QUẢN TRỊ, NHÂN SỰ Họ tên Chức vụ • HỘI ĐỒNG SÁNG LẬP Ơng Trương Gia Bình Hội Đồng Sáng Lập Ơng Bùi Quang Ngọc Hội Đồng Sáng Lập Ông Đỗ Cao Bảo Hội Đồng Sáng Lập • HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ Các vị trí chủ chốt Ban điều hành công ty HĐQT công ty phần lớn thành viên kì cựu gắn bó với cơng ty từ ngày đầu thành lập đến Các thành viên ban lãnh đạo có trình độ chun mơn cao, dẫn dắt FPT qua thời kì khó khăn kinh tế Do vậy, đứng trước hội phát triển tương lai, đội ngũ lãnh đạo nhân tố quan trọng trình xây dựng HBC Ơng Trương Gia Bình Chủ tịch HĐQT Ơng Bùi Quang Ngọc Phó Chủ tịch HĐQT Ơng Đỗ Cao Bảo Ông Jean Charles Belliol Thành viên HĐQT Ông Trương Gia Bình - Chủ tịch HĐQT Thành viên HĐQT Ơng Lê Song Lai Ông Tomokazu Hamaguchi Thành viên HĐQT Ông Dan E Khoo BAN GIÁM ĐỐC/KẾ TOÁN TRƯỞNG Thành viên HĐQT Ông Bùi Quang Ngọc Ông Nguyễn Thế Phương Tổng Giám đốc Ơng tốt nghiệp Khoa Tốn Cơ, ĐH Tổng hợp Quốc gia Moscow – Lomonosov (Nga) năm 1979 bảo vệ luận án Tiến sĩ đại học năm 1982 Năm 1991, ông Nhà nước công nhận danh hiệu Phó Giáo sư Ơng Tập đồn truyền thông Nikkei (Nhật Bản) trao giải thưởng Nikkei Asia vào năm 2013 đóng góp quan trọng cho phát triển ngành CNTT Việt Nam Ông linh hồn, người tập hợp lực lượng đưa định hướng chiến lược quan trọng giai đoạn để giữ vững phát triển FPT gần 30 năm qua: Ơng Hồng Việt Anh Phó Tổng GĐ Ơng Nguyễn Văn Khoa Phó Tổng GĐ Ơng Đỗ Cao Bảo Ơng Lê Hồng Việt Phó Tổng GĐ Giám đốc Điều hành Giám đốc Cơng nghệ Ơng Uwe Schlarge Giám đốc M&A Ơng Hồng Hữu Chiến Kế tốn trưởng Ơng Hồng Việt Hà Thành viên HĐQT Phó Tổng GĐ • • • • • • Từ tháng 04 năm 2013 : Thành viên HĐQT Công ty CP Viễn thông FPT Từ năm 2001 : Chủ tịch Hiệp hội phần mềm Việt Nam Từ năm 1995 : Chủ nhiệm Khoa Quản trị kinh doanh-HSB, Trường Đại học Quốc gia Hà Nội Từ ngày 26 tháng 09 năm 2012 đến ngày 31 tháng 07 năm 2013 : Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần FPT Từ năm 2002 đến năm 2009 : Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần FPT Từ năm 2005 đến năm 2008 : Chủ tịch HĐQT Công ty CP Viễn BAN KIẾM SỐT Ơng Nguyễn Việt Thắng Trưởng BKS Ơng Nguyễn Khải Hồn Thành viên BKS Bà Nguyễn Thị Kim Anh Thành viên BKS VỊ TRÍ KHÁC Bà Bùi Nguyễn Phương Châu • • • • Cơng bố thơng tin • thơng FPT Từ năm 1998 đến năm 2005 : Chủ tịch Hội doanh nghiệp trẻ Việt Nam Từ năm 1988 đến năm 2002 : Tổng Giám đốc Công ty FPT Đến năm 1989 : Nghiên cứu viên Viện Max-Plant, Gottinggen, CHLB Đức Từ năm 1983 đến năm 1985 : Nghiên cứu viên cao cấp thuộc Viện Tốn học Steclov-Viện Hàn lâm Khoa học Xơ Viết Đến năm 1982 : Viện Cơ học, Viện khoa học Việt Nam B.7.CƠ CẤU CỔ ĐƠNG • • • FPT có số lượng lớn cổ phần nằm tổ chức nước ngồi cổ đơng nội với 49 % 20,94%, cổ đông nhà nước cổ đông nước khác 5,96% 24,10% Các quỹ lớn nắm giữ FPT kể tới như: ✓ Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước: 5,96% ✓ Macquarie Bank Limited: 4,58% ✓ GIC/ Government of Singapore: 3,52% ✓ Vietnam Enterprise Invest.: 2,39% ✓ … Cá nhân nước nắm giữ FPT lớn ơng Trương Gia Bình ơng Bùi Quang Ngọc ✓ Ơng Trương Gia Bình: 7,1% ✓ Ơng Bùi Quang Ngọc: 3,4% B.8.LỊCH SỬ CỔ TỨC ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ 25/5/2018: cổ tức tiền 15%, cổ tức cổ phiếu 20:3 03/04/2018: phát hành cho cbcnv 2,654,556 cp 17/08/2017: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 25/05/2017: cổ tức cổ phiếu, tỷ lệ 20:3, cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 04/04/2017: phát hành cho cbcnv 2,296,370 22/08/2016: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 27/05/2016: cổ tức cổ phiếu, tỷ lệ 20:3, cổ tức ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ tiền, tỷ lệ 10% 05/04/2016: phát hành cho cbcnv 1,986,829 19/08/2015: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 28/05/2015: cổ tức cổ phiếu, tỷ lệ 20:3, cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 20/04/2015: phát hành cho cbcnv 1,719,317 20/08/2014: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 07/05/2014: cổ tức tiền, tỷ lệ 15% 15/08/2013: cổ tức tiền, tỷ lệ 15% 05/12/2012: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 27/08/2012: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 15/05/2012: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 27/09/2011: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 05/05/2011: cổ tức tiền, tỷ lệ 5% 11/08/2010: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% 14/12/2009: cổ tức tiền, tỷ lệ 15% 04/06/2009: cổ tức tiền, tỷ lệ 10% B.9.CÁC THÔNG TIN KHÁC Kế hoạch kinh doanh 2018: Đặt mục tiêu 3.484 tỷ đồng LNTT năm 2018, M&A Mỹ Nhật: HĐQT FPT đặt mục tiêu 21.900 tỷ đồng doanh thu 3.484 tỷ đồng LNTT, đồng thời tìm kiếm hội M&A thị trường Mỹ Nhật để phát triển lực công nghệ chiến lược Năm 2017 FPT thoái vốn FRT FTG, từ năm 2018, FPT khơng cịn ghi nhận doanh thu hợp từ khối phân phối- bán lẻ Đặt kế hoạch giảm 50% doanh thu 18% LNTT so với thực 2017 điều tất yếu Do loại trừ nguồn thu từ mảng phân phối bán lẻ kế hoạch tăng 11% doanh thu 18% LNTT Đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi, FPT đặt mục tiêu tăng trưởng 29% 14% lợi nhuận cho khối công nghệ khối viễn thông Với việc tạp trung xuất phần mềm định hướng vào mảng trí tuệ nhân tạo AI, cơng nghệ internet vạn vật (IoT), đặc biệt công nghệ nhà máy thông minh, khối công nghệ nguồn đóng góp cấu lợi nhuận FPT Mặt khác để phát triển lực công nghệ chiến lược, FPT mạnh việc tìm kiếm hội M&A thị trường Mỹ Nhật Bản- hai số thị trường CNTT lớn giới-với quy mô doanh thu 50-20 triệu USD TP Bank niêm yết, thông tin hỗ trợ triển vọng tăng trưởng cho FPT năm 2018: Ngân hàng TMCP Tiên Phong niêm yết thức vào ngày 19/4/2018 với mức giá chào sàn 32.000 đồng/cp TP Bank đánh giá ngân hàng có hoạt động kinh doanh an tồn tăng trưởng tốt năm gần đây, xếp hạng 10 ngân hàng mạnh VN Ngân hàng số xuất sắc 2017 Hiện FPT sở hữu 9,1% cổ phiếu TP Bank thông tin hỗ trợ cho triển vọng tăng trưởng FPT năm 2018 này, đặc biệt năm ngoái quỹ PYN Elite Fund bỏ gần 40 triệu USD để sở hữu 4,99% vốn sau phát hành TP bank (mức giá 30.000 đ/cp) Động lực tăng trưởng tương lai: Hiện văn minh nhân loại trình độ 4.0, việc tự động hóa trao đổi liệu cơng nghệ sản xuất với yếu tố core lại trí tuệ nhân tạo AI, vạn vật kết nối liệu lớn (big data), nhiều quốc gia coi ưu tiên phát triển hàng đầu Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Đức, Anh,… Nhờ vào xu hướng chuyển đổi cách mạng công nghiệp 4.0, ngành dịch vụ xuất phần mềm (ITO) chuyên gia ngành đánh giá tiếp tục tăng trưởng mạnh giai đoạn 2015-2022, từ 315 tỉ $ lên 481 tỉ $, tương đương với tốc độ bình quâng tăng trưởng 6,2%/năm Chỉ tiêu cho lĩnh vực phần mềm dự báo tăng trưởng với tốc độ cao so với lĩnh vực thiết bị CNTT dịch vụ CNTT giai đoạn 2015-2020 tương ứng với 8% từ 310 tỷ $ lên 455 tỷ $, so với 2% 4% lĩnh vực cịn lại Khơng cịn mảng phân phối bán lẻ sản phẩm cơng nghệ, FPT có nhiều nguồn lực tập trung vào hoạt động cốt lõi viễn thông công nghệ thông tin Trong cấu doanh thu tập đồn, xuất phần mềm đóng góp 34% (sau trừ thu từ mảng bán lẻ) với tốc độ tăng trưởng cao biên lợi nhuận gộp lớn (24%) Mảng hoạt động coi sáng giúp FPT đạt tốc độ tăng trưởng cao vịng 10 năm qua, bình qn 26%/năm Trong đó, sóng dịch chuyển thị trường dịch vụ phần mềm từ Trung Quốc Ấn Độ sang nước Asean tác động tích cực đến thị trường xuất phàn mềm dịch vụ CNTT VN với tốc độ tăng trưởng 1525%/năm VN đứng thứ quốc gia hấp dẫn gia công phần mềm tồn cầu 2017 Với lợi chi phí nhân công thấp, VN đứng sau Sri lanka, Ai Cập, Bangladesh Pakistan tiêu chí hấp dẫn tài bảng xếp hạng Chỉ số đo lường kỹ nguồn nhân lực VN mức cao 55 quốc gia đề cập, 20/55 Với việc tập trung xuất phần mềm định hướng vào yếu tố cốt lõi cách mạng công nghệ 4.0, cho hội mở cho FPT lớn Tháng 1/2018, FPT vừa ký kết hợp đồng phần mềm với tổng giá trị 100 triệu USD với Tập đoàn lượng hàng đầu châu Âu Innogy SE (trực thuộc tập đoang Rwe, Đức) FPT cấp giải phá tảng công nghệ SAP, IoT (internet of things) vào tảng chuyển đổi số cho Innogy SE giai đoạn 2018-2024 Đại diện FPT Software cho biết việc trở thành đối tác dài hạn Innogy SE đóng góp khơng nhỏ vào doanh thu tập đồn, đồng thời mở nhiều hội việc tiếp cận khách hàng lớn tập đoàn, đồng thời mở nhều hội việc tiếp cận khách hàng lớn tập đoàn RWE, bên cạnh tập khách hàng hữu thị trường Mỹ Nhật Bản 10 C.PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH C.1.DOANH THU So sánh doanh nghiệp ngành FPT đứng thứ thị trường Công nghệ thông tin mặt doanh thu đứng thứ xét mặt lợi nhuận tuyệt đối Danh sách doanh nghiệp ngành gồm: 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 2013 Doanh thu 2016 Doanh thu tài STT Tên DN Doanh thu 2017 Viettel Vnpt MWG FPT TAG 249.300 144.747 67.698 43.298 4.116 Lợi nhuận sau thuế 43.936 5.010 2.206 3.528 21 Thị trọng 49% 28% 13% 9% 1% Biến động doanh thu Doanh thu FPT tăng trưởng đặn năm gần Cụ thể, trung bình tăng trưởng năm trước so với năm sau 12%, nhiên có xu hướng chậm dần Năm 2017 tăng khoảng 8% so với năm 2016 Doanh thu quý I.2018 đạt 104% so với kế hoạch đề Quý, tăng 30% so với kỳ năm 2017 C.2.CƠ CẤU DOANH THU 0% Doanh thu thoái vốn điều chỉnh hợp… Doanh thu khối Công nghệ 25% Doanh thu Doanh Khối thu giáo khối dục Viễn đầu tư Thông 2% 18% Chia theo khối • • • • Khối cơng nghệ chiếm: 25% Khối viễn thông: 18% Khối giáo dục khác: 2% FPT Retail FPT trading: 55% Chia theo thị trường: • • Thị trường nước chiếm: 83% Thị trường xuất chiếm: 17% • Nhật Bản chiếm 54% xuất phần mềm Trong đó: 11 • • • Mỹ chiếm 20% Châu Âu 14% Châu Á- TBD 12% So với năm 2016, doanh thu khối công nghệ tăng 11%, khối viễn thông tăng 15% Trong mảng thị trường nước tăng 18% Năm 2017 năm FPT có hợp đồng lớn Nhật Bản trị giá 35 triệu USD kéo dài 20 năm C.3.LỢI NHUẬN 12,000,000 10,000,000 Tương tự doanh thu, lợi nhuận FPT tăng trưởng tăng mạnh năm 2017 lợi nhuận sau thuế tăng 36% so với năm trước Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu FPT năm 2017 có bất thường lớn đến từ việc thối vốn công ty là: Công ty CP bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail) Công ty TNHH Thương mại FPT (FPT trading) lên tới 1.500 tỷ 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2013 2015 2017 Lợi nhuận gộp (Gross Profit) Lợi nhuận quý I 2018 đạt 652 tỷ đồng tăng 21% so với kỳ năm trước Lợi nhuận trước lãi suất thuế (EBIT) Lợi nhuận sau thuế C.4.CƠ CẤU LỢI NHUẬN Lợi Lợi nhuận nhuận thoái từ phân vốn phối, điều… bán lẻ… Lợi nhuận Khối giáo dục đầu… Lợi nhuận khối Công nghệ… Lợi nhuận khối Viễn Thông… Lợi nhuận trước thuế khối công nghệ 1.131 tỷ tăng 3% so với năm trước Trong đó, lợi nhuận TT khối viễn thông đạt 1.222 tỷ đồng tăng 2% so với năm trước Đáng kể lợi nhuận trước TT từ xuất tăng 30% đạt 1.207 tỷ đồng Trong quý I.2018, khối Công nghệ đạt lợi nhuận 255 tỷ đồng tăng 37% Trong đó, lợi nhuận từ xuất phần mềm đạt 235 tỷ tăng 24% so với kỳ 12 C.5.PHÂN TÍCH NGUỒN VỐN 100% 50% 44% 52% 58% 57% 58% 1% 2% 3% 3% 47% 41% 39% 38% 2013 2014 2015 2016 3% 53% Cơ cấu vốn chủ sở hữu vốn vay FPT mức 50-50 Trong vốn vay ngắn hạn dài hạn kiểm soát lại giảm rõ ràng từ 2017 tới đầu năm 2018 vốn chủ sở hữu không ngừng tăng việc phát hành cổ phiếu cho cán bộ, nhân viên chia cổ thức theo tỷ lệ 20:3 0% Vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn 2017 Nợ ngắn hạn C.6.KHẢ NĂNG SINH LỜI 35.00% 30.00% 28.58% 23.75%25.08%23.82% 25.00% 20.00% 15.00% Năm 2017, khả sinh lời ROE FPT tăng đáng kể từ 2016, 2017 đạt 23,82% 28,58% Trong tỷ lệ sinh lời tổng tài sản khơng có đột biến từ 9,22% 12,87% 12.87% 10.34%10.01%9.22% 8.27% 7.64% 6.37% 6.42% 6.52% 10.00% 5.00% 0.00% 2013 2014 2015 2016 2017 ROS ROE ROA C.7.KHẢ NĂNG THANH TOÁN 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1.42 0.95 1.45 1.26 1.27 0.78 1.26 0.93 0.30 1.30 0.83 0.33 0.24 0.35 0.31 Khả toán hành khả toán nhánh đật chuẩn an tồn Khả tốn hành Khả toán nhanh Khả toán tiền mặt C.8 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Dịng tiền kinh doanh FPT theo năm cân đối mức tốt, ln 13 dương vịng năm vừa qua Trong năm 2017, CFO đạt dương 1988 tỷ đồng Quý 1.2018, CFO bị âm nhẹ mức -117 tỷ, nguyên nhân chủ yếu khoản phải trả toán mạnh quý, làm giảm khoản phải trả 997 tỷ 6,000,000 4,000,000 2,000,000 (2,000,000) 2013 2014 2015 2016 2017Q1.2018 (4,000,000) CFO CFI CFF C.9.KẾ HOẠCH KINH DOANH Kế hoạch kinh doanh doanh nghiêp năm 2018 sụt giảm 50%, lý trước FPT thực thối vốn cơng ty chuyển sang thành công ty liên kết nên doanh thu hợp giảm mạnh Theo tỷ lệ, kế hoạch mà FPT đặt tương đối sát với thực tế đạt hết quý 1.2018 tỷ lệ đạt 22% mục tiêu đề Năm Kế hoạch doanh thu Đạt Tỷ lệ Kế hoạch lợi nhuận Đạt Tỷ lệ 2018 21.900 4.750 22% 3.484 780 22% 2017 46.619 42.658 92% 3.408 4.255 125% 2016 45.796 39.531 86% 3.151 3.014 96% C.10.BẤT THƯỜNG TÀI CHÍNH Một khoản lãi tài lớn, đạt 1.500 tỷ đồng, từ việc thối vốn cơng ty FPT làm lợi nhuận năm 2017 Công ty tăng lên 1,5 lần so với lợi nhuận kinh doanh thực tế đạt 14 D.ĐỊNH GIÁ D.1 ĐỊNH GIÁ CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC DDM Year Payout ratio 27% 27% 27% 27% 27% Net Income FY 2018 FY 2019 FY 2020 FY 2021 FY 2022 Longterm 1,825,928 2,536,166 3,008,775 3,556,098 4,189,174 DDM PV Number of share Giá trị cổ phần 15,950,604 Dividend DDM PV 1,333,827 1,556,776 1,808,004 2,096,117 2,426,284 26,689,123 1,111,523 1,081,095 1,046,299 1,010,859 975,069 10,725,760 530,961,105 30,041 FPT trả cổ tức đặn với tỷ lệ rơi vào khoảng 27%/năm Theo phương pháp định giá chiết khấu dòng cổ tức, giá cổ phần FPT 30.000/cp D.2.ĐỊNH GIÁ BẰNG FCFF FCFF Longterm Debt 2015 Giá trị vốn cổ phần Số lượng cp P target 32,471,085 678,252 31,792,833 530,961,105 59,878 Theo phương pháp chiết khấu dịng tiền cổ phần FPT rơi vào khoảng 60.000 đ/cp D.3.ĐỊNH GIÁ BẰNG P/E EPS EPS Average P target 15 FY 2013 4.684 FY FY 2014 2015 4.746 4.386 4.471 67.065 FY 2016 3.410 FY 2017 5.129 EPS lấy trung bình năm gần cho sát với thực tế, đồng thời với đặc trưng ngành hệ số lấy mức hợp lý 15 lần Với phương pháp trên, giá trị nội hợp lý cổ phần 67.000 đồng/cp D.4.ĐỊNH GIÁ BẰNG P/B BPS BPS Average P target FY 2013 30.001 FY 2014 FY 2015 26.921 25.619 26.480 79.440 FY 2016 24.923 FY 2017 24.937 Kể từ chào sàn FPT không ngừng tăng vốn điều lệ qua năm Điều làm cho giá trị cổ phiếu FPT bị pha loãng thấp so với giá trị sổ sách Với phương pháp định giá trên, cổ phần FPT rơi vào khoảng 79.440 đ/cp E.KẾT LUẬN • • • • • FPT Là doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công nghệ thông tin (CNTT), sau 30 năm hoạt động, đến CTCP FPT đánh giá công ty CNTT số Việt Nam khu vực với tổng doanh thu 43 nghìn tỷ có nghìn tỷ doanh thu từ thị trường nước FPT tập trung nguồn lực cho mảng kinh doanh cốt lõi công nghệ viễn thơng sau hồn tất giảm tỷ lệ sở hữu lĩnh vực Phân phối Bán lẻ Kết từ tồn cầu hóa, đóng góp 16% 28% vào tổng doanh thu lợi nhuận toàn Tập đoàn, việc tăng trưởng đột biến số lượng khách hàng danh sách Fortune 500, việc tiếp tục có hợp đồng kỷ lục hàng chục triệu USD, số lượng khách hàng có doanh số 10 triệu USD tăng gần lần khẳng định vị hội FPT thị trường toàn cầu Dự kiến giai đoạn 2018-2020, FPT giữ vững mức tăng trưởng khoảng 18% đạt quy mô khoảng 50.000 người vào năm 2020 Tổng hợp định giá sau pha loãng cổ phiếu, giá trị hợp lý FPT mức 56.000 đồng/cp 16 PHỤ LỤC – BÁO CÁO TÀI CHÍNH NĂM BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH CHỈ TIÊU Doanh thu - Giá vốn hàng bán (COGS) Lợi nhuận gộp (Gross Profit) - Chi phí bán hàng - Chi phí quản lý doanh nghiệp - Lợi nhuận khác 2013 2014 27.027.889 32.644.656 21.488.736 26.371.196 5.539.153 6.273.460 1.356.607 1.702.758 1.846.474 2.183.260 42.872 70.129 2.378.943 2.457.571 Doanh thu tài 385.721 367.645 - Chi phí tài 270.556 354.076 21.520 40.858 2.515.629 2.511.997 450.317 432.873 2.065.312 2015 37.959.699 30.465.879 7.493.820 2.226.871 2.331.789 2017 42.658.611 31.093.334 32.976.206 8.438.135 9.682.405 2.638.455 3.074.637 2.751.158 3.441.129 49.697 35.166 3.098.220 3.201.804 452.547 574.760 1.583.100 620.412 694.214 600.872 35.133 71.085 2.851.149 3.013.899 4.255.118 413.064 438.208 727.004 2.079.124 2.438.085 2.575.691 3.528.114 4.684 4.746 4.386 3.410 5.129 2013 2014 2015 2016 2017 TỔNG TÀI SẢN 17.570.557 22.658.344 26.045.589 29.833.262 24.999.677 Tài sản ngắn hạn 12.908.243 16.964.333 18.959.009 21.908.663 16.059.938 - Tiền mặt 2.750.971 4.336.282 3.584.709 6.013.361 3.480.660 - Đầu tư tài ngắn hạn 1.443.449 1.441.487 2.617.442 3.472.087 4.379.446 - Phải thu ngắn hạn 4.411.534 5.034.338 5.534.209 6.640.136 6.151.782 - Hàng tồn kho 3.328.881 4.572.636 5.268.100 4.553.808 1.020.212 973.408 1.579.590 1.954.549 1.229.270 1.027.837 Tài sản dài hạn 4.662.314 5.694.011 7.086.579 7.924.599 8.939.739 - Phải thu dài hạn 1.213 348.639 380.966 231.657 Lợi nhuận trước lãi suất thuế (EBIT) - Lãi lỗ công ty liên kết Lợi nhuận trước thuế (EBT) - Thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế 49.379 2016 39.531.469 2.984.539 34.475 - Lợi ích cổ đơng thiểu số - Lợi ích cơng ty mẹ EPS BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN KHOẢN MỤC - Tài sản ngắn hạn khác - Tài sản cố định … Khấu hao lũy kế - Bất động sản đầu tư 4.613.408 5.882.879 7.549.818 8.756.702 9.382.295 (2.076.647) (2.582.333) (3.257.565) (4.166.719) (4.135.010) 0 0 - Dở dang dài hạn 539.103 537.242 692.575 1.020.980 805.560 - Đầu tư tài dài hạn 706.727 796.509 727.906 826.328 1.783.369 ̉ n dài hạn khác - Tà i sa 647.002 726.544 1.025.207 1.106.342 871.868 17 - Lợi thương mại 231.508 333.170 0 NỢ PHẢI TRẢ 9.316.699 13.400.524 15.863.303 18.385.187 11.761.301 Nợ ngắn hạn 9.068.738 13.056.522 14.967.554 17.429.656 11.100.345 - Vay nợ ngắn hạn 4.166.635 6.722.412 8.191.325 9.206.666 4.116.989 - Phải trả người bán 2.200.023 3.018.857 2.815.055 3.757.370 2.279.172 - Người mua trả tiền trước 374.760 478.420 296.630 582.218 561.261 - Thuế khoản nộp NN 196.312 250.837 318.469 342.477 320.421 - Phải trả công nhân viên 506.483 647.442 694.086 826.717 830.413 - Chi phí phải trả 447.646 517.897 518.769 602.958 918.419 - Phải trả nội 0 0 28.377 15.756 12.916 18.961 20.381 1.733.121 - Phải trả theo tiến độ xây dựng - Khác 884.876 1.163.432 1.794.231 1.765.655 - Dự phòng phải trả ngắn hạn 52.496 32.253 16.952 7.734 6.051 - Quỹ khen thưởng phúc lợi (*) 211.131 209.216 309.120 318.900 314.116 Nợ dài hạn 247.960 344.002 895.748 955.531 660.956 - Phải trả dài hạn người bán 0 54.207 54.230 40.000 - Phải trả dài hạn nội 0 0 191.130 198.449 185.413 148.829 1.525 55.406 142.418 614.355 732.698 565.210 1.139 2.929 1.667 2.853 13 13 6.605 5.611 3.379 - Phải trả dài hạn khác - Vay nợ dài hạn - Thuế thu nhập hoãn lại phải trả - Dự phòng trợ cấp việc làm - Dự phòng phải trả dài hạn - Doanh thu chưa thực 0 34.977 12.305 47.797 272 192 192 192 192 VỐN CHỦ SỞ HỮU 8.253.856 9.257.819 10.182.286 11.448.075 13.238.376 Nguồn vốn chủ sở hữu 8.253.856 9.257.819 10.182.286 11.448.075 13.238.376 2.752.018 3.439.766 3.975.316 4.594.267 5.309.611 49.466 49.466 49.466 49.466 49.466 0 56.883 287.830 (824) (824) (824) (824) (824) 0 0 4.302 (12.570) (6.549) (5.875) 10.359 78.667 79.400 79.037 126.890 171.161 87.203 87.228 87.227 87.230 4.207.342 4.268.154 4.394.555 4.614.340 5.511.409 0 0 2.750 2.750 2.750 2.750 2.750 1.045.192 1.344.474 1.601.308 1.922.952 1.809.386 - Quỹ phát triển khoa học công nghệ - Vốn đầu tư chủ sở hữu - Thặng dư vốn cổ phần - Vốn khác chủ sở hữu - Cổ phiếu quỹ - Chênh lệch đánh giá lại tài sản - Chênh lệch tỷ giá hối đoái - Quỹ đầu tư phát triển - Quỹ dự phịng tài 114.943 - Quỹ khác thuộc CSH - Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối - Nguồn vốn đầu tư XDCB Nguồn kinh phí quỹ khác - Quỹ khen thưởng phúc lợi - Nguồn kinh phí - Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ LỢI ÍCH CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ 18 BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ CHỈ TIÊU CFO Lợi nhuận trước thuế 2013 2014 2015 2016 2017 1.400.131 1.151.040 1.155.885 4.311.658 1.988.184 2.515.630 2.459.224 2.851.149 3.013.899 4.255.118 Điều chỉnh cho khoản (15.084) (16.872) 0 - Khấu hao tài sản cố định 442.986 547.274 732.880 933.440 1.039.417 71.929 85.435 94.015 110.598 184.568 (23.657) (32.886) (3.155) 16.020 (18.952) (402.796) (372.811) (318.813) (351.181) (1.330.954) 132.491 166.165 262.502 374.186 368.546 0 0 Lợi nhuận từ HĐKD trước thay đổi vốn lưu động 2.721.499 2.835.528 3.618.579 4.096.961 4.497.743 - Tăng, giảm khoản phải thu (686.588) (680.600) (863.521) (514.700) (2.311.601) - Các khoản dự phòng - Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực - Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư - Chi phí lãi vay - Phân bổ lợi thương mại - Tăng, giảm chứng khoán tự doanh 0 0 (643.504) (1.311.691) (693.099) 714.102 (617.888) - Tăng, giảm khoản phải trả 617.659 1.085.838 395.159 1.123.673 1.709.299 - Tăng, giảm chi phí trả trước (64.328) (107.330) (526.455) 14.765 (143.625) - Tiền lãi vay trả (139.995) (202.543) (211.923) (359.767) (386.410) - Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp (440.792) (401.600) (438.295) (531.442) (493.644) - Tăng, giảm hàng tồn kho - Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 36.181 0 0 (66.562) (124.560) (231.934) (265.691) (1.575.711) (1.469.149) (2.900.910) (2.023.807) (2.608.784) (919.555) (1.440.557) (2.090.201) (1.433.113) (1.104.371) 8.534 23.158 115.906 4.641 3.873 - Chi cho vay, mua công cụ nợ (775.227) (38.195) (1.218.529) (912.255) (942.508) - Thu hồi vay, bán công cụ nợ 0 0 - Chi vốn góp đầu tư (203.239) (314.070) - Thu hồi vốn góp đầu tư 0 65.345 322.220 (973.834) 156.459 189.684 226.569 308.770 408.056 - Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh CFI - Chi mua sắm, xây dựng TSCĐ, dài hạn - Thu lý TSCĐ, dài hạn - Thu lãi vay, cổ tức, lợi nhuận chia - Khác (45.921) 0 0 607.636 1.903.420 993.451 140.801 (1.912.102) 17.428 16.389 30.954 66.577 39.144 (29) (4.350) (876) (130) 14.216.536 23.817.429 23.921.461 22.299.130 21.302.571 (12.875.984) (21.174.639) (21.980.612) (21.165.445) (21.923.255) (750.314) (755.759) (974.002) (1.058.584) (1.330.432) CF 432.056 1.585.311 (751.573) 2.428.652 (2.532.702) Tiền tương đương tiền đầu kỳ 2.318.915 2.750.971 4.336.282 3.584.709 6.013.361 2.750.971 4.336.282 3.584.709 6.013.361 3.480.660 CFF - Thu từ phát hành cổ phiếu - Chi trả vốn góp, mua cổ phiếu quỹ - Thu tiền vay ngắn hạn, dài hạn - Chi trả nợ gốc - Chi trả nợ thuê tài - Chi cổ tức, chia lợi nhuận Ảnh hưởng tỷ giá quy đổi Cash 19 TUYÊN BỐ MIỄN TRÁCH VÀ BẢN QUYỀN ̀ Đầu tư WB-CAP (WB Capital), chỉ cung câṕ những thông tin nghiên cứu thị ̉ n báo cáo nà y cu ̉ a Công ty Cổ phân Ba ̣ c trường chung, tình hình kinh tê ́ vi ̃ mô, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Báo cáo nà y không đươ ́ ̉ ́ ̀ ́ ̉ ́ ̣ ng đê cung câp theo yêu câu cu ̉ a bât kỳ tô chứ c hay cá nhân riêng lẻ nà o hoặc các quyêt định mua bán, năm xây dư ̀ tư, khách hàng chỉ nên sư ̣ ng các thông tin, phân ti ́ch, bình luận cu ̉ du ̉ a Ba ̉ n báo cáo như là giữ chứ ng khoán Nhà đâu ̀ ́ ̀ ̣ i thông tin, nhận định và dư ̣ báo và ̉ o trước đưa những quyêt định đâu tư cho riêng mình Mo nguôn tham kha ̀ dữ liệu đáng tin cậy Tuy nhiên,WB Capital không đa ̣ c dư ̣ a trên những nguôn ̉ m ba ̉ o quan điểm báo cáo nà y đươ ̀ ̀ ́ ́ các nguôn thông tin nà y là hoà n toà n chi ́nh xác và không chịu bât kỳ một trách nhiệm nà o đôi với ti ́nh chi ́nh xác ̣ c đê ̀ cập đêń báo cáo nà y, cũng như không chịu trách nhiệm vê ̀ những thiệt hại đôí với ̉ a những thông tin đươ cu ̀ nội dung cu ̣ ng toà n bộ hay một phân ̣ i quan điểm cũng như nhận định đươ ̣ c đê ̀ cập ̉ du ̉ a ba ̉ n báo cáo nà y Mo việc sư ̣ a trên sư ̣ cân nhăć cẩn tro ̣ ng, công minh và hơ ̣ p lý nhât́ hiện tại Tuy nhiên những quan báo cáo nà y dư ̉ ̉ ̉ ̀ ̀ và là tà i sa ̉ n báo cáo nà y có ba ̉ n quyên ̉ n cu ̉ a Công ty điêm, nhận định nà y có thê thay đôi mà không cân báo trước Ba ̀ Đầu tư WB-CAP (WB Capital) Cổ phân 20