TIỂU LUẬN TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN THUỘC TỔNG CÔNG TY 319

1 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH HÀ QUỐC THẮNG TIỂU LUẬN TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÁC DOANH VÀ CÁC VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN NGHIỆP THUỘC TỔNG CÔNG TY 319 TÊN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN: QUẢN TRỊ VỐN LƯU ngành: ĐỘNG TẠI DOANH Chuyên TàiCÁC - NgânNGHIỆP hàng THUỘC TỔNG DN 319 Mã số: 9.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà nội, Năm 2019 Cơng trình hồn thành Học viện Tài Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Đăng Nam Phản biện1: … ………… …………………………… Phản biện 2: … ………… …………………………… Phản biện 3: … ………… …………………………… Luận án bảo vệ Hội đồng chấm luận án cấp Học viện, họp Học viện Tài Vào hồi ngày tháng năm 2019 Có thể tìm hiểu luận án Thư viện Quốc gia Thư viện Học viện Tài MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Trong năm qua, DN thuộc TCT 319 có quy mơ phát triển không ngừng, nhiên phát triển lại không đồng DN, khơng có xu hướng tăng ổn định qua năm, có DN đạt lợi nhuận cao có DN kinh doanh thua lỗ môi trường, điều kiện ngành nghề kinh doanh tương đối giống Có DN rơi vào tình trạng nợ xấu cao, hạn toán ngân hàng khách hàng; nguyên vật liệu cung cấp cho số cơng trình có lúc thiếu gây tình trạng chậm tiến độ hồn thành bàn giao cơng trình so với yêu cầu chủ đầu tư Trong điều kiện VLĐ chiếm 90% tổng nguồn vốn, công tác quản trị VLĐ DN chưa quan tâm mức Mặt khác Việt Nam nay, chưa có nhiều nghiên cứu quản trị VLĐ DN ngành xây dựng, quản trị VLĐ DN thuộc TCT có vốn nhà nước.Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn nêu DN thuộc TCT 319, tác giả lựa chọn vấn đề: “Quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319” làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sỹ Tổng quan đề tài liên quan đến đề tài luận án Quản trị VLĐ ngày có vai trị quan trọng quản trị tài DN ảnh hưởng trực tiếp đến tính khoản, rủi ro, giá trị khả sinh lời DN Vì nghiên cứu quản trị VLĐ nhà khoa học, nhà quản lý quan tâm nghiên cứu, sau khủng hoảng tài tồn cầu 2007 -2008 ngân hàng khổng lồ lâu đời sống sót qua khủng hoảng tài kinh tế trước đây, Lehman Brothers, Morgan Stanley, Citigroup, AIG, … bị ảnh hưởng nặng nề Sự sụp đổ tổ chức khổng lồ General Motors, Lehman Brothers, Bear Stearns nhiều tổ chức lớn khác giới, đưa đến vị trí hàng đầu nghiên cứu thị trường vốn, tầm quan trọng quản trị vốn, đặc biệt quản trị VLĐ Đó lý saoBrigham Houston (2003) “Fundamentals of Financial Management” đề cập khoảng 60% thời gian người quản trị tài dành cho quản trị VLĐ Đã có nhiều nghiên cứu thực nghiệm tiến hành rộng rãi nhiều quốc gia với đa dạng phương pháp nghiên cứu biện pháp quản trị vốn mang tính hiệu cao Tuy nhiên, NCS nhận thấy khoảng trống cần tiếp tục nghiên cứu là: Thứ nhất: Có nội dung lý luận chung VLĐ quản trị VLĐ cịn có cách hiểu khác cần làm rõ.Hiện chưa có nhiều nghiên cứu việc vận dụng lý luận chung VLĐ quản trị VLĐ vào đặc thù DN xây lắp Thứ hai: Các nghiên cứu tập trung chủ yếu nghiên cứu mối quan hệ quản trị VLĐ với khả sinh lời DN niêm yết, chưa có nghiên cứu nghiên cứu quản trị VLĐ DN xây lắp thuộc Tổng công ty nhà nước Thứ ba: Một số nghiên cứu cơng bố sử dụng mơ hình kinh tế lượng để đánh giá mối quan hệ quản trị VLĐ khả sinh lời, nhiên thường dựa chủ yếu vào số liệu thứ cấp, khơng có điều kiện thẩm tra tính đắn số liệu cung cấp ảnh hưởng đến kết nghiên cứu Một số nghiên cứu sử dụng phương pháp khảo sát nghiên cứu quản trị VLĐ, sách VLĐ nhiên kết nghiên cứu phụ thuộc vào số câu hỏi, độ dài bảng câu hỏi, số lượng DN trả lời theo lĩnh, chất lượng trách nhiệm người trả lời câu hỏi khó so sánh lĩnh vực khác tỷ lệ trả lời phân theo lĩnh vực khác có chênh lệch lớn Chưa có kết hợp đánh giá định tínhvà định lượng để phản ánh tồn diện vấn đề nghiên cứu Thứ tư: Chưa có nghiên cứu quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 Trên sở đó, luận án kế thừa sở lý luận VLĐ quản trị VLĐ, đồng thời phân tích, làm rõ khái niệm VLĐ , quản trị VLĐ, gắn lý luận chung VLĐ quản trị VLĐ với đặc thù DN xây lắp Dựa bảng câu hỏi phương pháp khảo sát nghiên cứu mơ hình kinh tế lượng công bố, cán công tác TCT 319, NCS kết hợp phiếu khảo sát với thẩm định số liệu công ty xây để lựa chọn biến phù hợp xây dựng mơ hình nghiên cứu, kết hợp phương pháp định tính định lượng để đạt mục tiêu nghiên cứu 3.Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu luận án đưa hệ thống giải pháp nhằm hoàn thiện quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 với ngành nghề kinh doanh xây lắp sản phẩm liên quan đến hoạt động xây lắp Để thực mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu cụ thể là: - Tổng quan kết nghiên cứu VLĐ quản trị VLĐ doanh nghiệp nước giới - Hệ thống hoá, làm rõ sở lý luận quản trị VLĐ DN, gắn với đặc điểm doanh nghiệp xây lắp từ xây dựng khung lý thuyết để đánh giá thực trạng, đề xuất giải pháp hoàn thiện quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 - Đánh giá thực trạng quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 thông qua phương pháp phân tích định tính phân tích định lượng sở Báo cáo tài DN thuộc TCT 319 giai đoạn 2012-2017 Xác định rõ kết quả, hạn chế tồn nguyên nhân - Trên sở điều kiện kinh tế xã hội mục tiêu phát triển DN giai đoạn 2020 - 2025 để đề xuất biện pháp hoàn thiện quản trị VLĐ DN xây lắp thuộc TCT 319 Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu là:Quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 - Phạm vi nội dung nghiên cứu: Luận án nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 xác định nhu cầu VLĐ, nguồn tài trợ VLĐ, phân bổ VLĐ, quản trị vốn tiền, quản trị hàng tồn kho quản trị khoản phải thu - Phạm vi không gian nghiên cứu: Luận án nghiên cứu quản trị VLĐ 12 DN thuộc TCT 319 có ngành nghề kinh doanh xây lắp sản phẩm phục vụ trực tiếp hoạt động xây lắp xây lắp, gọi chung DN thuộc TCT 319 Riêng cơng ty cổ phần khống sản than Đông Bắc chuyên kinh doanh thương mại than,được điều chuyển từ TCT Than Đông Bắc TCT 319 năm 2012, thoái vốn trở thành DN liên kết năm 2018 DN Cổ phần Phát triển Nha Trang DN dự án nên luận án không nghiên cứu - Phạm vi thời gian nghiên cứu: Luận án sử dụng số liệu từ báo cáo tài DN thuộc TCT 319 giai đoạn 2012 - 2017 Các định hướng, giải pháp, đề xuất nhằm hoàn thiện quản trị VLĐ TCT 319 đến năm 2025, tầm nhìn 2030 Phương pháp nghiên cứu - Luận án sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính định lượng sở phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử để xem xét, luận giải, phân tích, đánh giá vấn đề đặt liên quan đến đề tài nghiên cứu - Về phương pháp nghiên cứu định tính, luận án sử dụng phương pháp phân tích thống kê, diễn giải, tổng hợp, đối chiếu so sánh, đồ thị biểu đồ, điều tra khảo sát thực tế để phản ánh phân tích, đánh giá, luận giải Các số liệu từ Báo cáo tài DN thuộc TCT 319 giai đoạn 2012-2017, phiếu khảo sát thu thập, qua thẩm định xác, có đầy đủ tổng hợp vào Bảng số liệu excel dựa tiêu tăng giảm số tương đối số tuyệt đối, dạng biểu đồ đường line chủ yêu mô tả xu hướng biến động yếu tố quản trị VLĐ - Về phương pháp nghiên cứu định lượng: Với quy trình thực bước: + Bước 1: Xác định mơ hình nghiên cứu + Bước 2: Xây dựng giả thiết nghiên cứu + Bước 3: Phân tích tương quan mơ hình hồi quy + Bước 4: Kết luận yếu tố ảnh hưởng đưa hàm ý sách Nghiên cứu sinh xây dựng mơ hình kinh tế lượng với việc sử dụng phần mềm Stata để kiểm định, đánh giá mối liên hệ quản trị VLĐ hiệu sản xuất kinh doanh DN thuộc TCT 319 giai đoạn 2012-2017 Đối với DN thuộc TCT 319 DN có 51% vốn chủ sở hữu vốn nhà nước, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu số quan tâm hàng đầu, sở để xếp loại DN người đại diện phần vốn Ban Giám đốc Vì để sát với mục tiêu quản trị VLĐ với bảo toàn phát triển vốn nhà nước DN theo quy định Nghị định 87/2015/NĐ - CP ngày 06/10/2015 Chính phủ, giám sát đầu tư vốn nhà nước vào DN, giám sát tài chính, đánh giá hiệu hoạt động cơng khai thơng tin tài DNNN DN có vốn nhà nước Nghiên cứu sinh đánh giá mối liên hệ quản trị VLĐ tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Với kết nghiên cứu định lượng đạt tác giả đối chiếu với kết nghiên cứu định tính để thấy quản trị VLĐ có vai trị vơ quan trọng với DN xây lắp Những điểm đóng góp luận án - Về mặt lý luận, luận án góp phần làm rõ thêm vấn đề lý luận liên quan đến quản trị vốn lưu động, gắn lý luận quản trị vốn lưu động với đặc thù doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây lắp xác định nhu cầu vốn lưu động theo giai đoạn thi cơng cơng trình, quản trị hàng tồn kho theo phương pháp cấp trực tiếp đến chân cơng trình…Đồng thời lựa chọn mơ hình kinh tế lượng sở biến phù hợp đề đánh giá tác động quản trị vốn lưu động đến hiệu kinh doanh (chỉ tiêu ROE) Luận án nghiên cứu học kinh nghiệm quản trị vốn lưu động doanh nghiệp xây lắp nước ngồi , từ rút học kinh nghiệm việc quản trị vốn lưu động DN Việt Nam - Những đóng góp phân tích đánh giá thực trạng: Luận án góp phần đánh giá thực trạng quản trị vốn lưu động doanh nghiệp xây lắp thuộc Tổng công ty 319 giai đoạn 2012-2017, vấn đề bất cập quản trị vốn lưu động như: + Công tác quản trị vốn lưu động DN thuộc TCT 319 chưa quan tâm mức, khối DN cổ phần Các DN chưa xác định mức tồn quỹ tối ưu, chi phí tồn kho lớn tập trung vào chi phí dở dang, DN khối TNHH thành viên có cơng tác quản trị vốn lưu động hiệu kinh doanh tốt khối DN cổ phần Những phát làm sở cho NCS xây dựng mô hình kinh tế lượng để đánh giá ảnh hưởng quản trị vốn lưu động đến hiệu kinh doanh + Kết thực nghiệm thơng qua mơ hình kinh tế lượng cho thấy, Thời gian tồn kho, thời gian thu tiền, thời gian trả tiền, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt mặt tác động ngược chiều lên ROE Các doanh nghiệp có tỷ lệ sở 100% vốn nhà nước có hiệu kinh doanh cao với DN cổ phần,điều ngược với xu DN nhà nước sau cổ phần hố - Những đóng góp giải pháp đề xuất: Gắn với điều kiện kinh tế xã hội giai đoạn 2020-2025, kinh nghiệm quản trị vốn lưu động DN xây dựng giới Trên sở chiến lược định hướng phát triển DN xây lắp thuộc TCT 319 luận án đề xuất giải pháp phù hợp, khả thi nhằm hoàn thiện quản trị vốn lưu động DN xây lắp thuộc TCT 319 như:Xác định nhu cầu vốn lưu động theo phương pháp trực tiếp, lấy nhu cầu vốn lưu động cơng trình làm sở; Đẩy mạnh quản trị vốn lưu động DN sau cổ phần hoá; Xây dựng quản lý chặt chẽ kế hoạch lưu chuyển tiền tệ gắn với dự tốn cơng trình trúng thầu tiến độ thi cơng cơng trình đề xuất kiến nghị làm sở thực có hiệu giải pháp Các giải pháp áp dụng DN xây lắp ngồi Tổng cơng ty 319, DN xây lắp thuộc Bộ Quốc phòng Kết cấu luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục bảng biểu, danh mục viết tắt, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận án trình bày chương sau: Chương 1: Lý luận chung VLĐ quản trị VLĐ DN Chương 2: Thực trạng quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 Chương 3: Giải pháp hoàn thiện quản trị VLĐ DN thuộc TCT 319 CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TRONG CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan VLĐ doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm đặc điểm VLĐ Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải có số vốn tiền tệ định để đầu tư mua sắm hay xây dựng tài sản cần thiết máy mọc thiết bị, nguyên nhiên vật liệu để đáp ứng yêu cầu kinh doanh Số vốn tiền tệ ứng trước để mua sắm hình thành tài sản kinh doanh gọi vốn kinh doanh DN Trong số vốn đầu tư ứng trước để mua sắm, hình thành tài sản dài hạn (tài sản cố định) gọi vốn cố định, số dùng để mua sắm tài sản ngắn hạn (tài sản lưu động) gọi VLĐ DN Với cách tiếp cận trên, Nghiên cứu sinh thống với khái niệm VLĐ là:“Toàn số tiền ứng trước mà DN bỏ để đầu tư hình thành nên TSLĐ cần thiết đáp ứng yêu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh DN’ Khác với vốn cố định, VLĐ DN có đặc điểm riêng, phù hợp với đặc điểm TSLĐ là: VLĐ có thời gian luân chuyển nhanh, tham gia vào chu kỳ sản xuất kinh doanh thời gian sử dụng TSLĐ ngắn; Hình thái biểu VLĐ ln thay đổi qua giai đoạn trình sản xuất kinh doanh: Từ hình thái vốn tiền tệ ban đầu trở thành vật tư, hàng hóa dự trữ sản xuất, tiếp đến trở thành sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thành phẩm cuối lại trở hình thái vốn tiền; Giá trị VLĐ chuyển dịch tồn bộ, lần vào giá trị hàng hóa dịch vụ sản xuất bù đắp lại DN thu tiền bán sản phẩm hàng hóa, dịch vụ 1.1.2 Phân loại VLĐ 1.1.2.1 Phân loại theo hình thái biểu VLĐ Theo cách VLĐ chia thành, vốn tiền, khoản phải thu,vốn hàng tồn kho 1.1.2.2 Phân loại theo vai trò VLĐ trình tham gia tái sản xuất Theo cách phân loại này,VLĐ DN chia thành loại: VLĐ khâu dự trữ sản xuất; VLĐ khâu sản xuất; VLĐ khâu lưu thông Cách phân loại cho thấy vai trò phân bổ VLĐ khâu trình thi cơng cơng trình Từ có biện pháp điều chỉnh cấu VLĐ hợp lý để hiệu sử dụng cao Đối với DN xây lắp, điểm khác biệt với ngành sản xuất khác nhu cầu VLĐ không ổn định ngành sản xuất công nghiệp đặc điểm thi công công trình có kết cấu khác nhau, giá trị khác nhau, tỷ trọng loại nguyên vật liệu, nhân công khác Sản phẩm xây lắp hoàn thành bàn giao cho chủ đầu tư theo Hợp đồng ký kết Vì vậy, xác định nhu cầu VLĐ DN xây lắp phải tính đến tính chất đặc thù cơng trình, khơng tính nhu cầu VLĐ bình qn cho cơng trình, khó quản lý điều hành phân bổ nguồn vốn bảo đảm cho thu cơng 1.1.3 Nguồn hình thành VLĐ Dựa vào thời gian huy động sử dụng chia nguồn VLĐ thành hai loại, nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời Việc phân chia giúp DN xem xét lựa chọn nguồn vốn tài trợ phù hợp cho nhù cầu VLĐ phục vụ SXKD Tuy nhiên, lựa chọn nguồn tài trợ DN cần phải cân nhắc tới yếu tố khác như: tỷ lệ chiết khấu, dòng tiền chiết khấu, chi phí huy động nguồn tài trợ chi phí hội để từ đưa định tài phù hợp 1.4 Khái niệm mục tiêu quản trị VLĐ 1.2 Quản trị VLĐ doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm quản trị VLĐ Bản chất hoạt động quản trị tác động có mục tiêu nhà quản trị đến đối tượng quản trị, hướng tới việc thực mục tiêu đặt Vì nói “Quản trị VLĐ DN việc nhà quản trị lựa chọn đưa định tài liên quan đến việc huy động sử dụng VLĐ (vốn tiền, vốn phải thu vốn tồn kho dự trữ), tổ chức thực định nhằm đạt mục tiêu đặt hoạt động kinh doanh DN” 11 đặt hàng, xây dựng theo thiết kế, dự tốn chủ đầu tư việc xác định nhu cầu nguyên vật liệu, chủng loại, chất lượng, kích cỡ cho cơng trình khác nhau, nên thừa số loại nguyên vật liệu thường sử dụng cho cơng trình khác ví dụ gạch lát nền, đá ốp Chi phí xây dựng lớn, có cơng trình hồn thành bàn giao đưa vào sử dụng với giá trị lên đến hàng ngàn tỷ đồng, vốn lưu động đảm bảo cho cơng trình lớn Vị trí cơng trình cố định nên tổ chức thi cơng doanh nghiệp thường phải tốn chi phí di chuyển nhân cơng, ngun vật liệu, máy móc… đến tận chân cơng trình, điều kiện thi cơng nhiều cơng trình lúc nhiều địa điểm khác địi hỏi nhà quản trị cần tính tốn việc ln chuyển máy móc, nhân cơng, cấp phát vật tư… phù hợp để đem lại hiệu cao Thời gian thi cơng kéo dài, cơng việc thường xun tiến hành ngồi trời, chịu tác động điều kiện thời tiết mưa gió, bão lụt…, việc thi cơng xây lắp thường mang tính chất thời vụ.Sản phẩm ngành xây dựng hồn thành khơng nhập kho ngành sản xuất khác mà tiêu thụ chỗ, trình tiêu thụ sản phẩm xây lắp trình bàn giao sản phẩm xây lắp hồn thành cho khách hàng Đồng thời doanh nghiệp xây lắp có trách nhiệm bảo hành, bảo dưỡng sản phẩm xây lắp theo thời hạn qui định pháp luật theo cam kết hợp đồng thi công Đối với ngành xây lắp việc bảo hành cơng trình có giá trị lớn, nhiều cơng trình chất lượng thi cơng không đảm bảo doanh nghiệp phải bỏ giá trị lớn để bảo hành, có giá trị bảo hành làm cho doanh nghiệp phá sản Như vậy, với nhân tố khách quan có ảnh hưởng lớn đến quản trị VLĐ DN, DN cần có định hướng xây dựng sách quản trị VLĐ phù hợp để tận dụng triệt để lợi khắc phục hạn chế nguyên nhân khách quan ảnh hưởng đến quản trị VLĐ 1.3.1.2 Các nhân tố chủ quan Quan điểm nhà lãnh đạo DN, trình độ tổ chức máy quản lý, lực chuyên môn cán tài chính; Trình độ đội ngũ kỹ sư, tay nghề công nhân DN; Phương tiện quản lý DN, áp dụng máy móc thi cơng đại 12 1.3.2 Ảnh hưởng quản trị VLĐ đến hiệu kinh doanh DN Trên giới Việt Nam, có nhiều nghiên cứu dựa mơ hình kinh tế lượng tìm thấy quản trị VLĐ có ảnh hưởng đến hiệu sản xuất kinh doanh DN thông qua khả sinh lời DN Trên sở mơ hình nghiên cứu Deloof (2003); Naveed Ahmad; Dr M Shoukat Malik ; Muhammad Nadeem & Naqvi Hamad (2014); Võ Xuân Vinh (2013); Huỳnh Bá Tòng (2013); Huỳnh Thị Tuyết Phượng (2016) … NCS xây dựng mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng quản trị VLĐ đến khả sinh lời DN thuộc TCT 319 giai đoạn 2012-2017 cụ thể sau: Mơ hình nghiên cứu sử dụng là: ROEit = β0 + β1 CRit+ β2 CTRit+ β3 SIZEit+ β4 FLit + β5 SPit + β6 RCPit +εit (1) ROEit = β0 + β1 CRit+ β2 CTRit+ β3 SIZEit+ β4 FLit + β5 SPit + β6 ICPit +εit (2) ROEit = β0 + β1 CRit+ β2 CTRit+ β3 SIZEit+ β4 FLit + β5 SPit + β6 PDPit +εit (3) ROEit = β0 + β1 CRit+ β2 CTRit+ β3 SIZEit+ β4 FLit + β5 SPit + β6 CCCit +εit (4) Trong đó: β1, β2… β6 hệ số hồi quy, β0 tung độ gốc phương trình, εit phần dư ROE tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu; biến độc lập quản trị VLĐ là: RCP (Receivable Collection Period) kỳ thu tiền khách hàng, ICP (Inventory Conversion Period) kỳ chuyển đổi hàng tồn kho, PDP (Payable Deferral Period) kỳ toán cho nhà cung cấp, CCC chu kỳ chuyển đổi tiền mặt mặt; nhóm biến kiểm sốt bao gồm: CR số toán tạm thời, CTR tỷ trọng tài sản ngắn hạn tổng tài sản, SIZE quy mô DN, FL địn bẩy tài chính, SP tỷ lệ sở hữu nhà nước Dựa sở lý thuyết nghiên cứu trước mối quan hệ quản trị VLĐ khả sinh lời DN, luận án đưa giả thiết nghiên cứu cụ thể sau: RCP: Kỳ thu tiền khách hàng tác động trái chiều đến ROE ICP: Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho tác động trái chiều đến ROE PDP: Kỳ toán cho nhà cung cấp tác động chiều đến ROE CCC: Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt tác động trái chiều đến ROE 13 CR: Tỷ số toán thời tác động chiều đến ROE CTR: Tỷ trọng TSNH tổng tài sản tác động chiều với ROE FL: Địn bẩy tài tác động chiều đến ROE FC: Tỷ lệ sở hữu nhà nước tác động trái chiều đến ROE 1.4 Kinh nghiệm quản trị VLĐ giới học cho DN Việt Nam Qua nghiên cứu kinh nghiệm quản trị VLĐ DN xây dựng nước giới, học quản trị VLĐ rút DN Việt Nam gắn với đặc thù môi trường kinh tế, xã hội Việt Nam là: Thứ nhất, Quản trị VLĐ trước tiên dựa yếu tố người: Đối với DN xây lắp để thực quản trị VLĐ tốt cần phải xây dựng bố máy quản lý tốt, không chồng chéo chức trách nhiệm vụ người, phận tài phải tách biệt phận kế toán Xây dựng ý thức lao động thành viên DN gắn với phát triển DN, khuyến khích người sáng tạo quản trị VLĐ, xây dựng ý thức tiết kiệm sản xuất, từ chi tiết nhỏ để quản trị VLĐ Thứ hai, Xây dựng chi tiết kế hoạch, nội dung quản trị VLĐ DN, triển khai thực nghiêm túc, đồng bộ, không thực quản trị VLĐ hình thức, xây dựng giấy tờ mà không vào thực tiễn Từ nâng cao hiệu sử dụng VLĐ, khơng gây tình trạng dư thừa, lãng phí, cân đối thành phần VLĐ Thứ ba, Thường xuyên tìm mối liên hệ thành phần VLĐ với hiệu kinh doanh, qua tác động hợp lý yếu tố ảnh hưởng để nâng cao hiệu kinh doanh DN Thứ tư, Thực liên danh với nhà thầu quốc tế, nhà thầu có kinh nghiệm nước để thực gói thầu lớn, từ học hỏi cách thức quản trị VLĐ họ, gắn với đặc thù DN để định hướng quản trị VLĐ cho phù hợp Thứ năm, Ứng dụng Công nghệ thông tin vào quản trị VLĐ tất khâu, từ tiết kiệm chi phí hao hụt định mức sản xuất, dự báo sớm cơng nợ tốn, trì hàng tồn kho hợp lý… nhằm nâng cao hiệu sử dụng VLĐ, 14 CHƯƠNG THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VLĐ TẠI CÁC DN THUỘC TCT 319 2.1 Quá trình phát triển đặc điểm kinh doanh DN thuộc TCT 319 TCT 319 thành lập theo giấy phép đăng ký kinh doanh số 0100108984 Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hà Nội cấp lần đầu ngày 28/5/2010, có vốn điều lệ 365 tỷ đồng Qua nhiều lần bổ sung ngành nghề, thay đổi vốn điều lệ, đến 05/12/2013 Bộ Quốc phịng có Quyết định số 4802/QĐ-BQP phê duyệt vốn điều lệ TCT 319 920 tỷ đồng Thực Công văn số 1455/TTg-ĐMDN, ngày 19/08/2011 Thủ tướng Chính phủ việc thành lập TCT hoạt động theo hình thức DN mẹ - DN sở tổ chức lại DN TNHH MTV thuộc Bộ Quốc phòng Ngày 23/08/2011, Bộ trưởng Bộ Quốc phòng ký định số 3037/QĐ-BQP thành lập TCT 319, hoạt động theo hình thức DN mẹ - DN trực thuộc Bộ Quốc phòng Hiện nay, TCT 319 có 07 DN TNHH MTV, (theo kế hoạch đến hết năm 2018 cổ phần hoá 06 DN TNHH MTV thành DN cổ phần nhà nước nắm giữ 51% vốn), 07DN cổ phần TCT nắm cổ phần chi phối, 03 DN liên danh, liên kết thực đầu tư dự án BOT, BT Địa bàn hoạt động DN thuộc TCT 319 rộng khắp tỉnh, thành nước Trong 14 DN trực thuộc TCT 319,có 12 DN hoạt động lĩnh vực xây lắp, DN Cổ phần than Đông Bắc kinh doanh chủ yếu lĩnh vực thương mại bán than DN Cổ phần phát triển Nha trang DN quản lý dự án Luận án tập trung nghiên cứu 12 DN thuộc TCT 319 DN có ngành kinh doanh lĩnh vực xây lắp, có quy mơ tương tự nguồn vốn chủ sở hữu (các DN có nguồn vốn