Đang tải... (xem toàn văn)
Kết luận: Đòn bẩy tài chính xảy ra khi một doanh nghiệp sử dụng vốn chủ yếu là nợ vay và cổ phần ưu đãi có chi phí tài chính cố định, khi đó, sự thay đổi nhỏ trong EBIT sẽ phóng đại thàn[r]
(1)CHƯƠNG: LỢI NHUẬN VÀ PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN (TT) TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP (2) III XÁC ĐỊNH ĐIỂM HOÀ VỐN VÀ HỆ THỐNG CÁC ĐÒN BẨY (TT) HỆ THỐNG CÁC ĐÒN BẨY (TT) 2.1 ĐÒN CÂN ĐỊNH PHÍ 2.2 ĐÒN CÂN NỢ (ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH) (3) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Ông là ai? (4) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Nhà vật lý học Nhà phát minh tiếng … Nhà toán học Nhà thiên văn học (5) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH “Cho tôi đòn bẩy, đủ dài và điểm tựa đủ mạnh, tôi có thể di chuyển giới tay” (6) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH (7) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Kết luận: Đòn bẩy tài chính xảy doanh nghiệp sử dụng vốn (chủ yếu là nợ vay và cổ phần ưu đãi) có chi phí tài chính cố định, đó, thay đổi nhỏ EBIT phóng đại thành thay đổi lớn EPS sử dụng nợ cấu trúc vốn (8) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ EBIT - EPS PHƯƠNG ÁN 1: PHƯƠNG ÁN 2: TÀI TRỢ HOÀN TOÀN BẰNG VỐN CỔ PHẦN TÀI TRỢ CÓ SD ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Đvt: Triệu đồng Chỉ tiêu EBIT EBIT EBIT 65 Lãi vay - EBT EBIT EBIT 125 65 125 - 30 30 65 125 35 95 Thuế TNDN (25%) 16 31 24 EAT 49 94 26 71 Số cổ phần thường 50 50 35 35 0.75 2.04 EPS 0.98 1.88 % thay đổi EBIT +92.31% +92.31% % thay đổi EPS +92.31% +171.43% KL: Tác động đòn bẩy lên doanh lợi, gia tăng nhỏ EBIT đã khuếch đại thành gia tăng lớn EPS, sử dụng đòn bẩy tài chính (nợ vay) (9) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ EBIT - EPS PHƯƠNG ÁN 1: TÀI TRỢ HOÀN TOÀN BẰNG VỐN CỔ PHẦN Chỉ tiêu EBIT PHƯƠNG ÁN 2: TÀI TRỢ CÓ SD ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Đvt: Triệu đồng EBIT EBIT 65 Lãi vay - EBT EBIT EBIT 32 65 32 - 30 30 65 32 35 Thuế TNDN (25%) 16 0.5 EAT 49 24 26 1.5 Số cổ phần thường 50 50 35 0.48 0.75 EPS 0.98 35 0.04 % thay đổi EBIT -51% -51% % thay đổi EPS -51% -94% KL: Tác động đòn bẩy lên rủi ro, sụt giảm nhỏ EBIT đã khuếch đại thành sụt giảm lớn EPS, sử dụng đòn bẩy tài chính (nợ vay) (10) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH CÂU HỎI? Tình 1: Có anh A va B giàu có, nhiên phương án đầu tư lại khác nhau: - Anh A: chấp nhận mức lãi suất thấp để gửi tiền vào ngân hàng? - Anh B: mong muốn tỷ suất sinh lợi cao, đó chọn hình thức đầu tư khác như: thành lập công ty, kinh doanh vàng, ngoại tệ, chứng khoán hay cho vay nóng, … Câu hỏi: Theo em, anh A không chọn hình thức đầu tư giống anh B? Điều mà anh A lo ngại đây là gì? (11) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ EBIT - EPS $2.50 $2.00 EPS EPS = $1.8; EBIT = $120 $1.50 EBIT hòa vốn $1.00 $0.50 $0.00 $65 $125 EBIT Break-even Graph (12) ĐỘ NGHIÊNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH (DFL) Độ nghiêng đòn bẩy tài chính là phương thức để đo lường rủi ro tài chính doanh nghiệp, là tác động số nhân EBIT lên EPS việc doanh nghiệp sử dụng chi phí tài chính cố định (chi phí lãi vay) (13) ĐỘ NGHIÊNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH (DFL) Tỷ lệ phần trăm thay đổi EPS DFL = Tỷ lệ phần trăm thay đổi EBIT q(s-v) - F DFL = q(s-v) - F - R EBIT DFL = EBIT- R (14) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VD: PHƯƠNG ÁN 1: TÀI TRỢ HOÀN TOÀN BẰNG VỐN CỔ PHẦN Chỉ tiêu EBIT PHƯƠNG ÁN 2: TÀI TRỢ CÓ SD ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Đvt: Triệu đồng EBIT EBIT 65 Lãi vay - EBT EBIT EBIT 32 65 32 - 30 30 65 32 35 Thuế TNDN (25%) 16 0.5 EAT 49 24 26 1.5 Số cổ phần thường 50 50 35 0.48 0.75 EPS 0.98 35 0.04 % thay đổi EBIT -51% -51% % thay đổi EPS -51% -94% KL: Tác động đòn bẩy lên rủi ro, sụt giảm nhỏ EBIT đã khuếch đại thành sụt giảm lớn EPS (15) ĐỘ NGHIÊNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH (DFL) Tỷ lệ phần trăm thay đổi EPS DFL = DFL = DFL = Tỷ lệ phần trăm thay đổi EBIT 171.43% 92.31% 1,9 lần KL: DFL 1,9 có nghĩa, thay đổi 1% EBIT đưa đến 1,9% thay đổi EPS theo chiều với thay đổi EBIT Nói cách khác, gia tăng 10% EBIT đưa đến gia tăng 19% EPS Tương tự, sụt giảm 10% EBIT đưa đên 19% sụt giảm EPS DFL doanh nghiệp càng lớn, độ phóng đại thay đổi EBIT thay đổi EPS càng lớn (16) CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP Tại Công ty Cổ phần Taxi A có tài liệu năm sau: Cả năm đã vận chuyển 180.000 km Đơn giá cước vận chuyển 5.000 đ/km Biến phí 2.500 đ/km Tổng định phí: 250.000.000 đ Chi phí lãi vay: 30,000,000 đ Vốn chủ sở hữu (100.000 CPT): 1.000.000.000 đ Thuế suất thuế TNDN: 25% Yêu cầu: Tính DFL? (17)